عملة مستقرة新秩序:السوق، التكنولوجيا والصراع على السيادة
المقدمة
تعتبر العملة المستقرة كمكون أساسي يربط بين التمويل التقليدي وبيئة الأصول المشفرة، حيث تزداد مكانتها الاستراتيجية باستمرار. من نماذج الحفظ المركزية في المراحل الأولى، إلى العملات المستقرة التي تصدرها البروتوكولات نفسها اليوم، المدفوعة بالتركيب على السلسلة والآليات الخوارزمية، قد تغير الهيكل السوقي بشكل جذري.
في الوقت نفسه، يتوسع الطلب على العملات المستقرة بسرعة من قبل DeFi وRWA وLSD وحتى شبكات L2، مما يعزز تشكيل نمط جديد من التعايش والتنافس والتعاون بين نماذج متعددة.
لم يعد هذا مجرد سؤال بسيط حول تقسيم السوق، بل هو تنافس عميق حول "شكل العملات الرقمية في المستقبل" و"معايير التسوية على السلسلة". يركز هذا التقرير على الاتجاهات الرئيسية والخصائص الهيكلية في سوق العملات المستقرة الحالي، ويقوم بمراجعة منهجية لآليات تشغيل المشاريع الرائجة، وأداء السوق، ودرجة النشاط على السلسلة، والبيئة السياسية، مما يساعد على فهم فعّال لتوجهات تطور العملات المستقرة وملامح المنافسة المستقبلية.
اتجاهات سوق العملات المستقرة
إجمالي قيمة سوق العملات المستقرة العالمية واتجاهات النمو
اعتبارًا من 26 مايو 2025، ارتفع إجمالي قيمة سوق العملات المستقرة العالمية إلى حوالي 2463.82 مليار دولار، مما يمثل زيادة بنسبة حوالي 4927.64% مقارنة بحوالي 5 مليار دولار في عام 2019، مما يظهر نمواً متسارعاً. لا تعكس هذه الاتجاهات فقط التوسع السريع للعملات المستقرة في النظام البيئي للعملات المشفرة، بل تسلط أيضًا الضوء على مكانتها المتزايدة التي لا يمكن الاستغناء عنها في مجالات الدفع والتداول والتمويل اللامركزي (DeFi).
في عام 2025، سيستمر سوق العملات المستقرة في النمو بسرعة، حيث ارتفعت قيمته السوقية بنسبة 78.02% مقارنةً بقيمة 138.4 مليار دولار في عام 2023، ويشكل حاليًا 7.04% من القيمة السوقية الإجمالية للعملات المشفرة، مما يعزز مكانته الأساسية في السوق.
رؤى الاتجاه:
2019-2022: ارتفعت القيمة السوقية للعملات المستقرة من 5 مليارات دولار إلى 167.9 مليار دولار ، بزيادة قدرها 32 مرة ، مدفوعة بشكل أساسي بانفجار نظام DeFi البيئي ، وزيادة الطلب على المدفوعات عبر الحدود ، والطلب على الملاذ الآمن في السوق.
2023: انخفضت القيمة السوقية بنسبة 17.57%، ويرجع ذلك أساسًا إلى انهيار TerraUSD(UST) وتضييق التنظيمات العالمية للعملات المشفرة.
2024-2025: انتعاش قوي في القيمة السوقية بنسبة 78.02%، مما يعكس زيادة في مشاركة المؤسسات وتوسع مستمر في تطبيقات DeFi.
في ظل الضغوط التضخمية العالمية وتزايد الاضطرابات في الأسواق المالية، ارتفعت بشكل ملحوظ طلبات المستثمرين على "النقد على السلسلة". وقد عرّفت وزارة الخزانة الأمريكية العملة المستقرة بأنها "نقد على السلسلة"، مما وفر دعمًا منطقيًا سياسيًا لاستقطاب رأس المال التقليدي. في الوقت نفسه، تُعتبر العملة المستقرة ملاذًا آمنًا خلال التقلبات الشديدة للأصول المشفرة.
التقدم التكنولوجي وميزة التكلفة:
تعمل بعض سلاسل الكتل العامة الفعالة مثل Tron على خفض تكاليف المعاملات بشكل كبير، حيث أن التحويلات باستخدام USDT على سلسلة Tron تقريبًا بدون رسوم، مما يجذب عددًا كبيرًا من المستخدمين. كما أن سلاسل الكتل ذات الإنتاجية العالية مثل Solana تساهم أيضًا في توسيع استخدام العملات المستقرة بفضل خصائصها السريعة والمنخفضة التكلفة.
