الجمود في الأسعار: معركة مزدوجة بين الجوانب التقنية والعاطفية
(1) 110,000 دولار "لعنة نفسية": الارتفاعات التاريخية وعدم التوافق مع توقعات السوق
بعد أن تجاوزت عملة البيتكوين 100,000 دولار في أبريل 2025، بدأت دورة ارتفاع جديدة، حيث وصلت في منتصف مايو إلى أعلى مستوى تاريخي بلغ 111,957 دولار. ومع ذلك، ظل السعر يتأرجح في نطاق 105,000-112,000 دولار، ولم يتمكن من تحقيق اختراق فعال. هذه الظاهرة تتناقض بشكل حاد مع الشكل الذي شهدته السوق عندما تجاوزت 100,000 دولار في ديسمبر 2024، مما يعكس التناقضات المعقدة الحالية في السوق.
من الناحية الفنية، دخل مؤشر RSI لبيتكوين على مستوى الأسبوع منطقة الشراء الزائد، بينما يستمر عمود الزخم MACD في الانكماش، مما يدل على تراجع الزخم الصعودي على المدى القصير. بينما تظهر البيانات على السلسلة أن نسبة حيازات حاملي المدى الطويل (LTH) قد انخفضت من 76% في بداية العام إلى 72%، مما أدى إلى أن بعض "عمال المناجم القدماء" والمستثمرين الأوائل بدأوا في جني الأرباح، مما زاد من صافي تدفق العملات إلى البورصات. هذه الظاهرة من تراجع الحيازات تشبه خصائص نهاية سوق الثور في عام 2021.
ولكن من ناحية أخرى ، يكشف سوق المشتقات عن إشارات مختلفة تماما. اعتبارا من 26 مايو ، ظل سعر الأساس السنوي للعقود الآجلة لبيتكوين عند 8٪ ، وهو أقل بكثير من المستوى الأقصى البالغ 20٪ عندما تجاوز 100,000 دولار في ديسمبر 2024 ، مما يشير إلى أن المضاربين على الارتفاع ذوي الرافعة المالية ليسوا عدوانيين بشكل مفرط. وفي الوقت نفسه ، يظهر مؤشر دلتا للانحراف في سوق الخيارات (-6٪) تداول خيارات البيع بسعر مخفض ، وهي ميزة هيكلية نموذجية للسوق الصاعدة تتناقض مع انحراف + 15٪ خلال السوق الهابطة لعام 2024.
الصورة 1: معدل الفائدة السنوي لعقود البيتكوين الآجلة لمدة شهرين.
(2) مشاعر السوق "ثلج ونار": تدفق دخول المؤسسات وحرص الأفراد.
تستمر تدفقات الأموال المؤسسية في أن تكون القوة الأساسية التي تدعم السوق. تظهر البيانات أن صافي التدفقات الداخلة لصندوق ETF للبيتكوين الفوري في الولايات المتحدة خلال الأسبوع من 19 إلى 25 مايو بلغ 2.75 مليار دولار، مسجلاً أعلى مستوى أسبوعي منذ فوز ترامب في ديسمبر 2024. ويمثل صندوقا بيلايد IBIT وفيديلتي FBTC 80% من الحصة، مما يدل على أن عمالقة إدارة الأصول التقليدية أصبحوا المسيطرين على تحديد سعر البيتكوين.
من الجدير بالذكر أن جي بي مورغان أعلن في 19 مايو أنه سيسمح للعملاء بشراء صندوق تداول بيتكوين الفوري من خلال حسابات الوساطة. على الرغم من أن هذه الخطوة لا تتعلق مباشرة بخدمات الحفظ، إلا أنها فتحت بوابة دخول محتملة لإيداعات العملاء البالغة 6 تريليون دولار، مما قد يؤدي إلى "أثر سمكة السلور" - حيث قد تضطر مؤسسات مثل جولدمان ساكس وسيتي إلى متابعة ذلك للحفاظ على تنافسيتها.
على النقيض من ذلك، فإن موقف المستثمرين الأفراد هو الحذر. انخفض مؤشر الخوف والطمع في العملات المشفرة من 78 (طمع شديد) في أوائل مايو إلى 65 (طمع)، بينما زادت شعبية البحث في جوجل عن كلمة "فقاعة البيتكوين" بنسبة 320% على أساس سنوي. تعكس هذه الفجوة قلق المستثمرين العاديين من تقلبات الأسعار العالية، في تناقض صارخ مع استراتيجية المؤسسات "الشراء مع الانخفاض".
