إذا تم تنفيذ مشروع قانون GENIUS بنجاح، فسوف يحل بذكاء تأثير العملات المشفرة على الوضع المالي والاقتصادي الحالي للدولار وسندات الخزانة الأمريكية، وسيعكس أيضًا زيادة ارتباط الدولار بقيمة السوق المشفرة والسيولة.
كتبه: يانغ قيه غاري
25 Q2 في الوقت الذي كانت فيه عدة مؤتمرات Crypto في أمريكا الشمالية تعقد، تم تمرير مشروع قانون GENIUS ( في مجلس الشيوخ الأمريكي بأغلبية 66 صوتًا مقابل 32 صوتًا، والذي يوجه ويؤسس إجراءات التقدم لقانون الابتكار الوطني للعملات المستقرة الأمريكية ). خلال أقل من أسبوع، كانت جميع المؤسسات المالية وCrypto تتبادل التحديثات بسرعة، وكما قال صديق لي، فإن السوق بأسره أصبح متحمسًا.
تتميز هذه التشريع بقدرته على التأثير بشكل كبير على الاقتصاد المالي العالمي على المدى القصير والطويل، حيث سيكون هناك العديد من المستويات التي تتداخل مع بعضها البعض، وكأنها زلزال قريب جدًا من سطح الأرض. إذا تم تنفيذ مشروع GENIUS بسلاسة، فسوف يتمكن من تخفيف تأثير Crypto على الوضع المالي الحالي للدولار وسندات الخزينة الأمريكية، مما سيؤدي إلى ربط الدولار بقيمة سوق Crypto ونمو السيولة. في جوهره، هو استغلال الميزة الحالية لربط سعر الدولار وتحويلها إلى ميزة طويلة الأمد لربط القيمة، ويستحق اسم Genius حقًا.
استنادًا إلى المناقشات التي جرت في مؤتمر نيويورك الأسبوع الماضي، تم تلخيص القضايا ذات الصلة أدناه:
** TL ؛ د**
الأسباب الجوهرية لانخفاض السيطرة التقليدية للدولار الأمريكي
التعرف على الخيارات والقرارات التي تتخذها في ظل الاتجاهات المتغيرة التي تحركها العملات الرقمية في النظام النقدي العالمي.
ردود فعل السوق العالمية بعد سريان القانون وكذلك التغييرات الجذرية في المعاملات المالية والأصول
1 الأسباب الجوهرية لانخفاض السيطرة التقليدية على الدولار الأمريكي
تتعدد الأسباب وراء تراجع تأثير الدولار في الاقتصاد العالمي، فمن منظور طويل الأجل، تم استهلاك جميع فوائد الموارد منذ العصر الحديث من خلال الملاحة الكبيرة حتى الحرب العالمية الثانية، ومن منظور قصير الأجل، فإن قدرة السياسات الاقتصادية على التحكم تتناقص تدريجياً، ولكن الأسباب الجوهرية التي أدت إلى الوضع الحالي يمكن تلخيصها في النقاط الأربع التالية:
i) مع ظهور الاقتصاد العالمي وقوة الدول بسرعة، انخفضت الحاجة إلى استخدام الدولار الأمريكي كوسيلة للتسوية المالية والتجارية العالمية، حيث تقوم المزيد من الدول والمناطق بإنشاء أنظمة تجارة وتسوية عملات مستقلة عن الدولار.
ii) خلال COVID19 ( خلال الفترة من 2020 إلى 2022) ، أصدرت الولايات المتحدة أكثر من 44% من حجم الدولار ، حيث ارتفع M2 من 15.2 تريليون دولار إلى 21.9 تريليون دولار ( بيانات Federal ) ، مما أدى إلى عملية غير قابلة للعكس لانخفاض ائتمان الدولار بعد الوباء؛
iii) النظام الداخلي الأمريكي Federal يعاني من جمود في آليات التحكم في السياسة النقدية والمالية، وزيادة الفوضى، وكفاءة رأس المال وتوزيع الثروة غير متكافئين بشكل خطير، وغير متوافق مع احتياجات الدفع بالنمو الاقتصادي في العصر الرقمي و AI.
iv) العملات المشفرة نظام مالي لامركزي ينمو بسرعة، مما يزيد من تدهور البيئة المذكورة أعلاه، ويعطل بشكل مدمر النظام الاقتصادي المالي التقليدي القائم على الائتمان الوطني منذ قواعد بريتون وودز.
من الجدير بالذكر أن رواد الأعمال الماليين القدامى مثل راي داليو وبعض السياسيين، عند مواجهتهم للبيئة المذكورة، وقعوا في أخطاء تعبدية بسبب عدم القدرة على فهم فخ ثيوسيديدس. لقد اعتقد الكثيرون على مدى السنوات العشر الماضية أن فخ ثيوسيديدس لا يزال موجودًا أو أنه سيحدث بين الصين والولايات المتحدة، بل استخدموا هذا الموضوع كأساس لجهود الضغط أو استراتيجيات الاستثمار. في الواقع، فإن القضايا التي تواجه الصين والولايات المتحدة متطابقة تمامًا، ويجب أن تُدرج ضمن نفس الجانب من فخ ثيوسيديدس، بينما الجانب الآخر هو نظام المال الرقمي Crypto والعلاقات الإنتاجية للحكم اللامركزي في عصر العملات الرقمية، وكيفية مواجهة هذا الاتجاه التحويلي الحتمي هو السؤال الانتقالي الذي يجب أن يحل فخ ثيوسيديدس المحدث في العصر الجديد. من الواضح أن قانون GENIUS هذه المرة قد حصل على النقطة.
