اليوم، تم إصدار كتابي الجديد "كيف تفلس الدول: الدورات الكبرى" رسميًا. تهدف هذه المقالة إلى مشاركة المحتوى الرئيسي للكتاب بإيجاز. بالنسبة لي، الأهم هو نقل الفهم في هذه اللحظة الحرجة، لذلك أ希望 من خلال هذه النشرة أن أنقل النقاط الأساسية بطريقة بسيطة، أما عمق الفهم، فليحددها القارئ بنفسه.
خلفيتي
لقد شاركت في الاستثمار الكلي العالمي لأكثر من 50 عاما ، وكنت أراهن على سوق السندات الحكومية لنفس القدر من الوقت تقريبا ، وقد فعلت ذلك ببراعة. بينما كنت في السابق متكتظا بالآليات التي تحدث بها أزمات الديون الكبرى ومبادئ التعامل معها، فقد وصلت إلى مرحلة أخرى في حياتي وأرغب في نقل هذه التفاهمات للآخرين ومساعدة الآخرين. هذا صحيح بشكل خاص عندما أرى أن الولايات المتحدة ودول أخرى تتجه نحو ما يرقى إلى "نوبة قلبية" اقتصادية. قادني هذا إلى كتابة كيف تنكسر الأمم: الدورة الكبيرة، وهو كتاب يشرح بشكل شامل الآليات والمبادئ التي أستخدمها ، مع لمحة موجزة عن الكتاب.
كيف يعمل النظام
تعمل ديناميكيات الديون بنفس الطريقة بالنسبة للحكومات أو الأفراد أو الشركات ، على اختلاف أن الحكومة المركزية لديها بنك مركزي ، ويمكنها طباعة النقود (مما يؤدي إلى انخفاض قيمة العملة) ، ويمكنها الحصول على الأموال من الناس من خلال الضرائب. لذا ، إذا كنت تستطيع أن تتخيل كيف ستعمل ديناميكيات الديون إذا تمكنت أنت أو الشركة التي تديرها من طباعة النقود أو الحصول على أموال من خلال الضرائب ، فيمكنك فهم الديناميكيات. لكن تذكر أن هدفك هو جعل النظام بأكمله يعمل بشكل جيد ، ليس فقط لنفسك ، ولكن لجميع المواطنين.
بالنسبة لي ، يشبه نظام الائتمان / السوق نظام الدورة الدموية لجسم الإنسان ، الذي يغذي السوق وجميع أجزاء الاقتصاد. وإذا استخدم الائتمان بفعالية، فإنه يمكن أن يولد إنتاجية ودخلا كافيا لسداد الديون والفائدة، وهو أمر صحي. ومع ذلك ، إذا تم إساءة استخدام الائتمان ، مما أدى إلى عدم كفاية الدخل لسداد الديون والفوائد ، يمكن أن يتراكم عبء الديون مثل البلاك في الأوردة ، مما يؤدي إلى الضغط على النفقات الأخرى. عندما يصبح مبلغ سداد الديون كبيرا جدا ، تنشأ مشكلة في سداد الديون ، مما يؤدي في النهاية إلى مشكلة تمديد الديون لأن حامل الدين يتردد في تدويره ويريد بيعه. وبطبيعة الحال، يؤدي ذلك إلى نقص الطلب والعرض الزائد على أدوات الدين مثل السندات، مما يؤدي بدوره إلى:
a) ارتفاع أسعار الفائدة، يضغط على السوق والاقتصاد؛
أو b) تقوم البنوك المركزية "بطباعة النقود" وشراء الديون، مما يؤدي إلى انخفاض قيمة العملة وزيادة التضخم. كما أن طباعة النقود تؤدي أيضًا إلى خفض معدلات الفائدة بشكل مصطنع، مما يضر بعائدات الدائنين.
أيا من النهجين مثالي. عندما يتم بيع الديون بشكل كبير جدا ويشتري البنك المركزي كمية كبيرة من السندات ولكنه غير قادر على كبح ارتفاع أسعار الفائدة ، يخسر البنك المركزي المال ، مما يؤثر على تدفقاته النقدية. إذا استمر هذا ، فسيصبح صافي أصول البنك المركزي سلبيا.
عندما يصبح الوضع حادا ، تقترض كل من الحكومة المركزية والبنك المركزي لدفع الفائدة على الدين ، ويقوم البنك المركزي بطباعة النقود لتقديم القروض بسبب نقص الطلب في السوق الحرة ، مما يؤدي إلى دوامة ذاتية التعزيز من الديون / طباعة النقود / التضخم. باختصار ، نحتاج إلى الانتباه إلى المؤشرات الكلاسيكية التالية:
نسبة تكلفة سداد ديون الحكومة بالنسبة لإيرادات الحكومة (تشبه عدد البقع في النظام الدوري)؛
نسبة كمية بيع ديون الحكومة إلى كمية طلب ديون الحكومة (تشبه تساقط البقع الذي يؤدي إلى نوبة قلبية)؛
تقوم البنوك المركزية بطباعة النقود لشراء ديون الحكومة لسد فجوة الطلب على الديون (مماثلة للطبيب / البنك المركزي الذي يحقن السيولة / الائتمان بكميات كبيرة لتخفيف نقص السيولة، مما ينتج المزيد من الديون، ويتحمل البنك المركزي المخاطر الناتجة عن ذلك).
عادةً ما تزداد هذه الأمور تدريجياً على مدى فترة طويلة من الزمن، حيث تزداد الديون وتكاليف سداد الديون بالنسبة للدخل باستمرار، حتى تصل إلى نقطة لا يمكن الحفاظ عليها، وذلك بسبب:
تكاليف سداد الديون تفرط في استهلاك المصروفات الأخرى؛
كمية الديون المطلوبة للشراء أكبر بكثير من كمية الطلب، مما أدى إلى ارتفاع كبير في أسعار الفائدة، مما أثر سلبًا على السوق والاقتصاد؛
أو 3) لتجنب ارتفاع أسعار الفائدة وتدهور السوق/الاقتصاد، قام البنك المركزي بطباعة الأموال بكميات كبيرة وشراء ديون الحكومة لتعويض نقص الطلب، مما أدى إلى انخفاض كبير في قيمة العملة.
في كلتا الحالتين ، سيكون العائد على السندات ضعيفا حتى تصبح الأموال والديون رخيصة جدا بما يكفي لجذب الطلب ، و / أو يمكن إعادة شراء الدين أو إعادة هيكلته بثمن بخس من قبل الحكومة.
