أوصي بتنويع الاستثمارات في فئات الأصول والدول التي تتمتع ببيانات مالية قوية وميزانيات عمومية ولا تواجه صراعات سياسية داخلية كبيرة أو صراعات جغرافية سياسية خارجية، مع خفض نسبة تخصيص الأصول الدائنة مثل السندات، وزيادة حيازة الذهب وكمية صغيرة من البيتكوين.
كتابة: راي داليو
** المترجم: كتلة يونيكورن **
المقدمة
اليوم ، تم إصدار كتابي الجديد ، كيف تفلس الأمم: الدورة الكبرى. الغرض من هذا المنشور هو مشاركة المحتوى الأساسي للكتاب بإيجاز. بالنسبة لي ، أهم شيء هو نقل التفاهم في هذا الوقت الحرج ، لذلك آمل أن أنقل الأفكار الأساسية بطريقة بسيطة مع هذه النشرة الإخبارية ، والعمق متروك للقارئ.
خلفيتي
لقد شاركت في الاستثمار الكلي العالمي لأكثر من 50 عاما ، وكنت أراهن على سوق السندات الحكومية لنفس القدر من الوقت تقريبا ، وقد فعلت ذلك ببراعة. بينما كنت في السابق متكتظا بالآليات التي تحدث بها أزمات الديون الكبرى ومبادئ التعامل معها، فقد وصلت إلى مرحلة أخرى في حياتي وأرغب في نقل هذه التفاهمات للآخرين ومساعدة الآخرين. هذا صحيح بشكل خاص عندما أرى أن الولايات المتحدة ودول أخرى تتجه نحو ما يرقى إلى "نوبة قلبية" اقتصادية. قادني هذا إلى كتابة كيف تنكسر الأمم: الدورة الكبيرة، وهو كتاب يشرح بشكل شامل الآليات والمبادئ التي أستخدمها ، مع لمحة موجزة عن الكتاب.
كيف يعمل النظام
تعمل ديناميكيات الديون بنفس الطريقة بالنسبة للحكومات أو الأفراد أو الشركات ، على اختلاف أن الحكومة المركزية لديها بنك مركزي ، ويمكنها طباعة النقود (مما يؤدي إلى انخفاض قيمة العملة) ، ويمكنها الحصول على الأموال من الناس من خلال الضرائب. لذا ، إذا كنت تستطيع أن تتخيل كيف ستعمل ديناميكيات الديون إذا تمكنت أنت أو الشركة التي تديرها من طباعة النقود أو الحصول على أموال من خلال الضرائب ، فيمكنك فهم الديناميكيات. لكن تذكر أن هدفك هو جعل النظام بأكمله يعمل بشكل جيد ، ليس فقط لنفسك ، ولكن لجميع المواطنين.
بالنسبة لي ، يشبه نظام الائتمان / السوق نظام الدورة الدموية لجسم الإنسان ، الذي يغذي السوق وجميع أجزاء الاقتصاد. وإذا استخدم الائتمان بفعالية، فإنه يمكن أن يولد إنتاجية ودخلا كافيا لسداد الديون والفائدة، وهو أمر صحي. ومع ذلك ، إذا تم إساءة استخدام الائتمان ، مما أدى إلى عدم كفاية الدخل لسداد الديون والفوائد ، يمكن أن يتراكم عبء الديون مثل البلاك في الأوردة ، مما يؤدي إلى الضغط على النفقات الأخرى. عندما يصبح مبلغ سداد الديون كبيرا جدا ، تنشأ مشكلة في سداد الديون ، مما يؤدي في النهاية إلى مشكلة تمديد الديون لأن حامل الدين يتردد في تدويره ويريد بيعه. بطبيعة الحال ، يؤدي هذا إلى نقص الطلب وزيادة المعروض من أدوات الدين مثل السندات ، مما يؤدي بدوره إلى ارتفاع أسعار الفائدة a) ، مما يؤدي إلى اكتئاب السوق والاقتصاد. أو b) البنوك المركزية "تطبع النقود" وتشتري الديون ، مما يقلل من قيمة العملة ويدفع التضخم إلى الارتفاع. يمكن أن تؤدي طباعة النقود أيضا إلى خفض أسعار الفائدة بشكل مصطنع ، مما يضر بعائدات الدائنين. أيا من النهجين مثالي. عندما يتم بيع الديون بشكل كبير جدا ويشتري البنك المركزي كمية كبيرة من السندات ولكنه غير قادر على كبح ارتفاع أسعار الفائدة ، يخسر البنك المركزي المال ، مما يؤثر على تدفقاته النقدية. إذا استمر هذا ، فسيصبح صافي أصول البنك المركزي سلبيا.
عندما تصبح الأمور خطيرة، تقوم الحكومة المركزية والبنك المركزي بالاقتراض لدفع فوائد الديون، حيث يقوم البنك المركزي بطباعة النقود لتوفير القروض بسبب نقص الطلب في السوق الحرة، مما يؤدي إلى حلقة تعزيز ذاتي من الديون / وطباعة النقود / والتضخم. باختصار، يجب الانتباه إلى المؤشرات الكلاسيكية التالية:
نسبة تكلفة سداد ديون الحكومة مقارنة بإيرادات الحكومة (تشبه عدد البقع في النظام الدائري)؛
نسبة كمية بيع ديون الحكومة إلى كمية طلب ديون الحكومة (تشبه تساقط اللويحات مما يؤدي إلى نوبة قلبية)؛
تقوم البنوك المركزية بطباعة النقود لشراء الديون الحكومية لسد فجوة الطلب على الديون (تشبه طبيب / البنك المركزي الذي يحقن السيولة بكميات كبيرة لمعالجة نقص السيولة / الائتمان، مما ينتج عنه المزيد من الديون، ويتحمل البنك المركزي المخاطر الناتجة عن ذلك).
وعادة ما تزداد هذه التكاليف تدريجيا على مدى دورة طويلة تمتد لعدة عقود، مع ارتفاع تكاليف خدمة الديون والديون نسبة إلى الدخل إلى أن تصبح غير مستدامة لأن نفقات خدمة الديون 1) تزاحم النفقات الأخرى بشكل مفرط؛ 2) المعروض من الديون التي يجب شراؤها كبير جدا بالنسبة للطلب ، مما يتسبب في ارتفاع أسعار الفائدة بشكل حاد ، مما يلحق بالسوق والاقتصاد بشدة. أو 3) لتجنب ارتفاع أسعار الفائدة وتدهور السوق / الاقتصاد ، تطبع البنوك المركزية مبالغ كبيرة من المال وتشتري ديونا حكومية لتغطية نقص الطلب ، مما يؤدي إلى انخفاض كبير في قيمة العملة.
