المؤلف: ماث هوجان، كبير مسؤولي الاستثمار في Bitwise؛ الترجمة: 0xjs@金色财经
غالبًا ما يرتكب الناس خطأً عند تقييم البيتكوين، مما يؤدي إلى تقليل كبير في تقديرهم لإمكانات البيتكوين.
في الأسبوع الماضي، أثناء تناول العشاء، سألني مستشار مالي سؤالًا رائعًا:
هل يجب أن ينهار الدولار حتى يرتفع سعر البيتكوين إلى 200,000 دولار؟
هذا سؤال رائع لأنه يكشف عن الكثير من المنطق الغامض الذي يستخدمه الناس عند مناقشة البيتكوين. من تجربتي، غالبًا ما يقولون:
البيتكوين هو الذهب الرقمي، بينما الولايات المتحدة تسيء استخدام الدولار؛ لذلك، البيتكوين له قيمة.
هذه الكلمات ليست خاطئة - آه، ربما قلت شيئاً مشابهاً على CNBC. لكن هذا التعبير كسول جداً. على وجه التحديد، لقد خلطوا بين نقطتين مختلفتين.
هذا الالتباس ضار لأنه يجعل الناس يبالغون في تقدير إمكانات بيتكوين الكاملة واحتمالية نجاحها. إذا قمت بفصل هذه الحجج والنظر إليها بشكل منفصل، يمكنك فهم بيتكوين بشكل أفضل.
النقطة 1: ستنجح البيتكوين
عندما تشتري بيتكوين، فإن أول رهان تضعه هو أنها ستنجح. بالنسبة لي، يعني هذا أنه في يوم من الأيام ستكون قادرة على المنافسة مع الذهب، لتصبح وسيلة معترف بها على نطاق واسع لتخزين القيمة، يمتلكها مجموعة متنوعة من المستثمرين.
على مدى السنوات الخمس عشرة الماضية ، حقق البيتكوين تقدمًا كبيرًا نحو هذا الهدف. لقد تطور من لا شيء ليصبح أحد الأصول التي تزيد قيمتها عن تريليون دولار ، والتي تمتلكها 60٪ من صناديق التحوط الكبيرة في العالم ، والعديد من شركات إدارة الأصول الكبيرة ، وحتى بعض الدول. لقد شهد فترات صعود وهبوط ، وفضائح واختراقات ، ومرّ بعدة أنظمة تنظيمية. الآن ، يعترف معظم الناس بأنه سيستمر في الوجود.
لكنها لا تزال غير ناضجة. في الوقت الحاضر، لا يزال معظم المستثمرين المؤسسيين لا يمتلكون بيتكوين. لا تزال العديد من المؤسسات المالية تحظر امتلاكه. وسائل الإعلام لا تزال لا تثق به. وما زال الكثير من الناس لا يفهمونه. بالنسبة للذهب، لا نسمع عن مثل هذا الوضع كثيراً.
نسخة مبسطة من هذه الحجة هي أن البيتكوين ستبقي سوق الذهب. لكنني أعتقد أنه من المرجح أن توسع Bitcoin تدريجيا حجم سوق "مخزن القيمة".
بالنسبة لأغراضنا، هذا في الواقع ليس مهمًا. تبلغ القيمة السوقية للبيتكوين 1.3 تريليون دولار، وهو فقط 7% من القيمة السوقية للذهب التي تبلغ 18 تريليون دولار. لا أعرف ما إذا كانت القيمة السوقية للبيتكوين الناضج ستكون نصف قيمة الذهب، أو تعادل الذهب، أو أكبر من الذهب بمقدار الضعف، أو ما إذا كانت ستجذب جماعات استثمارية جديدة. لكنني متأكد من أنها لن تكون مجرد 7%.
لذلك، فإن الاستثمار في البيتكوين هو رهان على أنها ستستمر في التطور على المسار الحالي من سوق مكانة صغيرة إلى السوق السائدة. وهذا أيضًا هو الدافع الرئيسي وراء العوائد المذهلة التي حققتها على مدار السنوات الخمس عشرة الماضية. أعتقد أن لديها مجالًا كبيرًا للنمو.
(بالمناسبة: إذا زادت القيمة السوقية للبيتكوين لتتساوى مع الذهب، فإن قيمة كل بيتكوين ستكون حوالي 900,000 دولار.)
