تتقلب BTC حول 105,000 دولار في نطاق ضيق؛ 2,500 دولار هو مستوى دعم قصير الأجل لـ ETH.
يحتفظ الاحتياطي الفيدرالي بمعدل الفائدة دون تغيير، ومن المتوقع أن يخفض سعر الفائدة مرتين في عام 2025.
تجاوز صافي قيمة الأصول لصندوق ETF للأسهم الفورية للإيثيريوم 100 مليار دولار.
أكثر من 20,000 عنوان بيتكوين تمتلك قيمة تزيد عن 10 مليون دولار، مما يشكل حوالي 9.43% من إجمالي عرض BTC.
تجاوزت كمية الإيثيريوم المرهونة 35 مليون قطعة، مسجلة رقماً قياسياً تاريخياً.
تم إطلاق SPK على Gate Launchpool ، وإجمالي كمية الجوائز 720,000 قطعة SPK.
تفسير السوق
تقييم السوق
** سوق BTC ** - في الأسبوع الماضي ، انخفضت BTC بشكل حاد بسبب الوضع الجيوسياسي في الشرق الأوسط ، حيث وصلت إلى أدنى مستوى لها عند 103,000 دولار ثم استقرت وانتعشت ، لكن النطاق التشغيلي الإجمالي كان لا يزال تحت الضغط ، وتم حظر الارتداد اللاحق إلى حوالي 109,000 دولار و 106,000 دولار. بيتكوين في مرحلة توحيد واسعة النطاق هذا الأسبوع ، مع ضغط قصير المدى عند 109,000 دولار ودعم حول 103,000 دولار. من حيث الأموال ، لا يزال صافي التدفق اليومي لصندوق المؤشرات المتداولة في Bitcoin الفوري إيجابيا ، وتظهر بيانات التدفق الوارد ليوم واحد تقلبات معينة ، مثل التدفق المتعدد الأيام لأكثر من 200 مليون دولار في BlackRock IBIT ، مما يشير إلى أن مرونة الشراء المؤسسي لا تزال موجودة ، لكن معنويات السوق العامة حذرة ، وقد يستمر سوق المتابعة في التقلب في نطاق واسع عند مستوى عال.
** اقتباسات ETH ** - ترتبط ETH بالسوق الأوسع هذا الأسبوع ، والأداء العام واسع النطاق. متأثرة بتقلبات السوق ، ارتفعت ETH وانخفضت عدة مرات ، وفشلت في وضع الاستراتيجيات بشكل فعال ، وانخفض سعر صرف ETH / BTC إلى حوالي 0.024 ، وانخفضت حصة السوق إلى 9.22٪. تباعدت صناديق الاستثمار المتداولة الفورية في Ethereum في تدفقات الأموال الأخيرة ، وأحيانا مع صافي التدفقات الداخلة ، وأحيانا تحولت إلى تدفقات صافية إلى الخارج ، وتذبذبت المعنويات قصيرة الأجل في السوق بشكل كبير. على المدى القصير ، من المتوقع أن تظل ETH محدودة النطاق ، مع تقلبات أكبر قليلا من السوق الأوسع.
**العملات البديلة —— **تستمر سوق العملات البديلة في نمط التفكك، حيث تتراجع القطاعات الرئيسية بشكل ملحوظ، ويفتقر السوق إلى سرد جماعي واضح. مؤشر الخوف والجشع يبقى في نطاق 48-61، مما يعكس حالة من الحذر إلى الحيادية في مشاعر السوق. بشكل عام، من المحتمل أن تستمر العملات البديلة في التفكك والتعديل على المدى القصير، مع ميل طفيف لمشاعر المستثمرين نحو الانتظار.
أسعار العقود الآجلة —— في جانب السيولة، سجلت BTC و ETH ETF الفوري تدفقات صافية مستمرة لعدة أيام، مما يظهر الطلب المستمر والدعم من المؤسسات، لكن هناك انحراف بين مبلغ التدفق ورد فعل السوق، مما يعكس تقلبات في مشاعر التداول على المدى القصير. في الساعات الأربع والعشرين الماضية، تعرض 95,385 شخصًا في جميع أنحاء العالم للتصفية، بإجمالي مبلغ تصفية قدره 2.21 مليون دولار.
البيانات الكلية —— انخفضت مبيعات التجزئة في الولايات المتحدة في مايو بنسبة 0.9% على أساس شهري، وهي نسبة أكبر من توقعات السوق. أظهرت بيانات مكتب التعداد الأمريكي التي تم نشرها يوم الثلاثاء أن مبيعات التجزئة انخفضت بنسبة 0.9% الشهر الماضي، وهو ما يتجاوز توقعات الاقتصاديين البالغة 0.5%. تم تعديل بيانات أبريل على أساس شهري لتظهر انكماشاً بنسبة 0.1%، بعد أن كانت القراءة الأولية تشير إلى نمو بنسبة 0.1%.
عملة مستقرة —— ارتفع إجمالي القيمة السوقية للعملات المستقرة بنسبة 0.27% إلى 2510 مليار دولار، وتواصل تدفق الأموال الجديدة من خارج الأسواق.
رسوم الغاز —— السوق تشهد مشاعر واضحة من التراجع مع حركة السوق، وقد انخفضت أنشطة التداول على سلسلة إيثيريوم أيضاً. اعتبارًا من 19 يونيو، كان متوسط رسوم الغاز في ذلك اليوم 0.689 جوي.
المفاهيم الشائعة
هذا الأسبوع، تصحيح البيتكوين عند المستويات العالية، والمشاعر في السوق واضحة وحذرة. تستمر العملات البديلة في نمط التفريق، والانخفاض واضح في القطاعات الرئيسية. وفقًا لبيانات Coingecko، انخفضت قطاعات ZK و L2 و AI Agents بشكل ملحوظ هذا الأسبوع، حيث انخفضت بنسبة حوالي 23.2% و 15.1% و 14.9% على التوالي في غضون سبعة أيام. القواسم المشتركة بين هذه القطاعات الثلاث الكبرى هي الحواجز التكنولوجية العالية والسرد الابتكاري، وكلها تنتمي إلى مسارات الساخنة الطويلة الأمد السابقة.
