ثورة الصناعة للعملة المستقرة، Plasma تستخدم USDT لضخ دم جديد داخل السلسلة.
كتبه: كايروس ريسيرش
** التجميع: BUBBLE ، BlockBeats **
تعيد Plasma ، وهي blockchain مستقرة فقط ، تعريف البنية التحتية للدفع بدون رسوم ، وأمان من فئة Bitcoin ، ورؤية للتمويل السائد. كايروس للأبحاث هي مستثمر في البلازما. المعلومات التي تقدمها كايروس للأبحاث، بما في ذلك على سبيل المثال لا الحصر البحث أو التحليل أو البيانات أو أي محتوى آخر، هي لأغراض إعلامية فقط ولا تشكل نصيحة استثمارية أو مشورة مالية أو مشورة تجارية أو أي شكل آخر من أشكال المشورة. لا توصي Kairos Research بشراء أو بيع أو الاحتفاظ بأي عملة مشفرة أو أصول استثمارية أخرى.
ظهور العملة المستقرة وضرورة البنية التحتية المخصصة
نمت العملات المستقرة بسرعة من تطبيق متخصص إلى أحد أهم الابتكارات في سوق التشفير ووسيلة ناشئة للمدفوعات العالمية. في عام 2024 وحده ، عالجت العملات المستقرة المربوطة بالدولار الأمريكي ، ممثلة ب Tether USD₮ ، معاملات ضخمة بقيمة 15.6 تريليون دولار ، أي ما يعادل 119٪ من مدفوعات Visa خلال نفس الفترة. بالإضافة إلى ذلك ، وفقا لأحدث البيانات ، فإن USD₮ لديه حوالي 400 مليون مستخدم في الأسواق الناشئة. تبشر هذه الزيادة بوصول "تفرد العملات المستقرة": الدولار الرقمي ، الذي يتداول بحرية مثل المعلومات ، يعيد تشكيل الطريقة التي تتدفق بها الأموال.
نعتقد أن الدمج الكامل للعملات المستقرة في جميع طبقات نظام الدفع العالمي ، بما في ذلك P2P و B2B و P2B ، لديه القدرة على تحسين حياة الناس اليومية بشكل كبير. في عالم مثالي ، يمكن أن تقلل blockchain بشكل كبير من أوقات تسوية الدفع ، متجاوزة الوسطاء الذين يتقاضون رسوما وسيطة عالية ويمكنهم حتى تجميد الأموال في أي وقت. ومع ذلك ، لم يتم تحسين سلاسل الكتل السائدة الحالية للعملات المستقرة ، مما يؤدي إلى ارتفاع رسوم المعاملات على شبكات مثل Ethereum ، مما يجبر المستخدمين على اللجوء إلى بدائل رسوم أكثر مركزية وأقل قليلا مثل Tron.
هذا هو المكان الذي تأتي فيه Plasma ، وهي blockchain مصممة للعملات المستقرة. تركز البلازما على شيء واحد: إجراء تحويلات العملات المستقرة مثل USD₮ بسرعة ومجانية. على عكس سلاسل L1 العامة ، التي تحاول دعم تطبيقات متعددة في نفس الوقت ، فإن تركيز Plasma على مدفوعات العملات المستقرة ، وإطلاق العنان للفوائد على المستوى الفني والاقتصادي ، يعد بأن يصبح طبقة الدفع القياسية للدولار الرقمي العالمي. نظرا لأن وظائفها تقتصر على مدفوعات العملات المستقرة ، فإن Plasma تزيد من الإنتاجية وتقلل من زمن الوصول مع التخلص تماما من رسوم المعاملات لمستخدمي USD₮. الهدف النهائي هو جعل تجربة النقل بسيطة وسلسة مثل الرسائل النصية ، ولكن مع تأثيرات ثانوية وثالثية بعيدة المدى.
تحويل USD₮ بدون رسوم: مغناطيس قوي للسيولة
على الرغم من أن Ethereum هي حاليا blockchain مع أكبر إصدار للعملات المستقرة ، إلا أن بنيتها تجعل رسوم معاملات العملات المستقرة مرتفعة ، وغالبا ما تتطلب عدة دولارات لكل تحويل ، مما دفع العديد من المستخدمين إلى التبديل إلى شبكة Tron ، التي لديها رسوم تحويل أقل. استغلت ترون هذا الطلب وروجت لنموذج التداول منخفض التكلفة في الأسواق الناشئة. وفقا ل Artemis ، عالجت Tron حوالي 5.46 تريليون ين في تحويلات USD₮ في عام 2024 مع 750 مليون معاملة. إذا كان صعود Tron قد اعتمد على رسوم منخفضة ، فإن نموذج Plasma "بدون رسوم" يأخذها خطوة إلى الأمام ، مما يسمح للتطبيقات بتخطي متاعب الدفع مقابل الغاز ، مما قد يؤدي إلى موجة من التبني الأكبر.
بالنسبة للمستخدمين ، لا يوفر "الرسوم الصفرية" المال فحسب ، بل يلهم أيضا حالات استخدام جديدة: تصبح المدفوعات الصغيرة قابلة للتطبيق عندما لا يتطلب إرسال 5 دولارات رسوما قدرها 1 دولار. ويمكن أيضا تلقي التحويلات المالية عبر الحدود بالكامل دون أن يفرض عليها الوسطاء رسوما باهظة. يمكن للتجار تحصيل مدفوعات العملات المستقرة دون التنازل عن 2-3٪ من حجم المعاملات لشبكات الفواتير وبطاقات الائتمان. باختصار ، تكسر التحويلات المجانية من Plasma الحواجز التي كانت تقتصر سابقا على العملات المستقرة على سيناريوهات المعاملات ، مما يفتح الطريق لسيناريوهات الاستهلاك اليومي. بفضل دعم نظام Tether البيئي ، تتماشى آلية حوافز البلازما تماما مع الترويج ل USD₮. تجذب السيولة المزيد من السيولة ، وبمجرد أن يدرك المستخدمون أنه يمكن نقل القيمة بحرية على البلازما ، يمكن أن تجتذب تدفقات العملات المستقرة من جميع أنحاء سوق العملات المشفرة ، مما يعزز مكانتها كقناة مفضلة للدولار الرقمي.
بالإضافة إلى ذلك ، فإن الودائع المتزايدة بالدولار الأمريكي وقدرات الإصدار الأصلية على Plasma تجعلها نظاما مثاليا للامتداد لبروتوكولات DeFi الحالية. أعلنت البروتوكولات التي تركز على العملات المستقرة مثل Curve و Ethena عن خطط للنشر على شبكات البلازما المتوافقة مع EVM. في الوقت نفسه ، فإن تأثير الشبكة ل USD₮ كعملة مستقرة سائدة يجعلها وحدة التسعير الافتراضية لأزواج البيتكوين الفورية في البورصات الرئيسية. على سبيل المثال ، منذ أغسطس 2017 ، وصل الحجم التراكمي لزوج تداول BTC / USD₮ على Binance إلى 4.9 تريليون روبية هندية. مع نضوج تقنية الجسر عبر السلاسل من BTC وانخفاض افتراضات الثقة ، نعتقد أن المزيد من عملات البيتكوين السائلة ستدخل شبكة البلازما في المستقبل ، مما يخلق تآزرا مع الاقتران المألوف ل USD₮ ويحتمل أن يحفز المزيد من نشاط التداول ، خاصة عندما يقوم المستخدمون بمحاذاة البورصات المركزية وأسعار BTC على السلسلة من خلال المراجحة.
تجاوز شامل لإيثريوم وTron ومسارات الدفع التقليدية
إذن، كيف يؤدي Plasma مقارنة بالشبكات المشفرة الحالية وبنية التكنولوجيا المالية التقليدية؟ يمكن القول إن Plasma يهدف إلى تجاوز كلاهما عبر عدة أبعاد.
