نموذج جديد لعائدات التمويل في Web3: من حوافز المكافآت إلى تحسين الهيكل
مؤخراً، أثار سؤال يثير التفكير في دائرة التشفير نقاشاً حاراً: في ظل البيئة السوقية الحالية، كيف يمكن تحقيق عائد سنوي بنسبة 10% على رأس مال قدره 10 ملايين؟ هذه المسألة التي تبدو بسيطة تعكس في الواقع التغيرات العميقة في سوق التشفير - حيث تتلاشى حوافز المكافآت تدريجياً، وتصبح العوائد المستقرة نادرة بشكل متزايد، ويبدأ المستثمرون في إعادة تقييم هيكل العوائد نفسه.
في مجال التمويل التقليدي، يعني العائد السنوي بنسبة 10% عادةً مخاطر عالية، أو رافعة مالية عالية، أو سيولة منخفضة. وكان العائد المرتفع الذي قدمته Web3 سابقًا مستمدًا بشكل كبير من فقاعة الحوافز المدفوعة، وليس من تحسين الكفاءة الناجم عن البنية التحتية الأساسية. مع خروج "اقتصاد استخراج الأرباح"، تراجعت عوائد DeFi من الشركات الرائدة، واستمر حجم التداول على السلسلة في الانخفاض، وأصبحت كفاءة الأموال تدريجياً هي السمة الرئيسية للسوق.
المشكلة الأساسية التي يواجهها السوق الحالي هي: هل يمكن لـ Web3 أن يوفر خطة عائد مستدامة لرأس المال المستقر في ظل غياب الدعم والأسواق الصاعدة؟
تراجع مزايا DeFi، تحويل الأموال نحو "الاستخدام الحقيقي + تحسين الهيكل"
أصبح المشاركون في السوق يدركون أن الاعتماد فقط على التوزيع المجاني لم يعد مجديًا، حيث تبرز المشاكل الهيكلية للسيولة على السلسلة بشكل متزايد. من ناحية، فإن نماذج التحفيز يصعب استمرارها؛ ومن ناحية أخرى، تشتد المنافسة على السيولة بين بروتوكولات DeFi، ولكن البنية التحتية نفسها لم تحقق قفزة نوعية. لا يزال معظم Rollup يقوم بنسخ النموذج القديم للإيثيريوم، حيث إن أداء المطابقة على السلسلة لا يلبي احتياجات التداول الفعلية.
في هذا السياق، بدأت الأموال تبحث عن هياكل عائد جديدة، لم يعد الجوهر هو "الأصول المضاربة"، وإنما "هيكل الاستثمار" - الاستثمار في تلك الأنظمة التي يمكن أن تولد تدفقات نقدية حقيقية على السلسلة، وتعزز كفاءة التداول.
تم التركيز على اتجاهين في السوق:
بنية تحتية للتداول على السلسلة موجهة للمتداولين المحترفين، وإعادة بناء نظام المطابقة.
طبقة الخدمة القابلة للتكوين التي تستهدف المطورين وتوفر وحدات تداول موحدة
صعود نظام المطابقة الاحترافي على السلسلة
تعمل بروتوكولات العقود الدائمة الشاملة على سلسلة L1 التي تم تطويرها ذاتياً، وعلى الرغم من عدم وجود رموز أو حوافز، إلا أن عمق التداول قد دخل منذ عدة أشهر في المراكز الثلاثة الأولى على الشبكة بأكملها. وهذا ليس مصادفة. أعاد هذا المشروع تعريف معايير أداء العقود الدائمة على السلسلة، مع اعتماد تصميم "تجربة مركزية + تسوية على السلسلة"، مما يخلق نظامًا يتماشى بشكل أفضل مع عادات المتداولين المحترفين. تدعم سلسلة L1 التي تم تطويرها ذاتياً المطابقة في أقل من ثانية، بينما تحقق أيضًا انخفاضًا في الانزلاق وتكاليف الغاز المنخفضة، مما يمكنها من دعم التداول المتكرر للأموال الكبيرة.
