حالة الجمود السعري: لعبة المراهنة المزدوجة بين الجانب الفني والعاطفي
(1) 110,000 دولار من "لعنة نفسية": الفجوة بين أعلى النقاط التاريخية وتوقعات السوق
بعد أن تجاوز سعر البيتكوين 100,000 دولار في أبريل 2025، بدأ دورة صعود جديدة، حيث وصل في منتصف مايو إلى أعلى مستوى تاريخي بلغ 111,957 دولار. ومع ذلك، ظل السعر يتأرجح في نطاق 105,000-112,000 دولار، ولم يتمكن من تحقيق اختراق فعال. تتناقض هذه الظاهرة بشكل حاد مع الشكل الذي شهدته السوق عند اختراق سعر 100,000 دولار في ديسمبر 2024، مما يعكس التناقضات المعقدة الحالية في السوق.
على الجانب الفني ، دخل مؤشر القوة النسبية الأسبوعي للبيتكوين منطقة ذروة الشراء ، ويستمر عمود الطاقة الحركية MACD في التضييق ، مما يشير إلى توهين الزخم الصعودي على المدى القصير. تظهر البيانات على السلسلة أن نسبة حيازات حاملي العقود طويلة الأجل (LTH) قد انخفضت من 76٪ في بداية العام إلى 72٪ ، وبدأ بعض "عمال المناجم القدامى" والمستثمرين الأوائل في جني الأرباح ، مما أدى إلى زيادة صافي التدفقات الداخلة إلى البورصة. هناك أوجه تشابه بين هذا التخفيف في الرقائق وخصائص نهاية السوق الصاعدة في عام 2021.
ولكن من ناحية أخرى ، يكشف سوق المشتقات عن إشارات مختلفة تماما. اعتبارا من 26 مايو ، ظل سعر الأساس السنوي للعقود الآجلة للبيتكوين عند 8٪ ، وهو أقل بكثير من المستوى الأقصى البالغ 20٪ عندما تجاوز 100,000 دولار في ديسمبر 2024 ، مما يشير إلى أن المضاربين على الارتفاع ذوي الرافعة المالية ليسوا عدوانيين بشكل مفرط. في الوقت نفسه ، يظهر مؤشر دلتا Skew لسوق الخيارات (-6٪) تداول خيارات البيع بسعر مخفض ، وهي ميزة هيكلية نموذجية للسوق الصاعدة ، على عكس الانحراف + 15٪ خلال السوق الهابطة لعام 2024.
الصورة 1: معدل الفائدة السنوية لمؤشر الفروقات لعقود بيتكوين الآجلة لمدة شهرين.
(2) مشاعر السوق "الجليد والنار": تدفق دخول المؤسسات وحرص الأفراد
استمر تدفق الأموال المؤسسية ليكون القوة الأساسية التي تدعم السوق. تظهر البيانات أنه خلال الأسبوع من 19 إلى 25 مايو، بلغ صافي تدفق صندوق بيتكوين المتداول في البورصة (ETF) في الولايات المتحدة 2.75 مليار دولار، وهو أعلى مستوى أسبوعي منذ فوز ترامب في ديسمبر 2024. حيث استحوذ صندوقا بلاك روك IBIT وفيدليتي FBTC على 80% من الحصة، مما يدل على أن عمالقة إدارة الأصول التقليدية أصبحوا المسيطرين على تسعير البيتكوين.
من الجدير بالذكر أن جي بي مورغان أعلن في 19 مايو أنه سيسمح للعملاء بشراء صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين الفوري من خلال حسابات الوساطة. على الرغم من أن هذه الخطوة لا تتعلق مباشرة بخدمات الحفظ، إلا أن بوابة الدخول المحتملة لودائع العملاء التي تبلغ 6 تريليونات دولار قد تم فتحها، مما قد يؤدي إلى "أثر السمكة النطاطة" - حيث قد تضطر مؤسسات مثل غولدمان ساكس وسيتي بنك إلى اتباع نفس النهج للحفاظ على قدرتها التنافسية.
على النقيض من ذلك ، فإن مستثمري التجزئة حذرون. انخفض مؤشر Crypto Fear & Greed إلى 65 (الجشع) من 78 (جشع للغاية) في أوائل مايو ، بينما زادت عمليات البحث على Google عن "فقاعة البيتكوين" بنسبة 320٪ على أساس سنوي. يعكس هذا الاختلاف قلق المستثمرين العاديين بشأن التقلبات عالية المستوى ، في تناقض صارخ مع استراتيجية "شراء المزيد والمزيد" المؤسسية.