زك
يشير ZK (دليل المعرفة الصفرية) إلى الأصول المشفرة التي تستخدم تقنية إثبات المعرفة الصفرية ، مع التركيز على حماية الخصوصية وقابلية التوسع والتحقق الفعال من البيانات ، وعادة ما يتم تمثيلها من خلال مجموعات ZK وسلاسل الخصوصية العامة ، والتي تتمتع بالابتكار التكنولوجي وإمكانات التطبيق. مع الطلب المتزايد على الخصوصية والأداء في blockchain ، ارتفعت مشاريع ZK بسرعة وجذبت الكثير من الاهتمام من السوق. من ناحية أخرى ، يجذبون الاستثمار من المطورين والمؤسسات ذات الحواجز التقنية العالية وتحسين الطبقة 2. من ناحية أخرى ، أصبح أيضا محور المضاربة في تناوب رأس المال بسبب ازدهار الروايات الفنية. - انخفض القطاع بنسبة 23.2٪ في الأيام السبعة الماضية ، مع انخفاض ZKJ و ZKB و MOZ بشكل بارز.
L2
تشير فئة L2 (Layer 2) إلى الأصول المشفرة التي تستند إلى حلول التوسع من الطبقة الثانية على البلوكشين، والتي تهدف إلى تحسين سرعة المعاملات على السلسلة الرئيسية وتقليل التكاليف، وعادة ما تمثلها Rollups و sidechains، حيث تجمع بين تحسين الأداء وإمكانات توسيع النظام البيئي. مع الزيادة الهائلة في الطلب على القابلية للتوسع وانخفاض التكاليف في البلوكشين، ظهرت مشاريع L2 بسرعة وأصبحت محط اهتمام السوق. تجذب المطورين والمستخدمين بفضل هيكلها الفني الفعال وتوافقها مع السلسلة الرئيسية. - في الأيام السبعة الماضية، انخفضت هذه الفئة بنسبة 15.1%، وكان من أبرزها SWAN و GLS و GEL.
وكلاء الذكاء الاصطناعي
يُشير قسم AI Agents إلى الأصول المشفرة القائمة على تقنية الوكيل الذكي، والتي عادةً ما تكون مركزها تطبيقات ذاتية وذكية، وتجمع بين تقنية blockchain لتحقيق خدمات AI اللامركزية، وتتميز بقدرتها على الاستشراف التكنولوجي وإمكانية توسيع النظام البيئي. مع استمرار ارتفاع حرارة تقنية AI في سوق العملات المشفرة، ظهرت مشاريع AI Agents بسرعة، مما جذب اهتمام التمويل. من ناحية، تجذب هذه المشاريع المطورين والمستثمرين المؤسسيين من خلال السرد الذكي وتطبيقات متعددة المجالات؛ ومن ناحية أخرى، أصبحت هدفًا رئيسيًا للأموال المضاربة في تحول الاتجاهات الساخنة بسبب موجة الابتكار في AI. --- على مدار الأيام السبعة الماضية، انخفضت هذه الفئة بنسبة 14.9٪، حيث انخفضت رموز مثل AI16Z وVIRTUAL وAIXBT، التي كانت شائعة في السابق، بأكثر من 10٪.
التركيز هذا الأسبوع
الاحتياطي الفيدرالي يواصل الحفاظ على أسعار الفائدة ثابتة، ومن المتوقع أن يخفضها مرتين في عام 2025
في الساعة الثانية صباحًا اليوم، أبقى الاحتياطي الفيدرالي على سعر الفائدة الأساسي عند 4.25%-4.50% دون تغيير، وهي المرة الرابعة على التوالي التي يبقى فيها دون تغيير، مما يتماشى مع توقعات السوق. بالإضافة إلى ذلك، تظهر مخططات النقاط للاحتياطي الفيدرالي أن توقعات خفض أسعار الفائدة لهذا العام لم تتغير، ومن المتوقع أن يتم خفضها مرتين بحلول عام 2025.
تشير أحدث البيانات السوقية إلى أن أسعار العقود الآجلة للفائدة في الولايات المتحدة تتوقع أن تكون احتمالية خفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر 71%، بعد أن كانت 60% فقط. تعكس العقود الآجلة للفائدة في الولايات المتحدة انخفاضًا بمقدار 46 نقطة أساس بحلول عام 2025، مع عدم وجود تغييرات كبيرة مقارنةً ببيان الاحتياطي الفيدرالي.
أبقى بنك الاحتياطي الفيدرالي على أسعار الفائدة دون تغيير بما يتماشى مع توقعات السوق، مما وفر بيئة سياسية مستقرة للأصول الخطرة على المدى القصير. على الرغم من اقتراب التضخم من الهدف ، إلا أن بنك الاحتياطي الفيدرالي لا يزال حذرا ، مما يشير إلى تحفظاته بشأن ارتفاع درجة حرارة الاقتصاد وتخفيف السياسة في وقت مبكر جدا. يحافظ المخطط النقطي على توقعات خفض أسعار الفائدة هذا العام دون تغيير ، مما يعزز إشارة "الحفاظ على أسعار الفائدة مرتفعة لفترة أطول". تظهر العقود الآجلة لأسعار الفائدة أن احتمال خفض سعر الفائدة في سبتمبر قد ارتفع إلى 71٪ ، وارتفعت توقعات السوق لتسهيل السياسة ، مما قد يدعم الأصول عالية المرونة مثل الأصول المشفرة وأسهم التكنولوجيا ، لكن التقلبات لا تزال لا مفر منها ، ولا يزال المستثمرون بحاجة إلى الانتباه إلى تغيرات المعنويات قصيرة الأجل.
!
Ink أعلنت أنها ستطلق رمزًا أصليًا INK، مخصصًا لإسقاط المشاركين الأوائل في بروتوكول السيولة.
مؤخراً، أعلنت شبكة Layer 2 Ink عن إطلاق الرمز الأصلي لنظامها البيئي INK، حيث سيتم تحديد إجمالي العرض بشكل دائم عند 1 مليار قطعة، ولن يتم صكها مرة أخرى من خلال الحكم في المستقبل. لا تزال إدارة هذه السلسلة تحت سلسلة Optimism الفائقة، ورمز INK مناسب للمستخدمين وطبقة التطبيقات، وسيكون توزيع رموز INK بشكل مجاني موجهًا للمشاركين الأوائل في بروتوكولات السيولة.
