الهيكل الجديد للعملات المستقرة العالمية: صراع بين عمالقة التكنولوجيا والجهات التنظيمية

في ظل تزايد وضوح البيئة التنظيمية العالمية، شهدت أسواق المال موجة جديدة من حمى مفهوم العملات المستقرة. تظهر البيانات أن المؤشرات ذات الصلة ارتفعت بشكل كبير لعدة أيام في منتصف يونيو. تحت هذه المشاهد الازدهارية، تتشكل تباينات حول شكل البنية التحتية المالية من الجيل التالي. تدخل عمالقة التكنولوجيا في الإنترنت في الصين هذه اللعبة العالمية بطريقة فريدة.

أوضح كبار المسؤولين في مجموعة معينة أن هدفهم هو الحصول على ترخيص لعملة مستقرة في جميع الدول التي تمتلك عملات رئيسية في العالم، بهدف خفض تكلفة المدفوعات عبر الحدود بين الشركات العالمية بنسبة 90٪، وزيادة الكفاءة إلى أقل من 10 ثوانٍ. وراء هذا الإعلان يوجد خارطة طريق كبيرة من حل مشكلاتهم الخاصة إلى بناء شبكة مالية عالمية.

من "البنية التحتية المحلية" إلى "المشهد العالمي"

صرح كبار المسؤولين في المجموعة عند مناقشة استراتيجية الشركة بأن "أعمالنا الدولية لا تتبع مسار التجارة الإلكترونية عبر الحدود، بل التجارة الإلكترونية المحلية، والبنية التحتية المحلية، والموظفين المحليين، والمشتريات المحلية، والشحن المحلي، وبيع المنتجات العلامة التجارية فقط." هذه المنطق "المحلي" هو المفتاح لفهم تخطيط عملتهم المستقرة.

لنسخ نموذج "التLocalization" في الأسواق العالمية الرئيسية، من الضروري تجهيز كل نقطة بقدرة التسوية المحلية. لتشغيل فعال في اليابان، نحتاج إلى عملة مستقرة بالين الياباني؛ وللنجاح في أوروبا، نحتاج إلى عملة مستقرة باليورو. هذه الحاجة التنظيمية الناتجة عن طبيعة العمل أدت إلى سعي قوي للحصول على "ترخيص العملات المستقرة المحلية". الهدف من المرحلة الأولى لشبكة العملات المستقرة هو إنشاء نظام مالي موحد وفعال للعمليات التجارية العالمية الموزعة.

عندما يتم فتح شبكة التسويات بين الشركات، فإن الهدف في المرحلة الثانية هو التوجه نحو سوق المستهلكين، وتحقيق "في يوم من الأيام يمكن للجميع في جميع أنحاء العالم استخدام عملتنا المستقرة للدفع". التحدي الأساسي الذي يواجه هذه التجربة الاستهلاكية عبر الحدود هو الاحتكاك التقليدي في سوق الصرف الأجنبي. في الواقع، يعتمد سوق العملات المستقرة الحالي بشكل كبير على عملات الدولار المستقرة، ولا يزال المستخدمون في المناطق غير الدولار بحاجة إلى تبادل العملات بشكل متكرر عند الدفع، مما يزيد من التكاليف ويقلل الكفاءة. لحل هذه المشكلة، فإن نظام العملات المتعددة المدعوم بالعملات المحلية الذي تم بناؤه في المرحلة الأولى سيكون مفتاحًا لفتح هذه الحواجز. بمجرد نضوج الشبكة، لن تكون مجرد أداة تسوية داخلية، بل ستتطور إلى "سوق صرف أجنبي على السلسلة" قابل للبرمجة وعالي الكفاءة، لتوفير الدعم الأساسي للدفع السلس والتبادل الفوري بين المستخدمين في جميع أنحاء العالم.

تركز استراتيجية عملة مستقرة هذه الشركة التكنولوجية العملاقة على اختراق سوق تسوية التجارة التقليدية، مع "الامتثال" كحاجز أساسي، مع التركيز على خدمة الشركات العالمية التي لديها حاجة ملحة لحلول دفع شفافة وفعالة. تتماشى هذه الاستراتيجية بشكل كبير مع خلفية المسؤول المعني بها. فقد كان هذا المخضرم في الصناعة، الذي شارك بعمق في تصميم أنظمة الدفع المعروفة، ملتزمًا طوال مسيرته المهنية بإدماج تقنية الدفع في المشاهد الصناعية الحقيقية، مما يجعل مسار الشركة "الأولوية الصناعية" ليس فقط عمليًا وقابلًا للتطبيق، بل أيضًا موثوقًا في التنفيذ.