هذا هو ملخص موجز لدورة الديون الكبرى.
لأن الناس يمكنهم قياس هذه العوامل، فإنه يمكن مراقبة ديناميكية الديون، وبالتالي من السهل توقع المشكلات الوشيكة. لقد استخدمت هذه الطريقة التشخيصية في الاستثمار ولم أشركها علنًا من قبل، ولكن الآن سأشرحها بالتفصيل في كتاب "كيف تفلس الدول: الدورات الكبرى" لأنها أصبحت الآن مهمة جدًا ولا يمكن الاحتفاظ بها سرًا.
وبشكل أكثر تحديدا ، يمكن ملاحظة أن تكلفة الديون وسداد الديون ترتفع بالنسبة إلى الدخل ، وعرض الدين أكبر من الطلب ، ويحفز البنك المركزي في البداية عن طريق خفض أسعار الفائدة قصيرة الأجل ، ثم يستجيب بطباعة النقود وشراء الديون ، وفي النهاية يخسر البنك المركزي المال ولديه صافي ثروة سلبية ، وتدفع الحكومة المركزية والبنك المركزي فائدة على الدين عن طريق الاقتراض ، ويقوم البنك المركزي بتحويل الدين إلى نقود. وقد أدى كل هذا إلى أزمة ديون حكومية، ترقى إلى "نوبة قلبية" في الاقتصاد، حيث تعرقل القيود المفروضة على الإنفاق الممول من الديون التدفق الطبيعي لنظام الدورة الدموية.
في بداية المرحلة الأخيرة من دورة الديون الكبيرة، يعكس سلوك السوق هذه الديناميكية من خلال ارتفاع أسعار الفائدة طويلة الأجل، وانخفاض قيمة العملات (خاصة بالنسبة للذهب)، وتقصير استحقاق إصدار الديون من قبل خزانة الحكومة المركزية بسبب عدم كفاية الطلب على الديون طويلة الأجل. وفي كثير من الأحيان، في وقت لاحق من العملية، عندما تكون الديناميكيات في أسوأ حالاتها، تتخذ تدابير تبدو متطرفة، مثل فرض ضوابط على رأس المال وممارسة ضغوط مكثفة على الدائنين لشراء الديون بدلا من بيعها. يشرح كتابي هذه الديناميكية بشكل أكثر شمولا من خلال عدد كبير من الرسوم البيانية والبيانات.
ملخص عن الوضع الحالي للحكومة الأمريكية
الآن، تخيل أنك تدير شركة كبيرة تُدعى الحكومة الأمريكية. سيساعدك هذا على فهم الوضع المالي للحكومة الأمريكية واختيارات قيادتها.
يبلغ إجمالي الإيرادات هذا العام حوالي 5 تريليونات دولار ، بينما يبلغ إجمالي الإنفاق حوالي 7 تريليونات دولار ، وبالتالي فإن فجوة الميزانية تبلغ حوالي 2 تريليون دولار. ومع ذلك ، ستنفق مؤسستك حوالي 40٪ أكثر مما تكسبه هذا العام. وهناك قدرة ضئيلة على خفض الإنفاق، لأن كل الإنفاق تقريبا ملتزم به أو ضروري سابقا. نظرا لأن مؤسستك كانت تقترض الكثير لفترة طويلة ، فقد تراكمت عليك كمية ضخمة من الديون - حوالي ستة أضعاف دخلك السنوي (حوالي 30 تريليون دولار) ، أي ما يعادل حوالي 230,000 ألف دولار لكل أسرة.
تبلغ فاتورة الفائدة على الديون حوالي 1 تريليون دولار ، أو حوالي 20٪ من إيرادات الشركة ، وهو نصف فجوة الميزانية لهذا العام (العجز) ، وسوف تحتاج إلى الاقتراض لسد هذه الفجوة. لكن هذا المبلغ البالغ 1 تريليون دولار ليس كل ما يتعين عليك دفعه للدائنين ، لأنه بالإضافة إلى الفائدة ، يتعين عليك أيضا سداد المبلغ الأساسي المستحق ، والذي يبلغ حوالي 9 تريليون دولار.
أنت تأمل أن يكون دائنوك أو كيانات غنية أخرى قادرة على إعادة إقراضك أو إقراض كيانات غنية أخرى. وبالتالي، فإن تكلفة سداد الدين - بعبارة أخرى، المبلغ الأساسي والفائدة التي يجب سدادها لتجنب التخلف عن السداد - تبلغ حوالي 100 تريليون دولار، أي حوالي 200% من الدخل.
هذا هو الوضع الحالي.
إذًا، ماذا سيحدث بعد ذلك؟ دعنا نتخيل. بغض النظر عن حجم العجز، عليك اقتراض المال لسد العجز.
هناك الكثير من الجدل حول المبلغ الدقيق للعجز. يتوقع معظم المقيمين المستقلين أن يكون الدين حوالي 50 إلى 55 تريليون دولار في غضون عشر سنوات ، وهو ما يعادل حوالي 6.5 - 7 أضعاف مبلغ الإيرادات (حوالي 3 - 5 تريليون دولار). بعد عشر سنوات من الآن ، بالطبع ، إذا لم تكن هناك خطة للتعامل مع هذا الوضع ، فستواجه المنظمة المزيد من ضغوط سداد الديون ، والضغط على الإنفاق ، وأيضا مخاطر أكبر: لن يكون للدين الذي يجب أن تبيعه ما يكفي من الطلب.
هذه هي الصورة الكاملة.
حلي المكون من 3 أجزاء بنسبة 3%
أنا أؤمن بشدة أن الوضع المالي للحكومة في نقطة تحول، لأنه إذا لم يتم معالجة هذه القضية الآن، فإن الديون ستتراكم إلى مستويات لا يمكن إدارتها، مما يؤدي إلى صدمات كبيرة. ومن المهم بشكل خاص أن تتم هذه العملية عندما يكون النظام قويًا نسبيًا، وليس عندما يكون الاقتصاد ضعيفًا. لأنه خلال انكماش الاقتصاد، سيزداد الطلب على اقتراض الحكومة بشكل كبير.
وفقًا لتحليلي، أعتقد أن هذه الحالة تحتاج إلى معالجة من خلال ما أسميه "حل الثلاثة أجزاء بنسبة 3%". أي عن طريق ثلاثة طرق متوازنة لتقليل العجز في الميزانية إلى 3% من الناتج المحلي الإجمالي (GDP):
تقليل النفقات،
زيادة الإيرادات الضريبية،
خفض أسعار الفائدة.
