المقدمة: كيف تحولت DeFi من لعبة للمهووسين إلى المفضلة الجديدة في وول ستريت؟
في السنوات الأخيرة، كان هناك مصطلح شائع في الأوساط المالية - DeFi (التمويل اللامركزي). قبل بضع سنوات، عندما بدأ المهووسون في بناء بعض الأدوات المالية الغريبة على الإيثيريوم، لم يتوقع أحد أن هذه "الألعاب الصغيرة" ستجذب في النهاية انتباه عمالقة المالية التقليدية في وول ستريت.
استعرضت 2020 إلى 2021، حيث ازدهر التمويل اللامركزي بسرعة مذهلة. في ذلك الوقت، قفز إجمالي قيمة الأصول المقفلة (TVL) في السوق من عدة مليارات إلى ذروته التي بلغت 178 مليار دولار. أصبحت بروتوكولات مثل Uniswap و Aave، التي تحمل أسماء غريبة، مشاريع مشهورة عالميًا في عالم التشفير.
ومع ذلك، بالنسبة لمعظم المستثمرين العاديين، فإن التمويل اللامركزي دائمًا ما يبدو كمتاهة مليئة بالفخاخ. عمليات المحفظة تسبب صداعًا، والعقود الذكية صعبة الفهم مثل اللغة المريخية، ناهيك عن الحاجة يوميًا إلى الحذر الشديد لمنع القرصنة التي قد تؤدي إلى فقدان الأصول. تظهر البيانات أنه حتى مع شعبية التمويل اللامركزي، فإن نسبة المؤسسات الاستثمارية في الأسواق المالية التقليدية التي تدخل فعليًا لا تتجاوز 5%. من ناحية، يتطلع المستثمرون إلى الانطلاق؛ ومن ناحية أخرى، فإنهم يترددون في اتخاذ الخطوات بسبب مجموعة من العوائق.
لكن حاسة شم رأس المال دائماً الأكثر حدة. منذ عام 2021، ظهرت أداة جديدة مصممة لحل "كيفية الاستثمار بسهولة في التمويل اللامركزي"، وهي ETF اللامركزية (Decentralized ETF، اختصاراً DeETF). تجمع بين مفهوم منتجات ETF في التمويل التقليدي وشفافية البلوكشين، حيث تحتفظ بملاءمة ونظام الصناديق التقليدية، وتراعي أيضاً المساحة العالية للنمو لأصول التمويل اللامركزي.
يمكن فهم ذلك على أنه يمكن اعتبار DeETF كجسر، حيث يربط طرف منه "عالم DeFi الجديد الذي يصعب دخوله" والطرف الآخر بالعديد من المستثمرين الذين يعرفون المنتجات المالية التقليدية. يمكن للمؤسسات التقليدية الاستمرار في الاستثمار باستخدام حساباتهم المالية المألوفة، بينما يمكن لعشاق البلوكشين أن يجمعوا استراتيجيات استثمارهم بسهولة كما لو كانوا يلعبون لعبة.
فكيف برز DeETF بالتزامن مع نمو التمويل اللامركزي؟ ما هي التطورات التي مر بها، وكيف أصبح خطوة بخطوة قوة جديدة في مجال إدارة الأصول على السلسلة؟ سنبدأ من ولادة التمويل اللامركزي ونتحدث عن قصة هذا الكائن المالي الجديد.
الجزء الأول: من التمويل اللامركزي إلى ETF: تاريخ تطور ظهور ETF على السلسلة
(1) الاستكشاف المبكر (2017-2019): تلك المحاولات الأولى والبذور التي تم زرعها
إذا كانت التمويل اللامركزي هي ثورة مالية، فلا بد أن بدايتها كانت مرتبطة بالإيثريوم. بين عامي 2017 و2018، عرضت العديد من المشاريع المبكرة على الإيثريوم، مثل MakerDAO وCompound، للعالم إمكانية التمويل اللامركزي لأول مرة. على الرغم من أن حجم النظام البيئي في ذلك الوقت كان محدودًا للغاية، إلا أن أساليب التمويل الجديدة مثل الإقراض والعملات المستقرة أثارت موجة صغيرة في دوائر المهووسين.
في نهاية عام 2018 وبداية عام 2019، ظهرت Uniswap، التي قدمت نموذج "صانع سوق آلي (AMM)" غير مسبوق، مما جعل الناس لا يعانون بعد الآن من تعقيدات دفتر الطلبات، وأصبح "التداول" أسهل بكثير. من عام 2017 إلى عام 2018، أظهرت MakerDAO و Compound إمكانية القروض اللامركزية والعملات المستقرة. بعد ذلك، تم إطلاق نموذج صانع السوق الآلي (AMM) من Uniswap في نهاية عام 2018 وبداية عام 2019، مما سهل بشكل كبير التداول على السلسلة. بحلول نهاية عام 2019، كان إجمالي القيمة المقفلة (TVL) في التمويل اللامركزي (DeFi) قد اقترب من 600 مليون دولار.
في الوقت نفسه، بدأت الاهتمامات المالية التقليدية تظهر بهدوء. قامت بعض المؤسسات المالية الحاذقة بإعداد نفسها لتقنية البلوك تشين، ومع ذلك، كانت لا تزال تعاني من مشكلات تقنية معقدة، مما يمنعها من المشاركة بشكل حقيقي. على الرغم من عدم وجود أي شخص طرح مفهوم "DeETF" بوضوح في ذلك الوقت، إلا أن الحاجة إلى جسر بين الأموال التقليدية و التمويل اللامركزي كانت قد بدأت في الظهور في هذه المرحلة.
(2) انفجار السوق وتشكيل المفهوم (2020-2021): ليلة ظهور DeETF
في عام 2020، غيّرت جائحة مفاجئة اتجاه الاقتصاد العالمي، مما دفع العديد من الأموال للتدفق إلى سوق العملات المشفرة. انفجر التمويل اللامركزي خلال هذه الفترة، حيث ارتفع إجمالي القيمة المقفلة بسرعة مذهلة، من مليار دولار إلى 178 مليار دولار بعد عام.
تدفق المستثمرون بشكل جنوني حتى أن شبكة الإيثيريوم أصبحت محاصرة بالكامل، حتى حدثت حالة متطرفة تجاوزت فيها رسوم المعاملات 100 دولار. مجموعة من النماذج الجديدة المبهرة مثل تعدين السيولة ومزارع العائدات جعلت السوق تشتعل بسرعة، لكنها كشفت أيضًا عن عائق كبير أمام مشاركة المستخدمين. العديد من المستخدمين العاديين يتذمرون: "اللعب في التمويل اللامركزي أصعب بكثير من تداول الأسهم!"
في هذا الوقت بدأت بعض الشركات المالية التقليدية في اغتنام الفرصة بشدة. تعد DeFi Technologies Inc. (رمز المؤشر: DEFTF) ، وهي شركة كندية مطروحة للتداول العام ، مثالا رئيسيا. قامت الشركة ، التي لا علاقة لها في الأصل بالعملات المشفرة ، بإجراء تحول حاسم في عام 2020 وبدأت في إطلاق منتجات مالية تتعقب بروتوكولات DeFi الرئيسية (مثل Uniswap و Aave) ، مما يسمح للمستخدمين بالمشاركة في عالم DeFi بسهولة مثل شراء وبيع الأسهم في البورصات التقليدية. يعد ظهور هذا النوع من المنتجات أيضا علامة على الإنبات الرسمي لمفهوم "DeETF".