2 التعرف على الخيارات والقرارات التراجعية في ظل الاتجاهات المزعزعة لنظام العملات العالمي المدفوعة بـ Crypto
بناء على ما سبق ، فإن اتخاذ القرار في قانون GENIUS هو في الأساس مقايضة ومقايضة ، مما يمثل بداية الفيدرالي لقبول حقيقة تراجع السيطرة على الدولار الأمريكي التقليدي في ظل النظام المالي الأصلي ، ويأخذ زمام المبادرة لزيادة اللامركزية في حقوق الإصدار والتسوية لعملة الدولار الأمريكي ( ملاحظة: تأتي معظم الدولارات الأمريكية الخارجية نفسها أيضا من التوسع الائتماني المصرفي الخارجي خارج الميزانية الفيدرالية هو عملة ظل. يتم التحكم في صحة الإصدار والمقاصة بناء على نظام الوصول وشبكة الامتثال ، ويتم اعتمادها من قبل البنوك المركزية على المستوى السيادي ) تصفية الاسترداد ، في مواجهة الاتجاه الحتمي لتطوير تمويل العملات المشفرة ، سنأخذ في الاعتبار طريقة اللعب المتقدمة ل DeFi Restaking جنبا إلى جنب مع تجربة التمديد خارج الميزانية العمومية للعملة الورقية خارج الدولار الأمريكي في التوسع الائتماني للنظام المصرفي الخارجي ، وتشكيل نوع جديد من "الهيكل الخارجي على السلسلة" من خلال تشجيع مؤسسات الامتثال على إصدار عملات مستقرة يعمل نموذج "عملة الظل على السلسلة" ** على تضخيم تأثير مضاعف العملة للدولار الأمريكي المتداول.
الجدول أدناه يعرض مقارنة بين خصائص الدولار وخصائص أنواع مختلفة من العملات الظل بالدولار وفقًا لمستويات وخصائص مختلفة:
!
سيكون لهذا القرار والإجراء من مشروع قانون GENIUS تأثير كبير وفعال في مساعدة الدولار على "العودة إلى الربط"، حيث لا يعيد فقط ثقة حاملي سندات الخزانة الأمريكية والأصول بالدولار، بل يمكن أيضاً أن يساعد الدولار الخارجي في التوسع بسرعة من خلال نمو سوق العملات المشفرة، مما يحقق نتائج إيجابية ويحقق هدفين من ضربة واحدة.
3. الأغراض الاسمية والجوهرية لقانون GENIUS
من الواضح أن الغرض الاسمي من قانون GENIUS يختلف عن الغرض الفعلي ، ببساطة: يطلق عليه الإشراف على الامتثال داخليا ، وهو في الواقع دعاية تدقيق خارجيا. تقديم نموذج سياسة لإدارات الإدارة المالية في البلدان والمناطق الأخرى حول العالم ، وخذ السوق الأمريكية كمثال لتوفير نموذج تنفيذ للمؤسسات المالية في البلدان والمناطق الأخرى ، حتى يتمكن العالم من استخدام العملة المستقرة بالدولار الأمريكي المثبتة على العملة الورقية الأمريكية في سوق العملات المشفرة بسرعة أكبر.
من الناحية الداخلية على المدى القصير، الهدف بالطبع هو إدارة الامتثال المباشر، لضمان الاستقرار خلال فترة التحول في عملية تطور سوق العملات المشفرة التي تؤثر بسرعة على السوق المالي التقليدي، وهذه نقطة تتعلق بالعمليات المعتادة داخل النظام القانوني المالي الأمريكي. ومن ناحية أخرى، على المدى الطويل، تم تحقيق تأثير دعائي مطلق، حيث تم الاستفادة القصوى من الميزة الجوهرية لربط الدولار في النظام المالي التقليدي، بالإضافة إلى استخراج نقطة الألم في سوق العملات المشفرة حيث لا توجد عملات مستقرة أخرى مرتبطة بأسعار الدولار، حيث تم استخدام طريقة شبه متوافقة وشبه مفتوحة - تم الإشارة بشكل خاص في القانون إلى قيود على المصدّرين الأجانب: لا يُسمح لمصدّري العملات المستقرة الأجانب بالعمل في السوق الأمريكية دون موافقة الجهات التنظيمية الأمريكية، وهذا يعادل فعليًا التلميح إلى أنه يمكن العمل في الأسواق الخارجية في الولايات المتحدة، وذلك لتحفيز وتأكيد الاعتماد واستخدام الدولار كعملة مستقرة خلال عملية ترقية التمويل المشفر على مستوى العالم.
