مع blockchain في جوهرها ، تعيد تقنية Web3 تشكيل النظام البيئي المالي والاجتماعي والتجاري العالمي من خلال نماذج مبتكرة مثل اللامركزية والعقود الذكية وأصول التشفير. مع التطور السريع لهذا المجال ، دفعت المخاطر المالية وتحديات أمن البيانات والثغرات القانونية التي أحدثها المنظمين في مختلف البلدان إلى التدخل بنشاط. طورت كل من الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي وسنغافورة وهونغ كونغ ، كمراكز رئيسية لتطوير Web3 العالمي ، أطرا تنظيمية مميزة.
ستقوم هذه المقالة بتحليل سياسات تنظيم Web3 في أربعة ولايات قضائية رئيسية من خلال أبعاد مثل الهيئات التنظيمية، وإطار السياسات، والقواعد الأساسية، وأثر السوق، كاشفة عن أوجه التشابه والاختلاف فيها، ومناقشة الاتجاهات المستقبلية للتعاون التنظيمي العالمي.
الولايات المتحدة
نموذج "التطبيق المسبق" تحت قيادة قانون الأوراق المالية
أ. نظام الرقابة على الرأس ووجهات السياسة
يقدم تنظيم Web3 في الولايات المتحدة خصائص نموذجية "متعددة التنظيمات" ، بما في ذلك (SEC) لجنة الأوراق المالية والبورصات ، ولجنة تداول العقود الآجلة للسلع ، ولجنة (CFTC) (FinCEN) وكالة إنفاذ الجرائم المالية عددا من الوكالات الفيدرالية ، بالإضافة إلى المنظمين الحكوميين.
بعد أن تولى ترامب منصبه في 20 يناير 2025 ، عين مارك تي أويدا رئيسا بالإنابة لهيئة الأوراق المالية والبورصات وكارولين فام كرئيس بالإنابة للجنة تداول السلع الآجلة ، بهدف توفير بيئة سياسية أكثر استقرارا ويمكن التنبؤ بها لصناعة العملات المشفرة ، وتحقيق الانتقال من "التنظيم من خلال الإنفاذ" إلى "إطار تنظيمي واضح".
في 23 يناير 2025، وقع ترامب الأمر التنفيذي "تعزيز القيادة الأمريكية في مجال التكنولوجيا المالية الرقمية"، والذي يهدف إلى تعزيز القيادة الأمريكية في مجال الأصول الرقمية والتكنولوجيا المالية، ودعم التنمية المسؤولة لصناعة العملات المشفرة.
يقدم هذا الأمر التنفيذي إنشاء "فريق عمل سوق الأصول الرقمية الرئاسي" لاستكشاف تدابير تنظيمية فيدرالية للعملات المستقرة والخطط المتعلقة بالاحتياطي الوطني للأصول الرقمية، ويمنع بشكل واضح "إنشاء أو إصدار أو تداول أو استخدام" العملات الرقمية للبنك المركزي (CBDC).
!
ثانياً، إنشاء احتياطي استراتيجي من البيتكوين
في 6 مارس 2025 ، وقع ترامب أمرا تنفيذيا بعنوان "بناء احتياطي استراتيجي للبيتكوين وجرد أصول رقمية أمريكي" وعقد أول قمة للعملات المشفرة في البيت الأبيض في 7 مارس ، مما يدل على التزامه بجعل الولايات المتحدة "عاصمة عالمية للعملات المشفرة". ومع ذلك ، في 7 مارس ، واصل سعر العملات المشفرة انخفاضه الأخير ، وانخفض سعر البيتكوين بسرعة ، أقل من توقعات السوق.
في 23 يناير، أنشأ لجنة الأصول الرقمية في لجنة البنوك بمجلس الشيوخ، برئاسة السيناتور سينثيا لومي، مما يعكس أهمية التنظيم والتنمية في مجال العملات المشفرة.
في مايو 2025 ، كانت هناك أخبار تفيد بأن فاتورة العملة المستقرة كانت تتقدم وأن عملية رقمنة الدولار الأمريكي تقترب من نقطة تحول. من المرجح أن يدعم فريق ترامب إدراج العملات المستقرة القانونية (مثل USDC) في الاستراتيجية الاقتصادية الوطنية ، والتي ، إذا تم تحقيقها ، ستصبح "المركز التجاري" للنظام المالي الرقمي للحكومة الفيدرالية ، بدلا من منافس لبيتكوين.
