في الهيكل الكبير للنظام المالي العالمي، يحتل الدولار مكانة مركزية على المدى الطويل، بينما يؤثر إعداد الدولار المرتكز وتغيراته بعمق على اتجاه الاقتصاد العالمي. يعتبر الدولار المرتكز، في جوهره، أساس دعم قيمة الدولار ومصدر ثقته، مثل حجر الأساس للمباني المالية، مما يحدد مكانة الدولار في النظام النقدي الدولي.
منذ بداية القرن العشرين ، مرت مرساة الدولار بأربع مراحل مهمة من التطور ، من الدولار الذهبي المبكر ، إلى البترودولار ، إلى الدولار الأمريكي ، والآن تتجه نحو استكشاف الدولار الرقمي. ويرافق كل تحول تعديل كبير في المشهد السياسي والاقتصادي الدولي، يعكس النية الاستراتيجية للولايات المتحدة في الحفاظ على الهيمنة المالية والسيطرة على الخطاب الاقتصادي العالمي في أوقات مختلفة. لن يساعد التحليل المتعمق لهذه المراحل الأربع على فهم آلية تشكيل وصيانة هيمنة الدولار الأمريكي فحسب ، بل سيوفر أيضا نظرة ثاقبة لاتجاه الإصلاح المستقبلي للنظام المالي العالمي ، ويوفر مرجعا رئيسيا للبلدان لصياغة الاستراتيجيات المالية والاستجابة للصدمات المالية الخارجية.
1. الدولار الذهبي: الازدهار القصير في نظام بريتون وودز
أعادت الحربان العالميتان تشكيل الخريطة السياسية والاقتصادية العالمية ، واستغلت الولايات المتحدة حقيقة أن وطنها لم تتعرض للغزو المباشر من قبل الحرب ، وتطورت قدرتها الصناعية بسرعة ، وتوسعت قوتها الاقتصادية بشكل كبير. عشية نهاية الحرب العالمية الثانية ، كان النظام الاقتصادي العالمي بحاجة ماسة إلى إعادة البناء ، وفي يوليو 1944 ، اجتمع ممثلو 44 دولة في بريتون وودز ، نيو هامبشاير ، الولايات المتحدة الأمريكية ، لعقد مؤتمر الأمم المتحدة الدولي النقدي والمالي. أسس المؤتمر نظام بريتون وودز ، وهو نظام نقدي دولي يركز على الدولار الأمريكي. جوهر النظام هو مبدأ "الربط المزدوج": يتم ربط الدولار الأمريكي بالذهب ، وينص على أن أونصة واحدة من الذهب ثابتة عند 35 دولارا أمريكيا ، وتتعهد حكومة الولايات المتحدة بتبادل الذهب بالسعر الرسمي. ترتبط عملات الدول الأخرى بالدولار الأمريكي ، وتحافظ عملاتها على سعر صرف ثابت مع الدولار الأمريكي.
أدى إنشاء هذا النظام في الواقع إلى دفع الدولار إلى وضع عملة احتياطية دولية تعادل الذهب. في ذلك الوقت ، امتلكت الولايات المتحدة حوالي 75٪ من احتياطيات الذهب في العالم ، وقدم أساسها الذهبي القوي تأييدا ائتمانيا قويا للدولار ، مما جعل الدولار مقبولا على نطاق واسع في التجارة الدولية والمعاملات المالية. في جوهره ، يعد نظام بريتون وودز معيارا دوليا لتبادل الذهب ، وأصبح الدولار جسرا يربط عملات مختلف الدول بالذهب ، ويعمل النظام النقدي العالمي حول قلب الدولار ، مما يفتح حقبة يهيمن فيها الدولار على النظام المالي الدولي.
بموجب نظام بريتون وودز ، تم إجراء التسويات التجارية في الغالب بالدولار الأمريكي. بعد كسب الدولار الأمريكي ، إذا لم يكن هناك طلب على السلع الأمريكية ، يمكن للدولة المصدرة اختيار تحويل الدولار الأمريكي إلى ذهب لزيادة احتياطياتها من الذهب. تحتاج الدولة المستوردة إلى استبدال عملتها المحلية بالدولار الأمريكي لدفع ثمن الاستيراد. في هذه العملية ، شجع الدولار الأمريكي ، كوسيلة دولية للدفع وعملة احتياطية ، على توسيع التجارة الدولية وانتعاش الاقتصاد العالمي. تتمتع الولايات المتحدة "بامتيازات مفرطة" من خلال تصدير الدولارات لشراء السلع والموارد العالمية.
ومع ذلك ، منذ البداية ، كان للنظام عيب قاتل ، "مشكلة تريفين". أشار الخبير الاقتصادي الأمريكي روبرت تريفين إلى أن الولايات المتحدة بصفتها مصدرا دوليا للعملة الاحتياطية ، تواجه هدفين متناقضين. فمن ناحية، من أجل تلبية الطلب على الدولارات في البلدان في جميع أنحاء العالم، تحتاج الولايات المتحدة إلى تصدير الدولارات من خلال عجز في ميزان المدفوعات. ومن ناحية أخرى، من أجل الحفاظ على علاقة قابلية التحويل بين الدولار والذهب، يجب على الولايات المتحدة أن تحتفظ بفائض في ميزان المدفوعات لتجميع احتياطيات الذهب. مع تطور الاقتصاد العالمي ، يستمر الطلب على الدولار الأمريكي في الزيادة ، ويستمر عجز ميزان المدفوعات الأمريكي في الاتساع ، ويزداد الضغط على تبادل الدولار الأمريكي والذهب. بحلول نهاية الستينيات من القرن العشرين ، كان من الصعب دعم التدفق المستمر لاحتياطيات الذهب في الولايات المتحدة الطلب الهائل على صرف الدولار ، ونظام الذهب والدولار ينهار.
في الستينيات من القرن العشرين ، كانت الولايات المتحدة غارقة في حرب فيتنام ، مع زيادة حادة في الإنفاق المالي ، وارتفاع التضخم المحلي ، وتدهور حاد في ميزان المدفوعات. لقد أحبطت ثقة دول أخرى في الدولار، واستبدلت الدولار بالذهب، وتسارعت خسارة احتياطيات الذهب الأميركية. في 15 أغسطس 1971 ، أعلنت إدارة نيكسون عن "السياسة الاقتصادية الجديدة" ، منهية التزام الحكومات الأجنبية أو البنوك المركزية باستبدال الدولار بالذهب في الولايات المتحدة. كان هذا الحدث التاريخي بمثابة نهاية لنظام سعر الصرف الثابت بين الدولار والذهب ، وانهار نظام بريتون وودز. بعد ذلك ، بدأ سعر صرف الدولار في التعويم بحرية ، وأصبح نظام الذهب والدولار تاريخا. على الرغم من أن نظام الذهب والدولار استمر لأكثر من 20 عاما فقط ، إلا أنه وضع أساس الدولار الأمريكي في النظام النقدي الدولي ، وتم تنفيذ التطور اللاحق لمرساة الدولار الأمريكي تحت نفوذه ، مما وضع الأساس للولايات المتحدة لبناء الهيمنة المالية.
ثانياً، الدولار النفطي: الربط العميق بين الجغرافيا السياسية والمالية
بعد فصل الدولار الأمريكي عن الذهب ، كان النظام النقدي الدولي في حالة اضطراب لفترة وجيزة ، وكان الدولار الأمريكي بحاجة ماسة إلى إيجاد مرساة قيمة جديدة للحفاظ على هيمنته النقدية الدولية. في هذا الوقت ، يلعب النفط ، باعتباره أهم مصدر استراتيجي للطاقة في العالم ، دورا رئيسيا بارزا بشكل متزايد في النظام الصناعي الحديث. في أوائل السبعينيات من القرن العشرين، كان الوضع السياسي الدولي يتغير، وكان الشرق الأوسط، باعتباره أكبر منطقة منتجة للنفط في العالم، يشهد صراعات جيوسياسية مستمرة. في أكتوبر 1973، اندلعت حرب الشرق الأوسط الرابعة، واتخذت منظمة الدول العربية المصدرة للبترول (أوبك) إجراءات مثل خفض إنتاج النفط والحظر وزيادة الأسعار لمحاربة إسرائيل وداعميها، مما أدى إلى أزمة النفط الأولى، وارتفعت أسعار النفط العالمية من 3.01 دولار للبرميل إلى حوالي 12 دولارا في عام 1974، وأظهر ميزان مدفوعات الدول المصدرة للنفط فائضا كبيرا.
