قانون "رموز الاستقرار" في هونغ كونغ سيتم تطبيقه رسميًا قريبًا، ودرجة حرارة السوق ترتفع بسرعة، وبدأت العديد من المؤسسات في التحضير لإطلاق العملات وطلب التراخيص. لكن رد فعل السوق المفرط يجعلني أشعر ببعض القلق، لماذا؟ في هذه المقالة، أود أن أتحدث معكم.
إن كل من شهد جولة سلسلة التحالف ليس غريباً عن إيقاع "الفوائد السياسية + الإقبال الصناعي". في ذلك الوقت، كانت سلسلة التحالف تُعتبر "أفضل حل لتطبيقات البلوكشين"، من البنوك إلى عمالقة الإنترنت، كان الجميع يريد إنشاء "مختبر نقاط متعددة". ماذا كانت النتيجة؟ حصلت الأطراف المعنية على الميزانية، وعند الانتهاء من المشروع، انتهى كل شيء.
الأقسام التجارية الحقيقية لا ترغب في وضع البيانات على السلسلة، ويمكن لفريق التقنية فقط تسليم نظام العرض كمنتج نهائي كمؤشر أداء رئيسي. من الخارج يبدو أنه "نجاح استكشاف تقنية البلوك تشين"، لكن من الداخل هو "فشل في بدء النشاط التجاري".
إذا سلكت العملات المستقرة نفس الطريق اليوم - أولاً إعداد جميع المتطلبات القانونية والتقنية، ثم العودة للبحث عن تعاون من قسم الأعمال - فربما يكون نفس الوصفة، ونفس الإحراج المعروف.
في هونغ كونغ، "الحصول على الترخيص" هو علم مشهور. على مدى العامين الماضيين، سواء كانت منصات تداول الأصول الافتراضية أو شركات إدارة الأصول، فإن الجميع تقريبًا اعتبروا "الحصول على الترخيص أولاً، ثم مناقشة الأعمال" كقاعدة ذهبية. وبطبيعة الحال، فإن العملات المستقرة هي أحدث امتداد لهذه المنطق: يبدو أنه ما دام الترخيص في اليد، سيتدفق السوق تلقائيًا. لكن الواقع غالبًا ما يكون له جانب آخر. ما يجعل USDT و USDC تثبت أقدامها ليس الهيكل التنظيمي المثالي الذي يقف وراءها، بل هي أنها منذ نشأتها قد وضعت قدمها على ثلاث قنوات عمل واضحة: التحويلات عبر منصات التداول، وتبادل OTC، وضمان DeFi. بعيدا عن هذه التدفقات النقدية عالية التردد والواقعية، فإن أي عملة مستقرة "الأكثر توافقًا مع التنظيم" لا تعدو كونها شيكًا بلا رصيد.
يمكن أن يُعتبر USDT "دولار السوق السوداء"، ولكنه بالفعل قد تسرب إلى آلاف البورصات والمحافظ في جميع أنحاء العالم. إذا لم تتمكن أي عملة مستقرة جديدة تصدر في هونغ كونغ من دفع الرسوم المحلية، أو إعادة شحن بطاقة المترو "Octopus"، أو دفع الرسوم الدراسية عبر الحدود، فإنها ستكون مجرد "عملة للعرض". قد تكون مرخصة بالكامل ولديها مسؤوليات واضحة، لكنها دائمًا ما تفشل في تجاوز عتبة ما يُعرف بـ"الطلب الحقيقي".
ثلاثة مدارس للعملات المستقرة
في مسار العملات المستقرة الحالي، لا تكون الطرق للبحث عن الطلب الحقيقي هي نفسها.
المسار الأول: فصيل البنية التحتية المالية.
تأتي معظم هذه المشاريع من البنوك أو المقتنيات المالية الكبيرة ، والهدف واضح للغاية: جعل "دولار هونج كونج الرقمي / الدولار الرقمي" مسودة إلكترونية يمكن للنظام المصرفي قراءتها ، ويمكن توصيلها بشبكة المقاصة الحالية. لا يكمن مقياس الفعالية في عدد الأشخاص الذين يقومون بتنزيل المحفظة ، ولكن ما إذا كان بإمكانهم الوصول إلى المزيد من بنوك التسوية ، وتشغيل المزيد من قنوات التحصيل والدفع ، والحصول على حصص تجريبية تنظيمية. من هي ملفات تعريف العملاء الخاصة بهم؟ —— المصانع الصغيرة والمتوسطة الحجم التي تقوم بالصادرات ، أو الشركات التجارية التي تحتاج إلى مقاصة متعددة العملات ، أو المؤسسات المالية التي تساعد العملاء على "قطع" الأموال على أساس يومي. يهتم هؤلاء العملاء بثلاثة أشياء فقط: وصول الحساب سريع بما فيه الكفاية (ويفضل أن يكون ذلك في ثوان) ، ويمكن التحقق من الفاتورة (يمكن التحقق من الإشراف في أي وقت) ، وعدم تقليص الأموال (هناك فائدة خلال فترة التخزين). إذا كانت العملات المستقرة توفر الوقت والمال على هذه النقاط الثلاث مقارنة بالتحويلات البنكية التقليدية ، فهناك حالة لتحل محل الأخيرة.