ثالثًا، الميزات التنظيمية على مستوى الولاية
بالإضافة إلى الإطار التنظيمي على المستوى الفيدرالي ، طورت الولايات أيضا نماذج تنظيمية فريدة:
• BitLicense في ولاية نيويورك هو ترخيص الأصول المشفرة الأكثر نفوذا ، مما يتطلب من الشركات الالتزام بمتطلبات الامتثال الصارمة لحماية المستهلك ومكافحة غسيل الأموال.
• اتخذت ولاية وايومنغ موقفًا تنظيميًا وديًا نسبيًا، من خلال مجموعة من القوانين التي تعترف بالعملات المشفرة كعملة، وتسمح للبنوك بتقديم خدمات حفظ الأصول الرقمية.
أوروبا
محاولة التنظيم الموحد تحت إطار MiCA
أولاً، MiCA: القواعد الموحدة لسوق الأصول المشفرة في أوروبا
وافقت الاتحاد الأوروبي على "قانون تنظيم سوق الأصول المشفرة" (MiCA) ليصبح "رائد" في تنظيم Web3 العالمي. هذه اللائحة التي ستدخل حيز التنفيذ في عام 2024 وضعت قواعد شاملة لإصدار الأصول المشفرة وتداول السوق:
• الإشراف الفئوي: قسم الأصول المشفرة إلى (EMT) رمز العملة الإلكترونية ، ورمز مرجعي للأصول (ART) ورموز المنفعة. الرموز غير القابلة للاستبدال (NFT) والعملات الرقمية للبنك المركزي (CBDC) غير خاضعة للتنظيم من قبل MiCA.
• متطلبات الترخيص: يتعين على الشركات التي تقدم خدمات الأصول المشفرة التسجيل كمزود لخدمات الأصول المشفرة (VASP) تلبية متطلبات رأس المال والاحتياطيات والإفصاح.
• أحكام خاصة بالعملات المستقرة: تحديد أصول احتياطية ومتطلبات رأس المال وحدود السيولة اليومية لمصدري العملات المستقرة، مع التركيز على تقييد حجم استخدام العملات المستقرة غير اليورو في منطقة اليورو.
!
ثانياً، تنفيذ الدول الأعضاء واستجابة السوق
1، تنفيذ MiCA يعتمد على "نظام مزدوج" لفترة انتقالية:
• مقدمو خدمات التشفير الذين يعملون في الاتحاد الأوروبي لديهم فترة انتقالية تتراوح بين 12-18 شهرًا للتكيف مع القواعد الجديدة.
• يجب على الشركات الجديدة في السوق الامتثال لقواعد MiCA على الفور.
2، ردود فعل السوق تظهر تبايناً حاداً:
• الشركات المتوافقة ترحب باليقين القانوني الذي توفره المعايير الموحدة، مما يسهل التشغيل بحرية في أسواق الدول الأعضاء البالغ عددها 27.
• الشركات المبتكرة قلقة من أن المتطلبات الصارمة للامتثال قد تقيد المرونة، خاصة بالنسبة لمشاريع DeFi.
أولاً، الهيئات التنظيمية وإطار القانون
تتولى هيئة النقد في سنغافورة (MAS) قيادة تنظيم Web3 باستخدام نموذج متوازن من "تصنيف المخاطر" و"تجارب الحماية".
• اللوائح الأساسية: بشكل أساسي وفقا لقانون خدمات الدفع (PSA) وقانون الأوراق المالية والعقود الآجلة (SFA) تصنيف وتنظيم الرموز المميزة للدفع الرقمي (DPT) ورموز الأمان.
• الجهات التنظيمية: MAS مسؤولة عن إصدار التراخيص والإشراف الشامل، بينما تتولى هيئة المحاسبة والتنظيم المؤسسي (ACRA) مسؤولية الامتثال لتسجيل الشركات.
!
ثانياً، نظام الترخيص ومتطلبات الامتثال
تطبق سنغافورة إدارة ترخيص تصنيفي على الأعمال المشفرة:
• ترخيص خدمة DPT: ينطبق على خدمات المحفظة، البورصات والكيانات الحافظة، ويتطلب الامتثال لمتطلبات مكافحة غسيل الأموال (AML)، وأمان الأموال والرأس المال الأدنى.
• رخصة خدمة سوق رأس المال: بالنسبة لإصدار وتداول التوكنات الأمنية، تطبق الإشراف الصارم للهيئة السعودي للرياضة للجميع.
MAS وضعت فترة إعفاء معتدلة للشركات الناشئة، مما يسمح لها بممارسة أعمال محدودة قبل تلبية المتطلبات بالكامل، وهذه الطريقة التنظيمية التدريجية جذبت شركات معروفة مثل Circle وPaxos.
