أعلنت شركة الألعاب الأمريكية Sharplink Gaming أنها تخطط لاستثمار 10 مليارات دولار لإنشاء خزنة إثيريوم، لكن وثيقة من SEC تسببت في هبوط سعر الأسهم بأكثر من 70%. على الرغم من أن الإدارة العليا سارعت لتوضيح سوء الفهم في السوق، إلا أن هذه الأزمة تبدو أنها تبرز مشكلة أعمق: "عندما تتداخل احتياطيات الأصول المشفرة مع المستثمرين التقليديين في سوق الأسهم، هل يضخم ذلك الفجوة النفسية والسردية، مما يزرع عوامل عدم الاستقرار في السوق؟"
من ارتفاع الأسعار إلى أزمة الانهيار المفاجئ: مقدمة انهيار Sharplink
شركة Sharplink Gaming أعلنت في نهاية مايو عن تأسيس خزينة إيثيريوم، مما أدى إلى ارتفاع سعر الأسهم لأكثر من 20 مرة، لتصبح محور الحديث. جمعت الشركة من خلال نموذج استثمار خاص للشركات المساهمة (PIPE)، 425 مليون دولار من مؤسسات تشمل Consensys وGalaxy Digital وPantera Capital.
(SharpLink أعلنت عن خطة احتياطي إثيريوم بقيمة مليار دولار، وسعر سهم SBET ارتفع بشكل جنوني بعد عدة انقطاعات )
الأسبوع الماضي، أعلنت الشركة أيضًا عن خطة لشراء تصل إلى 10 مليارات دولار من ETH، مما يعمق استراتيجيتها للاحتفاظ بإيثريوم.
ومع ذلك، بعد أسبوعين فقط، قدمت Sharplink أمس نموذج S-3 إلى SEC، لتسجيل أكثر من 58.7 مليون سهم للبيع المحتمل في المستقبل، لكن السوق فسّر ذلك على أنه "بيع كبير وشيك"، مما أثار ضغوط بيع هستيرية، وانخفض سعر السهم بعد ساعات التداول إلى أقل من 8 دولارات، مع أكبر انخفاض يومي يتجاوز 73٪.
لوبين يوضح أنه لا يوجد بيع فعلي للأسهم، ولكن لا يزال من الصعب إيقاف انهيار ثقة السوق
نشر جوزيف لوبيان، رئيس مجلس إدارة شارب لينك والرئيس التنفيذي لشركة كونسنسس، تغريدة على X لتوضيح الأمر ونفي الشائعات، مؤكدًا أن كونسنسس ولم يقم هو شخصيًا ببيع أي أسهم.
بعضهم يسيء تفسير تقديم S-3 الخاص بـ SBET:
تسجل الأسهم لإعادة بيعها المحتملة من قبل المستثمرين السابقين
عمود "الأسهم المملوكة بعد العرض" هو افتراضي، يفترض البيع الكامل للأسهم المسجلة.
هذا هو الإجراء القياسي بعد PIPE في tradfi، وليس دليلاً على…
— جوزيف لوبي (@إثيريومجوزيف) 12 يونيو 2025
هذا المستند S-3 هو العملية القياسية لتمويل PIPE في المالية التقليدية، وهو مجرد تسجيل لحقوق إعادة البيع المحتملة في المستقبل، وليس فعلاً فعلياً للبيع.
ليس من الصعب أن نرى أن هذا التفسير يبدو غير كافٍ للسوق، لأنه بالنسبة لمعظم المستثمرين، حتى لو كانوا يثقون بالإدارة، قد يختارون البيع أولاً عند ظهور أي أخبار سلبية، مما يؤدي مباشرةً إلى حالة من البيع الجماعي.
هل يستطيع مستثمرو المالية التقليدية تحمل تقلبات الأصول التشفيرية؟
على الرغم من أن منطق تخصيص الأصول في خزينة الفريق لـ ETH يعتبر شائعًا في مجال التشفير، إلا أن المستثمرين في شركات مثل Sharplink غالبًا ما يأتون من السوق التقليدية، وقد يفتقرون إلى الاستعداد النفسي لمواجهة تقلبات الأصول المشفرة.
هذا هو جوهر التناقض في نموذج "شركات استحواذ البيتكوين (Bitcoin Acquisition Vehicles)": "يميل مستثمرو الأسهم إلى رؤية نمو الإيرادات المتوقع وتدفق نقدي مستقر، لكن الأصول المشفرة تجلب تقلبات غير متوقعة وتغيرات في السرد."
(استراتيجية احتياطي البيتكوين تحظى بشعبية: كيف تؤدي الطلبات الكبيرة إلى رفع أسعار العملات، وأصبحت قنبلة موقوتة في السوق؟)
بعبارة أخرى، عندما تظهر أي علامة على التغيير في هدف الاستثمار، قد يصبح هؤلاء المستثمرون من أول المغادرين.
