على مدار الأشهر الستة الماضية، لم يتغير أكثر من 63% من عرض البيتكوين.
مصدر الرسم البياني: @cryptoquant_com
هذه حوض ضخم من الأموال غير المستغلة.
تظهر هذه النسبة العالية من الحيازة ثقة قوية من الناس في هذا الأصل، ولكنها تشير أيضًا إلى عدم الكفاءة.
يتشارك البيتكوين وأداة تقليدية أخرى لتخزين القيمة - الذهب، هاتين الميزتين.
عندما كتبت مقالًا عن BTCfi من قبل، أشار بعض الناس إلى أن البيتكوين مثل الذهب، من الصعب دعم نظام بيئي قائم على نفسه.
حجتهم هي: أدوات تخزين القيمة تستخدم للاحتفاظ بها، وليس لاستخدامها. لذلك، ستواجه BTCfi اختناقًا، وسيقل الطلب بشكل كبير.
على الرغم من تاريخ الذهب الطويل ، إلا أن السيولة ظلت دون تغيير إلى حد كبير.
يتم الاحتفاظ بمعظم الذهب من قبل البنوك المركزية والمؤسسات، حيث يقبع في خزائنها دون استخدام، مع عوائد منخفضة للغاية. علاوة على ذلك، فإن الدخول إلى سوق الذهب عادة ما يقتصر على المشاركين الكبار، كما أن تكاليف تخزين الذهب ونقله والتحقق منه مرتفعة.
الذهب هو أصل مادي، وتكاليف نقله مرتفعة، ويفتقر إلى التجميع المطلوب في الاقتصاد الرقمي الحديث.
بالمقارنة، يتمتع البيتكوين نفسه بالرقمنة والبرمجة.
يمكن التحقق منها ونقلها أو قفلها على السلسلة على الفور، مع الشفافية الكاملة. على عكس الذهب، يمكن دمج البيتكوين بسلاسة في الأنظمة المالية اللامركزية والتقليدية.
مع وضع ذلك في الاعتبار، سنستكشف الآن واحدة من أكثر الطرق فعالية لتحرير رأس المال غير المستخدم في البيتكوين وجعله منتجاً.
الإقراض المدعوم من بيتكوين.
لا يُعتبر إقراض BTC محركًا لتحقيق عوائد مضاربة على البيتكوين، بل يهدف إلى إطلاق فائدة الأصول ذات القيمة العالية. حاليًا، سعر تداول $BTC حوالي 110,000 دولار، وأكثر من 1.37 تريليون دولار من BTC في حالة غير مستغلة، في انتظار أن يتم الاستفادة منها.
تستفيد الصناعة من ظهور الوكالات المراقبة في الولايات المتحدة وكندا، حيث تحتفظ هذه الوكالات بالبيتكوين الفوري نيابة عن المستثمرين.
تملك صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين حالياً بيتكوين بقيمة 1290.2 مليار دولار، تشكل 6% من إجمالي المعروض (المصدر: @SoSoValueCrypto).
بالإضافة إلى السيولة، فإن الاهتمام بإقراض البيتكوين يتزايد بسبب تقديمه مزايا ضريبية للأشخاص الذين يمتلكون عوائد ضخمة (انظر القسم التالي).
يستخدم المزيد من المقترضين الأفراد والمؤسسات هذه الأدوات كجزء من إدارة أموالهم. مع تحول البيتكوين إلى أصل أساسي في محافظ المؤسسات، تبحث هذه المؤسسات عن طرق أفضل لاستغلال قيمته دون الحاجة إلى بيعه.
الآن، دعونا نتعمق في سبب تفضيل اللاعبين المؤسسيين لإقراض BTC، ومدى ضخامة هذه الفرصة.
مزايا الاقتراض المدعوم بالبيتكوين
الحصول على السيولة مع الاحتفاظ بمراكز الشراء
الميزة الأساسية للقروض المدعومة بالبيتكوين بسيطة جدًا: إنها تتيح للمستثمرين فتح السيولة دون الحاجة لبيع BTC.
يمكن للمقترض الاحتفاظ بإمكانية ارتفاع قيمة البيتكوين المحتملة، وفي نفس الوقت الحصول على النقد اللازم لتلبية احتياجاته المالية الفورية.
