【أمريكا】PPI（مؤشر أسعار المنتجين）، مايو، كل من المؤشر العام ومؤشر الأساس جاءا أقل من توقعات السوق مقارنة بالشهر السابق | شرح سهل للمؤشرات الاقتصادية الهامة في اليابان وأمريكا | مانيكري، معلومات استثمارية من شركة مانيكس للأوراق المالية ووسائط مفيدة للمال
12 يونيو 2025 (الخميس) الساعة 21:30 (بتوقيت اليابان)
مؤشر أسعار المنتجين (PPI) في الولايات المتحدة
【1】النتائج: سواء كانت شاملة أو أساسية، كانت أقل من توقعات السوق مقارنة بالشهر السابق
【図表1】مؤشر أسعار المنتجين PPI للولايات المتحدة (الطلب النهائي) ملخص النتائج
!
※توقعات السوق هي متوسط توقعات الاقتصاديين التي جمعتها بلومبرغ
المصدر: وزارة العمل الأمريكية، أنشأته مونيكس للأوراق المالية من بلومبرغ
بلغ مؤشر أسعار المنتجين للولايات المتحدة (PPI) لشهر مايو زيادة بنسبة 2.6% على أساس سنوي، متماشياً مع توقعات السوق. وقد تسارعت الزيادة قليلاً عن الزيادة السابقة البالغة 2.4%. وعلى أساس شهري، سجل المؤشر زيادة بنسبة 0.1%، متجاوزاً النتيجة السابقة (انخفاض بنسبة 0.5%)، ولكنها جاءت أقل من توقعات السوق (0.2%).
ارتفع مؤشر أسعار المنتجين الأساسي ، الذي يستثني الغذاء والطاقة المتقلبين ، بنسبة 3.0٪ على أساس سنوي ، أقل من توقعات السوق والنتيجة السابقة (كلاهما ارتفع بنسبة 3.1٪). على أساس شهري ، ارتفع بنسبة 0.1٪ ، أعلى من النتيجة السابقة (-0.4٪) ولكنه أقل من توقعات السوق (0.3٪).
【2】المحتوى والنقاط الرئيسية: استعادة هوامش التداول هي مادة إيجابية
ما هو PPI أصلاً؟
يشير PPI إلى مؤشر أسعار المنتجين في الولايات المتحدة، وهو يقيس تقلبات أسعار السلع والخدمات في مرحلة الإنتاج، مع التركيز على المواد الخام والمنتجات.
على سبيل المثال، إذا اعتبرنا الأثاث مثل المكاتب، فإن PPI يقيس تقلب أسعار المواد الخام مثل الخشب والمعادن التي تشتريها الشركات لإنتاج منتج المكتب، بينما يقيس CPI تقلب أسعار المكاتب عند شراء المستهلك النهائي.
على الرغم من أنه ليس بالضرورة صحيحًا، إلا أنه بشكل عام، فإن تقلبات أسعار المواد الخام التي تشتريها الشركات غالبًا ما تنعكس في الأسعار التي يدفعها المستهلكون في النهاية، لذا فإن مؤشر أسعار المنتجين (PPI) يحظى بالاهتمام كمؤشر مسبق لمؤشر أسعار المستهلكين (CPI). ومع زيادة التركيز على تأثير سياسة الرسوم الجمركية لإدارة ترامب، يزداد الاهتمام بمؤشر أسعار المنتجين الذي يعتبر مؤشرًا مسبقًا.
【図表2】تطور CPI و PPI
!
المصدر: وزارة العمل الأمريكية، تم إنشاؤه بواسطة مونيكس للأوراق المالية من بلومبرغ
بالإضافة إلى ذلك، يُعتقد أن بعض عناصر مؤشر أسعار المنتجين (PPI) مثل رسوم إدارة المحافظ، وتكاليف السفر الجوي، وتكاليف الرعاية الصحية الخارجية، تُستخدم في حساب مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) الذي يعتمد عليه الاحتياطي الفيدرالي (FRB) كمؤشر للتضخم. لذلك، يُسلط الضوء على مؤشر أسعار المنتجين (PPI) أيضًا في توقعات مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) الذي يُعلن عنه في نهاية الشهر، وكذلك في اتجاهات السياسة النقدية المستقبلية.
تفاصيل نتائج مايو
تشير إلى ارتفاع طفيف في ضغوط التضخم المستقبلية
نتيجة مؤشر أسعار المنتجين لشهر مايو كانت ارتفاعاً طفيفاً في المؤشر العام مقارنة بالشهر السابق، مما يشير إلى زيادة طفيفة في ضغوط التضخم من الأرقام الرئيسية.