الهيئات تعتمد على التعزيز:
في عام 2024، ستصدر بلاك روك صندوقًا رمزيًا قائمًا على عملة USDC، لاستكشاف الأصول مثل السندات والعقارات على السلسلة، مما يبرز أهمية العملة المستقرة في التسويات على مستوى المؤسسات. وفقًا لتقديرات OKG Research: في ظل ظروف التفاؤل حيث يتم توسيع الإطار التنظيمي العالمي واعتماده بشكل واسع من قبل المؤسسات والأفراد، من المتوقع أن يصل عرض سوق العملات المستقرة العالمي إلى 30 تريليون دولار بحلول عام 2030، مع حجم المعاملات الشهرية على السلسلة يصل إلى 9 تريليون دولار، ومن المحتمل أن يتجاوز إجمالي حجم المعاملات السنوية 100 تريليون دولار. وهذا يعني أن العملات المستقرة لن تكون فقط في مصاف أنظمة الدفع الإلكترونية التقليدية، بل ستحتل أيضًا موقعًا أساسيًا هيكليًا في الشبكة العالمية للتسويات. من حيث حجم القيمة السوقية، ستصبح العملات المستقرة "النوع الرابع من الأصول الأساسية النقدية" بعد السندات الحكومية والنقد والودائع البنكية، وستصبح وسيطًا مهمًا في الدفع الرقمي وتداول الأصول.
زيادة الطلب على DeFi:
تقرير Chainalysis يظهر أن عملة مستقرة تمثل أكثر من ثلثي حجم التداول على السلسلة، وتستخدم على نطاق واسع في مشاهد مثل الإقراض، وتوفير السيولة في DEX، والتعدين. من المتوقع أن ينمو إجمالي القيمة المقفلة (TVL) في بروتوكولات DeFi الرائدة مثل Uniswap وAave بنحو 30% في عام 2024، مع كون USDC وDAI هما الزوجان الرئيسيان للتداول. بعد الانتخابات الأمريكية في عام 2024، من المتوقع أن تزيد القيمة السوقية لعملة مستقرة بمقدار 25 مليار دولار، مما يثبت دورها المركزي في مشاهد DeFi.
هيكل سوق العملات المستقرة وتنافسها
تركيز السوق والنمط العام
حاليا، سوق العملات المستقرة يظهر حالة تركيز عالية، حيث تصل القيمة السوقية لتيثر ( USDT ) إلى 1503.35 مليار دولار، بنسبة 61.27%؛ بينما تصل القيمة السوقية لعملة USD Coin ( USDC ) إلى 608.22 مليار دولار، بنسبة 24.79%. المجموع بينهما يصل إلى حصة سوقية عالية تبلغ 86.06%، مما يشكل هيمنة ثنائية.
على الرغم من ذلك، فإن العملات المستقرة الناشئة تتصاعد تدريجياً، متحدية الهيمنة. على سبيل المثال، نمت USDE التي أطلقتها Ethena Labs من 146 مليون دولار في أوائل عام 2024 إلى 4.889 مليار دولار، بزيادة تزيد عن 334 مرة، لتصبح أسرع العملات المستقرة نمواً. بالإضافة إلى ذلك، تعرض USD1(21.33 مليار دولار) وUSD0(6.41 مليار دولار) أيضاً اتجاه توسع سوق جيد، ولكن في المدى القصير، لا يزال غير كافٍ لتحريك هيمنة USDT وUSDC.
تحليل هيكل المنافسة
تدور المنافسة في السوق بشكل رئيسي بين ثلاثة أنواع من عملة مستقرة:
عملة مستقرة المدعومة بالعملات القانونية: USDT وUSDC مدعومتان من احتياطيات الدولار الأمريكي، وتتمتعان بميزة الشفافية والامتثال في البورصات المركزية والمالية التقليدية. على سبيل المثال، أظهرت USDT زيادة في القيمة السوقية بمقدار 30 مليار دولار في عام 2024، مما يدل على مستوى الثقة في السوق.
العملة المستقرة اللامركزية: ستصبح USDE من خلال آلية الدولار المركب ونموذج العائد الأصلي، زوج تداول شائع في DEX معين في عام 2024، حيث زادت كمية الإغلاق بنسبة 50%، وبرزت بسرعة في نظام DeFi البيئي؛ بينما تعتمد DAI على الحوكمة اللامركزية لمؤسسة MakerDAO، مما يجذب مستخدمي DeFi، ولكن بحجم صغير، فقط 36.31 مليار دولار.