Ethereum: تمتلك Ethereum نظاما أساسيا متنوعا للتمويل اللامركزي ، ولكنها تأتي على حساب مساحة الكتلة الضيقة ورسوم الغاز المرتفعة ، حتى مع تحويل بسيط من USD ₮ / USDC يكلف بضعة دولارات. بينما بدأت العملات المستقرة على Ethereum وتمثل قدرا كبيرا من الاستخدام على السلسلة (حوالي 35-50٪) ، فهي في الغالب معاملات عالية القيمة تستبعد غالبا المستخدمين الصغار. في حين أن Layer-2 Rollups يمكن أن تساعد في تقليل الرسوم ، فإن Plasma تتخذ نهجا أكثر جذرية - سلسلة واحدة مصممة للعملات المستقرة ، محسنة للسرعة والتكلفة من الألف إلى الياء. نظرا لعدم وجود حاجة "لدعم كل شيء" ، يمكن ل Plasma تكريس جميع مواردها لمعالجة نقل العملات المستقرة ، وبالتالي تجنب مشكلة الازدحام في سلسلة الأغراض العامة.
ترون: أصبحت Tron الشبكة الرئيسية للعملات المستقرة ، حيث تمثل حصة كبيرة من حجم تداول Tether ، وذلك بفضل رسومها المنخفضة وسرعات التأكيد الأسرع. جمعت TRC-20 USD₮ من Tron 22 مليار معاملة ، متجاوزة بكثير 2.6 مليار عملية تحويل ERC-20 من Ethereum ، مما يدل على أن تجربة المستخدم عالية الجودة ، وخاصة التحويلات منخفضة التكلفة والسريعة ، يمكن أن تزيد بشكل كبير من حصتها في السوق. تأخذ Plasma تجربة المستخدم إلى المستوى التالي: بينما لا يزال يتعين على Tron دفع 2-3 دولارات أو حتى مشاركة TRX للمعاملات المجانية أو المخفضة ، فإن Plasma معفاة تماما من الرسوم على التحويلات بالدولار الأمريكي.
بالإضافة إلى ذلك ، لطالما تعرضت بنية DPoS الخاصة ب Tron لانتقادات لكونها مركزية للغاية ، مع وجود 27 مدققا "شبه مصرح به" فقط ، وتعتمد الشبكة على الرمز المميز الأصلي للرسوم والحوكمة. من ناحية أخرى ، تستخدم Plasma آليات أمان على مستوى Bitcoin وتدعم دفع الرسوم في العملة المستقرة نفسها (إذا لزم الأمر) ، وهو بلا شك تصميم أكثر سهولة في الاستخدام. إذا كانت Tron هي "سلسلة العملات المستقرة" الحالية ، فإن Plasma تستعد لتجاوزها بتجربة مستخدم أفضل ونموذج اقتصادي.
!
PayPal مقابل قنوات الدفع المالية التقليدية: تركز معالجات الدفع التقليدية ومنصات التكنولوجيا المالية أيضا بنشاط على تطوير العملات المستقرة. أطلقت PayPal عملتها المستقرة بالدولار الأمريكي ، PYUSD ، في عام 2024 وتخطط لدمجها في أكثر من 20 مليون تاجر بحلول عام 2025 ، مما يدل على طلب قوي على بوابة دفع رقمية أفضل بالدولار. ومع ذلك ، لا تزال شبكة PayPal والأنظمة المماثلة مثل Visa و ACH تواجه مشاكل في الرسوم وحدود التحويل وتأخيرات المعالجة والقيود الجغرافية. بموجب النظام الحالي ، يمكن لتجار PayPal تحصيل ما يصل إلى 5.4٪ + 0.30 دولار لكل معاملة ، وتخضع المدفوعات عبر الحدود لفروق أسعار الصرف وأوقات الانتظار. في حين أن عملة PayPal المستقرة ستقلل من التكاليف الاحتكاكية المرتبطة بتحويل العملات ، يبقى أن نرى ما إذا كان سيتم تخفيض رسوم التجار بشكل كبير.
في المقابل ، تحل Plasma هذه المشكلة من منظور أصلي للعملات المشفرة: فهي تستخدم بنية تحتية مفتوحة ، ولا وسطاء ، ولا "رسوم" لتحويل الأموال. يمكن لأي شخص لديه محفظة تشفير إجراء مدفوعات عملة مستقرة باستخدام Plasma بسهولة قدر الإمكان باستخدام البريد الإلكتروني ، دون الحاجة إلى حساب مصرفي أو تطبيق دفع كوسيط. قد يجذب هذا الانفتاح والحياد منصات التكنولوجيا المالية وحتى المؤسسات المالية التقليدية لبناء أنظمة مقاصة فوق البلازما ، تماما كما أصبح بروتوكول TCP / IP للإنترنت في النهاية هو المعيار لنقل البيانات.
!
تقييم مضاعف القيمة المقابلة لتقييم 5 مليارات دولار بالكامل مخفف (FDV)
فرصة السوق الضخمة لمدفوعات العملات المستقرة
كان توقيت إطلاق Plasma مثاليا ، حيث أن سوق المدفوعات القائمة على العملات المستقرة ليس كبيرا فحسب ، بل يتوسع أيضا بسرعة. حاليا ، تجاوز إجمالي المعروض من العملات المستقرة 230 مليار دولار ، وهو ما يمثل حوالي 1.27٪ من المعروض النقدي الأمريكي M1 ، وحوالي 1.08٪ من M2. قد لا يبدو هذا كثيرا ، لكن المعروض من العملات المستقرة نما بنسبة 14٪ في يناير وحده ، وظل عند معدل نمو سنوي مركب قدره 38٪ منذ عام 2018 ، وإذا استمر هذا الاتجاه ، فقد يقترب حجم العملات المستقرة من المجاميع النقدية لبعض دول مجموعة العشرين في غضون بضع سنوات.
والأكثر دلالة ، أن الحجم الإجمالي لمعاملات التحويل للعملات المستقرة في عام 2024 قد تجاوز بالفعل حجم شبكات البطاقات الرئيسية المتعددة ، في المرتبة الثانية بعد نظام تحويل ACH التابع للاحتياطي الفيدرالي. يشير هذا إلى أننا نتحرك بسرعة نحو واقع تعتمد فيه تدفقات رأس المال العالمية على نطاق واسع بشكل كبير على البنية التحتية للعملات المشفرة بدلا من قنوات الدفع التقليدية (على الرغم من أنه لا تزال هناك درجة عالية من المضاربة).
!
30 يوماً من حجم تداول العملات المستقرة المتداول مقارنةً بحلول التمويل التقليدي
!
إجمالي عرض العملة المستقرة مقسم حسب داخل السلسلة
في حين أن الاستخدام المهيمن للعملات المستقرة يركز حاليا على التداول و DeFi ، فإن المجالات المهمة التالية للنمو هي التجارة التقليدية والمدفوعات الشاملة. ويتراوح هذا القطاع من التحويلات المالية، التي تقدر قيمتها بنحو 700 مليار دولار سنويا، إلى مدفوعات التجارة الإلكترونية، التي تبلغ تريليونات الدولارات سنويا، إلى التجارة عبر الحدود B2B، والتي تقدر قيمتها بأكثر من 30 تريليون دولار. لقد رأينا العملات المستقرة تشق طريقها إلى مدفوعات التجزئة والتجارية. سلط PayPal ، على سبيل المثال ، الضوء على قيمة التطبيق العملي للعملات المستقرة في يوم المستثمر لعام 2025. تعمل الشركة على دفع الشركات للدفع للموردين الأجانب من خلال PYUSD ، وبالتالي تجنب التحويل الفعلي للأموال واستكمال التسوية فقط من خلال التحديثات بين دفاتر الأستاذ. لا يوفر هذا الوقت والرسوم لمعالجة التجار فحسب ، بل إنه يحافظ أيضا على التجار في النظام البيئي ل PayPal - وهو أمر بالغ الأهمية لأن ما يصل إلى 80٪ من مدفوعات التجار تتدفق حاليا من شبكة PayPal إلى الحسابات المصرفية بمجرد وصولها.
!