تسلط هذه الخطوة الضوء على الاستقرار طويل الأمد لاقتصادها المالي اللامركزي (DeFi). لا تشارك رموز INK في إدارة سلسلة Optimism على السلسلة، بل تركز على تحفيز المستخدمين والمطورين، ودفع الابتكار في DeFi وتنسيق رأس المال. التطبيق الأول هو بروتوكول السيولة المستند إلى Aave، حيث سيحصل المشاركون الأوائل على مكافآت من توزيع رموز. تهدف هذه التغييرات إلى تعزيز السيولة ومشاركة المستخدمين في نظام Ink البيئي. يعتقد بعض المستخدمين أن عدد المشاركين منخفض، وبالتالي يمكن أن يؤدي التوزيع إلى عوائد مرتفعة. يشير إطلاق INK إلى مرحلة جديدة من نظام Layer 2 نحو بيئة DeFi، مما قد يجذب المزيد من المطورين ورؤوس الأموال إلى سلسلة Optimism.
تروث سوشيال تخطط لإطلاق ETF مزدوج لـ BTC و ETH
قدمت منصة Truth Social التابعة لترامب النموذج S-1 إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) في 16 يونيو، حيث تخطط لإطلاق "صندوق ETF للبيتكوين والإيثيريوم (B.T.)". يهدف الصندوق إلى استخدام توزيع الأصول بنسبة 75% بيتكوين و25% إيثيريوم، لتوفير تعرض ثنائي مبسط للمستثمرين، مما يمثل خطوة إضافية في توسيع نطاقه في مجال التمويل المشفر.
تأتي هذه الخطوة بعد تقديم طلب ETF لعملة البيتكوين من قبل Truth Social، مما يبرز التزام عائلة ترامب المستمر بالاستثمار في الأصول المشفرة. بالنظر إلى تأثيرها السياسي وتأثير علامتها التجارية، إذا تم الموافقة على هذا المنتج، من المتوقع أن يحظى باهتمام كبير من السوق، وقد يسرع من انتشار الأصول المشفرة.
من ناحية أخرى، لا يزال يتعين على صندوق ETF هذا الحصول على موافقة SEC من خلال نموذج 19b-4، وقد تستغرق العملية ما يصل إلى 240 يومًا، وهناك حالة من عدم اليقين التنظيمي وضغوط تنافسية من المؤسسات التقليدية. في الوقت نفسه، قامت Trump Media مؤخرًا بجمع 250 مليون دولار لتأسيس احتياطي بيتكوين، مما يعزز استراتيجيتها في التشفير، ولكن سعر سهمها (DJT) انخفض مؤخرًا بنحو 2٪، مما يعكس أن السوق لا يزال يراقب مسار توسعها. كما أن تدخل العوامل السياسية قد يؤدي إلى مزيد من التدقيق ومخاطر التقلب، مما يستدعي متابعة مستمرة من المستثمرين.
البيانات البارزة
قيمة أصول صندوق ETF لبيتكوين الإيثيريوم تتجاوز 100 مليار دولار
اعتبارا من 19 يونيو 2025 ، بلغ إجمالي صافي قيمة الأصول لصناديق الاستثمار المتداولة في Ethereum 10.103 مليار دولار ، وهو ما يمثل 3.27٪ من إجمالي القيمة السوقية ل Ethereum. سجلت صناديق الاستثمار المتداولة في Ethereum الفورية تدفقات قوية على مدار الأسابيع الستة الماضية على التوالي. في الأسابيع الثلاثة الماضية ، قادت ETHA التابعة لشركة BlackRock الطريق بتدفق صافي قدره 683 مليون دولار ، ووصلت أصولها المدارة إلى 4.18 مليار دولار ، مما يسلط الضوء على هيمنتها بين المستثمرين المؤسسيين.
تجاوز صافي قيمة الأصول لصندوق ETF على الإيثيريوم 100 مليار دولار، مما يدل على أن ETF أصبح جزءًا مهمًا من سوق الإيثيريوم. يستمر النظام البيئي للإيثيريوم في التوسع، حيث يتم استخدام تطبيقات DeFi و NFT على نطاق واسع، مما يعزز النشاط في الشبكة وطلب الإيثيريوم. إذا استمر بيئة التنظيم في كونها ودية وارتفع مستوى مشاركة المؤسسات، فمن المتوقع أن يدفع ETF سعر الإيثيريوم للارتفاع بشكل أكبر، بينما يجذب المزيد من المستثمرين إلى النظام البيئي للعملات المشفرة، مما يعزز تأثير الشبكة وقاعدة القيمة للإيثيريوم.
أكثر من 20,000 عنوان بيتكوين تمتلك قيمة تتجاوز 10 ملايين دولار، تمثل حوالي 9.43% من إجمالي عرض BTC
وفقًا لبيانات Alphractal ، هناك حاليًا أكثر من 20000 عنوان بيتكوين تحتفظ بقيمة تتجاوز 10000000 دولار ، بإجمالي حوالي 200 مليار دولار ، ما يمثل حوالي 9.43٪ من إجمالي المعروض من BTC ويمثل أكثر من 21٪ من "القيمة السوقية المحققة".
تعمل منطق "القيمة السوقية المحققة" (Realized Cap) على اعتبار أن تحويل BTC إلى محفظة معينة هو "شراء"، بينما التحويل منها يعتبر "بيع". من خلال حساب متوسط تكلفة كل محفظة مضروبة في كمية الحيازة، يمكن الحصول على "القيمة السوقية المحققة" على مستوى الشبكة، حيث تعكس هذه المؤشر إجمالي كمية رأس المال التي دخلت سوق البيتكوين من خلال الأنشطة الحقيقية على السلسلة.
في سوق البيتكوين الحالي، تجاوز عدد العناوين الكبيرة التي تتجاوز قيمتها عشرة ملايين دولار 20,000 عنوان، حيث تحتفظ بما يقارب 200 مليار دولار من الأصول. تتحكم هذه العناوين في ما يقرب من 10% من إجمالي عرض البيتكوين، مما يظهر اتجاه تراكم الأموال. تأتي أساس تكلفة هذه الأموال بشكل كبير من المعاملات الحقيقية على السلسلة، ويعتبر "القيمة السوقية المحققة" مؤشراً مهماً على تدفق هذه الأموال، حيث تمثل أكثر من 20%. ومن هنا، يتضح أن المؤسسات والمستخدمين ذوي الثروات العالية لديهم رغبة قوية في تخصيص البيتكوين، وغالباً ما تكون هذه الأموال مخصصة للاحتفاظ على المدى الطويل، مما يساهم في استقرار السوق، وقد يزيد من تأثير اللاعبين الكبار في السوق.