في الوقت نفسه، بدأ مجال التمويل اللامركزي في التحرك بشكل هادئ. بدأت مشاريع مثل DeETF.org في محاولة إدارة محافظ ETF بشكل لامركزي مباشرة باستخدام العقود الذكية، لكن هذه المحاولات في هذه الفترة لا تزال في المرحلة الأولية.
(3) إعادة تشكيل السوق ونضوج النماذج (2022-2023): رسمية DeETF
لم يستمر ازدهار التمويل اللامركزي طويلاً. في أوائل عام 2022، انهار Terra، وأفلست FTX، هذه السلسلة من الأحداث غير المتوقعة دمرت تقريباً ثقة المستثمرين. انخفض إجمالي القيمة المقفلة في سوق التمويل اللامركزي من 178 مليار دولار إلى 40 مليار دولار.
لكن الأزمات غالبًا ما تأتي مع الفرص. أدت التقلبات الشديدة في السوق إلى وعي الناس بأن مجال التمويل اللامركزي يحتاج بشدة إلى أدوات استثمار أكثر أمانًا وشفافية، مما أدى بدوره إلى دفع تطوير و نضوج DeETF. في هذه الفترة، لم يعد "DeETF" مجرد مفهوم، بل بدأ يتطور تدريجيًا إلى نمطين واضحين:
تعزيز القنوات المالية التقليدية بشكل أكبر: تستغل مؤسسات مثل DeFi Technologies الفرصة لتوسيع خط منتجاتها، وإطلاق المزيد من ETP (المنتجات المتداولة في البورصة) الأكثر استقرارًا، والتي تم إدراجها في البورصات التقليدية مثل بورصة تورونتو الكندية. وقد أدى هذا النموذج إلى خفض كبير في عتبة المشاركة للمستثمرين الأفراد، كما أنه يحظى بإعجاب المؤسسات التقليدية.
ظهور نمط اللامركزية على السلسلة: في نفس الفترة، تم إطلاق منصات على السلسلة مثل DeETF.org و Sosovalue رسميًا، حيث تم تحقيق إدارة الأصول وتداول الحصص مباشرة من خلال العقود الذكية. لا تحتاج هذه الأنواع من المنصات إلى وصاية مركزية، حيث يمكن للمستخدمين إنشاء وتداول وتعديل محافظهم الاستثمارية بأنفسهم. وقد جذبت بشكل خاص المستخدمين الأصليين للعملات المشفرة والمستثمرين الذين يسعون لتحقيق الشفافية المطلقة.
في الوقت نفسه، بدأت المؤسسات المالية التقليدية في الاهتمام بشكل خفي. قامت بعض المؤسسات المالية الحساسة بالتخطيط بهدوء لتكنولوجيا البلوك تشين، ومع ذلك، في هذا الوقت، لا تزال تواجه مشكلات تقنية معقدة، مما يمنعها من المشاركة بشكل حقيقي. على الرغم من أنه لم يقم أحد في ذلك الوقت بتقديم مفهوم "DeETF" بشكل واضح، إلا أن الحاجة إلى جسر بين الأموال التقليدية و التمويل اللامركزي قد بدأت تظهر في هذه المرحلة.
(ب) انفجار السوق وتكوين المفهوم (2020-2021): ليلة ظهور DeETF
في عام 2020، غيرت جائحة غير متوقعة اتجاه الاقتصاد العالمي، مما دفع العديد من الأموال للتدفق إلى سوق العملات المشفرة. انفجر التمويل اللامركزي في هذه الفترة، وارتفع إجمالي القيمة المقفلة بسرعة مذهلة، من مليار دولار إلى 178 مليار دولار بعد عام.
استثمر المستثمرون بشكل جنوني حتى أن شبكة الإيثيريوم أُغلِقَت تمامًا، بل وظهرت حالة متطرفة تجاوزت فيها رسوم المعاملات 100 دولار. إن تعدين السيولة، ومزارع العوائد، وغيرها من الأنماط الجديدة المدهشة، جعلت السوق تحتدم بسرعة، ولكن في نفس الوقت كشفت عن عوائق كبيرة في المشاركة للمستخدمين. الكثير من المستخدمين العاديين يشتكون: "اللعب في التمويل اللامركزي أصعب بكثير من تداول الأسهم!"
في ذلك الوقت، بدأت بعض شركات التمويل التقليدي في التقاط الفرص بذكاء. شركة DeFi Technologies Inc. المدرجة في كندا (رمز السهم: DEFTF) هي مثال نموذجي. كانت هذه الشركة تعمل في الأصل في أعمال تقليدية لا علاقة لها بالتشفير، لكنها تحولت بشكل حاسم في عام 2020 وبدأت بإطلاق منتجات مالية تتبع بروتوكولات DeFi الرئيسية (مثل Uniswap وAave)، حيث يمكن للمستخدمين المشاركة في عالم DeFi بكل بساطة كما لو كانوا يتداولون الأسهم في البورصات التقليدية. إن ظهور هذه المنتجات هو أيضًا علامة على ولادة مفهوم "DeETF".
في الوقت نفسه، بدأ مسار التمويل اللامركزي في التحرك بهدوء. بدأت مشاريع مثل DeETF.org في محاولة إدارة محافظ ETF بشكل لامركزي باستخدام العقود الذكية، لكن هذه المحاولات في هذه الفترة لا تزال في مراحلها الأولية.
(ثالثًا) إعادة تشكيل السوق ونضوج النماذج (2022-2023): رسميّة DeETF
لم تستمر شهرة التمويل اللامركزي لفترة طويلة. في أوائل عام 2022، انهار تيرا، وتقدمت FTX بالإفلاس، حيث دمرت هذه السلسلة من الأحداث غير المتوقعة ثقة المستثمرين تقريبًا. انخفض إجمالي القيمة المقفلة في سوق التمويل اللامركزي مباشرة من 178 مليار دولار إلى 40 مليار دولار.
لكن الأزمات غالبًا ما تأتي مع الفرص. أدت التقلبات الحادة في السوق إلى وعي الناس بأن مجال التمويل اللامركزي يحتاج بشكل عاجل إلى أدوات استثمار أكثر أمانًا وشفافية، مما دفع بدوره إلى تطوير ونضوج DeETF. في هذه الفترة، لم يعد "DeETF" مجرد مفهوم، بل تطور تدريجيًا إلى نماذج واضحة.
تعزيز قنوات التمويل التقليدي بشكل أكبر: تستغل مؤسسات مثل DeFi Technologies الفرصة لتوسيع خط إنتاجها، وإطلاق المزيد من ETP (المنتجات المتداولة في البورصة) الأكثر استقرارًا، وإدراجها في البورصات التقليدية مثل بورصة تورونتو في كندا. إن هذا النموذج يقلل بشكل كبير من عتبة المشاركة للأفراد، ولاقى أيضًا اهتمام المؤسسات التقليدية.
