يواصل ترامب الضغط على الاحتياطي الفيدرالي (FED) لخفض معدل الفائدة، لكن المشكلة الاقتصادية العميقة تكمن في الديون الضخمة للولايات المتحدة، والعجز المستمر، وتقلص تجمع المدخرات العالمية. تؤدي التغيرات في التركيبة السكانية، والجغرافيا السياسية، وتحول السياسات إلى انسحاب الأموال طويلة الأجل من السندات الأمريكية، مما يدفع عائدات السندات الحكومية لمدة عشر سنوات أو للبقاء لفترة طويلة فوق 4.5%، حتى لو خفض الاحتياطي الفيدرالي (FED) المعدل في الأجل القصير، فمن الصعب عكس ذلك. سيستمر بيئة ارتفاع معدل الفائدة في التأثير على العقارات، والأسواق المالية، والمالية الحكومية، وقد تزداد متابعة خاصية مقاومة التضخم للأصول الرقمية.
هوس ترامب بخفض أسعار الفائدة والأزمة الاقتصادية العميقة
كان الهدف الاقتصادي الرئيسي لدونالد ترامب هو دفع معدل الفائدة نحو الانخفاض. ومع ذلك، فإن المشكلة الحقيقية ليست في رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول نفسه، بل في أزمة أكبر متجذرة في أساسيات الاقتصاد الأمريكي: تضخم حجم الديون بشكل غير متحكم، وارتفاع العجز المالي، بالإضافة إلى تقلص مستمر في تجمعات المدخرات الناتج عن التغيرات الهيكلية السكانية. تشير أبحاث بلومبرغ الاقتصادية إلى أنه بغض النظر عن من يتولى قيادة الاحتياطي الفيدرالي، فإن عوائد سندات الخزانة الأمريكية لعشر سنوات، التي تؤثر على تكاليف الرهن العقاري وائتمان الشركات، من الأرجح أن تظل فوق 4.5% بدلاً من أن تنخفض دون هذا المستوى.
انتهاء عصر الذهب منخفض الفائدة، وتكاليف الدين تصبح عبئًا جديدًا
على مدى الثلاثين عامًا الماضية، انخفضت تكاليف الاقتراض باستمرار. تمكنت واشنطن من الإسراف بحرية دون أن تؤدي إلى أزمة نظامية. ارتفعت أسعار المنازل، وارتفعت سوق الأسهم، وكانت تكاليف التمويل منخفضة. لكن هذه الحقبة قد انتهت. تواجه الولايات المتحدة الآن مستقبلًا يتمثل في أن مدفوعات الفائدة وحدها ستتجاوز الميزانية السنوية للبنتاغون. تتراوح معدلات الرهن العقاري المرتفعة عند 7%، وقد أظهرت سوق العقارات علامات على الاختناق. لكن ترامب يعتقد أنه من خلال استبدال باول، يمكنه "حل جميع المشاكل". هذه ليست طريقة عمل واقعية.
ترامب يسعى للسيطرة على معدل الفائدة، ولكن المدخرات العالمية تتناقص
لقد ضغط ترامب بقوة، مطالباً بتعيين رئيس جديد للاحتياطي الفيدرالي (FED) قادر على خفض معدل الفائدة بسرعة. بعد مغادرة عضو الاحتياطي الفيدرالي (FED) أدريانا كوجلر مبكراً، رأى فرصة. من خلال تعيين موالي لملء مقعدها، يأمل في دفع البنك المركزي نحو الانحياز لجدول أعماله السياسي. لقد هدد باول علناً، قائلاً إنه "غاضب جداً، غبي جداً، ومت politicized جداً". على الرغم من أن معدل الفائدة قد ينخفض في سبتمبر (خاصة مع ظهور علامات ضعف في سوق العمل)، إلا أن هذا لن يجدي نفعاً - إذا استمر معدل الفائدة الطويل الأمد في الارتفاع.