(1) لعبة "الرسوم الجمركية" لترامب: كيف تعيد الجغرافيا السياسية تشكيل منطق تسعير سوق التشفير
في 26 مايو، أعلن ترامب تأجيل فرض رسوم بنسبة 50% على السلع المستوردة من الاتحاد الأوروبي حتى 9 يوليو، ويبدو أن هذا القرار خفف من مخاطر تصعيد الحرب التجارية، لكنه في الواقع يحمل دلالات على لعبة سياسية. تظهر البيانات التاريخية أن سياسة الرسوم الجمركية خلال فترة ترامب كانت تتسم بالتكرار العالي - في فبراير 2025، أعلن فجأة عن فرض رسوم بنسبة 25% على سيارات الاتحاد الأوروبي مما أدى إلى انهيار البيتكوين بنسبة 12% في يوم واحد.
السوق الحالي أكثر اهتمامًا بتقدم خطة احتياطي العملات المشفرة. على الرغم من أن قمة البيت الأبيض في مارس قدمت فقط إطار عمل تشريعي للعملات المستقرة، إلا أن مشروع قانون "قانون احتياطي البيتكوين الوطني" الذي اقترحته السيناتور لومييس قد دخل في الإجراءات التشريعية. يتطلب هذا القانون من وزارة الخزانة الأمريكية شراء 5٪ من البيتكوين المتداول (حوالي 1,050,000 قطعة) خلال السنوات الخمس المقبلة، وإذا تم تطبيقه، سيساهم مباشرة في خلق طلب يقارب مئة مليار دولار.
(2) يمكن أن يكون "لغز التضخم" لبنك الاحتياطي الفيدرالي :P بيانات CE حافزا رئيسيا لتحقيق اختراق
السوق حساس للغاية لبيانات تضخم نفقات الاستهلاك الشخصي الصادرة في 30 مايو. تظهر العقود الآجلة الحالية لأسعار الفائدة في بورصة شيكاغو التجارية أن يراهن المتداولون على احتمال بنسبة 68٪ أن يخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في يونيو ، لكن معدل نمو نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي بأكثر من 2.9٪ على أساس سنوي (2.8٪ سابقا) يمكن أن يعكس توقعات التيسير ومن الجدير بالذكر أن معامل الارتباط لمدة 90 يوما بين البيتكوين ومؤشر ناسداك قد انخفض إلى 0.32 من 0.75 في بداية العام، مما يشير إلى أنه يبتعد عن إطار الأصول التقليدي المحفوف بالمخاطر ويقترب من سرد "الذهب الرقمي".
(3) تأثير "الفراشة" في تقرير أرباح إنفيديا: العلاقة الخفية بين ثورة قوة الذكاء الاصطناعي وسوق العملات المشفرة
ستقوم إنفيديا بإصدار تقريرها المالي ربع السنوي في 28 مايو، وقد تؤثر أدائها من خلال مسارين على البيتكوين:
تنافس القدرة الحاسوبية: إذا تجاوز الطلب على شرائح الذكاء الاصطناعي من الجيل الجديد التوقعات، فقد يؤدي ذلك إلى ارتفاع أسعار وحدات معالجة الرسوميات، مما يزيد بشكل غير مباشر من تكاليف تحديث أجهزة تعدين البيتكوين، ويقلص هامش ربح المعدنين؛
توزيع الأموال: إذا ارتفعت أسهم التكنولوجيا بسبب تقارير الأرباح الجيدة، فقد تجذب بعض الأموال من سوق العملات المشفرة نحو سوق الأسهم التقليدية، مما يزيد من تقلبات البيتكوين على المدى القصير؛
ثالثًا، الحرب السرية بين المؤسسات: "اقتصاد الاحتفاظ بالعملات" لشركة MicroStrategy ونظرية تطور ETF
(1) العمليات القصوى لشركة MicroStrategy: الطموح الاستراتيجي وراء إعادة هيكلة الميزانية العمومية
زادت مايكل سايلور من مقتنياتها من 4,018 BTC بمتوسط سعر 106,237 دولارا في الفترة من 19 إلى 25 مايو ، ليصل إجمالي مقتنياتها إلى 324,000 BTC (بقيمة حوالي 34.5 مليار دولار). ومن المثير للاهتمام أن سعر القسيمة الذي جمعت به الشركة الأموال من خلال السندات القابلة للتحويل قد ارتفع إلى 6.25٪ من 0.625٪ في عام 2024 ، مما يشير إلى أن أسواق رأس المال تسعر مخاطر استراتيجيتها العدوانية تتغير.