بغض النظر عن أي حالة، سيكون عائد السندات سيئًا حتى تصبح العملة والدين رخيصين جدًا لجذب الطلب، و / أو يمكن للحكومة إعادة شراء الدين أو إعادة هيكلته بشكل رخيص.
هذا هو نظرة عامة موجزة عن دورة الديون الكبرى.
لأن الناس يمكنهم قياس هذه العوامل، فإنه يمكن مراقبة ديناميات الدين، وبالتالي من السهل توقع المشكلات الوشيكة. لقد استخدمت هذه الطريقة التشخيصية في الاستثمار ولم أكن قد كشفت عنها من قبل، ولكنني سأشرحها بالتفصيل في كتاب "كيف تفلس الدول: الدورات الكبيرة"، لأن الأمر أصبح مهمًا للغاية ولا يمكن أن يبقى سريًا بعد الآن.
وبشكل أكثر تحديدا ، يمكن ملاحظة أن تكلفة الديون وسداد الديون ترتفع بالنسبة إلى الدخل ، وعرض الدين أكبر من الطلب ، ويحفز البنك المركزي في البداية عن طريق خفض أسعار الفائدة قصيرة الأجل ، ثم يستجيب بطباعة النقود وشراء الديون ، وفي النهاية يخسر البنك المركزي المال ولديه صافي ثروة سلبية ، وتدفع الحكومة المركزية والبنك المركزي فائدة على الدين عن طريق الاقتراض ، ويقوم البنك المركزي بتحويل الدين إلى نقود. وقد أدى كل هذا إلى أزمة ديون حكومية، تعادل "نوبة قلبية" في الاقتصاد، حيث أدت القيود المفروضة على الإنفاق الممول من الديون إلى تعطيل التدفق الطبيعي لنظام الدورة الدموية.
في بداية المرحلة الأخيرة من دورة الديون الكبيرة، يعكس سلوك السوق هذه الديناميكية من خلال ارتفاع أسعار الفائدة طويلة الأجل، وانخفاض قيمة العملات (خاصة بالنسبة للذهب)، وتقصير استحقاق إصدار الديون من قبل خزانة الحكومة المركزية بسبب عدم كفاية الطلب على الديون طويلة الأجل. وفي كثير من الأحيان، في وقت لاحق من العملية، عندما تكون الديناميكيات في أسوأ حالاتها، تتخذ تدابير تبدو متطرفة، مثل فرض ضوابط على رأس المال وممارسة ضغوط مكثفة على الدائنين لشراء الديون بدلا من بيعها. يشرح كتابي هذه الديناميكية بشكل أكثر شمولا من خلال عدد كبير من الرسوم البيانية والبيانات.
ملخص عن حالة الحكومة الأمريكية
الآن، تخيل أنك تدير شركة كبيرة تُدعى الحكومة الأمريكية. سيساعدك هذا على فهم الوضع المالي للحكومة الأمريكية واختيارات قيادتها.
يبلغ إجمالي الإيرادات هذا العام حوالي 5 تريليونات دولار ، بينما يبلغ إجمالي الإنفاق حوالي 7 تريليونات دولار ، وبالتالي فإن فجوة الميزانية تبلغ حوالي 2 تريليون دولار. ومع ذلك ، ستنفق مؤسستك حوالي 40٪ أكثر مما تكسبه هذا العام. وهناك قدرة ضئيلة على خفض الإنفاق، لأن كل الإنفاق تقريبا ملتزم به أو ضروري سابقا. نظرا لأن مؤسستك كانت تقترض الكثير لفترة طويلة ، فقد تراكمت عليك كمية ضخمة من الديون - حوالي ستة أضعاف دخلك السنوي (حوالي 30 تريليون دولار) ، أي ما يعادل حوالي 230,000 ألف دولار لكل أسرة. تبلغ فاتورة الفائدة على الديون حوالي 1 تريليون دولار ، أو حوالي 20٪ من إيرادات الشركة ، وهو نصف فجوة الميزانية لهذا العام (العجز) ، وسوف تحتاج إلى الاقتراض لسد هذه الفجوة. لكن هذا المبلغ البالغ 1 تريليون دولار ليس كل ما يتعين عليك دفعه للدائنين ، لأنه بالإضافة إلى الفائدة ، يتعين عليك أيضا سداد المبلغ الأساسي المستحق ، والذي يبلغ حوالي 9 تريليون دولار. تريد أن يكون دائنوك أو الكيانات الثرية الأخرى قادرين على إعادة إقراضك أو إقراض الكيانات الثرية الأخرى. ونتيجة لهذا، تبلغ تكلفة سداد الديون بعبارة أخرى، رأس المال والفائدة التي يجب سدادها حتى لا تتخلف عن السداد حوالي 10 تريليونات دولار، أو حوالي 200٪ من الإيرادات.
هذه هي الحالة الحالية.
إذن ، ماذا سيحدث بعد ذلك؟ دعونا نتخيل. بغض النظر عن العجز ، عليك اقتراض المال لتغطيته. هناك الكثير من الجدل حول المبلغ الدقيق للعجز. يتوقع معظم المقيمين المستقلين أن يتراوح الدين بين 50 و 55 تريليون دولار في غضون 10 سنوات ، أي حوالي 6.5 - 7 أضعاف مبلغ الإيرادات (حوالي 3 - 5 تريليون دولار). بعد عشر سنوات من الآن ، بالطبع ، إذا لم تكن هناك خطة للتعامل مع هذا الوضع ، فستواجه المنظمة المزيد من ضغوط سداد الديون ، والضغط على الإنفاق ، وأيضا مخاطر أكبر: لن يكون للدين الذي يجب أن تبيعه ما يكفي من الطلب.
هذه هي الصورة الكاملة.
حلي المكون من ثلاثة أجزاء بنسبة 3%
أنا أؤمن بشدة أن الوضع المالي للحكومة وصل إلى نقطة تحول، لأنه إذا لم يتم معالجة هذه المشكلة الآن، ستتراكم الديون إلى مستوى لا يمكن إدارته، مما يؤدي إلى صدمة كبيرة. من المهم بشكل خاص أن تتم هذه العملية عندما يكون النظام قويًا نسبيًا، وليس في وقت ضعف الاقتصاد. لأنه في أوقات الانكماش الاقتصادي، سيزداد الطلب على اقتراض الحكومة بشكل كبير.
