أشار مؤسس بينانس تشاو تشانغ بينغ (CZ) اليوم على X إلى أن التصميم المفرط الشفافية في التبادل اللامركزي (DEX) الحالي قد أدى إلى سلسلة من التلاعب في السوق ومشاكل تضر بمصالح المستخدمين، خاصة في سوق العقود الآجلة الدائمة (Perp DEX) بشكل أكثر حدة. اقترح تطوير "DEX Perp على غرار الحوض المظلم"، مما أثار نقاشًا في المجتمع حول إمكانيات DEX في المستقبل.
نظرًا للأحداث الأخيرة، أعتقد أن الوقت قد يكون مناسبًا لشخص ما لإطلاق DEX للعقود الآجلة الدائمة في تجمع مظلم.
لطالما حيرني حقيقة أن الجميع يمكنهم رؤية طلباتك في الوقت الفعلي على DEX. المشكلة أسوأ على DEX للعقود الآجلة الدائمة حيث توجد تصفية.
حتى مع وجود CEX...
— CZ BNB (@cz_binance) 1 يونيو 2025
تكلفة الشفافية العامة على السلسلة: كيف أصبحت DEX ساحة قنص؟
تقليديا ، ترمز شفافية blockchain إلى الثقة والانفتاح ، لكن تشيكوسلوفاكيا تشير إلى أن هذه السمة أصبحت شفرة على الوجهين في DEX.
نظرًا لأن جميع طلبات التداول ستدخل علنًا إلى (mempool)، يمكن للروبوتات الخبيثة مراقبة ذلك على الفور وتقديم الطلبات مسبقًا لإجراء "تداولات أمامية (front-running)" و"هجمات السندويش (sandwich attack)"، أي إدراج الصفقات قبل وبعدك للتلاعب في الأسعار، مما يؤدي إلى تنفيذ صفقاتك في ظروف أسوأ.
هذا النوع من السلوك ينتمي إلى هجوم MEV ( أكبر قيمة يمكن استخراجها )، وفقًا لإحصائيات نظام DeFi، يتم فقدان أموال المستخدمين بملايين الدولارات كل عام بسبب ذلك. ليس فقط زيادة الانزلاق (slippage)، بل إن تجربة التداول بشكل عام وتكاليفها تزداد سوءًا.
( تعرض تاجر لست هجمات MEV "ساندويتش" في يوم واحد، مما أدى إلى خسارة 710,000 دولار وتم التشكيك في غسل الأموال )
الحيتان ليس لديها مكان للاختباء: معضلة المتداولين ذوي الكميات الكبيرة
CZ أكد مجددًا أن هذه النوعية من المشكلات تكون أكثر فتكًا في سوق العقود الآجلة الدائمة (perp). لأنه بمجرد أن يلاحظ الآخرون سعر التصفية، قد يتعاون كبار اللاعبين في السوق لدفع السعر إلى تلك النقطة، مما يجبر على التصفية الإجبارية. حتى مع توفر رأس المال، يكون من الصعب الهروب من مصير "الحصار الجماعي".
أيضًا في البورصة المركزية، على الرغم من أن الطلبات لن تظهر هوية المقدم، فإن الطلبات الكبيرة لا تزال سهلة الاكتشاف من قبل السوق، مما يؤدي إلى خطر انزلاق الأسعار. وفي DEX، تكون الحالة أسوأ بكثير:
عندما ترغب في شراء أو بيع أصول بقيمة 10 مليارات دولار، ستتيح تدفقات الأموال الشفافة ومعلومات الطلب للجميع أن يلاحظوا ذلك، مما يؤدي إلى تحفيز نفسية التوقع، مما يضر بمصالح الحيتان نفسها.
بالنسبة لهذه الأنواع من الحيتان، يصبح السوق الشفاف قيداً بدلاً من أن يكون ضماناً. يعتقد CZ أن هذه الآلية السوقية لم تعد مناسبة للجميع.
