في يوليو 2025، شهد سوق العملات الرقمية اتجاهًا قويًا نحو المخاطر، حيث تدفق ما يقرب من 200 مليار دولار إلى العملات البديلة (التي تعرف بـ Altcoin) بخلاف البيتكوين والإيثريوم. من بين هذه العملات، كان أداء رمز ENA الأصلي لشركة Ethena Labs بارزًا بشكل خاص، حيث ارتفع بنسبة تصل إلى 130% في شهر واحد، ليصبح واحدًا من أكثر الأصول حيوية في هذه الدورة. من خلال التحليل المتعمق، تبين أن قوة ENA المستمرة مرتبطة ارتباطًا وثيقًا بالنمو السريع لعملة الاستقرار USDe. جذب USDe تدفقات ضخمة من الأموال بفضل عائد سنوي يصل إلى 10% على التكديس sUSDe (APY)، حيث جمع 2 مليار دولار خلال الشهر، وتجاوزت القيمة السوقية له 7.3 مليار دولار، مما جعله ثالث أكبر عملة مستقرة. في الوقت نفسه، تجاوز الدخل الشهري لبروتوكول Ethena 30.85 مليون دولار، وقام بتحويل العائدات إلى عمليات إعادة شراء مستمرة لENA من خلال نموذج فريد من نوعه يسمى "مراجحة معدل التمويل"، مما خلق حلقة قيمة قوية. في جانب التعاون المؤسسي، تعاونت Anchorage مع Ethena لإطلاق أول عملة مستقرة متوافقة مع "قانون GENIUS" وهي USDtb. تستعرض هذه المقالة كيفية قيادة محرك العائد المرتفع لUSDe لطلب ENA، وتبحث في منطق الدعم الرئيسي الذي يسمح لأسعار ENA بالارتفاع فوق 1 دولار، وتحلل إمكانياته المستقبلية في مجال العملات المستقرة في التمويل اللامركزي وبيئة الإيثريوم Layer2.
أولاً، يوليو شهد ارتفاعاً عاماً في سوق العملات الرقمية، وENA أصبحت العملة النجمية ذات الزخم الأقوى
في يوليو 2025، أظهر سوق العملات الرقمية بشكل عام تفضيلًا قويًا للمخاطر (Risk-On). وفقًا للإحصاءات، تدفق حوالي 200 مليار دولار هذا الشهر إلى مجال العملات البديلة (Altcoin) باستثناء البيتكوين (BTC) والإيثيريوم (ETH). في هذه الموجة من الارتفاع العام، كان أداء الرمز الأصلي لشركة Ethena Labs ENA بارزًا بشكل خاص، حيث ارتفع 130% خلال الشهر، مما يجعله واحدًا من أكثر الأهداف قوة في تداول الزخم (Momentum Play) خلال دورة السوق الحالية.
ثانيا، قوة ENA ليست مصادفة، عملة USDe المستقرة ذات العوائد العالية هي السرد الرئيسي
ومع ذلك، عند توسيع نطاق الرؤية، فإن الأداء الممتاز لـ ENA ليس مجرد دفع من المشاعر قصيرة الأجل. وفقًا لتحليل AMBCrypto، فإن عملة مستقرة USDe الأصلية القابلة للإنتاج ضمن بيئتها هي المحرك الرئيسي لهذه الارتفاع، ولا يمكن تجاهل هذه السرد الأساسية.
ثالثا، USDe يجذب الأموال بسرعة، ويدفع APY العالي طلب عملات مستقرة في التمويل اللامركزي
أظهرت عملة Ethena المستقرة المدعومة بالدولار USDe هذا الشهر قدرة جذب قوية، حيث بلغ إجمالي تدفق الأموال 2 مليار دولار، مما دفع قيمتها السوقية الإجمالية إلى 7.3 مليار دولار. هذه الحجم جعلها تتجاوز العديد من المنافسين، لتحتل المركز الثالث كعملة مستقرة، بعد USDT وUSDC. هذا النمو لم يكن من قبيل الصدفة، فالدافع الرئيسي وراءه هو عائدات تنافسية للغاية. تقدم Ethena لنسختها المربوطة sUSDe عائدًا سنويًا يصل إلى 10% (APY)، وهو من بين أعلى العوائد المعدلة حسب المخاطر في مجال التمويل اللامركزي (DeFi). كما هو موضح في الشكل أدناه، بلغ عائد sUSDe مؤخرًا 10.29%، مما يعكس مباشرة القدرة القوية على توليد الدخل على سلسلة Ethena. باختصار، تدفق الأموال إلى USDe ليس فقط من أجل استقرار القيمة، ولكن أيضًا من أجل البحث عن عائد مرتفع (Yield Farming).