يجب أن يحدث الثلاثة في نفس الوقت لتجنب أن يكون أي تعديل كبيرا جدا ، لأنه إذا كان أي تعديل كبيرا جدا ، فقد يؤدي ذلك إلى عواقب مؤلمة. ولابد من تحقيق هذه التعديلات من خلال التعديلات الأساسية الجيدة، وليس القسرية (على سبيل المثال، إذا لم يخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بشكل طبيعي، فسوف يكون ذلك غير موات للغاية). ووفقا لتوقعاتي، فإن الزيادة في تخفيضات الإنفاق والإيرادات الضريبية بنحو 4٪ لكل منها مقارنة بالخطة الحالية والتخفيض المقابل في أسعار الفائدة بنحو 1-1.5٪ من شأنه أن يؤدي إلى انخفاض متوسط في نفقات الفائدة بنسبة 1-2٪ من الناتج المحلي الإجمالي على مدى العقد المقبل وتحفيز ارتفاع أسعار الأصول والنشاط الاقتصادي المزدهر، مما يؤدي إلى المزيد من الإيرادات.
فيما يلي الأسئلة الشائعة وإجابتي عليها
يذهب الكتاب إلى ما هو أبعد مما يمكن تغطيته هنا ، بما في ذلك أوصاف "الدورات الضخمة الشاملة" (بما في ذلك دورات الديون / النقدية / الائتمانية ، والدورات السياسية المحلية ، والدورات الجيوسياسية الخارجية ، والسلوك الطبيعي ، والتقدم التكنولوجي) التي تقود جميع التغييرات الرئيسية في العالم ، وتوقعاتي للمستقبل المحتمل ، وبعض وجهات النظر حول الاستثمار خلال هذه التغييرات. لكن في الوقت الحالي ، سأجيب على بعض الأسئلة التي غالبا ما يتم طرحها عند مناقشة هذا الكتاب ، وأدعوك لقراءة الكتاب الكامل لمعرفة المزيد.
السؤال 1: لماذا تحدث أزمة ديون حكومية كبيرة ودورة ديون كبيرة؟
يمكن قياس حدوث أزمة ديون حكومية كبيرة ودورة ديون كبيرة بسهولة من خلال الطرق التالية:
ارتفع نسبة سداد ديون الحكومة مقارنة بإيرادات الحكومة إلى مستوى غير مقبول، مما ضغط على الإنفاق الأساسي للحكومة؛
حجم بيع ديون الحكومة أكبر من حجم الطلب، مما يؤدي إلى ارتفاع أسعار الفائدة، وبالتالي يؤدي إلى تراجع السوق والاقتصاد؛
تتعامل البنوك المركزية مع هذه الحالات من خلال خفض أسعار الفائدة، مما يقلل من الطلب على السندات، وبالتالي يؤدي إلى قيام البنوك المركزية بطباعة النقود لشراء الديون الحكومية، مما يؤدي إلى انخفاض قيمة العملة.
تزداد هذه عادةً تدريجيًا على مدى دورة طويلة، تمتد لعشرات السنين، حتى لا يمكن الاستمرار، لأن:
تكاليف سداد الديون تستهلك بشكل مفرط النفقات الأخرى؛
إن حجم الديون المطلوب شراؤها بالنسبة للطلب على الشراء كبير للغاية، مما يؤدي إلى ارتفاع أسعار الفائدة بشكل كبير، ويؤدي إلى تضرر السوق والاقتصاد بشكل كبير؛
أو 3) يطبع البنك المركزي الكثير من الأموال ويشتري ديونا حكومية لتعويض نقص الطلب ، مما يؤدي إلى انخفاض كبير في قيمة العملة.
في كلتا الحالتين ، سيكون للسندات معدل عائد ضعيف حتى تصبح رخيصة بما يكفي لجذب الطلب أو يتم إعادة هيكلة الديون. يمكن قياسها بسهولة ورؤيتها في طريقها إلى أزمة ديون وشيكة. عندما تحدث قيود على الإنفاق الممول بالديون ، تحدث "نوبة قلبية" اقتصادية شبيهة بالديون.
على مر التاريخ ، شهدت كل دولة تقريبا هذا النوع من دورة الديون ، وغالبا ما تحدث عدة مرات ، لذلك هناك المئات من الحالات التاريخية التي يمكن الرجوع إليها. بعبارة أخرى ، كل النظام النقدي ينهار ، والعملية الدورية للديون التي وصفتها هي السبب وراء هذه الانهيارات. تعود هذه الحالة إلى التاريخ المسجل. هذه هي العملية التي أدت إلى انهيار جميع العملات الاحتياطية مثل الجنيه الإسترليني والجيلدر من قبل. في كتابي ، أقدم آخر 35 حالة.
المشكلة 2: إذا كانت هذه العملية تتكرر، فلماذا لا يتم فهم الديناميات وراءها على نطاق واسع؟
أنت على حق ، هذا في الحقيقة غير مفهوم على نطاق واسع. ومن المثير للاهتمام ، أنني لم أتمكن من العثور على أي بحث محدد حول كيفية حدوث هذه العملية. أتوقع أن السبب في عدم فهم هذا على نطاق واسع هو أنه في البلدان ذات العملات الاحتياطية ، تحدث هذه العملية عادة مرة واحدة فقط في العمر - عندما ينهار نظامها النقدي - بينما في البلدان غير ذات العملات الاحتياطية ، يعتقد أن البلدان ذات العملات الاحتياطية لا تواجه مثل هذه المشاكل. السبب الوحيد الذي جعلني أجد هذه العملية هو أنني رأيتها تحدث في استثماراتي في سوق السندات السيادية، مما دفعني إلى النظر في العديد من الحالات المماثلة عبر التاريخ من أجل التمكن من التعامل معها بشكل صحيح (على سبيل المثال، تعاملت مع الأزمة المالية العالمية لعام 2008 وأزمة الديون الأوروبية 2010-2015).