من يتخلى عن سندات الخزانة الأمريكية؟ تجمع المدخرات العالمية يتسارع نحو الانهيار
السبب الرئيسي وراء ارتفاع معدل الفائدة على المدى الطويل هو: تدفق المدخرات العالمية في انهيار. كانت جيل الطفرة السكانية أحد المساهمين الرئيسيين في ذلك، حيث بدأوا الآن في التقاعد واستهلاك المعاشات التقاعدية. لم تعد الصين تشتري سندات الخزانة الأمريكية كما كانت من قبل. منذ عام 2014، انخفض احتياطيها من 4 تريليون دولار إلى 3.3 تريليون دولار. وقد أدى ذلك إلى فجوة طلب هائلة. تقوم المملكة العربية السعودية بتحويل أموالها من السندات الحكومية الأمريكية إلى مشاريع ضخمة في البلاد (مثل مدينة المستقبل NEOM). حتى الدول الغنية بالنفط بدأت في الانسحاب من واشنطن.
السياسة تضر بنفسها: weaponization من ديون الولايات المتحدة تهز الثقة العالمية
أدت الولايات المتحدة إلى تفاقم المشكلة بنفسها. في عام 2022، بعد تجميد 300 مليار دولار من الأصول الروسية، قامت الحكومة الأمريكية بتسليح السندات. وقد أثار هذا الإجراء قلق الدول الأخرى بشكل كبير - إذا كان بإمكان الولايات المتحدة مصادرة أموال روسيا، فهي قادرة على فعل الشيء نفسه مع أي شخص آخر.
الاحتياطي الفيدرالي (FED) استقلاليته تُهَاجَم، وهالة الأمن الاستثماري تتلاشى
علاوة على ذلك، فإن استقلالية الاحتياطي الفيدرالي (FED) تواجه تحديات. على مدى عقود، احترم العديد من الرؤساء من رونالد ريغان إلى باراك أوباما استقلاليته. إن هذه الاستقلالية هي التي تجعل المستثمرين يشعرون بالأمان - لا أحد يرغب في استثمار أمواله في بنك مركزي يبدو أنه تحت السيطرة السياسية. تظهر قيمة اللامركزية ومقاومة الرقابة للأصول الرقمية في هذا السياق.
انهيار حجر الزاوية لعصر معدل الفائدة المنخفض: فائض الادخار وضعف الطلب يصبحان جزءًا من التاريخ
من أوائل الثمانينيات حتى العقد 2010، استمر معدل الفائدة في الانخفاض. ما السبب؟ زيادة عرض الأموال، بينما هناك ندرة في فرص الاستثمار. جيل الطفرة السكانية يوفر مدخرات التقاعد. دول مثل الصين تراكمت لديها فوائض تجارية ضخمة وتستخدم العائدات لشراء السندات الأمريكية. وكذلك الدول المصدرة للنفط. تكلفة التكنولوجيا منخفضة، والنمو بطيء. كل هذا يعني انخفاض "معدل الفائدة الطبيعي". تقدر أبحاث بلومبرغ الاقتصادية أن هذا المعدل انخفض من حوالي 5% في الثمانينيات إلى 1.7% في عام 2012. ولكن هذا النظام الداعم قد انهار الآن: جيل الطفرة السكانية يغادر سوق العمل؛ الصين تجعل سعر صرف اليوان أكثر مرونة، ولم تعد بحاجة لشراء الدولارات بكثرة لكبح سعر الصرف؛ السعودية تتراهن على المستقبل، ولم تعد تمول الديون الأمريكية. لقد انعكست قوى كبح معدل الفائدة.
الحكومة تتكبد ديوناً غير قابلة للتحكم، والتنافس الجيوسياسي وسباق الذكاء الاصطناعي يعززان الصراع على رأس المال
لقد خرجت قروض الحكومة عن السيطرة الآن. تقترب ديون الولايات المتحدة من 100% من الناتج المحلي الإجمالي، بينما كانت في عام 2001 تزيد قليلاً عن 30%. ارتفعت نفقات الدفاع مرة أخرى. بعد غزو روسيا لأوكرانيا، وافق أعضاء الناتو في أوروبا على زيادة ميزانية الدفاع إلى 3.5% من الناتج المحلي الإجمالي. تقدّر بلومبرغ أن هذا سيزيد من ديون أوروبا بمقدار 2.3 تريليون دولار في العقد المقبل. نظرًا لأن المستثمرين العالميين يرون أن السندات الفرنسية والألمانية بدائل لسندات الخزانة الأمريكية، فإن هذا أيضًا قد رفع عوائد السندات الأمريكية.