الأهم من ذلك، أن المشروع يحدد نفسه كمنتج هيكلي يركز على المتداولين ذوي التردد العالي، بدلاً من "منصة توزيع" أو "مدخل للمستثمرين الأفراد". في هذا النظام، تأتي العوائد من عمق التداول الحقيقي، وليس من تراكم الحوافز.
بالنسبة لرأس المال من مستوى "10 ملايين"، يمثل ذلك اتجاهًا جديدًا لاستراتيجيات رأس المال على السلسلة: عدم السعي لتحقيق عوائد مرتفعة على المدى القصير، ولكن البحث عن تجمع حقيقي للمستخدمين، وكفاءة رأس المال، والبنية التحتية للتداول ذات العمق الطويل.
ظهور بنية تحتية للتداول المعياري
بخلاف التكامل العمودي، توفر شبكة معينة "بنية تحتية تجارية معيارية". إنها لا تقوم بتقديم الواجهة الأمامية، ولا توجه المستخدمين، بل تقدم مجموعة من الأنظمة التجارية القابلة للتجميع والقابلة للإدخال للمطورين. باختصار، يهدف هذا المشروع إلى أن يصبح "مزود خدمات سحابية" في مجال التجارة Web3، مع التركيز على تطوير الأدوات والمكونات الأساسية.
يتكون هيكل الشبكة من أربعة وحدات أساسية:
محرك المطابقة: يستخدم طريقة المطابقة خارج السلسلة والتسوية على السلسلة، مع مراعاة الكفاءة والشفافية.
نظام تجمع الأموال: إدخال نموذج تجمع الأموال التقليدي المماثل للبورصات التقليدية، مما يسمح لصانعي السوق بضخ السيولة بشكل مرن.
نظام التسوية الصافية: تسوية الأموال المعتمدة على Layer1، لضمان إدارة أصول المستخدمين بشكل معزول.
نظام التحكم في المخاطر: جعل وحدة التحكم في المخاطر خارج السلسلة قابلة للتجزئة ، مما يسهل على المطورين دمجها بسرعة.
تكمن الأهمية الكبرى لهذا الحل القائم على الوحدات في أن المطورين يمكنهم بناء منتجاتهم التجارية بسرعة، دون الحاجة إلى تطوير أنظمة معقدة للتوفيق والتسويات وإدارة المخاطر من الصفر.
التطبيق العملي على السلسلة عالية الأداء
توفر إحدى الشبكات مؤخرًا حالة نموذجية للتطبيقات على سلسلة الكتل العامة عالية الأداء. على الرغم من أن هذه السلسلة تتفوق على إيثريوم من حيث أداء البنية التحتية، إلا أنه حتى وقت قريب لم يكن هناك "بنية تحتية لدفتر الطلبات" تتطابق مع أدائها. وقد حقق تكامل هذه الشبكة على هذه السلسلة العامة ما يلي:
يعمل محرك المطابقة خارج السلسلة ، مع مراعاة السرعة وإحساس التحكم لدى المستخدم.
معالجة آلاف طلبات الأوامر في الثانية، لتلبية احتياجات الروبوتات والمتداولين المحترفين
تسوية العودة إلى السلسلة، لضمان قابلية التحقق من المعاملات
لم يقلل هذا فقط من التكاليف الفعلية لصفقات المستخدمين بشكل كبير، بل الأهم من ذلك، أنه حول مزايا سلسلة الكتل العامة عالية الأداء حقًا إلى كفاءة أموال المستخدمين. وبالتالي، أصبح هذا الشبكة واحدة من القلائل التي تدعم بروتوكولات المطابقة لكل من سلسلة إيثريوم وهذه السلسلة العامة عالية الأداء، مما يوفر توافقًا قويًا عبر الشبكات.
القدرة على تحقيق أرباح حقيقية مفتوحة للمستخدمين العاديين
بالنسبة لمعظم المستخدمين الذين لا يستطيعون تنفيذ تداولات عالية التردد أو تطوير استراتيجيات بأنفسهم، لم تعد عوائد المطابقة الهيكلية بعيدة المنال. تعتبر إحدى منصات العوائد مثالاً نموذجياً على هذه الظاهرة.