ظهور نمط اللامركزية على الشبكة: في نفس الوقت، تم إطلاق منصات على الشبكة مثل DeETF.org و Sosovalue، والتي تحقق إدارة الأصول وتداول المجموعات مباشرة من خلال العقود الذكية. هذه الأنواع من المنصات لا تحتاج إلى وصاية مركزية، حيث يمكن للمستخدمين إنشاء وتداول وضبط محافظهم بأنفسهم. وقد جذبت بشكل خاص مستخدمي العملات المشفرة الأصليين والمستثمرين الذين يسعون إلى الشفافية المطلقة.
تتطور هذان النموذجان بالتوازي، مما يجعل مسار DeETF واضحًا تدريجيًا: من ناحية من خلال قنوات التمويل التقليدية، ومن ناحية أخرى يؤكد على اللامركزية الكاملة والشفافية على السلسلة.
(٤) المزايا تتضح تدريجياً، بينما التحديات لا يمكن تجاهلها
تطورت DeETF حتى اليوم وأظهرت تدريجياً مزاياها الفريدة:
سهولة الاستخدام العالية، وانخفاض كبير في عتبة المشاركة: سواء كانت طريقة تقليدية أو على السلسلة، فقد انخفضت عتبة مشاركة المستثمرين الأفراد بشكل كبير.
استثمار أكثر شفافية ومرونة: نموذج على السلسلة تداول على مدار 24 ساعة، يمكن تعديل مجموعة الأصول في أي وقت.
التحكم في المخاطر وتنويع الاستثمارات: يمكن للمستثمرين بسهولة بناء محافظ متعددة الأصول، مما يقلل من مخاطر تقلب الأصول الفردية.
لكن في الوقت نفسه، تتكشف التحديات تدريجياً:
بيئة تنظيمية غير مؤكدة: SEC الأمريكية تتبع تنظيمًا صارمًا على صناديق الاستثمار المتداولة في العملات المشفرة، وتكاليف الامتثال مرتفعة.
مخاطر أمان العقود الذكية: خلال الفترة من 2022 إلى 2023، تسببت هجمات القراصنة في خسائر تقدر بنحو 1.4 مليار دولار في بروتوكولات التمويل اللامركزي، مما يجعل المستثمرين لا يزالون يشعرون بالقلق.
ومع ذلك، حتى مع وجود هذه التحديات، لا يزال DeETF يُعتبر أحد الابتكارات المهمة في الأسواق المالية المستقبلية. إنه يجعل الحدود بين المستثمرين التقليديين وسوق العملات المشفرة تتلاشى تدريجياً، مما يجعل إدارة الأصول أكثر ديمقراطية وذكاء.
الجزء الثاني: ظهور المشاريع الناشئة، وازدهار حلبة DeETF
(أ) من نموذج واحد إلى استكشافات متعددة: آفاق جديدة لـ DeETF
مع قبول مفهوم DeETF تدريجياً من قبل السوق، دخل هذا المجال الناشئ مرحلة "تعدد الأزهار" بعد عام 2023. على عكس المراحل المبكرة التي كان بها نمط واحد فقط من ETP (المنتجات المتداولة في البورصة)، فإن DeETF يتطور بسرعة على مسارين.
واحدة هي الاستمرار في استخدام المنطق المالي التقليدي، من خلال إصدار ETP عبر بورصات رسمية، مثل DeFi Technologies، مما يساهم في إثراء فئات الأصول DeFi، مما يسمح للمستثمرين التقليديين بالاستثمار بسهولة في الأصول على السلسلة كما لو كانوا يشترون الأسهم؛
الطريق الآخر هو طريق أكثر جرأة وهو أقرب إلى روح التشفير - منصة DeETF النقية على السلسلة والمركزية. المستخدمون ليسوا بحاجة إلى حسابات وساطة، ولا يحتاجون إلى KYC، يكفي محفظة تشفير واحدة لإنشاء وتداول وإدارة المحافظ على السلسلة بشكل ذاتي.
خاصة في العامين الماضيين، أصبحت منصات مثل DeETF.org و Sosovalue رائدي الاستكشاف في اتجاه مجموعة الأصول الأصلية على السلسلة. حيث تدعم Sosovalue استراتيجيات مجموعات متعددة المواضيع (مثل GameFi، ومجموعات الشركات الرائدة)، مما يوفر للمستخدمين تجربة منتجات ETF "شراء بنقرة واحدة + قابلة للتعقب"، في محاولة لحل مشكلة عتبة إدارة المجموعة بطريقة أكثر خفة.
وفيما يتعلق بالطريق المؤسساتي، لا يمكن تجاهل تأثير RWA الرائد Securitize، بالإضافة إلى DeFi Technologies. إنها تقوم بتوكنة الأصول المالية التقليدية مثل الأسهم الخاصة الأمريكية، والسندات الشركات، والعقارات بطريقة متوافقة، وتجذب المستثمرين من السوق الأولية إلى السوق على السلسلة. على الرغم من أن هذه الاستراتيجية لا تُسمى مباشرة DeETF، إلا أن هيكل الحفظ المركب و آلية KYC لديها خصائص أساسية لـ DeETF.
لقد قدموا مفهوم "التداول على مدار 24 ساعة / 7 أيام في الأسبوع، بدون وسطاء، وتكوين ذاتي للمستخدمين"، مما يكسر القيود التقليدية لصناديق ETF التي تتقيد بأوقات التداول والجهات الحافظة. تُظهر البيانات أنه بحلول نهاية عام 2024، تجاوز عدد مجموعات ETF على السلسلة النشطة على DeETF.org 1200 مجموعة، وبلغت القيمة الإجمالية المقفلة عشرات الملايين من الدولارات، لتصبح أداة مهمة للمستخدمين الأصليين في التمويل اللامركزي.
وفي اتجاه إدارة الأصول المتخصصة، بدأت منظمات مثل Index Coop في تعبئة أصول DeFi بشكل موحد، مثل إطلاق مؤشر DeFi Pulse (DPI)، لتوفير مجموعة من أصول DeFi ذات الجودة العالية "جاهزة للاستخدام" للمستخدمين، مما يقلل من مخاطر اختيار العملات بشكل فردي.
يمكن القول أنه اعتبارًا من عام 2023، أصبحت DeETF من تجربة واحدة إلى نظام بيئي تنافسي متنوع، حيث تزدهر المشاريع ذات المسارات المختلفة والتوجهات المختلفة.
(2) الاتجاهات الجديدة في مجموعة الأصول الذكية: من يجعل DeETF "أفضل استخداماً"؟
على مدار السنوات القليلة الماضية، شهدت ساحة DeETF تطورًا مرحليًا من "التجميع الحر من قبل المستخدمين" إلى "الشراء بنقرة واحدة من مجموعات محددة مسبقًا". مثلما تدعو DeETF.org إلى آلية تجميع "يختارها المستخدم"، فإن Sosovalue تميل أكثر نحو مسار إنتاج "الاستراتيجيات الموضوعية"، مثل حزمة GameFi الزرقاء، وتجميع رواية L2، وما إلى ذلك، حيث تستهدف هذه الأنواع من المنصات غالبًا المستخدمين الذين لديهم أساس بحثي واستثماري قائم.
لكن من النادر أن يتم تسليم "استراتيجية التجميع" إلى الخوارزمية لمعالجتها تلقائيًا.
هذا هو بالضبط نقطة الدخول لـ YAMA (Yamaswap) التي فازت بمسابقة هاكاثون Juchain الأولى: إنها لا تتراكم على أساس التمويل اللامركزي التقليدي، بل تحاول جعل DeETF أكثر "ذكاءً".