ثالثاً، الديناميات التنظيمية وتأثير السوق
1، من المتوقع أن يظهر تنظيم سنغافورة اتجاهًا متزايدًا في التقييد خلال 2024-2025:
• تنظيم العملات المستقرة: يتطلب "إطار تنظيم العملات المستقرة" لعام 2023 من الجهة المصدرة تلبية متطلبات الاحتياطي بنسبة 1:1، والتدقيق المستقل، والسيولة اليومية.
• قواعد جديدة لـ DTSP: في مايو 2025، ستقوم MAS بإصدار إرشادات تنظيمية أكثر صرامة لمقدمي خدمات الرموز الرقمية (DTSP)، سيتم تنفيذها اعتبارًا من 30 يونيو 2025 بدون فترة انتقالية، ويجب وقف الخدمات غير المرخصة على الفور.
2، على الرغم من تزايد القيود التنظيمية، لا تزال سنغافورة واحدة من أكثر مراكز Web3 جاذبية في آسيا، حيث تتمتع بالمزايا التالية:
• الإطار القانوني واضح وقابل للتنبؤ
• الحفاظ على حوار بنّاء بين الجهات التنظيمية والصناعة
• موقع جغرافي متميز، يؤثر على سوق الآسيان
هونغ كونغ
من "المنطقة الرمادية" إلى حقل تجريبي متوافق
أدلى وزير المالية في حكومة منطقة هونغ كونغ الإدارية الخاصة، تشانغ ماؤ بو، بتصريحات مهمة حول Web3 في عدة مناسبات، مما يعكس الموقف الإيجابي وهياكل التنظيم في هونغ كونغ لدفع تطوير Web3.
!
في 7 أبريل 2025، خلال حدث "مهرجان ويب 3 في هونغ كونغ 2025"، صرح تشين ماوبو بأن هونغ كونغ ملتزمة بدفع تطوير الإنترنت من الجيل الثالث (Web3.0)، وتخطط من خلال إطار تنظيمي متوازن يدعم الابتكار، للحفاظ على المنافسة العادلة في السوق، وأيضًا تشجيع تطوير الابتكار في الصناعة.
وأشار إلى أن تقنية blockchain تظهر إمكانات كبيرة لتحسين كفاءة المعاملات بشكل كبير وتقليل التكاليف وتعزيز شفافية السوق ، كما أن تطوير Web 3.0 القائم على تقنية blockchain يتسارع أيضا. التزمت هونغ كونغ دائما بمبدأ "عمل واحد ، خطر واحد ، تنظيم واحد" وهي ملتزمة بإنشاء إطار عمل مناسب لتطوير الويب 3.0.
وذكر السيد تشان أن هونغ كونغ كانت واحدة من أوائل الولايات القضائية في العالم التي أنشأت نظام ترخيص واضح لمنصات تداول الأصول الافتراضية (VATPs) ، وأن لجنة الأوراق المالية والعقود الآجلة في هونغ كونغ أصدرت حتى الآن 10 تراخيص ضريبة القيمة المضافة. في عام 2024 ، ستكون هونغ كونغ أول من يوافق على صناديق الاستثمار المتداولة في الأصول الافتراضية (ETFs) ، مما يجعل هونغ كونغ أكبر سوق لصناديق الاستثمار المتداولة للأصول الافتراضية في منطقة آسيا والمحيط الهادئ ، مما يربط بين التمويل التقليدي وابتكار العملات المشفرة.
أولاً، تطور الإطار التنظيمي
شهدت تنظيمات Web3 في هونغ كونغ تحولات ملحوظة:
• قبل عام 2022: فترة "فراغ تنظيمي" نسبي مريحة، جذبت العديد من شركات التشفير للتسجيل.
• 2022-2023: الانتقال إلى مبدأ "نفس الأعمال، نفس المخاطر، نفس التنظيم" من خلال "إعلان سياسة الأصول الافتراضية" ونظام ترخيص VASP.
• منذ عام 2024 حتى الآن: تنفيذ نظام الترخيص بشكل شامل، وتحديد المعايير العالمية للامتثال.
• HKMA: المشاركة في تنظيم العملات المستقرة والخدمات المتعلقة بالدفع.
2، المتطلبات التنظيمية الرئيسية تشمل:
• نظام الترخيص: يجب على جميع VATP الحصول على ترخيص رقم 1 ( لتداول الأوراق المالية ) وترخيص رقم 7 ( لخدمات التداول الآلي ) الصادر عن SFC.
• إدارة الأصول: يتطلب الأمر إدارة أصول العملاء من خلال شركة تابعة مملوكة بالكامل، والحصول على ترخيص TCSP.