كمنصة شاملة للعوائد، تتيح هذه المنصة للمستخدمين فقط إيداع USDC، حيث يمكن أن تشارك الأموال تلقائيًا في أنشطة صنع السوق على شبكة معينة، وتنفيذ استراتيجيات محددة في أسواق متعددة السلاسل، مما يحقق عوائد LP حقيقية وقابلة للتحقق. على عكس مصادر العوائد "المحاكاة" أو "التداول الداخلي"، تأتي العوائد التي تلتقطها هذه المنصة من سلوك المعاملات الحقيقية لأوامر المطابقة على السلسلة، مما يمنحها استدامة وقوة أكبر ضد الدورات الاقتصادية.
مؤخراً، دعمت محفظة Web3 الرائدة عالمياً رسميًا الاتصال بمنصة العائدات هذه. لا يفتح هذا فقط مدخلًا لمئات الملايين من المستخدمين، بل يحرر أيضًا إمكانيات سيولة تصل إلى عدة مليارات من الدولارات. تبلغ القيمة الإجمالية المحجوزة للمنصة حاليًا حوالي 7000000 دولار، وارتفع معدل العائد السنوي بشكل مستقر ليصل إلى 30%، ليصبح واحدًا من القلائل الذين يحولون "عوائد السوق الحقيقية" إلى "عوائد سلبية للمستخدمين".
خاتمة
من نظام المطابقة على السلسلة للمتداولين المحترفين، إلى الشبكة التي توفر بنية تحتية معيارية للمطورين، إلى المنصة التي تفتح القدرة على تحقيق أرباح حقيقية للمستخدمين العاديين، جميعها تظهر اتجاهًا واحدًا: نموذج "العائد العالي المستدام" الجديد على السلسلة لم يعد يعتمد على الإعانات والمضاربة، بل يعتمد على الطلب الحقيقي على التداول وبنية كفاءة رأس المال.
على مدار السنوات القليلة الماضية، كانت رأس المال في Web3 تتنقل بين سرديات مختلفة، ولكن النظام الذي يمتلك القدرة على تجاوز الدورات يجب أن يكون مبنياً على سيناريوهات استخدام حقيقية وقدرة على تحسين الهيكل. قد يكون تحقيق عائد سنوي بنسبة 10% بمبلغ 10 ملايين ما زال ممكناً، ولكن الشرط هو أن يركز المستثمرون على الهيكل، وليس على النقاط الساخنة قصيرة الأجل.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
نموذج جديد لتمويل Web3: من حوافز الأرباح إلى العوائد الهيكلية المستدامة
نموذج جديد لعائدات التمويل في Web3: من حوافز المكافآت إلى تحسين الهيكل
مؤخراً، أثار سؤال يثير التفكير في دائرة التشفير نقاشاً حاراً: في ظل البيئة السوقية الحالية، كيف يمكن تحقيق عائد سنوي بنسبة 10% على رأس مال قدره 10 ملايين؟ هذه المسألة التي تبدو بسيطة تعكس في الواقع التغيرات العميقة في سوق التشفير - حيث تتلاشى حوافز المكافآت تدريجياً، وتصبح العوائد المستقرة نادرة بشكل متزايد، ويبدأ المستثمرون في إعادة تقييم هيكل العوائد نفسه.
في مجال التمويل التقليدي، يعني العائد السنوي بنسبة 10% عادةً مخاطر عالية، أو رافعة مالية عالية، أو سيولة منخفضة. وكان العائد المرتفع الذي قدمته Web3 سابقًا مستمدًا بشكل كبير من فقاعة الحوافز المدفوعة، وليس من تحسين الكفاءة الناجم عن البنية التحتية الأساسية. مع خروج "اقتصاد استخراج الأرباح"، تراجعت عوائد DeFi من الشركات الرائدة، واستمر حجم التداول على السلسلة في الانخفاض، وأصبحت كفاءة الأموال تدريجياً هي السمة الرئيسية للسوق.