النقطة 2: ستستمر الحكومات في جميع أنحاء العالم في خفض قيمة العملات القانونية
عند شراء البيتكوين، فإن رهاناتك الثانية هي أن الحكومة الأمريكية وغيرها من الدول ستستمر في طباعة النقود وتحمل الديون، مما يؤدي إلى انخفاض قيمة العملات الورقية. وفقًا لهذا المنطق، فإن هذا سيزيد من قيمة الأصول مثل البيتكوين والذهب، التي تُعتبر "أصولًا للاحتفاظ بالقيمة"، كما أنه سيحفز المزيد من المستثمرين على تخصيص مثل هذه الأصول، مما يؤدي إلى توسيع حجم السوق بشكل أكبر.
في الولايات المتحدة، لدينا الآن 36 تريليون دولار من الدين الفيدرالي - ويتم إضافة تريليون دولار كل 100 يوم. هذا العام، سننفق 900 مليار دولار لسداد هذا الدين، وقد أصبحت نفقات الفائدة واحدة من أكبر البنود في الميزانية الفيدرالية. تقدر مكتب الميزانية في الكونغرس الأمريكي أنه بحلول عام 2054، سيصل الدين إلى 142 تريليون دولار.
في رأيي، ستؤدي هذه الديون الضخمة وسلوك طباعة النقود إلى توسيع سوق "تخزين القيمة" بشكل كبير، حيث سيبحث المستثمرون عن ملاذ من هذا الوضع المجنون. هل يمكن أن يتحول حجم السوق الحالي البالغ 20 تريليون دولار إلى 50 تريليون دولار خلال 10 سنوات؟ أو 100 تريليون دولار؟
أريد أن أقول شيئًا واضحًا: إذا توسع سوق "تخزين القيمة" ثلاثة أضعاف في السنوات العشر القادمة، وحافظت البيتكوين فقط على حصتها البالغة 7% في ذلك السوق، فإن سعر البيتكوين سينمو أيضًا ثلاثة أضعاف.
(من الجدير بالذكر أن العديد من الأشخاص في مجتمع البيتكوين - بما في ذلك أنا - يعتقدون أن البيتكوين له استخدامات أخرى بجانب الاستخدام التقليدي "كوسيلة لتخزين القيمة". على سبيل المثال، أعتقد أنه في يوم من الأيام سيتم استخدام البيتكوين كبديل لعملات الدول لتسوية المدفوعات الدولية. وتعتبر أي حجج أخرى لاستخدامات مثل هذه مزايا إضافية.)
الخاتمة: لماذا يكون لهذا الإطار التحليلي قوة
تكمن أهمية هذه النقاط في أنها تراكمية ومستقلة عن بعضها البعض.
ما أعنيه بالاستقلال المتبادل هو أنه كمستثمر، تحتاج إلى أن يكون أحد الحجج صحيحًا لتنجح.
تخيّل أن قيمة بيتكوين السوقية قد نمت إلى 25% من سوق الذهب الحالي، دون أي تغييرات أخرى. لا توسع في السوق، لا حالات استخدام جديدة، ولا قلق بشأن تصاعد الديون. رائع! في هذه الحالة، سيصل سعر بيتكوين إلى 214,000 دولار، وهو ما يعادل حوالي أربعة أضعاف المستوى الحالي.
أو تخيل أن حصة سوق البيتكوين لم تنمو، ولكن حجم سوق "تخزين القيمة" قد تضاعف ثلاث مرات. هذا جيد أيضًا! إذن، سيزداد سعر البيتكوين ثلاث مرات.
إذا حدثت هاتان الأمران (وإذا كانت تلك الفرص الإضافية يمكن أن تتحقق، فسيكون ذلك أفضل)، فسيكون ذلك رائعًا حقًا. الخبر الجيد هو أنني أعتقد أن هذه هي الحالة الأكثر احتمالًا.
لذا، بالنسبة لسؤال صديقي المستشار، الجواب هو: لا، ليس من الضروري أن تنهار الدولار لكي يصل سعر البيتكوين إلى 200,000 دولار. يكفي أن يحصل على جزء صغير من السوق الحالي للذهب للوصول إلى هذا السعر.
لكن مع استمرار الحكومات في إساءة استخدام عملاتها، يواصل البيتكوين النضوج، وقد لا يصل فقط إلى هذا السعر، بل قد يتجاوزه بكثير.