• حماية المستثمرين: حالياً، يقتصر تداول الرموز المميزة للأوراق المالية على المستثمرين المحترفين، وتتحقق حماية المستثمرين الأفراد من خلال قيود الدخول.
ثالثاً، تطور السوق ودعم السياسات
1، هونغ كونغ تعزز تنافسيتها من خلال مجموعة من التدابير:
• الموافقة على صندوق الاستثمار المتداول في الأصول الافتراضية في عام 2024، ليصبح أكبر سوق لصناديق الاستثمار المتداولة في الأصول الافتراضية في منطقة آسيا والمحيط الهادئ.
• إعلان السياسة لعام 2025: التخطيط لتوسيع الإطار التنظيمي، والذي قد يشمل قواعد واضحة أكثر للعملات المستقرة.
2، تتمثل ميزة هونغ كونغ في:
• المزايا الناتجة عن مكانة مركز المال الدولي في رأس المال والمواهب
• فرص الربط المحتملة مع سوق البر الرئيسي
• توقعات تنظيمية واضحة ووجود قانوني مؤكد
أولاً، اختلافات في الفلسفة التنظيمية
!
ثانياً، مقارنة تنظيم المجالات المحددة
1، تنظيم العملات المستقرة:
• الولايات المتحدة: قد تخفف التنظيمات، تركز على وظائف الدفع
• الاتحاد الأوروبي: متطلبات صارمة لرأس المال والاحتياطيات، تقييد العملات المستقرة غير المرتبطة باليورو
• هونغ كونغ: 100% من الاحتياطي تحت إدارة البنوك، سيتم تنفيذ نظام الترخيص خلال العام
2، الرموز المميزة من نوع الأوراق المالية:
• الولايات المتحدة: تطبق قوانين الأوراق المالية بشكل صارم، تحتاج إلى تسجيل أو إعفاء
• الاتحاد الأوروبي: ينطبق على توكن ART MiCA، بينما تتبع التوكنات الأخرى من نوع الأوراق المالية قانون الأوراق المالية
• سنغافورة: تنطبق عليها SFA، ولكن هناك إعفاءات للإصدارات الصغيرة
• هونغ كونغ: يجب الإفصاح عن ملكية الأصول ومخاطر العقود الذكية
3، التطبيقات اللامركزية:
• الولايات المتحدة: رقابة صارمة، إنفاذ قاسي
• الاتحاد الأوروبي: يحتفظ MiCA ببعض مساحة الإعفاء
• سنغافورة: آلية صندوق الرمل تدعم التجارب
• هونغ كونغ: لم يتم تحديد إطار تنظيمي واضح بعد، وقد يتم تضمينه ضمن فئة مزودي خدمات الأصول الافتراضية (VASP)
في المستقبل ، سيصبح التنسيق التنظيمي العالمي أكثر أهمية مع تطور القضايا الناشئة مثل (RWA) الرمزية للأصول الواقعية والخصوصية على السلسلة. يحتاج المنظمون إلى إيجاد توازن ديناميكي بين حماية النظام المالي والحفاظ على الجدوى التكنولوجية ، بينما يحتاج اللاعبون في الصناعة إلى تطوير استراتيجيات تكيفية في بيئة تنظيمية معقدة وديناميكية. لا يعتمد مستقبل Web3 على الابتكار التكنولوجي فحسب ، بل يعتمد أيضا على الحكمة التنظيمية ، وفقط من خلال استكشاف نماذج قابلة للتطبيق في إطار القواعد يمكن لهذه التكنولوجيا الثورية أن تدرك إمكاناتها التحويلية.
شاهد النسخة الأصلية
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
تسجيلات الإعجاب 1
أعجبني
1
1
مشاركة
تعليق
0/400
IELTS
· 06-07 00:10
إعادة توجيه #加密市场回调##初请失业金数据公布# في صناعة الحرف اليدوية مثل القهوة التجارية العادلة والمنتجات النسيجية العضوية والمجوهرات اليدوية، تعد الشفافية والثقة أمرًا بالغ الأهمية. يحتاج المستهلكون بشكل متزايد إلى دليل على الشراء الأخلاقي والصدق، لكن الأنظمة التقليدية لسلسلة التوريد غالبًا ما تفتقر إلى الدقة اللازمة لتقديم هذه الأدلة. تقدم BSV، بفضل بلوكتشين القابل للتوسع والمعاملات منخفضة التكلفة وتخزين البيانات المقاوم للتلاعب، حلولًا قوية لتوثيق مصادر سلسلة التوريد لهذه الأسواق المتخصصة. من خلال تمكين المنتجين الصغار من تسجيل المصادر، والتحقق، وعملية الإنتاج داخل السلسلة، تعزز BSV ثقة المستهلكين وتلغي الحاجة إلى الوسطاء المكلفين. تستكشف هذه المقالة كيف تغير BSV سلسلة التوريد للحرف اليدوية، وإمكانية تمكينها للمنتجين على نطاق صغير.