النظر في سيناريوهات دفع التجار
كما ذكرنا سابقا ، يخسر التجار عادة 2-3٪ في كل معاملة. إذا تم استخدام العملات المستقرة على شبكة بدون رسوم ، فيمكن التخلص من هذه التكلفة تقريبا. بافتراض أن التاجر على استعداد لقبول الدولار الأمريكي أو تحويله إلى عملته المحلية من خلال بورصة العملات المشفرة ، يمكن لتاجر في نيجيريا ، على سبيل المثال ، يبيع لعميل في ألمانيا ، إجراء تسويات فورية بالعملات المستقرة بالدولار الأمريكي مباشرة من خلال شبكة البلازما دون الحاجة إلى التعامل مع رسوم بطاقات الائتمان أو انتظار وصول التحويلات البنكية الدولية. في الواقع ، سهلت Tether مؤخرا صفقة نفط خام في الشرق الأوسط بقيمة 45 مليون دولار ، مما يدل على كفاءة تسوية العملات المستقرة لكلا الطرفين.
تجاوز حجم سوق التجارة العالمية 30 تريليون دولار، وقد تم دمج الدولار كعملة تسوية عالمية بعمق، حيث يمثل 80%-90% من التعاملات العالمية. هذه فطيرة ضخمة، حتى لو كانت Plasma تشغل جزءًا صغيرًا منها، فقد يكون لديها القدرة على تحمل تحويلات قيمة تصل إلى عشرات المليارات من الدولارات يوميًا، مما يؤدي إلى تشكيل تأثيرات شبكة قوية، مما يجعلها تتطور تدريجياً لتصبح غير قابلة للاستبدال.
قيمة الالتقاط بدون رسوم: إعادة التفكير في نموذج الاقتصاد المشفر
نظرًا لأن الوظيفة الأساسية التي تقدمها Plasma هي تحويل USDT بدون رسوم، فإن السؤال الواضح هو: كيف يتم التقاط قيمة الشبكة؟ يتعلق الأمر بنموذج اقتصادي جديد تمامًا يفضل النمو والعملية، مما يؤجل تحقيق العائدات إلى قنوات غير مباشرة - تمامًا كما جذبت Robinhood عددًا كبيرًا من المستخدمين ونشاط التداول بسرعة من خلال "التداول بدون عمولة".
في سلاسل العقود الذكية التقليدية ، يتم تراكم القيمة من خلال رسوم الغاز (على سبيل المثال ، رسوم Ethereum بمليارات الدولارات سنويا ، والتي تدفع حرق ETH وعوائد التكديس. جمعت Tron أيضا 1.36 مليار دولار من الرسوم في ستة أشهر). من ناحية أخرى ، عكست البلازما هذا النموذج من خلال التخلي عن رسوم تحويلات الدولار الأمريكي لدفع النمو المبكر. الافتراض هو أن الشبكة التي تحمل الكثير من النشاط الاقتصادي المقومة بالدولار ستحصل على القيمة من خلال وسائل من الدرجة الثانية والثالثة ، بدلا من فرض رسوم على المستخدمين مقابل كل معاملة.
هذا يشبه أيضًا مسار التوسع في المنصات المجانية في Web2 - أولاً تقديم خدمات مجانية لجذب مليارات المستخدمين، ثم تحقيق الإيرادات بطرق هامشية. على سبيل المثال، لا تتقاضى Venmo رسومًا على التحويلات، لكنها تحقق إيرادات من خدمات مثل مدفوعات بطاقات الائتمان، والسحب الفوري، وشراء العملات المشفرة. ومن الجدير بالذكر أنه حتى أكثر أدوات Web2 شيوعًا، غالبًا ما تكون تكاليف الاستخدام الهامشية صفر.
بالنسبة لـ Plasma، نعتقد أن هناك آليتين رئيسيتين لالتقاط القيمة الأساسية
حوافز الإصدار والمصدر
إن لدى جهة إصدار العملة المستقرة الدافع لإصدار واسترداد العملة داخل السلسلة على الأكثر نشاطًا، وهذا يمثل ميزة كبيرة لـ Plasma. كلما اندمجت العملة المستقرة بشكل أعمق في الأنشطة التجارية والتجارية، زادت وتيرة الإصدار والاسترداد. ملايين المعاملات يوميًا، حتى لو تم فرض رسوم على كل معاملة قدرها 1 سنت فقط داخل السلسلة، ستتراكم بسرعة لتشكل إيرادات شبكة مستدامة. بالإضافة إلى ذلك، مع إطلاق USD₮0 (من خلال LayerZero لتحقيق السيولة الموحدة لـ USD₮ عبر سلاسل متعددة)، من المتوقع أن تصبح Plasma الطبقة الرئيسية لإصدار USD₮.
DeFi + MEV (أقصى قيمة قابلة للاستخراج)
إذا اجتذب التدفق الهائل ل BTC والعملات المستقرة تطبيقات DeFi ، فسوف يزدهر نظام البلازما البيئي بأكمله. تتطلب منصات التداول اللامركزية القياسية ومنصات الإقراض وأسواق العقود الآجلة ، من بين أمور أخرى ، أصولا وضمانات عالية الجودة. كما أظهر سولانا من حيث القيمة الاقتصادية الحقيقية (REV) في الأشهر الأخيرة ، يمكن لأنشطة مثل سك الرمز المميز والتداول والمراجحة والمقاصة أن تولد نشاطا كافيا على السلسلة لدعم نموذج التحويل المجاني.
تتمتع مجموعة مستخدمي Plasma أيضًا بـ "فائدة العالم الحقيقي"، حيث قد يكونون أكثر استعدادًا لاستخدام عملات مستقرة متعددة من العملات الورقية. نتوقع أنه خلال العام المقبل، سيكون هناك المزيد من الأصول (مثل السلع والأسواق المالية، بما في ذلك السوقين العام والخاص) التي سيتم توكنها، مما يجعل Plasma أكثر جاذبية للمستخدمين المؤسسيين.
علاوة على ذلك، يعتقد العديد من المستثمرين أن MEV ستصبح المحرك الرئيسي للقيمة في الشبكة على المدى الطويل، لأنها تشكل جزءًا أساسيًا من التمويل غير المصرح به. ببساطة، يمكن فهم MEV على أنه العلاوة التي يدفعها الناس من أجل تنفيذ تغييرات الحالة بشكل أولوية.
يتم تصنيف أزواج الأصول المشفرة الخمسة الأولى الحالية غير المستقرة (BTC و ETH و SOL و XRP و BNB) بالدولار الأمريكي ، لذلك يمكن التكهن بأن السلاسل التي يمكنها جمع أكبر قدر من نشاط USD₮ ستجذب أيضا المزيد من الأصول غير الأصلية للانتقال إلى سلاسل خاصة بها. ** على الرغم من أن هذا الاتجاه لم يتحقق بالكامل بعد ، إلا أنه ليس بعيد المنال نظرا لتأثيرات شبكة العملات (خاصة الدولار الأمريكي ₮) ، خاصة بالنسبة ل BTC.
بالعودة إلى مثال BTC ، إذا حدث المزيد من نشاط BTC على Plasma ، فسيؤدي ذلك إلى استخدام شبكة أكثر استدامة ، مما يسمح للمدققين والمراهنين بكسب المزيد بدلا من الاعتماد على معاملات عملة meme الدورية. على سبيل المثال ، في الشهر الأكثر تداولا في Solana (يناير 2025) ، بلغ إجمالي حجم DEX 379 مليار دولار. تم تداول زوج التداول الفوري BTC / USD₮ على Binance بقيمة 144 مليار ين خلال نفس الفترة. نظرا لأن رسوم DEX تعتمد على مستوى ازدحام الشبكة وإعداد المجمع ، فإن حاجز الدخول أقل ويميل إلى أن يكون أقل من البورصات المركزية (حيث يبلغ متوسط الرسوم حوالي 0.1٪). على الرغم من الآليات المختلفة ، فإن اتجاه المعاملات اللامركزية التي تلتهم حصة المعاملات المركزية لا رجعة فيه ، وفي النهاية ستتم معظم المعاملات في أماكن غير مصرح بها ، حيث ستلعب MEV دورا رئيسيا.