المسار الثاني: عصابة التشفير.
تقوم مجموعة أخرى من الفرق بالنشاط في النظام البيئي على السلسلة: أولاً، يتم استثمار العملات المستقرة في مشاهد مثل التداول المركزي، والإقراض، والمشتقات، لتشكيل سيولة عميقة، ثم يتم جذب مستخدمي المحافظ ودمج البورصات. القيمة الرئيسية التي تقدمها ليست "التحويلات عبر الحدود"، بل تبديل الأصول على الفور، والاقتراض في أي وقت، وإعادة تخصيص الأموال بحرية. تشمل المستخدمين النموذجيين لاعبي NFT، والمؤسسات الكمية، وصانعي السوق - هؤلاء الأشخاص يهتمون بكيفية استخدام العملات، وعمق الأحواض، وليس من يملك الأسهم خلف الكواليس. لطمأنة المستخدمين، غالبًا ما يقومون بإعلان الاحتياطي على السلسلة أو إدارته بشكل موزع، مما يجعل "الضمان" واضحًا.
الطريق الثالث: جماعة التجوال المتقاطع.
هناك أيضًا بعض الفرق التي تحاول الخروج من الثنائية "إما هذا أو ذاك"، وتحاول بناء جسر بين التمويل التقليدي و Web3. من الناحية النظرية، يبدو أنطقهم منطقيًا: من ناحية، يستخدمون هيكل الثقة، وتقرير التدقيق، وحسابات مصرفية لتلبية متطلبات الامتثال التنظيمي، والسعي للحصول على تراخيص حكومية ودعم مؤسسي؛ ومن ناحية أخرى، يقومون ببناء محافظ خاصة بهم، ونشر العقود، والمشاركة في السوق على السلسلة، وإدخال العملات إلى نظام DeFi البيئي، مما يعزز النشاط المستخدم من خلال السيولة.
يبدو هذا النوع من اللعب ثنائي المسار "الامتثال + الأصلي" جميلا ، ويمكنه حتى سرد قصص مختلفة لمستثمرين مختلفين - بالنسبة للصناديق التقليدية ، نحن شركة مالية مرخصة للعملات المستقرة ؛ بالنسبة لصناديق Web3 ، نحن مشروع مرساة الأصول الأسرع نموا ل TVL على السلسلة. الشيء الصعب هو أن هذين الخطين غالبا ما يتعارضان من حيث المنطق التشغيلي: يدور جانب الامتثال حول الهوية التي يمكن تحديدها ، والأموال التي يمكن تتبعها ، والعملاء الخاضعين للمساءلة. يتبع الطرف العلوي من السلسلة عتبة منخفضة وكفاءة عالية وتدفق مفتوح. نتيجة لذلك ، غالبا ما تقع الفرق في حالة "الرغبة والرغبة" عند العمل على تصميم المنتج: هل يجب أن يكون المستخدمون بأسماء حقيقية؟ هل يجب تسجيل المعاملات على السلسلة؟ هل يمكن إعادة استخدام حساب العائد؟ يميل أحد الخيارات إلى التنظيم ، والآخر يميل إلى السوق ، ولا يجرؤ أحد على التخلي عنه ، وأخيرا تصبح معركة بين اليسار واليمين ، وتقع في معضلة "حرق الأموال من كلا الطرفين وعدم إرضاء الطرفين".
يجب على مشاريع العملات المستقرة تجنب الانغماس في الذات
جوهر المشكلة ليس في من هو على حق أو خطأ، بل في — من يستخدم حقًا؟ ما هي الجماعات المستخدمين التي ترغب في دفع ثمن راحة العملات المستقرة؟ أي سيناريو هو المصدر الحقيقي لتكرار الاستخدام اليومي؟
إن السؤال البسيط "من سيدفع؟" هو دائمًا ما يحدد ما إذا كان يمكن نقل عملة مستقرة واستخدامها على المدى الطويل.