خطة CZ: إنشاء "DEX العقود الآجلة الدائمة على غرار البرك المظلمة"
بالنسبة للمشاكل الهيكلية المذكورة أعلاه، طرح CZ اقتراحًا ثوريًا: "إنشاء عقود آجلة دائمة DEX تجمع بين منطق تداول 'Dark Pool ('".
تُستخدم برك الظلام بشكل واسع في التمويل التقليدي لتداول المؤسسات الكبيرة، حيث تتمتع بخصائص "عدم الإفصاح عن الأوامر"، مما يمنع ردود فعل السوق المسبقة والتلاعب في الأسعار. نظريًا، فإن حجم التداول في برك الظلام عادة ما يكون أعلى بعدة مرات من دفتر الأوامر العامة )lit pools(.
يقترح CZ أن تستخدم DEX الجديدة إثباتات المعرفة الصفرية )ZK Proof( أو تقنيات تشفير مماثلة لتحقيق الميزات التالية:
معلومات الطلب غير متاحة للجمهور
يمكن تأجيل نشر سجلات دخول أموال المستخدمين إلى العقد الذكي
إثبات شرعية وفعالية المعاملات دون الكشف عن معلومات محددة
بهذه الطريقة، يمكن أن تحقق DEX حماية مزدوجة لخصوصية وأمان المتداولين مع الحفاظ على روح اللامركزية.
)من جي بي مورجان إلى إيثيريوم: كيف تغير "الخصوصية القابلة للتحكم" على السلسلة قواعد اللعبة في blockchain والمالية؟(
أصداء واسعة: هل من الأفضل أن تكون سريًا أم شفافًا؟
أثارت منشورات CZ بسرعة ردود فعل في الصناعة والمطورين، حيث كتب مؤسس Hyperliquid، جيف، تحليلًا قال فيه: "يمكن أن تعزز التجارة الشفافة من كفاءة تنفيذ الصفقات الكبيرة". وهذا يتناقض مع الرأي السابق القائل بأن "الشفافية تعرضك للصيد بسهولة".
) ETF أيضا إعادة التوازن علنياً! مؤسس Hyperliquid جيف: التداول في الأماكن العامة يمكن أن يزيد من كفاءة التداول (
من ناحية أخرى، هناك من يتبنى وجهة نظر معارضة، حيث يؤكد تاجر الكمية ويل منغ أن الشفافية العلنية ليست شيئًا جيدًا لبعض المستثمرين المؤسسيين الذين لديهم استراتيجيات تداول معقدة، فالمنافسة موجودة في كل مكان في السوق؛ ناهيك عن أن برك الظل ومنصات OTC أصبحت تحظى بشعبية متزايدة في السوق المالية التقليدية الأمريكية.
على الرغم من أن دفتر الطلبات الشفاف تمامًا يبدو عادلًا ، إلا أنه قد يهدد الخصوصية وحماية الاستراتيجيات ، وليس الخيار الأفضل لجميع المؤسسات والكبار.
ما الخطوة التالية؟ اختبار التوازن بين الخصوصية واللامركزية
CZ أخيرًا أشار إلى أنه لا ينوي الجدال حول أي آلية سوقية أفضل، بل يعتقد أن المتداولين المختلفين لديهم احتياجات مختلفة: "قد توفر DEX على طريقة الظلام خيارات جديدة." في الوقت نفسه، يشجع المطورين على العمل، على الرغم من عدم ضمان الاستثمار أو الرد، لكنه مستعد للاستماع إلى الأفكار وتقديم المشورة.
السوق المشفرة الحالية تواجه مخاطر جديدة ناتجة عن الشفافية، وقد تصبح "اللامركزية الموجهة نحو الخصوصية" الاتجاه الرئيسي لتطور DEX في المستقبل.
هل تصبح الشفافية فخاً؟ نقاش حول ثورة الخصوصية في DEX: CZ يدعو لتطوير بورصة العقود الآجلة الدائمة على شبكة البلوكتشين. ظهرت لأول مرة في أخبار البلوكتشين ABMedia.