منافسة الذكاء الاصطناعي (AI) تتحول إلى ثقب أسود آخر لجذب الأموال. يتطلب بناء مراكز البيانات، وترقية الشبكة الكهربائية، وإعادة تشكيل سلسلة التوريد كميات هائلة من رأس المال الحقيقي. تتنافس الحكومة والشركات على رأس المال المحدود، بينما لم تعد معدلات الادخار كما كانت من قبل. معدل الفائدة الطبيعي في ارتفاع. حددت أبحاث بلومبرغ الاقتصادية حاليًا عند 2.5%، ومن المتوقع أن تصل إلى 2.8% بحلول عام 2030. حتى في أفضل السيناريوهات، سيؤدي ذلك إلى بقاء عوائد السندات الحكومية لأجل عشر سنوات بين 4.5% و5%. إذا تفاقمت الأوضاع، قد يرتفع معدل الفائدة إلى 6% أو أكثر. هذا ليس شيئًا يمكن حله من خلال تغييرات في التوظيف من قبل ترامب.
الخاتمة: تواجه الاقتصاد الأمريكي ضغوطًا هيكلية لارتفاع معدلات الفائدة، حيث تكمن الجذور في عدم استدامة الدين وانكماش سيولة الدولار العالمي. إن مساحة تعديل السياسة القصيرة الأجل للاحتياطي الفيدرالي (FED) محدودة، وقد يصبح بيئة معدلات الفائدة المرتفعة هي الوضع الطبيعي الجديد. يحتاج المستثمرون إلى متابعة مخاطر عوائد سندات الخزانة الأمريكية طويلة الأجل، وأن يفحصوا العملات الرقمية كجزء من تخصيص الأصول البديلة ودورها المحتملة في التحوط من تراجع العملات الورقية ومخاطر النظام المالي التقليدي. تسارعت الجيوسياسية في تنويع الأصول الاحتياطية، وتواجه هيمنة الدولار تحديات.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
لماذا تبقى عوائد سندات الخزانة الأمريكية مرتفعة وصعبة الانخفاض؟ تغيير ترامب في القيادة لا يحل أزمة الديون واستنفاد المدخرات العالمية
يواصل ترامب الضغط على الاحتياطي الفيدرالي (FED) لخفض معدل الفائدة، لكن المشكلة الاقتصادية العميقة تكمن في الديون الضخمة للولايات المتحدة، والعجز المستمر، وتقلص تجمع المدخرات العالمية. تؤدي التغيرات في التركيبة السكانية، والجغرافيا السياسية، وتحول السياسات إلى انسحاب الأموال طويلة الأجل من السندات الأمريكية، مما يدفع عائدات السندات الحكومية لمدة عشر سنوات أو للبقاء لفترة طويلة فوق 4.5%، حتى لو خفض الاحتياطي الفيدرالي (FED) المعدل في الأجل القصير، فمن الصعب عكس ذلك. سيستمر بيئة ارتفاع معدل الفائدة في التأثير على العقارات، والأسواق المالية، والمالية الحكومية، وقد تزداد متابعة خاصية مقاومة التضخم للأصول الرقمية.
هوس ترامب بخفض أسعار الفائدة والأزمة الاقتصادية العميقة كان الهدف الاقتصادي الرئيسي لدونالد ترامب هو دفع معدل الفائدة نحو الانخفاض. ومع ذلك، فإن المشكلة الحقيقية ليست في رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول نفسه، بل في أزمة أكبر متجذرة في أساسيات الاقتصاد الأمريكي: تضخم حجم الديون بشكل غير متحكم، وارتفاع العجز المالي، بالإضافة إلى تقلص مستمر في تجمعات المدخرات الناتج عن التغيرات الهيكلية السكانية. تشير أبحاث بلومبرغ الاقتصادية إلى أنه بغض النظر عن من يتولى قيادة الاحتياطي الفيدرالي، فإن عوائد سندات الخزانة الأمريكية لعشر سنوات، التي تؤثر على تكاليف الرهن العقاري وائتمان الشركات، من الأرجح أن تظل فوق 4.5% بدلاً من أن تنخفض دون هذا المستوى.