مقارنة السياسات التنظيمية لـ Web3 في هونغ كونغ على مستوى العالم
المؤلف: ماسك
مع blockchain في جوهرها ، تعيد تقنية Web3 تشكيل النظام البيئي المالي والاجتماعي والتجاري العالمي من خلال نماذج مبتكرة مثل اللامركزية والعقود الذكية وأصول التشفير. مع التطور السريع لهذا المجال ، دفعت المخاطر المالية وتحديات أمن البيانات والثغرات القانونية التي أحدثها المنظمين في مختلف البلدان إلى التدخل بنشاط. طورت كل من الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي وسنغافورة وهونغ كونغ ، كمراكز رئيسية لتطوير Web3 العالمي ، أطرا تنظيمية مميزة.
ستقوم هذه المقالة بتحليل سياسات تنظيم Web3 في أربعة ولايات قضائية رئيسية من خلال أبعاد مثل الهيئات التنظيمية، وإطار السياسات، والقواعد الأساسية، وأثر السوق، كاشفة عن أوجه التشابه والاختلاف فيها، ومناقشة الاتجاهات المستقبلية للتعاون التنظيمي العالمي.
الولايات المتحدة
نموذج "التطبيق المسبق" تحت قيادة قانون الأوراق المالية
أ. نظام الرقابة على الرأس ووجهات السياسة
يقدم تنظيم Web3 في الولايات المتحدة خصائص نموذجية "متعددة التنظيمات" ، بما في ذلك (SEC) لجنة الأوراق المالية والبورصات ، ولجنة تداول العقود الآجلة للسلع ، ولجنة (CFTC) (FinCEN) وكالة إنفاذ الجرائم المالية عددا من الوكالات الفيدرالية ، بالإضافة إلى المنظمين الحكوميين.
بعد أن تولى ترامب منصبه في 20 يناير 2025 ، عين مارك تي أويدا رئيسا بالإنابة لهيئة الأوراق المالية والبورصات وكارولين فام كرئيس بالإنابة للجنة تداول السلع الآجلة ، بهدف توفير بيئة سياسية أكثر استقرارا ويمكن التنبؤ بها لصناعة العملات المشفرة ، وتحقيق الانتقال من "التنظيم من خلال الإنفاذ" إلى "إطار تنظيمي واضح".
في 23 يناير 2025، وقع ترامب الأمر التنفيذي "تعزيز القيادة الأمريكية في مجال التكنولوجيا المالية الرقمية"، والذي يهدف إلى تعزيز القيادة الأمريكية في مجال الأصول الرقمية والتكنولوجيا المالية، ودعم التنمية المسؤولة لصناعة العملات المشفرة.
يقدم هذا الأمر التنفيذي إنشاء "فريق عمل سوق الأصول الرقمية الرئاسي" لاستكشاف تدابير تنظيمية فيدرالية للعملات المستقرة والخطط المتعلقة بالاحتياطي الوطني للأصول الرقمية، ويمنع بشكل واضح "إنشاء أو إصدار أو تداول أو استخدام" العملات الرقمية للبنك المركزي (CBDC).
!
ثانياً، إنشاء احتياطي استراتيجي من البيتكوين
في 6 مارس 2025 ، وقع ترامب أمرا تنفيذيا بعنوان "بناء احتياطي استراتيجي للبيتكوين وجرد أصول رقمية أمريكي" وعقد أول قمة للعملات المشفرة في البيت الأبيض في 7 مارس ، مما يدل على التزامه بجعل الولايات المتحدة "عاصمة عالمية للعملات المشفرة". ومع ذلك ، في 7 مارس ، واصل سعر العملات المشفرة انخفاضه الأخير ، وانخفض سعر البيتكوين بسرعة ، أقل من توقعات السوق.
في 23 يناير، أنشأ لجنة الأصول الرقمية في لجنة البنوك بمجلس الشيوخ، برئاسة السيناتور سينثيا لومي، مما يعكس أهمية التنظيم والتنمية في مجال العملات المشفرة.