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
Bitwise: يمكن أن يرتفع بيتكوين إلى 200000 دولار بسبب دافعين مزدوجين
المؤلف: ماث هوجان، كبير مسؤولي الاستثمار في Bitwise؛ الترجمة: 0xjs@金色财经
غالبًا ما يرتكب الناس خطأً عند تقييم البيتكوين، مما يؤدي إلى تقليل كبير في تقديرهم لإمكانات البيتكوين.
في الأسبوع الماضي، أثناء تناول العشاء، سألني مستشار مالي سؤالًا رائعًا:
هل يجب أن ينهار الدولار حتى يرتفع سعر البيتكوين إلى 200,000 دولار؟
هذا سؤال رائع لأنه يكشف عن الكثير من المنطق الغامض الذي يستخدمه الناس عند مناقشة البيتكوين. من تجربتي، غالبًا ما يقولون:
البيتكوين هو الذهب الرقمي، بينما الولايات المتحدة تسيء استخدام الدولار؛ لذلك، البيتكوين له قيمة.
هذه الكلمات ليست خاطئة - آه، ربما قلت شيئاً مشابهاً على CNBC. لكن هذا التعبير كسول جداً. على وجه التحديد، لقد خلطوا بين نقطتين مختلفتين.
هذا الالتباس ضار لأنه يجعل الناس يبالغون في تقدير إمكانات بيتكوين الكاملة واحتمالية نجاحها. إذا قمت بفصل هذه الحجج والنظر إليها بشكل منفصل، يمكنك فهم بيتكوين بشكل أفضل.
النقطة 1: ستنجح البيتكوين
عندما تشتري بيتكوين، فإن أول رهان تضعه هو أنها ستنجح. بالنسبة لي، يعني هذا أنه في يوم من الأيام ستكون قادرة على المنافسة مع الذهب، لتصبح وسيلة معترف بها على نطاق واسع لتخزين القيمة، يمتلكها مجموعة متنوعة من المستثمرين.
على مدى السنوات الخمس عشرة الماضية ، حقق البيتكوين تقدمًا كبيرًا نحو هذا الهدف. لقد تطور من لا شيء ليصبح أحد الأصول التي تزيد قيمتها عن تريليون دولار ، والتي تمتلكها 60٪ من صناديق التحوط الكبيرة في العالم ، والعديد من شركات إدارة الأصول الكبيرة ، وحتى بعض الدول. لقد شهد فترات صعود وهبوط ، وفضائح واختراقات ، ومرّ بعدة أنظمة تنظيمية. الآن ، يعترف معظم الناس بأنه سيستمر في الوجود.
لكنها لا تزال غير ناضجة. في الوقت الحاضر، لا يزال معظم المستثمرين المؤسسيين لا يمتلكون بيتكوين. لا تزال العديد من المؤسسات المالية تحظر امتلاكه. وسائل الإعلام لا تزال لا تثق به. وما زال الكثير من الناس لا يفهمونه. بالنسبة للذهب، لا نسمع عن مثل هذا الوضع كثيراً.
نسخة مبسطة من هذه الحجة هي أن البيتكوين ستبقي سوق الذهب. لكنني أعتقد أنه من المرجح أن توسع Bitcoin تدريجيا حجم سوق "مخزن القيمة".
بالنسبة لأغراضنا، هذا في الواقع ليس مهمًا. تبلغ القيمة السوقية للبيتكوين 1.3 تريليون دولار، وهو فقط 7% من القيمة السوقية للذهب التي تبلغ 18 تريليون دولار. لا أعرف ما إذا كانت القيمة السوقية للبيتكوين الناضج ستكون نصف قيمة الذهب، أو تعادل الذهب، أو أكبر من الذهب بمقدار الضعف، أو ما إذا كانت ستجذب جماعات استثمارية جديدة. لكنني متأكد من أنها لن تكون مجرد 7%.
لذلك، فإن الاستثمار في البيتكوين هو رهان على أنها ستستمر في التطور على المسار الحالي من سوق مكانة صغيرة إلى السوق السائدة. وهذا أيضًا هو الدافع الرئيسي وراء العوائد المذهلة التي حققتها على مدار السنوات الخمس عشرة الماضية. أعتقد أن لديها مجالًا كبيرًا للنمو.
(بالمناسبة: إذا زادت القيمة السوقية للبيتكوين لتتساوى مع الذهب، فإن قيمة كل بيتكوين ستكون حوالي 900,000 دولار.)