السؤال الثالث: بينما ننتظر اندلاع مشكلة الديون الأمريكية ، ما مدى قلقنا بشأن أزمة ديون "نوبة قلبية" في الولايات المتحدة؟ لقد سمع الناس الكثير عن أزمة الديون الوشيكة التي لم تحدث أبدا. هل هذه المرة مختلفة؟
وأعتقد أنه ينبغي لنا أن نشعر بقلق بالغ، بالنظر إلى الظروف المذكورة آنفا. أعتقد أن أولئك الذين يشعرون بالقلق من أزمة الديون عندما تكون الظروف أقل حدة هم على حق، لأنه إذا أمكن اتخاذ تدابير مبكرة، مثل التحذيرات المبكرة للناس بعدم التدخين وسوء التغذية، فيمكن تجنب أن يصبح الوضع سيئا للغاية. لذلك ، أعتقد أن سبب عدم جذب هذه القضية اهتماما أوسع هو أن الناس لا يعرفون ما يكفي عنها ولأن هناك الكثير من الرضا عن النفس الناجم عن التحذيرات المبكرة. إنه مثل الشخص الذي لديه الكثير من البلاك في شرايينه، ويأكل الكثير من الأطعمة الدهنية، ولا يمارس الرياضة ويقول للطبيب: "لقد حذرتني من أن شيئا ما سيحدث خطأ إذا لم أغير نمط حياتي، لكنني لم أصاب بنوبة قلبية بعد". لماذا يجب أن أثق بك الآن؟ ”
السؤال 4: ما الذي قد يكون عامل التحفيز لأزمة الدين في الولايات المتحدة اليوم، ومتى قد تحدث، وكيف ستكون الأزمة؟
سيكون المحفز هو تقارب العوامل المؤثرة المختلفة المذكورة سابقا. أما بالنسبة للتوقيت، فإن السياسات والعوامل الخارجية، مثل التغيرات السياسية الكبرى والحروب، يمكن أن تسرع أو تؤخر حدوثها. على سبيل المثال، إذا انخفض عجز الموازنة من حوالي 7٪ من الناتج المحلي الإجمالي، وهو ما توقعته أنا وأغلب الناس، إلى حوالي 3٪، فسوف ينخفض الخطر إلى حد كبير. وفي حالة حدوث صدمة خارجية كبيرة، يمكن أن تأتي الأزمة قبل ذلك بكثير. إذا لم يكن الأمر كذلك ، فقد يحدث ذلك في وقت لاحق أو لا يحدث على الإطلاق (إذا تمت إدارته بشكل صحيح). تخميني - ربما ليس دقيقا - هو أنه إذا لم يتم تغيير المسار الحالي، فإن الأزمة ستحدث في غضون ثلاث سنوات، صعودا وهبوطا لمدة عامين.
السؤال 5: هل تعرف أي حالات مماثلة تم فيها تقليص العجز في الميزانية بشكل كبير بالطريقة التي وصفتها وحققت نتائج جيدة؟
نعم، أعرف بعض الحالات. خطتي ستقلل من نسبة العجز في الميزانية إلى الناتج المحلي الإجمالي بحوالي 4%. الحالة الأكثر تشابهًا والتي حققت نتائج جيدة هي تخفيض العجز المالي في الولايات المتحدة خلال الفترة من 1991 إلى 1998 بنسبة 5% من الناتج المحلي الإجمالي. كما تم إدراج بعض الحالات المماثلة من دول أخرى في كتابي.
السؤال 6: يعتقد بعض الناس أنه بسبب الهيمنة العالمية للدولار، فإن الولايات المتحدة عادة ما تكون أقل تأثراً بمشاكل/أزمات الديون. ما الذي تعتقد أن من يحملون هذا الرأي يتجاهلونه أو يقللون من أهميته؟
إذا كانوا يعتقدون ذلك ، فإنهم يتجاهلون فهم الآلية ودروس التاريخ. وبشكل أكثر تحديدا ، يجب أن ينظروا إلى التاريخ ويفهموا لماذا لم تعد جميع العملات الاحتياطية السابقة عملات احتياطية. بعبارات بسيطة ، يجب أن يكون المال والديون مخازن فعالة للثروة ، وإلا تخفيض قيمتها والتخلص منها. تفسر الديناميكيات التي وصفتها كيف تفقد الأموال الاحتياطية فعاليتها كمخزن للثروة.
السؤال السابع: غالبا ما يتم الاستشهاد باليابان بنسبة الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي التي تبلغ 215٪، وهي الأعلى بين أي اقتصاد متقدم كمثال رئيسي على الحجة القائلة بأن أي دولة قادرة على تحمل مستويات ديون مرتفعة باستمرار دون أن تعاني من أزمة ديون. لماذا لا تجلب لك التجربة اليابانية الراحة؟
تجسد الحالة اليابانية المشكلات التي وصفتها وستظل مثالا عليها ، كما أنها تؤكد صحة نظريتي في الممارسة العملية. وبشكل أكثر تحديدا ، كانت السندات والديون اليابانية استثمارات ضعيفة بسبب المديونية المفرطة للحكومة اليابانية. للتعويض عن نقص الطلب على أصول الدين اليابانية بأسعار فائدة منخفضة ، قام بنك اليابان بطباعة كميات كبيرة وشراء كميات كبيرة من الديون الحكومية ، مما أدى إلى خسارة حاملي السندات اليابانيين 45٪ من ديونهم مقابل الدولار و 60٪ مقابل الذهب منذ عام 2013. منذ عام 2013 ، انخفضت تكاليف العمال اليابانيين بنسبة 58٪ مقارنة بالعمال الأمريكيين. لدي فصل كامل في كتابي مخصص للوضع في اليابان ، وهو ما يشرح ذلك بعمق.
السؤال 8: من الناحية المالية، ما هي المناطق الأخرى في العالم التي تبدو صعبة بشكل خاص، وقد يقدر الناس خطأً أنها أقل أهمية؟
وتعاني معظم البلدان من مشاكل مماثلة في الديون والعجز. هذا صحيح بالنسبة للمملكة المتحدة والاتحاد الأوروبي والصين واليابان. لهذا السبب أتوقع أن تمر معظم البلدان بعملية مماثلة لتعديل الديون وانخفاض قيمة العملة، ولهذا السبب أتوقع أن تعمل العملات غير الحكومية ، مثل الذهب والبيتكوين ، بشكل جيد نسبيا.
س 9: كيف يجب على المستثمرين الاستجابة لهذه المخاطر / المراكز بأنفسهم في المستقبل؟
تختلف الأوضاع المالية لكل شخص، ولكن كنصيحة عامة، أوصي بالاستثمار المتنوع في فئات الأصول والدول التي تتمتع ببيانات مالية قوية من حيث الأرباح والخسائر والميزانية العمومية، وعدم وجود صراعات سياسية داخلية كبيرة أو صراعات جيوسياسية خارجية، مع تقليل نسبة التخصيص للأصول الديون مثل السندات، وزيادة حيازة الذهب وكمية صغيرة من البيتكوين. يمكن أن يقلل تخصيص مبلغ صغير في الذهب من مخاطر المحفظة الاستثمارية، وأعتقد أن ذلك سيزيد أيضًا من عائدات المحفظة.