【図表3】مؤشر أسعار المنتجين في الولايات المتحدة (بالمقارنة مع الشهر السابق)
!
المصدر: وزارة العمل الأمريكية، تم إنشاؤه بواسطة Monex Securities من Bloomberg
من الممكن أن تكون المواد الغذائية عامل دفع شامل، / وأسعار الطاقة مستقرة مقارنة بالشهر الماضي
كما يتضح من الشكل 3، عند النظر إلى تفصيل التغيرات مقارنة بالشهر السابق، شهدت أسعار السلع زيادة طفيفة من +0.1% في أبريل إلى +0.2% في مايو. كان العامل الرئيسي هو تحول أسعار المواد الغذائية من انخفاض بنسبة 0.9% في الشهر السابق إلى ارتفاع بنسبة 0.1%. كما تم تأكيد قوة التضخم الغذائي في مؤشر أسعار المستهلك، مما قد يجعل المواد الغذائية عامل دفع رئيسي في المستقبل.
من ناحية أخرى، ظلت أسعار الطاقة مستقرة مقارنة بالشهر السابق، حيث تباطأ النمو من +0.1% في الشهر السابق. تتماشى هذه الحركة مع الحالة التي كانت فيها أسعار العقود الآجلة لنفط خام غرب تكساس الوسيط ثابتة نسبياً بعد الانخفاض في أوائل مايو (انظر الشكل 4).
ومع ذلك، فإن أسعار عقود النفط الخام المستقبلية قد ارتفعت منذ بداية يونيو، وهي في اتجاه تصاعدي. لذلك، قد تكون أسعار الطاقة عاملاً في زيادة المؤشر العام في التقرير المقبل لأسعار المنتجين.
【図表4】تغير أسعار العقود الآجلة للنفط الخام WTI
!
المصدر: بناءً على بيانات بلومبرغ التي أعدتها شركة مانيكس للأوراق المالية
سعر ضريبة الأساس، ارتفع بنسبة 0.2% مقارنة بالشهر الماضي مع تباطؤ في النمو
سعر السلع الأساسية باستثناء المواد الغذائية والطاقة ارتفع بنسبة +0.2% مقارنة بالشهر السابق، مما يدل على تراجع في النمو من +0.3% في الشهر السابق. على الرغم من أن سعر السلع الأساسية يتأثر بشكل مباشر بالرسوم الجمركية، إلا أنه لا يبدو أن هناك تأثيرات ملحوظة في الوقت الحالي.
بين السلع الأساسية، هناك حركة يُعتقد أنها ناجمة عن تأثير التعريفات الجمركية، حيث لوحظ ارتفاع في الاستثمارات الرأسمالية الخاصة مثل الآلات الصناعية التي تعتبر أهدافًا للاستثمار من قبل الشركات، بينما تستمر السلع الاستهلاكية المعمرة في الاتجاه الصعودي منذ عام 2024، وقد تسارعت وتيرتها قليلاً في الوقت الحالي. من ناحية أخرى، لا تزال التأثيرات الكبيرة غير مؤكدة على الإجمالي بما في ذلك السلع غير المعمرة الأخرى (الشكل 5).
【الشكل 5】تطور نسبة الاستثمار في المعدات الرأسمالية الخاصة مقارنة بنفس الشهر من العام الماضي للسلع الاستهلاكية المعمرة وغير المعمرة
!
المصدر: وزارة العمل الأمريكية، من إعداد مونيكس证券، بلومبرغ
ارتفعت أسعار الخدمة من الشهر الماضي، في نطاق تعديل صحي
من ناحية أخرى، ارتفع سعر الخدمة بنسبة +0.1% مقارنة بالشهر السابق، بعد أن انخفض بنسبة -0.4% في الشهر السابق. العامل الرئيسي هو أن عمولة هوامش تجارة التجزئة والجملة قد تعافت من -0.5% في الشهر السابق إلى +0.4%. على الرغم من أن ارتفاع هذه القيمة سيؤدي مرة أخرى إلى زيادة التضخم في الخدمات، إلا أنه في الآونة الأخيرة كانت هناك مخاوف من تدهور هوامش الربح في قطاع التوزيع بسبب الانخفاض المفرط في الهوامش، لذا يمكن اعتبار هذه الانتعاشة تعديلاً صحياً. في المستقبل، يُفضل أن يكون هناك استقرار عند مستويات معتدلة.
وبالمثل، كانت نتائج العناصر المتعلقة بمؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) الذي يعتمد عليه الاحتياطي الفيدرالي في قرارات السياسة النقدية عمومًا نتائج مقيدة.