بناء على تحليلي ، أعتقد أن هذا الموقف يحتاج إلى التعامل معه من خلال ما أسميه "الحل المكون من ثلاثة أجزاء بنسبة 3٪". أي خفض عجز الموازنة إلى 3٪ من الناتج المحلي الإجمالي بطريقة متوازنة من خلال 1) خفض الإنفاق، 2) زيادة الإيرادات الضريبية، 3) خفض أسعار الفائدة. يجب أن يحدث الثلاثة في نفس الوقت لتجنب أن يكون أي تعديل كبيرا جدا ، لأنه إذا كان أي تعديل كبيرا جدا ، فقد يؤدي ذلك إلى عواقب مؤلمة. ولابد من تحقيق هذه التعديلات من خلال التعديلات الأساسية الجيدة، وليس القسرية (على سبيل المثال، إذا لم يخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بشكل طبيعي، فسوف يكون ذلك غير موات للغاية). ووفقا لتوقعاتي، ستزيد تخفيضات الإنفاق والإيرادات الضريبية بنحو 4٪ لكل منهما، وتنخفض أسعار الفائدة بنحو 1-1.5٪ مقارنة بالخطة الحالية، مما سيؤدي إلى انخفاض متوسط نفقات الفائدة بنسبة 1-2٪ من الناتج المحلي الإجمالي خلال العقد المقبل، وتحفيز ارتفاع أسعار الأصول والنشاط الاقتصادي النشط، مما يؤدي إلى المزيد من الإيرادات.
فيما يلي الأسئلة الشائعة وإجاباتي
تتجاوز محتويات الكتاب ما يمكن أن تغطيه هذه المساحة، بما في ذلك وصف "الدورة الكبيرة الشاملة" (بما في ذلك دورات الدين / النقد / الائتمان، الدورة السياسية الداخلية، الدورة الجيوسياسية الخارجية، السلوك الطبيعي والتقدم التكنولوجي)، هذه الدورات تدفع جميع التغيرات الكبرى في العالم، ورؤيتي المحتملة للمستقبل، وبعض الآراء حول الاستثمار خلال هذه التغيرات. ولكن الآن، سأجيب على بعض الأسئلة التي يتم طرحها كثيرًا عند مناقشة هذا الكتاب، وأدعوك لقراءة الكتاب الكامل للحصول على فهم أعمق.
السؤال 1: لماذا تحدث أزمة ديون حكومية كبيرة ودورة ديون كبيرة؟
يمكن قياس حدوث أزمات الديون الحكومية الكبيرة ودورات الديون الكبيرة بسهولة من خلال: 1) ارتفاع نسبة سداد الديون الحكومية إلى الإيرادات الحكومية إلى مستوى غير مقبول ، مما يؤدي إلى الضغط على الإنفاق الأساسي للحكومة. 2) بيع الدين الحكومي كبير جدا بالنسبة للطلب ، مما يؤدي إلى ارتفاع أسعار الفائدة ، مما يؤدي بدوره إلى انكماش السوق والاقتصاد. 3) تستجيب البنوك المركزية لهذه المواقف بخفض أسعار الفائدة ، مما يقلل من الطلب على السندات ، مما يؤدي بدوره إلى قيام البنوك المركزية بطباعة النقود لشراء الدين الحكومي ، مما يقلل من قيمة العملة. وعادة ما تزداد هذه التكاليف تدريجيا على مدى دورة طويلة تمتد لعدة عقود إلى أن يتعذر استمرارها للأسباب التالية: 1) تكاليف خدمة الديون تزاحم النفقات الأخرى بشكل مفرط. 2) المعروض من الديون التي يجب شراؤها كبير جدا بالنسبة للطلب على المشتريات ، مما يؤدي إلى ارتفاع حاد في أسعار الفائدة ، مما أضر بالسوق والاقتصاد بشدة. أو 3) يطبع البنك المركزي الكثير من الأموال ويشتري ديونا حكومية لتعويض نقص الطلب ، مما يؤدي إلى انخفاض كبير في قيمة العملة. في كلتا الحالتين ، سيكون للسندات معدل عائد ضعيف حتى تصبح رخيصة بما يكفي لجذب الطلب أو يتم إعادة هيكلة الديون. يمكن قياسها بسهولة ورؤيتها في طريقها إلى أزمة ديون وشيكة. تحدث "نوبة قلبية" اقتصادية شبيهة بالديون عندما تحدث قيود على الإنفاق الممول بالديون.
على مر التاريخ ، شهدت كل دولة تقريبا هذا النوع من دورة الديون ، وغالبا ما تحدث عدة مرات ، لذلك هناك المئات من الحالات التاريخية التي يمكن الرجوع إليها. بعبارة أخرى ، كل النظام النقدي ينهار ، والعملية الدورية للديون التي وصفتها هي السبب وراء هذه الانهيارات. تعود هذه الحالة إلى التاريخ المسجل. هذه هي العملية التي أدت إلى انهيار جميع العملات الاحتياطية مثل الجنيه الإسترليني والجيلدر من قبل. في كتابي ، أقدم آخر 35 حالة.
السؤال 2: إذا كانت هذه العملية تحدث بشكل متكرر، فلماذا لا يتم فهم الديناميكيات الكامنة وراءها على نطاق واسع؟
أنت على حق ، هذا في الحقيقة غير مفهوم على نطاق واسع. ومن المثير للاهتمام ، أنني لم أتمكن من العثور على أي بحث محدد حول كيفية حدوث هذه العملية. أتوقع أن السبب في عدم فهم هذا على نطاق واسع هو أنه في البلدان ذات العملات الاحتياطية ، تحدث هذه العملية عادة مرة واحدة فقط في العمر - عندما ينهار نظامها النقدي - بينما في البلدان غير ذات العملات الاحتياطية ، يعتقد أن البلدان ذات العملات الاحتياطية لا تواجه مثل هذه المشاكل. السبب الوحيد الذي جعلني أجد هذه العملية هو أنني رأيتها تحدث في استثماراتي في سوق السندات السيادية، مما دفعني إلى دراسة العديد من الحالات المماثلة عبر التاريخ من أجل التمكن من التعامل معها بشكل صحيح (على سبيل المثال، تعاملت مع الأزمة المالية العالمية لعام 2008 وأزمة الديون الأوروبية 2010-2015).