تتكون هذه "النموذج المدفوع بالديون لتخزين العملات" من تأثيرات نموذجية. تشير البيانات إلى أنه حتى مايو، كان هناك 17 شركة من الشركات المدرجة في مؤشر S&P 500 قد أعلنت عن حيازتها لعملة البيتكوين، بإجمالي بلغ 48.7 مليار دولار. بدأت شركات مثل تسلا وBlock حتى في استكشاف استخدام البيتكوين لدفع مستحقات سلسلة الإمداد، مما يعزز تحولها من أصول احتياطية إلى وسيلة للتداول.
(2) تأثير "ماثيو" في بيئة ETF: إعادة هيكلة السوق تحت سيطرة العملاقين بلاك روك وفييدلتي
منذ الموافقة عليه في يناير 2024 ، تجاوز صندوق Bitcoin ETF الفوري الأمريكي 120 مليار دولار من إجمالي الأصول المدارة (AUM). من بينها ، تحتل BlackRock IBIT (48.6 مليار) و Fidelity FBTC (39.2 مليار) 72٪ من الحصة ، مما يشكل احتكارا مطلقا. قد يثير اتجاه التركيز هذا مخاوف تنظيمية حيث تدرس هيئة الأوراق المالية والبورصات ما إذا كانت ستقترح قواعد جديدة "شفافية الأصول الاحتياطية" لمصدري صناديق الاستثمار المتداولة ، مما يتطلب الكشف عن عناوين الحفظ وآليات التحقق على السلسلة.
التأثير الأعمق هو أن ETF (الصناديق المتداولة في البورصة) تغير من خصائص تقلبات البيتكوين. من خلال حساب بيانات التدفق الصافي اليومية، وصلت درجة تفسير تدفقات أموال ETF لتغيرات أسعار البيتكوين إلى 38%، مما يعني أن أوقات فتح السوق التقليدي (بتوقيت شرق الولايات المتحدة 9:30-16:00) أصبحت ساحة المعركة الرئيسية لتقلبات أسعار البيتكوين، مما يشكل تناقضًا مع الخصائص "اللامركزية" للتداول المستمر على مدار 7×24 ساعة في السابق.
الشكل 3: سعر البيتكوين ينخفض مع تدفق الأموال من صندوق ETF للبيتكوين الفوري
الرابع، الثورة التكنولوجية: انفجار نظام Layer2 و تجربة الجدوى لـ"المعيار البيتكوين"
(1) شبكة البرق 2.0: "لحظة التفرد" في مجال المدفوعات
حقق الإصدار المحدث من حل Layer2 لبتكوين، شبكة البرق (LN2.0)، إنجازًا كبيرًا في مايو:
تجاوزت سعة القناة 8000 BTC، بزيادة نسبتها 320%؛
يدعم الدفع متعدد المسارات الذري (AMP) ، مما يزيد من قدرة معالجة المعاملة الواحدة إلى 0.1 BTC؛
تعاون مع فيزا لتجربة التحويلات عبر الحدود، وانخفضت الرسوم إلى أقل من 0.3%.
تقوم هذه التطورات بتغيير حدود فائدة البيتكوين. أعلنت حكومة السلفادور أنها ستوزع 20% من رواتب الموظفين الحكوميين عبر شبكة لايتنينغ، بينما قبلت أمازون في المكسيك المدفوعات عبر بيتكوين لايتنينغ. إذا تم تعزيز هذه الوظيفة المزدوجة "المدفوعات الصغيرة عالية التردد + تخزين القيمة"، فقد يتحدى البيتكوين فعليًا عمالقة الدفع التقليديين مثل فيزا وباي بال.
(2) بروتوكول RGB "اختراق العقد الذكي": الحرب السرية ضد الإيثيريوم
تمت ترقية بروتوكول RGB المستند إلى نموذج Bitcoin UTXO إلى الإصدار 0.5 في مايو ، مما أدى إلى تحقيق وظيفة العقد الذكي الكامل لتورينج لأول مرة. على الرغم من أن حجم النظام البيئي لا يزال صغيرا (يبلغ إجمالي مبلغ الإغلاق 120 مليون دولار فقط) ، إلا أنه يعتمد بنية التحقق من جانب العميل والحوسبة خارج السلسلة ، والتي تظهر مزايا فريدة في الخصوصية وقابلية التوسع. تجدر الإشارة إلى أن Rune Christensen ، مؤسس MakerDAO ، أعلن أنه سيستكشف نقل جزء من احتياطيات DAI إلى بروتوكول RGB ، والذي قد يصبح حدثا تاريخيا لأموال DeFi لتدفق الأموال إلى نظام Bitcoin البيئي.
