"ازدهار الذكاء الاصطناعي" و"ازدهار النفط الصخري"، ما هي الأشياء اللازمة للاستثمار في الذكاء الاصطناعي؟ | 5 أسهم في اتجاهات الأسهم الأمريكية لجون إيشهارا | مانكري وسائل الإعلام المفيدة بشأن المعلومات الاستثمارية والأموال من مانيكس سكيوريتيز.

هل من يسيطر على "أحدث الذكاء الاصطناعي" يسيطر على السوق؟

سجلت 10 شركات تعمل في تصميم وتطوير وتصنيع أشباه الموصلات في العالم أعلى أرباح لها منذ 3 سنوات في الربع الأول من عام 2025. وذكرت صحيفة نيكي اليابانية في مقالها بتاريخ 12 يونيو بعنوان "أعلى أرباح لشركات أشباه الموصلات الكبرى في العالم منذ 3 سنوات، نسبة أرباح إنفيديا [NVDA] تصل إلى 40%" أن صافي الأرباح بلغ 46.3 مليار دولار، بزيادة قدرها 41% عن نفس الفترة من العام الماضي.

يتم تجميع الأرقام التالية بالدولار للأرباع من يناير إلى مارس ل 10 شركات (بعضها الفترة من ديسمبر 2024 إلى فبراير 2025 والفترة من فبراير إلى أبريل 2025). شهدت كل من Nvidia و Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSMC) و Micron Technology [MU] و Advanced Micro Devices (AMD) مكاسب كبيرة ، بينما أبلغت شركة STMicroelectronics السويسرية [STM] و Intel (INTC) عن خسارة آخذة في الاتساع.

قبل ثلاث سنوات (في عام 2022) عندما تم تحديث أعلى الأرباح، كان هناك نقص في إمدادات أشباه الموصلات وزيادة الطلب بسبب الحجر المنزلي، مما أدى إلى شراء الكثير من الناس للهواتف الذكية وأجهزة الكمبيوتر بشكل مبكر. وقد توسعت مبيعات وحدات المعالجة المركزية (CPU) والذاكرة. في ذلك الوقت، كانت شركتا سامسونغ الكورية الجنوبية وإنتل تحققان أداءً جيدًا، وكانت نسبة أرباح الشركتين تشكل 47% من الإجمالي.

ومع ذلك، في عام 2025، بينما تعاني الشركات المذكورة سابقًا مثل سامسونج للإلكترونيات وإنتل من صعوبات، فإن الشركات التي تعمل في مجال أشباه الموصلات المخصصة للذكاء الاصطناعي تشهد تسارعًا في النمو. ارتفعت نسبة الأرباح الإجمالية لشركة إنفيديا إلى حوالي 40% (بعد أن كانت 4% في عام 2022). أصبح من الواضح أن التطبيقات القاتلة التي تقود سوق أشباه الموصلات قد انتقلت إلى الذكاء الاصطناعي.

【図表1】أداء شركات أشباه الموصلات (إنفيديا من الفترة من فبراير إلى أبريل 2025، وميكرون تكنولوجي من ديسمبر 2024 إلى فبراير 2025) ! المصدر: من بيانات صحيفة Nihon Keizai Shimbun، من إعداد المؤلف

القيود المفروضة على الصادرات التي تعزز الابتكار التكنولوجي في الصين، المنافسة ليست مجرد مسألة شرائح الذكاء الاصطناعي

أعلنت شركة إنفيديا في 28 مايو أن نتائج الربع الأول من السنة المالية 2026 (فبراير-أبريل 2025) قد أظهرت زيادة في الإيرادات بنسبة 69% مقارنة بالعام السابق، حيث بلغت الإيرادات 44 مليار 620 مليون دولار، وبلغ صافي الربح 18 مليار 775 مليون دولار بزيادة قدرها 26%. على الرغم من أن كل من الإيرادات وصافي الربح تجاوزا توقعات السوق، إلا أن التكاليف الناتجة عن مخصصات المخزون المتعلقة بالقيود المفروضة على صادرات الصين من قبل الحكومة الأمريكية أثرت على النتائج، مما أدى إلى توقف سلسلة تحقيق أعلى الأرباح المتتالية بعد عامين.