وقد انتهزت الولايات المتحدة هذه الفرصة باهتمام وشاركت بنشاط في مفاوضات سرية مع المملكة العربية السعودية وغيرها من الدول الرئيسية المنتجة للنفط في الشرق الأوسط. بصفتها أكبر مصدر للنفط في العالم ، تتمتع المملكة العربية السعودية بتأثير كبير في منظمة البلدان المصدرة للبترول (أوبك). في عام 1974 ، توصلت الولايات المتحدة إلى اتفاق مع المملكة العربية السعودية ، وافقت بموجبه المملكة العربية السعودية على استخدام الدولار الأمريكي كعملة تسوية وعملة تسوية وحيدة لصادرات النفط ، وقدمت الولايات المتحدة الحماية العسكرية والمساعدة الاقتصادية للمملكة العربية السعودية ، ووعدت بشراء سندات حكومية سعودية لمساعدتها في بناء البنية التحتية. بعد ذلك ، حذت أعضاء أوبك الآخرون حذوها ، وتبلور نظام البترودولار.
بعد إنشاء نظام البترودولار ، تم تشكيل آلية تشغيل فريدة من نوعها ذات الحلقة المغلقة. من أجل الحصول على النفط ، وهو مصدر صلب للطاقة ، يجب على الدول في جميع أنحاء العالم أولا الاحتفاظ بالدولار الأمريكي. وقد أدى ذلك إلى زيادة كبيرة في الطلب على الدولار الأمريكي في التسويات التجارية الدولية ، مما عزز مكانة الدولار الأمريكي كعملة دولية. تكسب الدول المصدرة للنفط الكثير من الدولارات من تصدير النفط ، وتعرف هذه الدولارات باسم "البترودولار". نظرا للهيكل الاقتصادي المحلي الموحد للدول المصدرة للنفط ، فإنها لا تستطيع استيعاب مثل هذا المبلغ الهائل من الأموال ، وتتدفق معظم البترودولارات إلى السوق المالية الأمريكية لشراء أصول مختلفة مثل سندات الخزانة الأمريكية والأسهم والعقارات. تستخدم الولايات المتحدة البترودولارات التي تمت إعادتها إلى الوطن لمواصلة استيراد السلع والخدمات العالمية ، والحفاظ على نموذجها الاقتصادي القائم على الاستهلاك ، وإعادة توزيع البترودولار في النظام الاقتصادي العالمي من خلال السياسة النقدية وعمليات السوق المالية.
على سبيل المثال، تقوم الدول المصدرة للنفط بإيداع دولارات النفط في البنوك الأمريكية، التي تقرض هذه الأموال لدول أخرى لواردات النفط أو استثماراته، وتنتشر الأموال في جميع أنحاء العالم. في هذه العملية ، لم تسيطر الولايات المتحدة على تسعير وقوة تسوية تجارة النفط العالمية فحسب ، بل استوعبت أيضا رأس المال العالمي من خلال السوق المالية ، مما عزز مكانتها كمركز مالي. وفي الوقت نفسه، تحافظ الولايات المتحدة على الاستقرار في الشرق الأوسط من خلال القوة العسكرية وتضمن الأداء الطبيعي لنظام البترودولار. تنشر الولايات المتحدة عددا كبيرا من القوات العسكرية في الشرق الأوسط لممارسة النفوذ السياسي على الدول المنتجة للنفط في الشرق الأوسط، وبمجرد أن تكون هناك عوامل مزعزعة للاستقرار في المنطقة تهدد نظام البترودولار، ستتدخل الولايات المتحدة بسرعة، مثل شن حرب الخليج، لحماية المصالح الأساسية لنظام البترودولار.
كان لنظام البترودولار تأثير عميق على الاقتصاد العالمي. وعلى الجانب الإيجابي، فإنه يوفر إمدادات مستقرة من الطاقة والدعم المالي للنمو الاقتصادي العالمي. تتم تسوية تجارة النفط المستقرة بالدولار الأمريكي ، مما يعزز تنمية التجارة الدولية ، ويعزز مكانة الدولار الأمريكي كعملة دولية للدفع والاحتياطية ، ويعزز عملية تكامل الأسواق المالية العالمية. إن الكمية الكبيرة من البترودولارات المتراكمة من قبل الدول المصدرة للنفط، من خلال الاستثمار في الأصول المالية مثل سندات الخزانة الأمريكية، توفر أموالا رخيصة للولايات المتحدة، وتدعم العجز المالي والتنمية الاقتصادية للولايات المتحدة، وتوفر أيضا بعض مصادر التمويل الخارجية للبلدان الأخرى.
ومع ذلك ، فإن نظام البترودولار له أيضا عدد من الآثار السلبية. يرتبط سعر النفط ارتباطا وثيقا بسعر صرف الدولار الأمريكي ، وسيؤثر انخفاض قيمة الدولار الأمريكي أو ارتفاعه بشكل مباشر على تقلبات أسعار النفط ويزيد من عدم اليقين في الاقتصاد العالمي. عندما تنخفض قيمة الدولار ، يرتفع سعر النفط بالدولار الأمريكي ، مما يؤدي إلى تضخم الواردات وصدمة اقتصادات البلدان الأخرى. وعلى العكس من ذلك، يمكن أن يؤدي ارتفاع قيمة الدولار إلى انخفاض إيرادات البلدان المصدرة للنفط، مما يؤثر على استقرارها الاقتصادي. بالإضافة إلى ذلك ، يؤدي نظام البترودولار إلى تفاقم الاختلالات الاقتصادية العالمية. تعاني الولايات المتحدة من عجز تجاري لفترة طويلة ، معتمدة على عودة البترودولار للحفاظ على الأداء الاقتصادي ، بينما يتعين على الدول الأخرى تصدير كميات كبيرة من السلع من أجل الحصول على الدولار ، مما أدى إلى اختلال التوازن التجاري العالمي المتزايد. وفي الوقت نفسه، أدى التدفق الكبير للدولارات النفطية إلى جعل اقتصادات بعض البلدان المصدرة للنفط تعتمد بشكل مفرط على صادرات النفط، مع وجود هيكل اقتصادي واحد وضعف القدرة على مقاومة المخاطر.
ثلاثة، سندات الخزانة الأمريكية بالدولار: دعم الائتمان المدفوع بالديون
منذ بداية القرن الحادي والعشرين، شهد المشهد السياسي والاقتصادي الدولي تغيرات عميقة. من ناحية ، الصعود السريع للاقتصادات الناشئة ، ومساهمتها في النمو الاقتصادي العالمي ، والتنويع التدريجي لنمط التجارة الدولية ، والتأثير على نظام البترودولار. من ناحية أخرى ، تغير هيكل الاقتصاد الأمريكي ، وتتزايد نسبة صناعة الخدمات المالية في الاقتصاد ، والاقتصاد الافتراضي مبالغ فيه. في عام 2008 ، اندلعت أزمة الرهن العقاري عالي المخاطر في الولايات المتحدة ، والتي سرعان ما تطورت إلى أزمة مالية عالمية ضربت الاقتصاد العالمي بشدة. خلال الأزمة ، تبنت الحكومة الأمريكية سياسة تيسير كمي واسعة النطاق لإنقاذ السوق ، وارتفع العجز المالي بشكل حاد ، وتضخم حجم الدين الوطني بسرعة. تجاوز إجمالي الدين القومي الأمريكي 34 تريليون دولار لأول مرة في 29 ديسمبر 2023 ، وإذا تم توزيع هذا الدين على الشعب الأمريكي ، فإن نصيب الفرد من الدين سيتجاوز 100,000 دولار.
