تهدف هذه المقالة إلى تقديم وجهات نظر الأطراف المختلفة بدقة. بغض النظر عن التأييد أو المعارضة، فإنها تعكس أفكار السوق المختلفة حول صراع العملات المستقرة والمدفوعات عبر الحدود التقليدية، ولا تشكل أي نصيحة استثمارية.
مقدمة
في يونيو 2025 ، قام جاك تشانغ ، المؤسس المشارك والرئيس التنفيذي لشركة Airwallex ، بتغريد سلسلة من التغريدات على وسائل التواصل الاجتماعي تشكك علنا في القيمة الفعلية للعملات المستقرة في تسويات B2B في الاقتصادات المتقدمة في مجموعة العشر ، مما أثار مناقشات ساخنة في مجتمعات التمويل والعملات المشفرة التقليدية حول كفاءة الرسوم والحرية المالية في الأسواق الناشئة وتنظيم العملات المستقرة والمزيد. على السطح ، هذا الجدل هو وجهة نظر مختلفة للمسار الفني للدفع عبر الحدود ، ولكن على المستوى الأعمق ، فإنه يعكس تصادم الأفكار بين النظام المالي ونظام blockchain المفتوح. تقدم هذه المقالة وجهات نظر جاك تشانغ الأساسية ، جنبا إلى جنب مع تاريخ تطوير Airwallex وتخطيط الترخيص ونموذج الأعمال ، وتحلل وجهات نظر مجتمع Twitter والممارسين الماليين التقليديين من كلا الجانبين. من منظور متعدد الأبعاد ، سوف نفسر وضع العملات المستقرة في مسار الدفع العالمي ، والمزايا التنافسية للامتثال لشركة Airwallex ، وهيكل الصناعة ولعبة الفائدة وراء النزاع بين الطرفين.
في 21 مايو 2025، أكملت Airwallex تمويل الجولة F بقيمة 300 مليون دولار، حيث وصلت قيمة الشركة إلى 6.2 مليار دولار. تشمل هذه الجولة 150 مليون دولار من تحويل الأسهم الثانوية، ومن بين المستثمرين Square Peg وDST Global وLone Pine Capital وBlackbird وAirtree وSalesforce Ventures بالإضافة إلى عدد من صناديق التقاعد التاريخية. كما شاركت Visa Ventures كمستثمر استراتيجي في هذا التمويل. بعد هذه الجولة، تجاوز إجمالي تمويل Airwallex 1.2 مليار دولار.
جاك تشانغ: لا يمكن للعملات المستقرة تجاوز النظام الحالي للمدفوعات عبر الحدود.
قام جاك تشانغ ، المؤسس المشارك والرئيس التنفيذي لشركة Airwallex ، مؤخرا بتغريد سلسلة من التعليقات التي تشكك في فائدة العملات المستقرة للمدفوعات عبر الحدود في الاقتصادات المتقدمة الكبرى. أولا ، أشار إلى أنه بالنسبة لمدفوعات B2B عبر الحدود بين الدول المتقدمة في مجموعة ال 10 ، لا تقدم العملات المستقرة ميزة من حيث تكلفة وسرعة صرف العملات الأجنبية. إذا تم تحويل الدفعة من الدولار الأمريكي إلى اليورو ولا يزال المستلم ينتهي به المطاف باليورو ، فغالبا ما تكون تكلفة "النزول" لتحويل العملات المستقرة إلى العملة الورقية أعلى من تكلفة تحويلها مباشرة من خلال سوق الصرف الأجنبي التقليدي بين البنوك. بمعنى آخر ، لا تقلل العملات المستقرة الرسوم حقا في هذا السيناريو.
كما ذكر بصراحة أنه لم ير العملات المشفرة تحل حقا أي مشاكل حقيقية في مجال التشفير لمدة 15 عاما ، وعلى الرغم من أن العديد من الأشخاص قد حققوا ثروة من خلال الاستثمار في الأصول المشفرة ، إلا أن تقنية التشفير نفسها لا تخلق قيمة حقيقية. على الرغم من أن أسعار العملات المستقرة أقل تقلبا من العملات الورقية ، إلا أن تشانغ يقول إنه لا يرى كيف يمكن أن تفيد المعاملات التجارية على نطاق واسع ، ما لم تتضمن المعاملة عملات "متخصصة" لا تحظى بشعبية وسيولة هذه العملات محدودة نسبيا. وقال إنه بالمقارنة مع حالات الاستخدام المنتشرة في كل مكان الذكاء الاصطناعي ، فإن حالات الاستخدام الحالية للعملات المشفرة محدودة. ولا يشمل حجم تداول معظم العملات المستقرة النشاط الاقتصادي. لذلك ، في رأيه ، لا يزال تواتر وقيمة العملات المستقرة في الاقتصاد السائد منخفضا.
على وجه الخصوص ، يؤكد تشانغ أنه اليوم في عام 2025 ، لا يزال "لا يفهم كيف يمكن للعملات المستقرة أن تجعل المعاملات عبر الحدود لعملات G10 أفضل" ، حيث تمكنت Airwallex من تمكين خدمات التسوية عبر الحدود في الوقت الفعلي أو شبه "بدون تكلفة" - وفقا له ، فإن رسوم التحويل الحالية عبر الحدود للشركة أقل من 0.01٪ ، والتي يمكن اعتبارها "مجانية" و "فورية". يعترف قائلا: "لا يمكنك أن تكون أرخص من المجاني ، ولا يمكنك أن تكون أسرع من الوقت الفعلي".
السيناريو الوحيد للعملة المستقرة الذي يؤيده هو استحواذ Stripe على أعمال Bridge ، والتي ستوفر البنية التحتية لمحفظة العملات المستقرة للمستهلكين في أمريكا اللاتينية أو إفريقيا. لكن من وجهة نظر تشانغ ، فإن هذا النهج هو جهد مراجحة لاستغلال الاختلافات التنظيمية أكثر من كونه تقنية جديدة مدمرة حقا.
نظرة عامة على شركة Airwallex ونموذج أعمالها
من أجل فهم سياق وجهة نظر جاك تشانغ ، من الضروري فهم نموذج منتج Airwallex ومنطق الأعمال. تأسست Airwallex Chinese في عام 2015 ومقرها في سنغافورة ، وتوظف ما يقرب من 1,500 شخص في 23 دولة. يغطي العمل تحصيل المعاملات عبر الحدود والدفع والعملات الأجنبية وغيرها من الروابط ، ويعيد تشكيل عملية تدفق رأس المال التقليدية عبر الحدود من خلال الوسائل التقنية. غطت شبكة الدفع العالمية أكثر من 180 دولة أو منطقة ، وخدمت أكثر من 100,000 شركة حول العالم ، وعالجت أكثر من 100 مليار دولار من المعاملات سنويا. شارك في تأسيسها جاك تشانغ وثلاثة من خريجي جامعة ملبورن. في حين أن البنوك التقليدية لا تزال تعتمد بشكل كبير على نظام SWIFT الذي تم إنشاؤه في السبعينيات لمعالجة التحويلات عبر الحدود ، تهدف Airwallex إلى الاستفادة من الإنترنت والتكنولوجيا المالية لبناء شبكة دفع أسرع وأقل تكلفة عبر الحدود. وضع الفريق المؤسس للشركة رؤية: حل نقاط الضعف طويلة الأمد للبنية التحتية المالية التقليدية وبناء جيل جديد من النظام المصرفي العالمي.
مسار الامتثال المغطى بتراخيص متعددة البلدان
على عكس العديد من الشركات الناشئة في مجال التشفير ، والتي تركز على "اللامركزية" ، جعلت Airwallex ترخيص الامتثال والتعاون التنظيمي كفاءاتها الأساسية منذ إنشائها. تمتلك الشركة حاليا تراخيص دفع أو تراخيص تجارية مالية في أكثر من 60 دولة ومنطقة حول العالم ، بما في ذلك البر الرئيسي الصيني وهونغ كونغ وسنغافورة والمملكة المتحدة وأستراليا والاتحاد الأوروبي ومعظم الولايات في الولايات المتحدة (بما في ذلك ترخيص مؤسسة الدفع الرئيسية الصادرة عن سلطة النقد في سنغافورة MAS ، وترخيص النقود الإلكترونية للبنك المركزي الهولندي ، وترخيص البطاقة المدفوعة مسبقا المحتفظ بها في الصين من خلال المشاريع المشتركة ، إلخ). تؤهلها هذه التراخيص لتشغيل أعمال الدفع عبر الحدود والصرف الأجنبي بشكل قانوني في بلدان متعددة ، مما يمكنها من إنشاء شبكة تسوية دولية منظمة وآمنة وموثوقة. تسمح البنية التحتية المتوافقة لشركة Airwallex بالتفاعل مباشرة مع الأنظمة المصرفية المحلية ، وتوفير إدارة الحسابات على مستوى المؤسسات وخدمات الخزينة ، وضمان الامتثال للمتطلبات التنظيمية مثل مكافحة غسيل الأموال (KYC / AML).
آلية تجميع الأموال العالمية والتسوية الجماعية
تقدم Airwallex خدمات مالية عالمية شاملة، بما في ذلك حسابات الشركات متعددة العملات، والتحصيل والدفع الدولي، وتبادل العملات، وبطاقات الشركات وإدارة النفقات، بالإضافة إلى وظائف مثل التحصيل عبر الإنترنت. على وجه الخصوص، يمكن للمستخدمين من الشركات فتح حسابات تحصيل عالمية عبر الإنترنت في بضع دقائق، والحصول على معلومات حسابات محلية، وفتح حسابات محلية في أكثر من 60 سوقًا، والتحصيل بعملات تزيد عن 20 عملة. ستتجمع جميع أموال التحصيل تلقائيًا في محفظة الشركة الرقمية متعددة العملات، التي تدعم الاحتفاظ بأكثر من 23 عملة، ويتم تبادلها حسب الحاجة.
من أجل تقليل تكلفة وتأخير المعاملات عبر الحدود ، أنشأت Airwallex شبكة مصرفية عالمية مملوكة مع شراكات مباشرة مع ستاندرد تشارترد وبنك DBS وهيئة ترخيص MAS في سنغافورة و ICBC في الصين. تحتفظ Airwallex بحسابات مصرفية محلية وإيداع الأموال في مختلف الولايات القضائية المنظمة ، وتشكل "مجموعة من الأموال" الموزعة. عندما يبدأ العميل دفعة عبر الحدود ، لا تقوم Airwallex بتحويل الأموال من خلال SWIFT على أساس كل حالة على حدة ، ولكنها تستخدم مجموعة أموالها في بلد المقصد لإجراء الدفع مباشرة إلى المستلم محليا. تحقيق التحويل "المحلي" للأموال ، وتجنب التكلفة العالية والسرعة البطيئة الناجمة عن التحويلات المتعددة على شبكة SWIFT التقليدية. وفي الوقت نفسه، يخصم المبلغ المعادل من مجمع رأس المال للبلد البادئ، ويتجاوز نموذج "ما قبل القاع + من مجمع إلى مجمع" العملية المرهقة للتحويلات والنقل التقليديين عبر الحدود.
من خلال قنوات التسوية المحلية هذه ، تستطيع Airwallex تصفية الأموال مباشرة في جميع الأسواق الرئيسية ، وتمكن واجهة برمجة تطبيقات Airwallex الشركات من دمج عملية الدفع مع أنظمتها الخاصة ، مما يتيح الاختيار الذكي والتوجيه التلقائي لطرق الدفع: على سبيل المثال ، المطابقة التلقائية لأفضل قناة (التحويل المحلي أو SWIFT) بناء على بلد المقصد ، والتحويل الدفعي المركزي للعملات الأجنبية في الخلفية باستخدام أسعار الصرف في الوقت الفعلي. من أجل تقليل خسارة سعر الصرف ، تستخدم Airwallex خوارزميات الذكاء الاصطناعي لتحديد أفضل سعر صرف لاستخدامه في الوقت الحالي لإجراء التحويل بالجملة ، وموازنة التكلفة والوقت. يضمن هذا التوجيه المالي الآلي أقل تكلفة وأسرع تدفق للأموال في جميع أنحاء العالم ، ويسمح لشركة Airwallex بالمطالبة بتحويلات "شبه في الوقت الفعلي ، قريبة من التكلفة الصفرية" بالعملات الرئيسية.
