【جاذبية فيتنام】 تحليل شامل للوضع الحالي في فيتنام، ما مقدار مجال النمو؟ | مانكس أون ديماند | مانكري معلومات استثمار مانكس للأوراق المالية ووسيلة مفيدة للمال
• أعلنت إدارة ترامب عن رسوم متبادلة على فيتنام بنسبة 46% في 2 أبريل، مما أدى إلى انخفاض سوق الأسهم الفيتنامية بنحو 14%. الآن، بعد الإعلان عن فترة تأجيل لمدة 90 يومًا، استعادت السوق حوالي نصف الانخفاض.
تمثل صادرات فيتنام إلى الولايات المتحدة حوالي 30% من إجمالي الصادرات، ويتجاوز فائض التجارة مع الولايات المتحدة 130 مليار دولار (حوالي 19 تريليون ين) وهو كبير. تشمل السلع الرئيسية المصدرة المنتجات الإلكترونية (مثل آيفون والهواتف الذكية والأجهزة المنزلية) التي انتقلت من الصين منذ عام 2018.
【図表1】حالة التجارة بين فيتنام والولايات المتحدة
!
المصدر: الرسم البياني الدائري الأيسر: تم إنشاؤه بواسطة دايوا لإدارة الأصول من UN Comtrade
（※）لا يؤدي الرقم بعد الفاصلة العشرية الثاني إلى حساب بسيط يساوي 100٪.
المصدر: الشكل الأيمن: تم إنشاؤه بواسطة دايوا لإدارة الأصول من UN Comtrade وWTO
（※）متوسط الرسوم الجمركية على الواردات هو حساب بسيط، وقيمة الصادرات والواردات والمنتجات المصدرة والمستوردة هي في عام 2024
※لا تشير أو تضمن أي محتوى من هذه الوثيقة إلى نتائج مستقبلية.
• تبدي الحكومة الفيتنامية استعدادًا لتخفيض التعريفات الجمركية على الواردات من الولايات المتحدة إلى 0%، مما يدل على نهجها الإيجابي. كما أعلنت عن تشديد القوانين فيما يتعلق بالصادرات المتجهة إلى الولايات المتحدة والتي تعتبرها مشكلة، خاصة تلك القادمة من الصين. تتعامل الحكومة من زوايا مختلفة، مثل شراء طائرات بوينغ وجذب الأعمال التجارية لعائلة ترامب، ومن المحتمل أن تكون هناك فرصة ضئيلة لتنفيذ التعريفات الجمركية بنسبة 46% كما هي.
نمو الاقتصاد الفيتنامي والإمكانات
تتمتع فيتنام حاليًا بميزة توقيع اتفاقيات التجارة الحرة (FTA) مع حوالي 30 دولة ومنطقة، مما يمنحها الوصول إلى سوق يضم حوالي 3 مليارات شخص حول العالم بمعدل تعرفة منخفض. حتى في حال استبعاد الولايات المتحدة، يمكن تصديرها بمعدل تعرفة منخفض إلى سوق يضم أكثر من 2.5 مليار شخص.
• أعلنت حكومة فيتنام عن سياسة طموحة تهدف إلى تحقيق نمو اقتصادي يزيد عن 8% بحلول عام 2025. وتخطط لتسريع الاستثمار في البنية التحتية من خلال إنفاق مالي كبير، مع وجود مشاريع متنوعة مثل الطرق السريعة والمترو وإنتاج الطاقة. كما أن الدين الحكومي نسبيًا منخفض، مما يوفر مجالًا كبيرًا لزيادة الإنفاق المالي.
كما تم التأكيد في البحث الميداني، فإن عمليات التحضر تتقدم في فيتنام، حيث يتجمع الناس من المناطق الريفية، ويتوسع الطبقة الوسطى. هناك تقدم في تزايد مراكز التسوق الفاخرة وانتشار السيارات، مما يعكس ارتفاع مستوى الاستهلاك.