في هذا السياق، أصبحت السندات الأمريكية تدريجيا دعما مهما جديدا للدولار. بفضل ائتمانها الوطني القوي والسوق المالية الأكثر تطورا في العالم ، جعلت الولايات المتحدة السندات الأمريكية "أصلا آمنا" في نظر المستثمرين العالميين. من أجل الحفاظ على قيمة احتياطيات النقد الأجنبي وزيادتها ، اشترت البلدان في جميع أنحاء العالم عددا كبيرا من السندات الأمريكية ، وظهر نظام السندات بالدولار الأمريكي إلى حيز الوجود. يعتمد نظام السندات الأمريكية بالدولار بشكل أساسي على ائتمان الدولة الأمريكية ، ويمتص الأموال العالمية من خلال إصدار سندات الخزانة للحفاظ على هيمنة الدولار الأمريكي في النظام النقدي الدولي. من خلال تسييل العجز المالي ، تبيع الحكومة الأمريكية سندات الخزانة إلى الاحتياطي الفيدرالي والمستثمرين العالميين ، ويشتري بنك الاحتياطي الفيدرالي سندات الخزانة ويضع أموالا أساسية لزيادة سيولة السوق ، مما يسمح للدولار بالتدفق المستمر إلى العالم.
يعمل نظام الخزانة الأمريكية بالدولار على أساس ثقة المستثمرين العالميين في الجدارة الائتمانية للأمة الأمريكية. بصفتها أكبر اقتصاد في العالم ، تمتلك الولايات المتحدة موارد وفيرة ، وقدرات ابتكار علمية وتكنولوجية قوية ، وقوة عسكرية ، وتعتبر لديها قدرة قوية على سداد الديون. سندات الخزانة الأمريكية عالية السيولة ولها عوائد مستقرة نسبيا ، مما يجذب المستثمرين العالميين. تستخدم البنوك المركزية السندات الأمريكية كجزء مهم من احتياطياتها من النقد الأجنبي للحفاظ على استقرار عملاتها وقدرتها على سداد المدفوعات. على سبيل المثال ، لطالما كانت دول مثل الصين واليابان من كبار المالكين الأجانب لسندات الخزانة الأمريكية.
عندما تعاني الحكومة الأمريكية من عجز مالي ، فإنها تجمع الأموال من خلال إصدار سندات الخزانة. يتم تقديم سندات الخزانة على مستوى العالم ، وعندما يشتري المستثمرون الأجانب السندات الأمريكية ، يتدفق الدولار الأمريكي إلى الولايات المتحدة. تستخدم الولايات المتحدة هذه الأموال لتحفيز النمو الاقتصادي من خلال بناء البنية التحتية المحلية والإنفاق على الرعاية الاجتماعية. في الوقت نفسه ، ينظم الاحتياطي الفيدرالي من خلال السياسة النقدية ، مما يؤثر على عوائد سندات الخزانة وسيولة السوق. عندما يكون الاقتصاد في حالة انكماش ، يشتري بنك الاحتياطي الفيدرالي عددا كبيرا من سندات الخزانة من خلال التيسير الكمي ، مما يقلل من عائد سندات الخزانة ، ويقلل من تكاليف تمويل الشركات والحكومات ، ويحفز الاستثمار والاستهلاك. عندما يكون الاقتصاد محموما، فإنه سيرفع أسعار الفائدة وغيرها من الوسائل لزيادة عائد السندات الحكومية، وجذب رأس المال مرة أخرى، وكبح التضخم. في هذه العملية ، يدور الدولار الأمريكي في جميع أنحاء العالم من خلال السندات الأمريكية ، مما يحافظ على مكانته كعملة دولية.
على الرغم من أن نظام السندات الأمريكية بالدولار قد حافظ على هيمنة الدولار الأمريكي لفترة معينة من الزمن ، إلا أنه ينطوي على العديد من المخاطر الخفية ويواجه تحديات خطيرة. أولا، يستمر حجم الدين القومي للولايات المتحدة في الارتفاع، ويستمر العجز المالي في الاتساع، وأصبح ضغط خدمة الدين ثقيلا بشكل متزايد. أدت مدفوعات فوائد الديون المرتفعة إلى تقييد كمية كبيرة من الأموال المالية ، والضغط على مساحة الإنفاق العام الأخرى ، وإضعاف قدرة الحكومة الأمريكية على الاستجابة للأزمات الاقتصادية والمشاكل الاجتماعية. ثانيا ، تآكل الائتمان الوطني للولايات المتحدة. في السنوات الأخيرة ، تم تنظيم التعسف في السياسة المالية للحكومة الأمريكية ، مثل النزاع على سقف الديون ، بشكل متكرر ، مما أثار مخاوف بشأن ما إذا كانت الولايات المتحدة ستتخلف عن السداد. بالإضافة إلى ذلك ، أدى بعض السلوك الأحادي الجانب للولايات المتحدة في الشؤون الدولية إلى تقليل مصداقيتها العالمية وأثر على ثقة المستثمرين في السندات الأمريكية.
علاوة على ذلك ، فإن الاتجاه العالمي لإلغاء الدولرة آخذ في الظهور تدريجيا. مع نمو الاقتصادات الناشئة ، أصبحت غير راضية بشكل متزايد عن هيمنة الدولار الأمريكي وسعت إلى تقليل اعتمادها على الدولار الأمريكي. بدأت بعض البلدان في تعزيز تسوية العملة المحلية، وتعزيز التعاون الإقليمي في مجال العملة، وخفض نسبة حيازات الديون الأمريكية. على سبيل المثال، وقعت الصين اتفاقيات مقايضة العملات مع عدد من البلدان لتعزيز استخدام الرنمينبي في التجارة والاستثمار عبر الحدود. خفضت روسيا بشكل حاد حيازاتها من السندات الأمريكية وزادت احتياطياتها من الذهب. إذا لم يتم حلها ، فسوف يتعرض استقرار نظام الدين الأمريكي بالدولار لتهديد خطير ، كما سيهتز الوضع النقدي الدولي للدولار.
أربعة، الدولار الرقمي: ساحة جديدة للتنافس المالي في المستقبل
مع التطور السريع للتكنولوجيا الرقمية و blockchain ، يبشر شكل العملة العالمية بتغييرات عميقة ، وموجة العملة الرقمية كاسحة. منذ عام 2009 ، طور السوق تدريجيا شبكة عملات دفتر الأستاذ الموزع ، وولد نوع جديد من العملات ، وهو العملات المستقرة الرقمية. نظرا لوضع احتياطي الدولار الأمريكي في النظام النقدي الدولي ، شكلت العملة الرقمية لدفتر الأستاذ الموزع أيضا بيئة مقومة بالدولار في عملية التنمية. أدى التبادل 1: 1 بين الدولار الرقمي والدولار الورقي ، واستخدام السندات الأمريكية والأصول المقومة بالدولار الأمريكي كاحتياطيات لضمان الدفع ، إلى إعادة تشكيل نوع جديد من سيناريو تطبيق الدولار الأمريكي ومساحة تخزين الديون الأمريكية ، وعكس ضعف السندات بالدولار الأمريكي في السنوات الأخيرة ، وضخ دعما جديدا للقيمة في الدولار الأمريكي.
وفقا لتقرير مسح VISA لعام 2024 ، نمت القيمة السوقية للعملات المستقرة الرقمية بالدولار من مليارات في عام 2020 إلى أكثر من 200 مليار دولار في عام 2024 ، وسيتجاوز مبلغ التسوية في النصف الأول من عام 2024 وحده 2.6 تريليون دولار أمريكي ، وسيتجاوز عدد عناوين المستخدمين 100 مليون ، ويشع إلى العديد من البلدان والمناطق حول العالم. يتميز الدولار الرقمي بخصائص إخفاء الهوية وقابلية النقل والقيود عبر المناطق المادية ، ولديه إمكانات توسع قوية. في الوقت نفسه ، فإن التمويل اللامركزي للشبكة الرقمية (DeFi) وترميز RWA (مثل ترميز Ondo Finance للسندات الأمريكية والمبيعات المباشرة لمستثمري التجزئة والمؤسسات غير الأمريكية) لديهم إمكانية ترحيل الأسواق المالية التقليدية إلى شبكات blockchain في المستقبل ، ويستخدم نظامها البيئي بشكل أساسي المعاملات والتسويات الرقمية بالدولار ، مما يزيد من عمق نظام الدولار الرقمي. خلقت سيناريوهات التطبيق الجديدة للدولار الرقمي ، ودعم أصوله الاحتياطية للدولار ، وإمكانات التوسع القائمة على تقنية blockchain فرصة بيئية لتطوير الدولار الرقمي.