【3】الملاحظات: لم يتم التحقق من تأثير الرسوم الجمركية على الأسعار في الوقت الحالي، والاهتمام ينتقل إلى اتجاهات الاقتصاد.
أظهر مؤشر أسعار المنتجين لشهر مايو، بعد مؤشر أسعار المستهلكين في اليوم السابق، نتائج مستقرة. على الرغم من التركيز على تأثير التعريفات، إلا أن نمو الأسعار ظل معتدلاً، ويبدو أنه ليس هناك تأثير كبير على الأسعار في الوقت الحالي.
في ضوء هذه النتائج، تتشكل بيئة تجعل من السهل إجراء تخفيضات في الأسعار، مما يمكن اعتباره عاملًا إيجابيًا للاقتصاد الأمريكي وسوق الأسهم. وعندما يُعتبر أن التضخم ليس مشكلة في الوقت الراهن، فإن التركيز في الاقتصاد الأمريكي سينتقل إلى اتجاهات النمو.
خصوصاً، فإن الانخفاض في الطلب على الطيران (الشكل 6) ينعكس في استمرار انخفاض أسعار تذاكر الطيران سواء في مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) أو مؤشر أسعار المنتجين (PPI)، وهذا أمر مقلق. إن انخفاض الطلب على الطيران يعني انخفاض حركة الناس، مما قد يؤدي إلى تقليص الطلب على الخدمات المختلفة في وجهات السفر، وبالتالي يمكن اعتباره مؤشراً مهماً على الاقتصاد.
【図表6】تطور عدد الركاب الذي تم عدهم من قبل TSA (إدارة أمن النقل الأمريكية) في نقاط التفتيش الأمنية
!
المصدر: TSA (هيئة أمن النقل الأمريكية)، بناءً على بيانات Bloomberg التي أعدتها شركة مانكس للأوراق المالية
من المتوقع أن يزداد الطلب على الطيران مع اقتراب فصل الصيف، ولكن ستركز الأنظار على مدى قوة هذا الطلب مقارنة بالسنوات السابقة. في هذا الصدد، سيكون من الضروري التحقق من حالة استهلاك الولايات المتحدة الراهنة من خلال بيانات مبيعات التجزئة التي ستصدر في 17 يونيو.
الذكاء المالي - أوكا كوسو
شاهد النسخة الأصلية
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
【أمريكا】PPI（مؤشر أسعار المنتجين）، مايو، كل من المؤشر العام ومؤشر الأساس جاءا أقل من توقعات السوق مقارنة بالشهر السابق | شرح سهل للمؤشرات الاقتصادية الهامة في اليابان وأمريكا | مانيكري، معلومات استثمارية من شركة مانيكس للأوراق المالية ووسائط مفيدة للمال
12 يونيو 2025 (الخميس) الساعة 21:30 (بتوقيت اليابان)
مؤشر أسعار المنتجين (PPI) في الولايات المتحدة
【1】النتائج: سواء كانت شاملة أو أساسية، كانت أقل من توقعات السوق مقارنة بالشهر السابق
【図表1】مؤشر أسعار المنتجين PPI للولايات المتحدة (الطلب النهائي) ملخص النتائج ! ※توقعات السوق هي متوسط توقعات الاقتصاديين التي جمعتها بلومبرغ المصدر: وزارة العمل الأمريكية، أنشأته مونيكس للأوراق المالية من بلومبرغ بلغ مؤشر أسعار المنتجين للولايات المتحدة (PPI) لشهر مايو زيادة بنسبة 2.6% على أساس سنوي، متماشياً مع توقعات السوق. وقد تسارعت الزيادة قليلاً عن الزيادة السابقة البالغة 2.4%. وعلى أساس شهري، سجل المؤشر زيادة بنسبة 0.1%، متجاوزاً النتيجة السابقة (انخفاض بنسبة 0.5%)، ولكنها جاءت أقل من توقعات السوق (0.2%).
ارتفع مؤشر أسعار المنتجين الأساسي ، الذي يستثني الغذاء والطاقة المتقلبين ، بنسبة 3.0٪ على أساس سنوي ، أقل من توقعات السوق والنتيجة السابقة (كلاهما ارتفع بنسبة 3.1٪). على أساس شهري ، ارتفع بنسبة 0.1٪ ، أعلى من النتيجة السابقة (-0.4٪) ولكنه أقل من توقعات السوق (0.3٪).
【2】المحتوى والنقاط الرئيسية: استعادة هوامش التداول هي مادة إيجابية
ما هو PPI أصلاً؟
يشير PPI إلى مؤشر أسعار المنتجين في الولايات المتحدة، وهو يقيس تقلبات أسعار السلع والخدمات في مرحلة الإنتاج، مع التركيز على المواد الخام والمنتجات.