إذا كان العملاء المستهدفون يمتلكون بطاقات بنكية ذات رسوم منخفضة وسرعة وصول عالية، فمن الطبيعي أنهم لن يرغبوا في تغييرها - إلا إذا كان العملة الجديدة تستطيع أن تبرز فرقًا واضحًا في السرعة أو التكلفة أو التحويل بين العملات. ولكن إذا وجهنا عدستنا نحو أولئك الذين يتواجدون بالفعل على هامش النظام المالي السائد - مثل المطورين المستقلين في إفريقيا الذين يبيعون أزياء ألعاب بقيمة 2.99 دولار ويتعين عليهم الانتظار خمسة أيام لاستلام الأموال، أو الرسامين المستقلين في فيتنام الذين يتلقون 300 دولار شهريًا ولكن يتم خصم 30 دولارًا كرسوم - فإن الوضع سيكون مختلفًا تمامًا. ما دام يمكن للعملات المستقرة تقليل فترة الانتظار من T+5 إلى بضع دقائق وتقليل الرسوم من رقمين إلى رقم واحد، فسوف يكونون سعداء بفتح محفظة إضافية وإجراء تأكيدين.
لذلك ، إذا كانت مشاريع العملات المستقرة اليوم تريد حقًا تجنب الطريق القديم لسلاسل التحالف ، فإن المشكلة الرئيسية لا تكمن في ما إذا كانت متوافقة مع الترخيص ، ولا في أي سلسلة يتم إطلاقها ، ولكن في ما إذا كان للمنتج مسار تطبيق واضح وسيناريوهات تطبيق.
إذا لم يتم حل هذه المشكلة، فإن النتيجة المحتملة هي تحمل تكاليف امتثال باهظة، وفي النهاية ستصبح "عملات النقاط" في تطبيقات مختلفة.
هذا مشابه تمامًا للوضع المحرج لمشاريع سلاسل التحالف في ذلك الوقت.
درس من عصر سلسلة التحالفات هو أن معظم المشاريع يقودها الجانب الفني، بينما يكون قسم الأعمال في حالة تعاون أكثر، وحتى الرغبة في المشاركة نفسها ليست قوية. غالبًا ما يبالغ الجميع في تقدير "القابلية على السلسلة"، بينما يبالغون في تقليل "الرغبة في الاستخدام خارج السلسلة". في مشاريع العملات المستقرة اليوم، إذا استمرت هذه الحالة من "الاتصال الضعيف بالأعمال"، فمن السهل أن تتحول في النهاية إلى نسخة أخرى من "سلسلة التحالفات".
يمكن أن يكون الدفع بالسياسة فرصة، لكنه لا يمكن أن يكون كل شيء. لذا، أيها القادة المتنافسون في هونغ كونغ، يجب أن تكون نقطة انطلاق العملة المستقرة ليست الترخيص، بل الحلقة المغلقة للأعمال.
المشاريع التي لها جدوى حقيقية غالبًا ما تكون ناتجة عن متطلبات استخدام تقدمها فرق الأعمال، ثم تتعاون أقسام الامتثال والتكنولوجيا لوضع مسار التنفيذ. في النهاية، المنتج نفسه هو مجرد حل، وليس هدفًا. ربما ما يمكن أن يحقق "مسار تخطي" ليس مجرد عمل آخر يسعى لإنشاء "محفظة للجميع" من العملات المستقرة الشاملة، بل هي تلك العملات المستقرة التي تناسب سلسلة صناعية معينة.
يمكننا أن نتخيل خط تجميع للتجارة الإلكترونية عبر الحدود: البائع في شنتشن ، والمشتري في المكسيك ، وهناك مزودي الخدمات اللوجستية من الدرجة الأولى ، والمستودعات الخارجية ، والإعلان ، والاستحواذ المحلي بينهما. تقفز فترة الحساب ذهابا وإيابا بين 7 أيام و 60 يوما ، ويتباين الدولار الأمريكي والبيزو واليوان. إذا قام مصدر العملة المستقرة أولا بتقسيم تدفق الأموال هذا إلى عقد - المشتريات والتسليم والدفعة النهائية واسترداد الضرائب - ثم قام بتضمين تعليمات على السلسلة "المقاصة التلقائية + وضع العلامات الضريبية" لكل عقدة ، فإن العملة ليست مجرد وسيلة دفع ، ولكنها حساب مستحق وشهادة ائتمان مكتوبة في الكود. يقدر البائعون اليقين في تحصيل المدفوعات ، ويقدر مقدمو الخدمات اللوجستية تكلفة إصدار الحساب ، ويقيم الإشراف إمكانية التتبع.