في 21 مايو ، أقر المجلس التشريعي لهونغ كونغ <稳定币条例草案>السياسة ، ومن المتوقع أن تستجيب وكالة الخدمات المالية اليابانية JSA و MAS السنغافورية و DFSA في دبي قريبا. نظرا للأهمية الخاصة لمكانة العملات المستقرة والتغييرات المتكررة السريعة التي أحدثها قانون GENIUS ، يعد هذا تحديا كبيرا للبلدان والمناطق التي لديها فواتير موجودة مسبقا ، ومن المهم جدا تحقيق التوازن بين الحدود والتخفيف. إذا كانت فضفاضة جدا ، فسوف تتسبب في فوضى السوق وصعوبة في الإدارة ، وإذا كانت ضيقة للغاية ، فسوف يتخلف عنها سوق العملات المشفرة بسرعة وتفقد الميزة التنافسية في التمويل والدفع وإدارة الأصول في المرحلة التالية ( ملاحظة: بسبب سوق العملات المشفرة مع خصائص العولمة والسيولة العالية والتفاعل العالي ، قد يكون من الصعب تشكيل استقلالية العملات المستقرة الأخرى للعملات المستقرة بالدولار الأمريكي ، وقد تكون PEGs أكثر صرامة ). بالإضافة إلى ذلك ، لن يكون وضع البلدان ذات الفواتير المتخلفة أفضل ، وستواجه أيضا معضلة فوضى السوق والتخلف وفقدان القدرة التنافسية بسبب التغييرات النموذجية السريعة للغاية.
4. DeFi Restaking يعطي إشارات للعالم النقدي وضرب العملات الظليّة
أخبرني أحد شركاء الأصول الأسبوع الماضي أن المرحلة التالية من التمويل العالمي صعبة للغاية ، ومن الضروري أن يكون لديك فهم مزدوج وفهم متبادل للتمويل التقليدي والعملات المشفرة ، وإلا استبعادها قريبا من السوق. في الواقع ، في الدورتين الماضيتين من تطوير DeFi ، طورت Crypto Market بشكل مستقل مجموعة من أنظمة العلوم الاقتصادية الاحترافية القائمة على البروتوكولات الرقمية ، من منطق البروتوكول ، والرموز المميزة ، وطرق وأدوات التحليل المالي ، إلى تعقيد نماذج الأعمال التي تجاوزت بكثير تلك الخاصة بالأنظمة المالية التقليدية. على الرغم من أن Crypto DeFi يختلف عن التمويل التقليدي ، إلا أنه لا يزال بحاجة إلى النظام التجريبي للتمويل التقليدي للمعايرة والمقارنة في تطويره. يتعلم الاثنان من بعضهما البعض ، ويتطوران بسرعة ، ويواصلان الاقتران ، ويشكلان نظاما ماليا جديدا.
تقديم مشروع قانون GENIUS هذا له تشابه كبير مع Staking و Restaking و LSD في دورات DeFi السابقة، أو يمكن القول إنه توسيع لنفس المنهجية في عالم العملات الورقية.
في DeFi ، على سبيل المثال: استخدام ETH للحصول على stETH المعاد التوازن من خلال Lido ، ثم رهن stETH في AAVE للحصول على USDC بقيمة رهن تبلغ 70٪ ، ثم استخدام USDC المكتسبة للدخول إلى السوق لشراء ETH مرة أخرى. نموذج العملية المتكررة المثالي لهذا هو سلسلة هندسية دورية بنسبة q=0.7 ، والتي ستؤدي في النهاية إلى مضاعف نقدي يبلغ 3.3.
يمكن تنفيذ العملية المذكورة أعلاه على أساس العملة المستقرة الفرنسية البلجيكية في المستقبل القريب بموجب قانون GENIUS: لنفترض أن مؤسسة مالية يابانية خارج الولايات المتحدة تعهدت بسندات أمريكية بناء على شروط الامتثال لإصدار الدولار الأمريكي ، وحصلت على الين الياباني من خلال المنحدر والبورصات للحصول على الدولار الأمريكي ، ثم اشترت السندات الأمريكية لتشكيل دورة. هناك العديد من المضاعفات الافتراضية في العمليات المتكررة لهذه العملية ، أحدها هو أن معدل الرهن ( قد يكون ممتلئا ، أو قد يكون مخفضا أو أكثر من ) ، والثاني هو تشغيل / خارج المنحدر وتآكل الصرف ، والثالث هو معدل الاضطراب القائم على السوق ، وكلها ستحصل أيضا على مضاعف نسبي q لدورة واحدة ، وأخيرا حساب مضاعف العملة 1/(1-q) هذا المضاعف هو الشرط المثالي الذي قد يحصل عليه قانون GENIUS والبلدان اللاحقة استجابة لفاتورة العملة المستقرة على مضاعف عملة التضخيم المالي لخزانة الدولار الأمريكي.
بالطبع، هذا لا يشمل الإصدار الزائد لبعض المؤسسات غير الرسمية، بالإضافة إلى الأصول التي تم الحصول عليها من إعادة الرهن (restaking) للأصول token بعد استثمارها في العملات المستقرة. ستكون مرونة العملات المستقرة بعيدة كل البعد عن سوق المشتقات في العالم النقدي، وستجلب "أصول العملات المستقرة المتداخلة" بالتأكيد صدمات لا يمكن تصورها للسوق المالية التقليدية.