الأهم هو أن Plasma قد عززت تأثير الشبكة من خلال عدم فرض رسوم.
يعلمنا تاريخ الشبكات الناجحة أن استخدام المستخدم هو شرط أساسي لتحقيق الدخل. في عالم التشفير ، غالبا ما تكون قيمة الأصول الأصلية ل blockchain مؤشرا وكيلا لحجم ونشاط مجتمعها. إذا أصبحت البلازما مركزا لتداول العملات المستقرة ، فستظل قيمة النظام البيئي تنعكس حتى لو ظلت تحويلات الدولار الأمريكي مجانية. هذا النموذج هو استراتيجية طويلة الأجل: الاستيلاء على السوق أولا ، ثم استكشاف الربحية. علاوة على ذلك ، تعزز البلازما بشكل أساسي فائدة "الدولار الرقمي" ، والذي يناسب بشكل طبيعي مصالح المؤسسات الرأسمالية الكبيرة المهتمة بتعزيز عولمة الدولار.
مع توافق السياسات الأمريكية: إمكانيات مشروع قانون GENIUS
مع نضوج اعتماد التشفير في الولايات المتحدة، أصبحت الامتثال أكثر أهمية من أي وقت مضى، والآن هو الوقت المناسب للاستفادة من نافذة السياسة واستقبال فوائد التنظيم. ومن الجدير بالذكر بشكل خاص أن ظهور Plasma يأتي في وقت يسعى فيه المشرعون الأمريكيون إلى دمج العملات المستقرة في إطار التنظيم الفيدرالي.
هذا الأسبوع، قدم مجلس الشيوخ الأمريكي مشروع قانون "قانون توجيه الابتكار الوطني للعملات المستقرة في الولايات المتحدة" (GENIUS Act)، وهو مشروع قانون عبر الأحزاب يهدف إلى إنشاء إطار تنظيمي اتحادي شامل للعملات المستقرة. إذا نجح التشريع، فسوف يحدد هذا القانون بوضوح كيفية إصدار وإدارة عملة مستقرة بالدولار وفقًا للقانون الأمريكي، مما يجعلها جزءًا من النظام المالي السائد بدلاً من الاستمرار كمنطقة رمادية تنظيمية.
في حين أن ود المنظمين في ظل إدارة ترامب كان له تأثير إيجابي على الصناعة ، فإن تشريع التشفير الواضح سيوفر بيئة سياسية طويلة الأجل يمكن التنبؤ بها للمبتكرين. هذه نقطة تحول طال انتظارها للمؤسسات المالية ، ويمكن أن تمهد الطريق أمامها لتبني العملات المستقرة بالكامل.
يتماشى بلازما بشكل طبيعي مع هذه الاتجاهات التنظيمية. إنه يركز على العملات المستقرة المدعومة بالعملة الورقية، بدلاً من العملات المستقرة المعقدة والجدلية، لذلك بمجرد أن يتم تمرير مشاريع القوانين الموازية مثل قانون GENIUS أو قانون STABLE في مجلس النواب، من المحتمل أن تصبح بلازما واحدة من الشبكات الأولى التي تستفيد.
من الجدير بالذكر أن صانعي السياسة الأمريكيين، الذين يشعرون بالقلق بشأن الهيمنة العالمية للدولار الأمريكي، قد يرون شبكات مثل البلازما كأصول إيجابية. من خلال جعل العملات المستقرة بالدولار الأمريكي أكثر فائدة ويمكن الوصول إليها ، تعمل Plasma بشكل أساسي على توسيع النطاق العالمي للدولار الأمريكي بطريقة شفافة. بالمقارنة مع العملات الرقمية للبنوك المركزية المحلية والأجنبية (CBDCs) ، من المرجح أن ينظر إلى مسار سيولة USD₮ + أمان BTC الذي تسلكه Plasma على أنه يعزز قوة "الدولار الرقمي".
أكثر من 98٪ من القيمة السوقية للعملات المستقرة مدعومة الآن بالدولار ، ومن المرجح أن يستمر هذا الاتجاه. من المتوقع أن يتطلب قانون GENIUS من مصدري العملات المستقرة الامتثال لتدابير صارمة مثل متطلبات الاحتياطي والتزامات التدقيق وسياسات الاسترداد لحماية مصالح المستهلكين.
علاوة على ذلك ، قد يصبح النمو المستمر للعملات المستقرة مصدرا مهما للطلب على السندات الأمريكية قصيرة الأجل في سياق الصين والدول الأخرى التي قد تستخدم السندات الأمريكية كأداة للألعاب الجيوسياسية. في حين أنه من الصعب تحديد التأثير المباشر للعملات المستقرة على منحنى العائد ، فإن Tether و Circle تحتفظان بالفعل بأكثر من 120 مليار دولار من سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل (حوالي آجال استحقاق 3 أشهر) ، مما يثبت أن قوتهما الشرائية على منحنى العائد قصير المدى مستقرة ومستدامة.
!
!
USDT إجمالي العرض
الرؤية المستقبلية: دور Plasma في البنية التحتية المالية الأساسية
رؤية بلازما هي أن تصبح البنية التحتية المالية الأساسية في العصر الرقمي، تمامًا كما أصبحت TCP/IP البنية التحتية الأساسية في عصر المعلومات. هذه الرؤية على الرغم من أنها طموحة، إلا أنها معقولة أيضًا. هدفها ليس إنشاء عملة جديدة، بل تحديث طريقة تداول USD₮ - الدولار الرقمي المهيمن حاليًا - في جميع أنحاء العالم، مما يعزز مكانة الدولار المهيمنة.
ومع ذلك، فإن هذه الرحلة قد بدأت للتو. يحتاج Plasma إلى إثبات سلامته وموثوقيته في سيناريوهات الاستخدام على نطاق واسع، وجذب عدد كبير من المراجعين للمشاركة، وليس فقط مستخدمي العملات المشفرة الحاليين، بل أيضًا مجموعات المستخدمين الجدد - سواء كانوا مستخدمين فرديين، أو شركات تكنولوجيا مالية، أو مؤسسات كبيرة. في الوقت نفسه، سيواجه Plasma أيضًا منافسة من المنصات الرئيسية الحالية، مثل Tron وSolana ومجموعة متنوعة من الشبكات الثانية لـ Ethereum، بالإضافة إلى الشبكات الجديدة التي تم تطويرها خصيصًا لسيناريوهات الدفع. ولكن نظرًا لحجم سوق الدفع العالمي، فإن هذا المجال كبير بما يكفي لاستيعاب العديد من الفائزين. في صناعة ما، يسعى الجميع دائمًا وراء L1 الشامل التالي أو موجة memecoin التالية، بينما يبدو أن تركيز Plasma على استراتيجية عملة مستقرة أكثر واقعية ووضوحًا.
بشكل عام ، لا تحاول البلازما "إعادة اختراع العجلة". ما تفعله هو الاستفادة من USD₮ - أكبر عملة مستقرة بالدولار الأمريكي وأكثرها سيولة في العالم - ودفع انتشارها وشعبيتها في جميع أنحاء العالم من خلال آلية تحويل بدون رسوم. فكرة أن العملات المستقرة أثبتت أنها أحد التطبيقات القاتلة الأساسية في صناعة التشفير ليست مثيرة للجدل. نعتقد أن تجميع ونشر الدولار الأمريكي على البلازما لن يؤدي فقط إلى تحسين كفاءة توزيع الدولار الأمريكي ، ولكن أيضا إحداث تأثيرات ثانوية وثالثية مهمة ، وبالتالي تنشيط المزيد من الابتكار والنشاط الاقتصادي على السلسلة. لكل هذه الأسباب ، نعتقد أن البلازما لديها القدرة على احتلال مكانة مهمة في هذه الفرصة التي تبلغ قيمتها عدة تريليونات من الدولارات.