بشكل محدد، لا ترغب YAMA في أن يتحمل المستخدمون جميع ضغوط البحث والتحليل، بل قامت ببناء نظام توصية لتوزيع الأصول مدعوم بالذكاء الاصطناعي. يحتاج المستخدمون فقط إلى إدخال متطلباتهم، مثل "عائد ثابت" أو "التركيز على نظام إيثيريوم البيئي" أو "تفضيل أصول LST"، وسيقوم النظام تلقائيًا بإنشاء مجموعة التوصيات بناءً على البيانات التاريخية على السلسلة، وارتباط الأصول، ونماذج الاختبار العكسي.
تشبه هذه المفاهيم تلك التي ظهرت في عالم TradFi مثل خدمات Robo-advisor مثل Betterment و Wealthfront، لكن YAMA نقلتها إلى السلسلة وأكملت منطق إدارة الأصول على مستوى العقد.
فيما يتعلق بالنشر، اختارت YAMA العمل على سولانا وبيس، مما يقلل بشكل كبير من تكاليف الاستخدام. مقارنة بتكاليف الغاز التي تصل إلى عشرات الدولارات على الشبكة الرئيسية للإيثيريوم، فإن هذا الهيكل مناسب بطبيعته للتفاعلات اليومية لمحافظ الأصول، خاصة أنه أكثر ملاءمة للمستخدمين الأفراد.
فيما يتعلق بأمان المجموعة، تدعم العقود الذكية لـ YAMA مكونات المجموعة والأوزان والتغيرات الديناميكية، جميعها معلنة على السلسلة، مما يتيح للمستخدمين تتبع تنفيذ الاستراتيجيات في أي وقت، ويتجنب "التكوين الغامض" لأدوات التجميع التقليدية في التمويل اللامركزي.
على عكس المنصات الأخرى، يركز YAMA على تجربة مدمجة من "نشر ذاتي" + "توصيات مجموعات الذكاء الاصطناعي" - مما يحل نقطة الألم "عدم القدرة على الاستثمار"، بينما يحتفظ بشفافية "التحكم في الأصول" وإدارة ذاتية.
قد تمثل مسارات هذه المنتجات الاتجاه الذي يسير فيه منصة DeETF من "أدوات الهيكل" إلى "مساعد البحث الذكي" في المرحلة التالية.
** (3) يشكل مسار DeETF مسارا تطوريا متشعبا **
مع تحول هيكل مستخدمي التشفير من التركيز على التداول إلى الحاجة إلى "إدارة المحفظة"، بدأت مسارات DeETF تتمايز إلى عدة مسارات تطوير مختلفة.
على سبيل المثال، لا يزال DeETF.org يؤكد على تكوين المستخدمين الحر وتكوين الحزم الحرة، مما يناسب المستخدمين الذين لديهم قاعدة معرفية معينة؛ بينما يقوم Sosovalue بتحويل محفظة الأصول إلى منتجات أكثر، حيث أطلقوا صناديق ETF مواضيعية على السلسلة، مثل "محفظة البنية التحتية لـ Solana" و "سلة بيئية للميمات"، بأسلوب مشابه للصناديق التقليدية. تركز Index Coop وغيرها على منتجات المؤشرات القياسية، بهدف تحقيق تغطية سوقية مستقرة على المدى الطويل.
في مشاريع التمويل اللامركزي التقليدية، تستهدف DeFi Technologies و Securitize على التوالي المستثمرين الأفراد والمؤسسات، مما يمثل مسارين مختلفين لاستكشاف الامتثال - حيث أصبحت الأخيرة من بين أولى المنصات التي حصلت على إعفاء من SEC، مما قدم نموذجًا لعملية الامتثال للأصول على السلسلة.
لكن من حيث طريقة تفاعل المستخدمين، بدأت الساحة تظهر اتجاهات جديدة: تجربة تخصيص الأصول أكثر ذكاءً وأكثر أتمتة.
على سبيل المثال، بدأت بعض المنصات في محاولة إدخال نماذج الذكاء الاصطناعي أو محركات القواعد، بناءً على أهداف المستخدمين وبيانات سلسلة الكتل، لتوليد اقتراحات تكوين ديناميكيًا، في محاولة لخفض العتبة وزيادة الكفاءة. تظهر هذه الأنماط أيضًا مزايا واضحة في سياق توسع مستخدمي التمويل اللامركزي وزيادة الطلب على البحث الاستثماري.
YAMA هو أحد الممثلين في هذا المسار: لقد قام بدمج هيكلي بين توصيات مجموعات الذكاء الاصطناعي والنشر الذاتي على السلسلة، مع استخدام سلسلة عامة منخفضة التكلفة وعالية الأداء للنشر، مما يتيح للمستخدمين العاديين إتمام تخصيص الأصول دون الحاجة إلى "عمليات معقدة".
على الرغم من أن كل مسار لا يزال في مرحلة مبكرة، فإن المزيد والمزيد من منصات DeETF تبدأ في التحول من "أدوات بحتة" إلى "موفري استراتيجيات"، مما يكشف أيضًا عن المنطق الأساسي لتطور مسار إدارة الأصول المشفرة: ليس فقط اللامركزية، بل أيضًا تبسيط التجربة المالية وإزالة الحواجز المهنية.
الخاتمة: من الاتجاهات إلى الممارسات: DeETF يعيد تشكيل مستقبل إدارة الأصول على السلسلة
على مدى السنوات القليلة الماضية، شهدت صناعة التشفير العديد من الهوس والانهيارات. كل ولادة لمفهوم جديد كانت مصحوبة بضجيج السوق والشكوك، والتمويل اللامركزي كذلك. أما DeETF، وهو مجال تقاطع صغير وهامشي في الأصل، فإنه يتجمع بهدوء ليكتسب الطاقة، ليصبح الفرع التالي الذي يستحق الاهتمام الجاد في التمويل المرتبط بسلسلة الكتل.
عند استعراض تطور التمويل اللامركزي ، يمكن رؤية خيط رئيسي بوضوح:
من التجارب الأولى للعقود الذكية، إلى بناء بروتوكولات التداول والإقراض المفتوحة، وصولاً إلى إثارة تدفقات الأموال الكبيرة، أنهت DeFi في ست أو سبع سنوات ما استغرقه التمويل التقليدي لعقود من الزمن. والآن، تعمل DeETF، باعتبارها "نسخة محسنة من تجربة المستخدم" لـ DeFi، على تحمل مهمة تعزيز الانتشار وتقليل العوائق.
تشير البيانات إلى أنه على الرغم من أن حجم سوق DeETF لا يزال صغيرًا حاليًا، إلا أن لديه إمكانات نمو هائلة. وفقًا لتقرير Precedence Research، من المتوقع أن ينمو سوق التمويل اللامركزي (DeFi) من 32.36 مليار دولار أمريكي في عام 2025 إلى حوالي 1.558 تريليون دولار أمريكي في عام 2034، بمعدل نمو سنوي مركب (CAGR) يبلغ 53.8%. وهذا يعني أنه في السنوات الخمس المقبلة، في ظل التطور السريع للتمويل اللامركزي، لن تكون DeETF جزءًا من نظام DeFi البيئي فحسب، بل من المحتمل أيضًا أن تصبح واحدة من أهم حالات الاستخدام لإدارة الأصول على السلسلة.