النقطة 2: ستستمر الحكومات في جميع أنحاء العالم في خفض قيمة العملات القانونية
عند شراء البيتكوين، فإن رهاناتك الثانية هي أن الحكومة الأمريكية وغيرها من الدول ستستمر في طباعة النقود وتحمل الديون، مما يؤدي إلى انخفاض قيمة العملات الورقية. وفقًا لهذا المنطق، فإن هذا سيزيد من قيمة الأصول مثل البيتكوين والذهب، التي تُعتبر "أصولًا للاحتفاظ بالقيمة"، كما أنه سيحفز المزيد من المستثمرين على تخصيص مثل هذه الأصول، مما يؤدي إلى توسيع حجم السوق بشكل أكبر.
في الولايات المتحدة، لدينا الآن 36 تريليون دولار من الدين الفيدرالي - ويتم إضافة تريليون دولار كل 100 يوم. هذا العام، سننفق 900 مليار دولار لسداد هذا الدين، وقد أصبحت نفقات الفائدة واحدة من أكبر البنود في الميزانية الفيدرالية. تقدر مكتب الميزانية في الكونغرس الأمريكي أنه بحلول عام 2054، سيصل الدين إلى 142 تريليون دولار.
في رأيي، ستؤدي هذه الديون الضخمة وسلوك طباعة النقود إلى توسيع سوق "تخزين القيمة" بشكل كبير، حيث سيبحث المستثمرون عن ملاذ من هذا الوضع المجنون. هل يمكن أن يتحول حجم السوق الحالي البالغ 20 تريليون دولار إلى 50 تريليون دولار خلال 10 سنوات؟ أو 100 تريليون دولار؟
أريد أن أقول شيئًا واضحًا: إذا توسع سوق "تخزين القيمة" ثلاثة أضعاف في السنوات العشر القادمة، وحافظت البيتكوين فقط على حصتها البالغة 7% في ذلك السوق، فإن سعر البيتكوين سينمو أيضًا ثلاثة أضعاف.
(من الجدير بالذكر أن العديد من الأشخاص في مجتمع البيتكوين - بما في ذلك أنا - يعتقدون أن البيتكوين له استخدامات أخرى بجانب الاستخدام التقليدي "كوسيلة لتخزين القيمة". على سبيل المثال، أعتقد أنه في يوم من الأيام سيتم استخدام البيتكوين كبديل لعملات الدول لتسوية المدفوعات الدولية. وتعتبر أي حجج أخرى لاستخدامات مثل هذه مزايا إضافية.)
الخاتمة: لماذا يكون لهذا الإطار التحليلي قوة
تكمن أهمية هذه النقاط في أنها تراكمية ومستقلة عن بعضها البعض.
ما أعنيه بالاستقلال المتبادل هو أنه كمستثمر، تحتاج إلى أن يكون أحد الحجج صحيحًا لتنجح.
تخيّل أن قيمة بيتكوين السوقية قد نمت إلى 25% من سوق الذهب الحالي، دون أي تغييرات أخرى. لا توسع في السوق، لا حالات استخدام جديدة، ولا قلق بشأن تصاعد الديون. رائع! في هذه الحالة، سيصل سعر بيتكوين إلى 214,000 دولار، وهو ما يعادل حوالي أربعة أضعاف المستوى الحالي.
أو تخيل أن حصة سوق البيتكوين لم تنمو، ولكن حجم سوق "تخزين القيمة" قد تضاعف ثلاث مرات. هذا جيد أيضًا! إذن، سيزداد سعر البيتكوين ثلاث مرات.
إذا حدثت هاتان الأمران (وإذا كانت تلك الفرص الإضافية يمكن أن تتحقق، فسيكون ذلك أفضل)، فسيكون ذلك رائعًا حقًا. الخبر الجيد هو أنني أعتقد أن هذه هي الحالة الأكثر احتمالًا.
لذا، بالنسبة لسؤال صديقي المستشار، الجواب هو: لا، ليس من الضروري أن تنهار الدولار لكي يصل سعر البيتكوين إلى 200,000 دولار. يكفي أن يحصل على جزء صغير من السوق الحالي للذهب للوصول إلى هذا السعر.
لكن مع استمرار الحكومات في إساءة استخدام عملاتها، يواصل البيتكوين النضوج، وقد لا يصل فقط إلى هذا السعر، بل قد يتجاوزه بكثير.