يمكن تطبيق نفس المنطق على SaaS للخارج. أكثر ما تخشاه شركات SaaS هو تراكم حسابات القبض عبر الحدود: المستخدمون يدفعون ببطاقة الائتمان، حيث تخصم بوابة الدفع 3% أولاً، ثم تخصم المؤسسة المالية 2%، ويجب الانتظار أسبوعين حتى يتم تحويل الأموال إلى الوطن. إذا قامت المنصة بتقسيم رسوم الاشتراك إلى "USDC دخول، عملة صناعية خروج"، يمكنها تأمين الإيرادات في محفظتها الخاصة في يوم الاشتراك، وتوفير رسوم بطاقات الائتمان الأجنبية في نفس الوقت. بمجرد تقليص فترة الحساب من "T+14" إلى "T+0"، فإن معدل خصم التدفق النقدي يصبح التعليم الأكثر وضوحًا في السوق.
لماذا أوجه الكاميرا مرارًا وتكرارًا نحو B2B بدلاً من المدفوعات اليومية للجهات المستهلكة C؟ لأن الأخيرة هي معركة دموية في بحر أحمر.
لقد شيدت شبكة Visa و Mastercard و UnionPay أسوارًا عالية منذ فترة طويلة: دعم التجار، نماذج المخاطر، تأمين الاحتيال، وتوزيع التسويات، دون وجود ذخيرة مالية تتجاوز مئات الملايين من الدولارات، لا يمكن تحريكها. حتى لو دفعت من جيبك لدعم رسوم المعاملات، بمجرد أن تتوقف عن "توزيع العملات"، سيعود المستخدمون والتجار على الفور إلى استخدام بطاقات الائتمان والرموز الشريطية التي اعتادوا عليها. بدلاً من إنفاق الأموال لتعليم المستهلكين مسح رمز شريطي على شبكة غير مألوفة، من الأفضل استكشاف تلك الطلبات طويلة الذيل التي "تجد التمويل التقليدي مزعجًا، وتجد الأرباح منخفضة" - مثل المدفوعات الصغيرة عبر الحدود التي تقل عن 1000 دولار، وتمويل سلسلة الإمداد بفترة حساب تتراوح من 1 إلى 3 أيام، والتحويلات غير الملحوظة التي تقل رسومها عن 3%، وأكلها تدريجيًا.
العملة المستقرة "التخصيص الصناعي" ليست مجرد تغيير لون الشعار أو تعديل واجهة برمجة التطبيقات، بل تتضمن حقًا كتابة هيكل فترة الحساب، التقارير الامتثالية، وحدود مراقبة المخاطر في العقد الذكي، مما يسمح للأموال بالمرور عبر دورة مغلقة كاملة "إصدار الفواتير - استلام المدفوعات - التسوية - تقديم الضرائب" على السلسلة. فقط عندما تتمكن هذه الدورة المغلقة من جعل المدير المالي للشركة يشعر "أنها أرخص من البنك، وأسرع من الدفع من طرف ثالث، وأقل إجهادًا من الاعتماد على الوسيط"، يمكن اعتبار العملة المستقرة قد وجدت خندقها الدفاعي؛ وإلا، فإنها لا تزال مجرد رمز رقمي يُسخر منه السوق باعتباره "نقاط تطبيق".
ملخص
إذا جاء يوم يمكن فيه إعادة شحن بطاقة Octopus مباشرة باستخدام العملات المستقرة في آلات الخدمة الذاتية بمحطة مترو هونغ كونغ، أو إذا كان نوع العملة الافتراضية التي يتم تسويتها بشكل افتراضي في الحسابات المستحقة للتجارة الإلكترونية العابرة للحدود هو عملة هونغ كونغ المستقرة، أو إذا اختارت شركة تصميم صغيرة خارجية استخدامها لدفع رواتب العاملين لحسابهم الخاص شهريًا، فإن ذلك يعني أن العملات المستقرة قد انتقلت بالفعل من تجارب السياسات إلى الحياة التجارية اليومية.
لا تكمن حيوية العملات المستقرة في عدد "أوسمة الامتثال" التي تمتلكها، بل في قدرتها على الاندماج في سلسلة تجارية متسقة، تعمل يومًا بعد يوم على تنفيذ المعاملات الحقيقية. إن الفصل التنظيمي الجديد في هونغ كونغ لم يكن سوى فتح الباب، أما ما إذا كان يمكن عبور هذا الباب حقًا، فيعتمد على من يمكنه جعل تدفقات رأس المال، وتدفقات التجارة، وتدفقات البيانات تتوحد على السلسلة، ثم تعود بأمان وانضباط إلى الاقتصاد اليومي، وهذا هو ما يُعتبر الانتقال الحقيقي من "مكافآت السياسات" إلى "البنية التحتية المالية".
