المؤلف: الرئيس التنفيذي لشركة Ledn ماوريسيو دي بارتولوميو، CoinDesk؛ الترجمة: باي شواي، المالية الذهبية
عندما أعلن مايكل سايلور في أغسطس 2020 أن MicroStrategy ستقوم بتحويل احتياطياتها المالية البالغة 250 مليون دولار إلى بيتكوين، اعتبر محللو وول ستريت ذلك مقامرة متهورة. في ذلك الوقت، ادعى سايلور أن بيتكوين "أفضل من النقد"، مما أثار شكوك الأوساط المصرفية التقليدية.
ومع ذلك، اليوم، فإن تلك البنوك التي كانت تسخر من الشركات التي تتبنى البيتكوين الآن تتسابق للمشاركة في قروض البيتكوين، لأنها تتنافس لاستغلال الخصائص الممتازة للبيتكوين كضمان مؤسسي وملاءمة السوق المزدهرة للمنتجات.
تتطلب الضمانات التقليدية (مثل العقارات) تقييمًا يدويًا، وتقييمًا ذاتيًا، وإطارًا قانونيًا معقدًا (يختلف حسب الولاية القضائية). بالمقابل، يوفر البيتكوين التحقق الفوري من دعم الضمانات من خلال بيانات سلسلة الكتل العامة، والتسوية والتصفية في الوقت الفعلي على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع، وجودة موحدة بغض النظر عن الموقع الجغرافي أو الطرف الآخر، بالإضافة إلى القدرة على تنفيذ شروط القرض برمجيًا.
عندما يدرك المُقرضون أنهم يمكنهم التحقق على الفور من ضمانات البيتكوين وتصفيتها في الساعة الثالثة صباحًا يوم الأحد - بينما لا يزال العقار في انتظار التقييم اليدوي، والتقييمات الذاتية، والإخلاء المحتمل - لن يكون هناك حلقة مفرغة.
1. استسلام البنوك التقليدية لبيتكوين.
غيرت طريقة MicroStrategy (MSTR) بشكل جذري الطريقة التي تنظر بها الشركات المساهمة إلى البيتكوين كأصل مالي. لم تكتفِ الشركة بامتلاك البيتكوين فحسب، بل ابتكرت نموذجًا ماليًا يستخدم السوق العامة لتوسيع مكانتها في مجال العملات الرقمية - من خلال إصدار سندات قابلة للتحويل وإصدار الأسهم في السوق لتمويل شراء البيتكوين. وقد مكنتها هذه الاستراتيجية من الاستفادة من نفس الهندسة المالية التي تجعل البنوك التقليدية قوية، ولكن بأساس البيتكوين كأصل أساسي بدلاً من الأدوات المالية التقليدية والعقارات، مما أدى إلى أداء MicroStrategy بشكل ملحوظ أفضل من ETF البيتكوين الفوري.
لذا، فإن أحد توقعاتي لعام 2025 هو أن MSTR ستعلن عن تقسيم الأسهم بنسبة 10 إلى 1، لتوسيع حصتها في السوق، حيث سيسمح ذلك لمزيد من المستثمرين بشراء الأسهم وعقود الخيارات. تصرفات MicroStrategy تُظهر مدى اختراق البيتكوين لتمويل الشركات التقليدية.
أعتقد أيضًا أنه مع رغبة حاملي العملات لفترة طويلة والمستثمرين الجدد في تحقيق المزيد من العوائد من مراكزهم، ستصبح الخدمات المالية التي تم إنشاؤها حول البيتكوين شائعة جدًا. نتوقع أن تنمو بسرعة منتجات الإقراض الناتج عن البيتكوين وحاملي البيتكوين عالميًا.
علاوة على ذلك، هناك إجابة شبه شاعرية على سبب شهرة القروض المدعومة بالبيتكوين - فهي تمثل حقًا الشمول المالي، حيث يواجه أصحاب الأعمال في ميديلين نفس متطلبات الضمانات وأسعار الفائدة كما في مدريد. كل بيتكوين يمتلك نفس الخصائص ومعايير التحقق وعمليات التسوية. هذا التوحيد يلغي علاوة المخاطر التعسفية التي كانت تُفرض تاريخيًا على المقترضين في الأسواق الناشئة.