(1) لعبة التعريفات الخاصة بترامب: كيف تعيد الجغرافيا السياسية تشكيل منطق تسعير سوق العملات المشفرة
وفي 26 مايو/أيار، أعلن ترمب أنه سيؤجل فرض تعريفة جمركية بنسبة 50٪ على واردات الاتحاد الأوروبي حتى التاسع من يوليو/تموز، وهو القرار الذي خفف ظاهريا من خطر نشوب حرب تجارية متصاعدة، ولكنه في الواقع ينطوي على ممارسة سياسية. تظهر البيانات التاريخية أن سياسة التعريفة الجمركية التي انتهجها ترامب خلال فترة رئاسته كانت متكررة للغاية - في فبراير 2025 ، تسبب إعلانه المفاجئ عن تعريفة جمركية بنسبة 25٪ على سيارات الاتحاد الأوروبي في انخفاض البيتكوين بنسبة 12٪ في يوم واحد.
السوق حاليا تركز أكثر على تقدم خطة الاحتياطي الاستراتيجي للعملات المشفرة. على الرغم من أن قمة البيت الأبيض في مارس قدمت فقط إطار التشريع للعملات المستقرة، إلا أن مشروع قانون "قانون احتياطي البيتكوين الوطني" الذي اقترحته السيناتور لومييس قد دخل العملية التشريعية. يطلب هذا القانون من وزارة الخزانة الأمريكية شراء 5% من المعروض المتداول من البيتكوين (حوالي 1.05 مليون عملة) خلال السنوات الخمس القادمة، وإذا تم تمريره، سيخلق طلبًا مباشرًا يقارب مئة مليار دولار.
(2) "لغز التضخم" في الاحتياطي الفيدرالي: بيانات PCE قد تكون المحفز الرئيسي للاختراق
السوق حساس للغاية لبيانات تضخم نفقات الاستهلاك الشخصي الصادرة في 30 مايو. تظهر العقود الآجلة الحالية لأسعار الفائدة CME أن المتداولين يراهنون على احتمال بنسبة 68٪ لخفض سعر الفائدة الفيدرالي بمقدار 25 نقطة أساس في يونيو ، لكن نمو نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي بأكثر من 2.9٪ على أساس سنوي (2.8٪ سابقا) يمكن أن يعكس توقعات التخفيف. تجدر الإشارة إلى أن معامل ارتباط البيتكوين لمدة 90 يوما مع مؤشر ناسداك قد انخفض إلى 0.32 من 0.75 في بداية العام ، مما يشير إلى أنها تبتعد عن إطار الأصول التقليدي المحفوف بالمخاطر وتقترب من سرد "الذهب الرقمي".
(3) تأثير "أثر الفراشة" لتقرير أرباح إنفيديا: الثورة في قوة الحوسبة للذكاء الاصطناعي والارتباط الخفي بسوق العملات المشفرة
ستقوم إنفيديا بإصدار تقريرها المالي للربع في 28 مايو، وقد تؤثر أدائها من خلال مسارين على البيتكوين:
تنافس قوة الحوسبة: إذا تجاوز الطلب على شرائح الذكاء الاصطناعي من الجيل الجديد التوقعات، فقد يؤدي ذلك إلى زيادة أسعار وحدات معالجة الرسوميات، مما يزيد بشكل غير مباشر من تكلفة تحديث أجهزة التعدين لبيتكوين، مما يضغط على هامش ربح المعدنين؛
توزيع الأموال: إذا ارتفعت الأسهم التكنولوجية بسبب تقارير الأرباح الإيجابية، فقد يجذب ذلك بعض الأموال من سوق العملات المشفرة إلى سوق الأسهم التقليدية، مما يزيد من تقلبات البيتكوين على المدى القصير؛
ثالثًا، الحرب السرية بين المؤسسات: "اقتصاد تخزين العملات" لشركة MicroStrategy ونظرية تطور بيئة صندوق الاستثمار المتداول (ETF)
(1) استراتيجية الطموح وراء إعادة هيكلة الميزانية العمومية لـ MicroStrategy "العمليات القصوى"
استثمرت شركة MicroStrategy التي يرأسها مايكل سايلور في الفترة من 19 إلى 25 مايو في 4,018 بيتكوين بسعر متوسط 106,237 دولار، مما رفع إجمالي حيازتها إلى 324,000 بيتكوين (تبلغ قيمتها حوالي 34.5 مليار دولار). ومن الجدير بالذكر أن سعر الفائدة على السندات القابلة للتحويل التي جمعتها الشركة قد ارتفع من 0.625% في عام 2024 إلى 6.25%، مما يدل على أن تسعير المخاطر لاستراتيجيتها العدوانية في أسواق رأس المال قد تغير.