شاهد النسخة الأصلية
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
تتنافس القوى على عملة مستقرة، هل ستعيد تجربة كونسورتيوم بلوكتشين؟
المؤلف: ليو هونغ لين
يمكن أن يكون السوق حارًا، لكن لا تترك عقلك
قانون "رموز الاستقرار" في هونغ كونغ سيتم تطبيقه رسميًا قريبًا، ودرجة حرارة السوق ترتفع بسرعة، وبدأت العديد من المؤسسات في التحضير لإطلاق العملات وطلب التراخيص. لكن رد فعل السوق المفرط يجعلني أشعر ببعض القلق، لماذا؟ في هذه المقالة، أود أن أتحدث معكم.
إن كل من شهد جولة سلسلة التحالف ليس غريباً عن إيقاع "الفوائد السياسية + الإقبال الصناعي". في ذلك الوقت، كانت سلسلة التحالف تُعتبر "أفضل حل لتطبيقات البلوكشين"، من البنوك إلى عمالقة الإنترنت، كان الجميع يريد إنشاء "مختبر نقاط متعددة". ماذا كانت النتيجة؟ حصلت الأطراف المعنية على الميزانية، وعند الانتهاء من المشروع، انتهى كل شيء.
الأقسام التجارية الحقيقية لا ترغب في وضع البيانات على السلسلة، ويمكن لفريق التقنية فقط تسليم نظام العرض كمنتج نهائي كمؤشر أداء رئيسي. من الخارج يبدو أنه "نجاح استكشاف تقنية البلوك تشين"، لكن من الداخل هو "فشل في بدء النشاط التجاري".
إذا سلكت العملات المستقرة نفس الطريق اليوم - أولاً إعداد جميع المتطلبات القانونية والتقنية، ثم العودة للبحث عن تعاون من قسم الأعمال - فربما يكون نفس الوصفة، ونفس الإحراج المعروف.
في هونغ كونغ، "الحصول على الترخيص" هو علم مشهور. على مدى العامين الماضيين، سواء كانت منصات تداول الأصول الافتراضية أو شركات إدارة الأصول، فإن الجميع تقريبًا اعتبروا "الحصول على الترخيص أولاً، ثم مناقشة الأعمال" كقاعدة ذهبية. وبطبيعة الحال، فإن العملات المستقرة هي أحدث امتداد لهذه المنطق: يبدو أنه ما دام الترخيص في اليد، سيتدفق السوق تلقائيًا. لكن الواقع غالبًا ما يكون له جانب آخر. ما يجعل USDT و USDC تثبت أقدامها ليس الهيكل التنظيمي المثالي الذي يقف وراءها، بل هي أنها منذ نشأتها قد وضعت قدمها على ثلاث قنوات عمل واضحة: التحويلات عبر منصات التداول، وتبادل OTC، وضمان DeFi. بعيدا عن هذه التدفقات النقدية عالية التردد والواقعية، فإن أي عملة مستقرة "الأكثر توافقًا مع التنظيم" لا تعدو كونها شيكًا بلا رصيد.
يمكن أن يُعتبر USDT "دولار السوق السوداء"، ولكنه بالفعل قد تسرب إلى آلاف البورصات والمحافظ في جميع أنحاء العالم. إذا لم تتمكن أي عملة مستقرة جديدة تصدر في هونغ كونغ من دفع الرسوم المحلية، أو إعادة شحن بطاقة المترو "Octopus"، أو دفع الرسوم الدراسية عبر الحدود، فإنها ستكون مجرد "عملة للعرض". قد تكون مرخصة بالكامل ولديها مسؤوليات واضحة، لكنها دائمًا ما تفشل في تجاوز عتبة ما يُعرف بـ"الطلب الحقيقي".
ثلاثة مدارس للعملات المستقرة
في مسار العملات المستقرة الحالي، لا تكون الطرق للبحث عن الطلب الحقيقي هي نفسها.
المسار الأول: فصيل البنية التحتية المالية.
تأتي معظم هذه المشاريع من البنوك أو المقتنيات المالية الكبيرة ، والهدف واضح للغاية: جعل "دولار هونج كونج الرقمي / الدولار الرقمي" مسودة إلكترونية يمكن للنظام المصرفي قراءتها ، ويمكن توصيلها بشبكة المقاصة الحالية. لا يكمن مقياس الفعالية في عدد الأشخاص الذين يقومون بتنزيل المحفظة ، ولكن ما إذا كان بإمكانهم الوصول إلى المزيد من بنوك التسوية ، وتشغيل المزيد من قنوات التحصيل والدفع ، والحصول على حصص تجريبية تنظيمية. من هي ملفات تعريف العملاء الخاصة بهم؟ —— المصانع الصغيرة والمتوسطة الحجم التي تقوم بالصادرات ، أو الشركات التجارية التي تحتاج إلى مقاصة متعددة العملات ، أو المؤسسات المالية التي تساعد العملاء على "قطع" الأموال على أساس يومي. يهتم هؤلاء العملاء بثلاثة أشياء فقط: وصول الحساب سريع بما فيه الكفاية (ويفضل أن يكون ذلك في ثوان) ، ويمكن التحقق من الفاتورة (يمكن التحقق من الإشراف في أي وقت) ، وعدم تقليص الأموال (هناك فائدة خلال فترة التخزين). إذا كانت العملات المستقرة توفر الوقت والمال على هذه النقاط الثلاث مقارنة بالتحويلات البنكية التقليدية ، فهناك حالة لتحل محل الأخيرة.