【図表2】إيرادات شركة إنفيديا وصافي الربح ! المصدر: من بيانات التقرير المالي التي أعدها الكاتب منذ أن أصدرت وزارة التجارة الأمريكية قيود تصدير على أشباه الموصلات المتقدمة في عام 2022، قامت إنفيديا بإطلاق وحدات معالجة الرسوميات (GPU) التي تم تصميمها خصيصًا للسوق الصينية. ومع ذلك، مع تشديد القيود، في أبريل 2025، تم إضافة أشباه الموصلات المتقدمة "H20" التي كانت إنفيديا تصدرها إلى الصين منذ عام 2024 إلى قائمة القيود. تم تصنيع H20 للسوق الصينية، وبالتالي، ليس لديها سوق في أي مكان آخر سوى الصين. سجلت إنفيديا خسائر تقييم بقيمة 4.5 مليار دولار في الربع من فبراير إلى أبريل.

قال الرئيس التنفيذي جينسون هوانغ في مؤتمر النتائج: "نبحث عن خيارات محدودة لمواصلة المنافسة"، مشيرًا إلى نيته في الاستمرار في الأعمال التجارية نحو الصين مع الالتزام بالتنظيمات. وذكرت بعض التقارير أيضًا أن إنفيديا تعمل على تصميم منتج بديل لـ H20.

فيما يتعلق بإدارة الصادرات الأمريكية، ذكر السيد فان خلال مؤتمر المكالمات مع المستثمرين ما يلي.

الصين هي واحدة من أكبر أسواق الذكاء الاصطناعي في العالم، وتعتبر خطوة نحو النجاح العالمي. نصف الباحثين في الذكاء الاصطناعي في العالم يتخذون من الصين مقراً لهم، والمنصات التي تسيطر على الصين تتمتع بمركز قيادي عالمي. يتقدم الذكاء الاصطناعي في الصين سواء كانت الشرائح الأمريكية متاحة أم لا. يتطلب تدريب ونشر نماذج متقدمة عمليات حسابية. المشكلة ليست ما إذا كانت الصين تمتلك الذكاء الاصطناعي أم لا. المشكلة هي ما إذا كانت واحدة من أكبر أسواق الذكاء الاصطناعي في العالم تعمل على منصات أمريكية.

إن تعزيز اللوائح تجاه الصين لن يؤدي إلا إلى تعزيز الصين في الخارج وضعف موقف الولايات المتحدة. إن اللوائح المتعلقة بالصادرات تعزز الابتكار والتوسع في الصين. المنافسة في الذكاء الاصطناعي ليست مجرد مسألة رقائق. إنها تتعلق بالنظام الذي سيعمل عليه العالم. مع نمو هذا النظام ليشمل 6G والكم، فإن قيادة الولايات المتحدة في البنية التحتية العالمية في خطر.

قامت الولايات المتحدة باتخاذ سياسات على أساس الفرضية بأن الصين لا تستطيع تصنيع شرائح الذكاء الاصطناعي. كانت هذه الفرضية موضع تساؤل دائم، والآن أصبح من الواضح أنها كانت خاطئة. تمتلك الصين قدرة تصنيع هائلة. في النهاية، ستحصل المنصة التي تستقطب مطوري الذكاء الاصطناعي على الذكاء الاصطناعي. يجب تعزيز المنصات الأمريكية، ويجب ألا ندفع نصف مواهب الذكاء الاصطناعي في العالم إلى المنافسين.

عند النظر إلى إيرادات الأقسام، بلغت إيرادات مركز البيانات 39.1 مليار دولار، بزيادة قدرها 73% مقارنة بنفس الفترة من العام السابق، مما يشكل حوالي 90% من الإجمالي. عادةً ما يُقال إن الفترة من فبراير إلى أبريل هي فترة هادئة بعد ذروة موسم العطلات، وهي وقت من العام يشهد تباطؤاً في الإيرادات. لذلك، يمكن القول إن تحقيق زيادة في الإيرادات بنسبة حوالي 70% يعد إنجازاً مذهلاً. صرحت كوليت كريس، المديرة المالية لشركة إنفيديا، أن الطلب على الذكاء الاصطناعي ينتقل من التعلم إلى الاستنتاج، وأن التزام العملاء قوي.