العملات المستقرة الناشئة: USD1 توسعت بسرعة إلى 21.33 مليون دولار من خلال دعم المؤسسات; USD0 جذبت المستخدمين من خلال آلية تحفيز DeFi، وبلغت قيمتها السوقية 6.41 مليون دولار.
أخرى: انهيار TerraUSD 2022 ( UST ) أدى إلى أزمة ثقة في العملات المستقرة الخوارزمية، مما دفع السوق نحو العملات المستقرة المدعومة بالعملات القانونية الأكثر شفافية، وبالتالي زادت حصة USDC في السوق بنحو 10% بين 2023-2024.
منطق صعود USDE
USDE هي عملة مستقرة بالدولار الأمريكي قائمة على الإيثريوم، تم تطويرها بواسطة Ethena Labs، وتستخدم stETH كضمان، وتتبنى استراتيجية تحوط محايدة دلتا للحفاظ على ربطها بالدولار الأمريكي. يمكن إرجاع نموها السريع إلى العوامل التالية:
آلية العائدات المبتكرة
يوفر USDE من خلال وظيفة "سندات الإنترنت" عوائد مرتفعة لحامليه، تأتي من عوائد رهن stETH وفارق أسعار التمويل في سوق العقود الدائمة. يجذب هذا النموذج ذو العوائد المرتفعة العديد من مستخدمي DeFi والمستثمرين المؤسسيين، خاصة في بيئة انخفاض أسعار الفائدة، حيث يصعب على المنتجات المالية التقليدية تقديم عوائد مماثلة.
التكامل العميق لبيئة DeFi
تدعم العديد من منصات DeFi عملة USDE بشكل واسع، مما يجعلها واحدة من العملات المستقرة المفضلة لمستخدمي DeFi. يمكن للمستخدمين إجراء المعاملات بسهولة، وتوفير السيولة، أو المشاركة في الإقراض دون القلق بشأن تقلبات الأسعار. تظهر بيانات DefiLlama أن حجم القفل لعملة USDE في DEX معين قد زاد بنسبة 50%، مما يعكس مكانتها الهامة في النظام البيئي DeFi.
الخصائص اللامركزية ومقاومة الرقابة
بصفته عملة مستقرة قائمة بالكامل على الأصول المشفرة، لا يعتمد USDE على النظام المالي التقليدي، وهذا ما يجعله جذاباً بشكل كبير للمستخدمين الذين يسعون إلى اللامركزية، وخاصة في بعض المناطق التي تقتصر فيها الخدمات المالية التقليدية أو تكون محدودة.
زيادة الطلب في السوق
مع توسع نظام DeFi و العملات المشفرة، تستمر الحاجة إلى العملات المستقرة في الازدياد. USDE كعملة مستقرة مبتكرة ولامركزية بالكامل تلبي احتياجات السوق لحلول العملات المستقرة الجديدة.
دعم وتعاون المؤسسات
تعزز التعاون بين Ethena Labs ومؤسسات الاستثمار المشفرة المعروفة والبورصات ثقة السوق والسيولة لعملة USDE.
التسويق والمشاركة المجتمعية
جذبت Ethena Labs انتباه المستخدمين والمطورين بسرعة من خلال استراتيجيات التسويق الفعالة وبرامج التحفيز المجتمعية، مما ساهم في تعزيز اعتماد عملة USDE.
تحديات العملات المستقرة الناشئة
USD1: تم إصدار USD1 من قبل World Liberty Financial(WLFI)، بقيمة سوقية تبلغ 21.33 مليار دولار، ويحتل المركز السابع، حيث ارتفعت قيمته السوقية من 128 مليون دولار إلى 21.33 مليار دولار في غضون أسبوع واحد، مما يدل على زخم نمو قوي.
WLFI مرتبط بعائلة ترامب، حصلت على استثمار قدره 200 مليون دولار من بعض CEX و MGX، مما عزز من الدعم المؤسسي. يشير تقرير New Money إلى أن USD1 تم اختياره كعملة تسوية للصفقات الكبرى، مثل مشاريع التعاون مع الحكومة الباكستانية، مما يعزز من تأثيرها في السوق.
USD1 من خلال اتفاق حصري واعتماد المؤسسات يشهد توسعاً سريعاً، لكن خلفيته السياسية قد تثير مخاطر تنظيمية.
USD0: USD0 الصادرة عن منصة Usual، بقيمة سوقية تبلغ 6.41 مليار دولار، تحتل المرتبة الثانية عشرة. يقدم مدونة Usual، حيث يتم جذب المستخدمين من خلال آلية تحفيز الرموز المميزة USUAL، مما يسمح لحامليها بالمشاركة في الحوكمة ومشاركة عائدات المنصة.