توسيع الطبقة الوسطى ومرحلة التنمية الاقتصادية
• يبلغ نصيب الفرد من الناتج المحلي الإجمالي في فيتنام حاليًا حوالي 4300 دولار أمريكي، وهو ما يعادل مستوى اليابان في أوائل السبعينيات. عمومًا، عندما يتجاوز نصيب الفرد من الناتج المحلي الإجمالي 3000 دولار أمريكي، يزداد الدخل المتاح، مما يجعل من الممكن إنفاق المال على غير الغذاء والسلع الأساسية.
تتوقع التوقعات أن عدد السكان من الطبقة المتوسطة في فيتنام سيزداد بشكل كبير في المستقبل، حيث من المتوقع أن ينضم حوالي 23 مليون شخص، أي ما يعادل ربع السكان، إلى الطبقة المتوسطة خلال العقد من 2020 إلى 2030. كما أن التحضر يتقدم بسرعة، ومن المتوقع أن يظل الطلب على العقارات مرتفعًا بالتزامن مع فترة مكافأة السكان.
عند النظر إلى تغيرات الشركات الرائدة في سوق الأسهم، كان لدى الشركات في قطاع السلع الاستهلاكية مرتبة عالية في عام 2012، لكن حاليا لم تعد ضمن أعلى 10 شركات، مما يدل على تقدم ترقية وتفضيل الاستهلاك.
【図表2】تركيز على تطوير الشركات الفيتنامية
!
المصدر: تم إنشاؤه بواسطة دايوا لإدارة الأصول من بلومبرغ
※لا تشير أو تضمن أي محتوى من هذه الوثيقة إلى أي نتائج مستقبلية.
الشركات الرئيسية في فيتنام وهيكل الصناعة
• في سوق الأسهم الفيتنامية، يزداد عدد الشركات التي تعمل على نطاق عالمي. على وجه الخصوص، تعتبر شركة FPT أكبر شركة فيتنامية تقدم خدمات تكنولوجيا المعلومات، حيث تمثل الإيرادات من الخارج حوالي نصف إجمالي الإيرادات، ولديها 3000 موظف في اليابان. وقد تم الإعلان مؤخرًا عن استثمار شركة سوميتومو للتجارة ومجموعة SBI في شركة FPT لدخول مجال مراكز بيانات تطوير الذكاء الاصطناعي.
VIN Group هي أكبر تكتل في فيتنام ، تتوسع في جميع الصناعات المتعلقة بالحياة اليومية. في مجال العقارات (VIN Homes) ، نقوم بتطوير مناطق سكنية واسعة النطاق مع منتجعات فاخرة وبحيرات صناعية. في عام 2024 ، ستتفوق شركة VIN First الناشئة لصناعة السيارات الكهربائية على تويوتا لتصبح صانع السيارات رقم 1 في فيتنام من حيث مبيعات السيارات ، وتعمل بنشاط على تطوير البنية التحتية لشحن المركبات الكهربائية.
• في هيكل السوق المالية في فيتنام، يحتل قطاع المالية (وخاصة البنوك) حوالي نصف السوق. تعد البنوك ذات ربحية عالية بسبب الطلب القوي على القروض الشخصية للمنازل والسيارات واستثمارات الشركات في الأصول ورأس المال العامل، وذلك في ظل بيئة الفائدة المرتفعة نسبيًا.
آفاق سوق الأسهم الفيتنامي
・ سيكون سوق الأسهم الفيتنامية في اتجاه تصاعدي مع الانتعاش الاقتصادي في عام 2023 ، ليصل إلى أعلى مستوى له في ثلاث سنوات في مارس 2025. في فترات الركود السابقة ، كان لتدهور المعنويات بسبب الاحتكاك بين الولايات المتحدة والصين وتشديد اللوائح في سوق العقارات في فيتنام تأثير ، ولكن الآن بعد أن هدأت القيود المفروضة على سوق العقارات ، هناك اتجاه للانتعاش.
بالنسبة للتقييم، قد تتقلب توقعات الأداء بسبب تأثير سياسة التعريفات الجمركية التي فرضها ترامب، ولكن في الوقت الحالي، هي في مستوى أقل من متوسط الخمس سنوات، ويعتبر خطر التقاط أسعار عالية نسبياً منخفضاً.