5 الذهب، الدولار، و Crypto المستقرات
في المقالة المذكورة في البداية حول "تغير المشهد بعد فوز ترامب=""، تم الإشارة إلى استبدال الإيمان بمكونات النظام المالي من الجيل الثالث، والمكونات الثلاثة للنظام المالي التي يتم تثبيتها هي: الذهب، الدولار و Bitcoin، وهذا من منظور شامل. ومن منظور دقيق، يحتاج الجيل الثالث من المال جميعه إلى وحدة تسوية يحملها الناس يوميًا، كانت في السابق قضيبًا من الذهب، ورقة من الدولار، فما الذي سيكون عليه في المستقبل؟
تم الإشارة أعلاه إلى أنه في سوق العملات المشفرة، لا يوجد سوى الدولار ( و العملات المستقرة ) دون أي عملة مشفرة أو أصل أصلي يمكن أن يعمل كنقطة مرجعية لسعر العملات المستقرة، والسبب هو: التسعير مهم جداً. في المعاملات في العالم الحقيقي، بالنسبة لبضاعة أو خدمة، يجب أن يكون هناك مبلغ مستقر نسبياً ليكون مرجعاً بديهياً للسعر، فلا يمكن أن تكون فنجان قهوة أمريكي بالأمس 0.000038BTC، واليوم 0.000032BTC، فهذا سيجعل المستهلكين والمتداولين يفقدون القدرة على الحكم على القيمة، وأهم ميزة للعملات المستقرة هي الاستقرار، حيث تساعد في الحكم على الفهم للقيمة من خلال السعر. ثم تتذبذب الأسعار حول السعر كمنظم ديناميكي، يلبي توازن القوة الشرائية والتنمية الاقتصادية.
لماذا الدولار ( عملة مستقرة )؟
أولا ، أنشأ الدولار الأمريكي عالمية نسبية في عالم العملات الورقية. ثانيا ، من الصعب العودة إلى تعريف أفضل للإجماع. بالطبع ، لقد ناقشت هذه المشكلة أيضا مع عدد قليل من الأصدقاء: العملات المستقرة ، العملة العالمية. بافتراض أن إصدارها هو آلية تسعير أكثر منطقية بناء على إجمالي الناتج المحلي التاريخي العالمي والزيادة السنوية في الناتج المحلي الإجمالي ، فسيكون من الصعب الحصول على إجماع في التنمية الاجتماعية لتحل محل وضع العملة المستقرة بالدولار الأمريكي ، حتى لو كانت تتمتع بكفاءة اقتصادية ومالية مثالية أكثر من الدولار الأمريكي الحالي. هذا يشبه اختراع الإسبرانتو قبل 140 عاما ، حتى لو كانت الخوارزمية قد حققت أكبر قدر من التحسين الشامل ، فمن الصعب استبدال ميزة اللغة الإنجليزية في حصة السوق الرائدة في العالم ، فقد اختارت العديد من البلدان التي لديها لغات أصلية أخيرا اللغة الإنجليزية كلغة رسمية في التطور اللاحق ، مثل الهند وسنغافورة والفلبين ، على الرغم من أنها تستخدم اللغة الإنجليزية ولكن المعيار كان مستقلا منذ فترة طويلة عن معيار اللغة الإنجليزية البريطانية ، يمكن القول أن هذه "اللغة الإنجليزية الظلية" مستقلة تماما. إن التحكم في التأثير غير المباشر الذي امتدت به اللامركزية الحالية للعملة المستقرة بالدولار الأمريكي بعد قانون GENIUS يشبه إلى حد بعيد هذا المثال باللغة الإنجليزية.
تقديم مشروع قانون GENIUS يتماشى مع الحاجة في هذه اللحظة التاريخية، مستفيدًا من عدم قابلية الاستبدال للدولار كأداة ربط سعر في الوقت الحالي على المستوى العالمي. من خلال شكل العملة المستقرة بالدولار، يتم تحويلها إلى ميزة طويلة الأجل كأداة ربط قيمة في سوق التشفير في المستقبل، وهو تصميم مبتكر بشكل بارع، يستفيد إلى أقصى حد من المزايا التاريخية لفتح مزايا مستقبلية. في جوهره، فإن اقتراح رهن الدولار وسندات الخزينة لإصدار العملة المستقرة بالدولار هو في الحقيقة محاولة جريئة لترقية الدولار وسندات الخزينة إلى شكل ثانٍ من الذهب.
6 ردود فعل السوق العالمية بعد سريان القانون والتغيرات الجذرية في المعاملات المالية والأصول
تحتاج تنفيذ مقترح GENIUS إلى بعض الوقت، كما هو الحال مع مقترحات العملات المستقرة في دول ومناطق أخرى. بدأت بعض الأسواق في الاستجابة لبعض التعليقات الأولية على المشاعر قصيرة الأجل من خلال أسعار الأصول.
على المدى القصير، سيؤدي إطلاق قانون العملات المستقرة إلى تغييرات جذرية في أصول المؤسسات المالية، RWA، وأصول Crypto، وستتواجد الفرص المصاحبة لإعادة الهيكلة، الفوضى وتوقعات التنمية. ستزيد عدم اليقين في تعديل النظام المالي التقليدي، مما يجعل تصحيح أسعار بعض الأصول ظاهرة طبيعية. في حين أن الثقة في إعادة ربط سندات الخزانة الأمريكية ستعزز بشكل عكسي وتدعم السوق الحالي، ستؤدي ميزة اتخاذ القرارات المفتوحة إلى زيادة أصول الدولار وتطوير منحنى النمو الثاني لـ Crypto، مما يشكل منحنى ثاني خاص بأصول الدولار. وبالتالي، ستعوض التوقعات المكتسبة مسبقًا جزءًا من الذعر الناتج عن إعادة الهيكلة على المدى القصير، مما ينشئ بيئة معقدة من الحالات المتراكبة.