نقف اليوم عند هذه النقطة، ويمكننا أن نرى أنواعًا مختلفة من المستكشفين:
هناك شركات مثل DeFi Technologies تحاول الدخول من التمويل التقليدي، وإصدار منتجات ETP مشفرة أكثر توافقًا وأكثر ألفة.
هناك منصات مثل DeETF.org، التي تلتزم بالحكم الذاتي على السلسلة، وتؤكد على الجمع الحر والشفافية الكاملة؛
هناك أيضًا قوى ناشئة مثل YAMA التي لا تواصل فقط روح اللامركزية، بل تدخل أيضًا بناءً على ذلك مساعدة الذكاء الاصطناعي في بناء المجموعات، محاولة جعل إدارة الأصول على السلسلة "ذكية وشخصية" حقًا.
إذا كان من الممكن القول إن التمويل اللامركزي في مراحله المبكرة قد حلّ مشكلة "هل يمكن القيام بالتمويل بشكل لامركزي"، فإن DeETF والمشاريع المشابهة مثل YAMA اليوم تعمل على حل مشكلة "هل يمكن أن تجعل المالية اللامركزية المزيد من الناس قادرين على استخدامها بشكل جيد".
إدارة الأصول على السلسلة في المستقبل، يجب ألا تكون مجرد أداة لاحتكار القلة، بل يجب أن تصبح قدرة يمكن أن يمتلكها أي مستثمر عادي. وDeETF هو المفتاح لذلك.
من MakerDAO إلى Uniswap، ومن تقنيات DeFi إلى YAMA، كل تقدم في التمويل اللامركزي هو تجديد لفكرة الحرية المالية والشفافية والشمولية. واليوم، DeETF تعيد تعريف طريقة إدارة الأصول على السلسلة، ومشاريع مثل YAMA التي تجرؤ على الابتكار تضيف خيالًا جديدًا لهذا الطريق.
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
من التمويل اللامركزي إلى ETF: من الذي يعيد كتابة المنطق الأساسي لتوزيع أصول DeFi في صمت؟
المقدمة: كيف تحولت DeFi من لعبة للمهووسين إلى المفضلة الجديدة في وول ستريت؟
في السنوات الأخيرة، كان هناك مصطلح شائع في الأوساط المالية - DeFi (التمويل اللامركزي). قبل بضع سنوات، عندما بدأ المهووسون في بناء بعض الأدوات المالية الغريبة على الإيثيريوم، لم يتوقع أحد أن هذه "الألعاب الصغيرة" ستجذب في النهاية انتباه عمالقة المالية التقليدية في وول ستريت.
استعرضت 2020 إلى 2021، حيث ازدهر التمويل اللامركزي بسرعة مذهلة. في ذلك الوقت، قفز إجمالي قيمة الأصول المقفلة (TVL) في السوق من عدة مليارات إلى ذروته التي بلغت 178 مليار دولار. أصبحت بروتوكولات مثل Uniswap و Aave، التي تحمل أسماء غريبة، مشاريع مشهورة عالميًا في عالم التشفير.
ومع ذلك، بالنسبة لمعظم المستثمرين العاديين، فإن التمويل اللامركزي دائمًا ما يبدو كمتاهة مليئة بالفخاخ. عمليات المحفظة تسبب صداعًا، والعقود الذكية صعبة الفهم مثل اللغة المريخية، ناهيك عن الحاجة يوميًا إلى الحذر الشديد لمنع القرصنة التي قد تؤدي إلى فقدان الأصول. تظهر البيانات أنه حتى مع شعبية التمويل اللامركزي، فإن نسبة المؤسسات الاستثمارية في الأسواق المالية التقليدية التي تدخل فعليًا لا تتجاوز 5%. من ناحية، يتطلع المستثمرون إلى الانطلاق؛ ومن ناحية أخرى، فإنهم يترددون في اتخاذ الخطوات بسبب مجموعة من العوائق.
لكن حاسة شم رأس المال دائماً الأكثر حدة. منذ عام 2021، ظهرت أداة جديدة مصممة لحل "كيفية الاستثمار بسهولة في التمويل اللامركزي"، وهي ETF اللامركزية (Decentralized ETF، اختصاراً DeETF). تجمع بين مفهوم منتجات ETF في التمويل التقليدي وشفافية البلوكشين، حيث تحتفظ بملاءمة ونظام الصناديق التقليدية، وتراعي أيضاً المساحة العالية للنمو لأصول التمويل اللامركزي.
يمكن فهم ذلك على أنه يمكن اعتبار DeETF كجسر، حيث يربط طرف منه "عالم DeFi الجديد الذي يصعب دخوله" والطرف الآخر بالعديد من المستثمرين الذين يعرفون المنتجات المالية التقليدية. يمكن للمؤسسات التقليدية الاستمرار في الاستثمار باستخدام حساباتهم المالية المألوفة، بينما يمكن لعشاق البلوكشين أن يجمعوا استراتيجيات استثمارهم بسهولة كما لو كانوا يلعبون لعبة.
فكيف برز DeETF بالتزامن مع نمو التمويل اللامركزي؟ ما هي التطورات التي مر بها، وكيف أصبح خطوة بخطوة قوة جديدة في مجال إدارة الأصول على السلسلة؟ سنبدأ من ولادة التمويل اللامركزي ونتحدث عن قصة هذا الكائن المالي الجديد.
الجزء الأول: من التمويل اللامركزي إلى ETF: تاريخ تطور ظهور ETF على السلسلة
(1) الاستكشاف المبكر (2017-2019): تلك المحاولات الأولى والبذور التي تم زرعها
إذا كانت التمويل اللامركزي هي ثورة مالية، فلا بد أن بدايتها كانت مرتبطة بالإيثريوم. بين عامي 2017 و2018، عرضت العديد من المشاريع المبكرة على الإيثريوم، مثل MakerDAO وCompound، للعالم إمكانية التمويل اللامركزي لأول مرة. على الرغم من أن حجم النظام البيئي في ذلك الوقت كان محدودًا للغاية، إلا أن أساليب التمويل الجديدة مثل الإقراض والعملات المستقرة أثارت موجة صغيرة في دوائر المهووسين.
في نهاية عام 2018 وبداية عام 2019، ظهرت Uniswap، التي قدمت نموذج "صانع سوق آلي (AMM)" غير مسبوق، مما جعل الناس لا يعانون بعد الآن من تعقيدات دفتر الطلبات، وأصبح "التداول" أسهل بكثير. من عام 2017 إلى عام 2018، أظهرت MakerDAO و Compound إمكانية القروض اللامركزية والعملات المستقرة. بعد ذلك، تم إطلاق نموذج صانع السوق الآلي (AMM) من Uniswap في نهاية عام 2018 وبداية عام 2019، مما سهل بشكل كبير التداول على السلسلة. بحلول نهاية عام 2019، كان إجمالي القيمة المقفلة (TVL) في التمويل اللامركزي (DeFi) قد اقترب من 600 مليون دولار.