نموذج "تجميع العملات المدفوع بالديون" هذا بدأ يظهر تأثيراً نموذجياً. تظهر البيانات أنه حتى مايو، كان هناك 17 شركة من مكونات مؤشر S&P 500 قد أعلنت عن حيازتها للبيتكوين، بإجمالي يصل إلى 48.7 مليار دولار. حتى أن شركات مثل تسلا وBlock بدأت في استكشاف استخدام البيتكوين لدفع مستحقات سلسلة التوريد، مما يدفعها للتطور من أصول احتياطية إلى وسيلة تداول.
(2) تأثير ماثيو في نظام ETF: إعادة هيكلة السوق في ظل ثنائية العملاقين بلاك روك - فيديليتي
منذ الموافقة عليه في يناير 2024 ، تجاوز صندوق Bitcoin ETF الفوري الأمريكي 120 مليار دولار من إجمالي الأصول المدارة (AUM). من بينها ، تحتل BlackRock IBIT (48.6 مليار) و Fidelity FBTC (39.2 مليار) 72٪ من الحصة ، مما يشكل احتكارا مطلقا. قد يثير اتجاه التركيز هذا مخاوف تنظيمية - تدرس هيئة الأوراق المالية والبورصات ما إذا كانت ستقترح قاعدة جديدة "شفافية الأصول الاحتياطية" لمصدري صناديق الاستثمار المتداولة ، مما يتطلب الكشف عن عناوين الحفظ وآليات التحقق على السلسلة.
التأثير الأكثر تأثيرا هو أن صناديق الاستثمار المتداولة تغير الطبيعة المتقلبة لبيتكوين. وفقا لبيانات صافي التدفق / التدفق اليومي ، شكلت تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة 38٪ من تغيرات أسعار البيتكوين ، مما يعني أن وقت فتح الأسواق المالية التقليدية (9:30-16:00 بالتوقيت الشرقي) أصبح ساحة المعركة الرئيسية لتقلبات أسعار البيتكوين ، وهي مفارقة مع الخصائص "اللامركزية" ل 24×7 ساعة من التداول المستمر في الأيام الأولى.
الشكل 3: انخفاض سعر البيتكوين مع تدفق الأموال من صندوق ETF للبيتكوين الفوري
رابعًا، الثورة التكنولوجية: انفجار بيئة Layer2 وتجربة الجدوى لـ "مقياس بيتكوين"
(1) شبكة البرق 2.0: "لحظة التفرد" في مجال المدفوعات
تحقيق إنجاز كبير في مايو للإصدار المطور من شبكة الطبقة الثانية لبيتكوين (LN2.0)
تجاوزت سعة القناة 8000 BTC، بزيادة 320٪ على أساس سنوي؛
يدعم الدفع متعدد المسارات الذري (AMP) ، حيث تم تحسين قدرة معالجة المعاملات الفردية إلى 0.1 BTC؛
بالتعاون مع فيزا، تم تخفيض رسوم التحويلات عبر الحدود إلى أقل من 0.3%.
هذه التطورات تغير حدود فائدة البيتكوين. أعلنت حكومة السلفادور أنها ستدفع 20% من رواتب الموظفين الحكوميين عبر شبكة Lightning، بينما قبل موقع أمازون في المكسيك مدفوعات البيتكوين عبر Lightning. إذا تم تعزيز هذه الوظيفة المزدوجة "مدفوعات صغيرة وعالية التردد + تخزين القيمة"، قد يتحدى البيتكوين حقًا عمالقة الدفع التقليديين مثل فيزا وPayPal.
