المؤلف: ماوريسيو دي بارتولوميو، الرئيس التنفيذي لشركة Ledn، كوين ديسك؛ الترجمة: باي شواي، كينغ سي المالية
عندما أعلن مايكل سايلور في أغسطس 2020 أن مايكروستراتيجي ستقوم بتحويل 250 مليون دولار من الاحتياطيات المالية إلى بيتكوين، اعتبر محللو وول ستريت أن ذلك مقامرة متهورة. كان سايلور قد صرح آنذاك بأن بيتكوين "أفضل من النقد"، مما أثار شكوك القطاع المصرفي التقليدي.
ومع ذلك، فإن تلك البنوك التي كانت تسخر من اعتماد شركات البيتكوين، تتسابق الآن للمشاركة في قروض البيتكوين، حيث تتنافس للاستفادة من الخصائص المتفوقة للبيتكوين كضمان على مستوى المؤسسات وملاءمة السوق المتنامية للمنتجات.
تتطلب الضمانات التقليدية (مثل العقارات) تقييمًا يدويًا وتقييمًا ذاتيًا وإطارًا قانونيًا معقدًا (يختلف حسب الولاية القضائية). بالمقابل، يوفر البيتكوين التحقق الفوري من دعم الضمانات من خلال بيانات blockchain العامة، وتسوية وتصفية حقيقية على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع، وجودة موحدة بغض النظر عن الموقع الجغرافي أو الأطراف المقابلة، بالإضافة إلى القدرة على تنفيذ شروط القرض برمجيًا.
عندما يدرك المقترضون أنهم يمكنهم التحقق على الفور من ضمانات البيتكوين وتسويتها في الساعة 3 صباحًا يوم الأحد - بينما العقارات تنتظر التقييم اليدوي والتقييمات الذاتية والإخلاء المحتمل - فلن يكون هناك أي حلقة.
1. القطاع المصرفي التقليدي يستسلم لبيتكوين.
غيرت استراتيجية MicroStrategy (MSTR) بشكل جذري الطريقة التي تنظر بها الشركات المساهمة إلى البيتكوين كأصل مالي. لم تكتف الشركة بالاحتفاظ بالبيتكوين، بل ابتكرت نموذجًا ماليًا يستخدم الأسواق العامة لتعزيز مركزها في العملات المشفرة - من خلال إصدار السندات القابلة للتحويل وإصدار الأسهم في السوق لتمويل شراء البيتكوين. سمح لهذه الاستراتيجية MicroStrategy بالاستفادة من نفس الهندسة المالية التي جعلت البنوك التقليدية قوية، ولكن باستخدام البيتكوين كأصل أساسي بدلاً من الأدوات المالية التقليدية والعقارات، مما أدى إلى أداء متفوق بشكل ملحوظ لـ MicroStrategy مقارنة بـ ETF البيتكوين الفوري.
لذلك، واحد من توقعاتي لعام 2025 هو أن MSTR ستعلن عن تقسيم الأسهم بنسبة 10 إلى 1، لتوسيع حصتها في السوق بشكل أكبر، لأن ذلك سيسمح لمزيد من المستثمرين بشراء الأسهم وعقود الخيارات. تصرفات MicroStrategy تظهر مدى عمق انتشار البيتكوين في التمويل المؤسسي التقليدي.
أنا لا أزال أعتقد أنه مع رغبة حاملي البيتكوين على المدى الطويل والمستثمرين الجدد في تحقيق المزيد من العائدات من مراكزهم، ستكون الخدمات المالية المبنية حول البيتكوين شائعة جداً. نتوقع أن تنمو منتجات اقتراض البيتكوين وكسب العائدات لحاملي البيتكوين على مستوى العالم بسرعة.
علاوة على ذلك، هناك إجابة شبه شعرية عن سبب شعبية القروض المدعومة بالبيتكوين - فهي تمثل حقًا الشمولية المالية، حيث يواجه أصحاب الأعمال في ميديلين نفس متطلبات الضمانات وأسعار الفائدة كما هو الحال في مدريد. كل بيتكوين يمتلك نفس الخصائص ومعايير التحقق وعمليات التسوية. هذا التوحيد يلغي علاوة المخاطر التعسفية التي كانت تُفرض تاريخيًا على المقترضين في الأسواق الناشئة.