في الوقت نفسه، بدأت الاهتمامات المالية التقليدية تظهر بهدوء. قامت بعض المؤسسات المالية الحاذقة بإعداد نفسها لتقنية البلوك تشين، ومع ذلك، كانت لا تزال تعاني من مشكلات تقنية معقدة، مما يمنعها من المشاركة بشكل حقيقي. على الرغم من عدم وجود أي شخص طرح مفهوم "DeETF" بوضوح في ذلك الوقت، إلا أن الحاجة إلى جسر بين الأموال التقليدية و التمويل اللامركزي كانت قد بدأت في الظهور في هذه المرحلة.
(2) انفجار السوق وتشكيل المفهوم (2020-2021): ليلة ظهور DeETF
في عام 2020، غيّرت جائحة مفاجئة اتجاه الاقتصاد العالمي، مما دفع العديد من الأموال للتدفق إلى سوق العملات المشفرة. انفجر التمويل اللامركزي خلال هذه الفترة، حيث ارتفع إجمالي القيمة المقفلة بسرعة مذهلة، من مليار دولار إلى 178 مليار دولار بعد عام.
تدفق المستثمرون بشكل جنوني حتى أن شبكة الإيثيريوم أصبحت محاصرة بالكامل، حتى حدثت حالة متطرفة تجاوزت فيها رسوم المعاملات 100 دولار. مجموعة من النماذج الجديدة المبهرة مثل تعدين السيولة ومزارع العائدات جعلت السوق تشتعل بسرعة، لكنها كشفت أيضًا عن عائق كبير أمام مشاركة المستخدمين. العديد من المستخدمين العاديين يتذمرون: "اللعب في التمويل اللامركزي أصعب بكثير من تداول الأسهم!"
في هذا الوقت بدأت بعض الشركات المالية التقليدية في اغتنام الفرصة بشدة. تعد DeFi Technologies Inc. (رمز المؤشر: DEFTF) ، وهي شركة كندية مطروحة للتداول العام ، مثالا رئيسيا. قامت الشركة ، التي لا علاقة لها في الأصل بالعملات المشفرة ، بإجراء تحول حاسم في عام 2020 وبدأت في إطلاق منتجات مالية تتعقب بروتوكولات DeFi الرئيسية (مثل Uniswap و Aave) ، مما يسمح للمستخدمين بالمشاركة في عالم DeFi بسهولة مثل شراء وبيع الأسهم في البورصات التقليدية. يعد ظهور هذا النوع من المنتجات أيضا علامة على الإنبات الرسمي لمفهوم "DeETF".
في الوقت نفسه، بدأ مجال التمويل اللامركزي في التحرك بشكل هادئ. بدأت مشاريع مثل DeETF.org في محاولة إدارة محافظ ETF بشكل لامركزي مباشرة باستخدام العقود الذكية، لكن هذه المحاولات في هذه الفترة لا تزال في المرحلة الأولية.
(3) إعادة تشكيل السوق ونضوج النماذج (2022-2023): رسمية DeETF
لم يستمر ازدهار التمويل اللامركزي طويلاً. في أوائل عام 2022، انهار Terra، وأفلست FTX، هذه السلسلة من الأحداث غير المتوقعة دمرت تقريباً ثقة المستثمرين. انخفض إجمالي القيمة المقفلة في سوق التمويل اللامركزي من 178 مليار دولار إلى 40 مليار دولار.
لكن الأزمات غالبًا ما تأتي مع الفرص. أدت التقلبات الشديدة في السوق إلى وعي الناس بأن مجال التمويل اللامركزي يحتاج بشدة إلى أدوات استثمار أكثر أمانًا وشفافية، مما أدى بدوره إلى دفع تطوير و نضوج DeETF. في هذه الفترة، لم يعد "DeETF" مجرد مفهوم، بل بدأ يتطور تدريجيًا إلى نمطين واضحين:
في الوقت نفسه، بدأت المؤسسات المالية التقليدية في الاهتمام بشكل خفي. قامت بعض المؤسسات المالية الحساسة بالتخطيط بهدوء لتكنولوجيا البلوك تشين، ومع ذلك، في هذا الوقت، لا تزال تواجه مشكلات تقنية معقدة، مما يمنعها من المشاركة بشكل حقيقي. على الرغم من أنه لم يقم أحد في ذلك الوقت بتقديم مفهوم "DeETF" بشكل واضح، إلا أن الحاجة إلى جسر بين الأموال التقليدية و التمويل اللامركزي قد بدأت تظهر في هذه المرحلة.
(ب) انفجار السوق وتكوين المفهوم (2020-2021): ليلة ظهور DeETF
في عام 2020، غيرت جائحة غير متوقعة اتجاه الاقتصاد العالمي، مما دفع العديد من الأموال للتدفق إلى سوق العملات المشفرة. انفجر التمويل اللامركزي في هذه الفترة، وارتفع إجمالي القيمة المقفلة بسرعة مذهلة، من مليار دولار إلى 178 مليار دولار بعد عام.
استثمر المستثمرون بشكل جنوني حتى أن شبكة الإيثيريوم أُغلِقَت تمامًا، بل وظهرت حالة متطرفة تجاوزت فيها رسوم المعاملات 100 دولار. إن تعدين السيولة، ومزارع العوائد، وغيرها من الأنماط الجديدة المدهشة، جعلت السوق تحتدم بسرعة، ولكن في نفس الوقت كشفت عن عوائق كبيرة في المشاركة للمستخدمين. الكثير من المستخدمين العاديين يشتكون: "اللعب في التمويل اللامركزي أصعب بكثير من تداول الأسهم!"
في ذلك الوقت، بدأت بعض شركات التمويل التقليدي في التقاط الفرص بذكاء. شركة DeFi Technologies Inc. المدرجة في كندا (رمز السهم: DEFTF) هي مثال نموذجي. كانت هذه الشركة تعمل في الأصل في أعمال تقليدية لا علاقة لها بالتشفير، لكنها تحولت بشكل حاسم في عام 2020 وبدأت بإطلاق منتجات مالية تتبع بروتوكولات DeFi الرئيسية (مثل Uniswap وAave)، حيث يمكن للمستخدمين المشاركة في عالم DeFi بكل بساطة كما لو كانوا يتداولون الأسهم في البورصات التقليدية. إن ظهور هذه المنتجات هو أيضًا علامة على ولادة مفهوم "DeETF".
في الوقت نفسه، بدأ مسار التمويل اللامركزي في التحرك بهدوء. بدأت مشاريع مثل DeETF.org في محاولة إدارة محافظ ETF بشكل لامركزي باستخدام العقود الذكية، لكن هذه المحاولات في هذه الفترة لا تزال في مراحلها الأولية.
(ثالثًا) إعادة تشكيل السوق ونضوج النماذج (2022-2023): رسميّة DeETF
لم تستمر شهرة التمويل اللامركزي لفترة طويلة. في أوائل عام 2022، انهار تيرا، وتقدمت FTX بالإفلاس، حيث دمرت هذه السلسلة من الأحداث غير المتوقعة ثقة المستثمرين تقريبًا. انخفض إجمالي القيمة المقفلة في سوق التمويل اللامركزي مباشرة من 178 مليار دولار إلى 40 مليار دولار.
لكن الأزمات غالبًا ما تأتي مع الفرص. أدت التقلبات الحادة في السوق إلى وعي الناس بأن مجال التمويل اللامركزي يحتاج بشكل عاجل إلى أدوات استثمار أكثر أمانًا وشفافية، مما دفع بدوره إلى تطوير ونضوج DeETF. في هذه الفترة، لم يعد "DeETF" مجرد مفهوم، بل تطور تدريجيًا إلى نماذج واضحة.