أخيرًا، فإن وجهة النظر المعبر عنها هنا هي مجرد رأيي الشخصي، وقد لا تمثل وجهة نظر صندوق بريد الماء.
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
مؤسس صندوق بريدج ووتر داليون: كيف تذهب الدول نحو الإفلاس
مؤلف المقال: راي داليو
ترجمة المقال: Block unicorn
!
المقدمة
اليوم، تم إصدار كتابي الجديد "كيف تفلس الدول: الدورات الكبرى" رسميًا. تهدف هذه المقالة إلى مشاركة المحتوى الرئيسي للكتاب بإيجاز. بالنسبة لي، الأهم هو نقل الفهم في هذه اللحظة الحرجة، لذلك أ希望 من خلال هذه النشرة أن أنقل النقاط الأساسية بطريقة بسيطة، أما عمق الفهم، فليحددها القارئ بنفسه.
خلفيتي
لقد شاركت في الاستثمار الكلي العالمي لأكثر من 50 عاما ، وكنت أراهن على سوق السندات الحكومية لنفس القدر من الوقت تقريبا ، وقد فعلت ذلك ببراعة. بينما كنت في السابق متكتظا بالآليات التي تحدث بها أزمات الديون الكبرى ومبادئ التعامل معها، فقد وصلت إلى مرحلة أخرى في حياتي وأرغب في نقل هذه التفاهمات للآخرين ومساعدة الآخرين. هذا صحيح بشكل خاص عندما أرى أن الولايات المتحدة ودول أخرى تتجه نحو ما يرقى إلى "نوبة قلبية" اقتصادية. قادني هذا إلى كتابة كيف تنكسر الأمم: الدورة الكبيرة، وهو كتاب يشرح بشكل شامل الآليات والمبادئ التي أستخدمها ، مع لمحة موجزة عن الكتاب.
كيف يعمل النظام
تعمل ديناميكيات الديون بنفس الطريقة بالنسبة للحكومات أو الأفراد أو الشركات ، على اختلاف أن الحكومة المركزية لديها بنك مركزي ، ويمكنها طباعة النقود (مما يؤدي إلى انخفاض قيمة العملة) ، ويمكنها الحصول على الأموال من الناس من خلال الضرائب. لذا ، إذا كنت تستطيع أن تتخيل كيف ستعمل ديناميكيات الديون إذا تمكنت أنت أو الشركة التي تديرها من طباعة النقود أو الحصول على أموال من خلال الضرائب ، فيمكنك فهم الديناميكيات. لكن تذكر أن هدفك هو جعل النظام بأكمله يعمل بشكل جيد ، ليس فقط لنفسك ، ولكن لجميع المواطنين.
بالنسبة لي ، يشبه نظام الائتمان / السوق نظام الدورة الدموية لجسم الإنسان ، الذي يغذي السوق وجميع أجزاء الاقتصاد. وإذا استخدم الائتمان بفعالية، فإنه يمكن أن يولد إنتاجية ودخلا كافيا لسداد الديون والفائدة، وهو أمر صحي. ومع ذلك ، إذا تم إساءة استخدام الائتمان ، مما أدى إلى عدم كفاية الدخل لسداد الديون والفوائد ، يمكن أن يتراكم عبء الديون مثل البلاك في الأوردة ، مما يؤدي إلى الضغط على النفقات الأخرى. عندما يصبح مبلغ سداد الديون كبيرا جدا ، تنشأ مشكلة في سداد الديون ، مما يؤدي في النهاية إلى مشكلة تمديد الديون لأن حامل الدين يتردد في تدويره ويريد بيعه. وبطبيعة الحال، يؤدي ذلك إلى نقص الطلب والعرض الزائد على أدوات الدين مثل السندات، مما يؤدي بدوره إلى:
a) ارتفاع أسعار الفائدة، يضغط على السوق والاقتصاد؛
أو b) تقوم البنوك المركزية "بطباعة النقود" وشراء الديون، مما يؤدي إلى انخفاض قيمة العملة وزيادة التضخم. كما أن طباعة النقود تؤدي أيضًا إلى خفض معدلات الفائدة بشكل مصطنع، مما يضر بعائدات الدائنين.
أيا من النهجين مثالي. عندما يتم بيع الديون بشكل كبير جدا ويشتري البنك المركزي كمية كبيرة من السندات ولكنه غير قادر على كبح ارتفاع أسعار الفائدة ، يخسر البنك المركزي المال ، مما يؤثر على تدفقاته النقدية. إذا استمر هذا ، فسيصبح صافي أصول البنك المركزي سلبيا.
عندما يصبح الوضع حادا ، تقترض كل من الحكومة المركزية والبنك المركزي لدفع الفائدة على الدين ، ويقوم البنك المركزي بطباعة النقود لتقديم القروض بسبب نقص الطلب في السوق الحرة ، مما يؤدي إلى دوامة ذاتية التعزيز من الديون / طباعة النقود / التضخم. باختصار ، نحتاج إلى الانتباه إلى المؤشرات الكلاسيكية التالية:
عادةً ما تزداد هذه الأمور تدريجياً على مدى فترة طويلة من الزمن، حيث تزداد الديون وتكاليف سداد الديون بالنسبة للدخل باستمرار، حتى تصل إلى نقطة لا يمكن الحفاظ عليها، وذلك بسبب:
تكاليف سداد الديون تفرط في استهلاك المصروفات الأخرى؛
كمية الديون المطلوبة للشراء أكبر بكثير من كمية الطلب، مما أدى إلى ارتفاع كبير في أسعار الفائدة، مما أثر سلبًا على السوق والاقتصاد؛
أو 3) لتجنب ارتفاع أسعار الفائدة وتدهور السوق/الاقتصاد، قام البنك المركزي بطباعة الأموال بكميات كبيرة وشراء ديون الحكومة لتعويض نقص الطلب، مما أدى إلى انخفاض كبير في قيمة العملة.
في كلتا الحالتين ، سيكون العائد على السندات ضعيفا حتى تصبح الأموال والديون رخيصة جدا بما يكفي لجذب الطلب ، و / أو يمكن إعادة شراء الدين أو إعادة هيكلته بثمن بخس من قبل الحكومة.
هذا هو ملخص موجز لدورة الديون الكبرى.