السؤال 3: في انتظار تفجر قضية الديون الأمريكية، إلى أي مدى يجب أن نقلق من حدوث أزمة ديون "نوبة قلبية" في الولايات المتحدة؟ لقد سمع الناس الكثير عن الأزمات الديون التي على وشك الانفجار ولكن لم تحدث أبداً. ما الذي يجعل هذه المرة مختلفة؟
وأعتقد أنه ينبغي لنا أن نشعر بقلق بالغ، بالنظر إلى الظروف المذكورة آنفا. أعتقد أن أولئك الذين يشعرون بالقلق من أزمة الديون عندما تكون الظروف أقل حدة هم على حق، لأنه إذا أمكن اتخاذ تدابير مبكرة، مثل التحذيرات المبكرة للناس بعدم التدخين وسوء التغذية، فيمكن تجنب أن يصبح الوضع سيئا للغاية. لذلك ، أعتقد أن سبب عدم جذب هذه القضية اهتماما أوسع هو أن الناس لا يعرفون ما يكفي عنها ولأن هناك الكثير من الرضا عن النفس الناجم عن التحذيرات المبكرة. إنه مثل الشخص الذي لديه الكثير من البلاك في الشرايين ، ويأكل الكثير من الأطعمة الدهنية ، ولا يمارس الرياضة ويقول للطبيب ، "لقد حذرتني من أن شيئا ما سيحدث خطأ ما إذا لم أغير نمط حياتي ، لكنني لم أصاب بنوبة قلبية بعد. لماذا أثق بك الآن؟
سؤال 4: ما هي العوامل المحفزة لأزمة الديون الأمريكية اليوم، متى قد تحدث، وكيف ستبدو الأزمة؟
سيكون المحفز هو تقارب العوامل المؤثرة المختلفة المذكورة سابقا. أما بالنسبة للتوقيت، فإن السياسات والعوامل الخارجية، مثل التغيرات السياسية الكبرى والحروب، يمكن أن تسرع أو تؤخر حدوثها. على سبيل المثال، إذا انخفض عجز الموازنة من حوالي 7٪ من الناتج المحلي الإجمالي، وهو ما توقعته أنا وأغلب الناس، إلى حوالي 3٪، فسوف ينخفض الخطر إلى حد كبير. وفي حالة حدوث صدمة خارجية كبيرة، يمكن أن تأتي الأزمة قبل ذلك بكثير. إذا لم يكن الأمر كذلك ، فقد يحدث ذلك في وقت لاحق أو لا يحدث على الإطلاق (إذا تمت إدارته بشكل صحيح). تخميني - ربما ليس دقيقا - هو أنه إذا لم يتم تغيير المسار الحالي، فإن الأزمة ستحدث في غضون ثلاث سنوات، صعودا وهبوطا لمدة عامين.
السؤال 5: هل تعرف أي حالات مشابهة حيث تم تقليص العجز في الميزانية بشكل كبير بالطريقة التي وصفتها وحققت نتائج جيدة؟
نعم ، أعرف عدة حالات. ستعمل خطتي على خفض عجز الموازنة بنحو 4٪ من الناتج المحلي الإجمالي. كانت الحالة الأكثر تشابها مع النتائج الجيدة عندما خفض العجز المالي الأمريكي 5٪ من الناتج المحلي الإجمالي بين عامي 1991 و 1998. يسرد كتابي أيضا حالات مماثلة في العديد من البلدان.
السؤال 6: يعتقد بعض الناس أنه بسبب الهيمنة العالمية للدولار، فإن الولايات المتحدة عادة ما تكون أقل عرضة لمشكلات / أزمات الدين. ماذا تعتقد أن أولئك الذين يحملون هذا الرأي يغفلون أو يقدرون أقل من اللازم؟
إذا كانوا يعتقدون بذلك، فإنهم يتجاهلون فهم الآلية والدروس التاريخية. بشكل أكثر تحديدًا، يجب عليهم دراسة التاريخ لفهم سبب عدم كون جميع عملات الاحتياطي السابقة عملات احتياطي. ببساطة، يجب أن تكون العملة والديون أدوات فعالة لتخزين الثروة، وإلا فسوف يتم تخفيض قيمتها والتخلص منها. الديناميكيات التي وصفتها تفسر كيف تفقد عملة الاحتياطي فعاليتها كأداة لتخزين الثروة.
السؤال السابع: غالبا ما يتم الاستشهاد باليابان بنسبة الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي التي تبلغ 215٪، وهي الأعلى بين أي اقتصاد متقدم كمثال رئيسي على الحجة القائلة بأن أي دولة قادرة على تحمل مستويات عالية من الديون دون أن تعاني من أزمة ديون. لماذا لا تجلب لك التجربة اليابانية الراحة؟
تجسد الحالة اليابانية المشكلات التي وصفتها وستظل مثالا عليها ، كما أنها تؤكد صحة نظريتي في الممارسة العملية. وبشكل أكثر تحديدا ، كانت السندات والديون اليابانية استثمارات ضعيفة بسبب المديونية المفرطة للحكومة اليابانية. للتعويض عن نقص الطلب على أصول الدين اليابانية بأسعار فائدة منخفضة ، قام بنك اليابان بطباعة كميات كبيرة وشراء كميات كبيرة من الديون الحكومية ، مما أدى إلى خسارة حاملي السندات اليابانيين 45٪ من ديونهم مقابل الدولار و 60٪ مقابل الذهب منذ عام 2013. منذ عام 2013 ، انخفضت تكاليف العمال اليابانيين بنسبة 58٪ مقارنة بالعمال الأمريكيين. لدي فصل كامل في كتابي مخصص للوضع في اليابان ، وهو ما يشرح ذلك بعمق.
السؤال 8: من الناحية المالية، ما هي المناطق الأخرى في العالم التي تبدو معقدة بشكل خاص وقد يستخف بها الناس؟
تواجه معظم الدول مشاكل مماثلة في الديون والعجز. المملكة المتحدة، الاتحاد الأوروبي، الصين واليابان كلها كذلك. لهذا السبب أتوقع أن تمر معظم الدول بعملية تعديل مشابهة للديون وانخفاض قيمة العملة، وهذا هو السبب أيضًا في توقعاتي بأن العملات التي تصدرها غير الحكومة، مثل الذهب وبيتكوين، ستظهر أداءً جيدًا نسبيًا.
السؤال 9: كيف يجب على المستثمرين التعامل مع هذا الخطر / كيف يجب أن يت定位وا في المستقبل؟
تختلف الأوضاع المالية لكل شخص، لكن كقاعدة عامة، أوصي بتنويع الاستثمارات في فئات الأصول والدول التي تتمتع بقوائم مالية قوية وميزانيات عمومية، ولا تعاني من صراعات سياسية داخلية كبيرة أو صراعات جيوسياسية خارجية، مع خفض نسبة تخصيص الأصول الديون مثل السندات، وزيادة حيازة الذهب وكمية صغيرة من بيتكوين. تخصيص بعض الأموال في الذهب يمكن أن يقلل من مخاطر المحفظة، وأعتقد أن ذلك سيساهم أيضًا في زيادة عائد المحفظة.