على سبيل المثال، إذا اعتبرنا الأثاث مثل المكاتب، فإن PPI يقيس تقلب أسعار المواد الخام مثل الخشب والمعادن التي تشتريها الشركات لإنتاج منتج المكتب، بينما يقيس CPI تقلب أسعار المكاتب عند شراء المستهلك النهائي.
على الرغم من أنه ليس بالضرورة صحيحًا، إلا أنه بشكل عام، فإن تقلبات أسعار المواد الخام التي تشتريها الشركات غالبًا ما تنعكس في الأسعار التي يدفعها المستهلكون في النهاية، لذا فإن مؤشر أسعار المنتجين (PPI) يحظى بالاهتمام كمؤشر مسبق لمؤشر أسعار المستهلكين (CPI). ومع زيادة التركيز على تأثير سياسة الرسوم الجمركية لإدارة ترامب، يزداد الاهتمام بمؤشر أسعار المنتجين الذي يعتبر مؤشرًا مسبقًا.
【図表2】تطور CPI و PPI ! المصدر: وزارة العمل الأمريكية، تم إنشاؤه بواسطة مونيكس للأوراق المالية من بلومبرغ بالإضافة إلى ذلك، يُعتقد أن بعض عناصر مؤشر أسعار المنتجين (PPI) مثل رسوم إدارة المحافظ، وتكاليف السفر الجوي، وتكاليف الرعاية الصحية الخارجية، تُستخدم في حساب مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) الذي يعتمد عليه الاحتياطي الفيدرالي (FRB) كمؤشر للتضخم. لذلك، يُسلط الضوء على مؤشر أسعار المنتجين (PPI) أيضًا في توقعات مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) الذي يُعلن عنه في نهاية الشهر، وكذلك في اتجاهات السياسة النقدية المستقبلية.
تفاصيل نتائج مايو
تشير إلى ارتفاع طفيف في ضغوط التضخم المستقبلية
نتيجة مؤشر أسعار المنتجين لشهر مايو كانت ارتفاعاً طفيفاً في المؤشر العام مقارنة بالشهر السابق، مما يشير إلى زيادة طفيفة في ضغوط التضخم من الأرقام الرئيسية.
【図表3】مؤشر أسعار المنتجين في الولايات المتحدة (بالمقارنة مع الشهر السابق) ! المصدر: وزارة العمل الأمريكية، تم إنشاؤه بواسطة Monex Securities من Bloomberg
من الممكن أن تكون المواد الغذائية عامل دفع شامل، / وأسعار الطاقة مستقرة مقارنة بالشهر الماضي
كما يتضح من الشكل 3، عند النظر إلى تفصيل التغيرات مقارنة بالشهر السابق، شهدت أسعار السلع زيادة طفيفة من +0.1% في أبريل إلى +0.2% في مايو. كان العامل الرئيسي هو تحول أسعار المواد الغذائية من انخفاض بنسبة 0.9% في الشهر السابق إلى ارتفاع بنسبة 0.1%. كما تم تأكيد قوة التضخم الغذائي في مؤشر أسعار المستهلك، مما قد يجعل المواد الغذائية عامل دفع رئيسي في المستقبل.
من ناحية أخرى، ظلت أسعار الطاقة مستقرة مقارنة بالشهر السابق، حيث تباطأ النمو من +0.1% في الشهر السابق. تتماشى هذه الحركة مع الحالة التي كانت فيها أسعار العقود الآجلة لنفط خام غرب تكساس الوسيط ثابتة نسبياً بعد الانخفاض في أوائل مايو (انظر الشكل 4).
ومع ذلك، فإن أسعار عقود النفط الخام المستقبلية قد ارتفعت منذ بداية يونيو، وهي في اتجاه تصاعدي. لذلك، قد تكون أسعار الطاقة عاملاً في زيادة المؤشر العام في التقرير المقبل لأسعار المنتجين.
【図表4】تغير أسعار العقود الآجلة للنفط الخام WTI ! المصدر: بناءً على بيانات بلومبرغ التي أعدتها شركة مانيكس للأوراق المالية
سعر ضريبة الأساس، ارتفع بنسبة 0.2% مقارنة بالشهر الماضي مع تباطؤ في النمو
سعر السلع الأساسية باستثناء المواد الغذائية والطاقة ارتفع بنسبة +0.2% مقارنة بالشهر السابق، مما يدل على تراجع في النمو من +0.3% في الشهر السابق. على الرغم من أن سعر السلع الأساسية يتأثر بشكل مباشر بالرسوم الجمركية، إلا أنه لا يبدو أن هناك تأثيرات ملحوظة في الوقت الحالي.