(2) بروتوكول RGB "الاختراق الذكي للعقود": تحدي الحرب السرية ضد الإيثيريوم
تمت ترقية بروتوكول RGB المستند إلى نموذج Bitcoin UTXO إلى الإصدار 0.5 في مايو ، مما أدى إلى تحقيق وظائف العقد الذكي الكاملة لتورينج لأول مرة. على الرغم من أن حجم النظام البيئي لا يزال صغيرا (يبلغ إجمالي مبلغ الإغلاق 120 مليون دولار فقط) ، إلا أنه يعتمد بنية التحقق من جانب العميل والحوسبة خارج السلسلة ، والتي تظهر مزايا فريدة في الخصوصية وقابلية التوسع. تجدر الإشارة إلى أن رون كريستنسن ، مؤسس MakerDAO ، أعلن أنه سيستكشف نقل جزء من احتياطيات DAI إلى بروتوكول RGB ، والذي قد يصبح حدثا تاريخيا لأموال DeFi لتدفق الأموال إلى نظام Bitcoin البيئي.
خمسة، سيناريوهات المستقبل: مصير البيتكوين في ثلاث مسارات
انخفضت بيانات تضخم PCE الأمريكية دون 2.6%، وبدأ الاحتياطي الفيدرالي دورة خفض الفائدة في يونيو؛
تم تمرير قانون احتياطي البيتكوين الوطني، وبدأت وزارة المالية خطة شراء شهرية للعملات.
حجم قفل النظام البيئي للطبقة الثانية من بيتكوين يتجاوز 10 مليارات دولار، وعدد مستخدمي سيناريو الدفع يزيد عن 50 مليون.
شكل التكنولوجيا: على مستوى الأسبوع، سيشكل "شكل الكوب والمقبض"، وسيتسارع الارتفاع بعد اختراق 112,000 دولار، مكررًا تأثير الزخم عند اختراق 100,000 دولار في ديسمبر 2024.
إشارات على السلسلة: تدفق صافي من البورصات يتجاوز 50,000 BTC لثلاثة أسابيع متتالية، ونسبة حيازة حاملي المدى الطويل تنخفض تحت 70%.
الخاتمة: البحث عن اليقين في عدم اليقين
إن شد الحبل الذي تبلغ قيمته 110,000 دولار هو في الأساس رسم خرائط مصغرة لتصادم النظام المالي القديم والجديد. من لعبة التعريفة الجمركية لترامب إلى ثورة الميزانية العمومية لشركة MicroStrategy ، من تسلل مدفوعات شبكة Lightning Network إلى إضفاء الطابع المؤسسي على صناديق الاستثمار المتداولة ، تعيد قوى متعددة تشكيل اقتصاديات هذه التجربة. تظهر التجربة التاريخية أنه عندما يغمر "نعي الموت" الخاص بالبيتكوين وسائل الإعلام ، غالبا ما تكون فرصة جيدة للمستثمرين على المدى الطويل لعكس موقفهم. عندما يضيع السوق في الصخب والضجيج ، ربما يكون من الأفضل العودة إلى الرؤية الأصلية للورقة البيضاء لساتوشي ناكاموتو - "نظام نقدي إلكتروني خالص من نظير إلى نظير". بهذا المعنى ، فإن تقلبات الأسعار في عام 2025 ليست سوى حاشية لهذه التجربة الاجتماعية العظيمة ، ولطالما كانت الثورة الحقيقية تنمو بهدوء في الكود والإجماع.
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
أزمة الـ 110,000 دولار لبيتكوين: نظرة شاملة على التيارات الخفية في السوق، طموحات المؤسسات والمتغيرات الكلية في معركة الثيران مقابل الدببة
بقلم White55 ، مارس فاينانس
(1) 110,000 دولار "لعنة نفسية": الارتفاعات التاريخية وعدم التوافق مع توقعات السوق
بعد أن تجاوزت عملة البيتكوين 100,000 دولار في أبريل 2025، بدأت دورة ارتفاع جديدة، حيث وصلت في منتصف مايو إلى أعلى مستوى تاريخي بلغ 111,957 دولار. ومع ذلك، ظل السعر يتأرجح في نطاق 105,000-112,000 دولار، ولم يتمكن من تحقيق اختراق فعال. هذه الظاهرة تتناقض بشكل حاد مع الشكل الذي شهدته السوق عندما تجاوزت 100,000 دولار في ديسمبر 2024، مما يعكس التناقضات المعقدة الحالية في السوق.