أخيرًا، فإن الرأي المعبر عنه هنا هو رأيي الشخصي فقط، وقد لا يمثل وجهة نظر صندوق بريد المياه.
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
مؤسس صندوق بريدج وتر: كيف تصل الدولة إلى الإفلاس
كتابة: راي داليو
** المترجم: كتلة يونيكورن **
المقدمة
اليوم ، تم إصدار كتابي الجديد ، كيف تفلس الأمم: الدورة الكبرى. الغرض من هذا المنشور هو مشاركة المحتوى الأساسي للكتاب بإيجاز. بالنسبة لي ، أهم شيء هو نقل التفاهم في هذا الوقت الحرج ، لذلك آمل أن أنقل الأفكار الأساسية بطريقة بسيطة مع هذه النشرة الإخبارية ، والعمق متروك للقارئ.
خلفيتي
لقد شاركت في الاستثمار الكلي العالمي لأكثر من 50 عاما ، وكنت أراهن على سوق السندات الحكومية لنفس القدر من الوقت تقريبا ، وقد فعلت ذلك ببراعة. بينما كنت في السابق متكتظا بالآليات التي تحدث بها أزمات الديون الكبرى ومبادئ التعامل معها، فقد وصلت إلى مرحلة أخرى في حياتي وأرغب في نقل هذه التفاهمات للآخرين ومساعدة الآخرين. هذا صحيح بشكل خاص عندما أرى أن الولايات المتحدة ودول أخرى تتجه نحو ما يرقى إلى "نوبة قلبية" اقتصادية. قادني هذا إلى كتابة كيف تنكسر الأمم: الدورة الكبيرة، وهو كتاب يشرح بشكل شامل الآليات والمبادئ التي أستخدمها ، مع لمحة موجزة عن الكتاب.
كيف يعمل النظام
تعمل ديناميكيات الديون بنفس الطريقة بالنسبة للحكومات أو الأفراد أو الشركات ، على اختلاف أن الحكومة المركزية لديها بنك مركزي ، ويمكنها طباعة النقود (مما يؤدي إلى انخفاض قيمة العملة) ، ويمكنها الحصول على الأموال من الناس من خلال الضرائب. لذا ، إذا كنت تستطيع أن تتخيل كيف ستعمل ديناميكيات الديون إذا تمكنت أنت أو الشركة التي تديرها من طباعة النقود أو الحصول على أموال من خلال الضرائب ، فيمكنك فهم الديناميكيات. لكن تذكر أن هدفك هو جعل النظام بأكمله يعمل بشكل جيد ، ليس فقط لنفسك ، ولكن لجميع المواطنين.
بالنسبة لي ، يشبه نظام الائتمان / السوق نظام الدورة الدموية لجسم الإنسان ، الذي يغذي السوق وجميع أجزاء الاقتصاد. وإذا استخدم الائتمان بفعالية، فإنه يمكن أن يولد إنتاجية ودخلا كافيا لسداد الديون والفائدة، وهو أمر صحي. ومع ذلك ، إذا تم إساءة استخدام الائتمان ، مما أدى إلى عدم كفاية الدخل لسداد الديون والفوائد ، يمكن أن يتراكم عبء الديون مثل البلاك في الأوردة ، مما يؤدي إلى الضغط على النفقات الأخرى. عندما يصبح مبلغ سداد الديون كبيرا جدا ، تنشأ مشكلة في سداد الديون ، مما يؤدي في النهاية إلى مشكلة تمديد الديون لأن حامل الدين يتردد في تدويره ويريد بيعه. بطبيعة الحال ، يؤدي هذا إلى نقص الطلب وزيادة المعروض من أدوات الدين مثل السندات ، مما يؤدي بدوره إلى ارتفاع أسعار الفائدة a) ، مما يؤدي إلى اكتئاب السوق والاقتصاد. أو b) البنوك المركزية "تطبع النقود" وتشتري الديون ، مما يقلل من قيمة العملة ويدفع التضخم إلى الارتفاع. يمكن أن تؤدي طباعة النقود أيضا إلى خفض أسعار الفائدة بشكل مصطنع ، مما يضر بعائدات الدائنين. أيا من النهجين مثالي. عندما يتم بيع الديون بشكل كبير جدا ويشتري البنك المركزي كمية كبيرة من السندات ولكنه غير قادر على كبح ارتفاع أسعار الفائدة ، يخسر البنك المركزي المال ، مما يؤثر على تدفقاته النقدية. إذا استمر هذا ، فسيصبح صافي أصول البنك المركزي سلبيا.
عندما تصبح الأمور خطيرة، تقوم الحكومة المركزية والبنك المركزي بالاقتراض لدفع فوائد الديون، حيث يقوم البنك المركزي بطباعة النقود لتوفير القروض بسبب نقص الطلب في السوق الحرة، مما يؤدي إلى حلقة تعزيز ذاتي من الديون / وطباعة النقود / والتضخم. باختصار، يجب الانتباه إلى المؤشرات الكلاسيكية التالية:
وعادة ما تزداد هذه التكاليف تدريجيا على مدى دورة طويلة تمتد لعدة عقود، مع ارتفاع تكاليف خدمة الديون والديون نسبة إلى الدخل إلى أن تصبح غير مستدامة لأن نفقات خدمة الديون 1) تزاحم النفقات الأخرى بشكل مفرط؛ 2) المعروض من الديون التي يجب شراؤها كبير جدا بالنسبة للطلب ، مما يتسبب في ارتفاع أسعار الفائدة بشكل حاد ، مما يلحق بالسوق والاقتصاد بشدة. أو 3) لتجنب ارتفاع أسعار الفائدة وتدهور السوق / الاقتصاد ، تطبع البنوك المركزية مبالغ كبيرة من المال وتشتري ديونا حكومية لتغطية نقص الطلب ، مما يؤدي إلى انخفاض كبير في قيمة العملة.
بغض النظر عن أي حالة، سيكون عائد السندات سيئًا حتى تصبح العملة والدين رخيصين جدًا لجذب الطلب، و / أو يمكن للحكومة إعادة شراء الدين أو إعادة هيكلته بشكل رخيص.
هذا هو نظرة عامة موجزة عن دورة الديون الكبرى.
