سر نجاح أكبر المراكز الطويلة في البيتكوين: المراجحة
على مدار السنوات الخمس الماضية، أنفقت إحدى الشركات 40.8 مليار دولار، وهو ما يعادل الناتج المحلي الإجمالي في أيسلندا، لشراء أكثر من 580,000 بيتكوين. وهذا يمثل 2.9% من إجمالي عرض البيتكوين أو ما يقرب من 10% من البيتكوين النشطة.
ارتفعت أسهم الشركة بنسبة 1600% على مدار السنوات الثلاث الماضية، متجاوزة بكثير نسبة الارتفاع البالغة حوالي 420% لبيتكوين خلال نفس الفترة. هذا النمو الملحوظ جعل تقييم الشركة يتجاوز 100 مليار دولار وتم إدراجها في مؤشر ناسداك 100.
هذا النمو الهائل أثار أيضًا تساؤلات. يتوقع البعض أن تصبح الشركة شركة بقيمة تريليون دولار، بينما يتبنى آخرون موقفًا حذرًا، مشككين فيما إذا كانت الشركة ستضطر إلى بيع بيتكوين خاصتها، مما قد يؤدي إلى إثارة حالة من الذعر في السوق قد تخفض أسعار بيتكوين لسنوات.
على الرغم من أن هذه المخاوف ليست بلا أساس تمامًا، إلا أن معظم الناس يفتقرون إلى الفهم الأساسي لكيفية عمل الشركة. ستستكشف هذه المقالة بالتفصيل نموذج تشغيل الشركة، وما إذا كان يشكل حقًا خطرًا كبيرًا على سوق بيتكوين أو يمثل نموذجًا تجاريًا ثوريًا.
كيف اشترت الشركة كل هذه البيتكوين؟
تحصل الشركة بشكل أساسي على الأموال لشراء بيتكوين من ثلاث طرق: إيرادات أعمالها التشغيلية، وبيع الأسهم/الحقوق، وتمويل الديون. من بين هذه الطرق الثلاث، تمويل الديون هو الأكثر جذبًا للاهتمام على الإطلاق. ومع ذلك، في الواقع، فإن الجزء الأكبر من الأموال التي تستخدمها الشركة لشراء بيتكوين يأتي من إصدار الأسهم، أي بيع الأسهم للجمهور واستخدام العائدات لشراء بيتكوين.
قد يبدو هذا غير بديهي بعض الشيء، لماذا يجب على الناس شراء أسهم الشركة بدلاً من شراء بيتكوين مباشرة؟ الجواب بسيط جداً، يتعلق بأكثر أنماط الأعمال شيوعاً في مجال العملات المشفرة: المراجحة.
لماذا يختار المستثمرون شراء أسهم هذه الشركة بدلاً من شراء بيتكوين مباشرة
تخضع العديد من المؤسسات والصناديق والكيانات الخاضعة للتنظيم لقيود "تفويض الاستثمار". تحدد هذه التفويضات أنواع الأصول التي يمكن للشركات شراؤها والتي لا يمكن شراؤها. على سبيل المثال، يمكن لصناديق الائتمان شراء الأدوات الائتمانية فقط، ويمكن لصناديق الأسهم شراء الأسهم فقط، بينما لا يمكن لصناديق المراكز الطويلة أبداً القيام بعمليات بيع على المكشوف، وهكذا.
تسمح هذه التفويضات للمستثمرين بالثقة في أن نوعًا معينًا من الصناديق لن يبتعد عن استراتيجيته الاستثمارية المحددة. إنها تجبر مديري الصناديق والهيئات الخاضعة للتنظيم (مثل البنوك وشركات التأمين) على أن يكونوا أكثر مسؤولية، وتحمل نوع محدد من المخاطر بدلاً من تحمل أي نوع من المخاطر بشكل عشوائي.