على مدى عقود، كانت البنوك التقليدية تروج لـ"التأثير العالمي"، وفي الوقت نفسه تحافظ على معايير قروض مختلفة تماماً في مناطق مختلفة. الآن، كشفت القروض المدعومة بالبيتكوين عن طبيعة هذه الكفاءة الوراثية المنخفضة: بقايا نظام مالي عفا عليه الزمن.
2. مع تدفق رأس المال بحرية، تختفي الحدود.
تدخل الدول عصرًا جديدًا من الأعمال التجارية في البيتكوين وتنافس رأس المال. لذلك، نتوقع أن نرى في عام 2025 حوافز ضريبية جديدة مصممة خصيصًا لمستثمري البيتكوين والشركات. ستُنفذ هذه الحوافز جنبًا إلى جنب مع برنامج التأشيرات السريعة لرجال الأعمال في العملات المشفرة والإطار التنظيمي المصمم لجذب شركات البيتكوين.
تاريخياً، كانت الدول تتنافس على قواعد التصنيع أو المكاتب الإقليمية. والآن تتنافس على أعمال تعدين البيتكوين، وأماكن التداول، والبنية التحتية للحفظ.
تُمثل مكانة خزينة البيتكوين في السلفادور تجربة مبكرة لاحتياطات البيتكوين للدول الوطنية. وعلى الرغم من أنها تجريبية، فإن تحركاتهم والاقتراح الأخير لاستراتيجية احتياطي البيتكوين في الولايات المتحدة قد أجبرت المراكز المالية التقليدية على مواجهة دور البيتكوين في التمويل السيادي.
ستدرس الدول الأخرى وتحاول نسخ هذه الأطر، استعدادًا لمبادراتها لجذب تدفقات رأس المال المقومة بالبيتكوين.
3. فتح الأبواب للمشاركين من البنوك.
في سوق السندات، تدفع الضرورة الابتكار. غالبًا ما تستخدم الشركات المدرجة الآن سوق السندات والأوراق المالية القابلة للتحويل لتمويل المعاملات المتعلقة بالبيتكوين. لقد حولت هذه الممارسة البيتكوين من أصل مضارب إلى حجر الزاوية في الإدارة المالية للشركات.
نجحت شركات مثل Marathon Digital Holdings و Semler Scientific في اتباع الصدارة التي وضعتها MicroStrategy وجني عوائد السوق. هذه هي الإشارة الأكثر أهمية لمديري المالية والرؤساء التنفيذيين. لقد أصبحت بيتكوين الآن محط اهتمامهم.
في الوقت نفسه، حقق سوق إقراض البيتكوين تقدمًا كبيرًا على مدار العامين الماضيين. الآن، يطلب المقرضون المؤسسيون الجادون ضمانات مناسبة، ترتيبات وصاية شفافة ونسب قيمة قروض محافظة. إن معيار ممارسة إدارة المخاطر هذا هو ما جذب رأس المال المؤسسي الذي كان محجوزًا سابقًا.
أصبح التنظيم أكثر وضوحًا. يجب فتح الأبواب لمزيد من البنوك للمشاركة في المنتجات المالية المتعلقة بالبيتكوين - مما سيفيد المستهلكين بشكل كبير، وستؤدي رؤوس الأموال الجديدة والمنافسة إلى خفض أسعار الفائدة، مما يجعل القروض المدعومة بالبيتكوين أكثر جاذبية.
4. تزايد عمليات الاستحواذ على البيتكوين والعملات المشفرة.
مع وضوح التنظيمات المتعلقة بقرار SAB 121 الذي يتضمن الحفظ في العملات المشفرة وغيرها من التوجيهات، ستواجه البنوك خيارًا حاسمًا: إما إنشاء أو شراء وسيلة للدخول إلى سوق البيتكوين والقروض المتنامي. وبالتالي، نتوقع أن يكون هناك بنك واحد على الأقل من بين أفضل 20 بنكًا في الولايات المتحدة يقوم بشراء أعمال التشفير في العام المقبل.