Sygnum: تحويل التشفير بدون دعم السرد هو مجرد نقل للمخاطر
شركة Sharplink ليست الوحيدة التي تستكشف احتياطيات الأصول المشفرة. من MicroStrategy (Strategy) إلى تيسلا وGameStop وحتى وسائل الإعلام التابعة لترامب، جميعها تستخدم الأسهم لتغليف سرد الأصول المشفرة. ومع ذلك، فإن مفتاح النجاح أو الفشل وراء ذلك يكمن في ما إذا كانت الشركة تمتلك القدرة على التحكم في السرد.
خذ ميكروستراتيجي كمثال، حيث أن جزءاً من نجاحها يأتي من مايكل سايلور الذي يعد من أبرز المتحدثين عن رواية BTC. ومع ذلك، إذا لم يكن لدى الشركات الأخرى قادة مماثلين، أو هيكل استثماري لا يتوافق مع التوقعات، وكانت أعمالها الرئيسية ليست مربحة، فإن المخاطر بعد الضجيج ستتضخم عدة مرات.
(CZ تحدثت شركة احتياطي البيتكوين: عدم المخاطرة هو أكبر خطر!)
كما أشار الكاتب في تقاريره السابقة: "عندما لا يعرف المستثمرون ما إذا كانوا يشترون أسهم تقنية أو أسهم مالية أو صناديق استثمار في التشفير، فإن هذا الارتباك بحد ذاته هو خطر."
إعادة التفكير في "التشفير الاحتياطي": ليس كل شركة تستطيع أن تسير على طريق ميكروستراتيجي.
تُشير تنبيهات الأحداث من Sharplink إلى أن شركات الاحتياطي المشفرة ليست حلاً سحريًا لمشاكل الشركات المالية: "بدلاً من تحميل الشركات المدرجة تقلبات التشفير، من الأفضل التركيز على التحول في الأعمال أو العودة إلى الأصل المشفر."
إذا حاولت المزيد من الشركات في المستقبل نسخ هذا النموذج "التشفير كراوية للضجة"، سيتعين على المستثمرين أيضًا أن يكون لديهم معايير تقييم مخاطر أعلى لهذه الشركات، لتجنب أن تصبح المالية التقليدية نسخة مقلدة من تقلبات التشفير.
هذه المقالة ليست كل شركة قادرة على أن تكون مثل ميكروستراتيجي: من هبوط شارب لينك بنسبة سبعين في المئة ، انظر إلى ما هي المخاطر التي تواجهها شركات الاحتياطي المشفرة. ظهرت لأول مرة في أخبار السلسلة ABMedia.
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
ليس كل شركة تستطيع أن تكون مثل MicroStrategy: من خلال رؤية انخفاض Sharplink بنسبة 70% ، ما هي المخاطر التي تواجهها شركات احتياطي التشفير؟
أعلنت شركة الألعاب الأمريكية Sharplink Gaming أنها تخطط لاستثمار 10 مليارات دولار لإنشاء خزنة إثيريوم، لكن وثيقة من SEC تسببت في هبوط سعر الأسهم بأكثر من 70%. على الرغم من أن الإدارة العليا سارعت لتوضيح سوء الفهم في السوق، إلا أن هذه الأزمة تبدو أنها تبرز مشكلة أعمق: "عندما تتداخل احتياطيات الأصول المشفرة مع المستثمرين التقليديين في سوق الأسهم، هل يضخم ذلك الفجوة النفسية والسردية، مما يزرع عوامل عدم الاستقرار في السوق؟"
من ارتفاع الأسعار إلى أزمة الانهيار المفاجئ: مقدمة انهيار Sharplink
شركة Sharplink Gaming أعلنت في نهاية مايو عن تأسيس خزينة إيثيريوم، مما أدى إلى ارتفاع سعر الأسهم لأكثر من 20 مرة، لتصبح محور الحديث. جمعت الشركة من خلال نموذج استثمار خاص للشركات المساهمة (PIPE)، 425 مليون دولار من مؤسسات تشمل Consensys وGalaxy Digital وPantera Capital.
(SharpLink أعلنت عن خطة احتياطي إثيريوم بقيمة مليار دولار، وسعر سهم SBET ارتفع بشكل جنوني بعد عدة انقطاعات )
الأسبوع الماضي، أعلنت الشركة أيضًا عن خطة لشراء تصل إلى 10 مليارات دولار من ETH، مما يعمق استراتيجيتها للاحتفاظ بإيثريوم.
ومع ذلك، بعد أسبوعين فقط، قدمت Sharplink أمس نموذج S-3 إلى SEC، لتسجيل أكثر من 58.7 مليون سهم للبيع المحتمل في المستقبل، لكن السوق فسّر ذلك على أنه "بيع كبير وشيك"، مما أثار ضغوط بيع هستيرية، وانخفض سعر السهم بعد ساعات التداول إلى أقل من 8 دولارات، مع أكبر انخفاض يومي يتجاوز 73٪.
لوبين يوضح أنه لا يوجد بيع فعلي للأسهم، ولكن لا يزال من الصعب إيقاف انهيار ثقة السوق
نشر جوزيف لوبيان، رئيس مجلس إدارة شارب لينك والرئيس التنفيذي لشركة كونسنسس، تغريدة على X لتوضيح الأمر ونفي الشائعات، مؤكدًا أن كونسنسس ولم يقم هو شخصيًا ببيع أي أسهم.