• سوق الأسهم الفيتنامية مصنفة حاليًا على أنها "سوق ناشئة" وفقًا لمؤشرات MSCI وFTSE، ولكن من الممكن أن تقوم FTSE بترقية فيتنام إلى "دولة ناشئة" في أوائل أكتوبر 2025. إذا تم الترقيه، سيكون بإمكان المستثمرين الأجانب الاستثمار بدون عوائق، مما قد يؤدي إلى تدفق الأموال.
النظام السياسي في فيتنام وبيئة الاستثمار
الحزب الشيوعي الفيتنامي هو الحزب السياسي القانوني الوحيد في فيتنام ، ولكن على عكس الصين ، يعمل نظام القيادة الجماعية. يدير السياسة نظام مكون من أربعة أشخاص ، بما في ذلك الأمين العام للحزب الشيوعي ورئيس الوزراء ورئيس الدولة ، ويتغير قادة الحزب والحكومة كل خمس سنوات. في عام 2024 ، حدث تغيير الأجيال أيضا بسلاسة.
· الاختلاف الكبير عن الصين هو أن النواب في البرلمان يتم انتخابهم مباشرة من قبل المواطنين، وسيطرة المعلومات أقل صرامة مع إمكانية الوصول إلى وسائل الإعلام الأجنبية (مثل LINE وWhatsApp وFacebook، وهي خدمات محظورة في الصين) مما يجعل النظام أكثر انفتاحًا.
تعتبر الحكومة تطوير الاقتصاد أولوية قصوى، وتظهر موقفاً قوياً لتطوير الاقتصاد من أعلى إلى أسفل. بالنسبة للمستثمرين، يعتبر المخاطر السياسية عنصرًا يجب مراعاته، ولكن في الوقت الحالي، تعتبر الاستقرار السياسي عاملًا يدعم النمو الاقتصادي.
عوامل المخاطر
العوامل المخاطرة الفورية هي سياسة الرسوم الجمركية الأمريكية، وقد تتقلب أسعار الأسهم اعتمادًا على تقدم المفاوضات التجارية بين فيتنام والحكومة الأمريكية. يُعتقد أن التأثير على الناتج المحلي الإجمالي في حال تنفيذها قد يصل إلى 2-3% كحد أقصى، ولكن يُعتقد أنه يمكن الحفاظ على معدل نمو يبلغ حوالي 6% بفضل دعم زيادة الإنفاق الحكومي.
قد تتعمق الانخفاضات العالمية في أسعار الأسهم مع تزايد المخاوف من الركود الاقتصادي في الولايات المتحدة أو التضخم المرتفع، ومن المرجح أن تتأثر الأسهم الفيتنامية أيضًا بسوء الظروف الخارجية.
• العملة الفيتنامية (الدونغ) تتبع نظام سعر صرف مُدار مقابل الدولار الأمريكي، حيث تتحكم الحكومة في تقلباتها ضمن 5% صعودًا أو هبوطًا. ومع ذلك، إذا تدهورت الأوضاع الخارجية بسرعة وسحب المستثمرون الأجانب أموالهم، فقد يتقدم انخفاض الدونغ. بشكل أساسي، يتم تحديد سعر الصرف بين الدونغ والين الياباني تقريبًا من خلال سعر صرف الدولار مقابل الين.
حجم سوق الأسهم الفيتنامية
تبلغ قيمة سوق الأسهم الفيتنامي حاليا حوالي 35 إلى 40 تريليون ين، وبالمقارنة مع الهند فإن حجمه لا يتجاوز 5%، ولكن من المتوقع أن يتوسع إجمالي قيمة سوق الأسهم مع نمو الاقتصاد.
تظل هناك قيود على استثمارات المستثمرين الأجانب، ولكن هناك سياسة لتخفيفها تدريجياً. حوالي 40٪ من سوق الأسهم الحالي مفتوح للمستثمرين الأجانب، وحوالي 60٪ من الحصة لا يزال فارغاً، مما يعني أنه من المحتمل أن يكون هناك مجال لاستثمار حوالي 10 تريليون ين في المستقبل.