جذبت USD0 المستخدمين الذين يركزون على الابتكار اللامركزي من خلال الجمع بين انخفاض تقلبات العملة المستقرة وعائدات DeFi.
تمنح مكانة USD0 الفريدة في نظام DeFi البيئي إمكانيات نمو، ولكن يجب تعزيز الوعي في السوق والسيولة.
تتحدى العملات المستقرة الناشئة السوق من خلال استراتيجيات تفاضلية، ولكن من الصعب في المدى القصير زعزعة هيمنة USDT و USDC.
تحليل ومقارنة العملات المستقرة الرئيسية
يتناول هذا القسم التحليل المقارن النظامي لأعلى خمسة عملات مستقرة من حيث القيمة السوقية، وهي (USDT وUSDC وDAI وUSDE وUSD1)، من حيث هيكل الآلية وأنواع الأصول المدعومة والسيولة وسيناريوهات التطبيق ونقاط المخاطر.
السيولة وتوزيع أزواج التداول
السيولة في العملات المستقرة الرئيسية مثل USDT و USDC وفيرة للغاية، حيث يوجد لديها أزواج تداول عميقة في الغالب في معظم البورصات الرئيسية وكذلك منصات التداول اللامركزية. وهي تغطي تقريبًا جميع سلاسل الكتل الرئيسية: يمكن تداول USDT/USDC على سلاسل مثل إيثيريوم، ترون، سولانا، BSC، بوليغون؛ بينما العملات المستقرة الناشئة مثل ( مثل USD1 و FDUSD) كانت متاحة في البداية على سلاسل كتل معينة وبعض البورصات المركزية. وقد أدخلت شبكة ترون مؤخرًا صفر رسوم على USDT، مما عزز من حجم تداول USDT وسيولته على تلك السلسلة. بشكل عام، تعد USDT و USDC من أكثر العملات المستقرة سيولة على مستوى العالم، بينما تتركز سيولة العملات المستقرة الأخرى في بيئات وبورصات معينة.
شفافية الاحتياطيات هي عامل رئيسي في تقييم موثوقية العملات المستقرة. فيما يلي تحليل مفصل لشفافية الاحتياطيات لكل عملة مستقرة:
** USDT (Tether): **
حالة الاحتياطي: تدعي أنها مدعومة بالنقد، والودائع البنكية، وسندات الخزانة قصيرة الأجل، وأصول أخرى.
الشفافية: يتم إصدار تقارير الاحتياطي كل ربع سنة، لكن تم التشكيك فيها لفترة طويلة، حيث أظهرت بعض التقارير هيكل الاحتياطي المعقد، ومن الصعب التحقق من بعض الأصول. على سبيل المثال، في عام 2023، تم اتهام Tether بأن احتياطياتها تشمل أوراق تجارية، مما أثار قلق السوق.
المخاطر: تعرضت لعدة تحقيقات تنظيمية في الماضي بسبب مشاكل شفافية الاحتياطيات، مثل تحقيق مكتب النائب العام في نيويورك عام 2021.
USDC (عملة مستقرة):
حالة الاحتياطي: مدعومة بالنقد وسندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل، يتم الاحتفاظ بأصول الاحتياطي في مؤسسات مالية خاضعة للتنظيم، مثل جي بي مورغان وسيتي بنك.
الشفافية: يتم إصدار تقرير احتياطي يتم تدقيقه بواسطة Grant Thornton كل شهر، مما يوفر مستوى عالٍ من الشفافية وثقة كبيرة في السوق. على سبيل المثال، يظهر تقرير مايو 2025 أن إجمالي الاحتياطيات يتجاوز 60 مليار دولار، وكلها نقد وسندات حكومية.
المخاطر: الاعتماد على النظام المالي التقليدي، وتأثره بالاقتصاد الكلي والسياسات التنظيمية.
** (Ethena USDe) دولار أمريكي: **
حالة الاحتياطي: الدولار الاصطناعي، مستند إلى stETH كضمان، ويتم الحفاظ عليه من خلال استراتيجية التحوط المحايدة دلتا في بروتوكولات DeFi.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 15
أعجبني
15
3
مشاركة
تعليق
0/400
StableGeniusDegen
· منذ 14 س
هل انتهى الأمر بـ usdt هذه المرة؟
شاهد النسخة الأصليةرد0
GasFeeLover
· منذ 14 س
يجب أن يتماشى مع أسلوب الكلام المعتاد لمجتمع Web3 والأصول الرقمية!