لأن الناس يمكنهم قياس هذه العوامل، فإنه يمكن مراقبة ديناميات الدين، وبالتالي من السهل توقع المشكلات الوشيكة. لقد استخدمت هذه الطريقة التشخيصية في الاستثمار ولم أكن قد كشفت عنها من قبل، ولكنني سأشرحها بالتفصيل في كتاب "كيف تفلس الدول: الدورات الكبيرة"، لأن الأمر أصبح مهمًا للغاية ولا يمكن أن يبقى سريًا بعد الآن.
وبشكل أكثر تحديدا ، يمكن ملاحظة أن تكلفة الديون وسداد الديون ترتفع بالنسبة إلى الدخل ، وعرض الدين أكبر من الطلب ، ويحفز البنك المركزي في البداية عن طريق خفض أسعار الفائدة قصيرة الأجل ، ثم يستجيب بطباعة النقود وشراء الديون ، وفي النهاية يخسر البنك المركزي المال ولديه صافي ثروة سلبية ، وتدفع الحكومة المركزية والبنك المركزي فائدة على الدين عن طريق الاقتراض ، ويقوم البنك المركزي بتحويل الدين إلى نقود. وقد أدى كل هذا إلى أزمة ديون حكومية، تعادل "نوبة قلبية" في الاقتصاد، حيث أدت القيود المفروضة على الإنفاق الممول من الديون إلى تعطيل التدفق الطبيعي لنظام الدورة الدموية.
في بداية المرحلة الأخيرة من دورة الديون الكبيرة، يعكس سلوك السوق هذه الديناميكية من خلال ارتفاع أسعار الفائدة طويلة الأجل، وانخفاض قيمة العملات (خاصة بالنسبة للذهب)، وتقصير استحقاق إصدار الديون من قبل خزانة الحكومة المركزية بسبب عدم كفاية الطلب على الديون طويلة الأجل. وفي كثير من الأحيان، في وقت لاحق من العملية، عندما تكون الديناميكيات في أسوأ حالاتها، تتخذ تدابير تبدو متطرفة، مثل فرض ضوابط على رأس المال وممارسة ضغوط مكثفة على الدائنين لشراء الديون بدلا من بيعها. يشرح كتابي هذه الديناميكية بشكل أكثر شمولا من خلال عدد كبير من الرسوم البيانية والبيانات.
ملخص عن حالة الحكومة الأمريكية
الآن، تخيل أنك تدير شركة كبيرة تُدعى الحكومة الأمريكية. سيساعدك هذا على فهم الوضع المالي للحكومة الأمريكية واختيارات قيادتها.
يبلغ إجمالي الإيرادات هذا العام حوالي 5 تريليونات دولار ، بينما يبلغ إجمالي الإنفاق حوالي 7 تريليونات دولار ، وبالتالي فإن فجوة الميزانية تبلغ حوالي 2 تريليون دولار. ومع ذلك ، ستنفق مؤسستك حوالي 40٪ أكثر مما تكسبه هذا العام. وهناك قدرة ضئيلة على خفض الإنفاق، لأن كل الإنفاق تقريبا ملتزم به أو ضروري سابقا. نظرا لأن مؤسستك كانت تقترض الكثير لفترة طويلة ، فقد تراكمت عليك كمية ضخمة من الديون - حوالي ستة أضعاف دخلك السنوي (حوالي 30 تريليون دولار) ، أي ما يعادل حوالي 230,000 ألف دولار لكل أسرة. تبلغ فاتورة الفائدة على الديون حوالي 1 تريليون دولار ، أو حوالي 20٪ من إيرادات الشركة ، وهو نصف فجوة الميزانية لهذا العام (العجز) ، وسوف تحتاج إلى الاقتراض لسد هذه الفجوة. لكن هذا المبلغ البالغ 1 تريليون دولار ليس كل ما يتعين عليك دفعه للدائنين ، لأنه بالإضافة إلى الفائدة ، يتعين عليك أيضا سداد المبلغ الأساسي المستحق ، والذي يبلغ حوالي 9 تريليون دولار. تريد أن يكون دائنوك أو الكيانات الثرية الأخرى قادرين على إعادة إقراضك أو إقراض الكيانات الثرية الأخرى. ونتيجة لهذا، تبلغ تكلفة سداد الديون بعبارة أخرى، رأس المال والفائدة التي يجب سدادها حتى لا تتخلف عن السداد حوالي 10 تريليونات دولار، أو حوالي 200٪ من الإيرادات.
هذه هي الحالة الحالية.
إذن ، ماذا سيحدث بعد ذلك؟ دعونا نتخيل. بغض النظر عن العجز ، عليك اقتراض المال لتغطيته. هناك الكثير من الجدل حول المبلغ الدقيق للعجز. يتوقع معظم المقيمين المستقلين أن يتراوح الدين بين 50 و 55 تريليون دولار في غضون 10 سنوات ، أي حوالي 6.5 - 7 أضعاف مبلغ الإيرادات (حوالي 3 - 5 تريليون دولار). بعد عشر سنوات من الآن ، بالطبع ، إذا لم تكن هناك خطة للتعامل مع هذا الوضع ، فستواجه المنظمة المزيد من ضغوط سداد الديون ، والضغط على الإنفاق ، وأيضا مخاطر أكبر: لن يكون للدين الذي يجب أن تبيعه ما يكفي من الطلب.
هذه هي الصورة الكاملة.
حلي المكون من ثلاثة أجزاء بنسبة 3%
أنا أؤمن بشدة أن الوضع المالي للحكومة وصل إلى نقطة تحول، لأنه إذا لم يتم معالجة هذه المشكلة الآن، ستتراكم الديون إلى مستوى لا يمكن إدارته، مما يؤدي إلى صدمة كبيرة. من المهم بشكل خاص أن تتم هذه العملية عندما يكون النظام قويًا نسبيًا، وليس في وقت ضعف الاقتصاد. لأنه في أوقات الانكماش الاقتصادي، سيزداد الطلب على اقتراض الحكومة بشكل كبير.