المشكلة الأساسية التي يواجهها السوق الحالي هي: هل يمكن لـ Web3 أن يوفر خطة عائد مستدامة لرأس المال المستقر في ظل غياب الدعم والأسواق الصاعدة؟
تراجع مزايا DeFi، تحويل الأموال نحو "الاستخدام الحقيقي + تحسين الهيكل"
أصبح المشاركون في السوق يدركون أن الاعتماد فقط على التوزيع المجاني لم يعد مجديًا، حيث تبرز المشاكل الهيكلية للسيولة على السلسلة بشكل متزايد. من ناحية، فإن نماذج التحفيز يصعب استمرارها؛ ومن ناحية أخرى، تشتد المنافسة على السيولة بين بروتوكولات DeFi، ولكن البنية التحتية نفسها لم تحقق قفزة نوعية. لا يزال معظم Rollup يقوم بنسخ النموذج القديم للإيثيريوم، حيث إن أداء المطابقة على السلسلة لا يلبي احتياجات التداول الفعلية.
في هذا السياق، بدأت الأموال تبحث عن هياكل عائد جديدة، لم يعد الجوهر هو "الأصول المضاربة"، وإنما "هيكل الاستثمار" - الاستثمار في تلك الأنظمة التي يمكن أن تولد تدفقات نقدية حقيقية على السلسلة، وتعزز كفاءة التداول.
تم التركيز على اتجاهين في السوق:
صعود نظام المطابقة الاحترافي على السلسلة
تعمل بروتوكولات العقود الدائمة الشاملة على سلسلة L1 التي تم تطويرها ذاتياً، وعلى الرغم من عدم وجود رموز أو حوافز، إلا أن عمق التداول قد دخل منذ عدة أشهر في المراكز الثلاثة الأولى على الشبكة بأكملها. وهذا ليس مصادفة. أعاد هذا المشروع تعريف معايير أداء العقود الدائمة على السلسلة، مع اعتماد تصميم "تجربة مركزية + تسوية على السلسلة"، مما يخلق نظامًا يتماشى بشكل أفضل مع عادات المتداولين المحترفين. تدعم سلسلة L1 التي تم تطويرها ذاتياً المطابقة في أقل من ثانية، بينما تحقق أيضًا انخفاضًا في الانزلاق وتكاليف الغاز المنخفضة، مما يمكنها من دعم التداول المتكرر للأموال الكبيرة.
الأهم من ذلك، أن المشروع يحدد نفسه كمنتج هيكلي يركز على المتداولين ذوي التردد العالي، بدلاً من "منصة توزيع" أو "مدخل للمستثمرين الأفراد". في هذا النظام، تأتي العوائد من عمق التداول الحقيقي، وليس من تراكم الحوافز.
بالنسبة لرأس المال من مستوى "10 ملايين"، يمثل ذلك اتجاهًا جديدًا لاستراتيجيات رأس المال على السلسلة: عدم السعي لتحقيق عوائد مرتفعة على المدى القصير، ولكن البحث عن تجمع حقيقي للمستخدمين، وكفاءة رأس المال، والبنية التحتية للتداول ذات العمق الطويل.
ظهور بنية تحتية للتداول المعياري
بخلاف التكامل العمودي، توفر شبكة معينة "بنية تحتية تجارية معيارية". إنها لا تقوم بتقديم الواجهة الأمامية، ولا توجه المستخدمين، بل تقدم مجموعة من الأنظمة التجارية القابلة للتجميع والقابلة للإدخال للمطورين. باختصار، يهدف هذا المشروع إلى أن يصبح "مزود خدمات سحابية" في مجال التجارة Web3، مع التركيز على تطوير الأدوات والمكونات الأساسية.
يتكون هيكل الشبكة من أربعة وحدات أساسية:
تكمن الأهمية الكبرى لهذا الحل القائم على الوحدات في أن المطورين يمكنهم بناء منتجاتهم التجارية بسرعة، دون الحاجة إلى تطوير أنظمة معقدة للتوفيق والتسويات وإدارة المخاطر من الصفر.