لأن الناس يمكنهم قياس هذه العوامل، فإنه يمكن مراقبة ديناميكية الديون، وبالتالي من السهل توقع المشكلات الوشيكة. لقد استخدمت هذه الطريقة التشخيصية في الاستثمار ولم أشركها علنًا من قبل، ولكن الآن سأشرحها بالتفصيل في كتاب "كيف تفلس الدول: الدورات الكبرى" لأنها أصبحت الآن مهمة جدًا ولا يمكن الاحتفاظ بها سرًا.
وبشكل أكثر تحديدا ، يمكن ملاحظة أن تكلفة الديون وسداد الديون ترتفع بالنسبة إلى الدخل ، وعرض الدين أكبر من الطلب ، ويحفز البنك المركزي في البداية عن طريق خفض أسعار الفائدة قصيرة الأجل ، ثم يستجيب بطباعة النقود وشراء الديون ، وفي النهاية يخسر البنك المركزي المال ولديه صافي ثروة سلبية ، وتدفع الحكومة المركزية والبنك المركزي فائدة على الدين عن طريق الاقتراض ، ويقوم البنك المركزي بتحويل الدين إلى نقود. وقد أدى كل هذا إلى أزمة ديون حكومية، ترقى إلى "نوبة قلبية" في الاقتصاد، حيث تعرقل القيود المفروضة على الإنفاق الممول من الديون التدفق الطبيعي لنظام الدورة الدموية.
في بداية المرحلة الأخيرة من دورة الديون الكبيرة، يعكس سلوك السوق هذه الديناميكية من خلال ارتفاع أسعار الفائدة طويلة الأجل، وانخفاض قيمة العملات (خاصة بالنسبة للذهب)، وتقصير استحقاق إصدار الديون من قبل خزانة الحكومة المركزية بسبب عدم كفاية الطلب على الديون طويلة الأجل. وفي كثير من الأحيان، في وقت لاحق من العملية، عندما تكون الديناميكيات في أسوأ حالاتها، تتخذ تدابير تبدو متطرفة، مثل فرض ضوابط على رأس المال وممارسة ضغوط مكثفة على الدائنين لشراء الديون بدلا من بيعها. يشرح كتابي هذه الديناميكية بشكل أكثر شمولا من خلال عدد كبير من الرسوم البيانية والبيانات.
ملخص عن الوضع الحالي للحكومة الأمريكية
الآن، تخيل أنك تدير شركة كبيرة تُدعى الحكومة الأمريكية. سيساعدك هذا على فهم الوضع المالي للحكومة الأمريكية واختيارات قيادتها.
يبلغ إجمالي الإيرادات هذا العام حوالي 5 تريليونات دولار ، بينما يبلغ إجمالي الإنفاق حوالي 7 تريليونات دولار ، وبالتالي فإن فجوة الميزانية تبلغ حوالي 2 تريليون دولار. ومع ذلك ، ستنفق مؤسستك حوالي 40٪ أكثر مما تكسبه هذا العام. وهناك قدرة ضئيلة على خفض الإنفاق، لأن كل الإنفاق تقريبا ملتزم به أو ضروري سابقا. نظرا لأن مؤسستك كانت تقترض الكثير لفترة طويلة ، فقد تراكمت عليك كمية ضخمة من الديون - حوالي ستة أضعاف دخلك السنوي (حوالي 30 تريليون دولار) ، أي ما يعادل حوالي 230,000 ألف دولار لكل أسرة.
تبلغ فاتورة الفائدة على الديون حوالي 1 تريليون دولار ، أو حوالي 20٪ من إيرادات الشركة ، وهو نصف فجوة الميزانية لهذا العام (العجز) ، وسوف تحتاج إلى الاقتراض لسد هذه الفجوة. لكن هذا المبلغ البالغ 1 تريليون دولار ليس كل ما يتعين عليك دفعه للدائنين ، لأنه بالإضافة إلى الفائدة ، يتعين عليك أيضا سداد المبلغ الأساسي المستحق ، والذي يبلغ حوالي 9 تريليون دولار.
أنت تأمل أن يكون دائنوك أو كيانات غنية أخرى قادرة على إعادة إقراضك أو إقراض كيانات غنية أخرى. وبالتالي، فإن تكلفة سداد الدين - بعبارة أخرى، المبلغ الأساسي والفائدة التي يجب سدادها لتجنب التخلف عن السداد - تبلغ حوالي 100 تريليون دولار، أي حوالي 200% من الدخل.
هذا هو الوضع الحالي.
إذًا، ماذا سيحدث بعد ذلك؟ دعنا نتخيل. بغض النظر عن حجم العجز، عليك اقتراض المال لسد العجز.
هناك الكثير من الجدل حول المبلغ الدقيق للعجز. يتوقع معظم المقيمين المستقلين أن يكون الدين حوالي 50 إلى 55 تريليون دولار في غضون عشر سنوات ، وهو ما يعادل حوالي 6.5 - 7 أضعاف مبلغ الإيرادات (حوالي 3 - 5 تريليون دولار). بعد عشر سنوات من الآن ، بالطبع ، إذا لم تكن هناك خطة للتعامل مع هذا الوضع ، فستواجه المنظمة المزيد من ضغوط سداد الديون ، والضغط على الإنفاق ، وأيضا مخاطر أكبر: لن يكون للدين الذي يجب أن تبيعه ما يكفي من الطلب.
هذه هي الصورة الكاملة.
حلي المكون من 3 أجزاء بنسبة 3%
أنا أؤمن بشدة أن الوضع المالي للحكومة في نقطة تحول، لأنه إذا لم يتم معالجة هذه القضية الآن، فإن الديون ستتراكم إلى مستويات لا يمكن إدارتها، مما يؤدي إلى صدمات كبيرة. ومن المهم بشكل خاص أن تتم هذه العملية عندما يكون النظام قويًا نسبيًا، وليس عندما يكون الاقتصاد ضعيفًا. لأنه خلال انكماش الاقتصاد، سيزداد الطلب على اقتراض الحكومة بشكل كبير.
وفقًا لتحليلي، أعتقد أن هذه الحالة تحتاج إلى معالجة من خلال ما أسميه "حل الثلاثة أجزاء بنسبة 3%". أي عن طريق ثلاثة طرق متوازنة لتقليل العجز في الميزانية إلى 3% من الناتج المحلي الإجمالي (GDP):
تقليل النفقات،
زيادة الإيرادات الضريبية،
خفض أسعار الفائدة.