شاهد النسخة الأصلية
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
بلسم، طموحات تيثير لعملة مستقرة بقيمة تريليون دولار
كتبه: كايروس ريسيرش
** التجميع: BUBBLE ، BlockBeats **
تعيد Plasma ، وهي blockchain مستقرة فقط ، تعريف البنية التحتية للدفع بدون رسوم ، وأمان من فئة Bitcoin ، ورؤية للتمويل السائد. كايروس للأبحاث هي مستثمر في البلازما. المعلومات التي تقدمها كايروس للأبحاث، بما في ذلك على سبيل المثال لا الحصر البحث أو التحليل أو البيانات أو أي محتوى آخر، هي لأغراض إعلامية فقط ولا تشكل نصيحة استثمارية أو مشورة مالية أو مشورة تجارية أو أي شكل آخر من أشكال المشورة. لا توصي Kairos Research بشراء أو بيع أو الاحتفاظ بأي عملة مشفرة أو أصول استثمارية أخرى.
ظهور العملة المستقرة وضرورة البنية التحتية المخصصة
نمت العملات المستقرة بسرعة من تطبيق متخصص إلى أحد أهم الابتكارات في سوق التشفير ووسيلة ناشئة للمدفوعات العالمية. في عام 2024 وحده ، عالجت العملات المستقرة المربوطة بالدولار الأمريكي ، ممثلة ب Tether USD₮ ، معاملات ضخمة بقيمة 15.6 تريليون دولار ، أي ما يعادل 119٪ من مدفوعات Visa خلال نفس الفترة. بالإضافة إلى ذلك ، وفقا لأحدث البيانات ، فإن USD₮ لديه حوالي 400 مليون مستخدم في الأسواق الناشئة. تبشر هذه الزيادة بوصول "تفرد العملات المستقرة": الدولار الرقمي ، الذي يتداول بحرية مثل المعلومات ، يعيد تشكيل الطريقة التي تتدفق بها الأموال.
نعتقد أن الدمج الكامل للعملات المستقرة في جميع طبقات نظام الدفع العالمي ، بما في ذلك P2P و B2B و P2B ، لديه القدرة على تحسين حياة الناس اليومية بشكل كبير. في عالم مثالي ، يمكن أن تقلل blockchain بشكل كبير من أوقات تسوية الدفع ، متجاوزة الوسطاء الذين يتقاضون رسوما وسيطة عالية ويمكنهم حتى تجميد الأموال في أي وقت. ومع ذلك ، لم يتم تحسين سلاسل الكتل السائدة الحالية للعملات المستقرة ، مما يؤدي إلى ارتفاع رسوم المعاملات على شبكات مثل Ethereum ، مما يجبر المستخدمين على اللجوء إلى بدائل رسوم أكثر مركزية وأقل قليلا مثل Tron.
هذا هو المكان الذي تأتي فيه Plasma ، وهي blockchain مصممة للعملات المستقرة. تركز البلازما على شيء واحد: إجراء تحويلات العملات المستقرة مثل USD₮ بسرعة ومجانية. على عكس سلاسل L1 العامة ، التي تحاول دعم تطبيقات متعددة في نفس الوقت ، فإن تركيز Plasma على مدفوعات العملات المستقرة ، وإطلاق العنان للفوائد على المستوى الفني والاقتصادي ، يعد بأن يصبح طبقة الدفع القياسية للدولار الرقمي العالمي. نظرا لأن وظائفها تقتصر على مدفوعات العملات المستقرة ، فإن Plasma تزيد من الإنتاجية وتقلل من زمن الوصول مع التخلص تماما من رسوم المعاملات لمستخدمي USD₮. الهدف النهائي هو جعل تجربة النقل بسيطة وسلسة مثل الرسائل النصية ، ولكن مع تأثيرات ثانوية وثالثية بعيدة المدى.
تحويل USD₮ بدون رسوم: مغناطيس قوي للسيولة
على الرغم من أن Ethereum هي حاليا blockchain مع أكبر إصدار للعملات المستقرة ، إلا أن بنيتها تجعل رسوم معاملات العملات المستقرة مرتفعة ، وغالبا ما تتطلب عدة دولارات لكل تحويل ، مما دفع العديد من المستخدمين إلى التبديل إلى شبكة Tron ، التي لديها رسوم تحويل أقل. استغلت ترون هذا الطلب وروجت لنموذج التداول منخفض التكلفة في الأسواق الناشئة. وفقا ل Artemis ، عالجت Tron حوالي 5.46 تريليون ين في تحويلات USD₮ في عام 2024 مع 750 مليون معاملة. إذا كان صعود Tron قد اعتمد على رسوم منخفضة ، فإن نموذج Plasma "بدون رسوم" يأخذها خطوة إلى الأمام ، مما يسمح للتطبيقات بتخطي متاعب الدفع مقابل الغاز ، مما قد يؤدي إلى موجة من التبني الأكبر.
بالنسبة للمستخدمين ، لا يوفر "الرسوم الصفرية" المال فحسب ، بل يلهم أيضا حالات استخدام جديدة: تصبح المدفوعات الصغيرة قابلة للتطبيق عندما لا يتطلب إرسال 5 دولارات رسوما قدرها 1 دولار. ويمكن أيضا تلقي التحويلات المالية عبر الحدود بالكامل دون أن يفرض عليها الوسطاء رسوما باهظة. يمكن للتجار تحصيل مدفوعات العملات المستقرة دون التنازل عن 2-3٪ من حجم المعاملات لشبكات الفواتير وبطاقات الائتمان. باختصار ، تكسر التحويلات المجانية من Plasma الحواجز التي كانت تقتصر سابقا على العملات المستقرة على سيناريوهات المعاملات ، مما يفتح الطريق لسيناريوهات الاستهلاك اليومي. بفضل دعم نظام Tether البيئي ، تتماشى آلية حوافز البلازما تماما مع الترويج ل USD₮. تجذب السيولة المزيد من السيولة ، وبمجرد أن يدرك المستخدمون أنه يمكن نقل القيمة بحرية على البلازما ، يمكن أن تجتذب تدفقات العملات المستقرة من جميع أنحاء سوق العملات المشفرة ، مما يعزز مكانتها كقناة مفضلة للدولار الرقمي.
بالإضافة إلى ذلك ، فإن الودائع المتزايدة بالدولار الأمريكي وقدرات الإصدار الأصلية على Plasma تجعلها نظاما مثاليا للامتداد لبروتوكولات DeFi الحالية. أعلنت البروتوكولات التي تركز على العملات المستقرة مثل Curve و Ethena عن خطط للنشر على شبكات البلازما المتوافقة مع EVM. في الوقت نفسه ، فإن تأثير الشبكة ل USD₮ كعملة مستقرة سائدة يجعلها وحدة التسعير الافتراضية لأزواج البيتكوين الفورية في البورصات الرئيسية. على سبيل المثال ، منذ أغسطس 2017 ، وصل الحجم التراكمي لزوج تداول BTC / USD₮ على Binance إلى 4.9 تريليون روبية هندية. مع نضوج تقنية الجسر عبر السلاسل من BTC وانخفاض افتراضات الثقة ، نعتقد أن المزيد من عملات البيتكوين السائلة ستدخل شبكة البلازما في المستقبل ، مما يخلق تآزرا مع الاقتران المألوف ل USD₮ ويحتمل أن يحفز المزيد من نشاط التداول ، خاصة عندما يقوم المستخدمون بمحاذاة البورصات المركزية وأسعار BTC على السلسلة من خلال المراجحة.
تجاوز شامل لإيثريوم وTron ومسارات الدفع التقليدية
إذن، كيف يؤدي Plasma مقارنة بالشبكات المشفرة الحالية وبنية التكنولوجيا المالية التقليدية؟ يمكن القول إن Plasma يهدف إلى تجاوز كلاهما عبر عدة أبعاد.