المعنيون والشركاء
خلال عملية توسيع الأعمال، أقامت Airwallex شراكات مع العديد من الشركات الرائدة في الصناعة. أولاً، في مجال بطاقات الائتمان، تم التوصل إلى شراكة استراتيجية عالمية مع Visa، لإطلاق "بطاقة Airwallex غير المحدودة من Visa" - مما يسمح لـ Airwallex بإصدار بطاقات افتراضية وحقيقية متعددة العملات بصفة راعي BIN من Visa، كما شاركت Visa أيضًا في الاستثمارات والتمويلات اللاحقة لـ Airwallex.
بالإضافة إلى ذلك ، دخلت Airwallex في شراكة مع جمعية البطاقات الدولية Discover لتوسيع الوصول إلى سوق المدفوعات في المملكة المتحدة ، وتعزيز خدماتها في المملكة المتحدة من خلال الحسابات الافتراضية وقنوات الدفع المحلية. في مجال برمجيات المؤسسات ، عملت Airwallex عن كثب مع Xero ، برنامج المحاسبة الرائد القائم على السحابة في نيوزيلندا ، لإنشاء شراكة استراتيجية طويلة الأمد لربط حسابات Airwallex بدفاتر Xero ، وتمكين روابط دفع الفواتير ليتم تضمينها في فواتير Xero ، مما يؤدي إلى تسريع عملية التحصيل للشركات الصغيرة والمتوسطة. من خلال هذه الشراكة ، يمكن وضع علامة على المدفوعات من حسابات Airwallex Everyday Global وتسويتها مباشرة ، مما يسمح للشركات بإصدار الفواتير واستلام المدفوعات في حسابات Airwallex بأكثر من 170 عملة ، مما يلغي الحاجة إلى تحويلات العملات غير الضرورية.
في مجال التجارة الإلكترونية ، أصبح Airwallex أحد شركاء الدفع الرسميين ل Shopify ، حيث يقدم المكون الإضافي للدفع Airwallex ل Shopify التجار. يسمح المكون الإضافي للتجار بقبول المدفوعات من العملاء في جميع أنحاء العالم وتسوية المبيعات مباشرة إلى محفظة Airwallex متعددة العملات الخاصة بهم ، وتجنب خسائر تحويل العملات. اختارت Shopify أيضا Airwallex كبوابة دفع لها لمساعدة التجار على تقليل تكلفة ترجمة المدفوعات عبر الحدود وتحسين كفاءة التدفق النقدي. بالإضافة إلى ذلك ، أنشأت Airwallex عمليات تكامل للأنظمة مع منصات التجارة الإلكترونية الرئيسية عبر الحدود (مثل Amazon و eBay و Lazada و Shopee وما إلى ذلك) ، ويمكن للبائعين ربط حسابات Airwallex الخاصة بهم بهذه المنصات لتحقيق تحصيل المدفوعات الفوري وتسوية العملات الأجنبية بالجملة. فيما يتعلق بالإدارة المالية ، توفر Airwallex أيضا تكاملا مع تخطيط موارد المؤسسات وبرامج المحاسبة مثل Oracle NetSuite و QuickBooks ، مما يسهل على الشركات الوصول إلى قدرات الدفع الخاصة ب Airwallex في الأنظمة المالية السائدة. وقد عزز هذا التعاون المكثف في النظام البيئي قدرات الالتصاق والوصول إلى القنوات لخدمات Airwallex ، وعكست أيضا مكانتها ليس فقط كأداة دفع ، ولكن أيضا كشبكة مالية أساسية مضمنة في سيناريوهات الصناعة المختلفة.
تحليل نموذج الإيرادات
تعتبر Airwallex منصة للتكنولوجيا المالية، وتحقق إيراداتها بشكل أساسي من خلال رسوم المعاملات وفروقات أسعار الصرف، حيث أن نموذج أعمالها هو في جوهره «الدفع كخدمة» - بنية تحتية مالية موجهة للأعمال.
بالنظر إلى التفاصيل، تعد إيرادات تحويل العملات الأجنبية جزءًا مهمًا: تدعي Airwallex أنها تقدم للعملاء أسعار صرف قريبة من سعر السوق، ولكن في الواقع يتم تحصيل حوالي 0.2%–0.5% من فرق سعر الصرف كرسوم عند التحويل. نظرًا لقيام عدد كبير من العملاء بإجراء تحويلات متعددة العملات عبر Airwallex، فإن هذا الجزء يساهم بشكل كبير في تحقيق أرباح ملحوظة.
ثانياً، تعتبر رسوم معالجة المدفوعات الدولية أيضاً أحد مصادر الإيرادات. على الرغم من أن Airwallex تطبق سياسة مجانية لمعظم التحويلات المحلية، إلا أن العملاء إذا اختاروا خط SWIFT أو خط عملة غير رئيسية، فسيتم فرض رسوم ثابتة على كل تحويل عبر الحدود. بالإضافة إلى ذلك، بالنسبة لبعض حسابات المناطق، تفرض Airwallex رسوم معالجة بنسبة 0.3% على الأموال الواردة (من دافعي الطرف الثالث). تشكل هذه الرسوم أيضاً إيرادات في المعاملات الكبيرة.
ثالثًا، توفر خدمة استلام المدفوعات من Airwallex إيرادات من رسوم الدفع: عندما يستخدم التجار بوابة الدفع الخاصة بهم لاستلام المدفوعات، يتم فرض رسوم تتراوح بين 2.8% إلى 4.3% لكل معاملة حسب منظمة البطاقة والمنطقة بالإضافة إلى رسوم ثابتة. تشبه هذه الخدمة الشركات الدفع الأخرى مثل Stripe، حيث تحقق الأرباح من خلال عمولة على المعاملات.
رابعًا، على الرغم من أن خدمات إصدار البطاقات مجانية للعملاء (لا توجد رسوم إصدار بطاقة، لا توجد رسوم معاملات دولية)، إلا أن Airwallex بصفتها جهة إصدار بطاقات Visa يمكنها تحقيق أرباح من رسوم المعاملات بين البنوك من البطاقة (interchange)، وزيادة ولاء العملاء من خلال بطاقات الشركات مما يزيد من إيرادات الأعمال الأخرى.
خامسًا، مع زيادة حجم الأموال المودعة على المنصة، بدأت Airwallex في تحقيق إيرادات من الفوائد: الأموال المحتفظ بها من قبل العملاء في المحافظ متعددة العملات تجلب للشركة عائدات من الفوائد، خاصة بعد ارتفاع أسعار الفائدة العالمية في عام 2023، حيث شهدت هذه الإيرادات نموًا ملحوظًا (كشفت Airwallex أن جزءًا من نمو إيراداتها يأتي من فوائد أموال العملاء).
أخيرًا، تقوم Airwallex أيضًا بتحصيل رسوم من خلال خدمات القيمة المضافة وتكامل المنصات، مثل الحلول المخصصة لعملاء المنصات الكبيرة وحدود استدعاء API الأعلى، حيث سيتم استخدام نموذج تسعير منفصل. بصفة عامة، يعتمد نموذج أعمال Airwallex على توسيع حجم المعاملات: من خلال تقديم ميزات أساسية تقريبًا مجانية لجذب العملاء، ثم تحقيق الربح من الرسوم الصغيرة الناتجة عن عدد كبير من المعاملات.
Airwallex تستخدم التكلفة الحقيقية: التسعير وردود فعل المستخدمين
وفقًا لسياسة الرسوم العامة لشركة Airwallex، تدعي الشركة أولاً أنه لا توجد رسوم فتح حساب، ولا رسوم شهرية ولا رسوم مخفية. يمكن للعملاء فتح حسابات محلية في مختلف الدول على المنصة واستلام التحويلات المحلية مجانًا.
ومع ذلك ، في بعض السيناريوهات المحددة ، وجد المستخدمون أنه لا تزال هناك رسوم غير متوقعة. في هونغ كونغ ، على سبيل المثال ، تفرض Airwallex رسوما بنسبة 0.3٪ على ودائع الحساب من أطراف ثالثة ، ولكن لم يتم الإبلاغ عن هذه الرسوم بوضوح ، وحتى الموظف الآلي الخاص بها أعطى رسالة خاطئة "مجانية" في وقت ما.
فيما يتعلق برسوم التحويل الدولي، فإن الدفع عبر Airwallex عند إجراء المدفوعات عبر الحدود يكون مجانياً في معظم الحالات، خاصة عند استخدام شبكة الدفع المحلية بدلاً من SWIFT حيث لا يتم فرض أي رسوم. فقط في بعض الحالات (مثل عدم تغطية الوجهة للقناة المحلية) يتعين استخدام تحويل SWIFT، حيث يتم فرض رسوم ثابتة تبلغ حوالي 15-25 دولاراً لكل عملية.
فيما يتعلق برسوم تحويل العملات الأجنبية، تقدم Airwallex أسعار صرف تنافسية للغاية، حيث يتم إضافة رسوم تحويل تتراوح بين 0.2% و 0.5% فقط بناءً على سعر السوق الوسيط (تعتمد الإضافة الدقيقة على العملات والمناطق، وعادة ما تكون 0.5% للعملات الرئيسية). هذه النسبة أقل بكثير من الفارق الذي تفرضه البنوك التقليدية والذي يتراوح بين 1% و 3%.
فيما يتعلق برسوم معالجة المدفوعات، توفر Airwallex للمتاجر رسوم معالجة المدفوعات عبر الإنترنت بنسبة مئوية من قيمة المعاملة: معدل رسوم الدفع باستخدام بطاقات البنوك المحلية حوالي 2.8% + 0.30 دولار ثابت لكل عملية، ومعدل رسوم الدفع باستخدام بطاقات دولية حوالي 4.3% + 0.30 دولار؛ بينما الرسوم لكل عملية باستخدام طرق الدفع البديلة مثل المحافظ الإلكترونية المحلية أو التحويلات تكون عادةً 0.30 دولار بالإضافة إلى معدل تكلفة كل طريقة دفع.
فيما يتعلق ببطاقات الشركات وإدارة النفقات، تقدم Airwallex للعملاء بطاقات متعددة العملات افتراضية / فعلية مجانًا، بدون رسوم شهرية أو رسوم معاملات؛ بالإضافة إلى ذلك، فإن برنامج استرداد النفقات وإدارة النفقات المتاح حاليًا في معظم المناطق مجاني أيضًا، لزيادة معدل استخدام المستخدمين (في بعض المناطق مثل هونغ كونغ، تم فرض رسوم قدرها 40 دولار هونغ كونغي لكل بطاقة شهريًا على ميزات استرداد النفقات المتقدمة، ولكن تم إلغاء هذه الرسوم في الإصدارات اللاحقة).