من الناحية الفنية، دخل مؤشر RSI لبيتكوين على مستوى الأسبوع منطقة الشراء الزائد، بينما يستمر عمود الزخم MACD في الانكماش، مما يدل على تراجع الزخم الصعودي على المدى القصير. بينما تظهر البيانات على السلسلة أن نسبة حيازات حاملي المدى الطويل (LTH) قد انخفضت من 76% في بداية العام إلى 72%، مما أدى إلى أن بعض "عمال المناجم القدماء" والمستثمرين الأوائل بدأوا في جني الأرباح، مما زاد من صافي تدفق العملات إلى البورصات. هذه الظاهرة من تراجع الحيازات تشبه خصائص نهاية سوق الثور في عام 2021.
ولكن من ناحية أخرى ، يكشف سوق المشتقات عن إشارات مختلفة تماما. اعتبارا من 26 مايو ، ظل سعر الأساس السنوي للعقود الآجلة لبيتكوين عند 8٪ ، وهو أقل بكثير من المستوى الأقصى البالغ 20٪ عندما تجاوز 100,000 دولار في ديسمبر 2024 ، مما يشير إلى أن المضاربين على الارتفاع ذوي الرافعة المالية ليسوا عدوانيين بشكل مفرط. وفي الوقت نفسه ، يظهر مؤشر دلتا للانحراف في سوق الخيارات (-6٪) تداول خيارات البيع بسعر مخفض ، وهي ميزة هيكلية نموذجية للسوق الصاعدة تتناقض مع انحراف + 15٪ خلال السوق الهابطة لعام 2024.
الصورة 1: معدل الفائدة السنوي لعقود البيتكوين الآجلة لمدة شهرين.
(2) مشاعر السوق "ثلج ونار": تدفق دخول المؤسسات وحرص الأفراد.
تستمر تدفقات الأموال المؤسسية في أن تكون القوة الأساسية التي تدعم السوق. تظهر البيانات أن صافي التدفقات الداخلة لصندوق ETF للبيتكوين الفوري في الولايات المتحدة خلال الأسبوع من 19 إلى 25 مايو بلغ 2.75 مليار دولار، مسجلاً أعلى مستوى أسبوعي منذ فوز ترامب في ديسمبر 2024. ويمثل صندوقا بيلايد IBIT وفيديلتي FBTC 80% من الحصة، مما يدل على أن عمالقة إدارة الأصول التقليدية أصبحوا المسيطرين على تحديد سعر البيتكوين.
من الجدير بالذكر أن جي بي مورغان أعلن في 19 مايو أنه سيسمح للعملاء بشراء صندوق تداول بيتكوين الفوري من خلال حسابات الوساطة. على الرغم من أن هذه الخطوة لا تتعلق مباشرة بخدمات الحفظ، إلا أنها فتحت بوابة دخول محتملة لإيداعات العملاء البالغة 6 تريليون دولار، مما قد يؤدي إلى "أثر سمكة السلور" - حيث قد تضطر مؤسسات مثل جولدمان ساكس وسيتي إلى متابعة ذلك للحفاظ على تنافسيتها.
على النقيض من ذلك، فإن موقف المستثمرين الأفراد هو الحذر. انخفض مؤشر الخوف والطمع في العملات المشفرة من 78 (طمع شديد) في أوائل مايو إلى 65 (طمع)، بينما زادت شعبية البحث في جوجل عن كلمة "فقاعة البيتكوين" بنسبة 320% على أساس سنوي. تعكس هذه الفجوة قلق المستثمرين العاديين من تقلبات الأسعار العالية، في تناقض صارخ مع استراتيجية المؤسسات "الشراء مع الانخفاض".
ثانياً، المتغيرات الكلية: ثلاثية سياسة ترامب، وتحول الاحتياطي الفيدرالي، وتفاعل الأسهم التكنولوجية
(1) لعبة التعريفات الخاصة بترامب: كيف تعيد الجغرافيا السياسية تشكيل منطق تسعير سوق العملات المشفرة
وفي 26 مايو/أيار، أعلن ترمب أنه سيؤجل فرض تعريفة جمركية بنسبة 50٪ على واردات الاتحاد الأوروبي حتى التاسع من يوليو/تموز، وهو القرار الذي خفف ظاهريا من خطر نشوب حرب تجارية متصاعدة، ولكنه في الواقع ينطوي على ممارسة سياسية. تظهر البيانات التاريخية أن سياسة التعريفة الجمركية التي انتهجها ترامب خلال فترة رئاسته كانت متكررة للغاية - في فبراير 2025 ، تسبب إعلانه المفاجئ عن تعريفة جمركية بنسبة 25٪ على سيارات الاتحاد الأوروبي في انخفاض البيتكوين بنسبة 12٪ في يوم واحد.