من منظور سوق التشفير، لا شك أن هذه نافذة ممتازة لبدء المزيد من إدارة الأصول والابتكار المالي، سيكون لدى RWAFi المزيد من قنوات التنفيذ وأشكال الأصول، مما يفيد CICADA Finance وجميع المشاريع طويلة الأمد التي تقوم بإدارة الأصول ذات العائد الحقيقي، في الانتقال السريع والتطور داخل صناعة DeFi و PayFi و RWAFi.
شاهد النسخة الأصلية
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
مشروع قانون GENIUS وعملة الظل داخل السلسلة
كتبه: يانغ قيه غاري
25 Q2 في الوقت الذي كانت فيه عدة مؤتمرات Crypto في أمريكا الشمالية تعقد، تم تمرير مشروع قانون GENIUS ( في مجلس الشيوخ الأمريكي بأغلبية 66 صوتًا مقابل 32 صوتًا، والذي يوجه ويؤسس إجراءات التقدم لقانون الابتكار الوطني للعملات المستقرة الأمريكية ). خلال أقل من أسبوع، كانت جميع المؤسسات المالية وCrypto تتبادل التحديثات بسرعة، وكما قال صديق لي، فإن السوق بأسره أصبح متحمسًا.
تتميز هذه التشريع بقدرته على التأثير بشكل كبير على الاقتصاد المالي العالمي على المدى القصير والطويل، حيث سيكون هناك العديد من المستويات التي تتداخل مع بعضها البعض، وكأنها زلزال قريب جدًا من سطح الأرض. إذا تم تنفيذ مشروع GENIUS بسلاسة، فسوف يتمكن من تخفيف تأثير Crypto على الوضع المالي الحالي للدولار وسندات الخزينة الأمريكية، مما سيؤدي إلى ربط الدولار بقيمة سوق Crypto ونمو السيولة. في جوهره، هو استغلال الميزة الحالية لربط سعر الدولار وتحويلها إلى ميزة طويلة الأمد لربط القيمة، ويستحق اسم Genius حقًا.
استنادًا إلى المناقشات التي جرت في مؤتمر نيويورك الأسبوع الماضي، تم تلخيص القضايا ذات الصلة أدناه:
** TL ؛ د**
1 الأسباب الجوهرية لانخفاض السيطرة التقليدية على الدولار الأمريكي
تتعدد الأسباب وراء تراجع تأثير الدولار في الاقتصاد العالمي، فمن منظور طويل الأجل، تم استهلاك جميع فوائد الموارد منذ العصر الحديث من خلال الملاحة الكبيرة حتى الحرب العالمية الثانية، ومن منظور قصير الأجل، فإن قدرة السياسات الاقتصادية على التحكم تتناقص تدريجياً، ولكن الأسباب الجوهرية التي أدت إلى الوضع الحالي يمكن تلخيصها في النقاط الأربع التالية:
i) مع ظهور الاقتصاد العالمي وقوة الدول بسرعة، انخفضت الحاجة إلى استخدام الدولار الأمريكي كوسيلة للتسوية المالية والتجارية العالمية، حيث تقوم المزيد من الدول والمناطق بإنشاء أنظمة تجارة وتسوية عملات مستقلة عن الدولار.
ii) خلال COVID19 ( خلال الفترة من 2020 إلى 2022) ، أصدرت الولايات المتحدة أكثر من 44% من حجم الدولار ، حيث ارتفع M2 من 15.2 تريليون دولار إلى 21.9 تريليون دولار ( بيانات Federal ) ، مما أدى إلى عملية غير قابلة للعكس لانخفاض ائتمان الدولار بعد الوباء؛
iii) النظام الداخلي الأمريكي Federal يعاني من جمود في آليات التحكم في السياسة النقدية والمالية، وزيادة الفوضى، وكفاءة رأس المال وتوزيع الثروة غير متكافئين بشكل خطير، وغير متوافق مع احتياجات الدفع بالنمو الاقتصادي في العصر الرقمي و AI.
iv) العملات المشفرة نظام مالي لامركزي ينمو بسرعة، مما يزيد من تدهور البيئة المذكورة أعلاه، ويعطل بشكل مدمر النظام الاقتصادي المالي التقليدي القائم على الائتمان الوطني منذ قواعد بريتون وودز.
من الجدير بالذكر أن رواد الأعمال الماليين القدامى مثل راي داليو وبعض السياسيين، عند مواجهتهم للبيئة المذكورة، وقعوا في أخطاء تعبدية بسبب عدم القدرة على فهم فخ ثيوسيديدس. لقد اعتقد الكثيرون على مدى السنوات العشر الماضية أن فخ ثيوسيديدس لا يزال موجودًا أو أنه سيحدث بين الصين والولايات المتحدة، بل استخدموا هذا الموضوع كأساس لجهود الضغط أو استراتيجيات الاستثمار. في الواقع، فإن القضايا التي تواجه الصين والولايات المتحدة متطابقة تمامًا، ويجب أن تُدرج ضمن نفس الجانب من فخ ثيوسيديدس، بينما الجانب الآخر هو نظام المال الرقمي Crypto والعلاقات الإنتاجية للحكم اللامركزي في عصر العملات الرقمية، وكيفية مواجهة هذا الاتجاه التحويلي الحتمي هو السؤال الانتقالي الذي يجب أن يحل فخ ثيوسيديدس المحدث في العصر الجديد. من الواضح أن قانون GENIUS هذه المرة قد حصل على النقطة.