في مايو 2025 ، كانت هناك أخبار تفيد بأن فاتورة العملة المستقرة كانت تتقدم وأن عملية رقمنة الدولار الأمريكي تقترب من نقطة تحول. من المرجح أن يدعم فريق ترامب إدراج العملات المستقرة القانونية (مثل USDC) في الاستراتيجية الاقتصادية الوطنية ، والتي ، إذا تم تحقيقها ، ستصبح "المركز التجاري" للنظام المالي الرقمي للحكومة الفيدرالية ، بدلا من منافس لبيتكوين.
ثالثًا، الميزات التنظيمية على مستوى الولاية
بالإضافة إلى الإطار التنظيمي على المستوى الفيدرالي ، طورت الولايات أيضا نماذج تنظيمية فريدة:
• BitLicense في ولاية نيويورك هو ترخيص الأصول المشفرة الأكثر نفوذا ، مما يتطلب من الشركات الالتزام بمتطلبات الامتثال الصارمة لحماية المستهلك ومكافحة غسيل الأموال.
• اتخذت ولاية وايومنغ موقفًا تنظيميًا وديًا نسبيًا، من خلال مجموعة من القوانين التي تعترف بالعملات المشفرة كعملة، وتسمح للبنوك بتقديم خدمات حفظ الأصول الرقمية.
أوروبا
محاولة التنظيم الموحد تحت إطار MiCA
أولاً، MiCA: القواعد الموحدة لسوق الأصول المشفرة في أوروبا
وافقت الاتحاد الأوروبي على "قانون تنظيم سوق الأصول المشفرة" (MiCA) ليصبح "رائد" في تنظيم Web3 العالمي. هذه اللائحة التي ستدخل حيز التنفيذ في عام 2024 وضعت قواعد شاملة لإصدار الأصول المشفرة وتداول السوق:
• الإشراف الفئوي: قسم الأصول المشفرة إلى (EMT) رمز العملة الإلكترونية ، ورمز مرجعي للأصول (ART) ورموز المنفعة. الرموز غير القابلة للاستبدال (NFT) والعملات الرقمية للبنك المركزي (CBDC) غير خاضعة للتنظيم من قبل MiCA.
• متطلبات الترخيص: يتعين على الشركات التي تقدم خدمات الأصول المشفرة التسجيل كمزود لخدمات الأصول المشفرة (VASP) تلبية متطلبات رأس المال والاحتياطيات والإفصاح.
• أحكام خاصة بالعملات المستقرة: تحديد أصول احتياطية ومتطلبات رأس المال وحدود السيولة اليومية لمصدري العملات المستقرة، مع التركيز على تقييد حجم استخدام العملات المستقرة غير اليورو في منطقة اليورو.
!
ثانياً، تنفيذ الدول الأعضاء واستجابة السوق
1، تنفيذ MiCA يعتمد على "نظام مزدوج" لفترة انتقالية:
• مقدمو خدمات التشفير الذين يعملون في الاتحاد الأوروبي لديهم فترة انتقالية تتراوح بين 12-18 شهرًا للتكيف مع القواعد الجديدة.
• يجب على الشركات الجديدة في السوق الامتثال لقواعد MiCA على الفور.
2، ردود فعل السوق تظهر تبايناً حاداً:
• الشركات المتوافقة ترحب باليقين القانوني الذي توفره المعايير الموحدة، مما يسهل التشغيل بحرية في أسواق الدول الأعضاء البالغ عددها 27.
• الشركات المبتكرة قلقة من أن المتطلبات الصارمة للامتثال قد تقيد المرونة، خاصة بالنسبة لمشاريع DeFi.
أولاً، الهيئات التنظيمية وإطار القانون
تتولى هيئة النقد في سنغافورة (MAS) قيادة تنظيم Web3 باستخدام نموذج متوازن من "تصنيف المخاطر" و"تجارب الحماية".
• اللوائح الأساسية: بشكل أساسي وفقا لقانون خدمات الدفع (PSA) وقانون الأوراق المالية والعقود الآجلة (SFA) تصنيف وتنظيم الرموز المميزة للدفع الرقمي (DPT) ورموز الأمان.
• الجهات التنظيمية: MAS مسؤولة عن إصدار التراخيص والإشراف الشامل، بينما تتولى هيئة المحاسبة والتنظيم المؤسسي (ACRA) مسؤولية الامتثال لتسجيل الشركات.
!
ثانياً، نظام الترخيص ومتطلبات الامتثال
تطبق سنغافورة إدارة ترخيص تصنيفي على الأعمال المشفرة:
• ترخيص خدمة DPT: ينطبق على خدمات المحفظة، البورصات والكيانات الحافظة، ويتطلب الامتثال لمتطلبات مكافحة غسيل الأموال (AML)، وأمان الأموال والرأس المال الأدنى.