هذا المحتوى هو ملخص تلقائي لمحتوى الفيديوهات المنشورة على قناة يوتيوب "مانيكس أون ديماند" التي تديرها شركة مانيكس للأوراق المالية باستخدام الذكاء الاصطناعي. قد يحتوي هذا الملخص على أخطاء أو معلومات غير دقيقة، لذا يرجى الضغط على الرابط أدناه لمشاهدة الفيديو على صفحة الويب المعروضة للحصول على معلومات دقيقة.
شاهد النسخة الأصلية
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
【جاذبية فيتنام】 تحليل شامل للوضع الحالي في فيتنام، ما مقدار مجال النمو؟ | مانكس أون ديماند | مانكري معلومات استثمار مانكس للأوراق المالية ووسيلة مفيدة للمال
تأثير سياسة ترامب الجمركية والردود عليها
• أعلنت إدارة ترامب عن رسوم متبادلة على فيتنام بنسبة 46% في 2 أبريل، مما أدى إلى انخفاض سوق الأسهم الفيتنامية بنحو 14%. الآن، بعد الإعلان عن فترة تأجيل لمدة 90 يومًا، استعادت السوق حوالي نصف الانخفاض.
【図表1】حالة التجارة بين فيتنام والولايات المتحدة ! المصدر: الرسم البياني الدائري الأيسر: تم إنشاؤه بواسطة دايوا لإدارة الأصول من UN Comtrade （※）لا يؤدي الرقم بعد الفاصلة العشرية الثاني إلى حساب بسيط يساوي 100٪. المصدر: الشكل الأيمن: تم إنشاؤه بواسطة دايوا لإدارة الأصول من UN Comtrade وWTO （※）متوسط الرسوم الجمركية على الواردات هو حساب بسيط، وقيمة الصادرات والواردات والمنتجات المصدرة والمستوردة هي في عام 2024 ※لا تشير أو تضمن أي محتوى من هذه الوثيقة إلى نتائج مستقبلية. • تبدي الحكومة الفيتنامية استعدادًا لتخفيض التعريفات الجمركية على الواردات من الولايات المتحدة إلى 0%، مما يدل على نهجها الإيجابي. كما أعلنت عن تشديد القوانين فيما يتعلق بالصادرات المتجهة إلى الولايات المتحدة والتي تعتبرها مشكلة، خاصة تلك القادمة من الصين. تتعامل الحكومة من زوايا مختلفة، مثل شراء طائرات بوينغ وجذب الأعمال التجارية لعائلة ترامب، ومن المحتمل أن تكون هناك فرصة ضئيلة لتنفيذ التعريفات الجمركية بنسبة 46% كما هي.
نمو الاقتصاد الفيتنامي والإمكانات
تتمتع فيتنام حاليًا بميزة توقيع اتفاقيات التجارة الحرة (FTA) مع حوالي 30 دولة ومنطقة، مما يمنحها الوصول إلى سوق يضم حوالي 3 مليارات شخص حول العالم بمعدل تعرفة منخفض. حتى في حال استبعاد الولايات المتحدة، يمكن تصديرها بمعدل تعرفة منخفض إلى سوق يضم أكثر من 2.5 مليار شخص.
• أعلنت حكومة فيتنام عن سياسة طموحة تهدف إلى تحقيق نمو اقتصادي يزيد عن 8% بحلول عام 2025. وتخطط لتسريع الاستثمار في البنية التحتية من خلال إنفاق مالي كبير، مع وجود مشاريع متنوعة مثل الطرق السريعة والمترو وإنتاج الطاقة. كما أن الدين الحكومي نسبيًا منخفض، مما يوفر مجالًا كبيرًا لزيادة الإنفاق المالي.
كما تم التأكيد في البحث الميداني، فإن عمليات التحضر تتقدم في فيتنام، حيث يتجمع الناس من المناطق الريفية، ويتوسع الطبقة الوسطى. هناك تقدم في تزايد مراكز التسوق الفاخرة وانتشار السيارات، مما يعكس ارتفاع مستوى الاستهلاك.