بناء على تحليلي ، أعتقد أن هذا الموقف يحتاج إلى التعامل معه من خلال ما أسميه "الحل المكون من ثلاثة أجزاء بنسبة 3٪". أي خفض عجز الموازنة إلى 3٪ من الناتج المحلي الإجمالي بطريقة متوازنة من خلال 1) خفض الإنفاق، 2) زيادة الإيرادات الضريبية، 3) خفض أسعار الفائدة. يجب أن يحدث الثلاثة في نفس الوقت لتجنب أن يكون أي تعديل كبيرا جدا ، لأنه إذا كان أي تعديل كبيرا جدا ، فقد يؤدي ذلك إلى عواقب مؤلمة. ولابد من تحقيق هذه التعديلات من خلال التعديلات الأساسية الجيدة، وليس القسرية (على سبيل المثال، إذا لم يخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بشكل طبيعي، فسوف يكون ذلك غير موات للغاية). ووفقا لتوقعاتي، ستزيد تخفيضات الإنفاق والإيرادات الضريبية بنحو 4٪ لكل منهما، وتنخفض أسعار الفائدة بنحو 1-1.5٪ مقارنة بالخطة الحالية، مما سيؤدي إلى انخفاض متوسط نفقات الفائدة بنسبة 1-2٪ من الناتج المحلي الإجمالي خلال العقد المقبل، وتحفيز ارتفاع أسعار الأصول والنشاط الاقتصادي النشط، مما يؤدي إلى المزيد من الإيرادات.
فيما يلي الأسئلة الشائعة وإجاباتي
تتجاوز محتويات الكتاب ما يمكن أن تغطيه هذه المساحة، بما في ذلك وصف "الدورة الكبيرة الشاملة" (بما في ذلك دورات الدين / النقد / الائتمان، الدورة السياسية الداخلية، الدورة الجيوسياسية الخارجية، السلوك الطبيعي والتقدم التكنولوجي)، هذه الدورات تدفع جميع التغيرات الكبرى في العالم، ورؤيتي المحتملة للمستقبل، وبعض الآراء حول الاستثمار خلال هذه التغيرات. ولكن الآن، سأجيب على بعض الأسئلة التي يتم طرحها كثيرًا عند مناقشة هذا الكتاب، وأدعوك لقراءة الكتاب الكامل للحصول على فهم أعمق.
السؤال 1: لماذا تحدث أزمة ديون حكومية كبيرة ودورة ديون كبيرة؟
يمكن قياس حدوث أزمات الديون الحكومية الكبيرة ودورات الديون الكبيرة بسهولة من خلال: 1) ارتفاع نسبة سداد الديون الحكومية إلى الإيرادات الحكومية إلى مستوى غير مقبول ، مما يؤدي إلى الضغط على الإنفاق الأساسي للحكومة. 2) بيع الدين الحكومي كبير جدا بالنسبة للطلب ، مما يؤدي إلى ارتفاع أسعار الفائدة ، مما يؤدي بدوره إلى انكماش السوق والاقتصاد. 3) تستجيب البنوك المركزية لهذه المواقف بخفض أسعار الفائدة ، مما يقلل من الطلب على السندات ، مما يؤدي بدوره إلى قيام البنوك المركزية بطباعة النقود لشراء الدين الحكومي ، مما يقلل من قيمة العملة. وعادة ما تزداد هذه التكاليف تدريجيا على مدى دورة طويلة تمتد لعدة عقود إلى أن يتعذر استمرارها للأسباب التالية: 1) تكاليف خدمة الديون تزاحم النفقات الأخرى بشكل مفرط. 2) المعروض من الديون التي يجب شراؤها كبير جدا بالنسبة للطلب على المشتريات ، مما يؤدي إلى ارتفاع حاد في أسعار الفائدة ، مما أضر بالسوق والاقتصاد بشدة. أو 3) يطبع البنك المركزي الكثير من الأموال ويشتري ديونا حكومية لتعويض نقص الطلب ، مما يؤدي إلى انخفاض كبير في قيمة العملة. في كلتا الحالتين ، سيكون للسندات معدل عائد ضعيف حتى تصبح رخيصة بما يكفي لجذب الطلب أو يتم إعادة هيكلة الديون. يمكن قياسها بسهولة ورؤيتها في طريقها إلى أزمة ديون وشيكة. تحدث "نوبة قلبية" اقتصادية شبيهة بالديون عندما تحدث قيود على الإنفاق الممول بالديون.
على مر التاريخ ، شهدت كل دولة تقريبا هذا النوع من دورة الديون ، وغالبا ما تحدث عدة مرات ، لذلك هناك المئات من الحالات التاريخية التي يمكن الرجوع إليها. بعبارة أخرى ، كل النظام النقدي ينهار ، والعملية الدورية للديون التي وصفتها هي السبب وراء هذه الانهيارات. تعود هذه الحالة إلى التاريخ المسجل. هذه هي العملية التي أدت إلى انهيار جميع العملات الاحتياطية مثل الجنيه الإسترليني والجيلدر من قبل. في كتابي ، أقدم آخر 35 حالة.
السؤال 2: إذا كانت هذه العملية تحدث بشكل متكرر، فلماذا لا يتم فهم الديناميكيات الكامنة وراءها على نطاق واسع؟
أنت على حق ، هذا في الحقيقة غير مفهوم على نطاق واسع. ومن المثير للاهتمام ، أنني لم أتمكن من العثور على أي بحث محدد حول كيفية حدوث هذه العملية. أتوقع أن السبب في عدم فهم هذا على نطاق واسع هو أنه في البلدان ذات العملات الاحتياطية ، تحدث هذه العملية عادة مرة واحدة فقط في العمر - عندما ينهار نظامها النقدي - بينما في البلدان غير ذات العملات الاحتياطية ، يعتقد أن البلدان ذات العملات الاحتياطية لا تواجه مثل هذه المشاكل. السبب الوحيد الذي جعلني أجد هذه العملية هو أنني رأيتها تحدث في استثماراتي في سوق السندات السيادية، مما دفعني إلى دراسة العديد من الحالات المماثلة عبر التاريخ من أجل التمكن من التعامل معها بشكل صحيح (على سبيل المثال، تعاملت مع الأزمة المالية العالمية لعام 2008 وأزمة الديون الأوروبية 2010-2015).