!
تجاوزت كمية الإيثيريوم المرهونة 35 مليون قطعة، محققةً رقماً قياسياً تاريخياً
وفقًا لبيانات CryptoQuant، فإن كمية الإيثيريوم المرهونة تجاوزت 35 مليون قطعة، وهو أعلى مستوى في التاريخ. في نفس الوقت، وصلت "العناوين التراكمية" (أي العناوين التي لم تسجل أي عمليات بيع من قبل) أيضًا إلى أعلى مستوى تاريخي، حيث تمتلك حاليًا 22.8 مليون قطعة ETH.
خلف قوة السوق الأخيرة للإيثريوم (ETH) هو تآزر متعدد الأبعاد بين البيانات على السلسلة، وصناديق المؤسسات، ومشاعر السوق. بلغ حجم الرهان وعناوين accumulation مستويات قياسية جديدة، مما أصبح دعماً أساسياً، وارتفعت نسبة حاملي المدى الطويل "الأيدي الماسية"، بينما تضاءل الضغط البيعي بشكل ملحوظ. في الوقت نفسه، تستمر صناديق المؤسسات في التراكم من خلال ETFs، مع اتجاه قوي لتدفق الأموال بشكل عام، حيث تجاوزت الأموال الداخلة في الشهر الماضي 1 مليار دولار. كما أن زيادة حيازات المؤسسات مثل بلاك روك تتجاوز يومياً 10,000 ETH، مما يشكل دعماً في القاع "كلما ارتفعت، زادت الشراء".
تحتاج المخاطر المحتملة إلى الانتباه إلى الاختلاف قصير الأجل والمنافسة في الدخل: يتوخى متداولو المشتقات الحذر على المدى القصير (نسبة العرض إلى الطلب النشطة <1) ، مما قد يؤدي إلى التراجع. في الوقت نفسه ، ينخفض العائد السنوي لتخزين ETH إلى 3٪ ، وهو أقل من بعض العملات المستقرة (مثل 6٪ من sUSDe) ، أو يحول الأموال التي تسعى إلى تحقيق الربح. ومع ذلك ، على المدى الطويل ، تتحول Ethereum من "مقياس التكديس" إلى "إعادة تقييم القيمة البيئية" ، وتضعها المؤسسات على أنها "أصل دخل حقيقي" (مثل أساس ترميز RWA) ، متراكبة بحلول نهاية عام 2025 ترقية "The Purge" لتحسين كفاءة الشبكة ، ويستمر السرد الأساسي في التعزيز ، وربما تكون جولة جديدة من دورة اكتشاف القيمة قد بدأت.
!
Gate طرح جديد
المشروع الجديد الذي يمكن التركيز عليه هذا الأسبوع هو: Spark Protocol
تم إنشاء بروتوكول سبارك في نظام MakerDAO البيئي، وهو سوق إقراض لامركزي متكامل بعمق مع ميزات الإقراض المباشر. يمكن للمستخدمين الحصول على قروض من عملة DAI المستقرة من خلال رهن الأصول المشفرة الرئيسية (مثل ETH وstETH وsDAI وغيرها).
وفقا للمعلومات الرسمية ، تم وضع Spark Protocol على أنها "منصة لتخصيص رأس المال على السلسلة" ، وقد حققت تخطيطا شاملا في المجالات الرئيسية الثلاثة للتمويل اللامركزي (DeFi) والتمويل المركزي (CeFi) وأصول العالم الحقيقي (RWA) ، بحجم يصل إلى 3.86 مليار دولار من الأموال الخاضعة للإدارة. تتمثل آليتها الأساسية في تحقيق التوازن الديناميكي بين تخصيص الأصول وفقا لظروف السوق في الوقت الفعلي من خلال الخوارزميات ، مما يحسن بشكل كبير من كفاءة رأس المال مع الحفاظ على استراتيجية إدارة المخاطر المحافظة.
التحضير المبدئي
حساب Gate: التسجيل وإكمال تحقق المستخدم؛
إعادة شحن الأصول: تأكد من أن حسابك يحتوي على ما يكفي من رموز SPK، فإن Launchpool هذا يدعم فقط رهن SPK؛
المشاركة في التخزين
نافذة الوقت: حتى الساعة 20:00 بتوقيت بكين في 25 يونيو
خطوات التشغيل: أولاً، تسجيل الدخول إلى Gate، والدخول إلى صفحة 【Launchpool】؛ ثانياً، اختيار مشروع SPK، والنقر على 【المشاركة الآن】؛ وأخيراً إدخال مبلغ الرهن، وبعد التأكيد يمكنك المشاركة.
إجمالي كمية التعدين: 720,000 SPK
العائد السنوي: 636%
تقرير التمويل الأسبوعي
هذا الأسبوع نجحت عدة مشاريع في إتمام التمويل، بما في ذلك تطبيقات واسعة في مجالات البنية التحتية ومنصات المطورين. وفقًا لإحصائيات RootData، خلال الفترة من 13 يونيو إلى 19 يونيو، أعلنت 15 مشروعًا عن حصولها على التمويل. فيما يلي مقتطفات من المشاريع الشهيرة:
إيغن
تم الانتهاء من تمويل الجولة B بقيمة 70 مليون دولار في 17 يونيو، وشارك a16z في الاستثمار.
EigenCloud هو بروتوكول مبني على Ethereum يقدم مفهوم إعادة التثبيت ، وهو أمر بدائي جديد في الأمن الاقتصادي للعملات المشفرة. يسمح هذا البدائي بإعادة تكديس $ETH على طبقة الإجماع. يمكن للمستخدمين الذين يشاركون في $ETH الاشتراك في عقد EigenCloud الذكي لإعادة تكديس $ETH وتوسيع أمان التشفير الاقتصادي ليشمل التطبيقات الأخرى على الشبكة.
يوب
تم الانتهاء من تمويل بقيمة 33 مليون دولار في 13 يونيو. تشمل الجهات الاستثمارية a16z و Coinbase Ventures.