2 التعرف على الخيارات والقرارات التراجعية في ظل الاتجاهات المزعزعة لنظام العملات العالمي المدفوعة بـ Crypto
بناء على ما سبق ، فإن اتخاذ القرار في قانون GENIUS هو في الأساس مقايضة ومقايضة ، مما يمثل بداية الفيدرالي لقبول حقيقة تراجع السيطرة على الدولار الأمريكي التقليدي في ظل النظام المالي الأصلي ، ويأخذ زمام المبادرة لزيادة اللامركزية في حقوق الإصدار والتسوية لعملة الدولار الأمريكي ( ملاحظة: تأتي معظم الدولارات الأمريكية الخارجية نفسها أيضا من التوسع الائتماني المصرفي الخارجي خارج الميزانية الفيدرالية هو عملة ظل. يتم التحكم في صحة الإصدار والمقاصة بناء على نظام الوصول وشبكة الامتثال ، ويتم اعتمادها من قبل البنوك المركزية على المستوى السيادي ) تصفية الاسترداد ، في مواجهة الاتجاه الحتمي لتطوير تمويل العملات المشفرة ، سنأخذ في الاعتبار طريقة اللعب المتقدمة ل DeFi Restaking جنبا إلى جنب مع تجربة التمديد خارج الميزانية العمومية للعملة الورقية خارج الدولار الأمريكي في التوسع الائتماني للنظام المصرفي الخارجي ، وتشكيل نوع جديد من "الهيكل الخارجي على السلسلة" من خلال تشجيع مؤسسات الامتثال على إصدار عملات مستقرة يعمل نموذج "عملة الظل على السلسلة" ** على تضخيم تأثير مضاعف العملة للدولار الأمريكي المتداول.
الجدول أدناه يعرض مقارنة بين خصائص الدولار وخصائص أنواع مختلفة من العملات الظل بالدولار وفقًا لمستويات وخصائص مختلفة:
!
سيكون لهذا القرار والإجراء من مشروع قانون GENIUS تأثير كبير وفعال في مساعدة الدولار على "العودة إلى الربط"، حيث لا يعيد فقط ثقة حاملي سندات الخزانة الأمريكية والأصول بالدولار، بل يمكن أيضاً أن يساعد الدولار الخارجي في التوسع بسرعة من خلال نمو سوق العملات المشفرة، مما يحقق نتائج إيجابية ويحقق هدفين من ضربة واحدة.
3. الأغراض الاسمية والجوهرية لقانون GENIUS
من الواضح أن الغرض الاسمي من قانون GENIUS يختلف عن الغرض الفعلي ، ببساطة: يطلق عليه الإشراف على الامتثال داخليا ، وهو في الواقع دعاية تدقيق خارجيا. تقديم نموذج سياسة لإدارات الإدارة المالية في البلدان والمناطق الأخرى حول العالم ، وخذ السوق الأمريكية كمثال لتوفير نموذج تنفيذ للمؤسسات المالية في البلدان والمناطق الأخرى ، حتى يتمكن العالم من استخدام العملة المستقرة بالدولار الأمريكي المثبتة على العملة الورقية الأمريكية في سوق العملات المشفرة بسرعة أكبر.
من الناحية الداخلية على المدى القصير، الهدف بالطبع هو إدارة الامتثال المباشر، لضمان الاستقرار خلال فترة التحول في عملية تطور سوق العملات المشفرة التي تؤثر بسرعة على السوق المالي التقليدي، وهذه نقطة تتعلق بالعمليات المعتادة داخل النظام القانوني المالي الأمريكي. ومن ناحية أخرى، على المدى الطويل، تم تحقيق تأثير دعائي مطلق، حيث تم الاستفادة القصوى من الميزة الجوهرية لربط الدولار في النظام المالي التقليدي، بالإضافة إلى استخراج نقطة الألم في سوق العملات المشفرة حيث لا توجد عملات مستقرة أخرى مرتبطة بأسعار الدولار، حيث تم استخدام طريقة شبه متوافقة وشبه مفتوحة - تم الإشارة بشكل خاص في القانون إلى قيود على المصدّرين الأجانب: لا يُسمح لمصدّري العملات المستقرة الأجانب بالعمل في السوق الأمريكية دون موافقة الجهات التنظيمية الأمريكية، وهذا يعادل فعليًا التلميح إلى أنه يمكن العمل في الأسواق الخارجية في الولايات المتحدة، وذلك لتحفيز وتأكيد الاعتماد واستخدام الدولار كعملة مستقرة خلال عملية ترقية التمويل المشفر على مستوى العالم.
في 21 مايو ، أقر المجلس التشريعي لهونغ كونغ <稳定币条例草案>السياسة ، ومن المتوقع أن تستجيب وكالة الخدمات المالية اليابانية JSA و MAS السنغافورية و DFSA في دبي قريبا. نظرا للأهمية الخاصة لمكانة العملات المستقرة والتغييرات المتكررة السريعة التي أحدثها قانون GENIUS ، يعد هذا تحديا كبيرا للبلدان والمناطق التي لديها فواتير موجودة مسبقا ، ومن المهم جدا تحقيق التوازن بين الحدود والتخفيف. إذا كانت فضفاضة جدا ، فسوف تتسبب في فوضى السوق وصعوبة في الإدارة ، وإذا كانت ضيقة للغاية ، فسوف يتخلف عنها سوق العملات المشفرة بسرعة وتفقد الميزة التنافسية في التمويل والدفع وإدارة الأصول في المرحلة التالية ( ملاحظة: بسبب سوق العملات المشفرة مع خصائص العولمة والسيولة العالية والتفاعل العالي ، قد يكون من الصعب تشكيل استقلالية العملات المستقرة الأخرى للعملات المستقرة بالدولار الأمريكي ، وقد تكون PEGs أكثر صرامة ). بالإضافة إلى ذلك ، لن يكون وضع البلدان ذات الفواتير المتخلفة أفضل ، وستواجه أيضا معضلة فوضى السوق والتخلف وفقدان القدرة التنافسية بسبب التغييرات النموذجية السريعة للغاية.