السؤال 3: في انتظار تفجر قضية الديون الأمريكية، إلى أي مدى يجب أن نقلق من حدوث أزمة ديون "نوبة قلبية" في الولايات المتحدة؟ لقد سمع الناس الكثير عن الأزمات الديون التي على وشك الانفجار ولكن لم تحدث أبداً. ما الذي يجعل هذه المرة مختلفة؟
وأعتقد أنه ينبغي لنا أن نشعر بقلق بالغ، بالنظر إلى الظروف المذكورة آنفا. أعتقد أن أولئك الذين يشعرون بالقلق من أزمة الديون عندما تكون الظروف أقل حدة هم على حق، لأنه إذا أمكن اتخاذ تدابير مبكرة، مثل التحذيرات المبكرة للناس بعدم التدخين وسوء التغذية، فيمكن تجنب أن يصبح الوضع سيئا للغاية. لذلك ، أعتقد أن سبب عدم جذب هذه القضية اهتماما أوسع هو أن الناس لا يعرفون ما يكفي عنها ولأن هناك الكثير من الرضا عن النفس الناجم عن التحذيرات المبكرة. إنه مثل الشخص الذي لديه الكثير من البلاك في الشرايين ، ويأكل الكثير من الأطعمة الدهنية ، ولا يمارس الرياضة ويقول للطبيب ، "لقد حذرتني من أن شيئا ما سيحدث خطأ ما إذا لم أغير نمط حياتي ، لكنني لم أصاب بنوبة قلبية بعد. لماذا أثق بك الآن؟
سؤال 4: ما هي العوامل المحفزة لأزمة الديون الأمريكية اليوم، متى قد تحدث، وكيف ستبدو الأزمة؟
سيكون المحفز هو تقارب العوامل المؤثرة المختلفة المذكورة سابقا. أما بالنسبة للتوقيت، فإن السياسات والعوامل الخارجية، مثل التغيرات السياسية الكبرى والحروب، يمكن أن تسرع أو تؤخر حدوثها. على سبيل المثال، إذا انخفض عجز الموازنة من حوالي 7٪ من الناتج المحلي الإجمالي، وهو ما توقعته أنا وأغلب الناس، إلى حوالي 3٪، فسوف ينخفض الخطر إلى حد كبير. وفي حالة حدوث صدمة خارجية كبيرة، يمكن أن تأتي الأزمة قبل ذلك بكثير. إذا لم يكن الأمر كذلك ، فقد يحدث ذلك في وقت لاحق أو لا يحدث على الإطلاق (إذا تمت إدارته بشكل صحيح). تخميني - ربما ليس دقيقا - هو أنه إذا لم يتم تغيير المسار الحالي، فإن الأزمة ستحدث في غضون ثلاث سنوات، صعودا وهبوطا لمدة عامين.
السؤال 5: هل تعرف أي حالات مشابهة حيث تم تقليص العجز في الميزانية بشكل كبير بالطريقة التي وصفتها وحققت نتائج جيدة؟
نعم ، أعرف عدة حالات. ستعمل خطتي على خفض عجز الموازنة بنحو 4٪ من الناتج المحلي الإجمالي. كانت الحالة الأكثر تشابها مع النتائج الجيدة عندما خفض العجز المالي الأمريكي 5٪ من الناتج المحلي الإجمالي بين عامي 1991 و 1998. يسرد كتابي أيضا حالات مماثلة في العديد من البلدان.
السؤال 6: يعتقد بعض الناس أنه بسبب الهيمنة العالمية للدولار، فإن الولايات المتحدة عادة ما تكون أقل عرضة لمشكلات / أزمات الدين. ماذا تعتقد أن أولئك الذين يحملون هذا الرأي يغفلون أو يقدرون أقل من اللازم؟
إذا كانوا يعتقدون بذلك، فإنهم يتجاهلون فهم الآلية والدروس التاريخية. بشكل أكثر تحديدًا، يجب عليهم دراسة التاريخ لفهم سبب عدم كون جميع عملات الاحتياطي السابقة عملات احتياطي. ببساطة، يجب أن تكون العملة والديون أدوات فعالة لتخزين الثروة، وإلا فسوف يتم تخفيض قيمتها والتخلص منها. الديناميكيات التي وصفتها تفسر كيف تفقد عملة الاحتياطي فعاليتها كأداة لتخزين الثروة.
السؤال السابع: غالبا ما يتم الاستشهاد باليابان بنسبة الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي التي تبلغ 215٪، وهي الأعلى بين أي اقتصاد متقدم كمثال رئيسي على الحجة القائلة بأن أي دولة قادرة على تحمل مستويات عالية من الديون دون أن تعاني من أزمة ديون. لماذا لا تجلب لك التجربة اليابانية الراحة؟
تجسد الحالة اليابانية المشكلات التي وصفتها وستظل مثالا عليها ، كما أنها تؤكد صحة نظريتي في الممارسة العملية. وبشكل أكثر تحديدا ، كانت السندات والديون اليابانية استثمارات ضعيفة بسبب المديونية المفرطة للحكومة اليابانية. للتعويض عن نقص الطلب على أصول الدين اليابانية بأسعار فائدة منخفضة ، قام بنك اليابان بطباعة كميات كبيرة وشراء كميات كبيرة من الديون الحكومية ، مما أدى إلى خسارة حاملي السندات اليابانيين 45٪ من ديونهم مقابل الدولار و 60٪ مقابل الذهب منذ عام 2013. منذ عام 2013 ، انخفضت تكاليف العمال اليابانيين بنسبة 58٪ مقارنة بالعمال الأمريكيين. لدي فصل كامل في كتابي مخصص للوضع في اليابان ، وهو ما يشرح ذلك بعمق.
السؤال 8: من الناحية المالية، ما هي المناطق الأخرى في العالم التي تبدو معقدة بشكل خاص وقد يستخف بها الناس؟
تواجه معظم الدول مشاكل مماثلة في الديون والعجز. المملكة المتحدة، الاتحاد الأوروبي، الصين واليابان كلها كذلك. لهذا السبب أتوقع أن تمر معظم الدول بعملية تعديل مشابهة للديون وانخفاض قيمة العملة، وهذا هو السبب أيضًا في توقعاتي بأن العملات التي تصدرها غير الحكومة، مثل الذهب وبيتكوين، ستظهر أداءً جيدًا نسبيًا.
السؤال 9: كيف يجب على المستثمرين التعامل مع هذا الخطر / كيف يجب أن يت定位وا في المستقبل؟
تختلف الأوضاع المالية لكل شخص، لكن كقاعدة عامة، أوصي بتنويع الاستثمارات في فئات الأصول والدول التي تتمتع بقوائم مالية قوية وميزانيات عمومية، ولا تعاني من صراعات سياسية داخلية كبيرة أو صراعات جيوسياسية خارجية، مع خفض نسبة تخصيص الأصول الديون مثل السندات، وزيادة حيازة الذهب وكمية صغيرة من بيتكوين. تخصيص بعض الأموال في الذهب يمكن أن يقلل من مخاطر المحفظة، وأعتقد أن ذلك سيساهم أيضًا في زيادة عائد المحفظة.
أخيرًا، فإن الرأي المعبر عنه هنا هو رأيي الشخصي فقط، وقد لا يمثل وجهة نظر صندوق بريد المياه.