بشكل عام، يبرز نظام التسعير العام لشركة Airwallex نقطة بيع "الرسوم المنخفضة": تكلفة العمليات الأساسية 0، ورسوم المعاملات أقل بكثير من البنوك والمنافسين الرئيسيين، وتزعم أنه "لا توجد رسوم خفية". من خلال إعداد السيولة على مستوى العالم وبناء بركة من الأموال، حققت معالجة التحويلات عبر الحدود محليًا. على الرغم من أن هذا النموذج يتجنب رسوم الوسطاء للبنوك التقليدية، مما يقلل من التكلفة الحدية لكل معاملة، إلا أنه يتضمن تكاليف تشغيل ثابتة ضخمة: استثمارات الامتثال للحصول على تراخيص في عدة مناطق، وتكاليف الاحتفاظ بأموال في الآلاف من الحسابات البنكية، وتكاليف الإدارة البشرية + التقنية، تحتاج Airwallex إلى حجم معاملات كافٍ لتقليل هذه النفقات التشغيلية، وبالتالي تقديم خدمات بأسعار منخفضة للعملاء والحفاظ على الربحية. لذلك، فإنها تشبه نموذج أعمال مدفوعًا بتأثير الحجم: كلما زادت المعاملات، انخفضت التكلفة لكل وحدة.
ومع ذلك ، لكي يقوم أي وافد جديد بتكرار مثل هذه الشبكة العالمية ، سيستغرق الأمر استثمارا ووقتا ضخما. تضمن الحواجز العالية أمام الدخول ميزة تنافسية للمحرك الأول مثل Airwallex على المدى القصير ، مما يعني أيضا أن هناك علاوة كبيرة في هيكل التكلفة. ومع ذلك ، تشير تجربة المستخدم والتعليقات إلى أنه في حين أن الأسعار الرسمية جذابة ، إلا أن بعض أوصاف رسوم Airwallex غير واضحة. على سبيل المثال ، في حسابات هونغ كونغ ، تفرض الواجهة الخلفية بالفعل رسوما بنسبة 0.3٪ لكل إيداع حساب غير مرتبط ، لكن روبوت Airwallex أعطى سابقا رسالة مضللة "صفر رسوم" ، مما يجعل من الصعب على المستخدمين فهم التكلفة الحقيقية في الوقت المناسب.
من ناحية أخرى ، تتخذ مدفوعات العملات المستقرة الناشئة على السلسلة مسارا مختلفا. على سبيل المثال ، على شبكات التشفير ، يمكن أن تؤدي التحويلات عبر الحدود باستخدام العملات المستقرة مثل USDC إلى رسوم معاملات على السلسلة تقل عن 1 دولار وتكون فورية. ومع ذلك ، بالنظر إلى أن العملات المستقرة لا تزال بحاجة إلى عملات ورقية للدخول والخروج في النهاية ، غالبا ما يتعين على المستخدمين صرف النقود من خلال OTC أو البورصات ، وقد يدفعون 0.2٪ -0.5٪ فروق أسعار ورسوم سحب في هذه العملية. إذا أدى الغموض التنظيمي إلى ارتفاع تكاليف الامتثال ، فقد تكون هذه الرسوم الضمنية أعلى بكثير من القنوات المالية التقليدية. مجتمعة ، أدى ظهور Airwallex إلى خفض معايير التكلفة التقليدية للمدفوعات عبر الحدود ، مما يوفر للشركات حلا وسطا بين البنوك وشبكات التشفير.
ردود فعل مجتمع تويتر: دعم وانتقادات متزامنة
حول الشكوى العامة التي قدمها جاك تشانغ بشأن العملات المستقرة، أثار الأمر نقاشًا ساخنًا في وسائل الإعلام التكنولوجية والمالية، ومؤسسات البحث في الصناعة، ومنصات التواصل الاجتماعي. من خلال تعليقات الأطراف المختلفة، يبدو أن الآراء تنقسم إلى فئتين: يميل أحدهما إلى الاعتقاد بأن الشبكات المالية المرخصة مثل آيروالكس لا تزال قادرة على قمع صعود مدفوعات العملات المستقرة عبر الحدود في المستقبل المنظور، بينما يعتقد الآخر أن العملات المستقرة قد تحل تدريجياً محل طرق الدفع التقليدية في سيناريوهات معينة.
الداعمون: من الصعب على العملات المستقرة زعزعة الشبكات التقليدية للدفع عبر الحدود
الرأي الأول: لقد تحسنت كفاءة النظام القائم بشكل ملحوظ
يتفق الكثير من الناس في الصناعة مع وجهة نظر جاك تشانغ ، معتقدين أن نقده يستند إلى بيانات وخبرات في العالم الحقيقي ، وهو تعبير عقلاني. يشير المؤيدون إلى أن العملات المستقرة تفتقر إلى المزايا التخريبية في سياق الاقتصادات السائدة مثل مجموعة العشر التي أنشأت هياكل دفع فعالة. تحسنت سرعة وتكلفة المدفوعات بين البنوك بشكل كبير ، حيث تتيح أنظمة الدفع الفوري في بعض المناطق (على سبيل المثال ، SEPA Instant و FedNow وما إلى ذلك) التحويلات عبر الحدود في الوقت الفعلي تقريبا ورسوم تقترب من الصفر. يجادل المؤيدون بأنه بدلا من المخاطرة بالامتثال وتجربة شيء جديد ، من الأفضل تحقيق أقصى استفادة من الأنظمة الحالية.
الرأي الثاني: تكاليف الخفيّة المرتبطة بالعملات المستقرة ومخالفات الضرائب
علق alexzuo4 بأن وجهة نظر Jack تعكس منظوراً واقعياً: من منظور سيناريو B2B، بالنسبة للأسواق التي تمتلك بنية تحتية مصرفية متكاملة، فإن تكلفة وكفاءة النظام القائم بالفعل مرتفعة جداً، ومن الصعب أن تجد العملات المستقرة مكاناً لها.
توافق EarningArtist أيضًا على هذا الرأي وتلخص النقاط الأساسية لأقوال جاك: في سيناريوهات المدفوعات بين الشركات، تكون تكلفة تحويل العملات المستقرة إلى العملات التقليدية (تكلفة off-ramp) مرتفعة، ولا تقدم ميزة مقارنةً بخدمات التحويل المباشر بين البنوك التي تقدمها منصات مثل Airwallex، كما أن العملات المستقرة لا يمكن أن تخدم الضرائب مباشرة، بل تساعد حتى في التهرب من الضرائب، مما يثير مسائل الامتثال.
الوجهة الثالثة: قضايا التنظيم والثقة
يتساءل العديد من المؤيدين عن الشرعية التنظيمية للعملات المستقرة ونقص الائتمان المضمون، حيث يُعتبر "إصدار العملة من واجبات البنك المركزي، بينما تتجول العملات المستقرة الخاصة على حافة التنظيم". إنهم قلقون من أن الاستخدام الواسع للعملات المستقرة قد يعطل النظام المالي، حيث تثق الشركات العادية أكثر في الشبكات الدفع المدعومة من قبل البنوك المركزية. كما تم الاستشهاد بالأحداث المخاطرة المتكررة للعملات المستقرة (مثل انهيار العملات المستقرة الخوارزمية، ومشاكل شفافية الاحتياطي) لتوضيح عدم موثوقيتها.
الرأي الرابع: مشاهد العملات المستقرة محدودة
مخاطر الامتثال هي الشاغل الأساسي ، وإذا حاولت الشركة تحويل الأموال من ولاية قضائية شديدة التنظيم إلى سلسلة غير منظمة ثم العودة إلى العملة الورقية المحلية ، فإن السلسلة بأكملها تحتوي على عدم اليقين القانوني والامتثال ، لا يرفض جاك تماما العملات المستقرة ، ولكنه يؤكد فقط على قيود السيناريو. على سبيل المثال ، صحيح أن المستخدمين في الأسواق الناشئة قد تحولوا إلى USDT بسبب عدم استقرار عملاتهم المحلية ، لكن هذه الأسواق غالبا ما تأتي مع مخاطر عالية ومخاطر غسيل الأموال ، مما يجعل من الصعب على الشركات الرسمية المشاركة فيها. يعتقد هؤلاء الأشخاص أن العملات المستقرة تخدم المزيد من معاملات التشفير والمناطق الرمادية ، وليس لها علاقة تذكر بالعمليات اليومية للشركات الرئيسية. كان النظام الحالي قادرا على تلبية الاحتياجات عبر الحدود لمعظم الشركات المتوافقة ، ولا توجد حاجة إلى العملات المستقرة فقط في السوق السائدة.
قد يكون للعملات المستقرة مكان للعملات غير المصرفية أو غير المستقرة ، ولكن في السوق الورقية السائدة ، حيث يتم توفير حل فعال بالفعل من خلال بنية تحتية كاملة للامتثال ، من غير المرجح أن تحل العملات المستقرة محل الشبكة. بشكل عام ، يجادل المؤيدون بأن استخدام العملات المستقرة يجب أن يركز على المناطق الهامشية التي لا يغطيها النظام المالي الحالي (على سبيل المثال ، المناطق المتخلفة ، والمناطق غير المصرفية ، وما إلى ذلك) ، بدلا من محاولة التنافس وجها لوجه مع النظام المصرفي في الأسواق الناضجة. بشكل عام ، فإن الرأي هو أن الشبكة المالية المنظمة التي تمثلها Airwallex أصبحت أكثر كفاءة بشكل ملحوظ في الفضاء عبر الحدود ، وأن العملات المستقرة ليست مدمرة مقارنة بالعملات المستقرة ، ولكنها يصعب اعتمادها من قبل الشركات الرئيسية بسبب القضايا التنظيمية والثقة.
الطرف المعارض: ستتفوق العملات المستقرة في سياقات معينة
الوجهة الأولى: رسوم العملات المستقرة أقل والنظام أفضل
هناك العديد من مؤيدي مجال العملات الرقمية الذين يشككون في تصريحات جاك تشانغ ويعبرون عن آراء مختلفة. يعتقد المؤيدون لهذا الموقف أن قيمة العملات المستقرة لا تكمن فقط في توفير الأموال، بل في تقديم نظام تسوية دفع أفضل. علق سايمون تايلور قائلاً إن فهم جاك للعملات المستقرة سطحي، حيث إنه يركز فقط على مقدار الرسوم ويتجاهل معناه الأساسي. العملات المستقرة تحقق التسوية الفورية من نقطة إلى نقطة وشفافية كاملة، حيث لا حاجة لنقل الأموال عبر حسابات ووسطاء متعددين، مما يقلل الفرك بطبيعته. وعلى الرغم من أنه لم يتم استبدال النظام القديم بالكامل بعد، إلا أنه من حيث تصميم النظام يعد خيارًا أفضل. كما أشار بعض المستخدمين إلى أن خدمات Airwallex ليست خالية من التكاليف أو التأخيرات.
على سبيل المثال ، يذكر kkone0x أنه في حين أن أسعار سعر الصرف المعلن عنها في Airwallex منخفضة للغاية ، لا تزال هناك تكاليف محتملة مثل رسوم فتح الحساب ورسوم الإيداع وما إلى ذلك. من الناحية العملية ، في بعض الأحيان لا تصل الأموال في الوقت الفعلي ، وقد تضطر بعض التحويلات الدولية إلى الانتظار لعدة أيام. هذه التكاليف الخفية ومشكلات التوقيت تجعل العملات المستقرة لا تزال قادرة على المنافسة في بعض سيناريوهات النقل عبر الحدود. على سبيل المثال ، قدم بعض مستخدمي الإنترنت أيضا مثالا على العمال الأجانب الفلبينيين الذين يستخدمون USDT للتحويل إلى الصين ، وقام المستلم باستبدالها بالعملة الورقية من خلال السوق خارج البورصة محليا ، ولا تزال رسوم المناولة الإجمالية أقل من رسوم التحويلات التقليدية. هذا يدل على أن العملات المستقرة أظهرت القدرة على تقليل التكاليف وتسريع السرعة في سيناريوهات تحويل محددة.