تزعزع مكانة USDT
شاهد النسخة الأصليةرد0
SchrodingerGas
· منذ 14 س
داخل السلسلة البيانات هي الحقيقة الصلبة، والتوازن في اللعبة هو الوجهة النهائية للمصالح
إعادة تشكيل سوق العملات المستقرة: USDE يظهر كقوة جديدة يتحدى هيمنة USDT
عملة مستقرة新秩序:السوق، التكنولوجيا والصراع على السيادة
المقدمة
تعتبر العملة المستقرة كمكون أساسي يربط بين التمويل التقليدي وبيئة الأصول المشفرة، حيث تزداد مكانتها الاستراتيجية باستمرار. من نماذج الحفظ المركزية في المراحل الأولى، إلى العملات المستقرة التي تصدرها البروتوكولات نفسها اليوم، المدفوعة بالتركيب على السلسلة والآليات الخوارزمية، قد تغير الهيكل السوقي بشكل جذري.
في الوقت نفسه، يتوسع الطلب على العملات المستقرة بسرعة من قبل DeFi وRWA وLSD وحتى شبكات L2، مما يعزز تشكيل نمط جديد من التعايش والتنافس والتعاون بين نماذج متعددة.
لم يعد هذا مجرد سؤال بسيط حول تقسيم السوق، بل هو تنافس عميق حول "شكل العملات الرقمية في المستقبل" و"معايير التسوية على السلسلة". يركز هذا التقرير على الاتجاهات الرئيسية والخصائص الهيكلية في سوق العملات المستقرة الحالي، ويقوم بمراجعة منهجية لآليات تشغيل المشاريع الرائجة، وأداء السوق، ودرجة النشاط على السلسلة، والبيئة السياسية، مما يساعد على فهم فعّال لتوجهات تطور العملات المستقرة وملامح المنافسة المستقبلية.
اتجاهات سوق العملات المستقرة
إجمالي قيمة سوق العملات المستقرة العالمية واتجاهات النمو
اعتبارًا من 26 مايو 2025، ارتفع إجمالي قيمة سوق العملات المستقرة العالمية إلى حوالي 2463.82 مليار دولار، مما يمثل زيادة بنسبة حوالي 4927.64% مقارنة بحوالي 5 مليار دولار في عام 2019، مما يظهر نمواً متسارعاً. لا تعكس هذه الاتجاهات فقط التوسع السريع للعملات المستقرة في النظام البيئي للعملات المشفرة، بل تسلط أيضًا الضوء على مكانتها المتزايدة التي لا يمكن الاستغناء عنها في مجالات الدفع والتداول والتمويل اللامركزي (DeFi).
في عام 2025، سيستمر سوق العملات المستقرة في النمو بسرعة، حيث ارتفعت قيمته السوقية بنسبة 78.02% مقارنةً بقيمة 138.4 مليار دولار في عام 2023، ويشكل حاليًا 7.04% من القيمة السوقية الإجمالية للعملات المشفرة، مما يعزز مكانته الأساسية في السوق.
رؤى الاتجاه:
2019-2022: ارتفعت القيمة السوقية للعملات المستقرة من 5 مليارات دولار إلى 167.9 مليار دولار ، بزيادة قدرها 32 مرة ، مدفوعة بشكل أساسي بانفجار نظام DeFi البيئي ، وزيادة الطلب على المدفوعات عبر الحدود ، والطلب على الملاذ الآمن في السوق.
2023: انخفضت القيمة السوقية بنسبة 17.57%، ويرجع ذلك أساسًا إلى انهيار TerraUSD(UST) وتضييق التنظيمات العالمية للعملات المشفرة.
2024-2025: انتعاش قوي في القيمة السوقية بنسبة 78.02%، مما يعكس زيادة في مشاركة المؤسسات وتوسع مستمر في تطبيقات DeFi.
! النظام الجديد للعملات المستقرة: الأسواق والتقنيات والسيادة
عوامل الدفع للنمو مؤخراً
البيئة المالية الكلية:
في ظل الضغوط التضخمية العالمية وتزايد الاضطرابات في الأسواق المالية، ارتفعت بشكل ملحوظ طلبات المستثمرين على "النقد على السلسلة". وقد عرّفت وزارة الخزانة الأمريكية العملة المستقرة بأنها "نقد على السلسلة"، مما وفر دعمًا منطقيًا سياسيًا لاستقطاب رأس المال التقليدي. في الوقت نفسه، تُعتبر العملة المستقرة ملاذًا آمنًا خلال التقلبات الشديدة للأصول المشفرة.