خمسة، استشراف المستقبل: مصير البيتكوين في ثلاث مسارات
(1) سيناريو السوق الصاعدة (الهدف بحلول نهاية عام 2025: 180,000-250,000 دولار)
شروط التحفيز:
بيانات التضخم PCE الأمريكية أقل من 2.6%، الاحتياطي الفيدرالي يبدأ دورة خفض الفائدة في يونيو؛
تم تمرير قانون احتياطي البيتكوين الوطني، وبدأت وزارة المالية خطة شراء شهرية للعملة.
تجاوزت قيمة قفل الإيكو لطبقة 2 من البيتكوين 100 مليار دولار، وبلغ عدد مستخدمي سيناريو الدفع أكثر من 50 مليون.
شكل التقنية: سيشكل المستوى الأسبوعي "نمط الكوب والمقبض"، وسيسرع في الارتفاع بعد اختراق 112,000 دولار، مكرراً تأثير الزخم عند اختراق 100,000 دولار في ديسمبر 2024.
(2) سيناريو التذبذب (نطاق السعر: 100,000 - 140,000 دولار أمريكي)
المتغيرات الأساسية:
أظهرت تقارير أرباح إنفيديا ضعف الطلب على شرائح الذكاء الاصطناعي، مما أدى إلى تراجع الأسهم التكنولوجية وسحب الأصول ذات المخاطر.
سياسة التعريفات الجمركية لترامب تثير مشاعر التحوط في السوق بشكل متكرر؛
انخفضت سرعة تدفق أموال ETF إلى أقل من 10 مليارات دولار أسبوعيًا.
خصائص السوق: زيادة ضغوط بيع المعدنين، تمديد فترة تعديل صعوبة قوة الحوسبة، استمرار معدلات تمويل المشتقات في مستويات منخفضة.
(3) سيناريو السوق الهابطة (هدف التصحيح: 74000 - 85000 دولار أمريكي)
محفزات المخاطر:
تحقيق مفاجئ من قبل هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية حول وضع احتياطيات ETF، مما أدى إلى أزمة ثقة؛
تصاعد الصراع الجيوسياسي في الشرق الأوسط يرفع أسعار النفط، وتوقعات التضخم العالمية تنعكس.
إشارات على السلسلة: تدفق صافي الأموال إلى البورصة يتجاوز 50,000 BTC للأسبوع الثالث على التوالي، ونسبة حيازات المستثمرين على المدى الطويل تنخفض إلى أقل من 70%.
الخاتمة: البحث عن اليقين في ظل عدم اليقين
إن شد الحبل الذي تبلغ قيمته 110,000 دولار هو في الأساس رسم خرائط مصغرة لتصادم النظام المالي القديم والجديد. من لعبة التعريفة الجمركية لترامب إلى ثورة الميزانية العمومية لشركة MicroStrategy ، ومن تسلل مدفوعات شبكة Lightning Network إلى إضفاء الطابع المؤسسي على صناديق الاستثمار المتداولة ، تعيد قوى متعددة تشكيل اقتصاديات هذه التجربة. تظهر التجربة التاريخية أنه عندما يغمر "نعي الموت" الخاص بالبيتكوين وسائل الإعلام ، غالبا ما تكون فرصة جيدة للمستثمرين على المدى الطويل لعكس موقفهم. عندما يضيع السوق في الصخب والضجيج ، ربما يكون من الأفضل العودة إلى الرؤية الأصلية للورقة البيضاء لساتوشي ناكاموتو - "نظام نقدي إلكتروني خالص من نظير إلى نظير". بهذا المعنى ، فإن تقلبات الأسعار في عام 2025 ليست سوى حاشية لهذه التجربة الاجتماعية العظيمة ، ولطالما كانت الثورة الحقيقية تنمو بهدوء في الكود والإجماع.