بالإضافة إلى ذلك، في البيئة الحقيقية، تواجه الولايات المتحدة بالفعل التحديات الحقيقية المتمثلة في النزاع على سقف الديون الأمريكية، واتساع العجز المالي وزيادة ضغط خدمة الديون، ويحتاج الدولار الأمريكي بشكل موضوعي إلى البحث عن أدوات جديدة لدعم القيمة للحفاظ على مكانته الدولية. من حيث النافذة الزمنية ، فإن عام 2024 هو الانتخابات الأمريكية ، ويقترب عدد الأشخاص الذين يمتلكون ويتاجرون بالعملات الرقمية في الولايات المتحدة من 100 مليون ، وهم بشكل أساسي من الشباب ، ويحتاج فريق ترامب إلى كسب هذا الجزء من الناخبين لتعزيز رقائق الحملة. نتيجة لذلك ، في ظل التأثير المشترك لبيئة السوق والضغط العملي والمنافسة السياسية ، منذ انتخاب ترامب رئيسا ، عكست الولايات المتحدة موقف رفض وقمع العملات الرقمية في الماضي ، بما في ذلك خلال فترة ولايته الأولى ، لدعم وتعزيز التشريعات التنظيمية بنشاط ، وفي نفس الوقت الإعلان البارز لتصبح رائدة عالميا في صناعة العملات الرقمية. وهكذا تم وضع استراتيجية مرساة الدولار الرقمي. كما قال وزير الخزانة الأمريكي بيسانت ، "نريد تعزيز مكانة الدولار كعملة احتياطية دولية ، ونريد تحقيق ذلك من خلال العملات المستقرة الرقمية".
يتمثل البناء الشامل الحالي لنظام الدولار الرقمي في الولايات المتحدة في دمج بيئة العملة الرقمية التي نمت بوحشية في الماضي في نظام الإشراف على الامتثال لضمان أن يتماشى تطوير صناعة العملات الرقمية مع المصالح الوطنية للولايات المتحدة. يمكن فهم ذلك تقريبا على أنه بناء "علاقة تعاقدية" بين الدولار الأمريكي وشبكة العملة الرقمية ، والتي تشبه العلاقة التعاقدية ل "البترودولار" ، أي سيناريو تطبيق ترسيخ الدولار الأمريكي. على هذا الأساس ، سنوجه الأصول الرقمية تدريجيا لتصبح أصولا رئيسية وتوسيع نطاق تطبيقها العالمي. معا ، يشكلون مسار البناء العام لمرساة الدولار الرقمي.
تتمثل الصعوبة في هذا الأمر في أن إطار التنظيم المتعلق بالنظام المالي والنقدي التقليدي في الولايات المتحدة، الذي يتناسب مع هذا النظام، يتعارض موضوعياً مع إطار التنظيم البيئي الرقمي الجاري بناؤه حالياً. سيؤدي هذان النظامان إلى إنشاء نظامين وقواعد متوازية. يحتاج الإطار الأول إلى الاستقرار والدقة، بينما يتطلب الإطار الثاني الابتكار والمرونة. يتعين ضمان توافق هذا الشكل المزدوج، وتجنب التحكيم والصراعات خلال العمليات الفعلية، مما يمثل تحدياً كبيراً لتصميم القمة والابتكار في القواعد التنظيمية.
في 19 مايو ، أصدرت الولايات المتحدة قانون إرشادات وتأسيس ابتكار العملات المستقرة الأمريكية لعام 2025 (GENIUS ACT) ، والذي أوضح المتطلبات التنظيمية للعملات المستقرة الرقمية لأول مرة. في الوقت نفسه ، تستكشف الولايات المتحدة أيضا بنشاط إمكانية إدراج الأصول الرقمية في الاحتياطي ، ووقعت إدارة ترامب أمرا تنفيذيا رئاسيا بشأن الأصول الرقمية في 23 يناير ، وعلى المستوى الفيدرالي ومستوى الولايات ، وكذلك على مستوى الوكالات التنظيمية مثل لجنة الأوراق المالية والبورصات ، ومكتب المراقب المالي للعملة ، ولجنة تداول السلع الآجلة ، لتعزيز إطار تنظيمي ثلاثي الأبعاد ومتعدد الأبعاد وقواعد تنفيذ الأصول الرقمية. تمثل هذه المبادرات بداية جوهرية في بناء نظام الدولار الرقمي.
بالإضافة إلى ذلك ، هناك العديد من الاعتبارات الأخرى لإطلاق الدولار الرقمي. على المستوى التقني ، تعد كيفية ضمان أمن واستقرار وحماية الخصوصية لنظام الدولار الرقمي قضية رئيسية. تعد معاملات العملة الرقمية أهدافا سهلة للمتسللين ، وبمجرد حدوث خرق أمني ، سيؤدي ذلك إلى خسارة جسيمة للأموال وتسرب معلومات المستخدم. على مستوى السياسة ، يمكن أن يكون للدولار الرقمي تأثير على السياسة النقدية الحالية والنظام التنظيمي المالي. قد يؤثر إصدار الدولار الرقمي على إحصاءات وتنظيم المعروض النقدي ، ويتداخل مع سياسة سعر الفائدة. إن كيفية الإشراف الفعال على إصدار الدولارات الرقمية وتداولها واستخدامها لمنع غسل الأموال وتمويل الإرهاب والأنشطة غير القانونية الأخرى هي أيضا مشكلة صعبة تحتاج إلى حل عاجل. في الوقت نفسه ، قد يؤدي الترويج الدولي للدولار الرقمي إلى إطلاق ألعاب جيوسياسية ، وقد تخشى دول أخرى من أن الدولار الرقمي سيعزز الهيمنة المالية للولايات المتحدة ، حتى تتمكن من اتخاذ إجراءات مضادة مقابلة وزيادة التوترات في القطاع المالي العالمي.
إذا نظرنا إلى الوراء في تطور مرساة الدولار على أربع مراحل ، من معيار تبادل الذهب للدولار الذهبي ، إلى الربط الجيوسياسي والمالي للبترودولار ، إلى دعم ائتمان الديون لدولار الدين الأمريكي ، والآن إلى استكشاف الدولار الرقمي ، فإن كل تغيير هو خيار استراتيجي للولايات المتحدة للتكيف مع التغيرات في الوضع السياسي والاقتصادي الدولي والحفاظ على الهيمنة المالية. لم يغير تطور مرساة الدولار بشكل عميق المشهد المالي العالمي وأثر على التنمية الاقتصادية والاستقرار المالي لمختلف البلدان فحسب ، بل عكس أيضا نمو وانخفاض ميزان القوى الاقتصادي العالمي والتغيرات في العلاقات السياسية الدولية.
في الوقت الحالي ، يمر الاقتصاد العالمي بفترة تكيف عميق ، مع صعود الاقتصادات الناشئة ، والصراعات الجيوسياسية المتكررة ، وموجة متصاعدة من ثورة التكنولوجيا الرقمية ، ويواجه النظام النقدي الدولي الذي يهيمن عليه الدولار الأمريكي تحديات غير مسبوقة. تستمر التناقضات المتأصلة في نظام السندات الأمريكية بالدولار في التراكم ، ومستقبل الدولار الرقمي مليء بعدم اليقين. وفي هذا السياق، ينبغي أن يكون لدى جميع البلدان فهم عميق لتطور مرساة الدولار الأمريكي، وتعديل استراتيجياتها المالية بنشاط، وتعزيز الابتكار والتعاون الماليين، وتعزيز قوتها المالية وقدراتها على مكافحة المخاطر. بالنسبة للصين ، من الضروري تسريع تدويل الرنمينبي ، وتحسين نظام السوق المالي ، وتعزيز البحث والتطوير وتطبيق العملة الرقمية ، واغتنام الفرص في إعادة تشكيل المشهد المالي العالمي ، وتعزيز الخطاب المالي الدولي ، والمساهمة بقوة الصين في الاستقرار الاقتصادي والمالي العالمي والتنمية. في المستقبل ، قد يتطور النظام النقدي العالمي في اتجاه التنويع ، ويولد نظام نقدي جديد ، وسيكون التطور المستمر لمرساة الدولار متغيرا رئيسيا في هذه العملية ، والتي تستحق الاهتمام المستمر والدراسة المتعمقة.