صورة المصدر: @Croesus_BTC
جاذبية البيتكوين للمستثمرين من جميع الأنواع واضحة. على مدار السنوات الخمس الماضية، كان معدل النمو السنوي المركب (CAGR) للبيتكوين 63%، بينما كان معدل النمو السنوي المركب لكل من الذهب ومؤشر S&P 500 14% و14% على التوالي.
على سبيل المثال، في الصورة أدناه، يمكنك أن ترى $ANFI (تركيبة من الذهب والبيتكوين، 73%-27%) التي أنشأتها @NEX_Protocol، والتي تفوقت بشكل كبير على أداء الأصول التقليدية مع القضاء على تقلبات البيتكوين الخاصة.
مصدر الرسم البياني: @NEX_Protocol
٢. مزايا الضرائب
يمكن أن يوفر الإقراض المدعوم بالبيتكوين مزايا ضريبية كبيرة في الولايات القضائية مثل الولايات المتحدة.
في هذه الحالة، تصنف دائرة الإيرادات الداخلية الأمريكية (IRS) العملات المشفرة كأصول، مما يعني أن بيع البيتكوين عادة ما يؤدي إلى فرض ضريبة أرباح رأس المال على أي جزء من الزيادة في القيمة.
ومع ذلك، عندما تُستخدم البيتكوين كضمان للإقراض، يمكن لحامليها الحصول على السيولة دون حدوث أحداث خاضعة للضريبة، وبالتالي تأجيل دفع ضريبة الأرباح الرأسمالية.
بالإضافة إلى ذلك ، قد تكون مدفوعات الفائدة أيضا معفاة من الضرائب إذا تم استخدام الأموال المقترضة لأغراض استثمارية أو تجارية.
باختصار، يسمح الإقراض المدعوم بالبيتكوين للمستثمرين بالاحتفاظ بمراكز طويلة، وتأجيل الضرائب، وفي بعض الحالات، تقليل الدخل الخاضع للضريبة من خلال مصروفات الفائدة القابلة للخصم.
السيولة العميقة
تجعل السيولة العميقة في سوق البيتكوين منه متميزًا عن الأصول الأخرى التي تستخدم كضمانات للإقراض، وخاصة الأصول الأصلية المشفرة.
يمكن للمقترض الحصول على الأموال دون انزلاق كبير، بينما يمتلك المقرض أصولاً يمكن أن تحافظ على سيولتها العالية حتى في فترات زيادة التقلب.
أهمية اللامركزية
لقد أثبتت شبكة البيتكوين، بعد أكثر من عشر سنوات من التشغيل المستمر، مقاومتها للهجمات والانقطاعات والأعطال، وهي مشاكل أثرت على أنظمة البلوكشين الأخرى والبنوك التقليدية، مثل:
أفلست بنك سيليكون فالي في عام 2023، مما أدى إلى اختفاء أصول تتجاوز 200 مليار دولار.
انهيار تيرا ( $LUNA ) في عام 2022 أدى إلى تبخر أكثر من 60 مليار دولار من رأس المال.
عانت سولانا من أكثر من 7 انقطاعات في الشبكة منذ عام 2021.
هذه المرونة أنشأت الثقة بين المقترضين والمقرضين والهيئات التي تعتمد على البيتكوين كضمان.
ضمانات بلا حدود
على عكس الأصول التقليدية مثل الأسهم أو العقارات، التي تخضع لديناميات السوق المحلية والمخاطر الإقليمية، فإن البيتكوين له قيمة عالمية.
بغض النظر عما إذا كنت في نيويورك أو سيدني أو بانكوك، فإن 1 BTC دائمًا يساوي 1 BTC.
تُلغي هذه القابلية العالمية للتبادل احتكاكات تحويل العملات والقيود القضائية والزيادات الجغرافية، مما يجعلها أصول رهن مثالية عبر الحدود.
إدارة على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع
تتمتع البيتكوين بتداول مستمر على مدار السنة، على مدار 24 ساعة في اليوم. يضمن ذلك إمكانية الوصول المستمر لتقييم الضمانات، ويمكن إدارة الاقتراض في أي وقت.
هذا اختلاف واضح مقارنةً بالأصول التقليدية التي تعتمد على أوقات تداول السوق، حيث يمكن أن تظهر فجوات في التقييم للأصول التقليدية خلال عطلة نهاية الأسبوع أو بعد إغلاق السوق.
تنويع المخاطر
تدعم القروض المدعومة بالبيتكوين طريقة للمستثمرين المؤسسيين لإنشاء مجموعة من القروض الموزعة، مما قد يحمي من مخاطر السوق التقليدية.