تتطور هذان النموذجان بالتوازي، مما يجعل مسار DeETF واضحًا تدريجيًا: من ناحية من خلال قنوات التمويل التقليدية، ومن ناحية أخرى يؤكد على اللامركزية الكاملة والشفافية على السلسلة.
(٤) المزايا تتضح تدريجياً، بينما التحديات لا يمكن تجاهلها
تطورت DeETF حتى اليوم وأظهرت تدريجياً مزاياها الفريدة:
لكن في الوقت نفسه، تتكشف التحديات تدريجياً:
ومع ذلك، حتى مع وجود هذه التحديات، لا يزال DeETF يُعتبر أحد الابتكارات المهمة في الأسواق المالية المستقبلية. إنه يجعل الحدود بين المستثمرين التقليديين وسوق العملات المشفرة تتلاشى تدريجياً، مما يجعل إدارة الأصول أكثر ديمقراطية وذكاء.
الجزء الثاني: ظهور المشاريع الناشئة، وازدهار حلبة DeETF
(أ) من نموذج واحد إلى استكشافات متعددة: آفاق جديدة لـ DeETF
مع قبول مفهوم DeETF تدريجياً من قبل السوق، دخل هذا المجال الناشئ مرحلة "تعدد الأزهار" بعد عام 2023. على عكس المراحل المبكرة التي كان بها نمط واحد فقط من ETP (المنتجات المتداولة في البورصة)، فإن DeETF يتطور بسرعة على مسارين.
واحدة هي الاستمرار في استخدام المنطق المالي التقليدي، من خلال إصدار ETP عبر بورصات رسمية، مثل DeFi Technologies، مما يساهم في إثراء فئات الأصول DeFi، مما يسمح للمستثمرين التقليديين بالاستثمار بسهولة في الأصول على السلسلة كما لو كانوا يشترون الأسهم؛
الطريق الآخر هو طريق أكثر جرأة وهو أقرب إلى روح التشفير - منصة DeETF النقية على السلسلة والمركزية. المستخدمون ليسوا بحاجة إلى حسابات وساطة، ولا يحتاجون إلى KYC، يكفي محفظة تشفير واحدة لإنشاء وتداول وإدارة المحافظ على السلسلة بشكل ذاتي.
خاصة في العامين الماضيين، أصبحت منصات مثل DeETF.org و Sosovalue رائدي الاستكشاف في اتجاه مجموعة الأصول الأصلية على السلسلة. حيث تدعم Sosovalue استراتيجيات مجموعات متعددة المواضيع (مثل GameFi، ومجموعات الشركات الرائدة)، مما يوفر للمستخدمين تجربة منتجات ETF "شراء بنقرة واحدة + قابلة للتعقب"، في محاولة لحل مشكلة عتبة إدارة المجموعة بطريقة أكثر خفة.
وفيما يتعلق بالطريق المؤسساتي، لا يمكن تجاهل تأثير RWA الرائد Securitize، بالإضافة إلى DeFi Technologies. إنها تقوم بتوكنة الأصول المالية التقليدية مثل الأسهم الخاصة الأمريكية، والسندات الشركات، والعقارات بطريقة متوافقة، وتجذب المستثمرين من السوق الأولية إلى السوق على السلسلة. على الرغم من أن هذه الاستراتيجية لا تُسمى مباشرة DeETF، إلا أن هيكل الحفظ المركب و آلية KYC لديها خصائص أساسية لـ DeETF.
لقد قدموا مفهوم "التداول على مدار 24 ساعة / 7 أيام في الأسبوع، بدون وسطاء، وتكوين ذاتي للمستخدمين"، مما يكسر القيود التقليدية لصناديق ETF التي تتقيد بأوقات التداول والجهات الحافظة. تُظهر البيانات أنه بحلول نهاية عام 2024، تجاوز عدد مجموعات ETF على السلسلة النشطة على DeETF.org 1200 مجموعة، وبلغت القيمة الإجمالية المقفلة عشرات الملايين من الدولارات، لتصبح أداة مهمة للمستخدمين الأصليين في التمويل اللامركزي.
وفي اتجاه إدارة الأصول المتخصصة، بدأت منظمات مثل Index Coop في تعبئة أصول DeFi بشكل موحد، مثل إطلاق مؤشر DeFi Pulse (DPI)، لتوفير مجموعة من أصول DeFi ذات الجودة العالية "جاهزة للاستخدام" للمستخدمين، مما يقلل من مخاطر اختيار العملات بشكل فردي.
يمكن القول أنه اعتبارًا من عام 2023، أصبحت DeETF من تجربة واحدة إلى نظام بيئي تنافسي متنوع، حيث تزدهر المشاريع ذات المسارات المختلفة والتوجهات المختلفة.
(2) الاتجاهات الجديدة في مجموعة الأصول الذكية: من يجعل DeETF "أفضل استخداماً"؟
على مدار السنوات القليلة الماضية، شهدت ساحة DeETF تطورًا مرحليًا من "التجميع الحر من قبل المستخدمين" إلى "الشراء بنقرة واحدة من مجموعات محددة مسبقًا". مثلما تدعو DeETF.org إلى آلية تجميع "يختارها المستخدم"، فإن Sosovalue تميل أكثر نحو مسار إنتاج "الاستراتيجيات الموضوعية"، مثل حزمة GameFi الزرقاء، وتجميع رواية L2، وما إلى ذلك، حيث تستهدف هذه الأنواع من المنصات غالبًا المستخدمين الذين لديهم أساس بحثي واستثماري قائم.
لكن من النادر أن يتم تسليم "استراتيجية التجميع" إلى الخوارزمية لمعالجتها تلقائيًا.
هذا هو بالضبط نقطة الدخول لـ YAMA (Yamaswap) التي فازت بمسابقة هاكاثون Juchain الأولى: إنها لا تتراكم على أساس التمويل اللامركزي التقليدي، بل تحاول جعل DeETF أكثر "ذكاءً".
بشكل محدد، لا ترغب YAMA في أن يتحمل المستخدمون جميع ضغوط البحث والتحليل، بل قامت ببناء نظام توصية لتوزيع الأصول مدعوم بالذكاء الاصطناعي. يحتاج المستخدمون فقط إلى إدخال متطلباتهم، مثل "عائد ثابت" أو "التركيز على نظام إيثيريوم البيئي" أو "تفضيل أصول LST"، وسيقوم النظام تلقائيًا بإنشاء مجموعة التوصيات بناءً على البيانات التاريخية على السلسلة، وارتباط الأصول، ونماذج الاختبار العكسي.
تشبه هذه المفاهيم تلك التي ظهرت في عالم TradFi مثل خدمات Robo-advisor مثل Betterment و Wealthfront، لكن YAMA نقلتها إلى السلسلة وأكملت منطق إدارة الأصول على مستوى العقد.
فيما يتعلق بالنشر، اختارت YAMA العمل على سولانا وبيس، مما يقلل بشكل كبير من تكاليف الاستخدام. مقارنة بتكاليف الغاز التي تصل إلى عشرات الدولارات على الشبكة الرئيسية للإيثيريوم، فإن هذا الهيكل مناسب بطبيعته للتفاعلات اليومية لمحافظ الأصول، خاصة أنه أكثر ملاءمة للمستخدمين الأفراد.