لسنوات عديدة، كانت البنوك التقليدية تروج لـ"التأثير العالمي"، بينما تحافظ على معايير إقراض مختلفة تمامًا في مناطق مختلفة. الآن، أظهرت القروض المدعومة بالبيتكوين جوهر هذه الكفاءة الوراثية المنخفضة: بقايا نظام مالي عفا عليه الزمن.
2. مع حرية تدفق رأس المال، تختفي الحدود.
تدخل الدول الآن عصرًا جديدًا من الأعمال والمنافسة في رأس المال في مجال البيتكوين. لذلك، نتوقع أن نرى في عام 2025 حوافز ضريبية جديدة مخصصة لمستثمري البيتكوين والشركات. ستُنفذ هذه الحوافز جنبًا إلى جنب مع خطة التأشيرات السريعة لرجال الأعمال في مجال العملات المشفرة وإطار تنظيمي يهدف إلى جذب شركات البيتكوين.
تاريخيًا، كانت الدول تتنافس على قواعد التصنيع أو المقرات الإقليمية. الآن يتنافسون على أعمال تعدين البيتكوين، وأماكن التداول، والبنية التحتية للحفظ.
تمثل مكانة السلفادور كخزينة للبيتكوين تجربة مبكرة للاحتياطي الوطني من البيتكوين. على الرغم من كونها تجريبية، فإن تحركاتهم، بالإضافة إلى الاقتراح الأخير لاستراتيجية احتياطي البيتكوين في الولايات المتحدة، أجبرت المراكز المالية التقليدية على مواجهة دور البيتكوين في التمويل السيادي.
ستدرس الدول الأخرى وتحاول نسخ هذه الإطارات، وإعداد مبادراتها لجذب تدفقات رأس المال المقومة بالبيتكوين.
3. فتح الأبواب للمشاركين في البنوك.
في سوق الديون، يدفع الضرورة الابتكار. غالبًا ما تستفيد الشركات المعلنة الآن من سوق السندات والأوراق المالية القابلة للتحويل لتمويل المعاملات المتعلقة بالبيتكوين. لقد حولت هذه الممارسة البيتكوين من أصل مضاربي إلى حجر الزاوية في إدارة المالية للشركات.
لقد نجحت شركات مثل Marathon Digital Holdings و Semler Scientific في متابعة ريادة MicroStrategy وحصلت على عوائد من السوق. هذه هي الإشارة الأكثر أهمية للمديرين الماليين والمديرين التنفيذيين. لقد جذب البيتكوين الآن انتباههم.
في الوقت نفسه، حقق سوق الإقراض بالبيتكوين تقدمًا كبيرًا خلال العامين الماضيين. الآن، يطلب المقرضون المؤسسيون الجادون ضمانات مناسبة، وترتيبات وصاية شفافة، ونسب قروض محافظة. إن توحيد هذه الممارسات في إدارة المخاطر قد جذب رأس المال المؤسسي الذي كان محجوزًا سابقًا.
أصبح التنظيم أكثر وضوحًا. يجب أن يُفتح الباب لمشاركة المزيد من البنوك في المنتجات المالية الخاصة بالبيتكوين - مما سيعود بالنفع الأكبر على المستهلكين، وسيدفع رأس المال الجديد والمنافسة إلى خفض أسعار الفائدة، مما يجعل القروض المدعومة بالبيتكوين أكثر جاذبية.
4. تزايد عمليات الاستحواذ على البيتكوين والعملات المشفرة.
مع وضوح التنظيم بشأن قرار SAB 121 المتعلق بحفظ العملات المشفرة والإرشادات الأخرى، ستواجه البنوك خيارًا حاسمًا: إما أن تؤسس أو تشتري وسيلة للدخول إلى سوق البيتكوين والقروض المتنامي. لذلك، نتوقع أن يشتري أحد البنوك على الأقل من بين أفضل 20 بنكًا في الولايات المتحدة الأعمال المتعلقة بالتشفير في العام المقبل.