التقدم التكنولوجي وميزة التكلفة:
تعمل بعض سلاسل الكتل العامة الفعالة مثل Tron على خفض تكاليف المعاملات بشكل كبير، حيث أن التحويلات باستخدام USDT على سلسلة Tron تقريبًا بدون رسوم، مما يجذب عددًا كبيرًا من المستخدمين. كما أن سلاسل الكتل ذات الإنتاجية العالية مثل Solana تساهم أيضًا في توسيع استخدام العملات المستقرة بفضل خصائصها السريعة والمنخفضة التكلفة.
الهيئات تعتمد على التعزيز:
في عام 2024، ستصدر بلاك روك صندوقًا رمزيًا قائمًا على عملة USDC، لاستكشاف الأصول مثل السندات والعقارات على السلسلة، مما يبرز أهمية العملة المستقرة في التسويات على مستوى المؤسسات. وفقًا لتقديرات OKG Research: في ظل ظروف التفاؤل حيث يتم توسيع الإطار التنظيمي العالمي واعتماده بشكل واسع من قبل المؤسسات والأفراد، من المتوقع أن يصل عرض سوق العملات المستقرة العالمي إلى 30 تريليون دولار بحلول عام 2030، مع حجم المعاملات الشهرية على السلسلة يصل إلى 9 تريليون دولار، ومن المحتمل أن يتجاوز إجمالي حجم المعاملات السنوية 100 تريليون دولار. وهذا يعني أن العملات المستقرة لن تكون فقط في مصاف أنظمة الدفع الإلكترونية التقليدية، بل ستحتل أيضًا موقعًا أساسيًا هيكليًا في الشبكة العالمية للتسويات. من حيث حجم القيمة السوقية، ستصبح العملات المستقرة "النوع الرابع من الأصول الأساسية النقدية" بعد السندات الحكومية والنقد والودائع البنكية، وستصبح وسيطًا مهمًا في الدفع الرقمي وتداول الأصول.
زيادة الطلب على DeFi:
تقرير Chainalysis يظهر أن عملة مستقرة تمثل أكثر من ثلثي حجم التداول على السلسلة، وتستخدم على نطاق واسع في مشاهد مثل الإقراض، وتوفير السيولة في DEX، والتعدين. من المتوقع أن ينمو إجمالي القيمة المقفلة (TVL) في بروتوكولات DeFi الرائدة مثل Uniswap وAave بنحو 30% في عام 2024، مع كون USDC وDAI هما الزوجان الرئيسيان للتداول. بعد الانتخابات الأمريكية في عام 2024، من المتوقع أن تزيد القيمة السوقية لعملة مستقرة بمقدار 25 مليار دولار، مما يثبت دورها المركزي في مشاهد DeFi.
هيكل سوق العملات المستقرة وتنافسها
تركيز السوق والنمط العام
حاليا، سوق العملات المستقرة يظهر حالة تركيز عالية، حيث تصل القيمة السوقية لتيثر ( USDT ) إلى 1503.35 مليار دولار، بنسبة 61.27%؛ بينما تصل القيمة السوقية لعملة USD Coin ( USDC ) إلى 608.22 مليار دولار، بنسبة 24.79%. المجموع بينهما يصل إلى حصة سوقية عالية تبلغ 86.06%، مما يشكل هيمنة ثنائية.
على الرغم من ذلك، فإن العملات المستقرة الناشئة تتصاعد تدريجياً، متحدية الهيمنة. على سبيل المثال، نمت USDE التي أطلقتها Ethena Labs من 146 مليون دولار في أوائل عام 2024 إلى 4.889 مليار دولار، بزيادة تزيد عن 334 مرة، لتصبح أسرع العملات المستقرة نمواً. بالإضافة إلى ذلك، تعرض USD1(21.33 مليار دولار) وUSD0(6.41 مليار دولار) أيضاً اتجاه توسع سوق جيد، ولكن في المدى القصير، لا يزال غير كافٍ لتحريك هيمنة USDT وUSDC.
تحليل هيكل المنافسة
تدور المنافسة في السوق بشكل رئيسي بين ثلاثة أنواع من عملة مستقرة:
عملة مستقرة المدعومة بالعملات القانونية: USDT وUSDC مدعومتان من احتياطيات الدولار الأمريكي، وتتمتعان بميزة الشفافية والامتثال في البورصات المركزية والمالية التقليدية. على سبيل المثال، أظهرت USDT زيادة في القيمة السوقية بمقدار 30 مليار دولار في عام 2024، مما يدل على مستوى الثقة في السوق.
العملة المستقرة اللامركزية: ستصبح USDE من خلال آلية الدولار المركب ونموذج العائد الأصلي، زوج تداول شائع في DEX معين في عام 2024، حيث زادت كمية الإغلاق بنسبة 50%، وبرزت بسرعة في نظام DeFi البيئي؛ بينما تعتمد DAI على الحوكمة اللامركزية لمؤسسة MakerDAO، مما يجذب مستخدمي DeFi، ولكن بحجم صغير، فقط 36.31 مليار دولار.