• رخصة خدمة سوق رأس المال: بالنسبة لإصدار وتداول التوكنات الأمنية، تطبق الإشراف الصارم للهيئة السعودي للرياضة للجميع.
MAS وضعت فترة إعفاء معتدلة للشركات الناشئة، مما يسمح لها بممارسة أعمال محدودة قبل تلبية المتطلبات بالكامل، وهذه الطريقة التنظيمية التدريجية جذبت شركات معروفة مثل Circle وPaxos.
ثالثاً، الديناميات التنظيمية وتأثير السوق
1، من المتوقع أن يظهر تنظيم سنغافورة اتجاهًا متزايدًا في التقييد خلال 2024-2025:
• تنظيم العملات المستقرة: يتطلب "إطار تنظيم العملات المستقرة" لعام 2023 من الجهة المصدرة تلبية متطلبات الاحتياطي بنسبة 1:1، والتدقيق المستقل، والسيولة اليومية.
• قواعد جديدة لـ DTSP: في مايو 2025، ستقوم MAS بإصدار إرشادات تنظيمية أكثر صرامة لمقدمي خدمات الرموز الرقمية (DTSP)، سيتم تنفيذها اعتبارًا من 30 يونيو 2025 بدون فترة انتقالية، ويجب وقف الخدمات غير المرخصة على الفور.
2، على الرغم من تزايد القيود التنظيمية، لا تزال سنغافورة واحدة من أكثر مراكز Web3 جاذبية في آسيا، حيث تتمتع بالمزايا التالية:
• الإطار القانوني واضح وقابل للتنبؤ
• الحفاظ على حوار بنّاء بين الجهات التنظيمية والصناعة
• موقع جغرافي متميز، يؤثر على سوق الآسيان
هونغ كونغ
من "المنطقة الرمادية" إلى حقل تجريبي متوافق
أدلى وزير المالية في حكومة منطقة هونغ كونغ الإدارية الخاصة، تشانغ ماؤ بو، بتصريحات مهمة حول Web3 في عدة مناسبات، مما يعكس الموقف الإيجابي وهياكل التنظيم في هونغ كونغ لدفع تطوير Web3.
!
في 7 أبريل 2025، خلال حدث "مهرجان ويب 3 في هونغ كونغ 2025"، صرح تشين ماوبو بأن هونغ كونغ ملتزمة بدفع تطوير الإنترنت من الجيل الثالث (Web3.0)، وتخطط من خلال إطار تنظيمي متوازن يدعم الابتكار، للحفاظ على المنافسة العادلة في السوق، وأيضًا تشجيع تطوير الابتكار في الصناعة.
وأشار إلى أن تقنية blockchain تظهر إمكانات كبيرة لتحسين كفاءة المعاملات بشكل كبير وتقليل التكاليف وتعزيز شفافية السوق ، كما أن تطوير Web 3.0 القائم على تقنية blockchain يتسارع أيضا. التزمت هونغ كونغ دائما بمبدأ "عمل واحد ، خطر واحد ، تنظيم واحد" وهي ملتزمة بإنشاء إطار عمل مناسب لتطوير الويب 3.0.
وذكر السيد تشان أن هونغ كونغ كانت واحدة من أوائل الولايات القضائية في العالم التي أنشأت نظام ترخيص واضح لمنصات تداول الأصول الافتراضية (VATPs) ، وأن لجنة الأوراق المالية والعقود الآجلة في هونغ كونغ أصدرت حتى الآن 10 تراخيص ضريبة القيمة المضافة. في عام 2024 ، ستكون هونغ كونغ أول من يوافق على صناديق الاستثمار المتداولة في الأصول الافتراضية (ETFs) ، مما يجعل هونغ كونغ أكبر سوق لصناديق الاستثمار المتداولة للأصول الافتراضية في منطقة آسيا والمحيط الهادئ ، مما يربط بين التمويل التقليدي وابتكار العملات المشفرة.
أولاً، تطور الإطار التنظيمي
شهدت تنظيمات Web3 في هونغ كونغ تحولات ملحوظة:
• قبل عام 2022: فترة "فراغ تنظيمي" نسبي مريحة، جذبت العديد من شركات التشفير للتسجيل.
• 2022-2023: الانتقال إلى مبدأ "نفس الأعمال، نفس المخاطر، نفس التنظيم" من خلال "إعلان سياسة الأصول الافتراضية" ونظام ترخيص VASP.
