بينما تستمر بيتكوين في الارتفاع إلى المالية الرئيسية، فإن عددًا متزايدًا من الشركات العامة تضيف العملة المشفرة إلى خزائنها - ولكن ليس بدون جدل.
بينما تتجه شركات مثل MicroStrategy و Metaplanet بشكل كامل نحو تراكم بيتكوين (BTC)، يقوم آخرون بالتجريب بحذر، غالبًا كتحوط ضد التضخم، وارتفاع أسعار الفائدة، والانخفاض في قيمة العملات الورقية. ومع ذلك، يحذر النقاد من أن العديد من هذه الشركات تعاني من ضعف مالي، حيث تستخدم العملة أكثر كحبل نجاة مضاربي بدلاً من كونها أصل استراتيجي.
ينقسم المحللون بين رؤية هذا الاتجاه كهندسة مالية تفكر في المستقبل أو "حريق في سلة المهملات". إن ارتفاح خزائن بيتكوين الشركات يعكس كل من الوعد والخطر من تأثير العملات المشفرة المتزايد في الأسواق المالية العالمية.
وفقًا لـ BitBo، اعتبارًا من 6 يونيو، كان أكثر من 70 شركة عامة تمتلك بيتكوين. من المفهوم أن شركات مثل Strategy و Metaplanet مكرسة بالكامل للتراكم. ومع ذلك، فإن بعض الشركات الأخرى تستكشف إمكانية تراكم بيتكوين بينما تواصل العمل في مجال مختلف.
‘حريق في سلة المهملات في طور الإعداد’
أعرب الصحفي والمحلل شون ويليامز عن مخاوفه بشأن احتمال فشل شركات خزينة بيتكوين، مشيرًا إلى نقص الابتكار والنجاح التشغيلي كأسباب محتملة للانهيار. ووصف ضجة خزينة BTC بأنها "حريق في سلة المهملات في طور التكوين."
أشار إلى أن العديد من الشركات التي تلجأ إلى إطلاق خزينة بيتكوين ليست ربحية في الأساس، لذا فإنها تحاول جني الأموال بسرعة من تقلبات العملات المشفرة. وهذا يبرز نقاط ضعفها. كانت أداء الأسهم للاستراتيجية واحداً من الأسوأ في فبراير 2025.
ذكر عدة حالات عندما شهد سعر بيتكوين انخفاضات كبيرة كأمثلة على المخاطر المحتملة لمثل هذه الشركات. بالإضافة إلى ذلك، يرى ويليامز أن ندرة 21 مليون حد ثابت تعتبر "أسطورة" بسبب إمكانية تغيير حد بيتكوين. تقنيًا، ليس من المستحيل. عندما أوضحت بلاك روك مثل هذه الإمكانية في الرسوم المتحركة التعليمية للشركة، كانت ردود فعل مؤيدي بيتكوين تعاكسية.
مؤسس Coin Bureau نيك باكري في X عبر عن شكوكه بأن الشركات "العشوائية" التي تطلق خزائن بيتكوين لن تبيع BTC الخاصة بها في سوق الدب. وبالتالي، يثير قلقه حول الانخراط السطحي المزعوم لهذه الشركات في بيتكوين ويحذر من الأضرار المحتملة للسوق العملات الرقمية.
لماذا تعتمد خزائن BTC؟
بينما قد يشعر بعض المحاربين القدامى بالانزعاج لرؤية عملتهم المفضلة تُستولى عليها من قبل اللاعبين الجدد الذين يملكون المال، إلا أن أسباب اعتماد خزائن البيتكوين الشركات لها أسس ماكرو اقتصادية قوية.
في دراسة معمقة، يشير محللو فيديليتي إلى أن السنوات الخمس الماضية شهدت زيادة في الشركات المتداولة علنًا التي تخصص جزءًا من رأس مالها في بيتكوين، والتي تُعتبر وسيلة للتحوط ضد زيادة العجز المالي، وتدهور العملات الورقية، والمخاطر المرتبطة بالاضطرابات الجيوسياسية.
تؤكد فيديليتي أن هذه الطريقة غير تقليدية بالنسبة للشركات الكبيرة، حيث كانت تحتفظ في العقود السابقة بأموالها في أصول منخفضة المخاطر، مثل الودائع البنكية أو سندات الخزينة. وفقًا لفيديليتي، فإن عدم اليقين الاقتصادي المتزايد قد قوض الثقة في الاستراتيجيات التقليدية.
نمت الحاجة إلى رأس المال غير المرتبط في خزائن الشركات في العقد 2020 حيث وصلت أسعار الفائدة إلى مستويات عالية، مما قلل من السيولة وتدفقات النقد. ومع ذلك، إذا انخفضت أسعار الفائدة، ستنخفض أيضًا عوائد الشركات التي لديها احتياطيات كبيرة من الأموال التقليدية.