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
بيتكوين "مأزق 110,000 دولار": نظرة شاملة على تيارات السوق الخفية، وطموحات المؤسسات، والمتغيرات الكلية تحت معركة الثيران مقابل الدببة
بقلم White55 ، مارس فاينانس
(1) 110,000 دولار من "لعنة نفسية": الفجوة بين أعلى النقاط التاريخية وتوقعات السوق
بعد أن تجاوز سعر البيتكوين 100,000 دولار في أبريل 2025، بدأ دورة صعود جديدة، حيث وصل في منتصف مايو إلى أعلى مستوى تاريخي بلغ 111,957 دولار. ومع ذلك، ظل السعر يتأرجح في نطاق 105,000-112,000 دولار، ولم يتمكن من تحقيق اختراق فعال. تتناقض هذه الظاهرة بشكل حاد مع الشكل الذي شهدته السوق عند اختراق سعر 100,000 دولار في ديسمبر 2024، مما يعكس التناقضات المعقدة الحالية في السوق.
على الجانب الفني ، دخل مؤشر القوة النسبية الأسبوعي للبيتكوين منطقة ذروة الشراء ، ويستمر عمود الطاقة الحركية MACD في التضييق ، مما يشير إلى توهين الزخم الصعودي على المدى القصير. تظهر البيانات على السلسلة أن نسبة حيازات حاملي العقود طويلة الأجل (LTH) قد انخفضت من 76٪ في بداية العام إلى 72٪ ، وبدأ بعض "عمال المناجم القدامى" والمستثمرين الأوائل في جني الأرباح ، مما أدى إلى زيادة صافي التدفقات الداخلة إلى البورصة. هناك أوجه تشابه بين هذا التخفيف في الرقائق وخصائص نهاية السوق الصاعدة في عام 2021.
ولكن من ناحية أخرى ، يكشف سوق المشتقات عن إشارات مختلفة تماما. اعتبارا من 26 مايو ، ظل سعر الأساس السنوي للعقود الآجلة للبيتكوين عند 8٪ ، وهو أقل بكثير من المستوى الأقصى البالغ 20٪ عندما تجاوز 100,000 دولار في ديسمبر 2024 ، مما يشير إلى أن المضاربين على الارتفاع ذوي الرافعة المالية ليسوا عدوانيين بشكل مفرط. في الوقت نفسه ، يظهر مؤشر دلتا Skew لسوق الخيارات (-6٪) تداول خيارات البيع بسعر مخفض ، وهي ميزة هيكلية نموذجية للسوق الصاعدة ، على عكس الانحراف + 15٪ خلال السوق الهابطة لعام 2024.
الصورة 1: معدل الفائدة السنوية لمؤشر الفروقات لعقود بيتكوين الآجلة لمدة شهرين.
(2) مشاعر السوق "الجليد والنار": تدفق دخول المؤسسات وحرص الأفراد
استمر تدفق الأموال المؤسسية ليكون القوة الأساسية التي تدعم السوق. تظهر البيانات أنه خلال الأسبوع من 19 إلى 25 مايو، بلغ صافي تدفق صندوق بيتكوين المتداول في البورصة (ETF) في الولايات المتحدة 2.75 مليار دولار، وهو أعلى مستوى أسبوعي منذ فوز ترامب في ديسمبر 2024. حيث استحوذ صندوقا بلاك روك IBIT وفيدليتي FBTC على 80% من الحصة، مما يدل على أن عمالقة إدارة الأصول التقليدية أصبحوا المسيطرين على تسعير البيتكوين.
من الجدير بالذكر أن جي بي مورغان أعلن في 19 مايو أنه سيسمح للعملاء بشراء صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين الفوري من خلال حسابات الوساطة. على الرغم من أن هذه الخطوة لا تتعلق مباشرة بخدمات الحفظ، إلا أن بوابة الدخول المحتملة لودائع العملاء التي تبلغ 6 تريليونات دولار قد تم فتحها، مما قد يؤدي إلى "أثر السمكة النطاطة" - حيث قد تضطر مؤسسات مثل غولدمان ساكس وسيتي بنك إلى اتباع نفس النهج للحفاظ على قدرتها التنافسية.
على النقيض من ذلك ، فإن مستثمري التجزئة حذرون. انخفض مؤشر Crypto Fear & Greed إلى 65 (الجشع) من 78 (جشع للغاية) في أوائل مايو ، بينما زادت عمليات البحث على Google عن "فقاعة البيتكوين" بنسبة 320٪ على أساس سنوي. يعكس هذا الاختلاف قلق المستثمرين العاديين بشأن التقلبات عالية المستوى ، في تناقض صارخ مع استراتيجية "شراء المزيد والمزيد" المؤسسية.
