رؤية Pump.fun تسعى لجمع 1 مليار دولار بتقييم 4 مليار دولار، يثير مشاعر مختلطة. من الصعب تخيل أن منصة إطلاق MEME، قد تجاوز تقييمها معظم بروتوكولات DeFi الرائدة. هل هذا التقييم المرتفع منطقي؟ فيما يلي بعض الآراء:
1) التقييم السوقي المبالغ فيه والمضخم غير معقول إلى حد كبير
من البيانات، يتضح أن Pump.fun هو بالفعل أكبر المستفيدين من هذه الدورة الفائقة لميمات الإنترنت، حيث وصلت ذروة الإيرادات الشهرية إلى عشرات الملايين من الدولارات، وهذا التأثير في خلق الثروات يعتبر ظاهرة حتى في الإنترنت التقليدي.
لكن، يعتمد نموذج أعمال Pump.fun في الاقتصاد القائم على الانتباه على المنتج غير العقلاني الناتج عن ارتفاع Fomo القصير الأجل لعملة MEME في السوق. بصراحة، يعتمد على تحويل حركة المرور المدفوعة بـ "طبيعة القمار". هذا يعني أن قدرة نموذج الأعمال في Pump.fun على تحقيق الإيرادات هي بالكامل ناتجة عن تأثير الأضواء القصيرة الأجل في السوق، وليست منطق ربح مستدام.
** بناء على ذلك ، هل تقييم 4 Bs معقول؟ يتجاوز هذا التسعير بكثير تسعير معظم بروتوكولات DeFi القيادية ، ومن الصعب تخيل أن تقييم النظام الأساسي الذي تم إساءة استخدامه وقطع الكراث سيؤدي إلى سحق بروتوكولات الابتكار الرائدة. بمجرد أن يهدأ جنون MEME ، أو يعود السوق إلى العقلانية ، ينهار نموذج إيرادات Pump.fun في لحظة. إذن ما الذي يختار إصدار عملات معدنية في هذه اللحظة عندما يكون مد MEME باردا؟
2）سياج الأعمال الضعيف يمكن تجاوزه بسهولة
يبدو أن نجاح Pump.fun عشوائي ولكنه في الحقيقة حتمي، حيث استغل الفوائد التقنية لأداء Solana العالي وتكاليفه المنخفضة، بالإضافة إلى الفوائد الزمنية لثقافة MEME التي انتقلت من جمهور ضيق إلى جمهور واسع.
لكن مدى عمق هذه "الميزة الأولية" التي تمتلكها تستحق الشك؟ تقنيًا، يمكن نسخ منصات إصدار العملات المماثلة بسرعة؛ من الناحية التشغيلية، فإن منصة إطلاق الـ MEME هي في جوهرها عمل تجاري يعتمد على حركة المرور، وبمجرد أن ينتقل التركيز أو تتزايد القيود التنظيمية، تكون تكلفة انتقال المستخدمين منخفضة للغاية.
علاوة على ذلك ، تعتمد Pump.fun بشكل كبير على نظام Solana البيئي ، وسيتم الكشف عن هشاشة نموذج أعمالها إذا كان هناك تغيير كبير في نظام Solana البيئي. هذا النوع من نموذج الأعمال ، المبني على البنية التحتية للآخرين ، هو في الأساس "عمل طفيلي" ، ناهيك عن وجود نوع ضخم غير مستدام ، كيف يمكن أن يدعم تقييما مستقلا قدره 4 مليارات دولار؟
3）أداة Launchpad لها خصائص يصعب أن تكون لها بيئة خاصة بها
Pump.fun حاليا مجرد "أداة إصدار عملات" للربح، وللحفاظ على تقييم سوقي يبلغ 4 مليارات، يحتاج الأمر على الأقل إلى نظام اقتصادي ضخم للـ MEME. من الواضح أنه لا يمكن تحقيق ذلك، ومع ذلك يتم السعي إليه، من الصعب تخيل ماذا يمكن أن يكون وراء حجم التمويل الذي يصل إلى 1 مليار دولار؟
لا يدرك الكثيرون أنه من أجل التحول من Launchpad البسيط إلى نظام اقتصادي معقد يعتمد على MEME، يوجد تناقض في ذلك: الجوهر الثقافي لـ MEME هو البساطة والوضوح والانتشار الفيروسي، وزيادة الوظائف بشكل مفرط سيجعل المنصة تفقد "وحشيتها" الأصلية.