!
أربعة، دخل البروتوكول قوي، وارتفاع الطلب على التكديس يزيد من العائدات على السلسلة
يدعم هذا الزخم في النمو إيرادات البروتوكول القوية. خلال الثلاثين يومًا الماضية، بلغت إيرادات الرسوم التي حققها بروتوكول Ethena 30.85 مليون دولار. ويعود ذلك أساسًا إلى الزيادة الكبيرة في الطلب من قبل المستخدمين على تخزين USDe للحصول على عوائد مرتفعة. في الوقت نفسه، هناك تقدم كبير على مستوى التعاون المؤسسي: أعلنت Anchorage Digital وEthena Labs عن إطلاق USDtb بالتعاون. من الجدير بالذكر أن USDtb هو أول عملة مستقرة تتوافق مع متطلبات قانون GENIUS الأمريكي. بوجه عام، تبرز هذه العوامل كيفية دفع Ethena للاستخدام الواسع النطاق للتطبيقات على السلسلة (On-Chain) من خلال محرك العائد المرتفع الخاص بـ USDe.
خمسة، الآلية الرئيسية: كيف يتحول نمو USDe إلى طلب مستمر على ENA؟
لكن السؤال الرئيسي هو: كيف يمكن أن يتحول هذا النمو المغلق إلى طلب مستمر على عملة ENA؟ الجواب يكمن في آلية تحويل القيمة الفريدة لـ Ethena. تشير AMBCrypto إلى أن العملات المستقرة التقليدية مثل USDT و USDC تكسب العائدات بشكل أساسي من خلال الاحتفاظ بالسندات الحكومية الأمريكية، وتستخدم جزءًا من عائداتها لزيادة حيازتها من بيتكوين كجزء من استراتيجية الاحتياطي. بينما تتبنى Ethena مسارًا مختلفًا تمامًا: فهي لا تعتمد على السندات الحكومية (T-bills)، بل تستفيد بذكاء من تقلبات سوق التشفير، من خلال الاستفادة من فائض معدل التمويل لعقود المشتقات الدائمة (Funding Premiums) لإنتاج العائدات على السلسلة.
ستة، تحليل محرك العائد: المراجحة بمعدل التمويل تدفع دورة القيمة
آلية عملها كما يلي: عندما يكون السوق في اتجاه صعودي (Bullish)، يميل متداولو البيتكوين إلى فتح مراكز شراء ( Long ) في عقود الفيوتشر الدائمة. يحتاج هؤلاء المتداولون الذين لديهم مراكز طويلة إلى دفع معدل التمويل (Funding Fee) للمتداولين الذين لديهم مراكز معاكسة (قصيرة، Short). تتواجد Ethena بشكل استراتيجي في الجانب القصير، وتجميع هذا الجزء من معدل التمويل كمصدر لعائداتها. يكمن المفتاح في أن هذه العائدات الناتجة تُستخدم بعد ذلك لشراء عملات ENA في السوق العامة. هذه التصميم بذكاء حول نمو USDe إلى ضغط طلب حقيقي ومستمر على العملة الأصلية ENA ( ضغط الشراء (Buy Pressure) ).