مثل أي اقتراض، فإن جودة الأصول المرهونة والسيولة أمران حاسمان.
تسمح خصائص البيتكوين للمؤسسات باتخاذ إجراءات سريعة في حالات التخلف عن السداد، مما يتيح استرداد رأس المال بشكل أسرع والحفاظ على حالة مخاطر مستقرة.
تحرير رأس المال المحتمل
بحلول مايو 2025، لم يتحرك حوالي 63% من البيتكوين في الأشهر الستة الماضية. تبلغ القيمة السوقية الإجمالية للبيتكوين حوالي 2.2 تريليون دولار، مما يعني أن هناك 1.4 تريليون دولار من رأس المال في حالة خمول.
لفهم الأمر بشكل أكثر وضوحًا، فإن 1.4 تريليون دولار تتجاوز مجموع الأصول التالية:
إجمالي القيمة المقفلة على جميع DeFi على السلسلة (TVL) - 119 مليار دولار
جميع العملات المستقرة المتداولة - 2440 مليار دولار
القيمة السوقية للإيثيريوم - 3190 مليار دولار
القيمة السوقية لجيمي مورغان - 7240 مليار دولار
إطلاق فقط 5-10% من البيتكوين غير المستخدم سيضخ من 70 مليار إلى 140 مليار دولار في مجال العملات المشفرة، وهو ما يكفي لإعادة تشكيل سوق الإقراض، وتعزيز نمو DeFi، وفتح السيولة للأصول المرمزة والآليات المالية الجديدة.
@galaxyhq أكدت نقطة أخرى: وصلت أسواق الإقراض CeFi و DeFi إلى ذروتها بحوالي 64 مليار دولار في الربع الرابع من عام 2021.
المصدر: "حالة القروض المشفرة" - @galaxyhq
هذا يعني أنه حتى إذا تم إطلاق 5% فقط من رأس المال غير المستخدم من البيتكوين، فسوف يكسر الرقم القياسي التاريخي، ويضخ أكثر من 70 مليار دولار في هذا المجال.
على هذا النطاق، فإن الإقراض المدعوم بالبيتكوين سيتنافس مع أقسام الائتمان في معظم البنوك الوطنية الأمريكية، بل قد يتجاوز حتى القطاع المصرفي بأكمله في بعض الدول الصغيرة.
أخيرًا، في هذا الموضوع، لا يزال لدى البيتكوين القدرة على سد فجوة أكبر: فجوة الائتمان للشركات الصغيرة والمتوسطة (MSMEs) على مستوى العالم.
وفقًا لتقديرات البنك الدولي، فإن هذه الفجوة تتجاوز 5 تريليون دولار، خاصة في الأسواق الناشئة في إفريقيا وجنوب شرق آسيا وأمريكا اللاتينية.
تواجه العديد من الشركات والأفراد في هذه المناطق صعوبة في الحصول على قروض ميسورة التكلفة للأسباب التالية:
البنية التحتية المصرفية ضعيفة
التضخم العالي أو عدم استقرار العملة
نقص السجل الائتماني الرسمي
متطلبات القروض المرهونة بشكل مفرط
تقييد الحصول على رأس المال الدولي
حتى إذا كان جزء صغير فقط من هذا الفجوة البالغة 50 تريليون دولار يمكن استخدامه كضمانات بالبيتكوين، فإن تأثيره المتسلسل سيكون هائلًا.
بينما نناقش المزايا والفرص، من العدل أيضًا أن نفحص المخاطر المحتملة التي قد تنجم عن استخدام البيتكوين كضمان.
التحديات التي يجب الانتباه إليها
الضرائب غير المباشرة
تتطلب العديد من بروتوكولات الإقراض من المستخدمين استخدام نسخ مغلفة من BTC كضمان. ومع ذلك، قد تؤدي هذه العملية إلى حدوث أحداث ضريبية. في بعض الولايات القضائية، يُعتبر التغليف بمثابة تصرف في الأصل الأصلي (يُعتبر حدث ضريبي لبيع الأصل الأصلي)، مما يتطلب دفع ضريبة الأرباح الرأسمالية.
قد تعيق هذه التعقيدات، بالإضافة إلى المقاومة التقنية التي توفرها تقنيات التعبئة، العديد من المستخدمين عن استخدام منصات الإقراض DeFi، مما يدفعهم لاختيار حلول CeFi التي تقدم عادةً دعمًا أصليًا لـ BTC.