تأمل البنوك في التحرك بسرعة، حيث تجاوز الجدول الزمني لتطوير بنية تحتية للعملات المشفرة نافذة المنافسة، وقد قامت الشركات التقليدية بالفعل بمعالجة عشرات المليارات من المعاملات شهريًا من خلال أنظمة مثبتة.
تمثل هذه المنصات التشغيلية سنوات من التطور المتخصص، ولا تستطيع البنوك نسخها بسرعة. وقد تقلصت علاوة الاستحواذ بالنسبة لتكاليف الفرصة المرتبطة بالدخول المتأخر إلى السوق.
يجمع بين نضج التشغيل ووضوح التنظيم والضرورة الاستراتيجية لخلق ظروف طبيعية لقدرة البنوك على الحصول على العملات المشفرة.
5. التحقق من بنية تحتية البيتكوين في السوق العامة.
من المتوقع أن يشهد قطاع العملات المشفرة عامًا متميزًا في السوق العامة. نتوقع أن يظهر في الولايات المتحدة على الأقل طرح أولي للعملة المشفرة يحظى باهتمام كبير، حيث ستتجاوز قيمته 10 مليارات دولار. لقد أنشأت الشركات الرئيسية للأصول الرقمية طبقة معقدة من الخدمات المؤسسية، حيث تتساوى تدفقات الدخل الخاصة بها الآن مع تدفقات الدخل للبنوك التقليدية، وتعالج عشرات المليارات من المعاملات اليومية، وتدير كميات كبيرة من الأعمال الحفظية من خلال إطار امتثال صارم، وتولد إيرادات ثابتة من الأنشطة الخاضعة للتنظيم.
لذلك، الفصل التالي في المالية لن يُكتب من قِبَل أولئك الذين يقاومون هذا التغيير، بل من قِبَل أولئك الذين يدركون أن بقائهم يعتمد على احتضان التغيير.
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
ما هي التحولات الخمس الكبرى التي ستشهدها العلاقة بين وول ستريت وBTC في عام 2025؟
المؤلف: ماوريسيو دي بارتولوميو، الرئيس التنفيذي لشركة Ledn، كوين ديسك؛ الترجمة: باي شواي، كينغ سي المالية
عندما أعلن مايكل سايلور في أغسطس 2020 أن مايكروستراتيجي ستقوم بتحويل 250 مليون دولار من الاحتياطيات المالية إلى بيتكوين، اعتبر محللو وول ستريت أن ذلك مقامرة متهورة. كان سايلور قد صرح آنذاك بأن بيتكوين "أفضل من النقد"، مما أثار شكوك القطاع المصرفي التقليدي.
ومع ذلك، فإن تلك البنوك التي كانت تسخر من اعتماد شركات البيتكوين، تتسابق الآن للمشاركة في قروض البيتكوين، حيث تتنافس للاستفادة من الخصائص المتفوقة للبيتكوين كضمان على مستوى المؤسسات وملاءمة السوق المتنامية للمنتجات.
تتطلب الضمانات التقليدية (مثل العقارات) تقييمًا يدويًا وتقييمًا ذاتيًا وإطارًا قانونيًا معقدًا (يختلف حسب الولاية القضائية). بالمقابل، يوفر البيتكوين التحقق الفوري من دعم الضمانات من خلال بيانات blockchain العامة، وتسوية وتصفية حقيقية على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع، وجودة موحدة بغض النظر عن الموقع الجغرافي أو الأطراف المقابلة، بالإضافة إلى القدرة على تنفيذ شروط القرض برمجيًا.
عندما يدرك المقترضون أنهم يمكنهم التحقق على الفور من ضمانات البيتكوين وتسويتها في الساعة 3 صباحًا يوم الأحد - بينما العقارات تنتظر التقييم اليدوي والتقييمات الذاتية والإخلاء المحتمل - فلن يكون هناك أي حلقة.
1. القطاع المصرفي التقليدي يستسلم لبيتكوين.