سبعة، عمليات إعادة الشراء الضخمة جارية، دعم قوي لأسعار ENA
في الواقع، فقط في الفترة القصيرة من 22 إلى 25 يوليو، قامت مؤسسة Ethena بشراء 83 مليون ENA من السوق العامة (حوالي 1.3% من إجمالي المعروض المتداول). هذا جزء من خطة إعادة شراء مستمرة تصل قيمتها إلى 260 مليون دولار. إن هذه الآلية القوية لإعادة الشراء تفسر لماذا لم يكن الارتفاع بنسبة 130% في ENA مجرد ضجيج في السوق. وفقًا للاتجاه الحالي، فإن تجاوز سعر ENA لـ 1 دولار ليس مجرد مضاربة، بل هو اتجاه واضح يمكن رؤيته على المخطط الفني (Chart).
الخاتمة: قُبُل القيمة في ظل نمط عائدات العملات المستقرة الجديد
جذبت Ethena من خلال نموذج عملة مستقرة عالية العائد مبني على USDe، الأموال التي تسعى إلى عائدات العملات المستقرة في التمويل اللامركزي ودخل العملات المشفرة السلبي. محرك عائدات المراجحة في معدل التمويل الفريد لم يخلق فقط إيرادات بروتوكول ملحوظة، بل نقل القيمة مباشرة إلى عملة ENA من خلال آلية إعادة الشراء، مما شكل دوامة نمو قوية. في ظل الدعم المزدوج من التخطيط التوافقي للمؤسسات (USDtb) وإعادة الشراء الضخمة المستمرة، أظهرت ENA إمكانيات تتجاوز تقلبات السوق قصيرة الأجل. مع استمرار توسعها في مجال عملات مستقرة عالية العائد وإيكولوجيا إثيريوم Layer2، أصبحت قدرة ENA على الحفاظ على الزخم القوي وتجاوز الحاجز النفسي البالغ 1 دولار محور اهتمام العديد من المستثمرين في العملات المشفرة ومستخدمي التمويل اللامركزي العميق. سيكون تطورها المستقبلي بلا شك مرجعًا هامًا لتحليل الأساسيات في سوق العملات الرقمية وتصميم اقتصاديات العملات.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
7 يوليو Ethena big pump 130% يقود، USDe عملة مستقرة عالية العائد تدفع الطلب، هل ENA突破 1 دولار في الأفق؟
في يوليو 2025، شهد سوق العملات الرقمية اتجاهًا قويًا نحو المخاطر، حيث تدفق ما يقرب من 200 مليار دولار إلى العملات البديلة (التي تعرف بـ Altcoin) بخلاف البيتكوين والإيثريوم. من بين هذه العملات، كان أداء رمز ENA الأصلي لشركة Ethena Labs بارزًا بشكل خاص، حيث ارتفع بنسبة تصل إلى 130% في شهر واحد، ليصبح واحدًا من أكثر الأصول حيوية في هذه الدورة. من خلال التحليل المتعمق، تبين أن قوة ENA المستمرة مرتبطة ارتباطًا وثيقًا بالنمو السريع لعملة الاستقرار USDe. جذب USDe تدفقات ضخمة من الأموال بفضل عائد سنوي يصل إلى 10% على التكديس sUSDe (APY)، حيث جمع 2 مليار دولار خلال الشهر، وتجاوزت القيمة السوقية له 7.3 مليار دولار، مما جعله ثالث أكبر عملة مستقرة. في الوقت نفسه، تجاوز الدخل الشهري لبروتوكول Ethena 30.85 مليون دولار، وقام بتحويل العائدات إلى عمليات إعادة شراء مستمرة لENA من خلال نموذج فريد من نوعه يسمى "مراجحة معدل التمويل"، مما خلق حلقة قيمة قوية. في جانب التعاون المؤسسي، تعاونت Anchorage مع Ethena لإطلاق أول عملة مستقرة متوافقة مع "قانون GENIUS" وهي USDtb. تستعرض هذه المقالة كيفية قيادة محرك العائد المرتفع لUSDe لطلب ENA، وتبحث في منطق الدعم الرئيسي الذي يسمح لأسعار ENA بالارتفاع فوق 1 دولار، وتحلل إمكانياته المستقبلية في مجال العملات المستقرة في التمويل اللامركزي وبيئة الإيثريوم Layer2.