Yupp عبارة عن منصة blockchain لنظام الذكاء الاصطناعي تتيح لأي شخص اكتشاف أحدث نماذج الذكاء الاصطناعي ومقارنتها مجانا. يمكن للمستخدمين إدخال المطالبات وعرض الاستجابات التي تم إنشاؤها بواسطة أنظمة الذكاء الاصطناعي المتعددة بالتوازي ، واختيار أفضل النتائج لتشكيل "حزمة تفضيلات" تستخدم للتدريب اللاحق وتقييم نماذج الذكاء الاصطناعي. تجمع المنصة بين تقنية blockchain لجعل عملية التقييم شفافة ، حيث يكافأ المستخدمون على تقديم الملاحظات ويتلقى مطورو الذكاء الاصطناعي بيانات تدريب يمكن التحقق منها.
PublicAI
تم الانتهاء من تمويل بقيمة 8 ملايين دولار في 17 يونيو، بمشاركة مؤسسات مثل MH Ventures و YGG.
تعزز PublicAI.io تطوير نظام الذكاء الاصطناعي من خلال توفير بيانات تدريب عالية الجودة حسب الطلب، مما يمكّن الأفراد في جميع أنحاء العالم من تحقيق الدخل من خبراتهم. يقع الفريق في منطقة خليج سان فرانسيسكو، وملتزم بتلبية احتياجات الشركات من بيانات الذكاء الاصطناعي عالية الجودة، وخلق فرص دخل كبيرة للأفراد.
متابعة الأسبوع المقبل
فتح الرمز المميز
وفقًا لبيانات Tokenomist، ستشهد السوق خلال الأيام السبعة القادمة (2025.6.21 -2025.6.27) فتح كميات كبيرة من بعض الرموز المهمة. وفيما يلي حالة الثلاثة الأوائل قبل الفتح:
MRS ستقوم في الأيام السبعة القادمة بإطلاق رموز بقيمة تقارب 193 مليون دولار، مما يجعلها واحدة من أكبر مشاريع إطلاق الرموز في يونيو، وستُستخدم هذه الإطلاقات لتمويل شراكتها في مجال الذكاء الاصطناعي.
H1 سيقوم بإلغاء قفل قيمة تقارب 3.43 مليون دولار على مدى الأيام السبعة القادمة، وهو ما يمثل 1.04% من إجمالي المبلغ المقفل.
[Gate 研究院](https://www.gate.com/learn/category/research) هو منصة شاملة للبحث في مجال blockchain و cryptocurrencies، تقدم للقراء محتوى عميقاً، بما في ذلك التحليل الفني، والرؤى الساخنة، ومراجعات السوق، وأبحاث الصناعة، وتوقعات الاتجاهات، وتحليل السياسات الاقتصادية الكلية.
إخلاء المسؤوليةاستثمار سوق العملات المشفرة ينطوي على مخاطر عالية، يُنصح المستخدمون بإجراء بحث مستقل وفهم كامل لطبيعة الأصول والمنتجات التي يشترونها قبل اتخاذ أي قرار استثماري. لا تتحمل Gate أي مسؤولية عن أي خسائر أو أضرار ناتجة عن مثل هذه القرارات الاستثمارية.
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
Gate 研究院：الاحتياطي الفيدرالي (FED)再维持 معدل الفائدة不变｜ETH التكدس量创历史新高
ملخص
تفسير السوق
تقييم السوق
المفاهيم الشائعة
هذا الأسبوع، تصحيح البيتكوين عند المستويات العالية، والمشاعر في السوق واضحة وحذرة. تستمر العملات البديلة في نمط التفريق، والانخفاض واضح في القطاعات الرئيسية. وفقًا لبيانات Coingecko، انخفضت قطاعات ZK و L2 و AI Agents بشكل ملحوظ هذا الأسبوع، حيث انخفضت بنسبة حوالي 23.2% و 15.1% و 14.9% على التوالي في غضون سبعة أيام. القواسم المشتركة بين هذه القطاعات الثلاث الكبرى هي الحواجز التكنولوجية العالية والسرد الابتكاري، وكلها تنتمي إلى مسارات الساخنة الطويلة الأمد السابقة.
زك
يشير ZK (دليل المعرفة الصفرية) إلى الأصول المشفرة التي تستخدم تقنية إثبات المعرفة الصفرية ، مع التركيز على حماية الخصوصية وقابلية التوسع والتحقق الفعال من البيانات ، وعادة ما يتم تمثيلها من خلال مجموعات ZK وسلاسل الخصوصية العامة ، والتي تتمتع بالابتكار التكنولوجي وإمكانات التطبيق. مع الطلب المتزايد على الخصوصية والأداء في blockchain ، ارتفعت مشاريع ZK بسرعة وجذبت الكثير من الاهتمام من السوق. من ناحية أخرى ، يجذبون الاستثمار من المطورين والمؤسسات ذات الحواجز التقنية العالية وتحسين الطبقة 2. من ناحية أخرى ، أصبح أيضا محور المضاربة في تناوب رأس المال بسبب ازدهار الروايات الفنية. - انخفض القطاع بنسبة 23.2٪ في الأيام السبعة الماضية ، مع انخفاض ZKJ و ZKB و MOZ بشكل بارز.
L2
تشير فئة L2 (Layer 2) إلى الأصول المشفرة التي تستند إلى حلول التوسع من الطبقة الثانية على البلوكشين، والتي تهدف إلى تحسين سرعة المعاملات على السلسلة الرئيسية وتقليل التكاليف، وعادة ما تمثلها Rollups و sidechains، حيث تجمع بين تحسين الأداء وإمكانات توسيع النظام البيئي. مع الزيادة الهائلة في الطلب على القابلية للتوسع وانخفاض التكاليف في البلوكشين، ظهرت مشاريع L2 بسرعة وأصبحت محط اهتمام السوق. تجذب المطورين والمستخدمين بفضل هيكلها الفني الفعال وتوافقها مع السلسلة الرئيسية. - في الأيام السبعة الماضية، انخفضت هذه الفئة بنسبة 15.1%، وكان من أبرزها SWAN و GLS و GEL.