تأمل البنوك في اتخاذ إجراءات سريعة، حيث تجاوز الجدول الزمني لتطوير بنية التحتية للعملات المشفرة نافذة المنافسة، وقد قامت الشركات التقليدية بالفعل بمعالجة عشرات المليارات من المعاملات كل شهر من خلال أنظمة موثوقة.
تمثل هذه المنصات التشغيلية سنوات من التطور الاحترافي، ولا يمكن للبنوك نسخها بسرعة. لقد تقلصت علاوة الاستحواذ مقارنة بتكلفة الفرصة الضائعة الناتجة عن دخول السوق المتأخر.
إن الجمع بين نضج التشغيل ووضوح التنظيم والضرورة الاستراتيجية خلق ظروفًا طبيعية لقدرة البنوك على الحصول على العملات المشفرة.
5. تحقق السوق العامة من بنية البيتكوين التحتية.
من المتوقع أن يشهد قطاع العملات المشفرة عامًا مميزًا في الأسواق العامة. نتوقع أن تظهر على الأقل اكتتاب أولي بارز للعملات المشفرة في الولايات المتحدة، حيث ستتجاوز قيمته 10 مليارات دولار. لقد أنشأت الشركات الرئيسية للأصول الرقمية طبقة معقدة من الخدمات المؤسسية، حيث تتساوى تدفقات إيراداتها الآن مع تدفقات الإيرادات للبنوك التقليدية، حيث تتعامل مع عشرات المليارات من المعاملات اليومية، وتدير كميات كبيرة من الأعمال الوصائية من خلال إطار عمل صارم للامتثال، وتولد إيرادات ثابتة من الأنشطة الخاضعة للتنظيم.
لذلك، لن يُكتب الفصل التالي من التمويل من قبل أولئك الذين يقاومون هذا التحول، بل من قبل أولئك الذين يدركون أن بقائهم يعتمد على احتضان التغيير.
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
ما هي التحولات الخمسة الكبرى التي ستشهدها علاقة وول ستريت بـ BTC في عام 2025؟
المؤلف: الرئيس التنفيذي لشركة Ledn ماوريسيو دي بارتولوميو، CoinDesk؛ الترجمة: باي شواي، المالية الذهبية
عندما أعلن مايكل سايلور في أغسطس 2020 أن MicroStrategy ستقوم بتحويل احتياطياتها المالية البالغة 250 مليون دولار إلى بيتكوين، اعتبر محللو وول ستريت ذلك مقامرة متهورة. في ذلك الوقت، ادعى سايلور أن بيتكوين "أفضل من النقد"، مما أثار شكوك الأوساط المصرفية التقليدية.
ومع ذلك، اليوم، فإن تلك البنوك التي كانت تسخر من الشركات التي تتبنى البيتكوين الآن تتسابق للمشاركة في قروض البيتكوين، لأنها تتنافس لاستغلال الخصائص الممتازة للبيتكوين كضمان مؤسسي وملاءمة السوق المزدهرة للمنتجات.
تتطلب الضمانات التقليدية (مثل العقارات) تقييمًا يدويًا، وتقييمًا ذاتيًا، وإطارًا قانونيًا معقدًا (يختلف حسب الولاية القضائية). بالمقابل، يوفر البيتكوين التحقق الفوري من دعم الضمانات من خلال بيانات سلسلة الكتل العامة، والتسوية والتصفية في الوقت الفعلي على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع، وجودة موحدة بغض النظر عن الموقع الجغرافي أو الطرف الآخر، بالإضافة إلى القدرة على تنفيذ شروط القرض برمجيًا.
عندما يدرك المُقرضون أنهم يمكنهم التحقق على الفور من ضمانات البيتكوين وتصفيتها في الساعة الثالثة صباحًا يوم الأحد - بينما لا يزال العقار في انتظار التقييم اليدوي، والتقييمات الذاتية، والإخلاء المحتمل - لن يكون هناك حلقة مفرغة.
1. استسلام البنوك التقليدية لبيتكوين.