فيما يتعلق بأمان المجموعة، تدعم العقود الذكية لـ YAMA مكونات المجموعة والأوزان والتغيرات الديناميكية، جميعها معلنة على السلسلة، مما يتيح للمستخدمين تتبع تنفيذ الاستراتيجيات في أي وقت، ويتجنب "التكوين الغامض" لأدوات التجميع التقليدية في التمويل اللامركزي.
على عكس المنصات الأخرى، يركز YAMA على تجربة مدمجة من "نشر ذاتي" + "توصيات مجموعات الذكاء الاصطناعي" - مما يحل نقطة الألم "عدم القدرة على الاستثمار"، بينما يحتفظ بشفافية "التحكم في الأصول" وإدارة ذاتية.
قد تمثل مسارات هذه المنتجات الاتجاه الذي يسير فيه منصة DeETF من "أدوات الهيكل" إلى "مساعد البحث الذكي" في المرحلة التالية.
** (3) يشكل مسار DeETF مسارا تطوريا متشعبا **
مع تحول هيكل مستخدمي التشفير من التركيز على التداول إلى الحاجة إلى "إدارة المحفظة"، بدأت مسارات DeETF تتمايز إلى عدة مسارات تطوير مختلفة.
على سبيل المثال، لا يزال DeETF.org يؤكد على تكوين المستخدمين الحر وتكوين الحزم الحرة، مما يناسب المستخدمين الذين لديهم قاعدة معرفية معينة؛ بينما يقوم Sosovalue بتحويل محفظة الأصول إلى منتجات أكثر، حيث أطلقوا صناديق ETF مواضيعية على السلسلة، مثل "محفظة البنية التحتية لـ Solana" و "سلة بيئية للميمات"، بأسلوب مشابه للصناديق التقليدية. تركز Index Coop وغيرها على منتجات المؤشرات القياسية، بهدف تحقيق تغطية سوقية مستقرة على المدى الطويل.
في مشاريع التمويل اللامركزي التقليدية، تستهدف DeFi Technologies و Securitize على التوالي المستثمرين الأفراد والمؤسسات، مما يمثل مسارين مختلفين لاستكشاف الامتثال - حيث أصبحت الأخيرة من بين أولى المنصات التي حصلت على إعفاء من SEC، مما قدم نموذجًا لعملية الامتثال للأصول على السلسلة.
لكن من حيث طريقة تفاعل المستخدمين، بدأت الساحة تظهر اتجاهات جديدة: تجربة تخصيص الأصول أكثر ذكاءً وأكثر أتمتة.
على سبيل المثال، بدأت بعض المنصات في محاولة إدخال نماذج الذكاء الاصطناعي أو محركات القواعد، بناءً على أهداف المستخدمين وبيانات سلسلة الكتل، لتوليد اقتراحات تكوين ديناميكيًا، في محاولة لخفض العتبة وزيادة الكفاءة. تظهر هذه الأنماط أيضًا مزايا واضحة في سياق توسع مستخدمي التمويل اللامركزي وزيادة الطلب على البحث الاستثماري.
YAMA هو أحد الممثلين في هذا المسار: لقد قام بدمج هيكلي بين توصيات مجموعات الذكاء الاصطناعي والنشر الذاتي على السلسلة، مع استخدام سلسلة عامة منخفضة التكلفة وعالية الأداء للنشر، مما يتيح للمستخدمين العاديين إتمام تخصيص الأصول دون الحاجة إلى "عمليات معقدة".
على الرغم من أن كل مسار لا يزال في مرحلة مبكرة، فإن المزيد والمزيد من منصات DeETF تبدأ في التحول من "أدوات بحتة" إلى "موفري استراتيجيات"، مما يكشف أيضًا عن المنطق الأساسي لتطور مسار إدارة الأصول المشفرة: ليس فقط اللامركزية، بل أيضًا تبسيط التجربة المالية وإزالة الحواجز المهنية.
الخاتمة: من الاتجاهات إلى الممارسات: DeETF يعيد تشكيل مستقبل إدارة الأصول على السلسلة
على مدى السنوات القليلة الماضية، شهدت صناعة التشفير العديد من الهوس والانهيارات. كل ولادة لمفهوم جديد كانت مصحوبة بضجيج السوق والشكوك، والتمويل اللامركزي كذلك. أما DeETF، وهو مجال تقاطع صغير وهامشي في الأصل، فإنه يتجمع بهدوء ليكتسب الطاقة، ليصبح الفرع التالي الذي يستحق الاهتمام الجاد في التمويل المرتبط بسلسلة الكتل.
عند استعراض تطور التمويل اللامركزي ، يمكن رؤية خيط رئيسي بوضوح:
من التجارب الأولى للعقود الذكية، إلى بناء بروتوكولات التداول والإقراض المفتوحة، وصولاً إلى إثارة تدفقات الأموال الكبيرة، أنهت DeFi في ست أو سبع سنوات ما استغرقه التمويل التقليدي لعقود من الزمن. والآن، تعمل DeETF، باعتبارها "نسخة محسنة من تجربة المستخدم" لـ DeFi، على تحمل مهمة تعزيز الانتشار وتقليل العوائق.
تشير البيانات إلى أنه على الرغم من أن حجم سوق DeETF لا يزال صغيرًا حاليًا، إلا أن لديه إمكانات نمو هائلة. وفقًا لتقرير Precedence Research، من المتوقع أن ينمو سوق التمويل اللامركزي (DeFi) من 32.36 مليار دولار أمريكي في عام 2025 إلى حوالي 1.558 تريليون دولار أمريكي في عام 2034، بمعدل نمو سنوي مركب (CAGR) يبلغ 53.8%. وهذا يعني أنه في السنوات الخمس المقبلة، في ظل التطور السريع للتمويل اللامركزي، لن تكون DeETF جزءًا من نظام DeFi البيئي فحسب، بل من المحتمل أيضًا أن تصبح واحدة من أهم حالات الاستخدام لإدارة الأصول على السلسلة.
نقف اليوم عند هذه النقطة، ويمكننا أن نرى أنواعًا مختلفة من المستكشفين:
إذا كان من الممكن القول إن التمويل اللامركزي في مراحله المبكرة قد حلّ مشكلة "هل يمكن القيام بالتمويل بشكل لامركزي"، فإن DeETF والمشاريع المشابهة مثل YAMA اليوم تعمل على حل مشكلة "هل يمكن أن تجعل المالية اللامركزية المزيد من الناس قادرين على استخدامها بشكل جيد".
إدارة الأصول على السلسلة في المستقبل، يجب ألا تكون مجرد أداة لاحتكار القلة، بل يجب أن تصبح قدرة يمكن أن يمتلكها أي مستثمر عادي. وDeETF هو المفتاح لذلك.
من MakerDAO إلى Uniswap، ومن تقنيات DeFi إلى YAMA، كل تقدم في التمويل اللامركزي هو تجديد لفكرة الحرية المالية والشفافية والشمولية. واليوم، DeETF تعيد تعريف طريقة إدارة الأصول على السلسلة، ومشاريع مثل YAMA التي تجرؤ على الابتكار تضيف خيالًا جديدًا لهذا الطريق.
القصة لم تنته بعد. لكن المستقبل يتشكل ببطء.