العملات المستقرة الناشئة: USD1 توسعت بسرعة إلى 21.33 مليون دولار من خلال دعم المؤسسات; USD0 جذبت المستخدمين من خلال آلية تحفيز DeFi، وبلغت قيمتها السوقية 6.41 مليون دولار.
أخرى: انهيار TerraUSD 2022 ( UST ) أدى إلى أزمة ثقة في العملات المستقرة الخوارزمية، مما دفع السوق نحو العملات المستقرة المدعومة بالعملات القانونية الأكثر شفافية، وبالتالي زادت حصة USDC في السوق بنحو 10% بين 2023-2024.
منطق صعود USDE
USDE هي عملة مستقرة بالدولار الأمريكي قائمة على الإيثريوم، تم تطويرها بواسطة Ethena Labs، وتستخدم stETH كضمان، وتتبنى استراتيجية تحوط محايدة دلتا للحفاظ على ربطها بالدولار الأمريكي. يمكن إرجاع نموها السريع إلى العوامل التالية:
آلية العائدات المبتكرة
يوفر USDE من خلال وظيفة "سندات الإنترنت" عوائد مرتفعة لحامليه، تأتي من عوائد رهن stETH وفارق أسعار التمويل في سوق العقود الدائمة. يجذب هذا النموذج ذو العوائد المرتفعة العديد من مستخدمي DeFi والمستثمرين المؤسسيين، خاصة في بيئة انخفاض أسعار الفائدة، حيث يصعب على المنتجات المالية التقليدية تقديم عوائد مماثلة.
التكامل العميق لبيئة DeFi
تدعم العديد من منصات DeFi عملة USDE بشكل واسع، مما يجعلها واحدة من العملات المستقرة المفضلة لمستخدمي DeFi. يمكن للمستخدمين إجراء المعاملات بسهولة، وتوفير السيولة، أو المشاركة في الإقراض دون القلق بشأن تقلبات الأسعار. تظهر بيانات DefiLlama أن حجم القفل لعملة USDE في DEX معين قد زاد بنسبة 50%، مما يعكس مكانتها الهامة في النظام البيئي DeFi.
الخصائص اللامركزية ومقاومة الرقابة
بصفته عملة مستقرة قائمة بالكامل على الأصول المشفرة، لا يعتمد USDE على النظام المالي التقليدي، وهذا ما يجعله جذاباً بشكل كبير للمستخدمين الذين يسعون إلى اللامركزية، وخاصة في بعض المناطق التي تقتصر فيها الخدمات المالية التقليدية أو تكون محدودة.
زيادة الطلب في السوق
مع توسع نظام DeFi و العملات المشفرة، تستمر الحاجة إلى العملات المستقرة في الازدياد. USDE كعملة مستقرة مبتكرة ولامركزية بالكامل تلبي احتياجات السوق لحلول العملات المستقرة الجديدة.
دعم وتعاون المؤسسات
تعزز التعاون بين Ethena Labs ومؤسسات الاستثمار المشفرة المعروفة والبورصات ثقة السوق والسيولة لعملة USDE.
التسويق والمشاركة المجتمعية
جذبت Ethena Labs انتباه المستخدمين والمطورين بسرعة من خلال استراتيجيات التسويق الفعالة وبرامج التحفيز المجتمعية، مما ساهم في تعزيز اعتماد عملة USDE.
تحديات العملات المستقرة الناشئة
USD1: تم إصدار USD1 من قبل World Liberty Financial(WLFI)، بقيمة سوقية تبلغ 21.33 مليار دولار، ويحتل المركز السابع، حيث ارتفعت قيمته السوقية من 128 مليون دولار إلى 21.33 مليار دولار في غضون أسبوع واحد، مما يدل على زخم نمو قوي.
WLFI مرتبط بعائلة ترامب، حصلت على استثمار قدره 200 مليون دولار من بعض CEX و MGX، مما عزز من الدعم المؤسسي. يشير تقرير New Money إلى أن USD1 تم اختياره كعملة تسوية للصفقات الكبرى، مثل مشاريع التعاون مع الحكومة الباكستانية، مما يعزز من تأثيرها في السوق.
USD1 من خلال اتفاق حصري واعتماد المؤسسات يشهد توسعاً سريعاً، لكن خلفيته السياسية قد تثير مخاطر تنظيمية.