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
أربعة مراحل لتطور الدولار كمرساة: شفرة القوة في النظام المالي العالمي
المؤلفون: لي جيانغو، تيان يوان
في الهيكل الكبير للنظام المالي العالمي، يحتل الدولار مكانة مركزية على المدى الطويل، بينما يؤثر إعداد الدولار المرتكز وتغيراته بعمق على اتجاه الاقتصاد العالمي. يعتبر الدولار المرتكز، في جوهره، أساس دعم قيمة الدولار ومصدر ثقته، مثل حجر الأساس للمباني المالية، مما يحدد مكانة الدولار في النظام النقدي الدولي.
منذ بداية القرن العشرين ، مرت مرساة الدولار بأربع مراحل مهمة من التطور ، من الدولار الذهبي المبكر ، إلى البترودولار ، إلى الدولار الأمريكي ، والآن تتجه نحو استكشاف الدولار الرقمي. ويرافق كل تحول تعديل كبير في المشهد السياسي والاقتصادي الدولي، يعكس النية الاستراتيجية للولايات المتحدة في الحفاظ على الهيمنة المالية والسيطرة على الخطاب الاقتصادي العالمي في أوقات مختلفة. لن يساعد التحليل المتعمق لهذه المراحل الأربع على فهم آلية تشكيل وصيانة هيمنة الدولار الأمريكي فحسب ، بل سيوفر أيضا نظرة ثاقبة لاتجاه الإصلاح المستقبلي للنظام المالي العالمي ، ويوفر مرجعا رئيسيا للبلدان لصياغة الاستراتيجيات المالية والاستجابة للصدمات المالية الخارجية.
1. الدولار الذهبي: الازدهار القصير في نظام بريتون وودز
أعادت الحربان العالميتان تشكيل الخريطة السياسية والاقتصادية العالمية ، واستغلت الولايات المتحدة حقيقة أن وطنها لم تتعرض للغزو المباشر من قبل الحرب ، وتطورت قدرتها الصناعية بسرعة ، وتوسعت قوتها الاقتصادية بشكل كبير. عشية نهاية الحرب العالمية الثانية ، كان النظام الاقتصادي العالمي بحاجة ماسة إلى إعادة البناء ، وفي يوليو 1944 ، اجتمع ممثلو 44 دولة في بريتون وودز ، نيو هامبشاير ، الولايات المتحدة الأمريكية ، لعقد مؤتمر الأمم المتحدة الدولي النقدي والمالي. أسس المؤتمر نظام بريتون وودز ، وهو نظام نقدي دولي يركز على الدولار الأمريكي. جوهر النظام هو مبدأ "الربط المزدوج": يتم ربط الدولار الأمريكي بالذهب ، وينص على أن أونصة واحدة من الذهب ثابتة عند 35 دولارا أمريكيا ، وتتعهد حكومة الولايات المتحدة بتبادل الذهب بالسعر الرسمي. ترتبط عملات الدول الأخرى بالدولار الأمريكي ، وتحافظ عملاتها على سعر صرف ثابت مع الدولار الأمريكي.
أدى إنشاء هذا النظام في الواقع إلى دفع الدولار إلى وضع عملة احتياطية دولية تعادل الذهب. في ذلك الوقت ، امتلكت الولايات المتحدة حوالي 75٪ من احتياطيات الذهب في العالم ، وقدم أساسها الذهبي القوي تأييدا ائتمانيا قويا للدولار ، مما جعل الدولار مقبولا على نطاق واسع في التجارة الدولية والمعاملات المالية. في جوهره ، يعد نظام بريتون وودز معيارا دوليا لتبادل الذهب ، وأصبح الدولار جسرا يربط عملات مختلف الدول بالذهب ، ويعمل النظام النقدي العالمي حول قلب الدولار ، مما يفتح حقبة يهيمن فيها الدولار على النظام المالي الدولي.
بموجب نظام بريتون وودز ، تم إجراء التسويات التجارية في الغالب بالدولار الأمريكي. بعد كسب الدولار الأمريكي ، إذا لم يكن هناك طلب على السلع الأمريكية ، يمكن للدولة المصدرة اختيار تحويل الدولار الأمريكي إلى ذهب لزيادة احتياطياتها من الذهب. تحتاج الدولة المستوردة إلى استبدال عملتها المحلية بالدولار الأمريكي لدفع ثمن الاستيراد. في هذه العملية ، شجع الدولار الأمريكي ، كوسيلة دولية للدفع وعملة احتياطية ، على توسيع التجارة الدولية وانتعاش الاقتصاد العالمي. تتمتع الولايات المتحدة "بامتيازات مفرطة" من خلال تصدير الدولارات لشراء السلع والموارد العالمية.
ومع ذلك ، منذ البداية ، كان للنظام عيب قاتل ، "مشكلة تريفين". أشار الخبير الاقتصادي الأمريكي روبرت تريفين إلى أن الولايات المتحدة بصفتها مصدرا دوليا للعملة الاحتياطية ، تواجه هدفين متناقضين. فمن ناحية، من أجل تلبية الطلب على الدولارات في البلدان في جميع أنحاء العالم، تحتاج الولايات المتحدة إلى تصدير الدولارات من خلال عجز في ميزان المدفوعات. ومن ناحية أخرى، من أجل الحفاظ على علاقة قابلية التحويل بين الدولار والذهب، يجب على الولايات المتحدة أن تحتفظ بفائض في ميزان المدفوعات لتجميع احتياطيات الذهب. مع تطور الاقتصاد العالمي ، يستمر الطلب على الدولار الأمريكي في الزيادة ، ويستمر عجز ميزان المدفوعات الأمريكي في الاتساع ، ويزداد الضغط على تبادل الدولار الأمريكي والذهب. بحلول نهاية الستينيات من القرن العشرين ، كان من الصعب دعم التدفق المستمر لاحتياطيات الذهب في الولايات المتحدة الطلب الهائل على صرف الدولار ، ونظام الذهب والدولار ينهار.
في الستينيات من القرن العشرين ، كانت الولايات المتحدة غارقة في حرب فيتنام ، مع زيادة حادة في الإنفاق المالي ، وارتفاع التضخم المحلي ، وتدهور حاد في ميزان المدفوعات. لقد أحبطت ثقة دول أخرى في الدولار، واستبدلت الدولار بالذهب، وتسارعت خسارة احتياطيات الذهب الأميركية. في 15 أغسطس 1971 ، أعلنت إدارة نيكسون عن "السياسة الاقتصادية الجديدة" ، منهية التزام الحكومات الأجنبية أو البنوك المركزية باستبدال الدولار بالذهب في الولايات المتحدة. كان هذا الحدث التاريخي بمثابة نهاية لنظام سعر الصرف الثابت بين الدولار والذهب ، وانهار نظام بريتون وودز. بعد ذلك ، بدأ سعر صرف الدولار في التعويم بحرية ، وأصبح نظام الذهب والدولار تاريخا. على الرغم من أن نظام الذهب والدولار استمر لأكثر من 20 عاما فقط ، إلا أنه وضع أساس الدولار الأمريكي في النظام النقدي الدولي ، وتم تنفيذ التطور اللاحق لمرساة الدولار الأمريكي تحت نفوذه ، مما وضع الأساس للولايات المتحدة لبناء الهيمنة المالية.
ثانياً، الدولار النفطي: الربط العميق بين الجغرافيا السياسية والمالية
بعد فصل الدولار الأمريكي عن الذهب ، كان النظام النقدي الدولي في حالة اضطراب لفترة وجيزة ، وكان الدولار الأمريكي بحاجة ماسة إلى إيجاد مرساة قيمة جديدة للحفاظ على هيمنته النقدية الدولية. في هذا الوقت ، يلعب النفط ، باعتباره أهم مصدر استراتيجي للطاقة في العالم ، دورا رئيسيا بارزا بشكل متزايد في النظام الصناعي الحديث. في أوائل السبعينيات من القرن العشرين، كان الوضع السياسي الدولي يتغير، وكان الشرق الأوسط، باعتباره أكبر منطقة منتجة للنفط في العالم، يشهد صراعات جيوسياسية مستمرة. في أكتوبر 1973، اندلعت حرب الشرق الأوسط الرابعة، واتخذت منظمة الدول العربية المصدرة للبترول (أوبك) إجراءات مثل خفض إنتاج النفط والحظر وزيادة الأسعار لمحاربة إسرائيل وداعميها، مما أدى إلى أزمة النفط الأولى، وارتفعت أسعار النفط العالمية من 3.01 دولار للبرميل إلى حوالي 12 دولارا في عام 1974، وأظهر ميزان مدفوعات الدول المصدرة للنفط فائضا كبيرا.