بين السلع الأساسية، هناك حركة يُعتقد أنها ناجمة عن تأثير التعريفات الجمركية، حيث لوحظ ارتفاع في الاستثمارات الرأسمالية الخاصة مثل الآلات الصناعية التي تعتبر أهدافًا للاستثمار من قبل الشركات، بينما تستمر السلع الاستهلاكية المعمرة في الاتجاه الصعودي منذ عام 2024، وقد تسارعت وتيرتها قليلاً في الوقت الحالي. من ناحية أخرى، لا تزال التأثيرات الكبيرة غير مؤكدة على الإجمالي بما في ذلك السلع غير المعمرة الأخرى (الشكل 5).
【الشكل 5】تطور نسبة الاستثمار في المعدات الرأسمالية الخاصة مقارنة بنفس الشهر من العام الماضي للسلع الاستهلاكية المعمرة وغير المعمرة ! المصدر: وزارة العمل الأمريكية، من إعداد مونيكس证券، بلومبرغ
ارتفعت أسعار الخدمة من الشهر الماضي، في نطاق تعديل صحي
من ناحية أخرى، ارتفع سعر الخدمة بنسبة +0.1% مقارنة بالشهر السابق، بعد أن انخفض بنسبة -0.4% في الشهر السابق. العامل الرئيسي هو أن عمولة هوامش تجارة التجزئة والجملة قد تعافت من -0.5% في الشهر السابق إلى +0.4%. على الرغم من أن ارتفاع هذه القيمة سيؤدي مرة أخرى إلى زيادة التضخم في الخدمات، إلا أنه في الآونة الأخيرة كانت هناك مخاوف من تدهور هوامش الربح في قطاع التوزيع بسبب الانخفاض المفرط في الهوامش، لذا يمكن اعتبار هذه الانتعاشة تعديلاً صحياً. في المستقبل، يُفضل أن يكون هناك استقرار عند مستويات معتدلة.
وبالمثل، كانت نتائج العناصر المتعلقة بمؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) الذي يعتمد عليه الاحتياطي الفيدرالي في قرارات السياسة النقدية عمومًا نتائج مقيدة.
【3】الملاحظات: لم يتم التحقق من تأثير الرسوم الجمركية على الأسعار في الوقت الحالي، والاهتمام ينتقل إلى اتجاهات الاقتصاد.
أظهر مؤشر أسعار المنتجين لشهر مايو، بعد مؤشر أسعار المستهلكين في اليوم السابق، نتائج مستقرة. على الرغم من التركيز على تأثير التعريفات، إلا أن نمو الأسعار ظل معتدلاً، ويبدو أنه ليس هناك تأثير كبير على الأسعار في الوقت الحالي.
في ضوء هذه النتائج، تتشكل بيئة تجعل من السهل إجراء تخفيضات في الأسعار، مما يمكن اعتباره عاملًا إيجابيًا للاقتصاد الأمريكي وسوق الأسهم. وعندما يُعتبر أن التضخم ليس مشكلة في الوقت الراهن، فإن التركيز في الاقتصاد الأمريكي سينتقل إلى اتجاهات النمو.
خصوصاً، فإن الانخفاض في الطلب على الطيران (الشكل 6) ينعكس في استمرار انخفاض أسعار تذاكر الطيران سواء في مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) أو مؤشر أسعار المنتجين (PPI)، وهذا أمر مقلق. إن انخفاض الطلب على الطيران يعني انخفاض حركة الناس، مما قد يؤدي إلى تقليص الطلب على الخدمات المختلفة في وجهات السفر، وبالتالي يمكن اعتباره مؤشراً مهماً على الاقتصاد.
【図表6】تطور عدد الركاب الذي تم عدهم من قبل TSA (إدارة أمن النقل الأمريكية) في نقاط التفتيش الأمنية ! المصدر: TSA (هيئة أمن النقل الأمريكية)، بناءً على بيانات Bloomberg التي أعدتها شركة مانكس للأوراق المالية من المتوقع أن يزداد الطلب على الطيران مع اقتراب فصل الصيف، ولكن ستركز الأنظار على مدى قوة هذا الطلب مقارنة بالسنوات السابقة. في هذا الصدد، سيكون من الضروري التحقق من حالة استهلاك الولايات المتحدة الراهنة من خلال بيانات مبيعات التجزئة التي ستصدر في 17 يونيو.
الذكاء المالي - أوكا كوسو