نظرًا لأن هذه التفويضات تتمتع بحذر شديد، فإن العديد من الأموال تكون "مقفلة"، ولا يمكنها الدخول إلى الصناعات الناشئة أو مجالات الفرص، بما في ذلك العملات المشفرة، وخاصة لا يمكنها الوصول مباشرة إلى بِتكوين، حتى وإن كان مدراء هذه الصناديق والأشخاص المعنيون يرغبون في المشاركة بطريقة ما في استثمار بِتكوين.
رأى مؤسس الشركة هذه الكيانات في الفجوة بين رغبتها في الحصول على تعرض للأصول والمخاطر التي يمكنها تحملها، واستفاد من ذلك. قبل ظهور ETF بيتكوين، كانت أسهم الشركة واحدة من القليل من الطرق الموثوقة التي يمكن لهذه الكيانات التي يمكنها شراء الأسهم فقط من خلالها الحصول على تعرض لبيتكوين. وهذا يعني أن أسهم الشركة تتداول غالبًا بزيادة، حيث يتجاوز الطلب على أسهمها العرض. تستمر الشركة في الاستفادة من هذه الزيادة، أي الفارق بين قيمة السهم وقيمة بيتكوين المحتواة في كل سهم، لشراء المزيد من بيتكوين، مع زيادة عدد بيتكوين المحتواة في كل سهم.
في العامين الماضيين، إذا كان المستثمرون يمتلكون أسهم هذه الشركة، فإن "العائدات" المقومة ببيتكوين وصلت إلى 134%، وهو أعلى عائد استثماري في السوق بحجم بيتكوين. تلبي منتجات الشركة مباشرة احتياجات الكيانات التي عادة ما لا تستطيع الوصول إلى بيتكوين.
هذا هو المثال النموذجي لـ "المراجحة المخولة". حتى بعد إطلاق ETF الخاص ببيتكوين، فإن الاعتقاد بأن هذه الاستراتيجية لم تعد فعالة هو خطأ كامل، لأن العديد من الصناديق لا تزال محظورة من الاستثمار في ETF، بما في ذلك معظم صناديق الاستثمار المشتركة التي تدير أصولًا تصل إلى 25 تريليون دولار.
شروط الدين: ملزمة للشركات الأخرى، لكن تعزز هذه الشركة
بالإضافة إلى حالة العرض الإيجابية، تتمتع الشركة أيضًا بميزة معينة فيما يتعلق بالديون التي تتحملها. ليست كل الديون متشابهة. ديون بطاقات الائتمان، القروض العقارية، قروض الهامش، هذه أنواع مختلفة تمامًا من الديون.
تعمل قروض الشركات أحيانًا بطريقة مشابهة للرهن العقاري، حيث يتم دفع الفوائد خلال فترة محددة، ويجب سداد رأس المال فقط في نهاية تلك الفترة. عادةً، طالما يتم دفع الفوائد في الوقت المحدد، لا يحق لحامل الدين بيع أصول الشركة.
تتيح هذه المرونة للشركة التعامل مع تقلبات السوق بسهولة أكبر، مما يجعل أسهم الشركة وسيلة "لحصاد" تقلبات سوق العملات المشفرة. ومع ذلك، فهذا لا يعني أن المخاطر قد زالت بالكامل.
الاستنتاج
الشركة ليست في الأعمال الرافعة، بل في أعمال المراجحة.
على الرغم من أن الشركة تمتلك حالياً ديوناً معينة، إلا أن سعر البيتكوين يحتاج إلى الانخفاض إلى حوالي 15,000 دولار لكل وحدة خلال خمس سنوات ليشكل خطراً كبيراً على الشركة. مع اعتماد المزيد من الشركات لاستراتيجيات تراكم البيتكوين المماثلة، ستصبح هذه قضية أخرى تستحق المتابعة.