الوجهة الثانية: نموذج جديد وليس تعديلاً بسيطاً على المسار القديم
هناك بعض الأشخاص الذين يرون أن هذه القضية ترتفع إلى مستوى الصراع بين المالية التقليدية والمالية الجديدة. على سبيل المثال، يعتقد المعلقون مثل BroLeonAus و 0xHY2049 أن تصريحات جاك تعكس الصراع بين حراس المالية التقليدية والقوى الجديدة في عالم التشفير حول "حقوق التسوية" و "حقوق التسعير". على الرغم من أن المؤسسات الناشئة مثل Airwallex تتمتع بالابتكار، إلا أنها لا تزال تعتبر مُحسِّنة ضمن النظام المالي القائم، بينما تحاول العملات المستقرة والتمويل اللامركزي إعادة تشكيل قواعد اللعبة من الأساس، والحواجز المزعومة للامتثال للعملات المستقرة هي أيضًا حواجز تقليدية، وستتم إزالتها تدريجياً مع الانفجار الكبير للعملات المستقرة.
يركز آخرون على المشهد التكنولوجي المستقبلي ، بحجة أن جاك يقلل من القيمة طويلة الأجل لشبكات الدفع blockchain. يعتقد Xiaoxoca و Bonnazhu et al. أن العملات المستقرة لا تزال في مرحلة النمو ، وفي المستقبل ، مع استخدام المزيد والمزيد من الأشخاص لها ، ستتشكل تأثيرات الشبكة تدريجيا ، ومن الممكن بناء شبكة تسوية حقيقية على السلسلة ، متجاوزة النظام المصرفي التقليدي نفسه ، وهذا هو السبب الأساسي لكونه ثوريا. على الرغم من أن التبادل الحالي للعملات المستقرة للعملات الورقية يجب أن يمر عبر قنوات أو قنوات مصرفية خارج البورصة ، نظرا لأن المزيد من التجار يقبلون العملات المستقرة مباشرة والمزيد من الخدمات المالية على السلسلة ، فمن المتوقع أن تشكل العملات المستقرة دورة دفع مستقلة وتحسن بشكل كبير من كفاءة المعاملات عبر الحدود. أي أن العملية برمتها من الاستلام والدفع إلى القيمة المخزنة تكتمل على السلسلة وفي نظام العملة المستقرة ، دون الاعتماد على القنوات المصرفية للعملات الورقية.
بمجرد أن تنضج هذه الحلقة المغلقة ، فإنها ستحقق حقا تخفيضا كبيرا في التكاليف ، وتحسن الكفاءة ، وتؤثر على موقع شبكات الدفع التقليدية عبر الحدود. خاصة في المناطق ذات البنية التحتية المالية الضعيفة ، ستجد العملات المستقرة طلبا حقيقيا. على سبيل المثال ، أكملت شركة Juicyway ، وهي شركة تكنولوجيا مالية في إفريقيا ، ما مجموعه 1.3 مليار دولار في معاملات الدفع عبر الحدود للشركات من خلال العملات المستقرة دون الحاجة إلى بناء شبكة مصرفية ، وعلى سبيل المثال ، يجب أن تمر المدفوعات بين نيجيريا والبرازيل عبر بنوك وسيطة متعددة وتستغرق عدة أيام بموجب النظام التقليدي ، بينما يمكن أن تسمح العملات المستقرة بالوصول إلى الأموال مباشرة في دقائق ، والرسوم أقل بكثير من التحويلات البنكية
أشار ستيبان سيمكين ، الرئيس التنفيذي لشركة Squads الناشئة في مجال التكنولوجيا المالية ، ردا على منصة X إلى أن القوة التخريبية الحقيقية للعملات المستقرة تكمن في تمكين جيل جديد من الشركات الناشئة من بناء خدمات مالية بشكل أسرع وأرخص ، وشبه النظام المصرفي التقليدي بنظام قديم ذو "تكلفة عالية وزمن انتقال مرتفع" ، بينما تسمح العملات المستقرة لرواد الأعمال بإطلاق منتجات مالية عالمية بفرق أصغر ودورات أقصر ، وهي خفة حركة لا تستطيع المؤسسات التقليدية توفيرها
الوجهة الثالثة: الشمول المالي وإلغاء الوساطة
تحدث باولو أردوينو ، الرئيس التنفيذي لشركة Tether ، ممثل صناعة التشفير ، من منظور السيادة المالية ، منتقدا مقاومة المجتمع المصرفي للعملات المستقرة باعتبارها الحفاظ على موقعه الاحتكاري ، ويعتقد أنه في البلدان ذات التضخم المرتفع واللوائح الصارمة ، تمنح العملات المستقرة الناس العاديين الاستقلال المالي ووسائل لمقاومة مخاطر السياسة ، وأهميتها ليست فقط كفاءة الدفع ، ولكن لإعادة تشكيل هيكل القوة المالية ، وأكثر من مليار شخص يفتقرون حاليا إلى الوصول إلى الخدمات المالية الأساسية ، نظرا لأن تكاليف وفوائد الامتثال للنظام الحالي تجعل من غير المقصود خدمة السكان ذوي الذيل الطويل ، فإن العملات المستقرة تجمع بين الهواتف المحمولة والإنترنت للسماح للناس في أي ركن من أركان العالم بالاحتفاظ مباشرة بقيمة الدولار الأمريكي وإجراء التحويلات والمعاملات العالمية. من وجهة نظرهم ، فإن ما يسمى ب "المراجحة التنظيمية" لجاك هو في الواقع نظام مالي جديد يتجذر في الأماكن التي لا يستطيع النظام التقليدي الوصول إليها
ملخص: صراع النظام «أو» اختيار السوق
من خلال النظر في الظواهر لفهم الجوهر، فإن الصراع بين الرئيس التنفيذي لشركة Airwallex وداعمي العملات المستقرة هو صراع بين مسارات النظام، وكذلك اختلاف في تحديد المستخدمين. يمثل الأول دفاع النظام المالي المنظم عن حدوده وحرصه على الأمور الناشئة؛ بينما يمثل الثاني تحدي الشبكة المشفرة المفتوحة للاحتكار التقليدي وإصرارها على رؤية شاملة.
من منظور مؤسسي، يعكس الجدل التناقض الأساسي بين التمويل المركزي والتمويل اللامركزي. اعتاد التمويل التقليدي على نظام منظم ومركزي ، مع التركيز على السلامة والاستقرار والقدرة على السيطرة. من ناحية أخرى ، يدافع عالم التشفير عن نظام ليس له حدود والاستقلالية في أيدي المستخدمين ، مع التركيز على الكفاءة والشفافية والشمولية. عندما تظهر العملات المستقرة كشيء بينهما ، فإن الأولى تشكك غريزيا في شرعيتها وضرورتها ، بينما ترى الأخيرة أنها أداة لتخريب النظام القديم. إنه في الواقع تصادم بين النماذج المالية: تنتقل دفاتر الأستاذ من البنوك إلى سلاسل الكتل ، وينتقل الائتمان من المصادقات المؤسسية إلى الخوارزميات والإجماع. على هذا المستوى ، يجادل الجانبان من أجل الهيمنة على المشهد المالي المستقبلي. من المتوقع أنه مع دخول العملات المستقرة تدريجيا إلى المسار الصحيح للامتثال (وتم تنفيذ اللوائح في مختلف البلدان) ، سيخف هذا التوتر المؤسسي ، لكن المنافسة الحتمية ستصبح أيضا شرسة بشكل متزايد.
من منظور السوق ، يعد هذا النقاش صورة أخرى للمستخدمين والسيناريوهات الذين يختارون أماكنهم الخاصة. نموذج Airwallex مخصص للشركات العالمية التي تحتاج إلى خدمات مالية عبر الحدود متوافقة ومتوافقة وفعالة تتفاعل مع أنظمتها المصرفية الحالية. واجهت Airwallex نقاط الألم الخاصة بهم وحققت نجاحا تجاريا. يناشد نموذج العملة المستقرة الأسواق الهامشية والمستخدمين الأفراد الذين إما لا يخدمهم النظام التقليدي أو يبحثون عن بدائل بدافع عدم الثقة في العملة المحلية (منطقة تضخم شديد في العملة) وعدم الرضا عن ضوابط رأس المال. في نظر هؤلاء الأشخاص ، العملات المستقرة هي إرسال. لذلك ، فإن العلاقة بين الاثنين ليست مجرد بديل ، ولكنها أشبه بإظهار سحرهما في قطاعات السوق المختلفة. على الأقل في الوقت الحالي ، تمتلك Airwallex و USDT تربتها الخاصة للبقاء على قيد الحياة.
ربما يحتاج كلا جانبي الحجة إلى بعض التعاطف. بالنسبة للممولين التقليديين ، من المهم رؤية التغييرات الهيكلية التي أحدثها التقدم التكنولوجي: العملات المستقرة ليست مجرد أداة جديدة ، فهي تبشر ببنية مالية أكثر انفتاحا وانفتاحا ، وقد يكون تأثيرها طويل المدى أكبر مما يتصور حاليا. حتى لو تم دفع سعر إيجارات DVD إلى أقصى الحدود ، فإنه لا يزال غير قادر على التنافس مع الارتفاع المفاجئ لوسائل الإعلام المتدفقة ، لأن الأخير لم يغير السعر ، ولكن النموذج نفسه. بنفس الطريقة ، حتى لو خفضت البنوك وشركات الدفع الرسوم عبر الحدود إلى الصفر ، فإن تعقيد وحصرية نظام الحساب لا يزال موجودا ، ويوفر تفكير blockchain مجموعة أخرى من الإجابات. على العكس من ذلك ، يجب الاعتراف بأهمية الاستقرار المالي والثقة في صناعة العملات المشفرة: التفوق التكنولوجي وحده لا يكفي ، ويجب أن يعالج التطبيق الواسع النطاق للأدوات المالية قضايا مثل الامتثال التنظيمي وحماية المستهلك. لكي تصبح العملات المستقرة حقا حجر الزاوية في التمويل المستقبلي ، يجب دمجها في نظام الثقة للمجتمع البشري ، بدلا من إحاطتها بنفسها في صوامع مثالية.
يقدم CodeboyMadif نظرة شاملة لهذا الجدل. وقسم المناقشة إلى أبعاد مثل شكل المنتج وتأثير الشبكة ونطاق سيناريوهات التطبيق: في ظل الإطار الحالي ، فإن حكم جاك تشانغ على عدم وجود مزايا للعملات المستقرة صالح ، لأن شبكة ما بين البنوك الحالية ومنصات الامتثال مثل Airwallex قد وفرت حلولا شبه مثالية في السوق السائدة. ومع ذلك ، فإنه يقر أيضا بأنه لا تزال هناك شكوك على المدى الطويل - مع تقدم التكنولوجيا وتغير ظروف السوق ، قد تجد الأدوات الجديدة مثل العملات المستقرة اختراقا في المستقبل. لذلك ، لا ينبغي تعميم تقييم الإمكانات المستقبلية للعملات المستقرة ، ولا يزال هناك مجال للمناقشة بين البراغماتية قصيرة المدى والرؤية طويلة المدى.
تؤكد هذه الآراء على أنه على الرغم من أن العملات المستقرة لا تزال في الطرف الهامشي للمدفوعات في الشركات الرئيسية اليوم، إلا أن منحنى نموها في مجالات معينة بارز للغاية، ومن المحتمل على المدى الطويل أن تمتد من السوق الهامشي إلى السوق الرئيسية. خاصة عندما تتضح الأطر التنظيمية في المستقبل، إذا تمكنت العملات المستقرة من حل مشكلات الثقة والامتثال، فإن لديها فرصة كاملة لتصبح واحدة من المسارات المهمة للمدفوعات عبر الحدود، بل وقد تحل محل بعض الشبكات التقليدية.