يجب أن يحدث الثلاثة في نفس الوقت لتجنب أن يكون أي تعديل كبيرا جدا ، لأنه إذا كان أي تعديل كبيرا جدا ، فقد يؤدي ذلك إلى عواقب مؤلمة. ولابد من تحقيق هذه التعديلات من خلال التعديلات الأساسية الجيدة، وليس القسرية (على سبيل المثال، إذا لم يخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بشكل طبيعي، فسوف يكون ذلك غير موات للغاية). ووفقا لتوقعاتي، فإن الزيادة في تخفيضات الإنفاق والإيرادات الضريبية بنحو 4٪ لكل منها مقارنة بالخطة الحالية والتخفيض المقابل في أسعار الفائدة بنحو 1-1.5٪ من شأنه أن يؤدي إلى انخفاض متوسط في نفقات الفائدة بنسبة 1-2٪ من الناتج المحلي الإجمالي على مدى العقد المقبل وتحفيز ارتفاع أسعار الأصول والنشاط الاقتصادي المزدهر، مما يؤدي إلى المزيد من الإيرادات.
فيما يلي الأسئلة الشائعة وإجابتي عليها
يذهب الكتاب إلى ما هو أبعد مما يمكن تغطيته هنا ، بما في ذلك أوصاف "الدورات الضخمة الشاملة" (بما في ذلك دورات الديون / النقدية / الائتمانية ، والدورات السياسية المحلية ، والدورات الجيوسياسية الخارجية ، والسلوك الطبيعي ، والتقدم التكنولوجي) التي تقود جميع التغييرات الرئيسية في العالم ، وتوقعاتي للمستقبل المحتمل ، وبعض وجهات النظر حول الاستثمار خلال هذه التغييرات. لكن في الوقت الحالي ، سأجيب على بعض الأسئلة التي غالبا ما يتم طرحها عند مناقشة هذا الكتاب ، وأدعوك لقراءة الكتاب الكامل لمعرفة المزيد.
السؤال 1: لماذا تحدث أزمة ديون حكومية كبيرة ودورة ديون كبيرة؟
يمكن قياس حدوث أزمة ديون حكومية كبيرة ودورة ديون كبيرة بسهولة من خلال الطرق التالية:
ارتفع نسبة سداد ديون الحكومة مقارنة بإيرادات الحكومة إلى مستوى غير مقبول، مما ضغط على الإنفاق الأساسي للحكومة؛
حجم بيع ديون الحكومة أكبر من حجم الطلب، مما يؤدي إلى ارتفاع أسعار الفائدة، وبالتالي يؤدي إلى تراجع السوق والاقتصاد؛
تتعامل البنوك المركزية مع هذه الحالات من خلال خفض أسعار الفائدة، مما يقلل من الطلب على السندات، وبالتالي يؤدي إلى قيام البنوك المركزية بطباعة النقود لشراء الديون الحكومية، مما يؤدي إلى انخفاض قيمة العملة.
تزداد هذه عادةً تدريجيًا على مدى دورة طويلة، تمتد لعشرات السنين، حتى لا يمكن الاستمرار، لأن:
تكاليف سداد الديون تستهلك بشكل مفرط النفقات الأخرى؛
إن حجم الديون المطلوب شراؤها بالنسبة للطلب على الشراء كبير للغاية، مما يؤدي إلى ارتفاع أسعار الفائدة بشكل كبير، ويؤدي إلى تضرر السوق والاقتصاد بشكل كبير؛
أو 3) يطبع البنك المركزي الكثير من الأموال ويشتري ديونا حكومية لتعويض نقص الطلب ، مما يؤدي إلى انخفاض كبير في قيمة العملة.
في كلتا الحالتين ، سيكون للسندات معدل عائد ضعيف حتى تصبح رخيصة بما يكفي لجذب الطلب أو يتم إعادة هيكلة الديون. يمكن قياسها بسهولة ورؤيتها في طريقها إلى أزمة ديون وشيكة. عندما تحدث قيود على الإنفاق الممول بالديون ، تحدث "نوبة قلبية" اقتصادية شبيهة بالديون.
على مر التاريخ ، شهدت كل دولة تقريبا هذا النوع من دورة الديون ، وغالبا ما تحدث عدة مرات ، لذلك هناك المئات من الحالات التاريخية التي يمكن الرجوع إليها. بعبارة أخرى ، كل النظام النقدي ينهار ، والعملية الدورية للديون التي وصفتها هي السبب وراء هذه الانهيارات. تعود هذه الحالة إلى التاريخ المسجل. هذه هي العملية التي أدت إلى انهيار جميع العملات الاحتياطية مثل الجنيه الإسترليني والجيلدر من قبل. في كتابي ، أقدم آخر 35 حالة.
المشكلة 2: إذا كانت هذه العملية تتكرر، فلماذا لا يتم فهم الديناميات وراءها على نطاق واسع؟
أنت على حق ، هذا في الحقيقة غير مفهوم على نطاق واسع. ومن المثير للاهتمام ، أنني لم أتمكن من العثور على أي بحث محدد حول كيفية حدوث هذه العملية. أتوقع أن السبب في عدم فهم هذا على نطاق واسع هو أنه في البلدان ذات العملات الاحتياطية ، تحدث هذه العملية عادة مرة واحدة فقط في العمر - عندما ينهار نظامها النقدي - بينما في البلدان غير ذات العملات الاحتياطية ، يعتقد أن البلدان ذات العملات الاحتياطية لا تواجه مثل هذه المشاكل. السبب الوحيد الذي جعلني أجد هذه العملية هو أنني رأيتها تحدث في استثماراتي في سوق السندات السيادية، مما دفعني إلى النظر في العديد من الحالات المماثلة عبر التاريخ من أجل التمكن من التعامل معها بشكل صحيح (على سبيل المثال، تعاملت مع الأزمة المالية العالمية لعام 2008 وأزمة الديون الأوروبية 2010-2015).