4. DeFi Restaking يعطي إشارات للعالم النقدي وضرب العملات الظليّة
أخبرني أحد شركاء الأصول الأسبوع الماضي أن المرحلة التالية من التمويل العالمي صعبة للغاية ، ومن الضروري أن يكون لديك فهم مزدوج وفهم متبادل للتمويل التقليدي والعملات المشفرة ، وإلا استبعادها قريبا من السوق. في الواقع ، في الدورتين الماضيتين من تطوير DeFi ، طورت Crypto Market بشكل مستقل مجموعة من أنظمة العلوم الاقتصادية الاحترافية القائمة على البروتوكولات الرقمية ، من منطق البروتوكول ، والرموز المميزة ، وطرق وأدوات التحليل المالي ، إلى تعقيد نماذج الأعمال التي تجاوزت بكثير تلك الخاصة بالأنظمة المالية التقليدية. على الرغم من أن Crypto DeFi يختلف عن التمويل التقليدي ، إلا أنه لا يزال بحاجة إلى النظام التجريبي للتمويل التقليدي للمعايرة والمقارنة في تطويره. يتعلم الاثنان من بعضهما البعض ، ويتطوران بسرعة ، ويواصلان الاقتران ، ويشكلان نظاما ماليا جديدا.
تقديم مشروع قانون GENIUS هذا له تشابه كبير مع Staking و Restaking و LSD في دورات DeFi السابقة، أو يمكن القول إنه توسيع لنفس المنهجية في عالم العملات الورقية.
في DeFi ، على سبيل المثال: استخدام ETH للحصول على stETH المعاد التوازن من خلال Lido ، ثم رهن stETH في AAVE للحصول على USDC بقيمة رهن تبلغ 70٪ ، ثم استخدام USDC المكتسبة للدخول إلى السوق لشراء ETH مرة أخرى. نموذج العملية المتكررة المثالي لهذا هو سلسلة هندسية دورية بنسبة q=0.7 ، والتي ستؤدي في النهاية إلى مضاعف نقدي يبلغ 3.3.
يمكن تنفيذ العملية المذكورة أعلاه على أساس العملة المستقرة الفرنسية البلجيكية في المستقبل القريب بموجب قانون GENIUS: لنفترض أن مؤسسة مالية يابانية خارج الولايات المتحدة تعهدت بسندات أمريكية بناء على شروط الامتثال لإصدار الدولار الأمريكي ، وحصلت على الين الياباني من خلال المنحدر والبورصات للحصول على الدولار الأمريكي ، ثم اشترت السندات الأمريكية لتشكيل دورة. هناك العديد من المضاعفات الافتراضية في العمليات المتكررة لهذه العملية ، أحدها هو أن معدل الرهن ( قد يكون ممتلئا ، أو قد يكون مخفضا أو أكثر من ) ، والثاني هو تشغيل / خارج المنحدر وتآكل الصرف ، والثالث هو معدل الاضطراب القائم على السوق ، وكلها ستحصل أيضا على مضاعف نسبي q لدورة واحدة ، وأخيرا حساب مضاعف العملة 1/(1-q) هذا المضاعف هو الشرط المثالي الذي قد يحصل عليه قانون GENIUS والبلدان اللاحقة استجابة لفاتورة العملة المستقرة على مضاعف عملة التضخيم المالي لخزانة الدولار الأمريكي.
بالطبع، هذا لا يشمل الإصدار الزائد لبعض المؤسسات غير الرسمية، بالإضافة إلى الأصول التي تم الحصول عليها من إعادة الرهن (restaking) للأصول token بعد استثمارها في العملات المستقرة. ستكون مرونة العملات المستقرة بعيدة كل البعد عن سوق المشتقات في العالم النقدي، وستجلب "أصول العملات المستقرة المتداخلة" بالتأكيد صدمات لا يمكن تصورها للسوق المالية التقليدية.
5 الذهب، الدولار، و Crypto المستقرات
في المقالة المذكورة في البداية حول "تغير المشهد بعد فوز ترامب=""، تم الإشارة إلى استبدال الإيمان بمكونات النظام المالي من الجيل الثالث، والمكونات الثلاثة للنظام المالي التي يتم تثبيتها هي: الذهب، الدولار و Bitcoin، وهذا من منظور شامل. ومن منظور دقيق، يحتاج الجيل الثالث من المال جميعه إلى وحدة تسوية يحملها الناس يوميًا، كانت في السابق قضيبًا من الذهب، ورقة من الدولار، فما الذي سيكون عليه في المستقبل؟
تم الإشارة أعلاه إلى أنه في سوق العملات المشفرة، لا يوجد سوى الدولار ( و العملات المستقرة ) دون أي عملة مشفرة أو أصل أصلي يمكن أن يعمل كنقطة مرجعية لسعر العملات المستقرة، والسبب هو: التسعير مهم جداً. في المعاملات في العالم الحقيقي، بالنسبة لبضاعة أو خدمة، يجب أن يكون هناك مبلغ مستقر نسبياً ليكون مرجعاً بديهياً للسعر، فلا يمكن أن تكون فنجان قهوة أمريكي بالأمس 0.000038BTC، واليوم 0.000032BTC، فهذا سيجعل المستهلكين والمتداولين يفقدون القدرة على الحكم على القيمة، وأهم ميزة للعملات المستقرة هي الاستقرار، حيث تساعد في الحكم على الفهم للقيمة من خلال السعر. ثم تتذبذب الأسعار حول السعر كمنظم ديناميكي، يلبي توازن القوة الشرائية والتنمية الاقتصادية.