وقد انتهزت الولايات المتحدة هذه الفرصة باهتمام وشاركت بنشاط في مفاوضات سرية مع المملكة العربية السعودية وغيرها من الدول الرئيسية المنتجة للنفط في الشرق الأوسط. بصفتها أكبر مصدر للنفط في العالم ، تتمتع المملكة العربية السعودية بتأثير كبير في منظمة البلدان المصدرة للبترول (أوبك). في عام 1974 ، توصلت الولايات المتحدة إلى اتفاق مع المملكة العربية السعودية ، وافقت بموجبه المملكة العربية السعودية على استخدام الدولار الأمريكي كعملة تسوية وعملة تسوية وحيدة لصادرات النفط ، وقدمت الولايات المتحدة الحماية العسكرية والمساعدة الاقتصادية للمملكة العربية السعودية ، ووعدت بشراء سندات حكومية سعودية لمساعدتها في بناء البنية التحتية. بعد ذلك ، حذت أعضاء أوبك الآخرون حذوها ، وتبلور نظام البترودولار.
بعد إنشاء نظام البترودولار ، تم تشكيل آلية تشغيل فريدة من نوعها ذات الحلقة المغلقة. من أجل الحصول على النفط ، وهو مصدر صلب للطاقة ، يجب على الدول في جميع أنحاء العالم أولا الاحتفاظ بالدولار الأمريكي. وقد أدى ذلك إلى زيادة كبيرة في الطلب على الدولار الأمريكي في التسويات التجارية الدولية ، مما عزز مكانة الدولار الأمريكي كعملة دولية. تكسب الدول المصدرة للنفط الكثير من الدولارات من تصدير النفط ، وتعرف هذه الدولارات باسم "البترودولار". نظرا للهيكل الاقتصادي المحلي الموحد للدول المصدرة للنفط ، فإنها لا تستطيع استيعاب مثل هذا المبلغ الهائل من الأموال ، وتتدفق معظم البترودولارات إلى السوق المالية الأمريكية لشراء أصول مختلفة مثل سندات الخزانة الأمريكية والأسهم والعقارات. تستخدم الولايات المتحدة البترودولارات التي تمت إعادتها إلى الوطن لمواصلة استيراد السلع والخدمات العالمية ، والحفاظ على نموذجها الاقتصادي القائم على الاستهلاك ، وإعادة توزيع البترودولار في النظام الاقتصادي العالمي من خلال السياسة النقدية وعمليات السوق المالية.
على سبيل المثال، تقوم الدول المصدرة للنفط بإيداع دولارات النفط في البنوك الأمريكية، التي تقرض هذه الأموال لدول أخرى لواردات النفط أو استثماراته، وتنتشر الأموال في جميع أنحاء العالم. في هذه العملية ، لم تسيطر الولايات المتحدة على تسعير وقوة تسوية تجارة النفط العالمية فحسب ، بل استوعبت أيضا رأس المال العالمي من خلال السوق المالية ، مما عزز مكانتها كمركز مالي. وفي الوقت نفسه، تحافظ الولايات المتحدة على الاستقرار في الشرق الأوسط من خلال القوة العسكرية وتضمن الأداء الطبيعي لنظام البترودولار. تنشر الولايات المتحدة عددا كبيرا من القوات العسكرية في الشرق الأوسط لممارسة النفوذ السياسي على الدول المنتجة للنفط في الشرق الأوسط، وبمجرد أن تكون هناك عوامل مزعزعة للاستقرار في المنطقة تهدد نظام البترودولار، ستتدخل الولايات المتحدة بسرعة، مثل شن حرب الخليج، لحماية المصالح الأساسية لنظام البترودولار.
كان لنظام البترودولار تأثير عميق على الاقتصاد العالمي. وعلى الجانب الإيجابي، فإنه يوفر إمدادات مستقرة من الطاقة والدعم المالي للنمو الاقتصادي العالمي. تتم تسوية تجارة النفط المستقرة بالدولار الأمريكي ، مما يعزز تنمية التجارة الدولية ، ويعزز مكانة الدولار الأمريكي كعملة دولية للدفع والاحتياطية ، ويعزز عملية تكامل الأسواق المالية العالمية. إن الكمية الكبيرة من البترودولارات المتراكمة من قبل الدول المصدرة للنفط، من خلال الاستثمار في الأصول المالية مثل سندات الخزانة الأمريكية، توفر أموالا رخيصة للولايات المتحدة، وتدعم العجز المالي والتنمية الاقتصادية للولايات المتحدة، وتوفر أيضا بعض مصادر التمويل الخارجية للبلدان الأخرى.
ومع ذلك ، فإن نظام البترودولار له أيضا عدد من الآثار السلبية. يرتبط سعر النفط ارتباطا وثيقا بسعر صرف الدولار الأمريكي ، وسيؤثر انخفاض قيمة الدولار الأمريكي أو ارتفاعه بشكل مباشر على تقلبات أسعار النفط ويزيد من عدم اليقين في الاقتصاد العالمي. عندما تنخفض قيمة الدولار ، يرتفع سعر النفط بالدولار الأمريكي ، مما يؤدي إلى تضخم الواردات وصدمة اقتصادات البلدان الأخرى. وعلى العكس من ذلك، يمكن أن يؤدي ارتفاع قيمة الدولار إلى انخفاض إيرادات البلدان المصدرة للنفط، مما يؤثر على استقرارها الاقتصادي. بالإضافة إلى ذلك ، يؤدي نظام البترودولار إلى تفاقم الاختلالات الاقتصادية العالمية. تعاني الولايات المتحدة من عجز تجاري لفترة طويلة ، معتمدة على عودة البترودولار للحفاظ على الأداء الاقتصادي ، بينما يتعين على الدول الأخرى تصدير كميات كبيرة من السلع من أجل الحصول على الدولار ، مما أدى إلى اختلال التوازن التجاري العالمي المتزايد. وفي الوقت نفسه، أدى التدفق الكبير للدولارات النفطية إلى جعل اقتصادات بعض البلدان المصدرة للنفط تعتمد بشكل مفرط على صادرات النفط، مع وجود هيكل اقتصادي واحد وضعف القدرة على مقاومة المخاطر.
ثلاثة، سندات الخزانة الأمريكية بالدولار: دعم الائتمان المدفوع بالديون
منذ بداية القرن الحادي والعشرين، شهد المشهد السياسي والاقتصادي الدولي تغيرات عميقة. من ناحية ، الصعود السريع للاقتصادات الناشئة ، ومساهمتها في النمو الاقتصادي العالمي ، والتنويع التدريجي لنمط التجارة الدولية ، والتأثير على نظام البترودولار. من ناحية أخرى ، تغير هيكل الاقتصاد الأمريكي ، وتتزايد نسبة صناعة الخدمات المالية في الاقتصاد ، والاقتصاد الافتراضي مبالغ فيه. في عام 2008 ، اندلعت أزمة الرهن العقاري عالي المخاطر في الولايات المتحدة ، والتي سرعان ما تطورت إلى أزمة مالية عالمية ضربت الاقتصاد العالمي بشدة. خلال الأزمة ، تبنت الحكومة الأمريكية سياسة تيسير كمي واسعة النطاق لإنقاذ السوق ، وارتفع العجز المالي بشكل حاد ، وتضخم حجم الدين الوطني بسرعة. تجاوز إجمالي الدين القومي الأمريكي 34 تريليون دولار لأول مرة في 29 ديسمبر 2023 ، وإذا تم توزيع هذا الدين على الشعب الأمريكي ، فإن نصيب الفرد من الدين سيتجاوز 100,000 دولار.