غيرت طريقة MicroStrategy (MSTR) بشكل جذري الطريقة التي تنظر بها الشركات المساهمة إلى البيتكوين كأصل مالي. لم تكتفِ الشركة بامتلاك البيتكوين فحسب، بل ابتكرت نموذجًا ماليًا يستخدم السوق العامة لتوسيع مكانتها في مجال العملات الرقمية - من خلال إصدار سندات قابلة للتحويل وإصدار الأسهم في السوق لتمويل شراء البيتكوين. وقد مكنتها هذه الاستراتيجية من الاستفادة من نفس الهندسة المالية التي تجعل البنوك التقليدية قوية، ولكن بأساس البيتكوين كأصل أساسي بدلاً من الأدوات المالية التقليدية والعقارات، مما أدى إلى أداء MicroStrategy بشكل ملحوظ أفضل من ETF البيتكوين الفوري.
لذا، فإن أحد توقعاتي لعام 2025 هو أن MSTR ستعلن عن تقسيم الأسهم بنسبة 10 إلى 1، لتوسيع حصتها في السوق، حيث سيسمح ذلك لمزيد من المستثمرين بشراء الأسهم وعقود الخيارات. تصرفات MicroStrategy تُظهر مدى اختراق البيتكوين لتمويل الشركات التقليدية.
أعتقد أيضًا أنه مع رغبة حاملي العملات لفترة طويلة والمستثمرين الجدد في تحقيق المزيد من العوائد من مراكزهم، ستصبح الخدمات المالية التي تم إنشاؤها حول البيتكوين شائعة جدًا. نتوقع أن تنمو بسرعة منتجات الإقراض الناتج عن البيتكوين وحاملي البيتكوين عالميًا.
علاوة على ذلك، هناك إجابة شبه شاعرية على سبب شهرة القروض المدعومة بالبيتكوين - فهي تمثل حقًا الشمول المالي، حيث يواجه أصحاب الأعمال في ميديلين نفس متطلبات الضمانات وأسعار الفائدة كما في مدريد. كل بيتكوين يمتلك نفس الخصائص ومعايير التحقق وعمليات التسوية. هذا التوحيد يلغي علاوة المخاطر التعسفية التي كانت تُفرض تاريخيًا على المقترضين في الأسواق الناشئة.
لسنوات عديدة، كانت البنوك التقليدية تروج لـ"التأثير العالمي"، بينما تحافظ على معايير إقراض مختلفة تمامًا في مناطق مختلفة. الآن، أظهرت القروض المدعومة بالبيتكوين جوهر هذه الكفاءة الوراثية المنخفضة: بقايا نظام مالي عفا عليه الزمن.
2. مع حرية تدفق رأس المال، تختفي الحدود.
تدخل الدول الآن عصرًا جديدًا من الأعمال والمنافسة في رأس المال في مجال البيتكوين. لذلك، نتوقع أن نرى في عام 2025 حوافز ضريبية جديدة مخصصة لمستثمري البيتكوين والشركات. ستُنفذ هذه الحوافز جنبًا إلى جنب مع خطة التأشيرات السريعة لرجال الأعمال في مجال العملات المشفرة وإطار تنظيمي يهدف إلى جذب شركات البيتكوين.
تاريخيًا، كانت الدول تتنافس على قواعد التصنيع أو المقرات الإقليمية. الآن يتنافسون على أعمال تعدين البيتكوين، وأماكن التداول، والبنية التحتية للحفظ.
تمثل مكانة السلفادور كخزينة للبيتكوين تجربة مبكرة للاحتياطي الوطني من البيتكوين. على الرغم من كونها تجريبية، فإن تحركاتهم، بالإضافة إلى الاقتراح الأخير لاستراتيجية احتياطي البيتكوين في الولايات المتحدة، أجبرت المراكز المالية التقليدية على مواجهة دور البيتكوين في التمويل السيادي.
ستدرس الدول الأخرى وتحاول نسخ هذه الإطارات، وإعداد مبادراتها لجذب تدفقات رأس المال المقومة بالبيتكوين.