بعضهم يسيء تفسير تقديم S-3 الخاص بـ SBET:
تسجل الأسهم لإعادة بيعها المحتملة من قبل المستثمرين السابقين
عمود "الأسهم المملوكة بعد العرض" هو افتراضي، يفترض البيع الكامل للأسهم المسجلة.
هذا هو الإجراء القياسي بعد PIPE في tradfi، وليس دليلاً على…
— جوزيف لوبي (@إثيريومجوزيف) 12 يونيو 2025
هذا المستند S-3 هو العملية القياسية لتمويل PIPE في المالية التقليدية، وهو مجرد تسجيل لحقوق إعادة البيع المحتملة في المستقبل، وليس فعلاً فعلياً للبيع.
ليس من الصعب أن نرى أن هذا التفسير يبدو غير كافٍ للسوق، لأنه بالنسبة لمعظم المستثمرين، حتى لو كانوا يثقون بالإدارة، قد يختارون البيع أولاً عند ظهور أي أخبار سلبية، مما يؤدي مباشرةً إلى حالة من البيع الجماعي.
هل يستطيع مستثمرو المالية التقليدية تحمل تقلبات الأصول التشفيرية؟
على الرغم من أن منطق تخصيص الأصول في خزينة الفريق لـ ETH يعتبر شائعًا في مجال التشفير، إلا أن المستثمرين في شركات مثل Sharplink غالبًا ما يأتون من السوق التقليدية، وقد يفتقرون إلى الاستعداد النفسي لمواجهة تقلبات الأصول المشفرة.
هذا هو جوهر التناقض في نموذج "شركات استحواذ البيتكوين (Bitcoin Acquisition Vehicles)": "يميل مستثمرو الأسهم إلى رؤية نمو الإيرادات المتوقع وتدفق نقدي مستقر، لكن الأصول المشفرة تجلب تقلبات غير متوقعة وتغيرات في السرد."
(استراتيجية احتياطي البيتكوين تحظى بشعبية: كيف تؤدي الطلبات الكبيرة إلى رفع أسعار العملات، وأصبحت قنبلة موقوتة في السوق؟)
بعبارة أخرى، عندما تظهر أي علامة على التغيير في هدف الاستثمار، قد يصبح هؤلاء المستثمرون من أول المغادرين.
Sygnum: تحويل التشفير بدون دعم السرد هو مجرد نقل للمخاطر
شركة Sharplink ليست الوحيدة التي تستكشف احتياطيات الأصول المشفرة. من MicroStrategy (Strategy) إلى تيسلا وGameStop وحتى وسائل الإعلام التابعة لترامب، جميعها تستخدم الأسهم لتغليف سرد الأصول المشفرة. ومع ذلك، فإن مفتاح النجاح أو الفشل وراء ذلك يكمن في ما إذا كانت الشركة تمتلك القدرة على التحكم في السرد.
خذ ميكروستراتيجي كمثال، حيث أن جزءاً من نجاحها يأتي من مايكل سايلور الذي يعد من أبرز المتحدثين عن رواية BTC. ومع ذلك، إذا لم يكن لدى الشركات الأخرى قادة مماثلين، أو هيكل استثماري لا يتوافق مع التوقعات، وكانت أعمالها الرئيسية ليست مربحة، فإن المخاطر بعد الضجيج ستتضخم عدة مرات.
(CZ تحدثت شركة احتياطي البيتكوين: عدم المخاطرة هو أكبر خطر!)
كما أشار الكاتب في تقاريره السابقة: "عندما لا يعرف المستثمرون ما إذا كانوا يشترون أسهم تقنية أو أسهم مالية أو صناديق استثمار في التشفير، فإن هذا الارتباك بحد ذاته هو خطر."
إعادة التفكير في "التشفير الاحتياطي": ليس كل شركة تستطيع أن تسير على طريق ميكروستراتيجي.
تُشير تنبيهات الأحداث من Sharplink إلى أن شركات الاحتياطي المشفرة ليست حلاً سحريًا لمشاكل الشركات المالية: "بدلاً من تحميل الشركات المدرجة تقلبات التشفير، من الأفضل التركيز على التحول في الأعمال أو العودة إلى الأصل المشفر."
إذا حاولت المزيد من الشركات في المستقبل نسخ هذا النموذج "التشفير كراوية للضجة"، سيتعين على المستثمرين أيضًا أن يكون لديهم معايير تقييم مخاطر أعلى لهذه الشركات، لتجنب أن تصبح المالية التقليدية نسخة مقلدة من تقلبات التشفير.
هذه المقالة ليست كل شركة قادرة على أن تكون مثل ميكروستراتيجي: من هبوط شارب لينك بنسبة سبعين في المئة ، انظر إلى ما هي المخاطر التي تواجهها شركات الاحتياطي المشفرة. ظهرت لأول مرة في أخبار السلسلة ABMedia.