Ethereum: تمتلك Ethereum نظاما أساسيا متنوعا للتمويل اللامركزي ، ولكنها تأتي على حساب مساحة الكتلة الضيقة ورسوم الغاز المرتفعة ، حتى مع تحويل بسيط من USD ₮ / USDC يكلف بضعة دولارات. بينما بدأت العملات المستقرة على Ethereum وتمثل قدرا كبيرا من الاستخدام على السلسلة (حوالي 35-50٪) ، فهي في الغالب معاملات عالية القيمة تستبعد غالبا المستخدمين الصغار. في حين أن Layer-2 Rollups يمكن أن تساعد في تقليل الرسوم ، فإن Plasma تتخذ نهجا أكثر جذرية - سلسلة واحدة مصممة للعملات المستقرة ، محسنة للسرعة والتكلفة من الألف إلى الياء. نظرا لعدم وجود حاجة "لدعم كل شيء" ، يمكن ل Plasma تكريس جميع مواردها لمعالجة نقل العملات المستقرة ، وبالتالي تجنب مشكلة الازدحام في سلسلة الأغراض العامة.
ترون: أصبحت Tron الشبكة الرئيسية للعملات المستقرة ، حيث تمثل حصة كبيرة من حجم تداول Tether ، وذلك بفضل رسومها المنخفضة وسرعات التأكيد الأسرع. جمعت TRC-20 USD₮ من Tron 22 مليار معاملة ، متجاوزة بكثير 2.6 مليار عملية تحويل ERC-20 من Ethereum ، مما يدل على أن تجربة المستخدم عالية الجودة ، وخاصة التحويلات منخفضة التكلفة والسريعة ، يمكن أن تزيد بشكل كبير من حصتها في السوق. تأخذ Plasma تجربة المستخدم إلى المستوى التالي: بينما لا يزال يتعين على Tron دفع 2-3 دولارات أو حتى مشاركة TRX للمعاملات المجانية أو المخفضة ، فإن Plasma معفاة تماما من الرسوم على التحويلات بالدولار الأمريكي.
بالإضافة إلى ذلك ، لطالما تعرضت بنية DPoS الخاصة ب Tron لانتقادات لكونها مركزية للغاية ، مع وجود 27 مدققا "شبه مصرح به" فقط ، وتعتمد الشبكة على الرمز المميز الأصلي للرسوم والحوكمة. من ناحية أخرى ، تستخدم Plasma آليات أمان على مستوى Bitcoin وتدعم دفع الرسوم في العملة المستقرة نفسها (إذا لزم الأمر) ، وهو بلا شك تصميم أكثر سهولة في الاستخدام. إذا كانت Tron هي "سلسلة العملات المستقرة" الحالية ، فإن Plasma تستعد لتجاوزها بتجربة مستخدم أفضل ونموذج اقتصادي.
!
PayPal مقابل قنوات الدفع المالية التقليدية: تركز معالجات الدفع التقليدية ومنصات التكنولوجيا المالية أيضا بنشاط على تطوير العملات المستقرة. أطلقت PayPal عملتها المستقرة بالدولار الأمريكي ، PYUSD ، في عام 2024 وتخطط لدمجها في أكثر من 20 مليون تاجر بحلول عام 2025 ، مما يدل على طلب قوي على بوابة دفع رقمية أفضل بالدولار. ومع ذلك ، لا تزال شبكة PayPal والأنظمة المماثلة مثل Visa و ACH تواجه مشاكل في الرسوم وحدود التحويل وتأخيرات المعالجة والقيود الجغرافية. بموجب النظام الحالي ، يمكن لتجار PayPal تحصيل ما يصل إلى 5.4٪ + 0.30 دولار لكل معاملة ، وتخضع المدفوعات عبر الحدود لفروق أسعار الصرف وأوقات الانتظار. في حين أن عملة PayPal المستقرة ستقلل من التكاليف الاحتكاكية المرتبطة بتحويل العملات ، يبقى أن نرى ما إذا كان سيتم تخفيض رسوم التجار بشكل كبير.
في المقابل ، تحل Plasma هذه المشكلة من منظور أصلي للعملات المشفرة: فهي تستخدم بنية تحتية مفتوحة ، ولا وسطاء ، ولا "رسوم" لتحويل الأموال. يمكن لأي شخص لديه محفظة تشفير إجراء مدفوعات عملة مستقرة باستخدام Plasma بسهولة قدر الإمكان باستخدام البريد الإلكتروني ، دون الحاجة إلى حساب مصرفي أو تطبيق دفع كوسيط. قد يجذب هذا الانفتاح والحياد منصات التكنولوجيا المالية وحتى المؤسسات المالية التقليدية لبناء أنظمة مقاصة فوق البلازما ، تماما كما أصبح بروتوكول TCP / IP للإنترنت في النهاية هو المعيار لنقل البيانات.
!
تقييم مضاعف القيمة المقابلة لتقييم 5 مليارات دولار بالكامل مخفف (FDV)
فرصة السوق الضخمة لمدفوعات العملات المستقرة
كان توقيت إطلاق Plasma مثاليا ، حيث أن سوق المدفوعات القائمة على العملات المستقرة ليس كبيرا فحسب ، بل يتوسع أيضا بسرعة. حاليا ، تجاوز إجمالي المعروض من العملات المستقرة 230 مليار دولار ، وهو ما يمثل حوالي 1.27٪ من المعروض النقدي الأمريكي M1 ، وحوالي 1.08٪ من M2. قد لا يبدو هذا كثيرا ، لكن المعروض من العملات المستقرة نما بنسبة 14٪ في يناير وحده ، وظل عند معدل نمو سنوي مركب قدره 38٪ منذ عام 2018 ، وإذا استمر هذا الاتجاه ، فقد يقترب حجم العملات المستقرة من المجاميع النقدية لبعض دول مجموعة العشرين في غضون بضع سنوات.
والأكثر دلالة ، أن الحجم الإجمالي لمعاملات التحويل للعملات المستقرة في عام 2024 قد تجاوز بالفعل حجم شبكات البطاقات الرئيسية المتعددة ، في المرتبة الثانية بعد نظام تحويل ACH التابع للاحتياطي الفيدرالي. يشير هذا إلى أننا نتحرك بسرعة نحو واقع تعتمد فيه تدفقات رأس المال العالمية على نطاق واسع بشكل كبير على البنية التحتية للعملات المشفرة بدلا من قنوات الدفع التقليدية (على الرغم من أنه لا تزال هناك درجة عالية من المضاربة).
!
30 يوماً من حجم تداول العملات المستقرة المتداول مقارنةً بحلول التمويل التقليدي
!
إجمالي عرض العملة المستقرة مقسم حسب داخل السلسلة
في حين أن الاستخدام المهيمن للعملات المستقرة يركز حاليا على التداول و DeFi ، فإن المجالات المهمة التالية للنمو هي التجارة التقليدية والمدفوعات الشاملة. ويتراوح هذا القطاع من التحويلات المالية، التي تقدر قيمتها بنحو 700 مليار دولار سنويا، إلى مدفوعات التجارة الإلكترونية، التي تبلغ تريليونات الدولارات سنويا، إلى التجارة عبر الحدود B2B، والتي تقدر قيمتها بأكثر من 30 تريليون دولار. لقد رأينا العملات المستقرة تشق طريقها إلى مدفوعات التجزئة والتجارية. سلط PayPal ، على سبيل المثال ، الضوء على قيمة التطبيق العملي للعملات المستقرة في يوم المستثمر لعام 2025. تعمل الشركة على دفع الشركات للدفع للموردين الأجانب من خلال PYUSD ، وبالتالي تجنب التحويل الفعلي للأموال واستكمال التسوية فقط من خلال التحديثات بين دفاتر الأستاذ. لا يوفر هذا الوقت والرسوم لمعالجة التجار فحسب ، بل إنه يحافظ أيضا على التجار في النظام البيئي ل PayPal - وهو أمر بالغ الأهمية لأن ما يصل إلى 80٪ من مدفوعات التجار تتدفق حاليا من شبكة PayPal إلى الحسابات المصرفية بمجرد وصولها.
!