تصف الدراسة الاستجابة لجائحة COVID-19 بأنها "غير مسبوقة" حيث بلغت مدفوعات التحفيز التراكمية لأكبر الاقتصاديات 10 تريليون دولار، وهو ما يعادل ثلاثة أضعاف ما كان عليه خلال فترة أزمة 2008. ارتفعت معدلات التضخم، مما أدى إلى انخفاض القوة الشرائية لخزائن الشركات.
هذه العوامل جعلت الكثير من المستثمرين يبحثون عن حلول جديدة، وسرعان ما رأى الكثيرون، بما في ذلك الشركات العامة، حلاً في بيتكوين. نظرًا لأن اللوائح في الاتحاد الأوروبي والولايات المتحدة كانت صديقة لبيتكوين، بدأ المستثمرون في تراكم الأصول الرقمية بثقة أكبر.
تذكر الدراسة مثل هذه اللوائح بما في ذلك:
موافقة لجنة الأوراق المالية والبورصات على صناديق الاستثمار المتداولة في بيتكوين
اعتماد إطار عمل MiCA الخاص بالاتحاد الأوروبي
تغيير قاعدة مجلس معايير المحاسبة المالية لعام 2023، الذي سمح لشركات حيازة البيتكوين بتسجيل وتمثيل القيمة في بياناتها المالية بشكل أكثر دقة. بالنظر إلى ارتفاع سعر البيتكوين، جعل ذلك ميزانيات الشركات تبدو أقوى.
نظرًا لأن البيتكوين كان مقاومًا لصدمات الطلب ويمكن أن يعمل كوسادة مالية على المدى الطويل، فقد وعد بفوائد للشركات التي تضيف العملة إلى ميزانياتها. وفقًا لفيديلتي، يمكن أن يساعد البيتكوين الشركات على البقاء على قيد الحياة في سياسة تخفيض القيمة النقدية للبنوك المركزية بسبب ندرته القابلة للتحقق.
يلاحظ المحللون عمومًا أن ارتفاع سعر بيتكوين على المدى الطويل كان أحد الأسباب الرئيسية لشعبيته بين الشركات. تسمي الدراسة الشركات الرائدة في التخصيص: ذا بلوك، مايكروستراتيجي، ستون ريدج هولدينغز غروب، وسيلمر ساينتيفيك.
‘اختبار التصادم’
غالبًا ما يتم ذكر FOMO ونظرية الألعاب عندما يتحدث الناس عن الاحتياطيات.
تقلل هذه الاحتياطيات من السيولة الحية، مما يزيد من عجز الأصول في الأسواق دون أن يرفع بالضرورة السعر ( حيث اعتاد الناس بسرعة على الإعلانات "المتفائلة" ).
الاتجاه لا يزال شابًا جدًا، ويحتاج إلى إجراء اختبار تصادم حتى نتمكن من رؤية ما إذا كانت الشركات التي تقوم بتجميع بيتكوين ليست "سياحًا".
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
الخزائن تتكدس ببيتكوين: حيلة أم استراتيجية قوية؟
بينما تستمر بيتكوين في الارتفاع إلى المالية الرئيسية، فإن عددًا متزايدًا من الشركات العامة تضيف العملة المشفرة إلى خزائنها - ولكن ليس بدون جدل.
بينما تتجه شركات مثل MicroStrategy و Metaplanet بشكل كامل نحو تراكم بيتكوين (BTC)، يقوم آخرون بالتجريب بحذر، غالبًا كتحوط ضد التضخم، وارتفاع أسعار الفائدة، والانخفاض في قيمة العملات الورقية. ومع ذلك، يحذر النقاد من أن العديد من هذه الشركات تعاني من ضعف مالي، حيث تستخدم العملة أكثر كحبل نجاة مضاربي بدلاً من كونها أصل استراتيجي.
ينقسم المحللون بين رؤية هذا الاتجاه كهندسة مالية تفكر في المستقبل أو "حريق في سلة المهملات". إن ارتفاح خزائن بيتكوين الشركات يعكس كل من الوعد والخطر من تأثير العملات المشفرة المتزايد في الأسواق المالية العالمية.
وفقًا لـ BitBo، اعتبارًا من 6 يونيو، كان أكثر من 70 شركة عامة تمتلك بيتكوين. من المفهوم أن شركات مثل Strategy و Metaplanet مكرسة بالكامل للتراكم. ومع ذلك، فإن بعض الشركات الأخرى تستكشف إمكانية تراكم بيتكوين بينما تواصل العمل في مجال مختلف.
‘حريق في سلة المهملات في طور الإعداد’
أعرب الصحفي والمحلل شون ويليامز عن مخاوفه بشأن احتمال فشل شركات خزينة بيتكوين، مشيرًا إلى نقص الابتكار والنجاح التشغيلي كأسباب محتملة للانهيار. ووصف ضجة خزينة BTC بأنها "حريق في سلة المهملات في طور التكوين."
أشار إلى أن العديد من الشركات التي تلجأ إلى إطلاق خزينة بيتكوين ليست ربحية في الأساس، لذا فإنها تحاول جني الأموال بسرعة من تقلبات العملات المشفرة. وهذا يبرز نقاط ضعفها. كانت أداء الأسهم للاستراتيجية واحداً من الأسوأ في فبراير 2025.