توسيع الطبقة الوسطى ومرحلة التنمية الاقتصادية
• يبلغ نصيب الفرد من الناتج المحلي الإجمالي في فيتنام حاليًا حوالي 4300 دولار أمريكي، وهو ما يعادل مستوى اليابان في أوائل السبعينيات. عمومًا، عندما يتجاوز نصيب الفرد من الناتج المحلي الإجمالي 3000 دولار أمريكي، يزداد الدخل المتاح، مما يجعل من الممكن إنفاق المال على غير الغذاء والسلع الأساسية.
تتوقع التوقعات أن عدد السكان من الطبقة المتوسطة في فيتنام سيزداد بشكل كبير في المستقبل، حيث من المتوقع أن ينضم حوالي 23 مليون شخص، أي ما يعادل ربع السكان، إلى الطبقة المتوسطة خلال العقد من 2020 إلى 2030. كما أن التحضر يتقدم بسرعة، ومن المتوقع أن يظل الطلب على العقارات مرتفعًا بالتزامن مع فترة مكافأة السكان.
عند النظر إلى تغيرات الشركات الرائدة في سوق الأسهم، كان لدى الشركات في قطاع السلع الاستهلاكية مرتبة عالية في عام 2012، لكن حاليا لم تعد ضمن أعلى 10 شركات، مما يدل على تقدم ترقية وتفضيل الاستهلاك.
【図表2】تركيز على تطوير الشركات الفيتنامية ! المصدر: تم إنشاؤه بواسطة دايوا لإدارة الأصول من بلومبرغ ※لا تشير أو تضمن أي محتوى من هذه الوثيقة إلى أي نتائج مستقبلية.
الشركات الرئيسية في فيتنام وهيكل الصناعة
• في سوق الأسهم الفيتنامية، يزداد عدد الشركات التي تعمل على نطاق عالمي. على وجه الخصوص، تعتبر شركة FPT أكبر شركة فيتنامية تقدم خدمات تكنولوجيا المعلومات، حيث تمثل الإيرادات من الخارج حوالي نصف إجمالي الإيرادات، ولديها 3000 موظف في اليابان. وقد تم الإعلان مؤخرًا عن استثمار شركة سوميتومو للتجارة ومجموعة SBI في شركة FPT لدخول مجال مراكز بيانات تطوير الذكاء الاصطناعي.
VIN Group هي أكبر تكتل في فيتنام ، تتوسع في جميع الصناعات المتعلقة بالحياة اليومية. في مجال العقارات (VIN Homes) ، نقوم بتطوير مناطق سكنية واسعة النطاق مع منتجعات فاخرة وبحيرات صناعية. في عام 2024 ، ستتفوق شركة VIN First الناشئة لصناعة السيارات الكهربائية على تويوتا لتصبح صانع السيارات رقم 1 في فيتنام من حيث مبيعات السيارات ، وتعمل بنشاط على تطوير البنية التحتية لشحن المركبات الكهربائية.
• في هيكل السوق المالية في فيتنام، يحتل قطاع المالية (وخاصة البنوك) حوالي نصف السوق. تعد البنوك ذات ربحية عالية بسبب الطلب القوي على القروض الشخصية للمنازل والسيارات واستثمارات الشركات في الأصول ورأس المال العامل، وذلك في ظل بيئة الفائدة المرتفعة نسبيًا.
آفاق سوق الأسهم الفيتنامي
・ سيكون سوق الأسهم الفيتنامية في اتجاه تصاعدي مع الانتعاش الاقتصادي في عام 2023 ، ليصل إلى أعلى مستوى له في ثلاث سنوات في مارس 2025. في فترات الركود السابقة ، كان لتدهور المعنويات بسبب الاحتكاك بين الولايات المتحدة والصين وتشديد اللوائح في سوق العقارات في فيتنام تأثير ، ولكن الآن بعد أن هدأت القيود المفروضة على سوق العقارات ، هناك اتجاه للانتعاش.
بالنسبة للتقييم، قد تتقلب توقعات الأداء بسبب تأثير سياسة التعريفات الجمركية التي فرضها ترامب، ولكن في الوقت الحالي، هي في مستوى أقل من متوسط الخمس سنوات، ويعتبر خطر التقاط أسعار عالية نسبياً منخفضاً.