شاهد النسخة الأصلية
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
فخ شفاف؟ نقاش حول ثورة الخصوصية في DEX: CZ يدعو إلى تطوير تبادل العقود الآجلة الدائمة داخل السلسلة
أشار مؤسس بينانس تشاو تشانغ بينغ (CZ) اليوم على X إلى أن التصميم المفرط الشفافية في التبادل اللامركزي (DEX) الحالي قد أدى إلى سلسلة من التلاعب في السوق ومشاكل تضر بمصالح المستخدمين، خاصة في سوق العقود الآجلة الدائمة (Perp DEX) بشكل أكثر حدة. اقترح تطوير "DEX Perp على غرار الحوض المظلم"، مما أثار نقاشًا في المجتمع حول إمكانيات DEX في المستقبل.
نظرًا للأحداث الأخيرة، أعتقد أن الوقت قد يكون مناسبًا لشخص ما لإطلاق DEX للعقود الآجلة الدائمة في تجمع مظلم.
لطالما حيرني حقيقة أن الجميع يمكنهم رؤية طلباتك في الوقت الفعلي على DEX. المشكلة أسوأ على DEX للعقود الآجلة الدائمة حيث توجد تصفية.
حتى مع وجود CEX...
— CZ BNB (@cz_binance) 1 يونيو 2025
تكلفة الشفافية العامة على السلسلة: كيف أصبحت DEX ساحة قنص؟
تقليديا ، ترمز شفافية blockchain إلى الثقة والانفتاح ، لكن تشيكوسلوفاكيا تشير إلى أن هذه السمة أصبحت شفرة على الوجهين في DEX.
نظرًا لأن جميع طلبات التداول ستدخل علنًا إلى (mempool)، يمكن للروبوتات الخبيثة مراقبة ذلك على الفور وتقديم الطلبات مسبقًا لإجراء "تداولات أمامية (front-running)" و"هجمات السندويش (sandwich attack)"، أي إدراج الصفقات قبل وبعدك للتلاعب في الأسعار، مما يؤدي إلى تنفيذ صفقاتك في ظروف أسوأ.
هذا النوع من السلوك ينتمي إلى هجوم MEV ( أكبر قيمة يمكن استخراجها )، وفقًا لإحصائيات نظام DeFi، يتم فقدان أموال المستخدمين بملايين الدولارات كل عام بسبب ذلك. ليس فقط زيادة الانزلاق (slippage)، بل إن تجربة التداول بشكل عام وتكاليفها تزداد سوءًا.
( تعرض تاجر لست هجمات MEV "ساندويتش" في يوم واحد، مما أدى إلى خسارة 710,000 دولار وتم التشكيك في غسل الأموال )
الحيتان ليس لديها مكان للاختباء: معضلة المتداولين ذوي الكميات الكبيرة
CZ أكد مجددًا أن هذه النوعية من المشكلات تكون أكثر فتكًا في سوق العقود الآجلة الدائمة (perp). لأنه بمجرد أن يلاحظ الآخرون سعر التصفية، قد يتعاون كبار اللاعبين في السوق لدفع السعر إلى تلك النقطة، مما يجبر على التصفية الإجبارية. حتى مع توفر رأس المال، يكون من الصعب الهروب من مصير "الحصار الجماعي".
أيضًا في البورصة المركزية، على الرغم من أن الطلبات لن تظهر هوية المقدم، فإن الطلبات الكبيرة لا تزال سهلة الاكتشاف من قبل السوق، مما يؤدي إلى خطر انزلاق الأسعار. وفي DEX، تكون الحالة أسوأ بكثير:
عندما ترغب في شراء أو بيع أصول بقيمة 10 مليارات دولار، ستتيح تدفقات الأموال الشفافة ومعلومات الطلب للجميع أن يلاحظوا ذلك، مما يؤدي إلى تحفيز نفسية التوقع، مما يضر بمصالح الحيتان نفسها.
بالنسبة لهذه الأنواع من الحيتان، يصبح السوق الشفاف قيداً بدلاً من أن يكون ضماناً. يعتقد CZ أن هذه الآلية السوقية لم تعد مناسبة للجميع.