المسار الثاني: عصابة التشفير.
تقوم مجموعة أخرى من الفرق بالنشاط في النظام البيئي على السلسلة: أولاً، يتم استثمار العملات المستقرة في مشاهد مثل التداول المركزي، والإقراض، والمشتقات، لتشكيل سيولة عميقة، ثم يتم جذب مستخدمي المحافظ ودمج البورصات. القيمة الرئيسية التي تقدمها ليست "التحويلات عبر الحدود"، بل تبديل الأصول على الفور، والاقتراض في أي وقت، وإعادة تخصيص الأموال بحرية. تشمل المستخدمين النموذجيين لاعبي NFT، والمؤسسات الكمية، وصانعي السوق - هؤلاء الأشخاص يهتمون بكيفية استخدام العملات، وعمق الأحواض، وليس من يملك الأسهم خلف الكواليس. لطمأنة المستخدمين، غالبًا ما يقومون بإعلان الاحتياطي على السلسلة أو إدارته بشكل موزع، مما يجعل "الضمان" واضحًا.
الطريق الثالث: جماعة التجوال المتقاطع.
هناك أيضًا بعض الفرق التي تحاول الخروج من الثنائية "إما هذا أو ذاك"، وتحاول بناء جسر بين التمويل التقليدي و Web3. من الناحية النظرية، يبدو أنطقهم منطقيًا: من ناحية، يستخدمون هيكل الثقة، وتقرير التدقيق، وحسابات مصرفية لتلبية متطلبات الامتثال التنظيمي، والسعي للحصول على تراخيص حكومية ودعم مؤسسي؛ ومن ناحية أخرى، يقومون ببناء محافظ خاصة بهم، ونشر العقود، والمشاركة في السوق على السلسلة، وإدخال العملات إلى نظام DeFi البيئي، مما يعزز النشاط المستخدم من خلال السيولة.
يبدو هذا النوع من اللعب ثنائي المسار "الامتثال + الأصلي" جميلا ، ويمكنه حتى سرد قصص مختلفة لمستثمرين مختلفين - بالنسبة للصناديق التقليدية ، نحن شركة مالية مرخصة للعملات المستقرة ؛ بالنسبة لصناديق Web3 ، نحن مشروع مرساة الأصول الأسرع نموا ل TVL على السلسلة. الشيء الصعب هو أن هذين الخطين غالبا ما يتعارضان من حيث المنطق التشغيلي: يدور جانب الامتثال حول الهوية التي يمكن تحديدها ، والأموال التي يمكن تتبعها ، والعملاء الخاضعين للمساءلة. يتبع الطرف العلوي من السلسلة عتبة منخفضة وكفاءة عالية وتدفق مفتوح. نتيجة لذلك ، غالبا ما تقع الفرق في حالة "الرغبة والرغبة" عند العمل على تصميم المنتج: هل يجب أن يكون المستخدمون بأسماء حقيقية؟ هل يجب تسجيل المعاملات على السلسلة؟ هل يمكن إعادة استخدام حساب العائد؟ يميل أحد الخيارات إلى التنظيم ، والآخر يميل إلى السوق ، ولا يجرؤ أحد على التخلي عنه ، وأخيرا تصبح معركة بين اليسار واليمين ، وتقع في معضلة "حرق الأموال من كلا الطرفين وعدم إرضاء الطرفين".
يجب على مشاريع العملات المستقرة تجنب الانغماس في الذات
جوهر المشكلة ليس في من هو على حق أو خطأ، بل في — من يستخدم حقًا؟ ما هي الجماعات المستخدمين التي ترغب في دفع ثمن راحة العملات المستقرة؟ أي سيناريو هو المصدر الحقيقي لتكرار الاستخدام اليومي؟
إن السؤال البسيط "من سيدفع؟" هو دائمًا ما يحدد ما إذا كان يمكن نقل عملة مستقرة واستخدامها على المدى الطويل.