الرابط:
شاهد النسخة الأصلية
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
مؤسس Airwallex ينتقد عملة مستقرة التشفير مما أثار نقاشاً كبيراً: هل هي ثورة أم حلم زائف؟
المؤلف: awxjack; kkone0x; كسب الفنان ؛ أليكسزو 4 ؛ BroLeonAus. بونازو. 0xHY2049; كودبويماديف
ترجمة: وو شواي كوانغ تشين أكي_تشين
تهدف هذه المقالة إلى تقديم وجهات نظر الأطراف المختلفة بدقة. بغض النظر عن التأييد أو المعارضة، فإنها تعكس أفكار السوق المختلفة حول صراع العملات المستقرة والمدفوعات عبر الحدود التقليدية، ولا تشكل أي نصيحة استثمارية.
مقدمة
في يونيو 2025 ، قام جاك تشانغ ، المؤسس المشارك والرئيس التنفيذي لشركة Airwallex ، بتغريد سلسلة من التغريدات على وسائل التواصل الاجتماعي تشكك علنا في القيمة الفعلية للعملات المستقرة في تسويات B2B في الاقتصادات المتقدمة في مجموعة العشر ، مما أثار مناقشات ساخنة في مجتمعات التمويل والعملات المشفرة التقليدية حول كفاءة الرسوم والحرية المالية في الأسواق الناشئة وتنظيم العملات المستقرة والمزيد. على السطح ، هذا الجدل هو وجهة نظر مختلفة للمسار الفني للدفع عبر الحدود ، ولكن على المستوى الأعمق ، فإنه يعكس تصادم الأفكار بين النظام المالي ونظام blockchain المفتوح. تقدم هذه المقالة وجهات نظر جاك تشانغ الأساسية ، جنبا إلى جنب مع تاريخ تطوير Airwallex وتخطيط الترخيص ونموذج الأعمال ، وتحلل وجهات نظر مجتمع Twitter والممارسين الماليين التقليديين من كلا الجانبين. من منظور متعدد الأبعاد ، سوف نفسر وضع العملات المستقرة في مسار الدفع العالمي ، والمزايا التنافسية للامتثال لشركة Airwallex ، وهيكل الصناعة ولعبة الفائدة وراء النزاع بين الطرفين.
في 21 مايو 2025، أكملت Airwallex تمويل الجولة F بقيمة 300 مليون دولار، حيث وصلت قيمة الشركة إلى 6.2 مليار دولار. تشمل هذه الجولة 150 مليون دولار من تحويل الأسهم الثانوية، ومن بين المستثمرين Square Peg وDST Global وLone Pine Capital وBlackbird وAirtree وSalesforce Ventures بالإضافة إلى عدد من صناديق التقاعد التاريخية. كما شاركت Visa Ventures كمستثمر استراتيجي في هذا التمويل. بعد هذه الجولة، تجاوز إجمالي تمويل Airwallex 1.2 مليار دولار.
جاك تشانغ: لا يمكن للعملات المستقرة تجاوز النظام الحالي للمدفوعات عبر الحدود.
قام جاك تشانغ ، المؤسس المشارك والرئيس التنفيذي لشركة Airwallex ، مؤخرا بتغريد سلسلة من التعليقات التي تشكك في فائدة العملات المستقرة للمدفوعات عبر الحدود في الاقتصادات المتقدمة الكبرى. أولا ، أشار إلى أنه بالنسبة لمدفوعات B2B عبر الحدود بين الدول المتقدمة في مجموعة ال 10 ، لا تقدم العملات المستقرة ميزة من حيث تكلفة وسرعة صرف العملات الأجنبية. إذا تم تحويل الدفعة من الدولار الأمريكي إلى اليورو ولا يزال المستلم ينتهي به المطاف باليورو ، فغالبا ما تكون تكلفة "النزول" لتحويل العملات المستقرة إلى العملة الورقية أعلى من تكلفة تحويلها مباشرة من خلال سوق الصرف الأجنبي التقليدي بين البنوك. بمعنى آخر ، لا تقلل العملات المستقرة الرسوم حقا في هذا السيناريو.
كما ذكر بصراحة أنه لم ير العملات المشفرة تحل حقا أي مشاكل حقيقية في مجال التشفير لمدة 15 عاما ، وعلى الرغم من أن العديد من الأشخاص قد حققوا ثروة من خلال الاستثمار في الأصول المشفرة ، إلا أن تقنية التشفير نفسها لا تخلق قيمة حقيقية. على الرغم من أن أسعار العملات المستقرة أقل تقلبا من العملات الورقية ، إلا أن تشانغ يقول إنه لا يرى كيف يمكن أن تفيد المعاملات التجارية على نطاق واسع ، ما لم تتضمن المعاملة عملات "متخصصة" لا تحظى بشعبية وسيولة هذه العملات محدودة نسبيا. وقال إنه بالمقارنة مع حالات الاستخدام المنتشرة في كل مكان الذكاء الاصطناعي ، فإن حالات الاستخدام الحالية للعملات المشفرة محدودة. ولا يشمل حجم تداول معظم العملات المستقرة النشاط الاقتصادي. لذلك ، في رأيه ، لا يزال تواتر وقيمة العملات المستقرة في الاقتصاد السائد منخفضا.
على وجه الخصوص ، يؤكد تشانغ أنه اليوم في عام 2025 ، لا يزال "لا يفهم كيف يمكن للعملات المستقرة أن تجعل المعاملات عبر الحدود لعملات G10 أفضل" ، حيث تمكنت Airwallex من تمكين خدمات التسوية عبر الحدود في الوقت الفعلي أو شبه "بدون تكلفة" - وفقا له ، فإن رسوم التحويل الحالية عبر الحدود للشركة أقل من 0.01٪ ، والتي يمكن اعتبارها "مجانية" و "فورية". يعترف قائلا: "لا يمكنك أن تكون أرخص من المجاني ، ولا يمكنك أن تكون أسرع من الوقت الفعلي".
السيناريو الوحيد للعملة المستقرة الذي يؤيده هو استحواذ Stripe على أعمال Bridge ، والتي ستوفر البنية التحتية لمحفظة العملات المستقرة للمستهلكين في أمريكا اللاتينية أو إفريقيا. لكن من وجهة نظر تشانغ ، فإن هذا النهج هو جهد مراجحة لاستغلال الاختلافات التنظيمية أكثر من كونه تقنية جديدة مدمرة حقا.
نظرة عامة على شركة Airwallex ونموذج أعمالها
من أجل فهم سياق وجهة نظر جاك تشانغ ، من الضروري فهم نموذج منتج Airwallex ومنطق الأعمال. تأسست Airwallex Chinese في عام 2015 ومقرها في سنغافورة ، وتوظف ما يقرب من 1,500 شخص في 23 دولة. يغطي العمل تحصيل المعاملات عبر الحدود والدفع والعملات الأجنبية وغيرها من الروابط ، ويعيد تشكيل عملية تدفق رأس المال التقليدية عبر الحدود من خلال الوسائل التقنية. غطت شبكة الدفع العالمية أكثر من 180 دولة أو منطقة ، وخدمت أكثر من 100,000 شركة حول العالم ، وعالجت أكثر من 100 مليار دولار من المعاملات سنويا. شارك في تأسيسها جاك تشانغ وثلاثة من خريجي جامعة ملبورن. في حين أن البنوك التقليدية لا تزال تعتمد بشكل كبير على نظام SWIFT الذي تم إنشاؤه في السبعينيات لمعالجة التحويلات عبر الحدود ، تهدف Airwallex إلى الاستفادة من الإنترنت والتكنولوجيا المالية لبناء شبكة دفع أسرع وأقل تكلفة عبر الحدود. وضع الفريق المؤسس للشركة رؤية: حل نقاط الضعف طويلة الأمد للبنية التحتية المالية التقليدية وبناء جيل جديد من النظام المصرفي العالمي.
مسار الامتثال المغطى بتراخيص متعددة البلدان
على عكس العديد من الشركات الناشئة في مجال التشفير ، والتي تركز على "اللامركزية" ، جعلت Airwallex ترخيص الامتثال والتعاون التنظيمي كفاءاتها الأساسية منذ إنشائها. تمتلك الشركة حاليا تراخيص دفع أو تراخيص تجارية مالية في أكثر من 60 دولة ومنطقة حول العالم ، بما في ذلك البر الرئيسي الصيني وهونغ كونغ وسنغافورة والمملكة المتحدة وأستراليا والاتحاد الأوروبي ومعظم الولايات في الولايات المتحدة (بما في ذلك ترخيص مؤسسة الدفع الرئيسية الصادرة عن سلطة النقد في سنغافورة MAS ، وترخيص النقود الإلكترونية للبنك المركزي الهولندي ، وترخيص البطاقة المدفوعة مسبقا المحتفظ بها في الصين من خلال المشاريع المشتركة ، إلخ). تؤهلها هذه التراخيص لتشغيل أعمال الدفع عبر الحدود والصرف الأجنبي بشكل قانوني في بلدان متعددة ، مما يمكنها من إنشاء شبكة تسوية دولية منظمة وآمنة وموثوقة. تسمح البنية التحتية المتوافقة لشركة Airwallex بالتفاعل مباشرة مع الأنظمة المصرفية المحلية ، وتوفير إدارة الحسابات على مستوى المؤسسات وخدمات الخزينة ، وضمان الامتثال للمتطلبات التنظيمية مثل مكافحة غسيل الأموال (KYC / AML).
آلية تجميع الأموال العالمية والتسوية الجماعية
تقدم Airwallex خدمات مالية عالمية شاملة، بما في ذلك حسابات الشركات متعددة العملات، والتحصيل والدفع الدولي، وتبادل العملات، وبطاقات الشركات وإدارة النفقات، بالإضافة إلى وظائف مثل التحصيل عبر الإنترنت. على وجه الخصوص، يمكن للمستخدمين من الشركات فتح حسابات تحصيل عالمية عبر الإنترنت في بضع دقائق، والحصول على معلومات حسابات محلية، وفتح حسابات محلية في أكثر من 60 سوقًا، والتحصيل بعملات تزيد عن 20 عملة. ستتجمع جميع أموال التحصيل تلقائيًا في محفظة الشركة الرقمية متعددة العملات، التي تدعم الاحتفاظ بأكثر من 23 عملة، ويتم تبادلها حسب الحاجة.
من أجل تقليل تكلفة وتأخير المعاملات عبر الحدود ، أنشأت Airwallex شبكة مصرفية عالمية مملوكة مع شراكات مباشرة مع ستاندرد تشارترد وبنك DBS وهيئة ترخيص MAS في سنغافورة و ICBC في الصين. تحتفظ Airwallex بحسابات مصرفية محلية وإيداع الأموال في مختلف الولايات القضائية المنظمة ، وتشكل "مجموعة من الأموال" الموزعة. عندما يبدأ العميل دفعة عبر الحدود ، لا تقوم Airwallex بتحويل الأموال من خلال SWIFT على أساس كل حالة على حدة ، ولكنها تستخدم مجموعة أموالها في بلد المقصد لإجراء الدفع مباشرة إلى المستلم محليا. تحقيق التحويل "المحلي" للأموال ، وتجنب التكلفة العالية والسرعة البطيئة الناجمة عن التحويلات المتعددة على شبكة SWIFT التقليدية. وفي الوقت نفسه، يخصم المبلغ المعادل من مجمع رأس المال للبلد البادئ، ويتجاوز نموذج "ما قبل القاع + من مجمع إلى مجمع" العملية المرهقة للتحويلات والنقل التقليديين عبر الحدود.