وكلاء الذكاء الاصطناعي
يُشير قسم AI Agents إلى الأصول المشفرة القائمة على تقنية الوكيل الذكي، والتي عادةً ما تكون مركزها تطبيقات ذاتية وذكية، وتجمع بين تقنية blockchain لتحقيق خدمات AI اللامركزية، وتتميز بقدرتها على الاستشراف التكنولوجي وإمكانية توسيع النظام البيئي. مع استمرار ارتفاع حرارة تقنية AI في سوق العملات المشفرة، ظهرت مشاريع AI Agents بسرعة، مما جذب اهتمام التمويل. من ناحية، تجذب هذه المشاريع المطورين والمستثمرين المؤسسيين من خلال السرد الذكي وتطبيقات متعددة المجالات؛ ومن ناحية أخرى، أصبحت هدفًا رئيسيًا للأموال المضاربة في تحول الاتجاهات الساخنة بسبب موجة الابتكار في AI. --- على مدار الأيام السبعة الماضية، انخفضت هذه الفئة بنسبة 14.9٪، حيث انخفضت رموز مثل AI16Z وVIRTUAL وAIXBT، التي كانت شائعة في السابق، بأكثر من 10٪.
التركيز هذا الأسبوع
الاحتياطي الفيدرالي يواصل الحفاظ على أسعار الفائدة ثابتة، ومن المتوقع أن يخفضها مرتين في عام 2025
في الساعة الثانية صباحًا اليوم، أبقى الاحتياطي الفيدرالي على سعر الفائدة الأساسي عند 4.25%-4.50% دون تغيير، وهي المرة الرابعة على التوالي التي يبقى فيها دون تغيير، مما يتماشى مع توقعات السوق. بالإضافة إلى ذلك، تظهر مخططات النقاط للاحتياطي الفيدرالي أن توقعات خفض أسعار الفائدة لهذا العام لم تتغير، ومن المتوقع أن يتم خفضها مرتين بحلول عام 2025.
تشير أحدث البيانات السوقية إلى أن أسعار العقود الآجلة للفائدة في الولايات المتحدة تتوقع أن تكون احتمالية خفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر 71%، بعد أن كانت 60% فقط. تعكس العقود الآجلة للفائدة في الولايات المتحدة انخفاضًا بمقدار 46 نقطة أساس بحلول عام 2025، مع عدم وجود تغييرات كبيرة مقارنةً ببيان الاحتياطي الفيدرالي.
أبقى بنك الاحتياطي الفيدرالي على أسعار الفائدة دون تغيير بما يتماشى مع توقعات السوق، مما وفر بيئة سياسية مستقرة للأصول الخطرة على المدى القصير. على الرغم من اقتراب التضخم من الهدف ، إلا أن بنك الاحتياطي الفيدرالي لا يزال حذرا ، مما يشير إلى تحفظاته بشأن ارتفاع درجة حرارة الاقتصاد وتخفيف السياسة في وقت مبكر جدا. يحافظ المخطط النقطي على توقعات خفض أسعار الفائدة هذا العام دون تغيير ، مما يعزز إشارة "الحفاظ على أسعار الفائدة مرتفعة لفترة أطول". تظهر العقود الآجلة لأسعار الفائدة أن احتمال خفض سعر الفائدة في سبتمبر قد ارتفع إلى 71٪ ، وارتفعت توقعات السوق لتسهيل السياسة ، مما قد يدعم الأصول عالية المرونة مثل الأصول المشفرة وأسهم التكنولوجيا ، لكن التقلبات لا تزال لا مفر منها ، ولا يزال المستثمرون بحاجة إلى الانتباه إلى تغيرات المعنويات قصيرة الأجل.
!
Ink أعلنت أنها ستطلق رمزًا أصليًا INK، مخصصًا لإسقاط المشاركين الأوائل في بروتوكول السيولة.
مؤخراً، أعلنت شبكة Layer 2 Ink عن إطلاق الرمز الأصلي لنظامها البيئي INK، حيث سيتم تحديد إجمالي العرض بشكل دائم عند 1 مليار قطعة، ولن يتم صكها مرة أخرى من خلال الحكم في المستقبل. لا تزال إدارة هذه السلسلة تحت سلسلة Optimism الفائقة، ورمز INK مناسب للمستخدمين وطبقة التطبيقات، وسيكون توزيع رموز INK بشكل مجاني موجهًا للمشاركين الأوائل في بروتوكولات السيولة.
تسلط هذه الخطوة الضوء على الاستقرار طويل الأمد لاقتصادها المالي اللامركزي (DeFi). لا تشارك رموز INK في إدارة سلسلة Optimism على السلسلة، بل تركز على تحفيز المستخدمين والمطورين، ودفع الابتكار في DeFi وتنسيق رأس المال. التطبيق الأول هو بروتوكول السيولة المستند إلى Aave، حيث سيحصل المشاركون الأوائل على مكافآت من توزيع رموز. تهدف هذه التغييرات إلى تعزيز السيولة ومشاركة المستخدمين في نظام Ink البيئي. يعتقد بعض المستخدمين أن عدد المشاركين منخفض، وبالتالي يمكن أن يؤدي التوزيع إلى عوائد مرتفعة. يشير إطلاق INK إلى مرحلة جديدة من نظام Layer 2 نحو بيئة DeFi، مما قد يجذب المزيد من المطورين ورؤوس الأموال إلى سلسلة Optimism.
تروث سوشيال تخطط لإطلاق ETF مزدوج لـ BTC و ETH
قدمت منصة Truth Social التابعة لترامب النموذج S-1 إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) في 16 يونيو، حيث تخطط لإطلاق "صندوق ETF للبيتكوين والإيثيريوم (B.T.)". يهدف الصندوق إلى استخدام توزيع الأصول بنسبة 75% بيتكوين و25% إيثيريوم، لتوفير تعرض ثنائي مبسط للمستثمرين، مما يمثل خطوة إضافية في توسيع نطاقه في مجال التمويل المشفر.
تأتي هذه الخطوة بعد تقديم طلب ETF لعملة البيتكوين من قبل Truth Social، مما يبرز التزام عائلة ترامب المستمر بالاستثمار في الأصول المشفرة. بالنظر إلى تأثيرها السياسي وتأثير علامتها التجارية، إذا تم الموافقة على هذا المنتج، من المتوقع أن يحظى باهتمام كبير من السوق، وقد يسرع من انتشار الأصول المشفرة.