إذا كان العملاء المستهدفون يمتلكون بطاقات بنكية ذات رسوم منخفضة وسرعة وصول عالية، فمن الطبيعي أنهم لن يرغبوا في تغييرها - إلا إذا كان العملة الجديدة تستطيع أن تبرز فرقًا واضحًا في السرعة أو التكلفة أو التحويل بين العملات. ولكن إذا وجهنا عدستنا نحو أولئك الذين يتواجدون بالفعل على هامش النظام المالي السائد - مثل المطورين المستقلين في إفريقيا الذين يبيعون أزياء ألعاب بقيمة 2.99 دولار ويتعين عليهم الانتظار خمسة أيام لاستلام الأموال، أو الرسامين المستقلين في فيتنام الذين يتلقون 300 دولار شهريًا ولكن يتم خصم 30 دولارًا كرسوم - فإن الوضع سيكون مختلفًا تمامًا. ما دام يمكن للعملات المستقرة تقليل فترة الانتظار من T+5 إلى بضع دقائق وتقليل الرسوم من رقمين إلى رقم واحد، فسوف يكونون سعداء بفتح محفظة إضافية وإجراء تأكيدين.
لذلك ، إذا كانت مشاريع العملات المستقرة اليوم تريد حقًا تجنب الطريق القديم لسلاسل التحالف ، فإن المشكلة الرئيسية لا تكمن في ما إذا كانت متوافقة مع الترخيص ، ولا في أي سلسلة يتم إطلاقها ، ولكن في ما إذا كان للمنتج مسار تطبيق واضح وسيناريوهات تطبيق.
إذا لم يتم حل هذه المشكلة، فإن النتيجة المحتملة هي تحمل تكاليف امتثال باهظة، وفي النهاية ستصبح "عملات النقاط" في تطبيقات مختلفة.
هذا مشابه تمامًا للوضع المحرج لمشاريع سلاسل التحالف في ذلك الوقت.
درس من عصر سلسلة التحالفات هو أن معظم المشاريع يقودها الجانب الفني، بينما يكون قسم الأعمال في حالة تعاون أكثر، وحتى الرغبة في المشاركة نفسها ليست قوية. غالبًا ما يبالغ الجميع في تقدير "القابلية على السلسلة"، بينما يبالغون في تقليل "الرغبة في الاستخدام خارج السلسلة". في مشاريع العملات المستقرة اليوم، إذا استمرت هذه الحالة من "الاتصال الضعيف بالأعمال"، فمن السهل أن تتحول في النهاية إلى نسخة أخرى من "سلسلة التحالفات".
يمكن أن يكون الدفع بالسياسة فرصة، لكنه لا يمكن أن يكون كل شيء. لذا، أيها القادة المتنافسون في هونغ كونغ، يجب أن تكون نقطة انطلاق العملة المستقرة ليست الترخيص، بل الحلقة المغلقة للأعمال.
المشاريع التي لها جدوى حقيقية غالبًا ما تكون ناتجة عن متطلبات استخدام تقدمها فرق الأعمال، ثم تتعاون أقسام الامتثال والتكنولوجيا لوضع مسار التنفيذ. في النهاية، المنتج نفسه هو مجرد حل، وليس هدفًا. ربما ما يمكن أن يحقق "مسار تخطي" ليس مجرد عمل آخر يسعى لإنشاء "محفظة للجميع" من العملات المستقرة الشاملة، بل هي تلك العملات المستقرة التي تناسب سلسلة صناعية معينة.
يمكننا أن نتخيل خط تجميع للتجارة الإلكترونية عبر الحدود: البائع في شنتشن ، والمشتري في المكسيك ، وهناك مزودي الخدمات اللوجستية من الدرجة الأولى ، والمستودعات الخارجية ، والإعلان ، والاستحواذ المحلي بينهما. تقفز فترة الحساب ذهابا وإيابا بين 7 أيام و 60 يوما ، ويتباين الدولار الأمريكي والبيزو واليوان. إذا قام مصدر العملة المستقرة أولا بتقسيم تدفق الأموال هذا إلى عقد - المشتريات والتسليم والدفعة النهائية واسترداد الضرائب - ثم قام بتضمين تعليمات على السلسلة "المقاصة التلقائية + وضع العلامات الضريبية" لكل عقدة ، فإن العملة ليست مجرد وسيلة دفع ، ولكنها حساب مستحق وشهادة ائتمان مكتوبة في الكود. يقدر البائعون اليقين في تحصيل المدفوعات ، ويقدر مقدمو الخدمات اللوجستية تكلفة إصدار الحساب ، ويقيم الإشراف إمكانية التتبع.