ثانياً، المتغيرات الكلية: ثلاثية تفاعل سياسات ترامب، وتحول الاحتياطي الفيدرالي، والأسهم التكنولوجية
(1) لعبة "الرسوم الجمركية" لترامب: كيف تعيد الجغرافيا السياسية تشكيل منطق تسعير سوق التشفير
في 26 مايو، أعلن ترامب تأجيل فرض رسوم بنسبة 50% على السلع المستوردة من الاتحاد الأوروبي حتى 9 يوليو، ويبدو أن هذا القرار خفف من مخاطر تصعيد الحرب التجارية، لكنه في الواقع يحمل دلالات على لعبة سياسية. تظهر البيانات التاريخية أن سياسة الرسوم الجمركية خلال فترة ترامب كانت تتسم بالتكرار العالي - في فبراير 2025، أعلن فجأة عن فرض رسوم بنسبة 25% على سيارات الاتحاد الأوروبي مما أدى إلى انهيار البيتكوين بنسبة 12% في يوم واحد.
السوق الحالي أكثر اهتمامًا بتقدم خطة احتياطي العملات المشفرة. على الرغم من أن قمة البيت الأبيض في مارس قدمت فقط إطار عمل تشريعي للعملات المستقرة، إلا أن مشروع قانون "قانون احتياطي البيتكوين الوطني" الذي اقترحته السيناتور لومييس قد دخل في الإجراءات التشريعية. يتطلب هذا القانون من وزارة الخزانة الأمريكية شراء 5٪ من البيتكوين المتداول (حوالي 1,050,000 قطعة) خلال السنوات الخمس المقبلة، وإذا تم تطبيقه، سيساهم مباشرة في خلق طلب يقارب مئة مليار دولار.
(2) يمكن أن يكون "لغز التضخم" لبنك الاحتياطي الفيدرالي :P بيانات CE حافزا رئيسيا لتحقيق اختراق
السوق حساس للغاية لبيانات تضخم نفقات الاستهلاك الشخصي الصادرة في 30 مايو. تظهر العقود الآجلة الحالية لأسعار الفائدة في بورصة شيكاغو التجارية أن يراهن المتداولون على احتمال بنسبة 68٪ أن يخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في يونيو ، لكن معدل نمو نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي بأكثر من 2.9٪ على أساس سنوي (2.8٪ سابقا) يمكن أن يعكس توقعات التيسير ومن الجدير بالذكر أن معامل الارتباط لمدة 90 يوما بين البيتكوين ومؤشر ناسداك قد انخفض إلى 0.32 من 0.75 في بداية العام، مما يشير إلى أنه يبتعد عن إطار الأصول التقليدي المحفوف بالمخاطر ويقترب من سرد "الذهب الرقمي".
(3) تأثير "الفراشة" في تقرير أرباح إنفيديا: العلاقة الخفية بين ثورة قوة الذكاء الاصطناعي وسوق العملات المشفرة
ستقوم إنفيديا بإصدار تقريرها المالي ربع السنوي في 28 مايو، وقد تؤثر أدائها من خلال مسارين على البيتكوين:
تنافس القدرة الحاسوبية: إذا تجاوز الطلب على شرائح الذكاء الاصطناعي من الجيل الجديد التوقعات، فقد يؤدي ذلك إلى ارتفاع أسعار وحدات معالجة الرسوميات، مما يزيد بشكل غير مباشر من تكاليف تحديث أجهزة تعدين البيتكوين، ويقلص هامش ربح المعدنين؛
توزيع الأموال: إذا ارتفعت أسهم التكنولوجيا بسبب تقارير الأرباح الجيدة، فقد تجذب بعض الأموال من سوق العملات المشفرة نحو سوق الأسهم التقليدية، مما يزيد من تقلبات البيتكوين على المدى القصير؛
ثالثًا، الحرب السرية بين المؤسسات: "اقتصاد الاحتفاظ بالعملات" لشركة MicroStrategy ونظرية تطور ETF
(1) العمليات القصوى لشركة MicroStrategy: الطموح الاستراتيجي وراء إعادة هيكلة الميزانية العمومية
زادت مايكل سايلور من مقتنياتها من 4,018 BTC بمتوسط سعر 106,237 دولارا في الفترة من 19 إلى 25 مايو ، ليصل إجمالي مقتنياتها إلى 324,000 BTC (بقيمة حوالي 34.5 مليار دولار). ومن المثير للاهتمام أن سعر القسيمة الذي جمعت به الشركة الأموال من خلال السندات القابلة للتحويل قد ارتفع إلى 6.25٪ من 0.625٪ في عام 2024 ، مما يشير إلى أن أسواق رأس المال تسعر مخاطر استراتيجيتها العدوانية تتغير.