في الواقع، يتم تحقيق التوازن بين خاصية "القصيرة والسريعة" لـ MEME والتراكم طويل الأجل لقيمة المنصة، غالبًا ما تضيع المنتجات التي تحاول الانتقال من أدوات إلى منصات في سعيها نحو "الكبير والشامل"، وتنتهي في النهاية لتصبح شيئًا غير محدد. Pump.fun تحمل 10 مليارات دولار، ومن المحتمل جدًا أنها تتجه نحو هذا القدر.
٤) التقييم المرتفع للغاية سيقلب نظام الابتكار القيمي الأصلي
تُشير التقييمات المرتفعة للغاية لـ Pump.fun إلى إشارات خطر على整个 الصناعة: في النظام البيئي الحالي للعملات المشفرة، قد تتجاوز قيمة "تجميع الحركة + تحقيق الربح من المضاربة" قيمة "الابتكار التكنولوجي + البنية التحتية". إذا كان إنشاء منصات القمار أكثر ربحًا من دفع الابتكار التكنولوجي، فمن سيتوجه لبلع عظمة البنية التحتية الصلبة؟ من الصعب تخيل نوع ردود الفعل السلسلية الكارثية التي ستنتج عن هذا التوجه الجديد للقيمة.
من ناحية، سيكون هناك المزيد من رأس المال والمواهب تتدفق إلى بناء البنية التحتية المتعلقة بـ MEME؛ من ناحية أخرى، قد يؤدي أيضًا إلى تفاقم اتجاه "التسليع" في الصناعة، مما يجعل الابتكار التكنولوجي الحقيقي مهمشًا.
بشكل عام، فإن إصدار العملات من قبل Pump.fun هو علامة على نضج اقتصاد MEME، وقد يكون أيضًا إشارة على انهيار القيم في الصناعة.
المفتاح هو ما إذا كان بإمكانه حقا بناء خندق تجاري مستدام بعد الحصول على مبالغ ضخمة من رأس المال ، وإلا فإن هذا التقييم المشوه سيؤدي إلى كوارث ابتكارية كبيرة للصناعة بأكملها ، مما يبشر بمستقبل تشفير أكثر نفعية وقصر نظر وبعدا من جذور المهووسين بالتكنولوجيا.
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
تجاوز التقييم معظم بروتوكولات التمويل اللامركزي، هل قيمة Pump.fun 40 مليار دولار؟
المؤلف الأصلي: Haotian（X：@tme l0 211 ）
رؤية Pump.fun تسعى لجمع 1 مليار دولار بتقييم 4 مليار دولار، يثير مشاعر مختلطة. من الصعب تخيل أن منصة إطلاق MEME، قد تجاوز تقييمها معظم بروتوكولات DeFi الرائدة. هل هذا التقييم المرتفع منطقي؟ فيما يلي بعض الآراء:
1) التقييم السوقي المبالغ فيه والمضخم غير معقول إلى حد كبير
من البيانات، يتضح أن Pump.fun هو بالفعل أكبر المستفيدين من هذه الدورة الفائقة لميمات الإنترنت، حيث وصلت ذروة الإيرادات الشهرية إلى عشرات الملايين من الدولارات، وهذا التأثير في خلق الثروات يعتبر ظاهرة حتى في الإنترنت التقليدي.
لكن، يعتمد نموذج أعمال Pump.fun في الاقتصاد القائم على الانتباه على المنتج غير العقلاني الناتج عن ارتفاع Fomo القصير الأجل لعملة MEME في السوق. بصراحة، يعتمد على تحويل حركة المرور المدفوعة بـ "طبيعة القمار". هذا يعني أن قدرة نموذج الأعمال في Pump.fun على تحقيق الإيرادات هي بالكامل ناتجة عن تأثير الأضواء القصيرة الأجل في السوق، وليست منطق ربح مستدام.
** بناء على ذلك ، هل تقييم 4 Bs معقول؟ يتجاوز هذا التسعير بكثير تسعير معظم بروتوكولات DeFi القيادية ، ومن الصعب تخيل أن تقييم النظام الأساسي الذي تم إساءة استخدامه وقطع الكراث سيؤدي إلى سحق بروتوكولات الابتكار الرائدة. بمجرد أن يهدأ جنون MEME ، أو يعود السوق إلى العقلانية ، ينهار نموذج إيرادات Pump.fun في لحظة. إذن ما الذي يختار إصدار عملات معدنية في هذه اللحظة عندما يكون مد MEME باردا؟
2）سياج الأعمال الضعيف يمكن تجاوزه بسهولة
يبدو أن نجاح Pump.fun عشوائي ولكنه في الحقيقة حتمي، حيث استغل الفوائد التقنية لأداء Solana العالي وتكاليفه المنخفضة، بالإضافة إلى الفوائد الزمنية لثقافة MEME التي انتقلت من جمهور ضيق إلى جمهور واسع.