ومع ذلك، إذا توقفت هذه الشركات عن فرض الأسعار المرتفعة من أجل المنافسة فيما بينها وبدأت في تحمل ديون زائدة، فسيتغير الوضع بالكامل وقد يؤدي إلى عواقب وخيمة.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
كشف نمط المراجحة للحوت بيتكوين: المراجحة المعتمدة تساعد الشركات على تجاوز BTC 1600%
سر نجاح أكبر المراكز الطويلة في البيتكوين: المراجحة
على مدار السنوات الخمس الماضية، أنفقت إحدى الشركات 40.8 مليار دولار، وهو ما يعادل الناتج المحلي الإجمالي في أيسلندا، لشراء أكثر من 580,000 بيتكوين. وهذا يمثل 2.9% من إجمالي عرض البيتكوين أو ما يقرب من 10% من البيتكوين النشطة.
ارتفعت أسهم الشركة بنسبة 1600% على مدار السنوات الثلاث الماضية، متجاوزة بكثير نسبة الارتفاع البالغة حوالي 420% لبيتكوين خلال نفس الفترة. هذا النمو الملحوظ جعل تقييم الشركة يتجاوز 100 مليار دولار وتم إدراجها في مؤشر ناسداك 100.
هذا النمو الهائل أثار أيضًا تساؤلات. يتوقع البعض أن تصبح الشركة شركة بقيمة تريليون دولار، بينما يتبنى آخرون موقفًا حذرًا، مشككين فيما إذا كانت الشركة ستضطر إلى بيع بيتكوين خاصتها، مما قد يؤدي إلى إثارة حالة من الذعر في السوق قد تخفض أسعار بيتكوين لسنوات.
على الرغم من أن هذه المخاوف ليست بلا أساس تمامًا، إلا أن معظم الناس يفتقرون إلى الفهم الأساسي لكيفية عمل الشركة. ستستكشف هذه المقالة بالتفصيل نموذج تشغيل الشركة، وما إذا كان يشكل حقًا خطرًا كبيرًا على سوق بيتكوين أو يمثل نموذجًا تجاريًا ثوريًا.
كيف اشترت الشركة كل هذه البيتكوين؟
تحصل الشركة بشكل أساسي على الأموال لشراء بيتكوين من ثلاث طرق: إيرادات أعمالها التشغيلية، وبيع الأسهم/الحقوق، وتمويل الديون. من بين هذه الطرق الثلاث، تمويل الديون هو الأكثر جذبًا للاهتمام على الإطلاق. ومع ذلك، في الواقع، فإن الجزء الأكبر من الأموال التي تستخدمها الشركة لشراء بيتكوين يأتي من إصدار الأسهم، أي بيع الأسهم للجمهور واستخدام العائدات لشراء بيتكوين.
قد يبدو هذا غير بديهي بعض الشيء، لماذا يجب على الناس شراء أسهم الشركة بدلاً من شراء بيتكوين مباشرة؟ الجواب بسيط جداً، يتعلق بأكثر أنماط الأعمال شيوعاً في مجال العملات المشفرة: المراجحة.
لماذا يختار المستثمرون شراء أسهم هذه الشركة بدلاً من شراء بيتكوين مباشرة
تخضع العديد من المؤسسات والصناديق والكيانات الخاضعة للتنظيم لقيود "تفويض الاستثمار". تحدد هذه التفويضات أنواع الأصول التي يمكن للشركات شراؤها والتي لا يمكن شراؤها. على سبيل المثال، يمكن لصناديق الائتمان شراء الأدوات الائتمانية فقط، ويمكن لصناديق الأسهم شراء الأسهم فقط، بينما لا يمكن لصناديق المراكز الطويلة أبداً القيام بعمليات بيع على المكشوف، وهكذا.
تسمح هذه التفويضات للمستثمرين بالثقة في أن نوعًا معينًا من الصناديق لن يبتعد عن استراتيجيته الاستثمارية المحددة. إنها تجبر مديري الصناديق والهيئات الخاضعة للتنظيم (مثل البنوك وشركات التأمين) على أن يكونوا أكثر مسؤولية، وتحمل نوع محدد من المخاطر بدلاً من تحمل أي نوع من المخاطر بشكل عشوائي.