• سوق الأسهم الفيتنامية مصنفة حاليًا على أنها "سوق ناشئة" وفقًا لمؤشرات MSCI وFTSE، ولكن من الممكن أن تقوم FTSE بترقية فيتنام إلى "دولة ناشئة" في أوائل أكتوبر 2025. إذا تم الترقيه، سيكون بإمكان المستثمرين الأجانب الاستثمار بدون عوائق، مما قد يؤدي إلى تدفق الأموال.
النظام السياسي في فيتنام وبيئة الاستثمار
الحزب الشيوعي الفيتنامي هو الحزب السياسي القانوني الوحيد في فيتنام ، ولكن على عكس الصين ، يعمل نظام القيادة الجماعية. يدير السياسة نظام مكون من أربعة أشخاص ، بما في ذلك الأمين العام للحزب الشيوعي ورئيس الوزراء ورئيس الدولة ، ويتغير قادة الحزب والحكومة كل خمس سنوات. في عام 2024 ، حدث تغيير الأجيال أيضا بسلاسة.
· الاختلاف الكبير عن الصين هو أن النواب في البرلمان يتم انتخابهم مباشرة من قبل المواطنين، وسيطرة المعلومات أقل صرامة مع إمكانية الوصول إلى وسائل الإعلام الأجنبية (مثل LINE وWhatsApp وFacebook، وهي خدمات محظورة في الصين) مما يجعل النظام أكثر انفتاحًا.
تعتبر الحكومة تطوير الاقتصاد أولوية قصوى، وتظهر موقفاً قوياً لتطوير الاقتصاد من أعلى إلى أسفل. بالنسبة للمستثمرين، يعتبر المخاطر السياسية عنصرًا يجب مراعاته، ولكن في الوقت الحالي، تعتبر الاستقرار السياسي عاملًا يدعم النمو الاقتصادي.
عوامل المخاطر
قد تتعمق الانخفاضات العالمية في أسعار الأسهم مع تزايد المخاوف من الركود الاقتصادي في الولايات المتحدة أو التضخم المرتفع، ومن المرجح أن تتأثر الأسهم الفيتنامية أيضًا بسوء الظروف الخارجية.
• العملة الفيتنامية (الدونغ) تتبع نظام سعر صرف مُدار مقابل الدولار الأمريكي، حيث تتحكم الحكومة في تقلباتها ضمن 5% صعودًا أو هبوطًا. ومع ذلك، إذا تدهورت الأوضاع الخارجية بسرعة وسحب المستثمرون الأجانب أموالهم، فقد يتقدم انخفاض الدونغ. بشكل أساسي، يتم تحديد سعر الصرف بين الدونغ والين الياباني تقريبًا من خلال سعر صرف الدولار مقابل الين.
حجم سوق الأسهم الفيتنامية
تبلغ قيمة سوق الأسهم الفيتنامي حاليا حوالي 35 إلى 40 تريليون ين، وبالمقارنة مع الهند فإن حجمه لا يتجاوز 5%، ولكن من المتوقع أن يتوسع إجمالي قيمة سوق الأسهم مع نمو الاقتصاد.
تظل هناك قيود على استثمارات المستثمرين الأجانب، ولكن هناك سياسة لتخفيفها تدريجياً. حوالي 40٪ من سوق الأسهم الحالي مفتوح للمستثمرين الأجانب، وحوالي 60٪ من الحصة لا يزال فارغاً، مما يعني أنه من المحتمل أن يكون هناك مجال لاستثمار حوالي 10 تريليون ين في المستقبل.
هذا المحتوى هو ملخص تلقائي لمحتوى الفيديوهات المنشورة على قناة يوتيوب "مانيكس أون ديماند" التي تديرها شركة مانيكس للأوراق المالية باستخدام الذكاء الاصطناعي. قد يحتوي هذا الملخص على أخطاء أو معلومات غير دقيقة، لذا يرجى الضغط على الرابط أدناه لمشاهدة الفيديو على صفحة الويب المعروضة للحصول على معلومات دقيقة.