لكن مدى عمق هذه "الميزة الأولية" التي تمتلكها تستحق الشك؟ تقنيًا، يمكن نسخ منصات إصدار العملات المماثلة بسرعة؛ من الناحية التشغيلية، فإن منصة إطلاق الـ MEME هي في جوهرها عمل تجاري يعتمد على حركة المرور، وبمجرد أن ينتقل التركيز أو تتزايد القيود التنظيمية، تكون تكلفة انتقال المستخدمين منخفضة للغاية.
علاوة على ذلك ، تعتمد Pump.fun بشكل كبير على نظام Solana البيئي ، وسيتم الكشف عن هشاشة نموذج أعمالها إذا كان هناك تغيير كبير في نظام Solana البيئي. هذا النوع من نموذج الأعمال ، المبني على البنية التحتية للآخرين ، هو في الأساس "عمل طفيلي" ، ناهيك عن وجود نوع ضخم غير مستدام ، كيف يمكن أن يدعم تقييما مستقلا قدره 4 مليارات دولار؟
3）أداة Launchpad لها خصائص يصعب أن تكون لها بيئة خاصة بها
Pump.fun حاليا مجرد "أداة إصدار عملات" للربح، وللحفاظ على تقييم سوقي يبلغ 4 مليارات، يحتاج الأمر على الأقل إلى نظام اقتصادي ضخم للـ MEME. من الواضح أنه لا يمكن تحقيق ذلك، ومع ذلك يتم السعي إليه، من الصعب تخيل ماذا يمكن أن يكون وراء حجم التمويل الذي يصل إلى 1 مليار دولار؟
لا يدرك الكثيرون أنه من أجل التحول من Launchpad البسيط إلى نظام اقتصادي معقد يعتمد على MEME، يوجد تناقض في ذلك: الجوهر الثقافي لـ MEME هو البساطة والوضوح والانتشار الفيروسي، وزيادة الوظائف بشكل مفرط سيجعل المنصة تفقد "وحشيتها" الأصلية.
في الواقع، يتم تحقيق التوازن بين خاصية "القصيرة والسريعة" لـ MEME والتراكم طويل الأجل لقيمة المنصة، غالبًا ما تضيع المنتجات التي تحاول الانتقال من أدوات إلى منصات في سعيها نحو "الكبير والشامل"، وتنتهي في النهاية لتصبح شيئًا غير محدد. Pump.fun تحمل 10 مليارات دولار، ومن المحتمل جدًا أنها تتجه نحو هذا القدر.
٤) التقييم المرتفع للغاية سيقلب نظام الابتكار القيمي الأصلي
تُشير التقييمات المرتفعة للغاية لـ Pump.fun إلى إشارات خطر على整个 الصناعة: في النظام البيئي الحالي للعملات المشفرة، قد تتجاوز قيمة "تجميع الحركة + تحقيق الربح من المضاربة" قيمة "الابتكار التكنولوجي + البنية التحتية". إذا كان إنشاء منصات القمار أكثر ربحًا من دفع الابتكار التكنولوجي، فمن سيتوجه لبلع عظمة البنية التحتية الصلبة؟ من الصعب تخيل نوع ردود الفعل السلسلية الكارثية التي ستنتج عن هذا التوجه الجديد للقيمة.
من ناحية، سيكون هناك المزيد من رأس المال والمواهب تتدفق إلى بناء البنية التحتية المتعلقة بـ MEME؛ من ناحية أخرى، قد يؤدي أيضًا إلى تفاقم اتجاه "التسليع" في الصناعة، مما يجعل الابتكار التكنولوجي الحقيقي مهمشًا.
بشكل عام، فإن إصدار العملات من قبل Pump.fun هو علامة على نضج اقتصاد MEME، وقد يكون أيضًا إشارة على انهيار القيم في الصناعة.
المفتاح هو ما إذا كان بإمكانه حقا بناء خندق تجاري مستدام بعد الحصول على مبالغ ضخمة من رأس المال ، وإلا فإن هذا التقييم المشوه سيؤدي إلى كوارث ابتكارية كبيرة للصناعة بأكملها ، مما يبشر بمستقبل تشفير أكثر نفعية وقصر نظر وبعدا من جذور المهووسين بالتكنولوجيا.
رابط النص الأصلي