من خلال قنوات التسوية المحلية هذه ، تستطيع Airwallex تصفية الأموال مباشرة في جميع الأسواق الرئيسية ، وتمكن واجهة برمجة تطبيقات Airwallex الشركات من دمج عملية الدفع مع أنظمتها الخاصة ، مما يتيح الاختيار الذكي والتوجيه التلقائي لطرق الدفع: على سبيل المثال ، المطابقة التلقائية لأفضل قناة (التحويل المحلي أو SWIFT) بناء على بلد المقصد ، والتحويل الدفعي المركزي للعملات الأجنبية في الخلفية باستخدام أسعار الصرف في الوقت الفعلي. من أجل تقليل خسارة سعر الصرف ، تستخدم Airwallex خوارزميات الذكاء الاصطناعي لتحديد أفضل سعر صرف لاستخدامه في الوقت الحالي لإجراء التحويل بالجملة ، وموازنة التكلفة والوقت. يضمن هذا التوجيه المالي الآلي أقل تكلفة وأسرع تدفق للأموال في جميع أنحاء العالم ، ويسمح لشركة Airwallex بالمطالبة بتحويلات "شبه في الوقت الفعلي ، قريبة من التكلفة الصفرية" بالعملات الرئيسية.
المعنيون والشركاء
خلال عملية توسيع الأعمال، أقامت Airwallex شراكات مع العديد من الشركات الرائدة في الصناعة. أولاً، في مجال بطاقات الائتمان، تم التوصل إلى شراكة استراتيجية عالمية مع Visa، لإطلاق "بطاقة Airwallex غير المحدودة من Visa" - مما يسمح لـ Airwallex بإصدار بطاقات افتراضية وحقيقية متعددة العملات بصفة راعي BIN من Visa، كما شاركت Visa أيضًا في الاستثمارات والتمويلات اللاحقة لـ Airwallex.
بالإضافة إلى ذلك ، دخلت Airwallex في شراكة مع جمعية البطاقات الدولية Discover لتوسيع الوصول إلى سوق المدفوعات في المملكة المتحدة ، وتعزيز خدماتها في المملكة المتحدة من خلال الحسابات الافتراضية وقنوات الدفع المحلية. في مجال برمجيات المؤسسات ، عملت Airwallex عن كثب مع Xero ، برنامج المحاسبة الرائد القائم على السحابة في نيوزيلندا ، لإنشاء شراكة استراتيجية طويلة الأمد لربط حسابات Airwallex بدفاتر Xero ، وتمكين روابط دفع الفواتير ليتم تضمينها في فواتير Xero ، مما يؤدي إلى تسريع عملية التحصيل للشركات الصغيرة والمتوسطة. من خلال هذه الشراكة ، يمكن وضع علامة على المدفوعات من حسابات Airwallex Everyday Global وتسويتها مباشرة ، مما يسمح للشركات بإصدار الفواتير واستلام المدفوعات في حسابات Airwallex بأكثر من 170 عملة ، مما يلغي الحاجة إلى تحويلات العملات غير الضرورية.
في مجال التجارة الإلكترونية ، أصبح Airwallex أحد شركاء الدفع الرسميين ل Shopify ، حيث يقدم المكون الإضافي للدفع Airwallex ل Shopify التجار. يسمح المكون الإضافي للتجار بقبول المدفوعات من العملاء في جميع أنحاء العالم وتسوية المبيعات مباشرة إلى محفظة Airwallex متعددة العملات الخاصة بهم ، وتجنب خسائر تحويل العملات. اختارت Shopify أيضا Airwallex كبوابة دفع لها لمساعدة التجار على تقليل تكلفة ترجمة المدفوعات عبر الحدود وتحسين كفاءة التدفق النقدي. بالإضافة إلى ذلك ، أنشأت Airwallex عمليات تكامل للأنظمة مع منصات التجارة الإلكترونية الرئيسية عبر الحدود (مثل Amazon و eBay و Lazada و Shopee وما إلى ذلك) ، ويمكن للبائعين ربط حسابات Airwallex الخاصة بهم بهذه المنصات لتحقيق تحصيل المدفوعات الفوري وتسوية العملات الأجنبية بالجملة. فيما يتعلق بالإدارة المالية ، توفر Airwallex أيضا تكاملا مع تخطيط موارد المؤسسات وبرامج المحاسبة مثل Oracle NetSuite و QuickBooks ، مما يسهل على الشركات الوصول إلى قدرات الدفع الخاصة ب Airwallex في الأنظمة المالية السائدة. وقد عزز هذا التعاون المكثف في النظام البيئي قدرات الالتصاق والوصول إلى القنوات لخدمات Airwallex ، وعكست أيضا مكانتها ليس فقط كأداة دفع ، ولكن أيضا كشبكة مالية أساسية مضمنة في سيناريوهات الصناعة المختلفة.
تحليل نموذج الإيرادات
تعتبر Airwallex منصة للتكنولوجيا المالية، وتحقق إيراداتها بشكل أساسي من خلال رسوم المعاملات وفروقات أسعار الصرف، حيث أن نموذج أعمالها هو في جوهره «الدفع كخدمة» - بنية تحتية مالية موجهة للأعمال.
بالنظر إلى التفاصيل، تعد إيرادات تحويل العملات الأجنبية جزءًا مهمًا: تدعي Airwallex أنها تقدم للعملاء أسعار صرف قريبة من سعر السوق، ولكن في الواقع يتم تحصيل حوالي 0.2%–0.5% من فرق سعر الصرف كرسوم عند التحويل. نظرًا لقيام عدد كبير من العملاء بإجراء تحويلات متعددة العملات عبر Airwallex، فإن هذا الجزء يساهم بشكل كبير في تحقيق أرباح ملحوظة.
ثانياً، تعتبر رسوم معالجة المدفوعات الدولية أيضاً أحد مصادر الإيرادات. على الرغم من أن Airwallex تطبق سياسة مجانية لمعظم التحويلات المحلية، إلا أن العملاء إذا اختاروا خط SWIFT أو خط عملة غير رئيسية، فسيتم فرض رسوم ثابتة على كل تحويل عبر الحدود. بالإضافة إلى ذلك، بالنسبة لبعض حسابات المناطق، تفرض Airwallex رسوم معالجة بنسبة 0.3% على الأموال الواردة (من دافعي الطرف الثالث). تشكل هذه الرسوم أيضاً إيرادات في المعاملات الكبيرة.
ثالثًا، توفر خدمة استلام المدفوعات من Airwallex إيرادات من رسوم الدفع: عندما يستخدم التجار بوابة الدفع الخاصة بهم لاستلام المدفوعات، يتم فرض رسوم تتراوح بين 2.8% إلى 4.3% لكل معاملة حسب منظمة البطاقة والمنطقة بالإضافة إلى رسوم ثابتة. تشبه هذه الخدمة الشركات الدفع الأخرى مثل Stripe، حيث تحقق الأرباح من خلال عمولة على المعاملات.
رابعًا، على الرغم من أن خدمات إصدار البطاقات مجانية للعملاء (لا توجد رسوم إصدار بطاقة، لا توجد رسوم معاملات دولية)، إلا أن Airwallex بصفتها جهة إصدار بطاقات Visa يمكنها تحقيق أرباح من رسوم المعاملات بين البنوك من البطاقة (interchange)، وزيادة ولاء العملاء من خلال بطاقات الشركات مما يزيد من إيرادات الأعمال الأخرى.
خامسًا، مع زيادة حجم الأموال المودعة على المنصة، بدأت Airwallex في تحقيق إيرادات من الفوائد: الأموال المحتفظ بها من قبل العملاء في المحافظ متعددة العملات تجلب للشركة عائدات من الفوائد، خاصة بعد ارتفاع أسعار الفائدة العالمية في عام 2023، حيث شهدت هذه الإيرادات نموًا ملحوظًا (كشفت Airwallex أن جزءًا من نمو إيراداتها يأتي من فوائد أموال العملاء).
أخيرًا، تقوم Airwallex أيضًا بتحصيل رسوم من خلال خدمات القيمة المضافة وتكامل المنصات، مثل الحلول المخصصة لعملاء المنصات الكبيرة وحدود استدعاء API الأعلى، حيث سيتم استخدام نموذج تسعير منفصل. بصفة عامة، يعتمد نموذج أعمال Airwallex على توسيع حجم المعاملات: من خلال تقديم ميزات أساسية تقريبًا مجانية لجذب العملاء، ثم تحقيق الربح من الرسوم الصغيرة الناتجة عن عدد كبير من المعاملات.
Airwallex تستخدم التكلفة الحقيقية: التسعير وردود فعل المستخدمين
وفقًا لسياسة الرسوم العامة لشركة Airwallex، تدعي الشركة أولاً أنه لا توجد رسوم فتح حساب، ولا رسوم شهرية ولا رسوم مخفية. يمكن للعملاء فتح حسابات محلية في مختلف الدول على المنصة واستلام التحويلات المحلية مجانًا.
ومع ذلك ، في بعض السيناريوهات المحددة ، وجد المستخدمون أنه لا تزال هناك رسوم غير متوقعة. في هونغ كونغ ، على سبيل المثال ، تفرض Airwallex رسوما بنسبة 0.3٪ على ودائع الحساب من أطراف ثالثة ، ولكن لم يتم الإبلاغ عن هذه الرسوم بوضوح ، وحتى الموظف الآلي الخاص بها أعطى رسالة خاطئة "مجانية" في وقت ما.
فيما يتعلق برسوم التحويل الدولي، فإن الدفع عبر Airwallex عند إجراء المدفوعات عبر الحدود يكون مجانياً في معظم الحالات، خاصة عند استخدام شبكة الدفع المحلية بدلاً من SWIFT حيث لا يتم فرض أي رسوم. فقط في بعض الحالات (مثل عدم تغطية الوجهة للقناة المحلية) يتعين استخدام تحويل SWIFT، حيث يتم فرض رسوم ثابتة تبلغ حوالي 15-25 دولاراً لكل عملية.
فيما يتعلق برسوم تحويل العملات الأجنبية، تقدم Airwallex أسعار صرف تنافسية للغاية، حيث يتم إضافة رسوم تحويل تتراوح بين 0.2% و 0.5% فقط بناءً على سعر السوق الوسيط (تعتمد الإضافة الدقيقة على العملات والمناطق، وعادة ما تكون 0.5% للعملات الرئيسية). هذه النسبة أقل بكثير من الفارق الذي تفرضه البنوك التقليدية والذي يتراوح بين 1% و 3%.
فيما يتعلق برسوم معالجة المدفوعات، توفر Airwallex للمتاجر رسوم معالجة المدفوعات عبر الإنترنت بنسبة مئوية من قيمة المعاملة: معدل رسوم الدفع باستخدام بطاقات البنوك المحلية حوالي 2.8% + 0.30 دولار ثابت لكل عملية، ومعدل رسوم الدفع باستخدام بطاقات دولية حوالي 4.3% + 0.30 دولار؛ بينما الرسوم لكل عملية باستخدام طرق الدفع البديلة مثل المحافظ الإلكترونية المحلية أو التحويلات تكون عادةً 0.30 دولار بالإضافة إلى معدل تكلفة كل طريقة دفع.
فيما يتعلق ببطاقات الشركات وإدارة النفقات، تقدم Airwallex للعملاء بطاقات متعددة العملات افتراضية / فعلية مجانًا، بدون رسوم شهرية أو رسوم معاملات؛ بالإضافة إلى ذلك، فإن برنامج استرداد النفقات وإدارة النفقات المتاح حاليًا في معظم المناطق مجاني أيضًا، لزيادة معدل استخدام المستخدمين (في بعض المناطق مثل هونغ كونغ، تم فرض رسوم قدرها 40 دولار هونغ كونغي لكل بطاقة شهريًا على ميزات استرداد النفقات المتقدمة، ولكن تم إلغاء هذه الرسوم في الإصدارات اللاحقة).