يمكن تطبيق نفس المنطق على SaaS للخارج. أكثر ما تخشاه شركات SaaS هو تراكم حسابات القبض عبر الحدود: المستخدمون يدفعون ببطاقة الائتمان، حيث تخصم بوابة الدفع 3% أولاً، ثم تخصم المؤسسة المالية 2%، ويجب الانتظار أسبوعين حتى يتم تحويل الأموال إلى الوطن. إذا قامت المنصة بتقسيم رسوم الاشتراك إلى "USDC دخول، عملة صناعية خروج"، يمكنها تأمين الإيرادات في محفظتها الخاصة في يوم الاشتراك، وتوفير رسوم بطاقات الائتمان الأجنبية في نفس الوقت. بمجرد تقليص فترة الحساب من "T+14" إلى "T+0"، فإن معدل خصم التدفق النقدي يصبح التعليم الأكثر وضوحًا في السوق.
لماذا أوجه الكاميرا مرارًا وتكرارًا نحو B2B بدلاً من المدفوعات اليومية للجهات المستهلكة C؟ لأن الأخيرة هي معركة دموية في بحر أحمر.
لقد شيدت شبكة Visa و Mastercard و UnionPay أسوارًا عالية منذ فترة طويلة: دعم التجار، نماذج المخاطر، تأمين الاحتيال، وتوزيع التسويات، دون وجود ذخيرة مالية تتجاوز مئات الملايين من الدولارات، لا يمكن تحريكها. حتى لو دفعت من جيبك لدعم رسوم المعاملات، بمجرد أن تتوقف عن "توزيع العملات"، سيعود المستخدمون والتجار على الفور إلى استخدام بطاقات الائتمان والرموز الشريطية التي اعتادوا عليها. بدلاً من إنفاق الأموال لتعليم المستهلكين مسح رمز شريطي على شبكة غير مألوفة، من الأفضل استكشاف تلك الطلبات طويلة الذيل التي "تجد التمويل التقليدي مزعجًا، وتجد الأرباح منخفضة" - مثل المدفوعات الصغيرة عبر الحدود التي تقل عن 1000 دولار، وتمويل سلسلة الإمداد بفترة حساب تتراوح من 1 إلى 3 أيام، والتحويلات غير الملحوظة التي تقل رسومها عن 3%، وأكلها تدريجيًا.
العملة المستقرة "التخصيص الصناعي" ليست مجرد تغيير لون الشعار أو تعديل واجهة برمجة التطبيقات، بل تتضمن حقًا كتابة هيكل فترة الحساب، التقارير الامتثالية، وحدود مراقبة المخاطر في العقد الذكي، مما يسمح للأموال بالمرور عبر دورة مغلقة كاملة "إصدار الفواتير - استلام المدفوعات - التسوية - تقديم الضرائب" على السلسلة. فقط عندما تتمكن هذه الدورة المغلقة من جعل المدير المالي للشركة يشعر "أنها أرخص من البنك، وأسرع من الدفع من طرف ثالث، وأقل إجهادًا من الاعتماد على الوسيط"، يمكن اعتبار العملة المستقرة قد وجدت خندقها الدفاعي؛ وإلا، فإنها لا تزال مجرد رمز رقمي يُسخر منه السوق باعتباره "نقاط تطبيق".
ملخص
إذا جاء يوم يمكن فيه إعادة شحن بطاقة Octopus مباشرة باستخدام العملات المستقرة في آلات الخدمة الذاتية بمحطة مترو هونغ كونغ، أو إذا كان نوع العملة الافتراضية التي يتم تسويتها بشكل افتراضي في الحسابات المستحقة للتجارة الإلكترونية العابرة للحدود هو عملة هونغ كونغ المستقرة، أو إذا اختارت شركة تصميم صغيرة خارجية استخدامها لدفع رواتب العاملين لحسابهم الخاص شهريًا، فإن ذلك يعني أن العملات المستقرة قد انتقلت بالفعل من تجارب السياسات إلى الحياة التجارية اليومية.
لا تكمن حيوية العملات المستقرة في عدد "أوسمة الامتثال" التي تمتلكها، بل في قدرتها على الاندماج في سلسلة تجارية متسقة، تعمل يومًا بعد يوم على تنفيذ المعاملات الحقيقية. إن الفصل التنظيمي الجديد في هونغ كونغ لم يكن سوى فتح الباب، أما ما إذا كان يمكن عبور هذا الباب حقًا، فيعتمد على من يمكنه جعل تدفقات رأس المال، وتدفقات التجارة، وتدفقات البيانات تتوحد على السلسلة، ثم تعود بأمان وانضباط إلى الاقتصاد اليومي، وهذا هو ما يُعتبر الانتقال الحقيقي من "مكافآت السياسات" إلى "البنية التحتية المالية".