السوق حاليا تركز أكثر على تقدم خطة الاحتياطي الاستراتيجي للعملات المشفرة. على الرغم من أن قمة البيت الأبيض في مارس قدمت فقط إطار التشريع للعملات المستقرة، إلا أن مشروع قانون "قانون احتياطي البيتكوين الوطني" الذي اقترحته السيناتور لومييس قد دخل العملية التشريعية. يطلب هذا القانون من وزارة الخزانة الأمريكية شراء 5% من المعروض المتداول من البيتكوين (حوالي 1.05 مليون عملة) خلال السنوات الخمس القادمة، وإذا تم تمريره، سيخلق طلبًا مباشرًا يقارب مئة مليار دولار.
(2) "لغز التضخم" في الاحتياطي الفيدرالي: بيانات PCE قد تكون المحفز الرئيسي للاختراق
السوق حساس للغاية لبيانات تضخم نفقات الاستهلاك الشخصي الصادرة في 30 مايو. تظهر العقود الآجلة الحالية لأسعار الفائدة CME أن المتداولين يراهنون على احتمال بنسبة 68٪ لخفض سعر الفائدة الفيدرالي بمقدار 25 نقطة أساس في يونيو ، لكن نمو نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي بأكثر من 2.9٪ على أساس سنوي (2.8٪ سابقا) يمكن أن يعكس توقعات التخفيف. تجدر الإشارة إلى أن معامل ارتباط البيتكوين لمدة 90 يوما مع مؤشر ناسداك قد انخفض إلى 0.32 من 0.75 في بداية العام ، مما يشير إلى أنها تبتعد عن إطار الأصول التقليدي المحفوف بالمخاطر وتقترب من سرد "الذهب الرقمي".
(3) تأثير "أثر الفراشة" لتقرير أرباح إنفيديا: الثورة في قوة الحوسبة للذكاء الاصطناعي والارتباط الخفي بسوق العملات المشفرة
ستقوم إنفيديا بإصدار تقريرها المالي للربع في 28 مايو، وقد تؤثر أدائها من خلال مسارين على البيتكوين:
تنافس قوة الحوسبة: إذا تجاوز الطلب على شرائح الذكاء الاصطناعي من الجيل الجديد التوقعات، فقد يؤدي ذلك إلى زيادة أسعار وحدات معالجة الرسوميات، مما يزيد بشكل غير مباشر من تكلفة تحديث أجهزة التعدين لبيتكوين، مما يضغط على هامش ربح المعدنين؛
توزيع الأموال: إذا ارتفعت الأسهم التكنولوجية بسبب تقارير الأرباح الإيجابية، فقد يجذب ذلك بعض الأموال من سوق العملات المشفرة إلى سوق الأسهم التقليدية، مما يزيد من تقلبات البيتكوين على المدى القصير؛
ثالثًا، الحرب السرية بين المؤسسات: "اقتصاد تخزين العملات" لشركة MicroStrategy ونظرية تطور بيئة صندوق الاستثمار المتداول (ETF)
(1) استراتيجية الطموح وراء إعادة هيكلة الميزانية العمومية لـ MicroStrategy "العمليات القصوى"
استثمرت شركة MicroStrategy التي يرأسها مايكل سايلور في الفترة من 19 إلى 25 مايو في 4,018 بيتكوين بسعر متوسط 106,237 دولار، مما رفع إجمالي حيازتها إلى 324,000 بيتكوين (تبلغ قيمتها حوالي 34.5 مليار دولار). ومن الجدير بالذكر أن سعر الفائدة على السندات القابلة للتحويل التي جمعتها الشركة قد ارتفع من 0.625% في عام 2024 إلى 6.25%، مما يدل على أن تسعير المخاطر لاستراتيجيتها العدوانية في أسواق رأس المال قد تغير.