• منذ عام 2024 حتى الآن: تنفيذ نظام الترخيص بشكل شامل، وتحديد المعايير العالمية للامتثال.
اثنان، التدابير التنظيمية الأساسية
• SFC: مسؤولة عن ترخيص منصة تداول الأصول الافتراضية (VATP) وتنظيم الرموز المميزة للأوراق المالية.
• HKMA: المشاركة في تنظيم العملات المستقرة والخدمات المتعلقة بالدفع.
2، المتطلبات التنظيمية الرئيسية تشمل:
• نظام الترخيص: يجب على جميع VATP الحصول على ترخيص رقم 1 ( لتداول الأوراق المالية ) وترخيص رقم 7 ( لخدمات التداول الآلي ) الصادر عن SFC.
• إدارة الأصول: يتطلب الأمر إدارة أصول العملاء من خلال شركة تابعة مملوكة بالكامل، والحصول على ترخيص TCSP.
• حماية المستثمرين: حالياً، يقتصر تداول الرموز المميزة للأوراق المالية على المستثمرين المحترفين، وتتحقق حماية المستثمرين الأفراد من خلال قيود الدخول.
ثالثاً، تطور السوق ودعم السياسات
1، هونغ كونغ تعزز تنافسيتها من خلال مجموعة من التدابير:
• الموافقة على صندوق الاستثمار المتداول في الأصول الافتراضية في عام 2024، ليصبح أكبر سوق لصناديق الاستثمار المتداولة في الأصول الافتراضية في منطقة آسيا والمحيط الهادئ.
• إعلان السياسة لعام 2025: التخطيط لتوسيع الإطار التنظيمي، والذي قد يشمل قواعد واضحة أكثر للعملات المستقرة.
2، تتمثل ميزة هونغ كونغ في:
• المزايا الناتجة عن مكانة مركز المال الدولي في رأس المال والمواهب
• فرص الربط المحتملة مع سوق البر الرئيسي
• توقعات تنظيمية واضحة ووجود قانوني مؤكد
أولاً، اختلافات في الفلسفة التنظيمية
!
ثانياً، مقارنة تنظيم المجالات المحددة
1، تنظيم العملات المستقرة:
• الولايات المتحدة: قد تخفف التنظيمات، تركز على وظائف الدفع
• الاتحاد الأوروبي: متطلبات صارمة لرأس المال والاحتياطيات، تقييد العملات المستقرة غير المرتبطة باليورو
• سنغافورة: متطلبات ربط 1:1، تدقيق مستقل، والسيولة اليومية
• هونغ كونغ: 100% من الاحتياطي تحت إدارة البنوك، سيتم تنفيذ نظام الترخيص خلال العام
2، الرموز المميزة من نوع الأوراق المالية:
• الولايات المتحدة: تطبق قوانين الأوراق المالية بشكل صارم، تحتاج إلى تسجيل أو إعفاء
• الاتحاد الأوروبي: ينطبق على توكن ART MiCA، بينما تتبع التوكنات الأخرى من نوع الأوراق المالية قانون الأوراق المالية
• سنغافورة: تنطبق عليها SFA، ولكن هناك إعفاءات للإصدارات الصغيرة
• هونغ كونغ: يجب الإفصاح عن ملكية الأصول ومخاطر العقود الذكية
3، التطبيقات اللامركزية:
• الولايات المتحدة: رقابة صارمة، إنفاذ قاسي
• الاتحاد الأوروبي: يحتفظ MiCA ببعض مساحة الإعفاء
• سنغافورة: آلية صندوق الرمل تدعم التجارب
• هونغ كونغ: لم يتم تحديد إطار تنظيمي واضح بعد، وقد يتم تضمينه ضمن فئة مزودي خدمات الأصول الافتراضية (VASP)
في المستقبل ، سيصبح التنسيق التنظيمي العالمي أكثر أهمية مع تطور القضايا الناشئة مثل (RWA) الرمزية للأصول الواقعية والخصوصية على السلسلة. يحتاج المنظمون إلى إيجاد توازن ديناميكي بين حماية النظام المالي والحفاظ على الجدوى التكنولوجية ، بينما يحتاج اللاعبون في الصناعة إلى تطوير استراتيجيات تكيفية في بيئة تنظيمية معقدة وديناميكية. لا يعتمد مستقبل Web3 على الابتكار التكنولوجي فحسب ، بل يعتمد أيضا على الحكمة التنظيمية ، وفقط من خلال استكشاف نماذج قابلة للتطبيق في إطار القواعد يمكن لهذه التكنولوجيا الثورية أن تدرك إمكاناتها التحويلية.