النظر في سيناريوهات دفع التجار
كما ذكرنا سابقا ، يخسر التجار عادة 2-3٪ في كل معاملة. إذا تم استخدام العملات المستقرة على شبكة بدون رسوم ، فيمكن التخلص من هذه التكلفة تقريبا. بافتراض أن التاجر على استعداد لقبول الدولار الأمريكي أو تحويله إلى عملته المحلية من خلال بورصة العملات المشفرة ، يمكن لتاجر في نيجيريا ، على سبيل المثال ، يبيع لعميل في ألمانيا ، إجراء تسويات فورية بالعملات المستقرة بالدولار الأمريكي مباشرة من خلال شبكة البلازما دون الحاجة إلى التعامل مع رسوم بطاقات الائتمان أو انتظار وصول التحويلات البنكية الدولية. في الواقع ، سهلت Tether مؤخرا صفقة نفط خام في الشرق الأوسط بقيمة 45 مليون دولار ، مما يدل على كفاءة تسوية العملات المستقرة لكلا الطرفين.
تجاوز حجم سوق التجارة العالمية 30 تريليون دولار، وقد تم دمج الدولار كعملة تسوية عالمية بعمق، حيث يمثل 80%-90% من التعاملات العالمية. هذه فطيرة ضخمة، حتى لو كانت Plasma تشغل جزءًا صغيرًا منها، فقد يكون لديها القدرة على تحمل تحويلات قيمة تصل إلى عشرات المليارات من الدولارات يوميًا، مما يؤدي إلى تشكيل تأثيرات شبكة قوية، مما يجعلها تتطور تدريجياً لتصبح غير قابلة للاستبدال.
قيمة الالتقاط بدون رسوم: إعادة التفكير في نموذج الاقتصاد المشفر
نظرًا لأن الوظيفة الأساسية التي تقدمها Plasma هي تحويل USDT بدون رسوم، فإن السؤال الواضح هو: كيف يتم التقاط قيمة الشبكة؟ يتعلق الأمر بنموذج اقتصادي جديد تمامًا يفضل النمو والعملية، مما يؤجل تحقيق العائدات إلى قنوات غير مباشرة - تمامًا كما جذبت Robinhood عددًا كبيرًا من المستخدمين ونشاط التداول بسرعة من خلال "التداول بدون عمولة".
في سلاسل العقود الذكية التقليدية ، يتم تراكم القيمة من خلال رسوم الغاز (على سبيل المثال ، رسوم Ethereum بمليارات الدولارات سنويا ، والتي تدفع حرق ETH وعوائد التكديس. جمعت Tron أيضا 1.36 مليار دولار من الرسوم في ستة أشهر). من ناحية أخرى ، عكست البلازما هذا النموذج من خلال التخلي عن رسوم تحويلات الدولار الأمريكي لدفع النمو المبكر. الافتراض هو أن الشبكة التي تحمل الكثير من النشاط الاقتصادي المقومة بالدولار ستحصل على القيمة من خلال وسائل من الدرجة الثانية والثالثة ، بدلا من فرض رسوم على المستخدمين مقابل كل معاملة.
هذا يشبه أيضًا مسار التوسع في المنصات المجانية في Web2 - أولاً تقديم خدمات مجانية لجذب مليارات المستخدمين، ثم تحقيق الإيرادات بطرق هامشية. على سبيل المثال، لا تتقاضى Venmo رسومًا على التحويلات، لكنها تحقق إيرادات من خدمات مثل مدفوعات بطاقات الائتمان، والسحب الفوري، وشراء العملات المشفرة. ومن الجدير بالذكر أنه حتى أكثر أدوات Web2 شيوعًا، غالبًا ما تكون تكاليف الاستخدام الهامشية صفر.
بالنسبة لـ Plasma، نعتقد أن هناك آليتين رئيسيتين لالتقاط القيمة الأساسية
حوافز الإصدار والمصدر
إن لدى جهة إصدار العملة المستقرة الدافع لإصدار واسترداد العملة داخل السلسلة على الأكثر نشاطًا، وهذا يمثل ميزة كبيرة لـ Plasma. كلما اندمجت العملة المستقرة بشكل أعمق في الأنشطة التجارية والتجارية، زادت وتيرة الإصدار والاسترداد. ملايين المعاملات يوميًا، حتى لو تم فرض رسوم على كل معاملة قدرها 1 سنت فقط داخل السلسلة، ستتراكم بسرعة لتشكل إيرادات شبكة مستدامة. بالإضافة إلى ذلك، مع إطلاق USD₮0 (من خلال LayerZero لتحقيق السيولة الموحدة لـ USD₮ عبر سلاسل متعددة)، من المتوقع أن تصبح Plasma الطبقة الرئيسية لإصدار USD₮.
DeFi + MEV (أقصى قيمة قابلة للاستخراج)
إذا اجتذب التدفق الهائل ل BTC والعملات المستقرة تطبيقات DeFi ، فسوف يزدهر نظام البلازما البيئي بأكمله. تتطلب منصات التداول اللامركزية القياسية ومنصات الإقراض وأسواق العقود الآجلة ، من بين أمور أخرى ، أصولا وضمانات عالية الجودة. كما أظهر سولانا من حيث القيمة الاقتصادية الحقيقية (REV) في الأشهر الأخيرة ، يمكن لأنشطة مثل سك الرمز المميز والتداول والمراجحة والمقاصة أن تولد نشاطا كافيا على السلسلة لدعم نموذج التحويل المجاني.
تتمتع مجموعة مستخدمي Plasma أيضًا بـ "فائدة العالم الحقيقي"، حيث قد يكونون أكثر استعدادًا لاستخدام عملات مستقرة متعددة من العملات الورقية. نتوقع أنه خلال العام المقبل، سيكون هناك المزيد من الأصول (مثل السلع والأسواق المالية، بما في ذلك السوقين العام والخاص) التي سيتم توكنها، مما يجعل Plasma أكثر جاذبية للمستخدمين المؤسسيين.
علاوة على ذلك، يعتقد العديد من المستثمرين أن MEV ستصبح المحرك الرئيسي للقيمة في الشبكة على المدى الطويل، لأنها تشكل جزءًا أساسيًا من التمويل غير المصرح به. ببساطة، يمكن فهم MEV على أنه العلاوة التي يدفعها الناس من أجل تنفيذ تغييرات الحالة بشكل أولوية.
يتم تصنيف أزواج الأصول المشفرة الخمسة الأولى الحالية غير المستقرة (BTC و ETH و SOL و XRP و BNB) بالدولار الأمريكي ، لذلك يمكن التكهن بأن السلاسل التي يمكنها جمع أكبر قدر من نشاط USD₮ ستجذب أيضا المزيد من الأصول غير الأصلية للانتقال إلى سلاسل خاصة بها. ** على الرغم من أن هذا الاتجاه لم يتحقق بالكامل بعد ، إلا أنه ليس بعيد المنال نظرا لتأثيرات شبكة العملات (خاصة الدولار الأمريكي ₮) ، خاصة بالنسبة ل BTC.
بالعودة إلى مثال BTC ، إذا حدث المزيد من نشاط BTC على Plasma ، فسيؤدي ذلك إلى استخدام شبكة أكثر استدامة ، مما يسمح للمدققين والمراهنين بكسب المزيد بدلا من الاعتماد على معاملات عملة meme الدورية. على سبيل المثال ، في الشهر الأكثر تداولا في Solana (يناير 2025) ، بلغ إجمالي حجم DEX 379 مليار دولار. تم تداول زوج التداول الفوري BTC / USD₮ على Binance بقيمة 144 مليار ين خلال نفس الفترة. نظرا لأن رسوم DEX تعتمد على مستوى ازدحام الشبكة وإعداد المجمع ، فإن حاجز الدخول أقل ويميل إلى أن يكون أقل من البورصات المركزية (حيث يبلغ متوسط الرسوم حوالي 0.1٪). على الرغم من الآليات المختلفة ، فإن اتجاه المعاملات اللامركزية التي تلتهم حصة المعاملات المركزية لا رجعة فيه ، وفي النهاية ستتم معظم المعاملات في أماكن غير مصرح بها ، حيث ستلعب MEV دورا رئيسيا.