انتهاء عصر الذهب منخفض الفائدة، وتكاليف الدين تصبح عبئًا جديدًا على مدى الثلاثين عامًا الماضية، انخفضت تكاليف الاقتراض باستمرار. تمكنت واشنطن من الإسراف بحرية دون أن تؤدي إلى أزمة نظامية. ارتفعت أسعار المنازل، وارتفعت سوق الأسهم، وكانت تكاليف التمويل منخفضة. لكن هذه الحقبة قد انتهت. تواجه الولايات المتحدة الآن مستقبلًا يتمثل في أن مدفوعات الفائدة وحدها ستتجاوز الميزانية السنوية للبنتاغون. تتراوح معدلات الرهن العقاري المرتفعة عند 7%، وقد أظهرت سوق العقارات علامات على الاختناق. لكن ترامب يعتقد أنه من خلال استبدال باول، يمكنه "حل جميع المشاكل". هذه ليست طريقة عمل واقعية.
ترامب يسعى للسيطرة على معدل الفائدة، ولكن المدخرات العالمية تتناقص لقد ضغط ترامب بقوة، مطالباً بتعيين رئيس جديد للاحتياطي الفيدرالي (FED) قادر على خفض معدل الفائدة بسرعة. بعد مغادرة عضو الاحتياطي الفيدرالي (FED) أدريانا كوجلر مبكراً، رأى فرصة. من خلال تعيين موالي لملء مقعدها، يأمل في دفع البنك المركزي نحو الانحياز لجدول أعماله السياسي. لقد هدد باول علناً، قائلاً إنه "غاضب جداً، غبي جداً، ومت politicized جداً". على الرغم من أن معدل الفائدة قد ينخفض في سبتمبر (خاصة مع ظهور علامات ضعف في سوق العمل)، إلا أن هذا لن يجدي نفعاً - إذا استمر معدل الفائدة الطويل الأمد في الارتفاع.
من يتخلى عن سندات الخزانة الأمريكية؟ تجمع المدخرات العالمية يتسارع نحو الانهيار السبب الرئيسي وراء ارتفاع معدل الفائدة على المدى الطويل هو: تدفق المدخرات العالمية في انهيار. كانت جيل الطفرة السكانية أحد المساهمين الرئيسيين في ذلك، حيث بدأوا الآن في التقاعد واستهلاك المعاشات التقاعدية. لم تعد الصين تشتري سندات الخزانة الأمريكية كما كانت من قبل. منذ عام 2014، انخفض احتياطيها من 4 تريليون دولار إلى 3.3 تريليون دولار. وقد أدى ذلك إلى فجوة طلب هائلة. تقوم المملكة العربية السعودية بتحويل أموالها من السندات الحكومية الأمريكية إلى مشاريع ضخمة في البلاد (مثل مدينة المستقبل NEOM). حتى الدول الغنية بالنفط بدأت في الانسحاب من واشنطن.
السياسة تضر بنفسها: weaponization من ديون الولايات المتحدة تهز الثقة العالمية أدت الولايات المتحدة إلى تفاقم المشكلة بنفسها. في عام 2022، بعد تجميد 300 مليار دولار من الأصول الروسية، قامت الحكومة الأمريكية بتسليح السندات. وقد أثار هذا الإجراء قلق الدول الأخرى بشكل كبير - إذا كان بإمكان الولايات المتحدة مصادرة أموال روسيا، فهي قادرة على فعل الشيء نفسه مع أي شخص آخر.
الاحتياطي الفيدرالي (FED) استقلاليته تُهَاجَم، وهالة الأمن الاستثماري تتلاشى علاوة على ذلك، فإن استقلالية الاحتياطي الفيدرالي (FED) تواجه تحديات. على مدى عقود، احترم العديد من الرؤساء من رونالد ريغان إلى باراك أوباما استقلاليته. إن هذه الاستقلالية هي التي تجعل المستثمرين يشعرون بالأمان - لا أحد يرغب في استثمار أمواله في بنك مركزي يبدو أنه تحت السيطرة السياسية. تظهر قيمة اللامركزية ومقاومة الرقابة للأصول الرقمية في هذا السياق.