من المهم أيضًا أن نلاحظ أن BTC المعبأ يعتمد على الوصي أو آلية الجسر، مما يؤدي إلى مخاطر العقود الذكية والوصاية. إذا تعرضت البروتوكولات التي تحتفظ بـ BTC الأصلي للاختراق (كما حدث في العديد من حوادث اختراق الجسور)، فقد يفقد BTC المعبأ ربطه، ويصبح غير مضمون أو بلا قيمة.
إدارة التقلبات
تعتبر تقلبات سعر البيتكوين تحديًا كبيرًا لتقييم الضمانات.
تحتاج المؤسسات إلى تنفيذ نظام مراقبة قوي في الوقت الفعلي لتتبع قيمة الضمانات، وتحديد بروتوكولات واضحة لاستدعاء الهامش والتسوية.
بالإضافة إلى ذلك، فإن هذه التقلبات تجلب مشاكل الكفاءة التي نادراً ما تحدث في إقراض العملات التقليدية. نظرًا لأن سعر البيتكوين قد يتقلب بشكل كبير في فترة زمنية قصيرة، فإن مؤسسات الإقراض مضطرة إلى المطالبة بضمانات زائدة مرتفعة.
هذا يقلل من كفاءة رأس المال ويجعل هذه القروض أكثر تعقيدا من الاقتراض الورقي أو المدعوم بالعملات المستقرة ، والتي لها تقييمات مستقرة نسبيا ، مما يسمح بمتطلبات ضمان أقل ، وفترات سداد أطول ، وملف مخاطر أكثر قابلية للتنبؤ.
مركزية
على الرغم من أن الإقراض في CeFi ليس مرتبطًا بشكل مباشر بجوهر البيتكوين، إلا أن المخاطر التي يقدمها قد أضرّت بمصالح المستخدمين عدة مرات.
إن انهيار المنصات الرئيسية مثل Celsius و BlockFi و Voyager يدل على أن أموال المستخدمين قد تتجمد أو تضيع بسرعة بسبب الإفلاس أو سوء إدارة الأصول.
أدت هذه الفشلات إلى جعل العديد من المستثمرين أكثر حذراً، مما سرع من التحول نحو البدائل غير المدارة واللامركزية، على الرغم من أن هذه البدائل لها أيضاً قيودها (مثل الحاجة إلى تغليف BTC).
لذلك، قامت بروتوكولات الإقراض DeFi باحتلال حصة سوقية متزايدة من منصات CeFi، حيث تمثل حالياً أكثر من 60% من السوق.
سوق رأس المال بيتكوين
مع تزايد عدد المستثمرين الذين يبحثون عن طرق للحصول على السيولة، شهدت حجم الاقتراض زيادة هائلة، وأصبح الاقتراض المدعوم من البيتكوين ركيزة أساسية في BTCFi، وفي رأيي، سيصبح في النهاية عنصرًا أساسيًا في DeFi.
ستساعد كل من نماذج الإقراض CeFi و DeFi في تشكيل مستقبل هذه الصناعة. توفر منصات CeFi الاستقرار، ووضوح التنظيم، وتجربة سهلة الاستخدام، مما يجعلها الخيار المفضل للمستخدمين الذين يركزون على شروط الإقراض القابلة للتنبؤ والحماية القانونية.
من ناحية أخرى، يقدم الإقراض في DeFi ابتكارات من خلال القابلية للبرمجة والتركيب، ولكن لا يزال هناك مجال للتحسين في إدارة المخاطر. ومع ذلك، لا يزال لدى DeFi ميزة واضحة في التوسع العالمي، مما يجعله أكثر سهولة في خدمة الأسواق غير المستغلة أو الناشئة، ويتيح له الحصول على حصة في السوق بشكل أسرع من منصات CeFi.
بشكل عام، بالنسبة لأولئك الذين لا يزالون متشككين، فإن الفرصة هنا ليست في تغيير خصائص البيتكوين، بل في بناء بنية تحتية أفضل حوله.
مع تطور المنصات الأكثر أمانًا والبنية التحتية الأصلية، أصبح من الممكن استخراج رأس المال المحتمل للبيتكوين دون المساس بسلامته.
كل هذه الأمور تعود بالفائدة على البيتكوين. عندما يحصل حاملو البيتكوين على سيولة، لم يعد عليهم بيع الأصول، مما يخفف من ضغط البيع ويعزز مكانة البيتكوين.