3. فتح الأبواب للمشاركين في البنوك.
في سوق الديون، يدفع الضرورة الابتكار. غالبًا ما تستفيد الشركات المعلنة الآن من سوق السندات والأوراق المالية القابلة للتحويل لتمويل المعاملات المتعلقة بالبيتكوين. لقد حولت هذه الممارسة البيتكوين من أصل مضاربي إلى حجر الزاوية في إدارة المالية للشركات.
لقد نجحت شركات مثل Marathon Digital Holdings و Semler Scientific في متابعة ريادة MicroStrategy وحصلت على عوائد من السوق. هذه هي الإشارة الأكثر أهمية للمديرين الماليين والمديرين التنفيذيين. لقد جذب البيتكوين الآن انتباههم.
في الوقت نفسه، حقق سوق الإقراض بالبيتكوين تقدمًا كبيرًا خلال العامين الماضيين. الآن، يطلب المقرضون المؤسسيون الجادون ضمانات مناسبة، وترتيبات وصاية شفافة، ونسب قروض محافظة. إن توحيد هذه الممارسات في إدارة المخاطر قد جذب رأس المال المؤسسي الذي كان محجوزًا سابقًا.
أصبح التنظيم أكثر وضوحًا. يجب أن يُفتح الباب لمشاركة المزيد من البنوك في المنتجات المالية الخاصة بالبيتكوين - مما سيعود بالنفع الأكبر على المستهلكين، وسيدفع رأس المال الجديد والمنافسة إلى خفض أسعار الفائدة، مما يجعل القروض المدعومة بالبيتكوين أكثر جاذبية.
4. تزايد عمليات الاستحواذ على البيتكوين والعملات المشفرة.
مع وضوح التنظيم بشأن قرار SAB 121 المتعلق بحفظ العملات المشفرة والإرشادات الأخرى، ستواجه البنوك خيارًا حاسمًا: إما أن تؤسس أو تشتري وسيلة للدخول إلى سوق البيتكوين والقروض المتنامي. لذلك، نتوقع أن يشتري أحد البنوك على الأقل من بين أفضل 20 بنكًا في الولايات المتحدة الأعمال المتعلقة بالتشفير في العام المقبل.
تأمل البنوك في اتخاذ إجراءات سريعة، حيث تجاوز الجدول الزمني لتطوير بنية التحتية للعملات المشفرة نافذة المنافسة، وقد قامت الشركات التقليدية بالفعل بمعالجة عشرات المليارات من المعاملات كل شهر من خلال أنظمة موثوقة.
تمثل هذه المنصات التشغيلية سنوات من التطور الاحترافي، ولا يمكن للبنوك نسخها بسرعة. لقد تقلصت علاوة الاستحواذ مقارنة بتكلفة الفرصة الضائعة الناتجة عن دخول السوق المتأخر.
إن الجمع بين نضج التشغيل ووضوح التنظيم والضرورة الاستراتيجية خلق ظروفًا طبيعية لقدرة البنوك على الحصول على العملات المشفرة.
5. تحقق السوق العامة من بنية البيتكوين التحتية.
من المتوقع أن يشهد قطاع العملات المشفرة عامًا مميزًا في الأسواق العامة. نتوقع أن تظهر على الأقل اكتتاب أولي بارز للعملات المشفرة في الولايات المتحدة، حيث ستتجاوز قيمته 10 مليارات دولار. لقد أنشأت الشركات الرئيسية للأصول الرقمية طبقة معقدة من الخدمات المؤسسية، حيث تتساوى تدفقات إيراداتها الآن مع تدفقات الإيرادات للبنوك التقليدية، حيث تتعامل مع عشرات المليارات من المعاملات اليومية، وتدير كميات كبيرة من الأعمال الوصائية من خلال إطار عمل صارم للامتثال، وتولد إيرادات ثابتة من الأنشطة الخاضعة للتنظيم.
لذلك، لن يُكتب الفصل التالي من التمويل من قبل أولئك الذين يقاومون هذا التحول، بل من قبل أولئك الذين يدركون أن بقائهم يعتمد على احتضان التغيير.