انهيار حجر الزاوية لعصر معدل الفائدة المنخفض: فائض الادخار وضعف الطلب يصبحان جزءًا من التاريخ من أوائل الثمانينيات حتى العقد 2010، استمر معدل الفائدة في الانخفاض. ما السبب؟ زيادة عرض الأموال، بينما هناك ندرة في فرص الاستثمار. جيل الطفرة السكانية يوفر مدخرات التقاعد. دول مثل الصين تراكمت لديها فوائض تجارية ضخمة وتستخدم العائدات لشراء السندات الأمريكية. وكذلك الدول المصدرة للنفط. تكلفة التكنولوجيا منخفضة، والنمو بطيء. كل هذا يعني انخفاض "معدل الفائدة الطبيعي". تقدر أبحاث بلومبرغ الاقتصادية أن هذا المعدل انخفض من حوالي 5% في الثمانينيات إلى 1.7% في عام 2012. ولكن هذا النظام الداعم قد انهار الآن: جيل الطفرة السكانية يغادر سوق العمل؛ الصين تجعل سعر صرف اليوان أكثر مرونة، ولم تعد بحاجة لشراء الدولارات بكثرة لكبح سعر الصرف؛ السعودية تتراهن على المستقبل، ولم تعد تمول الديون الأمريكية. لقد انعكست قوى كبح معدل الفائدة.
الحكومة تتكبد ديوناً غير قابلة للتحكم، والتنافس الجيوسياسي وسباق الذكاء الاصطناعي يعززان الصراع على رأس المال لقد خرجت قروض الحكومة عن السيطرة الآن. تقترب ديون الولايات المتحدة من 100% من الناتج المحلي الإجمالي، بينما كانت في عام 2001 تزيد قليلاً عن 30%. ارتفعت نفقات الدفاع مرة أخرى. بعد غزو روسيا لأوكرانيا، وافق أعضاء الناتو في أوروبا على زيادة ميزانية الدفاع إلى 3.5% من الناتج المحلي الإجمالي. تقدّر بلومبرغ أن هذا سيزيد من ديون أوروبا بمقدار 2.3 تريليون دولار في العقد المقبل. نظرًا لأن المستثمرين العالميين يرون أن السندات الفرنسية والألمانية بدائل لسندات الخزانة الأمريكية، فإن هذا أيضًا قد رفع عوائد السندات الأمريكية.
منافسة الذكاء الاصطناعي (AI) تتحول إلى ثقب أسود آخر لجذب الأموال. يتطلب بناء مراكز البيانات، وترقية الشبكة الكهربائية، وإعادة تشكيل سلسلة التوريد كميات هائلة من رأس المال الحقيقي. تتنافس الحكومة والشركات على رأس المال المحدود، بينما لم تعد معدلات الادخار كما كانت من قبل. معدل الفائدة الطبيعي في ارتفاع. حددت أبحاث بلومبرغ الاقتصادية حاليًا عند 2.5%، ومن المتوقع أن تصل إلى 2.8% بحلول عام 2030. حتى في أفضل السيناريوهات، سيؤدي ذلك إلى بقاء عوائد السندات الحكومية لأجل عشر سنوات بين 4.5% و5%. إذا تفاقمت الأوضاع، قد يرتفع معدل الفائدة إلى 6% أو أكثر. هذا ليس شيئًا يمكن حله من خلال تغييرات في التوظيف من قبل ترامب.
الخاتمة: تواجه الاقتصاد الأمريكي ضغوطًا هيكلية لارتفاع معدلات الفائدة، حيث تكمن الجذور في عدم استدامة الدين وانكماش سيولة الدولار العالمي. إن مساحة تعديل السياسة القصيرة الأجل للاحتياطي الفيدرالي (FED) محدودة، وقد يصبح بيئة معدلات الفائدة المرتفعة هي الوضع الطبيعي الجديد. يحتاج المستثمرون إلى متابعة مخاطر عوائد سندات الخزانة الأمريكية طويلة الأجل، وأن يفحصوا العملات الرقمية كجزء من تخصيص الأصول البديلة ودورها المحتملة في التحوط من تراجع العملات الورقية ومخاطر النظام المالي التقليدي. تسارعت الجيوسياسية في تنويع الأصول الاحتياطية، وتواجه هيمنة الدولار تحديات.