في هذا السياق، أصبحت السندات الأمريكية تدريجيا دعما مهما جديدا للدولار. بفضل ائتمانها الوطني القوي والسوق المالية الأكثر تطورا في العالم ، جعلت الولايات المتحدة السندات الأمريكية "أصلا آمنا" في نظر المستثمرين العالميين. من أجل الحفاظ على قيمة احتياطيات النقد الأجنبي وزيادتها ، اشترت البلدان في جميع أنحاء العالم عددا كبيرا من السندات الأمريكية ، وظهر نظام السندات بالدولار الأمريكي إلى حيز الوجود. يعتمد نظام السندات الأمريكية بالدولار بشكل أساسي على ائتمان الدولة الأمريكية ، ويمتص الأموال العالمية من خلال إصدار سندات الخزانة للحفاظ على هيمنة الدولار الأمريكي في النظام النقدي الدولي. من خلال تسييل العجز المالي ، تبيع الحكومة الأمريكية سندات الخزانة إلى الاحتياطي الفيدرالي والمستثمرين العالميين ، ويشتري بنك الاحتياطي الفيدرالي سندات الخزانة ويضع أموالا أساسية لزيادة سيولة السوق ، مما يسمح للدولار بالتدفق المستمر إلى العالم.
يعمل نظام الخزانة الأمريكية بالدولار على أساس ثقة المستثمرين العالميين في الجدارة الائتمانية للأمة الأمريكية. بصفتها أكبر اقتصاد في العالم ، تمتلك الولايات المتحدة موارد وفيرة ، وقدرات ابتكار علمية وتكنولوجية قوية ، وقوة عسكرية ، وتعتبر لديها قدرة قوية على سداد الديون. سندات الخزانة الأمريكية عالية السيولة ولها عوائد مستقرة نسبيا ، مما يجذب المستثمرين العالميين. تستخدم البنوك المركزية السندات الأمريكية كجزء مهم من احتياطياتها من النقد الأجنبي للحفاظ على استقرار عملاتها وقدرتها على سداد المدفوعات. على سبيل المثال ، لطالما كانت دول مثل الصين واليابان من كبار المالكين الأجانب لسندات الخزانة الأمريكية.
عندما تعاني الحكومة الأمريكية من عجز مالي ، فإنها تجمع الأموال من خلال إصدار سندات الخزانة. يتم تقديم سندات الخزانة على مستوى العالم ، وعندما يشتري المستثمرون الأجانب السندات الأمريكية ، يتدفق الدولار الأمريكي إلى الولايات المتحدة. تستخدم الولايات المتحدة هذه الأموال لتحفيز النمو الاقتصادي من خلال بناء البنية التحتية المحلية والإنفاق على الرعاية الاجتماعية. في الوقت نفسه ، ينظم الاحتياطي الفيدرالي من خلال السياسة النقدية ، مما يؤثر على عوائد سندات الخزانة وسيولة السوق. عندما يكون الاقتصاد في حالة انكماش ، يشتري بنك الاحتياطي الفيدرالي عددا كبيرا من سندات الخزانة من خلال التيسير الكمي ، مما يقلل من عائد سندات الخزانة ، ويقلل من تكاليف تمويل الشركات والحكومات ، ويحفز الاستثمار والاستهلاك. عندما يكون الاقتصاد محموما، فإنه سيرفع أسعار الفائدة وغيرها من الوسائل لزيادة عائد السندات الحكومية، وجذب رأس المال مرة أخرى، وكبح التضخم. في هذه العملية ، يدور الدولار الأمريكي في جميع أنحاء العالم من خلال السندات الأمريكية ، مما يحافظ على مكانته كعملة دولية.
على الرغم من أن نظام السندات الأمريكية بالدولار قد حافظ على هيمنة الدولار الأمريكي لفترة معينة من الزمن ، إلا أنه ينطوي على العديد من المخاطر الخفية ويواجه تحديات خطيرة. أولا، يستمر حجم الدين القومي للولايات المتحدة في الارتفاع، ويستمر العجز المالي في الاتساع، وأصبح ضغط خدمة الدين ثقيلا بشكل متزايد. أدت مدفوعات فوائد الديون المرتفعة إلى تقييد كمية كبيرة من الأموال المالية ، والضغط على مساحة الإنفاق العام الأخرى ، وإضعاف قدرة الحكومة الأمريكية على الاستجابة للأزمات الاقتصادية والمشاكل الاجتماعية. ثانيا ، تآكل الائتمان الوطني للولايات المتحدة. في السنوات الأخيرة ، تم تنظيم التعسف في السياسة المالية للحكومة الأمريكية ، مثل النزاع على سقف الديون ، بشكل متكرر ، مما أثار مخاوف بشأن ما إذا كانت الولايات المتحدة ستتخلف عن السداد. بالإضافة إلى ذلك ، أدى بعض السلوك الأحادي الجانب للولايات المتحدة في الشؤون الدولية إلى تقليل مصداقيتها العالمية وأثر على ثقة المستثمرين في السندات الأمريكية.
علاوة على ذلك ، فإن الاتجاه العالمي لإلغاء الدولرة آخذ في الظهور تدريجيا. مع نمو الاقتصادات الناشئة ، أصبحت غير راضية بشكل متزايد عن هيمنة الدولار الأمريكي وسعت إلى تقليل اعتمادها على الدولار الأمريكي. بدأت بعض البلدان في تعزيز تسوية العملة المحلية، وتعزيز التعاون الإقليمي في مجال العملة، وخفض نسبة حيازات الديون الأمريكية. على سبيل المثال، وقعت الصين اتفاقيات مقايضة العملات مع عدد من البلدان لتعزيز استخدام الرنمينبي في التجارة والاستثمار عبر الحدود. خفضت روسيا بشكل حاد حيازاتها من السندات الأمريكية وزادت احتياطياتها من الذهب. إذا لم يتم حلها ، فسوف يتعرض استقرار نظام الدين الأمريكي بالدولار لتهديد خطير ، كما سيهتز الوضع النقدي الدولي للدولار.
أربعة، الدولار الرقمي: ساحة جديدة للتنافس المالي في المستقبل
مع التطور السريع للتكنولوجيا الرقمية و blockchain ، يبشر شكل العملة العالمية بتغييرات عميقة ، وموجة العملة الرقمية كاسحة. منذ عام 2009 ، طور السوق تدريجيا شبكة عملات دفتر الأستاذ الموزع ، وولد نوع جديد من العملات ، وهو العملات المستقرة الرقمية. نظرا لوضع احتياطي الدولار الأمريكي في النظام النقدي الدولي ، شكلت العملة الرقمية لدفتر الأستاذ الموزع أيضا بيئة مقومة بالدولار في عملية التنمية. أدى التبادل 1: 1 بين الدولار الرقمي والدولار الورقي ، واستخدام السندات الأمريكية والأصول المقومة بالدولار الأمريكي كاحتياطيات لضمان الدفع ، إلى إعادة تشكيل نوع جديد من سيناريو تطبيق الدولار الأمريكي ومساحة تخزين الديون الأمريكية ، وعكس ضعف السندات بالدولار الأمريكي في السنوات الأخيرة ، وضخ دعما جديدا للقيمة في الدولار الأمريكي.
وفقا لتقرير مسح VISA لعام 2024 ، نمت القيمة السوقية للعملات المستقرة الرقمية بالدولار من مليارات في عام 2020 إلى أكثر من 200 مليار دولار في عام 2024 ، وسيتجاوز مبلغ التسوية في النصف الأول من عام 2024 وحده 2.6 تريليون دولار أمريكي ، وسيتجاوز عدد عناوين المستخدمين 100 مليون ، ويشع إلى العديد من البلدان والمناطق حول العالم. يتميز الدولار الرقمي بخصائص إخفاء الهوية وقابلية النقل والقيود عبر المناطق المادية ، ولديه إمكانات توسع قوية. في الوقت نفسه ، فإن التمويل اللامركزي للشبكة الرقمية (DeFi) وترميز RWA (مثل ترميز Ondo Finance للسندات الأمريكية والمبيعات المباشرة لمستثمري التجزئة والمؤسسات غير الأمريكية) لديهم إمكانية ترحيل الأسواق المالية التقليدية إلى شبكات blockchain في المستقبل ، ويستخدم نظامها البيئي بشكل أساسي المعاملات والتسويات الرقمية بالدولار ، مما يزيد من عمق نظام الدولار الرقمي. خلقت سيناريوهات التطبيق الجديدة للدولار الرقمي ، ودعم أصوله الاحتياطية للدولار ، وإمكانات التوسع القائمة على تقنية blockchain فرصة بيئية لتطوير الدولار الرقمي.