خطة CZ: إنشاء "DEX العقود الآجلة الدائمة على غرار البرك المظلمة"
بالنسبة للمشاكل الهيكلية المذكورة أعلاه، طرح CZ اقتراحًا ثوريًا: "إنشاء عقود آجلة دائمة DEX تجمع بين منطق تداول 'Dark Pool ('".
تُستخدم برك الظلام بشكل واسع في التمويل التقليدي لتداول المؤسسات الكبيرة، حيث تتمتع بخصائص "عدم الإفصاح عن الأوامر"، مما يمنع ردود فعل السوق المسبقة والتلاعب في الأسعار. نظريًا، فإن حجم التداول في برك الظلام عادة ما يكون أعلى بعدة مرات من دفتر الأوامر العامة )lit pools(.
يقترح CZ أن تستخدم DEX الجديدة إثباتات المعرفة الصفرية )ZK Proof( أو تقنيات تشفير مماثلة لتحقيق الميزات التالية:
معلومات الطلب غير متاحة للجمهور
يمكن تأجيل نشر سجلات دخول أموال المستخدمين إلى العقد الذكي
إثبات شرعية وفعالية المعاملات دون الكشف عن معلومات محددة
بهذه الطريقة، يمكن أن تحقق DEX حماية مزدوجة لخصوصية وأمان المتداولين مع الحفاظ على روح اللامركزية.
)من جي بي مورجان إلى إيثيريوم: كيف تغير "الخصوصية القابلة للتحكم" على السلسلة قواعد اللعبة في blockchain والمالية؟(
أصداء واسعة: هل من الأفضل أن تكون سريًا أم شفافًا؟
أثارت منشورات CZ بسرعة ردود فعل في الصناعة والمطورين، حيث كتب مؤسس Hyperliquid، جيف، تحليلًا قال فيه: "يمكن أن تعزز التجارة الشفافة من كفاءة تنفيذ الصفقات الكبيرة". وهذا يتناقض مع الرأي السابق القائل بأن "الشفافية تعرضك للصيد بسهولة".
) ETF أيضا إعادة التوازن علنياً! مؤسس Hyperliquid جيف: التداول في الأماكن العامة يمكن أن يزيد من كفاءة التداول (
من ناحية أخرى، هناك من يتبنى وجهة نظر معارضة، حيث يؤكد تاجر الكمية ويل منغ أن الشفافية العلنية ليست شيئًا جيدًا لبعض المستثمرين المؤسسيين الذين لديهم استراتيجيات تداول معقدة، فالمنافسة موجودة في كل مكان في السوق؛ ناهيك عن أن برك الظل ومنصات OTC أصبحت تحظى بشعبية متزايدة في السوق المالية التقليدية الأمريكية.
على الرغم من أن دفتر الطلبات الشفاف تمامًا يبدو عادلًا ، إلا أنه قد يهدد الخصوصية وحماية الاستراتيجيات ، وليس الخيار الأفضل لجميع المؤسسات والكبار.
ما الخطوة التالية؟ اختبار التوازن بين الخصوصية واللامركزية
CZ أخيرًا أشار إلى أنه لا ينوي الجدال حول أي آلية سوقية أفضل، بل يعتقد أن المتداولين المختلفين لديهم احتياجات مختلفة: "قد توفر DEX على طريقة الظلام خيارات جديدة." في الوقت نفسه، يشجع المطورين على العمل، على الرغم من عدم ضمان الاستثمار أو الرد، لكنه مستعد للاستماع إلى الأفكار وتقديم المشورة.
السوق المشفرة الحالية تواجه مخاطر جديدة ناتجة عن الشفافية، وقد تصبح "اللامركزية الموجهة نحو الخصوصية" الاتجاه الرئيسي لتطور DEX في المستقبل.
هل تصبح الشفافية فخاً؟ نقاش حول ثورة الخصوصية في DEX: CZ يدعو لتطوير بورصة العقود الآجلة الدائمة على شبكة البلوكتشين. ظهرت لأول مرة في أخبار البلوكتشين ABMedia.