السؤال الثالث: بينما ننتظر اندلاع مشكلة الديون الأمريكية ، ما مدى قلقنا بشأن أزمة ديون "نوبة قلبية" في الولايات المتحدة؟ لقد سمع الناس الكثير عن أزمة الديون الوشيكة التي لم تحدث أبدا. هل هذه المرة مختلفة؟
وأعتقد أنه ينبغي لنا أن نشعر بقلق بالغ، بالنظر إلى الظروف المذكورة آنفا. أعتقد أن أولئك الذين يشعرون بالقلق من أزمة الديون عندما تكون الظروف أقل حدة هم على حق، لأنه إذا أمكن اتخاذ تدابير مبكرة، مثل التحذيرات المبكرة للناس بعدم التدخين وسوء التغذية، فيمكن تجنب أن يصبح الوضع سيئا للغاية. لذلك ، أعتقد أن سبب عدم جذب هذه القضية اهتماما أوسع هو أن الناس لا يعرفون ما يكفي عنها ولأن هناك الكثير من الرضا عن النفس الناجم عن التحذيرات المبكرة. إنه مثل الشخص الذي لديه الكثير من البلاك في شرايينه، ويأكل الكثير من الأطعمة الدهنية، ولا يمارس الرياضة ويقول للطبيب: "لقد حذرتني من أن شيئا ما سيحدث خطأ إذا لم أغير نمط حياتي، لكنني لم أصاب بنوبة قلبية بعد". لماذا يجب أن أثق بك الآن؟ ”
السؤال 4: ما الذي قد يكون عامل التحفيز لأزمة الدين في الولايات المتحدة اليوم، ومتى قد تحدث، وكيف ستكون الأزمة؟
سيكون المحفز هو تقارب العوامل المؤثرة المختلفة المذكورة سابقا. أما بالنسبة للتوقيت، فإن السياسات والعوامل الخارجية، مثل التغيرات السياسية الكبرى والحروب، يمكن أن تسرع أو تؤخر حدوثها. على سبيل المثال، إذا انخفض عجز الموازنة من حوالي 7٪ من الناتج المحلي الإجمالي، وهو ما توقعته أنا وأغلب الناس، إلى حوالي 3٪، فسوف ينخفض الخطر إلى حد كبير. وفي حالة حدوث صدمة خارجية كبيرة، يمكن أن تأتي الأزمة قبل ذلك بكثير. إذا لم يكن الأمر كذلك ، فقد يحدث ذلك في وقت لاحق أو لا يحدث على الإطلاق (إذا تمت إدارته بشكل صحيح). تخميني - ربما ليس دقيقا - هو أنه إذا لم يتم تغيير المسار الحالي، فإن الأزمة ستحدث في غضون ثلاث سنوات، صعودا وهبوطا لمدة عامين.
السؤال 5: هل تعرف أي حالات مماثلة تم فيها تقليص العجز في الميزانية بشكل كبير بالطريقة التي وصفتها وحققت نتائج جيدة؟
نعم، أعرف بعض الحالات. خطتي ستقلل من نسبة العجز في الميزانية إلى الناتج المحلي الإجمالي بحوالي 4%. الحالة الأكثر تشابهًا والتي حققت نتائج جيدة هي تخفيض العجز المالي في الولايات المتحدة خلال الفترة من 1991 إلى 1998 بنسبة 5% من الناتج المحلي الإجمالي. كما تم إدراج بعض الحالات المماثلة من دول أخرى في كتابي.
السؤال 6: يعتقد بعض الناس أنه بسبب الهيمنة العالمية للدولار، فإن الولايات المتحدة عادة ما تكون أقل تأثراً بمشاكل/أزمات الديون. ما الذي تعتقد أن من يحملون هذا الرأي يتجاهلونه أو يقللون من أهميته؟
إذا كانوا يعتقدون ذلك ، فإنهم يتجاهلون فهم الآلية ودروس التاريخ. وبشكل أكثر تحديدا ، يجب أن ينظروا إلى التاريخ ويفهموا لماذا لم تعد جميع العملات الاحتياطية السابقة عملات احتياطية. بعبارات بسيطة ، يجب أن يكون المال والديون مخازن فعالة للثروة ، وإلا تخفيض قيمتها والتخلص منها. تفسر الديناميكيات التي وصفتها كيف تفقد الأموال الاحتياطية فعاليتها كمخزن للثروة.
السؤال السابع: غالبا ما يتم الاستشهاد باليابان بنسبة الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي التي تبلغ 215٪، وهي الأعلى بين أي اقتصاد متقدم كمثال رئيسي على الحجة القائلة بأن أي دولة قادرة على تحمل مستويات ديون مرتفعة باستمرار دون أن تعاني من أزمة ديون. لماذا لا تجلب لك التجربة اليابانية الراحة؟
تجسد الحالة اليابانية المشكلات التي وصفتها وستظل مثالا عليها ، كما أنها تؤكد صحة نظريتي في الممارسة العملية. وبشكل أكثر تحديدا ، كانت السندات والديون اليابانية استثمارات ضعيفة بسبب المديونية المفرطة للحكومة اليابانية. للتعويض عن نقص الطلب على أصول الدين اليابانية بأسعار فائدة منخفضة ، قام بنك اليابان بطباعة كميات كبيرة وشراء كميات كبيرة من الديون الحكومية ، مما أدى إلى خسارة حاملي السندات اليابانيين 45٪ من ديونهم مقابل الدولار و 60٪ مقابل الذهب منذ عام 2013. منذ عام 2013 ، انخفضت تكاليف العمال اليابانيين بنسبة 58٪ مقارنة بالعمال الأمريكيين. لدي فصل كامل في كتابي مخصص للوضع في اليابان ، وهو ما يشرح ذلك بعمق.
السؤال 8: من الناحية المالية، ما هي المناطق الأخرى في العالم التي تبدو صعبة بشكل خاص، وقد يقدر الناس خطأً أنها أقل أهمية؟
وتعاني معظم البلدان من مشاكل مماثلة في الديون والعجز. هذا صحيح بالنسبة للمملكة المتحدة والاتحاد الأوروبي والصين واليابان. لهذا السبب أتوقع أن تمر معظم البلدان بعملية مماثلة لتعديل الديون وانخفاض قيمة العملة، ولهذا السبب أتوقع أن تعمل العملات غير الحكومية ، مثل الذهب والبيتكوين ، بشكل جيد نسبيا.
س 9: كيف يجب على المستثمرين الاستجابة لهذه المخاطر / المراكز بأنفسهم في المستقبل؟
تختلف الأوضاع المالية لكل شخص، ولكن كنصيحة عامة، أوصي بالاستثمار المتنوع في فئات الأصول والدول التي تتمتع ببيانات مالية قوية من حيث الأرباح والخسائر والميزانية العمومية، وعدم وجود صراعات سياسية داخلية كبيرة أو صراعات جيوسياسية خارجية، مع تقليل نسبة التخصيص للأصول الديون مثل السندات، وزيادة حيازة الذهب وكمية صغيرة من البيتكوين. يمكن أن يقلل تخصيص مبلغ صغير في الذهب من مخاطر المحفظة الاستثمارية، وأعتقد أن ذلك سيزيد أيضًا من عائدات المحفظة.
أخيرًا، فإن وجهة النظر المعبر عنها هنا هي مجرد رأيي الشخصي، وقد لا تمثل وجهة نظر صندوق بريد الماء.