USD0: USD0 الصادرة عن منصة Usual، بقيمة سوقية تبلغ 6.41 مليار دولار، تحتل المرتبة الثانية عشرة. يقدم مدونة Usual، حيث يتم جذب المستخدمين من خلال آلية تحفيز الرموز المميزة USUAL، مما يسمح لحامليها بالمشاركة في الحوكمة ومشاركة عائدات المنصة.
جذبت USD0 المستخدمين الذين يركزون على الابتكار اللامركزي من خلال الجمع بين انخفاض تقلبات العملة المستقرة وعائدات DeFi.
تمنح مكانة USD0 الفريدة في نظام DeFi البيئي إمكانيات نمو، ولكن يجب تعزيز الوعي في السوق والسيولة.
تتحدى العملات المستقرة الناشئة السوق من خلال استراتيجيات تفاضلية، ولكن من الصعب في المدى القصير زعزعة هيمنة USDT و USDC.
تحليل ومقارنة العملات المستقرة الرئيسية
يتناول هذا القسم التحليل المقارن النظامي لأعلى خمسة عملات مستقرة من حيث القيمة السوقية، وهي (USDT وUSDC وDAI وUSDE وUSD1)، من حيث هيكل الآلية وأنواع الأصول المدعومة والسيولة وسيناريوهات التطبيق ونقاط المخاطر.
السيولة وتوزيع أزواج التداول
السيولة في العملات المستقرة الرئيسية مثل USDT و USDC وفيرة للغاية، حيث يوجد لديها أزواج تداول عميقة في الغالب في معظم البورصات الرئيسية وكذلك منصات التداول اللامركزية. وهي تغطي تقريبًا جميع سلاسل الكتل الرئيسية: يمكن تداول USDT/USDC على سلاسل مثل إيثيريوم، ترون، سولانا، BSC، بوليغون؛ بينما العملات المستقرة الناشئة مثل ( مثل USD1 و FDUSD) كانت متاحة في البداية على سلاسل كتل معينة وبعض البورصات المركزية. وقد أدخلت شبكة ترون مؤخرًا صفر رسوم على USDT، مما عزز من حجم تداول USDT وسيولته على تلك السلسلة. بشكل عام، تعد USDT و USDC من أكثر العملات المستقرة سيولة على مستوى العالم، بينما تتركز سيولة العملات المستقرة الأخرى في بيئات وبورصات معينة.
! النظام الجديد للعملات المستقرة: معركة الأسواق والتكنولوجيا والسيادة
شفافية الاحتياطيات
شفافية الاحتياطيات هي عامل رئيسي في تقييم موثوقية العملات المستقرة. فيما يلي تحليل مفصل لشفافية الاحتياطيات لكل عملة مستقرة:
** USDT (Tether): **
حالة الاحتياطي: تدعي أنها مدعومة بالنقد، والودائع البنكية، وسندات الخزانة قصيرة الأجل، وأصول أخرى.
الشفافية: يتم إصدار تقارير الاحتياطي كل ربع سنة، لكن تم التشكيك فيها لفترة طويلة، حيث أظهرت بعض التقارير هيكل الاحتياطي المعقد، ومن الصعب التحقق من بعض الأصول. على سبيل المثال، في عام 2023، تم اتهام Tether بأن احتياطياتها تشمل أوراق تجارية، مما أثار قلق السوق.
المخاطر: تعرضت لعدة تحقيقات تنظيمية في الماضي بسبب مشاكل شفافية الاحتياطيات، مثل تحقيق مكتب النائب العام في نيويورك عام 2021.
USDC (عملة مستقرة):
حالة الاحتياطي: مدعومة بالنقد وسندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل، يتم الاحتفاظ بأصول الاحتياطي في مؤسسات مالية خاضعة للتنظيم، مثل جي بي مورغان وسيتي بنك.
الشفافية: يتم إصدار تقرير احتياطي يتم تدقيقه بواسطة Grant Thornton كل شهر، مما يوفر مستوى عالٍ من الشفافية وثقة كبيرة في السوق. على سبيل المثال، يظهر تقرير مايو 2025 أن إجمالي الاحتياطيات يتجاوز 60 مليار دولار، وكلها نقد وسندات حكومية.
المخاطر: الاعتماد على النظام المالي التقليدي، وتأثره بالاقتصاد الكلي والسياسات التنظيمية.
** (Ethena USDe) دولار أمريكي: **
حالة الاحتياطي: الدولار الاصطناعي، مستند إلى stETH كضمان، ويتم الحفاظ عليه من خلال استراتيجية التحوط المحايدة دلتا في بروتوكولات DeFi.
تزعزع مكانة USDT