من ناحية أخرى، لا يزال يتعين على صندوق ETF هذا الحصول على موافقة SEC من خلال نموذج 19b-4، وقد تستغرق العملية ما يصل إلى 240 يومًا، وهناك حالة من عدم اليقين التنظيمي وضغوط تنافسية من المؤسسات التقليدية. في الوقت نفسه، قامت Trump Media مؤخرًا بجمع 250 مليون دولار لتأسيس احتياطي بيتكوين، مما يعزز استراتيجيتها في التشفير، ولكن سعر سهمها (DJT) انخفض مؤخرًا بنحو 2٪، مما يعكس أن السوق لا يزال يراقب مسار توسعها. كما أن تدخل العوامل السياسية قد يؤدي إلى مزيد من التدقيق ومخاطر التقلب، مما يستدعي متابعة مستمرة من المستثمرين.
البيانات البارزة
قيمة أصول صندوق ETF لبيتكوين الإيثيريوم تتجاوز 100 مليار دولار
اعتبارا من 19 يونيو 2025 ، بلغ إجمالي صافي قيمة الأصول لصناديق الاستثمار المتداولة في Ethereum 10.103 مليار دولار ، وهو ما يمثل 3.27٪ من إجمالي القيمة السوقية ل Ethereum. سجلت صناديق الاستثمار المتداولة في Ethereum الفورية تدفقات قوية على مدار الأسابيع الستة الماضية على التوالي. في الأسابيع الثلاثة الماضية ، قادت ETHA التابعة لشركة BlackRock الطريق بتدفق صافي قدره 683 مليون دولار ، ووصلت أصولها المدارة إلى 4.18 مليار دولار ، مما يسلط الضوء على هيمنتها بين المستثمرين المؤسسيين.
تجاوز صافي قيمة الأصول لصندوق ETF على الإيثيريوم 100 مليار دولار، مما يدل على أن ETF أصبح جزءًا مهمًا من سوق الإيثيريوم. يستمر النظام البيئي للإيثيريوم في التوسع، حيث يتم استخدام تطبيقات DeFi و NFT على نطاق واسع، مما يعزز النشاط في الشبكة وطلب الإيثيريوم. إذا استمر بيئة التنظيم في كونها ودية وارتفع مستوى مشاركة المؤسسات، فمن المتوقع أن يدفع ETF سعر الإيثيريوم للارتفاع بشكل أكبر، بينما يجذب المزيد من المستثمرين إلى النظام البيئي للعملات المشفرة، مما يعزز تأثير الشبكة وقاعدة القيمة للإيثيريوم.
أكثر من 20,000 عنوان بيتكوين تمتلك قيمة تتجاوز 10 ملايين دولار، تمثل حوالي 9.43% من إجمالي عرض BTC
وفقًا لبيانات Alphractal ، هناك حاليًا أكثر من 20000 عنوان بيتكوين تحتفظ بقيمة تتجاوز 10000000 دولار ، بإجمالي حوالي 200 مليار دولار ، ما يمثل حوالي 9.43٪ من إجمالي المعروض من BTC ويمثل أكثر من 21٪ من "القيمة السوقية المحققة".
تعمل منطق "القيمة السوقية المحققة" (Realized Cap) على اعتبار أن تحويل BTC إلى محفظة معينة هو "شراء"، بينما التحويل منها يعتبر "بيع". من خلال حساب متوسط تكلفة كل محفظة مضروبة في كمية الحيازة، يمكن الحصول على "القيمة السوقية المحققة" على مستوى الشبكة، حيث تعكس هذه المؤشر إجمالي كمية رأس المال التي دخلت سوق البيتكوين من خلال الأنشطة الحقيقية على السلسلة.
في سوق البيتكوين الحالي، تجاوز عدد العناوين الكبيرة التي تتجاوز قيمتها عشرة ملايين دولار 20,000 عنوان، حيث تحتفظ بما يقارب 200 مليار دولار من الأصول. تتحكم هذه العناوين في ما يقرب من 10% من إجمالي عرض البيتكوين، مما يظهر اتجاه تراكم الأموال. تأتي أساس تكلفة هذه الأموال بشكل كبير من المعاملات الحقيقية على السلسلة، ويعتبر "القيمة السوقية المحققة" مؤشراً مهماً على تدفق هذه الأموال، حيث تمثل أكثر من 20%. ومن هنا، يتضح أن المؤسسات والمستخدمين ذوي الثروات العالية لديهم رغبة قوية في تخصيص البيتكوين، وغالباً ما تكون هذه الأموال مخصصة للاحتفاظ على المدى الطويل، مما يساهم في استقرار السوق، وقد يزيد من تأثير اللاعبين الكبار في السوق.
!
تجاوزت كمية الإيثيريوم المرهونة 35 مليون قطعة، محققةً رقماً قياسياً تاريخياً
وفقًا لبيانات CryptoQuant، فإن كمية الإيثيريوم المرهونة تجاوزت 35 مليون قطعة، وهو أعلى مستوى في التاريخ. في نفس الوقت، وصلت "العناوين التراكمية" (أي العناوين التي لم تسجل أي عمليات بيع من قبل) أيضًا إلى أعلى مستوى تاريخي، حيث تمتلك حاليًا 22.8 مليون قطعة ETH.
خلف قوة السوق الأخيرة للإيثريوم (ETH) هو تآزر متعدد الأبعاد بين البيانات على السلسلة، وصناديق المؤسسات، ومشاعر السوق. بلغ حجم الرهان وعناوين accumulation مستويات قياسية جديدة، مما أصبح دعماً أساسياً، وارتفعت نسبة حاملي المدى الطويل "الأيدي الماسية"، بينما تضاءل الضغط البيعي بشكل ملحوظ. في الوقت نفسه، تستمر صناديق المؤسسات في التراكم من خلال ETFs، مع اتجاه قوي لتدفق الأموال بشكل عام، حيث تجاوزت الأموال الداخلة في الشهر الماضي 1 مليار دولار. كما أن زيادة حيازات المؤسسات مثل بلاك روك تتجاوز يومياً 10,000 ETH، مما يشكل دعماً في القاع "كلما ارتفعت، زادت الشراء".