أولاً، يوليو شهد ارتفاعاً عاماً في سوق العملات الرقمية، وENA أصبحت العملة النجمية ذات الزخم الأقوى
في يوليو 2025، أظهر سوق العملات الرقمية بشكل عام تفضيلًا قويًا للمخاطر (Risk-On). وفقًا للإحصاءات، تدفق حوالي 200 مليار دولار هذا الشهر إلى مجال العملات البديلة (Altcoin) باستثناء البيتكوين (BTC) والإيثيريوم (ETH). في هذه الموجة من الارتفاع العام، كان أداء الرمز الأصلي لشركة Ethena Labs ENA بارزًا بشكل خاص، حيث ارتفع 130% خلال الشهر، مما يجعله واحدًا من أكثر الأهداف قوة في تداول الزخم (Momentum Play) خلال دورة السوق الحالية.
ثانيا، قوة ENA ليست مصادفة، عملة USDe المستقرة ذات العوائد العالية هي السرد الرئيسي ومع ذلك، عند توسيع نطاق الرؤية، فإن الأداء الممتاز لـ ENA ليس مجرد دفع من المشاعر قصيرة الأجل. وفقًا لتحليل AMBCrypto، فإن عملة مستقرة USDe الأصلية القابلة للإنتاج ضمن بيئتها هي المحرك الرئيسي لهذه الارتفاع، ولا يمكن تجاهل هذه السرد الأساسية.
ثالثا، USDe يجذب الأموال بسرعة، ويدفع APY العالي طلب عملات مستقرة في التمويل اللامركزي أظهرت عملة Ethena المستقرة المدعومة بالدولار USDe هذا الشهر قدرة جذب قوية، حيث بلغ إجمالي تدفق الأموال 2 مليار دولار، مما دفع قيمتها السوقية الإجمالية إلى 7.3 مليار دولار. هذه الحجم جعلها تتجاوز العديد من المنافسين، لتحتل المركز الثالث كعملة مستقرة، بعد USDT وUSDC. هذا النمو لم يكن من قبيل الصدفة، فالدافع الرئيسي وراءه هو عائدات تنافسية للغاية. تقدم Ethena لنسختها المربوطة sUSDe عائدًا سنويًا يصل إلى 10% (APY)، وهو من بين أعلى العوائد المعدلة حسب المخاطر في مجال التمويل اللامركزي (DeFi). كما هو موضح في الشكل أدناه، بلغ عائد sUSDe مؤخرًا 10.29%، مما يعكس مباشرة القدرة القوية على توليد الدخل على سلسلة Ethena. باختصار، تدفق الأموال إلى USDe ليس فقط من أجل استقرار القيمة، ولكن أيضًا من أجل البحث عن عائد مرتفع (Yield Farming).
!
أربعة، دخل البروتوكول قوي، وارتفاع الطلب على التكديس يزيد من العائدات على السلسلة يدعم هذا الزخم في النمو إيرادات البروتوكول القوية. خلال الثلاثين يومًا الماضية، بلغت إيرادات الرسوم التي حققها بروتوكول Ethena 30.85 مليون دولار. ويعود ذلك أساسًا إلى الزيادة الكبيرة في الطلب من قبل المستخدمين على تخزين USDe للحصول على عوائد مرتفعة. في الوقت نفسه، هناك تقدم كبير على مستوى التعاون المؤسسي: أعلنت Anchorage Digital وEthena Labs عن إطلاق USDtb بالتعاون. من الجدير بالذكر أن USDtb هو أول عملة مستقرة تتوافق مع متطلبات قانون GENIUS الأمريكي. بوجه عام، تبرز هذه العوامل كيفية دفع Ethena للاستخدام الواسع النطاق للتطبيقات على السلسلة (On-Chain) من خلال محرك العائد المرتفع الخاص بـ USDe.