【図表3】إيرادات قسم NVIDIA على مر السنين ! المصدر: تم الإعداد من قبل الكاتب من بيانات التقارير المالية

【図表4】تطور إيرادات إنفيديا حسب المنطقة ! المصدر: إعداد الكاتب من وثائق الحسابات حسب المناطق، كانت النسبة التي تمثلها الصين من الإيرادات أقل من المتوقع، وانخفضت مقارنة بالربع السابق. من المتوقع أيضًا أن تنخفض الإيرادات من الصين بشكل كبير في الربع الثاني. بالنسبة لسنغافورة، كان هناك حديث مثير للاهتمام من السيد كوليت خلال مكالمة الأرباح، حيث تمثل تقريبًا 20% من الإيرادات، وذلك لأن العديد من العملاء الكبار يستخدمون سنغافورة لمعالجة الفواتير. وأشار إلى أن أكثر من 99% من الإيرادات الموجهة إلى سنغافورة تأتي من طلبات عملاء مقيمين في الولايات المتحدة، حيث يتم شحن المنتجات إلى أماكن مختلفة تقريبًا (غير سنغافورة).

هل يمكن أن تصبح الذكاء الاصطناعي بنية تحتية للمجتمع بأسره؟

ذكرت صحيفة وول ستريت جورنال في 26 مايو أن المملكة العربية السعودية تسعى إلى تعزيز مكانتها كمركز للذكاء الاصطناعي في المنطقة والعالم، حيث نقلت تعليقات أحد محللي شركة إدارة الأصول الذي ذكر أن "هناك عملاء جدد يمتلكون الرغبة والقدرة على استثمار مبالغ كبيرة استنادًا إلى استراتيجية واضحة، مما يثير مخاوف المستثمرين بشأن استدامة استثمارات الذكاء الاصطناعي."

قال السيد خوان سابقًا: "كما أن قطاع الاتصالات جزء من البنية التحتية الوطنية، فإن الذكاء الاصطناعي سيصبح جزءًا من البنية التحتية الوطنية". وقد وصف مفهوم استثمار الدولة المباشر في الذكاء الاصطناعي بأنه "ذكاء اصطناعي سيادي"، وأشار إلى أن الطلب على الذكاء الاصطناعي السيادي في المستقبل "من المؤكد أنه سيصبح هائلًا". كما أشار إلى أنه أصبح عنصرًا مهمًا يدعم نمو إنفيديا.

في مكالمة الأرباح، ذكر السيد فان ما يلي.

تعتبر السحابة السيادية التي تم الإعلان عنها في السعودية وتايوان والإمارات ضرورية استراتيجياً. إن الانتقال من الذكاء الاصطناعي التوليدي إلى الذكاء الاصطناعي الوكيل، أي الذكاء الاصطناعي القادر على الاستقبال والاستدلال والتخطيط والتنفيذ، سيغير كل صناعة وكل شركة وكل دولة. نحن نتوقع أن تكون وكلاء الذكاء الاصطناعي قوة عمل رقمية جديدة قادرة على التعامل مع مجموعة واسعة من المهام، من خدمة العملاء إلى عمليات اتخاذ القرار المعقدة.

تتنافس الدول لبناء منصات AI حكومية لتعزيز قدراتها الرقمية. الأسبوع الماضي، تم إطلاق أول بنية تحتية وطنية للذكاء الاصطناعي في السويد. في الوقت الحالي، يتم بناء مصانع الذكاء الاصطناعي الوطنية في اليابان وكوريا الجنوبية والهند وكندا وفرنسا والمملكة المتحدة وألمانيا وإيطاليا وإسبانيا، بهدف تمكين الشركات الناشئة والصناعات والمجتمع. الذكاء الاصطناعي السيادي هو محرك النمو الجديد لشركة إنفيديا.