نموذج "تجميع العملات المدفوع بالديون" هذا بدأ يظهر تأثيراً نموذجياً. تظهر البيانات أنه حتى مايو، كان هناك 17 شركة من مكونات مؤشر S&P 500 قد أعلنت عن حيازتها للبيتكوين، بإجمالي يصل إلى 48.7 مليار دولار. حتى أن شركات مثل تسلا وBlock بدأت في استكشاف استخدام البيتكوين لدفع مستحقات سلسلة التوريد، مما يدفعها للتطور من أصول احتياطية إلى وسيلة تداول.
(2) تأثير ماثيو في نظام ETF: إعادة هيكلة السوق في ظل ثنائية العملاقين بلاك روك - فيديليتي
منذ الموافقة عليه في يناير 2024 ، تجاوز صندوق Bitcoin ETF الفوري الأمريكي 120 مليار دولار من إجمالي الأصول المدارة (AUM). من بينها ، تحتل BlackRock IBIT (48.6 مليار) و Fidelity FBTC (39.2 مليار) 72٪ من الحصة ، مما يشكل احتكارا مطلقا. قد يثير اتجاه التركيز هذا مخاوف تنظيمية - تدرس هيئة الأوراق المالية والبورصات ما إذا كانت ستقترح قاعدة جديدة "شفافية الأصول الاحتياطية" لمصدري صناديق الاستثمار المتداولة ، مما يتطلب الكشف عن عناوين الحفظ وآليات التحقق على السلسلة.
التأثير الأكثر تأثيرا هو أن صناديق الاستثمار المتداولة تغير الطبيعة المتقلبة لبيتكوين. وفقا لبيانات صافي التدفق / التدفق اليومي ، شكلت تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة 38٪ من تغيرات أسعار البيتكوين ، مما يعني أن وقت فتح الأسواق المالية التقليدية (9:30-16:00 بالتوقيت الشرقي) أصبح ساحة المعركة الرئيسية لتقلبات أسعار البيتكوين ، وهي مفارقة مع الخصائص "اللامركزية" ل 24×7 ساعة من التداول المستمر في الأيام الأولى.
الشكل 3: انخفاض سعر البيتكوين مع تدفق الأموال من صندوق ETF للبيتكوين الفوري
رابعًا، الثورة التكنولوجية: انفجار بيئة Layer2 وتجربة الجدوى لـ "مقياس بيتكوين"
(1) شبكة البرق 2.0: "لحظة التفرد" في مجال المدفوعات
تحقيق إنجاز كبير في مايو للإصدار المطور من شبكة الطبقة الثانية لبيتكوين (LN2.0)
تجاوزت سعة القناة 8000 BTC، بزيادة 320٪ على أساس سنوي؛
يدعم الدفع متعدد المسارات الذري (AMP) ، حيث تم تحسين قدرة معالجة المعاملات الفردية إلى 0.1 BTC؛
بالتعاون مع فيزا، تم تخفيض رسوم التحويلات عبر الحدود إلى أقل من 0.3%.
هذه التطورات تغير حدود فائدة البيتكوين. أعلنت حكومة السلفادور أنها ستدفع 20% من رواتب الموظفين الحكوميين عبر شبكة Lightning، بينما قبل موقع أمازون في المكسيك مدفوعات البيتكوين عبر Lightning. إذا تم تعزيز هذه الوظيفة المزدوجة "مدفوعات صغيرة وعالية التردد + تخزين القيمة"، قد يتحدى البيتكوين حقًا عمالقة الدفع التقليديين مثل فيزا وPayPal.
(2) بروتوكول RGB "الاختراق الذكي للعقود": تحدي الحرب السرية ضد الإيثيريوم
تمت ترقية بروتوكول RGB المستند إلى نموذج Bitcoin UTXO إلى الإصدار 0.5 في مايو ، مما أدى إلى تحقيق وظائف العقد الذكي الكاملة لتورينج لأول مرة. على الرغم من أن حجم النظام البيئي لا يزال صغيرا (يبلغ إجمالي مبلغ الإغلاق 120 مليون دولار فقط) ، إلا أنه يعتمد بنية التحقق من جانب العميل والحوسبة خارج السلسلة ، والتي تظهر مزايا فريدة في الخصوصية وقابلية التوسع. تجدر الإشارة إلى أن رون كريستنسن ، مؤسس MakerDAO ، أعلن أنه سيستكشف نقل جزء من احتياطيات DAI إلى بروتوكول RGB ، والذي قد يصبح حدثا تاريخيا لأموال DeFi لتدفق الأموال إلى نظام Bitcoin البيئي.