غيرت استراتيجية MicroStrategy (MSTR) بشكل جذري الطريقة التي تنظر بها الشركات المساهمة إلى البيتكوين كأصل مالي. لم تكتف الشركة بالاحتفاظ بالبيتكوين، بل ابتكرت نموذجًا ماليًا يستخدم الأسواق العامة لتعزيز مركزها في العملات المشفرة - من خلال إصدار السندات القابلة للتحويل وإصدار الأسهم في السوق لتمويل شراء البيتكوين. سمح لهذه الاستراتيجية MicroStrategy بالاستفادة من نفس الهندسة المالية التي جعلت البنوك التقليدية قوية، ولكن باستخدام البيتكوين كأصل أساسي بدلاً من الأدوات المالية التقليدية والعقارات، مما أدى إلى أداء متفوق بشكل ملحوظ لـ MicroStrategy مقارنة بـ ETF البيتكوين الفوري.
لذلك، واحد من توقعاتي لعام 2025 هو أن MSTR ستعلن عن تقسيم الأسهم بنسبة 10 إلى 1، لتوسيع حصتها في السوق بشكل أكبر، لأن ذلك سيسمح لمزيد من المستثمرين بشراء الأسهم وعقود الخيارات. تصرفات MicroStrategy تظهر مدى عمق انتشار البيتكوين في التمويل المؤسسي التقليدي.
أنا لا أزال أعتقد أنه مع رغبة حاملي البيتكوين على المدى الطويل والمستثمرين الجدد في تحقيق المزيد من العائدات من مراكزهم، ستكون الخدمات المالية المبنية حول البيتكوين شائعة جداً. نتوقع أن تنمو منتجات اقتراض البيتكوين وكسب العائدات لحاملي البيتكوين على مستوى العالم بسرعة.
علاوة على ذلك، هناك إجابة شبه شعرية عن سبب شعبية القروض المدعومة بالبيتكوين - فهي تمثل حقًا الشمولية المالية، حيث يواجه أصحاب الأعمال في ميديلين نفس متطلبات الضمانات وأسعار الفائدة كما هو الحال في مدريد. كل بيتكوين يمتلك نفس الخصائص ومعايير التحقق وعمليات التسوية. هذا التوحيد يلغي علاوة المخاطر التعسفية التي كانت تُفرض تاريخيًا على المقترضين في الأسواق الناشئة.
على مدى عقود، كانت البنوك التقليدية تروج لـ"التأثير العالمي"، وفي الوقت نفسه تحافظ على معايير قروض مختلفة تماماً في مناطق مختلفة. الآن، كشفت القروض المدعومة بالبيتكوين عن طبيعة هذه الكفاءة الوراثية المنخفضة: بقايا نظام مالي عفا عليه الزمن.
2. مع تدفق رأس المال بحرية، تختفي الحدود.
تدخل الدول عصرًا جديدًا من الأعمال التجارية في البيتكوين وتنافس رأس المال. لذلك، نتوقع أن نرى في عام 2025 حوافز ضريبية جديدة مصممة خصيصًا لمستثمري البيتكوين والشركات. ستُنفذ هذه الحوافز جنبًا إلى جنب مع برنامج التأشيرات السريعة لرجال الأعمال في العملات المشفرة والإطار التنظيمي المصمم لجذب شركات البيتكوين.
تاريخياً، كانت الدول تتنافس على قواعد التصنيع أو المكاتب الإقليمية. والآن تتنافس على أعمال تعدين البيتكوين، وأماكن التداول، والبنية التحتية للحفظ.
تُمثل مكانة خزينة البيتكوين في السلفادور تجربة مبكرة لاحتياطات البيتكوين للدول الوطنية. وعلى الرغم من أنها تجريبية، فإن تحركاتهم والاقتراح الأخير لاستراتيجية احتياطي البيتكوين في الولايات المتحدة قد أجبرت المراكز المالية التقليدية على مواجهة دور البيتكوين في التمويل السيادي.
ستدرس الدول الأخرى وتحاول نسخ هذه الأطر، استعدادًا لمبادراتها لجذب تدفقات رأس المال المقومة بالبيتكوين.