بالإضافة إلى ذلك، في البيئة الحقيقية، تواجه الولايات المتحدة بالفعل التحديات الحقيقية المتمثلة في النزاع على سقف الديون الأمريكية، واتساع العجز المالي وزيادة ضغط خدمة الديون، ويحتاج الدولار الأمريكي بشكل موضوعي إلى البحث عن أدوات جديدة لدعم القيمة للحفاظ على مكانته الدولية. من حيث النافذة الزمنية ، فإن عام 2024 هو الانتخابات الأمريكية ، ويقترب عدد الأشخاص الذين يمتلكون ويتاجرون بالعملات الرقمية في الولايات المتحدة من 100 مليون ، وهم بشكل أساسي من الشباب ، ويحتاج فريق ترامب إلى كسب هذا الجزء من الناخبين لتعزيز رقائق الحملة. نتيجة لذلك ، في ظل التأثير المشترك لبيئة السوق والضغط العملي والمنافسة السياسية ، منذ انتخاب ترامب رئيسا ، عكست الولايات المتحدة موقف رفض وقمع العملات الرقمية في الماضي ، بما في ذلك خلال فترة ولايته الأولى ، لدعم وتعزيز التشريعات التنظيمية بنشاط ، وفي نفس الوقت الإعلان البارز لتصبح رائدة عالميا في صناعة العملات الرقمية. وهكذا تم وضع استراتيجية مرساة الدولار الرقمي. كما قال وزير الخزانة الأمريكي بيسانت ، "نريد تعزيز مكانة الدولار كعملة احتياطية دولية ، ونريد تحقيق ذلك من خلال العملات المستقرة الرقمية".
يتمثل البناء الشامل الحالي لنظام الدولار الرقمي في الولايات المتحدة في دمج بيئة العملة الرقمية التي نمت بوحشية في الماضي في نظام الإشراف على الامتثال لضمان أن يتماشى تطوير صناعة العملات الرقمية مع المصالح الوطنية للولايات المتحدة. يمكن فهم ذلك تقريبا على أنه بناء "علاقة تعاقدية" بين الدولار الأمريكي وشبكة العملة الرقمية ، والتي تشبه العلاقة التعاقدية ل "البترودولار" ، أي سيناريو تطبيق ترسيخ الدولار الأمريكي. على هذا الأساس ، سنوجه الأصول الرقمية تدريجيا لتصبح أصولا رئيسية وتوسيع نطاق تطبيقها العالمي. معا ، يشكلون مسار البناء العام لمرساة الدولار الرقمي.
تتمثل الصعوبة في هذا الأمر في أن إطار التنظيم المتعلق بالنظام المالي والنقدي التقليدي في الولايات المتحدة، الذي يتناسب مع هذا النظام، يتعارض موضوعياً مع إطار التنظيم البيئي الرقمي الجاري بناؤه حالياً. سيؤدي هذان النظامان إلى إنشاء نظامين وقواعد متوازية. يحتاج الإطار الأول إلى الاستقرار والدقة، بينما يتطلب الإطار الثاني الابتكار والمرونة. يتعين ضمان توافق هذا الشكل المزدوج، وتجنب التحكيم والصراعات خلال العمليات الفعلية، مما يمثل تحدياً كبيراً لتصميم القمة والابتكار في القواعد التنظيمية.
في 19 مايو ، أصدرت الولايات المتحدة قانون إرشادات وتأسيس ابتكار العملات المستقرة الأمريكية لعام 2025 (GENIUS ACT) ، والذي أوضح المتطلبات التنظيمية للعملات المستقرة الرقمية لأول مرة. في الوقت نفسه ، تستكشف الولايات المتحدة أيضا بنشاط إمكانية إدراج الأصول الرقمية في الاحتياطي ، ووقعت إدارة ترامب أمرا تنفيذيا رئاسيا بشأن الأصول الرقمية في 23 يناير ، وعلى المستوى الفيدرالي ومستوى الولايات ، وكذلك على مستوى الوكالات التنظيمية مثل لجنة الأوراق المالية والبورصات ، ومكتب المراقب المالي للعملة ، ولجنة تداول السلع الآجلة ، لتعزيز إطار تنظيمي ثلاثي الأبعاد ومتعدد الأبعاد وقواعد تنفيذ الأصول الرقمية. تمثل هذه المبادرات بداية جوهرية في بناء نظام الدولار الرقمي.
بالإضافة إلى ذلك ، هناك العديد من الاعتبارات الأخرى لإطلاق الدولار الرقمي. على المستوى التقني ، تعد كيفية ضمان أمن واستقرار وحماية الخصوصية لنظام الدولار الرقمي قضية رئيسية. تعد معاملات العملة الرقمية أهدافا سهلة للمتسللين ، وبمجرد حدوث خرق أمني ، سيؤدي ذلك إلى خسارة جسيمة للأموال وتسرب معلومات المستخدم. على مستوى السياسة ، يمكن أن يكون للدولار الرقمي تأثير على السياسة النقدية الحالية والنظام التنظيمي المالي. قد يؤثر إصدار الدولار الرقمي على إحصاءات وتنظيم المعروض النقدي ، ويتداخل مع سياسة سعر الفائدة. إن كيفية الإشراف الفعال على إصدار الدولارات الرقمية وتداولها واستخدامها لمنع غسل الأموال وتمويل الإرهاب والأنشطة غير القانونية الأخرى هي أيضا مشكلة صعبة تحتاج إلى حل عاجل. في الوقت نفسه ، قد يؤدي الترويج الدولي للدولار الرقمي إلى إطلاق ألعاب جيوسياسية ، وقد تخشى دول أخرى من أن الدولار الرقمي سيعزز الهيمنة المالية للولايات المتحدة ، حتى تتمكن من اتخاذ إجراءات مضادة مقابلة وزيادة التوترات في القطاع المالي العالمي.
إذا نظرنا إلى الوراء في تطور مرساة الدولار على أربع مراحل ، من معيار تبادل الذهب للدولار الذهبي ، إلى الربط الجيوسياسي والمالي للبترودولار ، إلى دعم ائتمان الديون لدولار الدين الأمريكي ، والآن إلى استكشاف الدولار الرقمي ، فإن كل تغيير هو خيار استراتيجي للولايات المتحدة للتكيف مع التغيرات في الوضع السياسي والاقتصادي الدولي والحفاظ على الهيمنة المالية. لم يغير تطور مرساة الدولار بشكل عميق المشهد المالي العالمي وأثر على التنمية الاقتصادية والاستقرار المالي لمختلف البلدان فحسب ، بل عكس أيضا نمو وانخفاض ميزان القوى الاقتصادي العالمي والتغيرات في العلاقات السياسية الدولية.
في الوقت الحالي ، يمر الاقتصاد العالمي بفترة تكيف عميق ، مع صعود الاقتصادات الناشئة ، والصراعات الجيوسياسية المتكررة ، وموجة متصاعدة من ثورة التكنولوجيا الرقمية ، ويواجه النظام النقدي الدولي الذي يهيمن عليه الدولار الأمريكي تحديات غير مسبوقة. تستمر التناقضات المتأصلة في نظام السندات الأمريكية بالدولار في التراكم ، ومستقبل الدولار الرقمي مليء بعدم اليقين. وفي هذا السياق، ينبغي أن يكون لدى جميع البلدان فهم عميق لتطور مرساة الدولار الأمريكي، وتعديل استراتيجياتها المالية بنشاط، وتعزيز الابتكار والتعاون الماليين، وتعزيز قوتها المالية وقدراتها على مكافحة المخاطر. بالنسبة للصين ، من الضروري تسريع تدويل الرنمينبي ، وتحسين نظام السوق المالي ، وتعزيز البحث والتطوير وتطبيق العملة الرقمية ، واغتنام الفرص في إعادة تشكيل المشهد المالي العالمي ، وتعزيز الخطاب المالي الدولي ، والمساهمة بقوة الصين في الاستقرار الاقتصادي والمالي العالمي والتنمية. في المستقبل ، قد يتطور النظام النقدي العالمي في اتجاه التنويع ، ويولد نظام نقدي جديد ، وسيكون التطور المستمر لمرساة الدولار متغيرا رئيسيا في هذه العملية ، والتي تستحق الاهتمام المستمر والدراسة المتعمقة.