نظرًا لأن هذه التفويضات تتمتع بحذر شديد، فإن العديد من الأموال تكون "مقفلة"، ولا يمكنها الدخول إلى الصناعات الناشئة أو مجالات الفرص، بما في ذلك العملات المشفرة، وخاصة لا يمكنها الوصول مباشرة إلى بِتكوين، حتى وإن كان مدراء هذه الصناديق والأشخاص المعنيون يرغبون في المشاركة بطريقة ما في استثمار بِتكوين.
رأى مؤسس الشركة هذه الكيانات في الفجوة بين رغبتها في الحصول على تعرض للأصول والمخاطر التي يمكنها تحملها، واستفاد من ذلك. قبل ظهور ETF بيتكوين، كانت أسهم الشركة واحدة من القليل من الطرق الموثوقة التي يمكن لهذه الكيانات التي يمكنها شراء الأسهم فقط من خلالها الحصول على تعرض لبيتكوين. وهذا يعني أن أسهم الشركة تتداول غالبًا بزيادة، حيث يتجاوز الطلب على أسهمها العرض. تستمر الشركة في الاستفادة من هذه الزيادة، أي الفارق بين قيمة السهم وقيمة بيتكوين المحتواة في كل سهم، لشراء المزيد من بيتكوين، مع زيادة عدد بيتكوين المحتواة في كل سهم.
في العامين الماضيين، إذا كان المستثمرون يمتلكون أسهم هذه الشركة، فإن "العائدات" المقومة ببيتكوين وصلت إلى 134%، وهو أعلى عائد استثماري في السوق بحجم بيتكوين. تلبي منتجات الشركة مباشرة احتياجات الكيانات التي عادة ما لا تستطيع الوصول إلى بيتكوين.
هذا هو المثال النموذجي لـ "المراجحة المخولة". حتى بعد إطلاق ETF الخاص ببيتكوين، فإن الاعتقاد بأن هذه الاستراتيجية لم تعد فعالة هو خطأ كامل، لأن العديد من الصناديق لا تزال محظورة من الاستثمار في ETF، بما في ذلك معظم صناديق الاستثمار المشتركة التي تدير أصولًا تصل إلى 25 تريليون دولار.
شروط الدين: ملزمة للشركات الأخرى، لكن تعزز هذه الشركة
بالإضافة إلى حالة العرض الإيجابية، تتمتع الشركة أيضًا بميزة معينة فيما يتعلق بالديون التي تتحملها. ليست كل الديون متشابهة. ديون بطاقات الائتمان، القروض العقارية، قروض الهامش، هذه أنواع مختلفة تمامًا من الديون.
تعمل قروض الشركات أحيانًا بطريقة مشابهة للرهن العقاري، حيث يتم دفع الفوائد خلال فترة محددة، ويجب سداد رأس المال فقط في نهاية تلك الفترة. عادةً، طالما يتم دفع الفوائد في الوقت المحدد، لا يحق لحامل الدين بيع أصول الشركة.
تتيح هذه المرونة للشركة التعامل مع تقلبات السوق بسهولة أكبر، مما يجعل أسهم الشركة وسيلة "لحصاد" تقلبات سوق العملات المشفرة. ومع ذلك، فهذا لا يعني أن المخاطر قد زالت بالكامل.
الاستنتاج
الشركة ليست في الأعمال الرافعة، بل في أعمال المراجحة.
على الرغم من أن الشركة تمتلك حالياً ديوناً معينة، إلا أن سعر البيتكوين يحتاج إلى الانخفاض إلى حوالي 15,000 دولار لكل وحدة خلال خمس سنوات ليشكل خطراً كبيراً على الشركة. مع اعتماد المزيد من الشركات لاستراتيجيات تراكم البيتكوين المماثلة، ستصبح هذه قضية أخرى تستحق المتابعة.
ومع ذلك، إذا توقفت هذه الشركات عن فرض الأسعار المرتفعة من أجل المنافسة فيما بينها وبدأت في تحمل ديون زائدة، فسيتغير الوضع بالكامل وقد يؤدي إلى عواقب وخيمة.