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
من مخزن القيمة إلى محرك الاقتصاد: كيف يؤدي الاقتراض المدعوم ببيتكوين إلى إثارة الجولة التالية من حمى التشفير؟
كتبت: arndxt
تجميع: وحيد القرن الكتلة
مقدمة
على مدار الأشهر الستة الماضية، لم يتغير أكثر من 63% من عرض البيتكوين.
مصدر الرسم البياني: @cryptoquant_com
هذه حوض ضخم من الأموال غير المستغلة.
تظهر هذه النسبة العالية من الحيازة ثقة قوية من الناس في هذا الأصل، ولكنها تشير أيضًا إلى عدم الكفاءة.
يتشارك البيتكوين وأداة تقليدية أخرى لتخزين القيمة - الذهب، هاتين الميزتين.
عندما كتبت مقالًا عن BTCfi من قبل، أشار بعض الناس إلى أن البيتكوين مثل الذهب، من الصعب دعم نظام بيئي قائم على نفسه.
حجتهم هي: أدوات تخزين القيمة تستخدم للاحتفاظ بها، وليس لاستخدامها. لذلك، ستواجه BTCfi اختناقًا، وسيقل الطلب بشكل كبير.
على الرغم من تاريخ الذهب الطويل ، إلا أن السيولة ظلت دون تغيير إلى حد كبير.
يتم الاحتفاظ بمعظم الذهب من قبل البنوك المركزية والمؤسسات، حيث يقبع في خزائنها دون استخدام، مع عوائد منخفضة للغاية. علاوة على ذلك، فإن الدخول إلى سوق الذهب عادة ما يقتصر على المشاركين الكبار، كما أن تكاليف تخزين الذهب ونقله والتحقق منه مرتفعة.
الذهب هو أصل مادي، وتكاليف نقله مرتفعة، ويفتقر إلى التجميع المطلوب في الاقتصاد الرقمي الحديث.
بالمقارنة، يتمتع البيتكوين نفسه بالرقمنة والبرمجة.
يمكن التحقق منها ونقلها أو قفلها على السلسلة على الفور، مع الشفافية الكاملة. على عكس الذهب، يمكن دمج البيتكوين بسلاسة في الأنظمة المالية اللامركزية والتقليدية.
مع وضع ذلك في الاعتبار، سنستكشف الآن واحدة من أكثر الطرق فعالية لتحرير رأس المال غير المستخدم في البيتكوين وجعله منتجاً.
الإقراض المدعوم من بيتكوين.
لا يُعتبر إقراض BTC محركًا لتحقيق عوائد مضاربة على البيتكوين، بل يهدف إلى إطلاق فائدة الأصول ذات القيمة العالية. حاليًا، سعر تداول $BTC حوالي 110,000 دولار، وأكثر من 1.37 تريليون دولار من BTC في حالة غير مستغلة، في انتظار أن يتم الاستفادة منها.
تستفيد الصناعة من ظهور الوكالات المراقبة في الولايات المتحدة وكندا، حيث تحتفظ هذه الوكالات بالبيتكوين الفوري نيابة عن المستثمرين.
تملك صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين حالياً بيتكوين بقيمة 1290.2 مليار دولار، تشكل 6% من إجمالي المعروض (المصدر: @SoSoValueCrypto).
بالإضافة إلى السيولة، فإن الاهتمام بإقراض البيتكوين يتزايد بسبب تقديمه مزايا ضريبية للأشخاص الذين يمتلكون عوائد ضخمة (انظر القسم التالي).
يستخدم المزيد من المقترضين الأفراد والمؤسسات هذه الأدوات كجزء من إدارة أموالهم. مع تحول البيتكوين إلى أصل أساسي في محافظ المؤسسات، تبحث هذه المؤسسات عن طرق أفضل لاستغلال قيمته دون الحاجة إلى بيعه.
الآن، دعونا نتعمق في سبب تفضيل اللاعبين المؤسسيين لإقراض BTC، ومدى ضخامة هذه الفرصة.
مزايا الاقتراض المدعوم بالبيتكوين
الميزة الأساسية للقروض المدعومة بالبيتكوين بسيطة جدًا: إنها تتيح للمستثمرين فتح السيولة دون الحاجة لبيع BTC.
يمكن للمقترض الاحتفاظ بإمكانية ارتفاع قيمة البيتكوين المحتملة، وفي نفس الوقت الحصول على النقد اللازم لتلبية احتياجاته المالية الفورية.