التطبيق العملي على السلسلة عالية الأداء
توفر إحدى الشبكات مؤخرًا حالة نموذجية للتطبيقات على سلسلة الكتل العامة عالية الأداء. على الرغم من أن هذه السلسلة تتفوق على إيثريوم من حيث أداء البنية التحتية، إلا أنه حتى وقت قريب لم يكن هناك "بنية تحتية لدفتر الطلبات" تتطابق مع أدائها. وقد حقق تكامل هذه الشبكة على هذه السلسلة العامة ما يلي:
لم يقلل هذا فقط من التكاليف الفعلية لصفقات المستخدمين بشكل كبير، بل الأهم من ذلك، أنه حول مزايا سلسلة الكتل العامة عالية الأداء حقًا إلى كفاءة أموال المستخدمين. وبالتالي، أصبح هذا الشبكة واحدة من القلائل التي تدعم بروتوكولات المطابقة لكل من سلسلة إيثريوم وهذه السلسلة العامة عالية الأداء، مما يوفر توافقًا قويًا عبر الشبكات.
القدرة على تحقيق أرباح حقيقية مفتوحة للمستخدمين العاديين
بالنسبة لمعظم المستخدمين الذين لا يستطيعون تنفيذ تداولات عالية التردد أو تطوير استراتيجيات بأنفسهم، لم تعد عوائد المطابقة الهيكلية بعيدة المنال. تعتبر إحدى منصات العوائد مثالاً نموذجياً على هذه الظاهرة.
كمنصة شاملة للعوائد، تتيح هذه المنصة للمستخدمين فقط إيداع USDC، حيث يمكن أن تشارك الأموال تلقائيًا في أنشطة صنع السوق على شبكة معينة، وتنفيذ استراتيجيات محددة في أسواق متعددة السلاسل، مما يحقق عوائد LP حقيقية وقابلة للتحقق. على عكس مصادر العوائد "المحاكاة" أو "التداول الداخلي"، تأتي العوائد التي تلتقطها هذه المنصة من سلوك المعاملات الحقيقية لأوامر المطابقة على السلسلة، مما يمنحها استدامة وقوة أكبر ضد الدورات الاقتصادية.
مؤخراً، دعمت محفظة Web3 الرائدة عالمياً رسميًا الاتصال بمنصة العائدات هذه. لا يفتح هذا فقط مدخلًا لمئات الملايين من المستخدمين، بل يحرر أيضًا إمكانيات سيولة تصل إلى عدة مليارات من الدولارات. تبلغ القيمة الإجمالية المحجوزة للمنصة حاليًا حوالي 7000000 دولار، وارتفع معدل العائد السنوي بشكل مستقر ليصل إلى 30%، ليصبح واحدًا من القلائل الذين يحولون "عوائد السوق الحقيقية" إلى "عوائد سلبية للمستخدمين".
خاتمة
من نظام المطابقة على السلسلة للمتداولين المحترفين، إلى الشبكة التي توفر بنية تحتية معيارية للمطورين، إلى المنصة التي تفتح القدرة على تحقيق أرباح حقيقية للمستخدمين العاديين، جميعها تظهر اتجاهًا واحدًا: نموذج "العائد العالي المستدام" الجديد على السلسلة لم يعد يعتمد على الإعانات والمضاربة، بل يعتمد على الطلب الحقيقي على التداول وبنية كفاءة رأس المال.
على مدار السنوات القليلة الماضية، كانت رأس المال في Web3 تتنقل بين سرديات مختلفة، ولكن النظام الذي يمتلك القدرة على تجاوز الدورات يجب أن يكون مبنياً على سيناريوهات استخدام حقيقية وقدرة على تحسين الهيكل. قد يكون تحقيق عائد سنوي بنسبة 10% بمبلغ 10 ملايين ما زال ممكناً، ولكن الشرط هو أن يركز المستثمرون على الهيكل، وليس على النقاط الساخنة قصيرة الأجل.