تتكون هذه "النموذج المدفوع بالديون لتخزين العملات" من تأثيرات نموذجية. تشير البيانات إلى أنه حتى مايو، كان هناك 17 شركة من الشركات المدرجة في مؤشر S&P 500 قد أعلنت عن حيازتها لعملة البيتكوين، بإجمالي بلغ 48.7 مليار دولار. بدأت شركات مثل تسلا وBlock حتى في استكشاف استخدام البيتكوين لدفع مستحقات سلسلة الإمداد، مما يعزز تحولها من أصول احتياطية إلى وسيلة للتداول.
(2) تأثير "ماثيو" في بيئة ETF: إعادة هيكلة السوق تحت سيطرة العملاقين بلاك روك وفييدلتي
منذ الموافقة عليه في يناير 2024 ، تجاوز صندوق Bitcoin ETF الفوري الأمريكي 120 مليار دولار من إجمالي الأصول المدارة (AUM). من بينها ، تحتل BlackRock IBIT (48.6 مليار) و Fidelity FBTC (39.2 مليار) 72٪ من الحصة ، مما يشكل احتكارا مطلقا. قد يثير اتجاه التركيز هذا مخاوف تنظيمية حيث تدرس هيئة الأوراق المالية والبورصات ما إذا كانت ستقترح قواعد جديدة "شفافية الأصول الاحتياطية" لمصدري صناديق الاستثمار المتداولة ، مما يتطلب الكشف عن عناوين الحفظ وآليات التحقق على السلسلة.
التأثير الأعمق هو أن ETF (الصناديق المتداولة في البورصة) تغير من خصائص تقلبات البيتكوين. من خلال حساب بيانات التدفق الصافي اليومية، وصلت درجة تفسير تدفقات أموال ETF لتغيرات أسعار البيتكوين إلى 38%، مما يعني أن أوقات فتح السوق التقليدي (بتوقيت شرق الولايات المتحدة 9:30-16:00) أصبحت ساحة المعركة الرئيسية لتقلبات أسعار البيتكوين، مما يشكل تناقضًا مع الخصائص "اللامركزية" للتداول المستمر على مدار 7×24 ساعة في السابق.
الشكل 3: سعر البيتكوين ينخفض مع تدفق الأموال من صندوق ETF للبيتكوين الفوري
الرابع، الثورة التكنولوجية: انفجار نظام Layer2 و تجربة الجدوى لـ"المعيار البيتكوين"
(1) شبكة البرق 2.0: "لحظة التفرد" في مجال المدفوعات
حقق الإصدار المحدث من حل Layer2 لبتكوين، شبكة البرق (LN2.0)، إنجازًا كبيرًا في مايو:
تجاوزت سعة القناة 8000 BTC، بزيادة نسبتها 320%؛
يدعم الدفع متعدد المسارات الذري (AMP) ، مما يزيد من قدرة معالجة المعاملة الواحدة إلى 0.1 BTC؛
تعاون مع فيزا لتجربة التحويلات عبر الحدود، وانخفضت الرسوم إلى أقل من 0.3%.
تقوم هذه التطورات بتغيير حدود فائدة البيتكوين. أعلنت حكومة السلفادور أنها ستوزع 20% من رواتب الموظفين الحكوميين عبر شبكة لايتنينغ، بينما قبلت أمازون في المكسيك المدفوعات عبر بيتكوين لايتنينغ. إذا تم تعزيز هذه الوظيفة المزدوجة "المدفوعات الصغيرة عالية التردد + تخزين القيمة"، فقد يتحدى البيتكوين فعليًا عمالقة الدفع التقليديين مثل فيزا وباي بال.