صورة المصدر: @Croesus_BTC
جاذبية البيتكوين للمستثمرين من جميع الأنواع واضحة. على مدار السنوات الخمس الماضية، كان معدل النمو السنوي المركب (CAGR) للبيتكوين 63%، بينما كان معدل النمو السنوي المركب لكل من الذهب ومؤشر S&P 500 14% و14% على التوالي.
على سبيل المثال، في الصورة أدناه، يمكنك أن ترى $ANFI (تركيبة من الذهب والبيتكوين، 73%-27%) التي أنشأتها @NEX_Protocol، والتي تفوقت بشكل كبير على أداء الأصول التقليدية مع القضاء على تقلبات البيتكوين الخاصة.
مصدر الرسم البياني: @NEX_Protocol
٢. مزايا الضرائب
يمكن أن يوفر الإقراض المدعوم بالبيتكوين مزايا ضريبية كبيرة في الولايات القضائية مثل الولايات المتحدة.
في هذه الحالة، تصنف دائرة الإيرادات الداخلية الأمريكية (IRS) العملات المشفرة كأصول، مما يعني أن بيع البيتكوين عادة ما يؤدي إلى فرض ضريبة أرباح رأس المال على أي جزء من الزيادة في القيمة.
ومع ذلك، عندما تُستخدم البيتكوين كضمان للإقراض، يمكن لحامليها الحصول على السيولة دون حدوث أحداث خاضعة للضريبة، وبالتالي تأجيل دفع ضريبة الأرباح الرأسمالية.
بالإضافة إلى ذلك ، قد تكون مدفوعات الفائدة أيضا معفاة من الضرائب إذا تم استخدام الأموال المقترضة لأغراض استثمارية أو تجارية.
باختصار، يسمح الإقراض المدعوم بالبيتكوين للمستثمرين بالاحتفاظ بمراكز طويلة، وتأجيل الضرائب، وفي بعض الحالات، تقليل الدخل الخاضع للضريبة من خلال مصروفات الفائدة القابلة للخصم.
تجعل السيولة العميقة في سوق البيتكوين منه متميزًا عن الأصول الأخرى التي تستخدم كضمانات للإقراض، وخاصة الأصول الأصلية المشفرة.
يمكن للمقترض الحصول على الأموال دون انزلاق كبير، بينما يمتلك المقرض أصولاً يمكن أن تحافظ على سيولتها العالية حتى في فترات زيادة التقلب.
لقد أثبتت شبكة البيتكوين، بعد أكثر من عشر سنوات من التشغيل المستمر، مقاومتها للهجمات والانقطاعات والأعطال، وهي مشاكل أثرت على أنظمة البلوكشين الأخرى والبنوك التقليدية، مثل:
أفلست بنك سيليكون فالي في عام 2023، مما أدى إلى اختفاء أصول تتجاوز 200 مليار دولار.
انهيار تيرا ( $LUNA ) في عام 2022 أدى إلى تبخر أكثر من 60 مليار دولار من رأس المال.
عانت سولانا من أكثر من 7 انقطاعات في الشبكة منذ عام 2021.
هذه المرونة أنشأت الثقة بين المقترضين والمقرضين والهيئات التي تعتمد على البيتكوين كضمان.
على عكس الأصول التقليدية مثل الأسهم أو العقارات، التي تخضع لديناميات السوق المحلية والمخاطر الإقليمية، فإن البيتكوين له قيمة عالمية.
بغض النظر عما إذا كنت في نيويورك أو سيدني أو بانكوك، فإن 1 BTC دائمًا يساوي 1 BTC.
تُلغي هذه القابلية العالمية للتبادل احتكاكات تحويل العملات والقيود القضائية والزيادات الجغرافية، مما يجعلها أصول رهن مثالية عبر الحدود.
تتمتع البيتكوين بتداول مستمر على مدار السنة، على مدار 24 ساعة في اليوم. يضمن ذلك إمكانية الوصول المستمر لتقييم الضمانات، ويمكن إدارة الاقتراض في أي وقت.
هذا اختلاف واضح مقارنةً بالأصول التقليدية التي تعتمد على أوقات تداول السوق، حيث يمكن أن تظهر فجوات في التقييم للأصول التقليدية خلال عطلة نهاية الأسبوع أو بعد إغلاق السوق.
تدعم القروض المدعومة بالبيتكوين طريقة للمستثمرين المؤسسيين لإنشاء مجموعة من القروض الموزعة، مما قد يحمي من مخاطر السوق التقليدية.