في النهاية، عندما تمتلك الشبكة المالية المبنية سيولة كافية و أساس ثقة، ستتحول استراتيجيتها للعملات المستقرة من نظام التسوية الداخلي للشركة إلى "مركز تسوية دولي للعملات المستقرة" مفتوح للجمهور.

نمطان: الحدود الغامضة لقانون العملات المستقرة الأمريكية

ومع ذلك، بينما تسرع الشركات التكنولوجية العملاقة في آسيا في تبني نموذج "الدمج الرأسي"، فإن الولايات المتحدة عبر المحيط الأطلسي تبني نظامًا مختلفًا تمامًا من القواعد. تم تمرير مشروع قانون عملة مستقرة "GENIUS Act" الذي يحظى باهتمام كبير مؤخرًا في مجلس الشيوخ الأمريكي بتصويت ساحق من الحزبين بنتيجة 68-30.

ومع ذلك، فإن تمرير مشروع قانون العملة المستقرة في مجلس الشيوخ هو مجرد الخطوة الأولى في هذه المسيرة التنظيمية الطويلة. ووفقًا للتقارير، فقد تلقى المشروع أكثر من 100 اقتراح لتعديل، و"حرب تفسير" بشأن تفاصيل القواعد قد بدأت للتو، حيث تعد إحدى المواد المعدلة المراقبة بشكل كبير حاسمة، والتي تقترح: أنه لا يجوز لشركة مدرجة في البورصة ليست لها أنشطة مالية رئيسية إصدار عملة مستقرة مدفوعة، ما لم تحصل على موافقة بالإجماع من "لجنة مراجعة اعتماد العملة المستقرة". وسيتم تحديد السلطة النهائية لتفسير هذه المادة والقواعد التنفيذية المحددة من قبل الاحتياطي الفيدرالي ووزارة الخزانة وغيرها من الجهات التنظيمية في صراع محموم. إذا تم فرض القيود بشكل صارم، فإن الطريق أمام عمالقة التكنولوجيا سيكون التعاون مع المصدّرين المرخصين، بدلاً من إصدار العملات بأنفسهم؛ أما بالنسبة للمصدّرين الحاليين مثل بعض الشركات التي استثمرت بالفعل في الامتثال على المستوى الولائي، فإن هذا لن يكون سوى "خندق تنظيمي" تم تكريسه بموجب القانون الفيدرالي.

حتى الآن، بخلاف اليوان الرقمي، أظهرت كل من الصين والولايات المتحدة نمطين مختلفين على ما يبدو في استكشاف مسارات تطوير سوق العملات المستقرة العالمية في المستقبل: الأول هو نمط يمثل عمالقة التكنولوجيا في آسيا: مدفوعًا من قبل عمالقة الأعمال، يسعى إلى "التكامل العمودي". الثاني هو نمط يمثل الولايات المتحدة: مدفوعًا بالتنظيم، حيث الاتجاه السائد هو السعي إلى "فصل الإصدار والتوزيع"، ولكن الغموض النهائي للقواعد ترك السوق مع عدم يقين كبير.

فوق رقعة الشطرنج: الجغرافيا المالية خارج المدفوعات

كل هذا يحدث في سياق عظيم يتضمن تحول النظام النقدي العالمي وتأملات في الاعتماد على نظام SWIFT. لقد تجاوزت النوايا الاستراتيجية لعمالقة التكنولوجيا الصينية مجرد اعتبارات الكفاءة التجارية. وقد تم التعبير بوضوح عن دعمها وتعزيزها لإصدار عملة مستقرة باليوان خارج الحدود، لكن ما إذا كان ذلك سيحدث في النهاية يعتمد على التنظيم الداخلي. بمجرد أن يتم إنشاء هذه الشبكة متعددة العملات من العملات المستقرة، ستكون في حد ذاتها طبقة تسوية تجارية عالمية فعالة لا تعتمد على هيمنة الدولار.

لذلك، يمكن تفسير هذه البنية على أنها استكشاف دولي لليوان مدفوع بقوى السوق من الأسفل إلى الأعلى. تتجه أنظار العالم إلى هنا، لمراقبة هذه اللعبة الكبيرة التي يقودها التنظيم والأعمال، والتي قد تحدد شكل البنية التحتية المالية للجيل القادم.