بشكل عام، يبرز نظام التسعير العام لشركة Airwallex نقطة بيع "الرسوم المنخفضة": تكلفة العمليات الأساسية 0، ورسوم المعاملات أقل بكثير من البنوك والمنافسين الرئيسيين، وتزعم أنه "لا توجد رسوم خفية". من خلال إعداد السيولة على مستوى العالم وبناء بركة من الأموال، حققت معالجة التحويلات عبر الحدود محليًا. على الرغم من أن هذا النموذج يتجنب رسوم الوسطاء للبنوك التقليدية، مما يقلل من التكلفة الحدية لكل معاملة، إلا أنه يتضمن تكاليف تشغيل ثابتة ضخمة: استثمارات الامتثال للحصول على تراخيص في عدة مناطق، وتكاليف الاحتفاظ بأموال في الآلاف من الحسابات البنكية، وتكاليف الإدارة البشرية + التقنية، تحتاج Airwallex إلى حجم معاملات كافٍ لتقليل هذه النفقات التشغيلية، وبالتالي تقديم خدمات بأسعار منخفضة للعملاء والحفاظ على الربحية. لذلك، فإنها تشبه نموذج أعمال مدفوعًا بتأثير الحجم: كلما زادت المعاملات، انخفضت التكلفة لكل وحدة.
ومع ذلك ، لكي يقوم أي وافد جديد بتكرار مثل هذه الشبكة العالمية ، سيستغرق الأمر استثمارا ووقتا ضخما. تضمن الحواجز العالية أمام الدخول ميزة تنافسية للمحرك الأول مثل Airwallex على المدى القصير ، مما يعني أيضا أن هناك علاوة كبيرة في هيكل التكلفة. ومع ذلك ، تشير تجربة المستخدم والتعليقات إلى أنه في حين أن الأسعار الرسمية جذابة ، إلا أن بعض أوصاف رسوم Airwallex غير واضحة. على سبيل المثال ، في حسابات هونغ كونغ ، تفرض الواجهة الخلفية بالفعل رسوما بنسبة 0.3٪ لكل إيداع حساب غير مرتبط ، لكن روبوت Airwallex أعطى سابقا رسالة مضللة "صفر رسوم" ، مما يجعل من الصعب على المستخدمين فهم التكلفة الحقيقية في الوقت المناسب.
من ناحية أخرى ، تتخذ مدفوعات العملات المستقرة الناشئة على السلسلة مسارا مختلفا. على سبيل المثال ، على شبكات التشفير ، يمكن أن تؤدي التحويلات عبر الحدود باستخدام العملات المستقرة مثل USDC إلى رسوم معاملات على السلسلة تقل عن 1 دولار وتكون فورية. ومع ذلك ، بالنظر إلى أن العملات المستقرة لا تزال بحاجة إلى عملات ورقية للدخول والخروج في النهاية ، غالبا ما يتعين على المستخدمين صرف النقود من خلال OTC أو البورصات ، وقد يدفعون 0.2٪ -0.5٪ فروق أسعار ورسوم سحب في هذه العملية. إذا أدى الغموض التنظيمي إلى ارتفاع تكاليف الامتثال ، فقد تكون هذه الرسوم الضمنية أعلى بكثير من القنوات المالية التقليدية. مجتمعة ، أدى ظهور Airwallex إلى خفض معايير التكلفة التقليدية للمدفوعات عبر الحدود ، مما يوفر للشركات حلا وسطا بين البنوك وشبكات التشفير.
ردود فعل مجتمع تويتر: دعم وانتقادات متزامنة
حول الشكوى العامة التي قدمها جاك تشانغ بشأن العملات المستقرة، أثار الأمر نقاشًا ساخنًا في وسائل الإعلام التكنولوجية والمالية، ومؤسسات البحث في الصناعة، ومنصات التواصل الاجتماعي. من خلال تعليقات الأطراف المختلفة، يبدو أن الآراء تنقسم إلى فئتين: يميل أحدهما إلى الاعتقاد بأن الشبكات المالية المرخصة مثل آيروالكس لا تزال قادرة على قمع صعود مدفوعات العملات المستقرة عبر الحدود في المستقبل المنظور، بينما يعتقد الآخر أن العملات المستقرة قد تحل تدريجياً محل طرق الدفع التقليدية في سيناريوهات معينة.
الداعمون: من الصعب على العملات المستقرة زعزعة الشبكات التقليدية للدفع عبر الحدود
الرأي الأول: لقد تحسنت كفاءة النظام القائم بشكل ملحوظ
يتفق الكثير من الناس في الصناعة مع وجهة نظر جاك تشانغ ، معتقدين أن نقده يستند إلى بيانات وخبرات في العالم الحقيقي ، وهو تعبير عقلاني. يشير المؤيدون إلى أن العملات المستقرة تفتقر إلى المزايا التخريبية في سياق الاقتصادات السائدة مثل مجموعة العشر التي أنشأت هياكل دفع فعالة. تحسنت سرعة وتكلفة المدفوعات بين البنوك بشكل كبير ، حيث تتيح أنظمة الدفع الفوري في بعض المناطق (على سبيل المثال ، SEPA Instant و FedNow وما إلى ذلك) التحويلات عبر الحدود في الوقت الفعلي تقريبا ورسوم تقترب من الصفر. يجادل المؤيدون بأنه بدلا من المخاطرة بالامتثال وتجربة شيء جديد ، من الأفضل تحقيق أقصى استفادة من الأنظمة الحالية.
الرأي الثاني: تكاليف الخفيّة المرتبطة بالعملات المستقرة ومخالفات الضرائب
علق alexzuo4 بأن وجهة نظر Jack تعكس منظوراً واقعياً: من منظور سيناريو B2B، بالنسبة للأسواق التي تمتلك بنية تحتية مصرفية متكاملة، فإن تكلفة وكفاءة النظام القائم بالفعل مرتفعة جداً، ومن الصعب أن تجد العملات المستقرة مكاناً لها.
توافق EarningArtist أيضًا على هذا الرأي وتلخص النقاط الأساسية لأقوال جاك: في سيناريوهات المدفوعات بين الشركات، تكون تكلفة تحويل العملات المستقرة إلى العملات التقليدية (تكلفة off-ramp) مرتفعة، ولا تقدم ميزة مقارنةً بخدمات التحويل المباشر بين البنوك التي تقدمها منصات مثل Airwallex، كما أن العملات المستقرة لا يمكن أن تخدم الضرائب مباشرة، بل تساعد حتى في التهرب من الضرائب، مما يثير مسائل الامتثال.
الوجهة الثالثة: قضايا التنظيم والثقة
يتساءل العديد من المؤيدين عن الشرعية التنظيمية للعملات المستقرة ونقص الائتمان المضمون، حيث يُعتبر "إصدار العملة من واجبات البنك المركزي، بينما تتجول العملات المستقرة الخاصة على حافة التنظيم". إنهم قلقون من أن الاستخدام الواسع للعملات المستقرة قد يعطل النظام المالي، حيث تثق الشركات العادية أكثر في الشبكات الدفع المدعومة من قبل البنوك المركزية. كما تم الاستشهاد بالأحداث المخاطرة المتكررة للعملات المستقرة (مثل انهيار العملات المستقرة الخوارزمية، ومشاكل شفافية الاحتياطي) لتوضيح عدم موثوقيتها.
الرأي الرابع: مشاهد العملات المستقرة محدودة
مخاطر الامتثال هي الشاغل الأساسي ، وإذا حاولت الشركة تحويل الأموال من ولاية قضائية شديدة التنظيم إلى سلسلة غير منظمة ثم العودة إلى العملة الورقية المحلية ، فإن السلسلة بأكملها تحتوي على عدم اليقين القانوني والامتثال ، لا يرفض جاك تماما العملات المستقرة ، ولكنه يؤكد فقط على قيود السيناريو. على سبيل المثال ، صحيح أن المستخدمين في الأسواق الناشئة قد تحولوا إلى USDT بسبب عدم استقرار عملاتهم المحلية ، لكن هذه الأسواق غالبا ما تأتي مع مخاطر عالية ومخاطر غسيل الأموال ، مما يجعل من الصعب على الشركات الرسمية المشاركة فيها. يعتقد هؤلاء الأشخاص أن العملات المستقرة تخدم المزيد من معاملات التشفير والمناطق الرمادية ، وليس لها علاقة تذكر بالعمليات اليومية للشركات الرئيسية. كان النظام الحالي قادرا على تلبية الاحتياجات عبر الحدود لمعظم الشركات المتوافقة ، ولا توجد حاجة إلى العملات المستقرة فقط في السوق السائدة.
قد يكون للعملات المستقرة مكان للعملات غير المصرفية أو غير المستقرة ، ولكن في السوق الورقية السائدة ، حيث يتم توفير حل فعال بالفعل من خلال بنية تحتية كاملة للامتثال ، من غير المرجح أن تحل العملات المستقرة محل الشبكة. بشكل عام ، يجادل المؤيدون بأن استخدام العملات المستقرة يجب أن يركز على المناطق الهامشية التي لا يغطيها النظام المالي الحالي (على سبيل المثال ، المناطق المتخلفة ، والمناطق غير المصرفية ، وما إلى ذلك) ، بدلا من محاولة التنافس وجها لوجه مع النظام المصرفي في الأسواق الناضجة. بشكل عام ، فإن الرأي هو أن الشبكة المالية المنظمة التي تمثلها Airwallex أصبحت أكثر كفاءة بشكل ملحوظ في الفضاء عبر الحدود ، وأن العملات المستقرة ليست مدمرة مقارنة بالعملات المستقرة ، ولكنها يصعب اعتمادها من قبل الشركات الرئيسية بسبب القضايا التنظيمية والثقة.
الطرف المعارض: ستتفوق العملات المستقرة في سياقات معينة
الوجهة الأولى: رسوم العملات المستقرة أقل والنظام أفضل
هناك العديد من مؤيدي مجال العملات الرقمية الذين يشككون في تصريحات جاك تشانغ ويعبرون عن آراء مختلفة. يعتقد المؤيدون لهذا الموقف أن قيمة العملات المستقرة لا تكمن فقط في توفير الأموال، بل في تقديم نظام تسوية دفع أفضل. علق سايمون تايلور قائلاً إن فهم جاك للعملات المستقرة سطحي، حيث إنه يركز فقط على مقدار الرسوم ويتجاهل معناه الأساسي. العملات المستقرة تحقق التسوية الفورية من نقطة إلى نقطة وشفافية كاملة، حيث لا حاجة لنقل الأموال عبر حسابات ووسطاء متعددين، مما يقلل الفرك بطبيعته. وعلى الرغم من أنه لم يتم استبدال النظام القديم بالكامل بعد، إلا أنه من حيث تصميم النظام يعد خيارًا أفضل. كما أشار بعض المستخدمين إلى أن خدمات Airwallex ليست خالية من التكاليف أو التأخيرات.
على سبيل المثال ، يذكر kkone0x أنه في حين أن أسعار سعر الصرف المعلن عنها في Airwallex منخفضة للغاية ، لا تزال هناك تكاليف محتملة مثل رسوم فتح الحساب ورسوم الإيداع وما إلى ذلك. من الناحية العملية ، في بعض الأحيان لا تصل الأموال في الوقت الفعلي ، وقد تضطر بعض التحويلات الدولية إلى الانتظار لعدة أيام. هذه التكاليف الخفية ومشكلات التوقيت تجعل العملات المستقرة لا تزال قادرة على المنافسة في بعض سيناريوهات النقل عبر الحدود. على سبيل المثال ، قدم بعض مستخدمي الإنترنت أيضا مثالا على العمال الأجانب الفلبينيين الذين يستخدمون USDT للتحويل إلى الصين ، وقام المستلم باستبدالها بالعملة الورقية من خلال السوق خارج البورصة محليا ، ولا تزال رسوم المناولة الإجمالية أقل من رسوم التحويلات التقليدية. هذا يدل على أن العملات المستقرة أظهرت القدرة على تقليل التكاليف وتسريع السرعة في سيناريوهات تحويل محددة.