مثل أي اقتراض، فإن جودة الأصول المرهونة والسيولة أمران حاسمان.
تسمح خصائص البيتكوين للمؤسسات باتخاذ إجراءات سريعة في حالات التخلف عن السداد، مما يتيح استرداد رأس المال بشكل أسرع والحفاظ على حالة مخاطر مستقرة.
تحرير رأس المال المحتمل
بحلول مايو 2025، لم يتحرك حوالي 63% من البيتكوين في الأشهر الستة الماضية. تبلغ القيمة السوقية الإجمالية للبيتكوين حوالي 2.2 تريليون دولار، مما يعني أن هناك 1.4 تريليون دولار من رأس المال في حالة خمول.
لفهم الأمر بشكل أكثر وضوحًا، فإن 1.4 تريليون دولار تتجاوز مجموع الأصول التالية:
إجمالي القيمة المقفلة على جميع DeFi على السلسلة (TVL) - 119 مليار دولار
جميع العملات المستقرة المتداولة - 2440 مليار دولار
القيمة السوقية للإيثيريوم - 3190 مليار دولار
القيمة السوقية لجيمي مورغان - 7240 مليار دولار
إطلاق فقط 5-10% من البيتكوين غير المستخدم سيضخ من 70 مليار إلى 140 مليار دولار في مجال العملات المشفرة، وهو ما يكفي لإعادة تشكيل سوق الإقراض، وتعزيز نمو DeFi، وفتح السيولة للأصول المرمزة والآليات المالية الجديدة.
@galaxyhq أكدت نقطة أخرى: وصلت أسواق الإقراض CeFi و DeFi إلى ذروتها بحوالي 64 مليار دولار في الربع الرابع من عام 2021.
المصدر: "حالة القروض المشفرة" - @galaxyhq
هذا يعني أنه حتى إذا تم إطلاق 5% فقط من رأس المال غير المستخدم من البيتكوين، فسوف يكسر الرقم القياسي التاريخي، ويضخ أكثر من 70 مليار دولار في هذا المجال.
على هذا النطاق، فإن الإقراض المدعوم بالبيتكوين سيتنافس مع أقسام الائتمان في معظم البنوك الوطنية الأمريكية، بل قد يتجاوز حتى القطاع المصرفي بأكمله في بعض الدول الصغيرة.
أخيرًا، في هذا الموضوع، لا يزال لدى البيتكوين القدرة على سد فجوة أكبر: فجوة الائتمان للشركات الصغيرة والمتوسطة (MSMEs) على مستوى العالم.
وفقًا لتقديرات البنك الدولي، فإن هذه الفجوة تتجاوز 5 تريليون دولار، خاصة في الأسواق الناشئة في إفريقيا وجنوب شرق آسيا وأمريكا اللاتينية.
تواجه العديد من الشركات والأفراد في هذه المناطق صعوبة في الحصول على قروض ميسورة التكلفة للأسباب التالية:
البنية التحتية المصرفية ضعيفة
التضخم العالي أو عدم استقرار العملة
نقص السجل الائتماني الرسمي
متطلبات القروض المرهونة بشكل مفرط
تقييد الحصول على رأس المال الدولي
حتى إذا كان جزء صغير فقط من هذا الفجوة البالغة 50 تريليون دولار يمكن استخدامه كضمانات بالبيتكوين، فإن تأثيره المتسلسل سيكون هائلًا.
بينما نناقش المزايا والفرص، من العدل أيضًا أن نفحص المخاطر المحتملة التي قد تنجم عن استخدام البيتكوين كضمان.
التحديات التي يجب الانتباه إليها
تتطلب العديد من بروتوكولات الإقراض من المستخدمين استخدام نسخ مغلفة من BTC كضمان. ومع ذلك، قد تؤدي هذه العملية إلى حدوث أحداث ضريبية. في بعض الولايات القضائية، يُعتبر التغليف بمثابة تصرف في الأصل الأصلي (يُعتبر حدث ضريبي لبيع الأصل الأصلي)، مما يتطلب دفع ضريبة الأرباح الرأسمالية.
قد تعيق هذه التعقيدات، بالإضافة إلى المقاومة التقنية التي توفرها تقنيات التعبئة، العديد من المستخدمين عن استخدام منصات الإقراض DeFi، مما يدفعهم لاختيار حلول CeFi التي تقدم عادةً دعمًا أصليًا لـ BTC.