لماذا الدولار ( عملة مستقرة )؟
أولا ، أنشأ الدولار الأمريكي عالمية نسبية في عالم العملات الورقية. ثانيا ، من الصعب العودة إلى تعريف أفضل للإجماع. بالطبع ، لقد ناقشت هذه المشكلة أيضا مع عدد قليل من الأصدقاء: العملات المستقرة ، العملة العالمية. بافتراض أن إصدارها هو آلية تسعير أكثر منطقية بناء على إجمالي الناتج المحلي التاريخي العالمي والزيادة السنوية في الناتج المحلي الإجمالي ، فسيكون من الصعب الحصول على إجماع في التنمية الاجتماعية لتحل محل وضع العملة المستقرة بالدولار الأمريكي ، حتى لو كانت تتمتع بكفاءة اقتصادية ومالية مثالية أكثر من الدولار الأمريكي الحالي. هذا يشبه اختراع الإسبرانتو قبل 140 عاما ، حتى لو كانت الخوارزمية قد حققت أكبر قدر من التحسين الشامل ، فمن الصعب استبدال ميزة اللغة الإنجليزية في حصة السوق الرائدة في العالم ، فقد اختارت العديد من البلدان التي لديها لغات أصلية أخيرا اللغة الإنجليزية كلغة رسمية في التطور اللاحق ، مثل الهند وسنغافورة والفلبين ، على الرغم من أنها تستخدم اللغة الإنجليزية ولكن المعيار كان مستقلا منذ فترة طويلة عن معيار اللغة الإنجليزية البريطانية ، يمكن القول أن هذه "اللغة الإنجليزية الظلية" مستقلة تماما. إن التحكم في التأثير غير المباشر الذي امتدت به اللامركزية الحالية للعملة المستقرة بالدولار الأمريكي بعد قانون GENIUS يشبه إلى حد بعيد هذا المثال باللغة الإنجليزية.
تقديم مشروع قانون GENIUS يتماشى مع الحاجة في هذه اللحظة التاريخية، مستفيدًا من عدم قابلية الاستبدال للدولار كأداة ربط سعر في الوقت الحالي على المستوى العالمي. من خلال شكل العملة المستقرة بالدولار، يتم تحويلها إلى ميزة طويلة الأجل كأداة ربط قيمة في سوق التشفير في المستقبل، وهو تصميم مبتكر بشكل بارع، يستفيد إلى أقصى حد من المزايا التاريخية لفتح مزايا مستقبلية. في جوهره، فإن اقتراح رهن الدولار وسندات الخزينة لإصدار العملة المستقرة بالدولار هو في الحقيقة محاولة جريئة لترقية الدولار وسندات الخزينة إلى شكل ثانٍ من الذهب.
6 ردود فعل السوق العالمية بعد سريان القانون والتغيرات الجذرية في المعاملات المالية والأصول
تحتاج تنفيذ مقترح GENIUS إلى بعض الوقت، كما هو الحال مع مقترحات العملات المستقرة في دول ومناطق أخرى. بدأت بعض الأسواق في الاستجابة لبعض التعليقات الأولية على المشاعر قصيرة الأجل من خلال أسعار الأصول.
على المدى القصير، سيؤدي إطلاق قانون العملات المستقرة إلى تغييرات جذرية في أصول المؤسسات المالية، RWA، وأصول Crypto، وستتواجد الفرص المصاحبة لإعادة الهيكلة، الفوضى وتوقعات التنمية. ستزيد عدم اليقين في تعديل النظام المالي التقليدي، مما يجعل تصحيح أسعار بعض الأصول ظاهرة طبيعية. في حين أن الثقة في إعادة ربط سندات الخزانة الأمريكية ستعزز بشكل عكسي وتدعم السوق الحالي، ستؤدي ميزة اتخاذ القرارات المفتوحة إلى زيادة أصول الدولار وتطوير منحنى النمو الثاني لـ Crypto، مما يشكل منحنى ثاني خاص بأصول الدولار. وبالتالي، ستعوض التوقعات المكتسبة مسبقًا جزءًا من الذعر الناتج عن إعادة الهيكلة على المدى القصير، مما ينشئ بيئة معقدة من الحالات المتراكبة.
من منظور سوق التشفير، لا شك أن هذه نافذة ممتازة لبدء المزيد من إدارة الأصول والابتكار المالي، سيكون لدى RWAFi المزيد من قنوات التنفيذ وأشكال الأصول، مما يفيد CICADA Finance وجميع المشاريع طويلة الأمد التي تقوم بإدارة الأصول ذات العائد الحقيقي، في الانتقال السريع والتطور داخل صناعة DeFi و PayFi و RWAFi.