(2) بروتوكول RGB "اختراق العقد الذكي": الحرب السرية ضد الإيثيريوم
تمت ترقية بروتوكول RGB المستند إلى نموذج Bitcoin UTXO إلى الإصدار 0.5 في مايو ، مما أدى إلى تحقيق وظيفة العقد الذكي الكامل لتورينج لأول مرة. على الرغم من أن حجم النظام البيئي لا يزال صغيرا (يبلغ إجمالي مبلغ الإغلاق 120 مليون دولار فقط) ، إلا أنه يعتمد بنية التحقق من جانب العميل والحوسبة خارج السلسلة ، والتي تظهر مزايا فريدة في الخصوصية وقابلية التوسع. تجدر الإشارة إلى أن Rune Christensen ، مؤسس MakerDAO ، أعلن أنه سيستكشف نقل جزء من احتياطيات DAI إلى بروتوكول RGB ، والذي قد يصبح حدثا تاريخيا لأموال DeFi لتدفق الأموال إلى نظام Bitcoin البيئي.
خمسة، استشراف المستقبل: مصير البيتكوين في ثلاث مسارات
(1) سيناريو السوق الصاعدة (الهدف بحلول نهاية عام 2025: 180,000-250,000 دولار)
شروط التحفيز:
بيانات التضخم PCE الأمريكية أقل من 2.6%، الاحتياطي الفيدرالي يبدأ دورة خفض الفائدة في يونيو؛
تم تمرير قانون احتياطي البيتكوين الوطني، وبدأت وزارة المالية خطة شراء شهرية للعملة.
تجاوزت قيمة قفل الإيكو لطبقة 2 من البيتكوين 100 مليار دولار، وبلغ عدد مستخدمي سيناريو الدفع أكثر من 50 مليون.
شكل التقنية: سيشكل المستوى الأسبوعي "نمط الكوب والمقبض"، وسيسرع في الارتفاع بعد اختراق 112,000 دولار، مكرراً تأثير الزخم عند اختراق 100,000 دولار في ديسمبر 2024.
(2) سيناريو التذبذب (نطاق السعر: 100,000 - 140,000 دولار أمريكي)
المتغيرات الأساسية:
أظهرت تقارير أرباح إنفيديا ضعف الطلب على شرائح الذكاء الاصطناعي، مما أدى إلى تراجع الأسهم التكنولوجية وسحب الأصول ذات المخاطر.
سياسة التعريفات الجمركية لترامب تثير مشاعر التحوط في السوق بشكل متكرر؛
انخفضت سرعة تدفق أموال ETF إلى أقل من 10 مليارات دولار أسبوعيًا.
خصائص السوق: زيادة ضغوط بيع المعدنين، تمديد فترة تعديل صعوبة قوة الحوسبة، استمرار معدلات تمويل المشتقات في مستويات منخفضة.
(3) سيناريو السوق الهابطة (هدف التصحيح: 74000 - 85000 دولار أمريكي)
محفزات المخاطر:
تحقيق مفاجئ من قبل هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية حول وضع احتياطيات ETF، مما أدى إلى أزمة ثقة؛
تصاعد الصراع الجيوسياسي في الشرق الأوسط يرفع أسعار النفط، وتوقعات التضخم العالمية تنعكس.
أثارت اختراقات الحوسبة الكمومية مخاوف بشأن أمان خوارزميات تشفير البيتكوين 89.
إشارات على السلسلة: تدفق صافي الأموال إلى البورصة يتجاوز 50,000 BTC للأسبوع الثالث على التوالي، ونسبة حيازات المستثمرين على المدى الطويل تنخفض إلى أقل من 70%.
الخاتمة: البحث عن اليقين في ظل عدم اليقين
إن شد الحبل الذي تبلغ قيمته 110,000 دولار هو في الأساس رسم خرائط مصغرة لتصادم النظام المالي القديم والجديد. من لعبة التعريفة الجمركية لترامب إلى ثورة الميزانية العمومية لشركة MicroStrategy ، ومن تسلل مدفوعات شبكة Lightning Network إلى إضفاء الطابع المؤسسي على صناديق الاستثمار المتداولة ، تعيد قوى متعددة تشكيل اقتصاديات هذه التجربة. تظهر التجربة التاريخية أنه عندما يغمر "نعي الموت" الخاص بالبيتكوين وسائل الإعلام ، غالبا ما تكون فرصة جيدة للمستثمرين على المدى الطويل لعكس موقفهم. عندما يضيع السوق في الصخب والضجيج ، ربما يكون من الأفضل العودة إلى الرؤية الأصلية للورقة البيضاء لساتوشي ناكاموتو - "نظام نقدي إلكتروني خالص من نظير إلى نظير". بهذا المعنى ، فإن تقلبات الأسعار في عام 2025 ليست سوى حاشية لهذه التجربة الاجتماعية العظيمة ، ولطالما كانت الثورة الحقيقية تنمو بهدوء في الكود والإجماع.