كشف البيانات: كم يمكن أن يحقق بوت MEV من المراجحة بين CEX و DEX؟

هذه المقالة من: محلل البيانات في Flashbots دانيغ

جمعه Odaily (@OdailyChina) ؛ المترجم: Azuma(@azuma_eth)

كم من الأرباح يمكن أن يحققها روبوتات استغلال MEV من套利 بين CEX و DEX؟

لم يتمكن أحد من الإجابة على هذا السؤال من قبل، لكننا متحمسون للإعلان أنه الآن تم نشر ورقة جديدة تستخدم طرقًا رسمية للقياس (رابط الورقة:

نسخة مركزة للغاية

• الأرباح؟ مدهشة، لكن ليست بالقدر الذي تتخيله؛
• استراتيجيات الروبوتات تختلف، لكن العوائد الزائدة للمتداولين المتميزين تتلاشى غالبًا في غضون 0.5 ~ 2 ثانية؛
• تزداد المركزية في السوق بشكل متزايد، وكذلك في مجال بناة الكتل (builder)؛
• ومع ذلك، مع تزايد المنافسة بين بُناة البلوكشين، فإن هوامش ربح التحكيم بين CEX و DEX تتقلص عامًا بعد عام؛

1. الروبوت يندمج بعمق في عملية بناء البلوك بطرق متنوعة؛
2. كلما كانت الروابط مع بناة الكتل أعمق، كانت الأرباح "السطحية" أرق (في الواقع تُنقل إلى الأطراف ذات الصلة)؛
3. كلما كانت حصة سوق بناة الكتل أصغر، كانت نسبة الربح الفعلية التي يحتفظ بها المتداولون المرتبطون أعلى.

• حتى لو كانت تحتل المرتبة الثانية في الصناعة، لا تزال بناء البلوكشين عملاً صعباً (الأرباح رقيقة كالأوراق).

نسخة مفصلة نسبياً

خلال بياناتنا التي تم جمعها لمدة عام و7 أشهر، كانت بيانات 19 روبوت تداول يتاجر بالفرق بين CEX وDEX كما يلي:

• إجمالي حجم التداول يصل إلى 2410 مليار دولار؛
• استخراج 2.338 مليار دولار من الأرباح؛
• تحتفظ فقط ب 90.1 مليون دولار من صافي الأرباح (تم دفع 143.7 مليون دولار كحصة لبناة الشبكة)؛

بشكل عام، متوسط هامش الربح من التحكيم بين CEX و DEX هو 38.5% .

استنادًا إلى تحليل حصة السوق للمتداولين على الهامش، نؤكد أن اتجاه تركيز سوق MEV بين CEX-DEX قد وصل إلى مستوى "احتكار عالي".

بالاعتماد على نظام تصنيف "League of Legends" الذي اقترحه @0x Rezin، قمنا بحساب الفارق في الأسعار (markouts) لروبوتات التحكيم في بينانس، واستخدمنا المتوسط المرجح لتعريف "الإيرادات الإجمالية" قبل التحوط.

تشير البيانات إلى أن معظم إشارات التحكيم بين CEX و DEX تختفي بسرعة خلال ثوانٍ قليلة. يمكن ملاحظة ذروة الدخل من خلال توزيع الوسيط - أي أن أفضل أوقات التحوط تظهر في نطاق 0.5-1.5 ثانية.

بعد خصم المدفوعات المستحقة لبناة الكتل، حصلنا على التقييم الأقصى لأرباح الروبوت.

إذًا، بعد تعديل أرباح المتداولين بالتحكيم، كيف هي عوائد أعلى ثلاثة بناة كتل حاليًا؟

بعد أن تخلت rsync (التي تحتل المرتبة الثالثة حاليًا) عن "حرب تدفق الطلبات" في منتصف العام الماضي، انخفضت حصتها في السوق بشكل ملحوظ، لكن ما لم يلاحظه أحد هو أن هامش ربحها قد ارتفع بسرعة من 5% إلى أكثر من 25%، مما جعل هامش ربحها الإجمالي (التحكيم + بناء الكتل) يصل إلى حوالي 27% .

ومع ذلك، فإن قوتي البناء في الكتلة الأوليين محدودة في الأرباح.

خلال فترة بيانات مدتها 18 شهرًا، كانت beaverbuild (المرتبة الأولى حاليًا) تحقق هامش ربح إجمالي قدره 7.92% (بما في ذلك أرباح التحكيم)، بينما كانت Titan (المرتبة الثانية حاليًا) تحقق هامش ربح قدره 5.85% بدون التحكيم الذاتي.

من الواضح أن تجارة "تدفق الطلب" غير الشفافة تجعل من الصعب تفسير هذا الوضع.

بجانب مجموعات "بناة الكتل + المتداولين" المعروفة مثل beaverbuild + SCP و rsync + Wintermute، تكشف تحليلات الارتباط عن مجموعة أخرى ملحوظة من حالات التعاون الحصرية. من خلال مراقبة "نسبة حجم معاملات Kayle في بناء الكتل Titan" و"حصة سوق Titan" على مدى 30 يومًا، يمكننا أن نلاحظ بعض الدلائل.

استنتاجنا الرئيسي هو أن بناء الكتل هو عمل ذو هامش ربح منخفض، وإذا لم يكن لديك تدفق طلبات ذو قيمة MEV عالية للغاية، فلا توجد فرص دخول في السوق اليوم.

علاوة على ذلك، فإن آلية مزادات الكتل الحالية تعاني من مشاكل كبيرة في الكفاءة. من ناحية، فإن آلية الدعم تضغط على أرباح بناة الكتل؛ ومن ناحية أخرى، فإن التعاون الحصري يمكن أن يقطع تدفق الطلبات، مما يؤدي إلى إطالة وقت الانتظار لتسجيل المعاملات على سلسلة الكتل.

لكن الوضع ليس مستعصياً على التغيير. قد تتمكن BuilderNet التي أطلقتها Flashbots من كسر الجمود وزيادة أرباح بناة الكتل.