تحتاج المخاطر المحتملة إلى الانتباه إلى الاختلاف قصير الأجل والمنافسة في الدخل: يتوخى متداولو المشتقات الحذر على المدى القصير (نسبة العرض إلى الطلب النشطة <1) ، مما قد يؤدي إلى التراجع. في الوقت نفسه ، ينخفض العائد السنوي لتخزين ETH إلى 3٪ ، وهو أقل من بعض العملات المستقرة (مثل 6٪ من sUSDe) ، أو يحول الأموال التي تسعى إلى تحقيق الربح. ومع ذلك ، على المدى الطويل ، تتحول Ethereum من "مقياس التكديس" إلى "إعادة تقييم القيمة البيئية" ، وتضعها المؤسسات على أنها "أصل دخل حقيقي" (مثل أساس ترميز RWA) ، متراكبة بحلول نهاية عام 2025 ترقية "The Purge" لتحسين كفاءة الشبكة ، ويستمر السرد الأساسي في التعزيز ، وربما تكون جولة جديدة من دورة اكتشاف القيمة قد بدأت.
!
Gate طرح جديد
المشروع الجديد الذي يمكن التركيز عليه هذا الأسبوع هو: Spark Protocol
تم إنشاء بروتوكول سبارك في نظام MakerDAO البيئي، وهو سوق إقراض لامركزي متكامل بعمق مع ميزات الإقراض المباشر. يمكن للمستخدمين الحصول على قروض من عملة DAI المستقرة من خلال رهن الأصول المشفرة الرئيسية (مثل ETH وstETH وsDAI وغيرها).
وفقا للمعلومات الرسمية ، تم وضع Spark Protocol على أنها "منصة لتخصيص رأس المال على السلسلة" ، وقد حققت تخطيطا شاملا في المجالات الرئيسية الثلاثة للتمويل اللامركزي (DeFi) والتمويل المركزي (CeFi) وأصول العالم الحقيقي (RWA) ، بحجم يصل إلى 3.86 مليار دولار من الأموال الخاضعة للإدارة. تتمثل آليتها الأساسية في تحقيق التوازن الديناميكي بين تخصيص الأصول وفقا لظروف السوق في الوقت الفعلي من خلال الخوارزميات ، مما يحسن بشكل كبير من كفاءة رأس المال مع الحفاظ على استراتيجية إدارة المخاطر المحافظة.
التحضير المبدئي
المشاركة في التخزين
تقرير التمويل الأسبوعي
هذا الأسبوع نجحت عدة مشاريع في إتمام التمويل، بما في ذلك تطبيقات واسعة في مجالات البنية التحتية ومنصات المطورين. وفقًا لإحصائيات RootData، خلال الفترة من 13 يونيو إلى 19 يونيو، أعلنت 15 مشروعًا عن حصولها على التمويل. فيما يلي مقتطفات من المشاريع الشهيرة:
إيغن
تم الانتهاء من تمويل الجولة B بقيمة 70 مليون دولار في 17 يونيو، وشارك a16z في الاستثمار.
EigenCloud هو بروتوكول مبني على Ethereum يقدم مفهوم إعادة التثبيت ، وهو أمر بدائي جديد في الأمن الاقتصادي للعملات المشفرة. يسمح هذا البدائي بإعادة تكديس $ETH على طبقة الإجماع. يمكن للمستخدمين الذين يشاركون في $ETH الاشتراك في عقد EigenCloud الذكي لإعادة تكديس $ETH وتوسيع أمان التشفير الاقتصادي ليشمل التطبيقات الأخرى على الشبكة.
يوب
تم الانتهاء من تمويل بقيمة 33 مليون دولار في 13 يونيو. تشمل الجهات الاستثمارية a16z و Coinbase Ventures.
Yupp عبارة عن منصة blockchain لنظام الذكاء الاصطناعي تتيح لأي شخص اكتشاف أحدث نماذج الذكاء الاصطناعي ومقارنتها مجانا. يمكن للمستخدمين إدخال المطالبات وعرض الاستجابات التي تم إنشاؤها بواسطة أنظمة الذكاء الاصطناعي المتعددة بالتوازي ، واختيار أفضل النتائج لتشكيل "حزمة تفضيلات" تستخدم للتدريب اللاحق وتقييم نماذج الذكاء الاصطناعي. تجمع المنصة بين تقنية blockchain لجعل عملية التقييم شفافة ، حيث يكافأ المستخدمون على تقديم الملاحظات ويتلقى مطورو الذكاء الاصطناعي بيانات تدريب يمكن التحقق منها.
PublicAI
تم الانتهاء من تمويل بقيمة 8 ملايين دولار في 17 يونيو، بمشاركة مؤسسات مثل MH Ventures و YGG.
تعزز PublicAI.io تطوير نظام الذكاء الاصطناعي من خلال توفير بيانات تدريب عالية الجودة حسب الطلب، مما يمكّن الأفراد في جميع أنحاء العالم من تحقيق الدخل من خبراتهم. يقع الفريق في منطقة خليج سان فرانسيسكو، وملتزم بتلبية احتياجات الشركات من بيانات الذكاء الاصطناعي عالية الجودة، وخلق فرص دخل كبيرة للأفراد.
متابعة الأسبوع المقبل
فتح الرمز المميز
وفقًا لبيانات Tokenomist، ستشهد السوق خلال الأيام السبعة القادمة (2025.6.21 -2025.6.27) فتح كميات كبيرة من بعض الرموز المهمة. وفيما يلي حالة الثلاثة الأوائل قبل الفتح:
مصدر مرجعي X, https://x.com/Grayscale/status/1927463971335909625 ديفيلاما ، https://defillama.com/stablecoins الفركتل ، https://x.com/BitcoinNewsCom/status/1934997211890524167 البوابة، https://www.gate.com/zh/launchpool/SPK?pid=319
[Gate 研究院](https://www.gate.com/learn/category/research) هو منصة شاملة للبحث في مجال blockchain و cryptocurrencies، تقدم للقراء محتوى عميقاً، بما في ذلك التحليل الفني، والرؤى الساخنة، ومراجعات السوق، وأبحاث الصناعة، وتوقعات الاتجاهات، وتحليل السياسات الاقتصادية الكلية.
إخلاء المسؤولية استثمار سوق العملات المشفرة ينطوي على مخاطر عالية، يُنصح المستخدمون بإجراء بحث مستقل وفهم كامل لطبيعة الأصول والمنتجات التي يشترونها قبل اتخاذ أي قرار استثماري. لا تتحمل Gate أي مسؤولية عن أي خسائر أو أضرار ناتجة عن مثل هذه القرارات الاستثمارية.