المفهوم الرئيسي هنا هو أن الذكاء الاصطناعي أصبحت مثل أي تقنية أخرى تؤثر حرفيا على كل صناعة. هذا هو الحال بالنسبة للكهرباء ، والتي تعد جزءا مهما من البنية التحتية. بطبيعة الحال، تؤثر البنية التحتية للمعلومات المعروفة الآن باسم الإنترنت على كل صناعة وكل بلد وكل مجتمع.

بينما يتقدم انتشار الذكاء الاصطناعي، فإن هذا الاتجاه يتراجع مؤقتًا، وهو يتزامن تمامًا مع توقيت بدأ فيه العديد من دول العالم إدراك الذكاء الاصطناعي ليس فقط كتقنية مثيرة للاهتمام أو تقنية مهمة، بل كجزء من بنية تحتية للصناعة الوطنية والشركات الناشئة والمجتمع بشكل عام. كما تم تحسين البنية التحتية للكهرباء والإنترنت في الماضي، يتزايد الوعي اليوم بضرورة تحسين البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، وهذا "الاستيقاظ" يخلق العديد من الفرص الجديدة.

تشير المقالة المذكورة في وول ستريت جورنال إلى أن بنك أمريكا [BAC] أعرب في تقريره الموجه للعملاء عن رأيه بأن "الذكاء الاصطناعي السيادي يكمل بشكل رائع استثمارات السحابة التجارية". ومن المحتمل أن يصل سوق الذكاء الاصطناعي السيادي على المدى الطويل إلى حجم سنوي يبلغ 50 مليار دولار، وهو ما يعادل 10-15٪ من "فرص البنية التحتية للذكاء الاصطناعي العالمية". يبدو أن ساحة المعركة الرئيسية التالية لشركة إنفيديا ستكون السوق الضخمة للدول.

كان هناك نقاش مثير للاهتمام حول الذكاء الاصطناعي على X. @nickgiva1 نشر ما يلي على X.

العديد من الناس سمعوا شيئًا مثل هذا.

1. بدأت الأسهم في دول أخرى من العالم في الارتفاع مقارنةً بالولايات المتحدة.

2. من المتوقع أن تنمو الذكاء الاصطناعي والتكنولوجيا بشكل كبير خلال السنوات 1-5 المقبلة.

هاتان الادعاءان متناقضان تمامًا، وكل من يروج لهما غير عقلاني. لا توجد تقريبًا شركات تكنولوجيا خارج الولايات المتحدة، والتكنولوجيا تشغل وزنًا كبيرًا في مؤشرات الأسهم الأمريكية.

علق @LynAldenContact على هذا.

"في الواقع، هناك سيناريو قد يجعل الاثنين متوافقين. وهو هذا. الأسهم في بقية العالم تسير بشكل جيد، والذكاء الاصطناعي أيضًا في حالة جيدة، لكن الأرباح الناتجة عن الذكاء الاصطناعي تعود بشكل أساسي على المستخدمين النهائيين، بينما هامش ربح الشركات نفسها ضئيل بسبب الاستثمارات الرأسمالية الكبيرة (أو لا تحقق أي أرباح على الإطلاق). المثال المحدد لذلك هو طفرة النفط الصخري في العقد الأول من القرن الواحد والعشرين. المستفيدون من نمو النفط الصخري كانوا المستهلكين الذين انخفضت أسعار الطاقة بالنسبة لهم بسبب العرض الذي تم توفيره بكميات كبيرة. ومع ذلك، فإن جميع منتجي النفط الصخري قد أنفقوا ما يعادل إيراداتهم. ولم يتم إعادة تلك القيمة إلى المستثمرين.

كما يتضح من هذه المشاركات، فإن الاستثمار في الذكاء الاصطناعي يتطلب انتقاء.

الأسهم الخمسة البارزة لإيشهارا جون

إنفيديا［NVDA］ ! المصدر: محطة التداول

تايوان لأشباه الموصلات (TSMC) [TSM] ! المصدر: محطة التداول

كوالكوم［QCOM］ ! المصدر: محطة التداول

تقنية ميكرون [MU] ! المصدر: محطة التداول

أدفانسد مايكرو ديفايسز [AMD] ! المصدر: محطة التداول