خمسة، الآلية الرئيسية: كيف يتحول نمو USDe إلى طلب مستمر على ENA؟ لكن السؤال الرئيسي هو: كيف يمكن أن يتحول هذا النمو المغلق إلى طلب مستمر على عملة ENA؟ الجواب يكمن في آلية تحويل القيمة الفريدة لـ Ethena. تشير AMBCrypto إلى أن العملات المستقرة التقليدية مثل USDT و USDC تكسب العائدات بشكل أساسي من خلال الاحتفاظ بالسندات الحكومية الأمريكية، وتستخدم جزءًا من عائداتها لزيادة حيازتها من بيتكوين كجزء من استراتيجية الاحتياطي. بينما تتبنى Ethena مسارًا مختلفًا تمامًا: فهي لا تعتمد على السندات الحكومية (T-bills)، بل تستفيد بذكاء من تقلبات سوق التشفير، من خلال الاستفادة من فائض معدل التمويل لعقود المشتقات الدائمة (Funding Premiums) لإنتاج العائدات على السلسلة.
ستة، تحليل محرك العائد: المراجحة بمعدل التمويل تدفع دورة القيمة آلية عملها كما يلي: عندما يكون السوق في اتجاه صعودي (Bullish)، يميل متداولو البيتكوين إلى فتح مراكز شراء ( Long ) في عقود الفيوتشر الدائمة. يحتاج هؤلاء المتداولون الذين لديهم مراكز طويلة إلى دفع معدل التمويل (Funding Fee) للمتداولين الذين لديهم مراكز معاكسة (قصيرة، Short). تتواجد Ethena بشكل استراتيجي في الجانب القصير، وتجميع هذا الجزء من معدل التمويل كمصدر لعائداتها. يكمن المفتاح في أن هذه العائدات الناتجة تُستخدم بعد ذلك لشراء عملات ENA في السوق العامة. هذه التصميم بذكاء حول نمو USDe إلى ضغط طلب حقيقي ومستمر على العملة الأصلية ENA ( ضغط الشراء (Buy Pressure) ).
سبعة، عمليات إعادة الشراء الضخمة جارية، دعم قوي لأسعار ENA في الواقع، فقط في الفترة القصيرة من 22 إلى 25 يوليو، قامت مؤسسة Ethena بشراء 83 مليون ENA من السوق العامة (حوالي 1.3% من إجمالي المعروض المتداول). هذا جزء من خطة إعادة شراء مستمرة تصل قيمتها إلى 260 مليون دولار. إن هذه الآلية القوية لإعادة الشراء تفسر لماذا لم يكن الارتفاع بنسبة 130% في ENA مجرد ضجيج في السوق. وفقًا للاتجاه الحالي، فإن تجاوز سعر ENA لـ 1 دولار ليس مجرد مضاربة، بل هو اتجاه واضح يمكن رؤيته على المخطط الفني (Chart).
الخاتمة: قُبُل القيمة في ظل نمط عائدات العملات المستقرة الجديد جذبت Ethena من خلال نموذج عملة مستقرة عالية العائد مبني على USDe، الأموال التي تسعى إلى عائدات العملات المستقرة في التمويل اللامركزي ودخل العملات المشفرة السلبي. محرك عائدات المراجحة في معدل التمويل الفريد لم يخلق فقط إيرادات بروتوكول ملحوظة، بل نقل القيمة مباشرة إلى عملة ENA من خلال آلية إعادة الشراء، مما شكل دوامة نمو قوية. في ظل الدعم المزدوج من التخطيط التوافقي للمؤسسات (USDtb) وإعادة الشراء الضخمة المستمرة، أظهرت ENA إمكانيات تتجاوز تقلبات السوق قصيرة الأجل. مع استمرار توسعها في مجال عملات مستقرة عالية العائد وإيكولوجيا إثيريوم Layer2، أصبحت قدرة ENA على الحفاظ على الزخم القوي وتجاوز الحاجز النفسي البالغ 1 دولار محور اهتمام العديد من المستثمرين في العملات المشفرة ومستخدمي التمويل اللامركزي العميق. سيكون تطورها المستقبلي بلا شك مرجعًا هامًا لتحليل الأساسيات في سوق العملات الرقمية وتصميم اقتصاديات العملات.