ذكر عدة حالات عندما شهد سعر بيتكوين انخفاضات كبيرة كأمثلة على المخاطر المحتملة لمثل هذه الشركات. بالإضافة إلى ذلك، يرى ويليامز أن ندرة 21 مليون حد ثابت تعتبر "أسطورة" بسبب إمكانية تغيير حد بيتكوين. تقنيًا، ليس من المستحيل. عندما أوضحت بلاك روك مثل هذه الإمكانية في الرسوم المتحركة التعليمية للشركة، كانت ردود فعل مؤيدي بيتكوين تعاكسية.
مؤسس Coin Bureau نيك باكري في X عبر عن شكوكه بأن الشركات "العشوائية" التي تطلق خزائن بيتكوين لن تبيع BTC الخاصة بها في سوق الدب. وبالتالي، يثير قلقه حول الانخراط السطحي المزعوم لهذه الشركات في بيتكوين ويحذر من الأضرار المحتملة للسوق العملات الرقمية.
لماذا تعتمد خزائن BTC؟
بينما قد يشعر بعض المحاربين القدامى بالانزعاج لرؤية عملتهم المفضلة تُستولى عليها من قبل اللاعبين الجدد الذين يملكون المال، إلا أن أسباب اعتماد خزائن البيتكوين الشركات لها أسس ماكرو اقتصادية قوية.
في دراسة معمقة، يشير محللو فيديليتي إلى أن السنوات الخمس الماضية شهدت زيادة في الشركات المتداولة علنًا التي تخصص جزءًا من رأس مالها في بيتكوين، والتي تُعتبر وسيلة للتحوط ضد زيادة العجز المالي، وتدهور العملات الورقية، والمخاطر المرتبطة بالاضطرابات الجيوسياسية.
تؤكد فيديليتي أن هذه الطريقة غير تقليدية بالنسبة للشركات الكبيرة، حيث كانت تحتفظ في العقود السابقة بأموالها في أصول منخفضة المخاطر، مثل الودائع البنكية أو سندات الخزينة. وفقًا لفيديليتي، فإن عدم اليقين الاقتصادي المتزايد قد قوض الثقة في الاستراتيجيات التقليدية.
نمت الحاجة إلى رأس المال غير المرتبط في خزائن الشركات في العقد 2020 حيث وصلت أسعار الفائدة إلى مستويات عالية، مما قلل من السيولة وتدفقات النقد. ومع ذلك، إذا انخفضت أسعار الفائدة، ستنخفض أيضًا عوائد الشركات التي لديها احتياطيات كبيرة من الأموال التقليدية.
تصف الدراسة الاستجابة لجائحة COVID-19 بأنها "غير مسبوقة" حيث بلغت مدفوعات التحفيز التراكمية لأكبر الاقتصاديات 10 تريليون دولار، وهو ما يعادل ثلاثة أضعاف ما كان عليه خلال فترة أزمة 2008. ارتفعت معدلات التضخم، مما أدى إلى انخفاض القوة الشرائية لخزائن الشركات.
هذه العوامل جعلت الكثير من المستثمرين يبحثون عن حلول جديدة، وسرعان ما رأى الكثيرون، بما في ذلك الشركات العامة، حلاً في بيتكوين. نظرًا لأن اللوائح في الاتحاد الأوروبي والولايات المتحدة كانت صديقة لبيتكوين، بدأ المستثمرون في تراكم الأصول الرقمية بثقة أكبر.
تذكر الدراسة مثل هذه اللوائح بما في ذلك:
نظرًا لأن البيتكوين كان مقاومًا لصدمات الطلب ويمكن أن يعمل كوسادة مالية على المدى الطويل، فقد وعد بفوائد للشركات التي تضيف العملة إلى ميزانياتها. وفقًا لفيديلتي، يمكن أن يساعد البيتكوين الشركات على البقاء على قيد الحياة في سياسة تخفيض القيمة النقدية للبنوك المركزية بسبب ندرته القابلة للتحقق.
يلاحظ المحللون عمومًا أن ارتفاع سعر بيتكوين على المدى الطويل كان أحد الأسباب الرئيسية لشعبيته بين الشركات. تسمي الدراسة الشركات الرائدة في التخصيص: ذا بلوك، مايكروستراتيجي، ستون ريدج هولدينغز غروب، وسيلمر ساينتيفيك.
‘اختبار التصادم’
غالبًا ما يتم ذكر FOMO ونظرية الألعاب عندما يتحدث الناس عن الاحتياطيات.
تقلل هذه الاحتياطيات من السيولة الحية، مما يزيد من عجز الأصول في الأسواق دون أن يرفع بالضرورة السعر ( حيث اعتاد الناس بسرعة على الإعلانات "المتفائلة" ).
الاتجاه لا يزال شابًا جدًا، ويحتاج إلى إجراء اختبار تصادم حتى نتمكن من رؤية ما إذا كانت الشركات التي تقوم بتجميع بيتكوين ليست "سياحًا".