3. فتح الأبواب للمشاركين من البنوك.
في سوق السندات، تدفع الضرورة الابتكار. غالبًا ما تستخدم الشركات المدرجة الآن سوق السندات والأوراق المالية القابلة للتحويل لتمويل المعاملات المتعلقة بالبيتكوين. لقد حولت هذه الممارسة البيتكوين من أصل مضارب إلى حجر الزاوية في الإدارة المالية للشركات.
نجحت شركات مثل Marathon Digital Holdings و Semler Scientific في اتباع الصدارة التي وضعتها MicroStrategy وجني عوائد السوق. هذه هي الإشارة الأكثر أهمية لمديري المالية والرؤساء التنفيذيين. لقد أصبحت بيتكوين الآن محط اهتمامهم.
في الوقت نفسه، حقق سوق إقراض البيتكوين تقدمًا كبيرًا على مدار العامين الماضيين. الآن، يطلب المقرضون المؤسسيون الجادون ضمانات مناسبة، ترتيبات وصاية شفافة ونسب قيمة قروض محافظة. إن معيار ممارسة إدارة المخاطر هذا هو ما جذب رأس المال المؤسسي الذي كان محجوزًا سابقًا.
أصبح التنظيم أكثر وضوحًا. يجب فتح الأبواب لمزيد من البنوك للمشاركة في المنتجات المالية المتعلقة بالبيتكوين - مما سيفيد المستهلكين بشكل كبير، وستؤدي رؤوس الأموال الجديدة والمنافسة إلى خفض أسعار الفائدة، مما يجعل القروض المدعومة بالبيتكوين أكثر جاذبية.
4. تزايد عمليات الاستحواذ على البيتكوين والعملات المشفرة.
مع وضوح التنظيمات المتعلقة بقرار SAB 121 الذي يتضمن الحفظ في العملات المشفرة وغيرها من التوجيهات، ستواجه البنوك خيارًا حاسمًا: إما إنشاء أو شراء وسيلة للدخول إلى سوق البيتكوين والقروض المتنامي. وبالتالي، نتوقع أن يكون هناك بنك واحد على الأقل من بين أفضل 20 بنكًا في الولايات المتحدة يقوم بشراء أعمال التشفير في العام المقبل.
تأمل البنوك في التحرك بسرعة، حيث تجاوز الجدول الزمني لتطوير بنية تحتية للعملات المشفرة نافذة المنافسة، وقد قامت الشركات التقليدية بالفعل بمعالجة عشرات المليارات من المعاملات شهريًا من خلال أنظمة مثبتة.
تمثل هذه المنصات التشغيلية سنوات من التطور المتخصص، ولا تستطيع البنوك نسخها بسرعة. وقد تقلصت علاوة الاستحواذ بالنسبة لتكاليف الفرصة المرتبطة بالدخول المتأخر إلى السوق.
يجمع بين نضج التشغيل ووضوح التنظيم والضرورة الاستراتيجية لخلق ظروف طبيعية لقدرة البنوك على الحصول على العملات المشفرة.
5. التحقق من بنية تحتية البيتكوين في السوق العامة.
من المتوقع أن يشهد قطاع العملات المشفرة عامًا متميزًا في السوق العامة. نتوقع أن يظهر في الولايات المتحدة على الأقل طرح أولي للعملة المشفرة يحظى باهتمام كبير، حيث ستتجاوز قيمته 10 مليارات دولار. لقد أنشأت الشركات الرئيسية للأصول الرقمية طبقة معقدة من الخدمات المؤسسية، حيث تتساوى تدفقات الدخل الخاصة بها الآن مع تدفقات الدخل للبنوك التقليدية، وتعالج عشرات المليارات من المعاملات اليومية، وتدير كميات كبيرة من الأعمال الحفظية من خلال إطار امتثال صارم، وتولد إيرادات ثابتة من الأنشطة الخاضعة للتنظيم.
لذلك، الفصل التالي في المالية لن يُكتب من قِبَل أولئك الذين يقاومون هذا التغيير، بل من قِبَل أولئك الذين يدركون أن بقائهم يعتمد على احتضان التغيير.