خمسة، سيناريوهات المستقبل: مصير البيتكوين في ثلاث مسارات
(1) سيناريو السوق الصاعدة (الهدف بنهاية 2025: 180,000 - 250,000 دولار)
شروط التفعيل:
انخفضت بيانات تضخم PCE الأمريكية دون 2.6%، وبدأ الاحتياطي الفيدرالي دورة خفض الفائدة في يونيو؛
تم تمرير قانون احتياطي البيتكوين الوطني، وبدأت وزارة المالية خطة شراء شهرية للعملات.
حجم قفل النظام البيئي للطبقة الثانية من بيتكوين يتجاوز 10 مليارات دولار، وعدد مستخدمي سيناريو الدفع يزيد عن 50 مليون.
شكل التكنولوجيا: على مستوى الأسبوع، سيشكل "شكل الكوب والمقبض"، وسيتسارع الارتفاع بعد اختراق 112,000 دولار، مكررًا تأثير الزخم عند اختراق 100,000 دولار في ديسمبر 2024.
(2) سيناريو التقلب (نطاق الأسعار: 100,000 - 140,000 دولار)
المتغيرات الأساسية:
أظهرت تقارير أرباح إنفيديا أن الطلب على رقائق الذكاء الاصطناعي ضعيف، مما أدى إلى تصحيح في الأسهم التكنولوجية وأثر سلبًا على الأصول عالية المخاطر؛
سياسات التعريفات الجمركية لترامب تثير من جديد مشاعر الحذر في السوق.
انخفضت سرعة تدفق الأموال إلى صناديق المؤشرات المتداولة إلى أقل من 1 مليار دولار في الأسبوع.
خصائص السوق: زيادة ضغط البيع من المعدنين، تمديد فترة تعديل صعوبة قوة الحوسبة، استمرار معدل تمويل المشتقات عند مستويات منخفضة.
(3) سيناريو السوق الهابطة (هدف التصحيح: 74,000 - 85,000 دولار)
عوامل خطر
تحقيق مفاجئ من قبل هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية حول وضع الأمانات الاحتياطية لصناديق الاستثمار المتداولة (ETF) يثير أزمة ثقة؛
تصاعد النزاع الجيوسياسي في الشرق الأوسط يرفع أسعار النفط، وتوقعات التضخم العالمية تنعكس.
أثارت اختراقات الحوسبة الكمومية مخاوف بشأن أمان خوارزميات تشفير البيتكوين 89.
إشارات على السلسلة: تدفق صافي من البورصات يتجاوز 50,000 BTC لثلاثة أسابيع متتالية، ونسبة حيازة حاملي المدى الطويل تنخفض تحت 70%.
الخاتمة: البحث عن اليقين في عدم اليقين
إن شد الحبل الذي تبلغ قيمته 110,000 دولار هو في الأساس رسم خرائط مصغرة لتصادم النظام المالي القديم والجديد. من لعبة التعريفة الجمركية لترامب إلى ثورة الميزانية العمومية لشركة MicroStrategy ، من تسلل مدفوعات شبكة Lightning Network إلى إضفاء الطابع المؤسسي على صناديق الاستثمار المتداولة ، تعيد قوى متعددة تشكيل اقتصاديات هذه التجربة. تظهر التجربة التاريخية أنه عندما يغمر "نعي الموت" الخاص بالبيتكوين وسائل الإعلام ، غالبا ما تكون فرصة جيدة للمستثمرين على المدى الطويل لعكس موقفهم. عندما يضيع السوق في الصخب والضجيج ، ربما يكون من الأفضل العودة إلى الرؤية الأصلية للورقة البيضاء لساتوشي ناكاموتو - "نظام نقدي إلكتروني خالص من نظير إلى نظير". بهذا المعنى ، فإن تقلبات الأسعار في عام 2025 ليست سوى حاشية لهذه التجربة الاجتماعية العظيمة ، ولطالما كانت الثورة الحقيقية تنمو بهدوء في الكود والإجماع.