الأهم هو أن Plasma قد عززت تأثير الشبكة من خلال عدم فرض رسوم.
يعلمنا تاريخ الشبكات الناجحة أن استخدام المستخدم هو شرط أساسي لتحقيق الدخل. في عالم التشفير ، غالبا ما تكون قيمة الأصول الأصلية ل blockchain مؤشرا وكيلا لحجم ونشاط مجتمعها. إذا أصبحت البلازما مركزا لتداول العملات المستقرة ، فستظل قيمة النظام البيئي تنعكس حتى لو ظلت تحويلات الدولار الأمريكي مجانية. هذا النموذج هو استراتيجية طويلة الأجل: الاستيلاء على السوق أولا ، ثم استكشاف الربحية. علاوة على ذلك ، تعزز البلازما بشكل أساسي فائدة "الدولار الرقمي" ، والذي يناسب بشكل طبيعي مصالح المؤسسات الرأسمالية الكبيرة المهتمة بتعزيز عولمة الدولار.
مع توافق السياسات الأمريكية: إمكانيات مشروع قانون GENIUS
مع نضوج اعتماد التشفير في الولايات المتحدة، أصبحت الامتثال أكثر أهمية من أي وقت مضى، والآن هو الوقت المناسب للاستفادة من نافذة السياسة واستقبال فوائد التنظيم. ومن الجدير بالذكر بشكل خاص أن ظهور Plasma يأتي في وقت يسعى فيه المشرعون الأمريكيون إلى دمج العملات المستقرة في إطار التنظيم الفيدرالي.
هذا الأسبوع، قدم مجلس الشيوخ الأمريكي مشروع قانون "قانون توجيه الابتكار الوطني للعملات المستقرة في الولايات المتحدة" (GENIUS Act)، وهو مشروع قانون عبر الأحزاب يهدف إلى إنشاء إطار تنظيمي اتحادي شامل للعملات المستقرة. إذا نجح التشريع، فسوف يحدد هذا القانون بوضوح كيفية إصدار وإدارة عملة مستقرة بالدولار وفقًا للقانون الأمريكي، مما يجعلها جزءًا من النظام المالي السائد بدلاً من الاستمرار كمنطقة رمادية تنظيمية.
في حين أن ود المنظمين في ظل إدارة ترامب كان له تأثير إيجابي على الصناعة ، فإن تشريع التشفير الواضح سيوفر بيئة سياسية طويلة الأجل يمكن التنبؤ بها للمبتكرين. هذه نقطة تحول طال انتظارها للمؤسسات المالية ، ويمكن أن تمهد الطريق أمامها لتبني العملات المستقرة بالكامل.
يتماشى بلازما بشكل طبيعي مع هذه الاتجاهات التنظيمية. إنه يركز على العملات المستقرة المدعومة بالعملة الورقية، بدلاً من العملات المستقرة المعقدة والجدلية، لذلك بمجرد أن يتم تمرير مشاريع القوانين الموازية مثل قانون GENIUS أو قانون STABLE في مجلس النواب، من المحتمل أن تصبح بلازما واحدة من الشبكات الأولى التي تستفيد.
من الجدير بالذكر أن صانعي السياسة الأمريكيين، الذين يشعرون بالقلق بشأن الهيمنة العالمية للدولار الأمريكي، قد يرون شبكات مثل البلازما كأصول إيجابية. من خلال جعل العملات المستقرة بالدولار الأمريكي أكثر فائدة ويمكن الوصول إليها ، تعمل Plasma بشكل أساسي على توسيع النطاق العالمي للدولار الأمريكي بطريقة شفافة. بالمقارنة مع العملات الرقمية للبنوك المركزية المحلية والأجنبية (CBDCs) ، من المرجح أن ينظر إلى مسار سيولة USD₮ + أمان BTC الذي تسلكه Plasma على أنه يعزز قوة "الدولار الرقمي".
أكثر من 98٪ من القيمة السوقية للعملات المستقرة مدعومة الآن بالدولار ، ومن المرجح أن يستمر هذا الاتجاه. من المتوقع أن يتطلب قانون GENIUS من مصدري العملات المستقرة الامتثال لتدابير صارمة مثل متطلبات الاحتياطي والتزامات التدقيق وسياسات الاسترداد لحماية مصالح المستهلكين.
علاوة على ذلك ، قد يصبح النمو المستمر للعملات المستقرة مصدرا مهما للطلب على السندات الأمريكية قصيرة الأجل في سياق الصين والدول الأخرى التي قد تستخدم السندات الأمريكية كأداة للألعاب الجيوسياسية. في حين أنه من الصعب تحديد التأثير المباشر للعملات المستقرة على منحنى العائد ، فإن Tether و Circle تحتفظان بالفعل بأكثر من 120 مليار دولار من سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل (حوالي آجال استحقاق 3 أشهر) ، مما يثبت أن قوتهما الشرائية على منحنى العائد قصير المدى مستقرة ومستدامة.
!
!
USDT إجمالي العرض
الرؤية المستقبلية: دور Plasma في البنية التحتية المالية الأساسية
رؤية بلازما هي أن تصبح البنية التحتية المالية الأساسية في العصر الرقمي، تمامًا كما أصبحت TCP/IP البنية التحتية الأساسية في عصر المعلومات. هذه الرؤية على الرغم من أنها طموحة، إلا أنها معقولة أيضًا. هدفها ليس إنشاء عملة جديدة، بل تحديث طريقة تداول USD₮ - الدولار الرقمي المهيمن حاليًا - في جميع أنحاء العالم، مما يعزز مكانة الدولار المهيمنة.
ومع ذلك، فإن هذه الرحلة قد بدأت للتو. يحتاج Plasma إلى إثبات سلامته وموثوقيته في سيناريوهات الاستخدام على نطاق واسع، وجذب عدد كبير من المراجعين للمشاركة، وليس فقط مستخدمي العملات المشفرة الحاليين، بل أيضًا مجموعات المستخدمين الجدد - سواء كانوا مستخدمين فرديين، أو شركات تكنولوجيا مالية، أو مؤسسات كبيرة. في الوقت نفسه، سيواجه Plasma أيضًا منافسة من المنصات الرئيسية الحالية، مثل Tron وSolana ومجموعة متنوعة من الشبكات الثانية لـ Ethereum، بالإضافة إلى الشبكات الجديدة التي تم تطويرها خصيصًا لسيناريوهات الدفع. ولكن نظرًا لحجم سوق الدفع العالمي، فإن هذا المجال كبير بما يكفي لاستيعاب العديد من الفائزين. في صناعة ما، يسعى الجميع دائمًا وراء L1 الشامل التالي أو موجة memecoin التالية، بينما يبدو أن تركيز Plasma على استراتيجية عملة مستقرة أكثر واقعية ووضوحًا.
بشكل عام ، لا تحاول البلازما "إعادة اختراع العجلة". ما تفعله هو الاستفادة من USD₮ - أكبر عملة مستقرة بالدولار الأمريكي وأكثرها سيولة في العالم - ودفع انتشارها وشعبيتها في جميع أنحاء العالم من خلال آلية تحويل بدون رسوم. فكرة أن العملات المستقرة أثبتت أنها أحد التطبيقات القاتلة الأساسية في صناعة التشفير ليست مثيرة للجدل. نعتقد أن تجميع ونشر الدولار الأمريكي على البلازما لن يؤدي فقط إلى تحسين كفاءة توزيع الدولار الأمريكي ، ولكن أيضا إحداث تأثيرات ثانوية وثالثية مهمة ، وبالتالي تنشيط المزيد من الابتكار والنشاط الاقتصادي على السلسلة. لكل هذه الأسباب ، نعتقد أن البلازما لديها القدرة على احتلال مكانة مهمة في هذه الفرصة التي تبلغ قيمتها عدة تريليونات من الدولارات.