الوجهة الثانية: نموذج جديد وليس تعديلاً بسيطاً على المسار القديم
هناك بعض الأشخاص الذين يرون أن هذه القضية ترتفع إلى مستوى الصراع بين المالية التقليدية والمالية الجديدة. على سبيل المثال، يعتقد المعلقون مثل BroLeonAus و 0xHY2049 أن تصريحات جاك تعكس الصراع بين حراس المالية التقليدية والقوى الجديدة في عالم التشفير حول "حقوق التسوية" و "حقوق التسعير". على الرغم من أن المؤسسات الناشئة مثل Airwallex تتمتع بالابتكار، إلا أنها لا تزال تعتبر مُحسِّنة ضمن النظام المالي القائم، بينما تحاول العملات المستقرة والتمويل اللامركزي إعادة تشكيل قواعد اللعبة من الأساس، والحواجز المزعومة للامتثال للعملات المستقرة هي أيضًا حواجز تقليدية، وستتم إزالتها تدريجياً مع الانفجار الكبير للعملات المستقرة.
يركز آخرون على المشهد التكنولوجي المستقبلي ، بحجة أن جاك يقلل من القيمة طويلة الأجل لشبكات الدفع blockchain. يعتقد Xiaoxoca و Bonnazhu et al. أن العملات المستقرة لا تزال في مرحلة النمو ، وفي المستقبل ، مع استخدام المزيد والمزيد من الأشخاص لها ، ستتشكل تأثيرات الشبكة تدريجيا ، ومن الممكن بناء شبكة تسوية حقيقية على السلسلة ، متجاوزة النظام المصرفي التقليدي نفسه ، وهذا هو السبب الأساسي لكونه ثوريا. على الرغم من أن التبادل الحالي للعملات المستقرة للعملات الورقية يجب أن يمر عبر قنوات أو قنوات مصرفية خارج البورصة ، نظرا لأن المزيد من التجار يقبلون العملات المستقرة مباشرة والمزيد من الخدمات المالية على السلسلة ، فمن المتوقع أن تشكل العملات المستقرة دورة دفع مستقلة وتحسن بشكل كبير من كفاءة المعاملات عبر الحدود. أي أن العملية برمتها من الاستلام والدفع إلى القيمة المخزنة تكتمل على السلسلة وفي نظام العملة المستقرة ، دون الاعتماد على القنوات المصرفية للعملات الورقية.
بمجرد أن تنضج هذه الحلقة المغلقة ، فإنها ستحقق حقا تخفيضا كبيرا في التكاليف ، وتحسن الكفاءة ، وتؤثر على موقع شبكات الدفع التقليدية عبر الحدود. خاصة في المناطق ذات البنية التحتية المالية الضعيفة ، ستجد العملات المستقرة طلبا حقيقيا. على سبيل المثال ، أكملت شركة Juicyway ، وهي شركة تكنولوجيا مالية في إفريقيا ، ما مجموعه 1.3 مليار دولار في معاملات الدفع عبر الحدود للشركات من خلال العملات المستقرة دون الحاجة إلى بناء شبكة مصرفية ، وعلى سبيل المثال ، يجب أن تمر المدفوعات بين نيجيريا والبرازيل عبر بنوك وسيطة متعددة وتستغرق عدة أيام بموجب النظام التقليدي ، بينما يمكن أن تسمح العملات المستقرة بالوصول إلى الأموال مباشرة في دقائق ، والرسوم أقل بكثير من التحويلات البنكية
أشار ستيبان سيمكين ، الرئيس التنفيذي لشركة Squads الناشئة في مجال التكنولوجيا المالية ، ردا على منصة X إلى أن القوة التخريبية الحقيقية للعملات المستقرة تكمن في تمكين جيل جديد من الشركات الناشئة من بناء خدمات مالية بشكل أسرع وأرخص ، وشبه النظام المصرفي التقليدي بنظام قديم ذو "تكلفة عالية وزمن انتقال مرتفع" ، بينما تسمح العملات المستقرة لرواد الأعمال بإطلاق منتجات مالية عالمية بفرق أصغر ودورات أقصر ، وهي خفة حركة لا تستطيع المؤسسات التقليدية توفيرها
الوجهة الثالثة: الشمول المالي وإلغاء الوساطة
تحدث باولو أردوينو ، الرئيس التنفيذي لشركة Tether ، ممثل صناعة التشفير ، من منظور السيادة المالية ، منتقدا مقاومة المجتمع المصرفي للعملات المستقرة باعتبارها الحفاظ على موقعه الاحتكاري ، ويعتقد أنه في البلدان ذات التضخم المرتفع واللوائح الصارمة ، تمنح العملات المستقرة الناس العاديين الاستقلال المالي ووسائل لمقاومة مخاطر السياسة ، وأهميتها ليست فقط كفاءة الدفع ، ولكن لإعادة تشكيل هيكل القوة المالية ، وأكثر من مليار شخص يفتقرون حاليا إلى الوصول إلى الخدمات المالية الأساسية ، نظرا لأن تكاليف وفوائد الامتثال للنظام الحالي تجعل من غير المقصود خدمة السكان ذوي الذيل الطويل ، فإن العملات المستقرة تجمع بين الهواتف المحمولة والإنترنت للسماح للناس في أي ركن من أركان العالم بالاحتفاظ مباشرة بقيمة الدولار الأمريكي وإجراء التحويلات والمعاملات العالمية. من وجهة نظرهم ، فإن ما يسمى ب "المراجحة التنظيمية" لجاك هو في الواقع نظام مالي جديد يتجذر في الأماكن التي لا يستطيع النظام التقليدي الوصول إليها
ملخص: صراع النظام «أو» اختيار السوق
من خلال النظر في الظواهر لفهم الجوهر، فإن الصراع بين الرئيس التنفيذي لشركة Airwallex وداعمي العملات المستقرة هو صراع بين مسارات النظام، وكذلك اختلاف في تحديد المستخدمين. يمثل الأول دفاع النظام المالي المنظم عن حدوده وحرصه على الأمور الناشئة؛ بينما يمثل الثاني تحدي الشبكة المشفرة المفتوحة للاحتكار التقليدي وإصرارها على رؤية شاملة.
من منظور مؤسسي، يعكس الجدل التناقض الأساسي بين التمويل المركزي والتمويل اللامركزي. اعتاد التمويل التقليدي على نظام منظم ومركزي ، مع التركيز على السلامة والاستقرار والقدرة على السيطرة. من ناحية أخرى ، يدافع عالم التشفير عن نظام ليس له حدود والاستقلالية في أيدي المستخدمين ، مع التركيز على الكفاءة والشفافية والشمولية. عندما تظهر العملات المستقرة كشيء بينهما ، فإن الأولى تشكك غريزيا في شرعيتها وضرورتها ، بينما ترى الأخيرة أنها أداة لتخريب النظام القديم. إنه في الواقع تصادم بين النماذج المالية: تنتقل دفاتر الأستاذ من البنوك إلى سلاسل الكتل ، وينتقل الائتمان من المصادقات المؤسسية إلى الخوارزميات والإجماع. على هذا المستوى ، يجادل الجانبان من أجل الهيمنة على المشهد المالي المستقبلي. من المتوقع أنه مع دخول العملات المستقرة تدريجيا إلى المسار الصحيح للامتثال (وتم تنفيذ اللوائح في مختلف البلدان) ، سيخف هذا التوتر المؤسسي ، لكن المنافسة الحتمية ستصبح أيضا شرسة بشكل متزايد.
من منظور السوق ، يعد هذا النقاش صورة أخرى للمستخدمين والسيناريوهات الذين يختارون أماكنهم الخاصة. نموذج Airwallex مخصص للشركات العالمية التي تحتاج إلى خدمات مالية عبر الحدود متوافقة ومتوافقة وفعالة تتفاعل مع أنظمتها المصرفية الحالية. واجهت Airwallex نقاط الألم الخاصة بهم وحققت نجاحا تجاريا. يناشد نموذج العملة المستقرة الأسواق الهامشية والمستخدمين الأفراد الذين إما لا يخدمهم النظام التقليدي أو يبحثون عن بدائل بدافع عدم الثقة في العملة المحلية (منطقة تضخم شديد في العملة) وعدم الرضا عن ضوابط رأس المال. في نظر هؤلاء الأشخاص ، العملات المستقرة هي إرسال. لذلك ، فإن العلاقة بين الاثنين ليست مجرد بديل ، ولكنها أشبه بإظهار سحرهما في قطاعات السوق المختلفة. على الأقل في الوقت الحالي ، تمتلك Airwallex و USDT تربتها الخاصة للبقاء على قيد الحياة.
ربما يحتاج كلا جانبي الحجة إلى بعض التعاطف. بالنسبة للممولين التقليديين ، من المهم رؤية التغييرات الهيكلية التي أحدثها التقدم التكنولوجي: العملات المستقرة ليست مجرد أداة جديدة ، فهي تبشر ببنية مالية أكثر انفتاحا وانفتاحا ، وقد يكون تأثيرها طويل المدى أكبر مما يتصور حاليا. حتى لو تم دفع سعر إيجارات DVD إلى أقصى الحدود ، فإنه لا يزال غير قادر على التنافس مع الارتفاع المفاجئ لوسائل الإعلام المتدفقة ، لأن الأخير لم يغير السعر ، ولكن النموذج نفسه. بنفس الطريقة ، حتى لو خفضت البنوك وشركات الدفع الرسوم عبر الحدود إلى الصفر ، فإن تعقيد وحصرية نظام الحساب لا يزال موجودا ، ويوفر تفكير blockchain مجموعة أخرى من الإجابات. على العكس من ذلك ، يجب الاعتراف بأهمية الاستقرار المالي والثقة في صناعة العملات المشفرة: التفوق التكنولوجي وحده لا يكفي ، ويجب أن يعالج التطبيق الواسع النطاق للأدوات المالية قضايا مثل الامتثال التنظيمي وحماية المستهلك. لكي تصبح العملات المستقرة حقا حجر الزاوية في التمويل المستقبلي ، يجب دمجها في نظام الثقة للمجتمع البشري ، بدلا من إحاطتها بنفسها في صوامع مثالية.
يقدم CodeboyMadif نظرة شاملة لهذا الجدل. وقسم المناقشة إلى أبعاد مثل شكل المنتج وتأثير الشبكة ونطاق سيناريوهات التطبيق: في ظل الإطار الحالي ، فإن حكم جاك تشانغ على عدم وجود مزايا للعملات المستقرة صالح ، لأن شبكة ما بين البنوك الحالية ومنصات الامتثال مثل Airwallex قد وفرت حلولا شبه مثالية في السوق السائدة. ومع ذلك ، فإنه يقر أيضا بأنه لا تزال هناك شكوك على المدى الطويل - مع تقدم التكنولوجيا وتغير ظروف السوق ، قد تجد الأدوات الجديدة مثل العملات المستقرة اختراقا في المستقبل. لذلك ، لا ينبغي تعميم تقييم الإمكانات المستقبلية للعملات المستقرة ، ولا يزال هناك مجال للمناقشة بين البراغماتية قصيرة المدى والرؤية طويلة المدى.
تؤكد هذه الآراء على أنه على الرغم من أن العملات المستقرة لا تزال في الطرف الهامشي للمدفوعات في الشركات الرئيسية اليوم، إلا أن منحنى نموها في مجالات معينة بارز للغاية، ومن المحتمل على المدى الطويل أن تمتد من السوق الهامشي إلى السوق الرئيسية. خاصة عندما تتضح الأطر التنظيمية في المستقبل، إذا تمكنت العملات المستقرة من حل مشكلات الثقة والامتثال، فإن لديها فرصة كاملة لتصبح واحدة من المسارات المهمة للمدفوعات عبر الحدود، بل وقد تحل محل بعض الشبكات التقليدية.
الرابط: