عملة مستقرة：الأصول الرقمية سوق المفتاح المكون

تلعب العملة المستقرة دورًا حاسمًا في صناعة التشفير. حتى نهاية يوليو 2024، كان إجمالي قيمة العملة المستقرة حوالي 165 مليار دولار، مما يمثل حوالي 7% من إجمالي سوق الأصول الرقمية الذي يقدر بـ 2.417 تريليون دولار. من بينها، تعتبر Tether (USDT) رائدة في مجال العملة المستقرة، وهي حالياً ثالث أكبر عملة مشفرة من حيث القيمة السوقية، بعد البيتكوين والإيثريوم.

ستتناول هذه المقالة بعمق تعريف عملة مستقرة، وتصنيفاتها، ودورها الهام في مجال الأصول الرقمية. سنقوم أيضًا من خلال دراسة حالة USDe، باستكشاف آلية عملها والمخاطر المحتملة.

تعريف عملة مستقرة وضرورتها

تعرف اللجنة المالية المستقرة والبنك الدولي للعملات على العملات المستقرة بأنها "أصول رقمية تهدف إلى الحفاظ على قيمة مستقرة بالنسبة لأصل معين أو مجموعة من الأصول". في العادة، ترتبط العملات المستقرة بالعملات القانونية مثل الدولار.

في ظل التطور السريع لـ Web3، فإن وجود عملة مستقرة له ضرورته:

1. بالمقارنة مع الأصول التقليدية، توفر الأصول الرقمية إمكانية تداول أكثر سهولة. عملة مستقرة كوسيلة تبادل ذات قيمة مستقرة، لا تعزز فقط التجارة اليومية، بل تحقق أيضًا مدفوعات عبر الحدود بسرعة وبتكلفة منخفضة.

2. بالمقارنة مع الأصول الرقمية الأخرى، تساعد العملات المستقرة في تقليل تأثير تقلبات القيمة. خلال فترات تقلب السوق، توفر العملات المستقرة استقرارًا فريدًا في القيمة، مما يجعلها ملاذًا للمستثمرين.

تصنيف العملات المستقرة

عملة مستقرة主要分为两类：抵押 عملة مستقرة和算法 عملة مستقرة。

رهن عملة مستقرة

تدعم العملات المستقرة المرهونة أصول أخرى، لضمان أن قيمتها مدعومة بضمانات فعلية. تشمل بشكل رئيسي:

1. عملة مستقرة مدعومة من العملات الورقية: مدعومة من احتياطيات العملات القانونية، مثل USDT و USDC.

2. عملة مستقرة مدعومة بالسلع: مدعومة بمخزون السلع، مثل الذهب.

3. عملة مستقرة مدعومة بالأصول الرقمية: مدعومة من احتياطي أصول رقمية أخرى، مثل DAI.

عملة مستقرة

تضمن عملة مستقرة الخوارزمية أمان الضمانات أو تعدل العرض والطلب في السوق للحفاظ على الاستقرار. تشمل الطرق الرئيسية ما يلي:

1. آلية التسوية: من خلال مزاد لتصفية الضمانات ذات المخاطر، لضمان أن ديون العملة المستقرة مدعومة بالكامل.

2. الحرق والصك: التأثير على السعر من خلال تعديل كمية التوكن.

3. تعديل أسعار الفائدة على الاقتراض: من خلال تغيير أسعار الفائدة على الاقتراض للسيطرة على كمية عملة مستقرة.

من الجدير بالذكر أن هذه الطرق التصنيف ليست متعارضة، حيث إن العديد من العملات المستقرة تستخدم في نفس الوقت آليات متعددة للحفاظ على الاستقرار.

مخاطر الأمان للعملات المستقرة وحلولها

1. شفافية الضمانات: تعزيز الشفافية من خلال الحفظ من قبل طرف ثالث، والتدقيق الدوري، وإصدار تقارير إثبات الاحتياطي.

2. تقلبات قيمة الضمان: تنفيذ سياسة الرهن الزائد وآلية التصفية، لتخفيف التأثيرات المحتملة لتقلبات القيمة.

3. ثغرات العقود الذكية: إجراء تدقيق أمني صارم ومراقبة أمنية مستمرة.

4. تقلبات السوق: في ظل ظروف السوق المتطرفة، قد لا تتمكن آلية الاستقرار من الاستجابة في الوقت المناسب، مما يؤدي إلى انحراف الأسعار.

نظرة عامة على العملات المستقرة الرائجة

تشكل أكبر 20 عملة مستقرة في السوق أكثر من 99% من إجمالي القيمة السوقية، حيث تمثل أكبر 5 عملات مستقرة 96%. وهذا يدل على أن السوق يهيمن عليه عدد قليل من اللاعبين الرئيسيين. جميع هذه العملات المستقرة مدعومة بأصول معينة، وبعضها يجمع أيضًا بين آليات التثبيت الخوارزمية.

يبدو أن المستخدمين يفضلون العملات المستقرة المدعومة بالكامل، وخاصة تلك المدعومة من العملات القانونية. يعكس هذا التركيز على الأمان في السوق.

دراسة حالة USDe

USDe هو عملة مستقرة تصدرها Ethena Labs، وقد أصبحت حاليا رابع أكبر عملة مستقرة من حيث القيمة السوقية. يعتمد USDe على الأصول الرقمية الرئيسية كضمان، ويستخدم استراتيجية "تحوط دلتا" للحفاظ على استقرار الأصول المضمونة.

تشمل مصادر عائدات USDe عائدات رهن ETH وعائدات مراكز المشتقات الخاصة بالتحوط delta. تظهر البيانات التاريخية أنه حتى في فترات الركود في السوق، لا يزال بإمكان مجموعة العائدات هذه الحفاظ على قيمة إيجابية.

ومع ذلك ، فإن USDe يواجه بعض المخاطر:

1. مخاطر المركزية: الاعتماد على البورصات المركزية قد يصبح نقطة ضعف.

2. مخاطر السوق: قد تؤدي معدلات التمويل السلبية المستمرة إلى حدوث مشاكل في تصميم العوائد.

! لونا "مطورة"؟ دراسة حالة: Ethena's USDe

! لونا "مطورة"؟ دراسة حالة: Ethena's USDe

الخاتمة

تلعب العملة المستقرة دورًا مهمًا في نظام الأصول الرقمية، حيث توفر استقرارًا للسوق وتعزز التجارة. مع ظهور عملات مستقرة جديدة مثل USDe، ستراقب السوق عن كثب ما إذا كانت قادرة على الحفاظ على الاستقرار في ظل التقلبات، وأن تتبوأ مكانة في مجال العملات المستقرة التنافسية.

نظرًا للقيمة السوقية الضخمة والتأثير الكبير للعملة المستقرة، فإن التدقيق الأمني والمراقبة المستمرة أمران حاسمان للحفاظ على استقرار السوق والثقة. في المستقبل، سيستمر تطور العملة المستقرة في التأثير على اتجاه سوق الأصول الرقمية بأكمله.