من المهم أيضًا أن نلاحظ أن BTC المعبأ يعتمد على الوصي أو آلية الجسر، مما يؤدي إلى مخاطر العقود الذكية والوصاية. إذا تعرضت البروتوكولات التي تحتفظ بـ BTC الأصلي للاختراق (كما حدث في العديد من حوادث اختراق الجسور)، فقد يفقد BTC المعبأ ربطه، ويصبح غير مضمون أو بلا قيمة.
تعتبر تقلبات سعر البيتكوين تحديًا كبيرًا لتقييم الضمانات.
تحتاج المؤسسات إلى تنفيذ نظام مراقبة قوي في الوقت الفعلي لتتبع قيمة الضمانات، وتحديد بروتوكولات واضحة لاستدعاء الهامش والتسوية.
بالإضافة إلى ذلك، فإن هذه التقلبات تجلب مشاكل الكفاءة التي نادراً ما تحدث في إقراض العملات التقليدية. نظرًا لأن سعر البيتكوين قد يتقلب بشكل كبير في فترة زمنية قصيرة، فإن مؤسسات الإقراض مضطرة إلى المطالبة بضمانات زائدة مرتفعة.
هذا يقلل من كفاءة رأس المال ويجعل هذه القروض أكثر تعقيدا من الاقتراض الورقي أو المدعوم بالعملات المستقرة ، والتي لها تقييمات مستقرة نسبيا ، مما يسمح بمتطلبات ضمان أقل ، وفترات سداد أطول ، وملف مخاطر أكثر قابلية للتنبؤ.
على الرغم من أن الإقراض في CeFi ليس مرتبطًا بشكل مباشر بجوهر البيتكوين، إلا أن المخاطر التي يقدمها قد أضرّت بمصالح المستخدمين عدة مرات.
إن انهيار المنصات الرئيسية مثل Celsius و BlockFi و Voyager يدل على أن أموال المستخدمين قد تتجمد أو تضيع بسرعة بسبب الإفلاس أو سوء إدارة الأصول.
أدت هذه الفشلات إلى جعل العديد من المستثمرين أكثر حذراً، مما سرع من التحول نحو البدائل غير المدارة واللامركزية، على الرغم من أن هذه البدائل لها أيضاً قيودها (مثل الحاجة إلى تغليف BTC).
لذلك، قامت بروتوكولات الإقراض DeFi باحتلال حصة سوقية متزايدة من منصات CeFi، حيث تمثل حالياً أكثر من 60% من السوق.
سوق رأس المال بيتكوين
مع تزايد عدد المستثمرين الذين يبحثون عن طرق للحصول على السيولة، شهدت حجم الاقتراض زيادة هائلة، وأصبح الاقتراض المدعوم من البيتكوين ركيزة أساسية في BTCFi، وفي رأيي، سيصبح في النهاية عنصرًا أساسيًا في DeFi.
ستساعد كل من نماذج الإقراض CeFi و DeFi في تشكيل مستقبل هذه الصناعة. توفر منصات CeFi الاستقرار، ووضوح التنظيم، وتجربة سهلة الاستخدام، مما يجعلها الخيار المفضل للمستخدمين الذين يركزون على شروط الإقراض القابلة للتنبؤ والحماية القانونية.
من ناحية أخرى، يقدم الإقراض في DeFi ابتكارات من خلال القابلية للبرمجة والتركيب، ولكن لا يزال هناك مجال للتحسين في إدارة المخاطر. ومع ذلك، لا يزال لدى DeFi ميزة واضحة في التوسع العالمي، مما يجعله أكثر سهولة في خدمة الأسواق غير المستغلة أو الناشئة، ويتيح له الحصول على حصة في السوق بشكل أسرع من منصات CeFi.
بشكل عام، بالنسبة لأولئك الذين لا يزالون متشككين، فإن الفرصة هنا ليست في تغيير خصائص البيتكوين، بل في بناء بنية تحتية أفضل حوله.
مع تطور المنصات الأكثر أمانًا والبنية التحتية الأصلية، أصبح من الممكن استخراج رأس المال المحتمل للبيتكوين دون المساس بسلامته.
كل هذه الأمور تعود بالفائدة على البيتكوين. عندما يحصل حاملو البيتكوين على سيولة، لم يعد عليهم بيع الأصول، مما يخفف من ضغط البيع ويعزز مكانة البيتكوين.