!
محتوى تحريري موثوق، تمت مراجعته من قبل خبراء الصناعة الرائدين ومحررين ذوي خبرة. إفصاح عن الإعلان
عدد متزايد من الشركات العامة تتطور إلى آليات خزينة تركز على العملات الرقمية، مستفيدة من أسواق رأس المال لتجميع الأصول الرقمية مثل عملة البيتكوين (BTC)، والإيثريوم (ETH)، وسولانا (SOL)، وXRP.
لقد أثار هذا الاتجاه مقارنات مع الابتكارات المالية السابقة مثل عمليات الاستحواذ بالرفع المالي والصناديق المتداولة في البورصة، مع تدفق مليارات الدولارات الآن إلى احتياطيات العملات الرقمية الخاصة بالشركات.
بينما يحذر بعض المحللين من ديناميكيات تشبه الفقاعة، يقترح آخرون أن المخاطر تختلف أساسًا عن تلك التي تم رؤيتها خلال الدورات السابقة للعملات المشفرة.
بيتر تشونغ، رئيس قسم البحث في بريستو، يجادل بأنه على الرغم من وجود المخاطر، فإن الزيادة الحالية في اعتماد خزائن العملة المشفرة أكثر تعقيدًا من الانهيارات السريعة التي شهدناها في عام 2022، مثل سقوط شركة ثري أروز كابيتال أو نظام تيرا.
القراءة ذات الصلة: أكثر من 904 مليون دولار من أرباح البيتكوين تضغط على السوق - عملة BTC Bull هي رهان آمن## التصفية والضمان: أكثر تحكمًا مما كان عليه من قبل
في تقرير جديد، يوضح تشونغ الهيكل والحوافز واستراتيجيات رأس المال التي تستخدمها هذه الشركات، مقارناً إياها بالهندسة المالية التي تُرى في الأسواق التقليدية.
وفقًا لتشونغ، تهدف هذه الخزائن الشركات إلى تعزيز قيمة المساهمين باستخدام آليات تمويل مصممة لتناسب مدة استحقاقها وقاعدة مستثمريها، دون الحاجة بالضرورة إلى اللجوء إلى نماذج الرفع المالي العالية من الدورات السابقة.
أحد المخاوف الرئيسية التي أثارها النقاد هو خطر التصفية القسرية، خاصةً في فترة تراجع السوق. لكن تشونغ يؤكد أن معظم شركات الخزانة الرقمية اليوم تتجنب وضع أصولها الرقمية كضمانات للقروض.
من بين 44 مليار دولار من رأس المال الذي تم جمعه أو الذي ينتظر بين عينة من 12 شركة، فإن ثلثه فقط يتم تمويله بالديون، وحوالي 90% من تلك الديون غير مضمونة. هذا يقلل من احتمالية الضغط البيعي النظامي الناتج عن مطالبات الهامش إذا انخفضت الأسعار.
ومع ذلك، يشير تشونغ إلى أن الشركات قد لا تزال تقوم بتسييل الأصول في سيناريوهات الطوارئ إذا كانت تفتقر إلى مصادر بديلة للسيولة. هناك خطر آخر يتمثل في ضغط المستثمرين النشطين على الشركات لتسييل الأصول إذا تم تداول الأسهم بخصم كبير مقارنةً بقيمة الأصول الصافية (NAV).
ومع ذلك، يوضح تشونغ أن النشطاء عادة ما يختارون تكتيكات أقل حدة مثل عمليات إعادة الشراء أو حملات المشاعر، مع الاحتفاظ بالتصفية كإجراء أخير. وهذا يجعل التصفية المدفوعة بالقيمة الصافية أقل احتمالية لإحداث اضطراب في السوق في الشركات المالية الناشئة.
الأقساط والتقييمات والطريق إلى الأمام
ظهرت أيضًا مقارنات بين شركات الخزانة المشفرة ومنتج Grayscale GBTC خلال سوق الثور في عام 2021، عندما تم اعتبار علاوة شديدة علامة على الإفراط في المضاربة.
لكن تشونغ يحذر من إجراء مقارنات مباشرة، مستشهداً بالبيانات المحدودة والحوافز الهيكلية المختلفة. تمتلك شركات الخزانة المشفرة مزيداً من الأدوات لتعديل هياكلها الرأسمالية ويمكنها زيادة الأصول لكل سهم مع مرور الوقت، مما قد يبرر علاوة.
تم اعتماد نموذج خزينة العملات المشفرة المؤسسية من قبل مجموعة متنوعة من الشركات، بما في ذلك Twenty One وNakamoto وGameStop وTrump Media.
يتبعون خطى MicroStrategy، التي أسسها مايكل سايلور، الذي دعا بشكل علني إلى تراكم عملة البيتكوين بشكل قوي من خلال الأسواق المالية العامة. ويزعم سايلور أن الشركة يمكن أن تتحمل انخفاضاً بنسبة 90% في عملة البيتكوين على مدى عدة سنوات بسبب نموذج تمويلها.
قراءة ذات صلة: فضيحة البيتكوين بقيمة 45 مليون دولار تؤدي إلى محاولة جديدة للسيطرة في جمهورية التشيك. بينما تهيمن الأصول المعتمدة على إثبات العمل مثل البيتكوين على هذه الاستراتيجيات، يشير تشونغ إلى أن الأصول المعتمدة على إثبات الحصة قد تكتسب أيضًا زخمًا. مع مكافآت التخزين، توفر مثل هذه الرموز مصدر دخل قد يدعم نمو التقييم.
ومع ذلك، لا يزال إدارة الخزينة الفعالة أمرًا بالغ الأهمية. يمكن أن يؤدي التخطيط السيئ، أو الرفع المفرط، أو الأخطاء في السيولة إلى تعريض الشركات لمخاطر سلبية، على غرار الثغرات التي واجهها المستثمرون الأفراد خلال تقلبات السوق السابقة.
سعر BTC يتحرك للأعلى على مخطط الساعتين. المصدر: BTC/USDT على TradingView.comالصورة المميزة أنشأتها DALL-E، المخطط من TradingView
! عملية التحرير لـ bitcoinist تركز على تقديم محتوى مدروس بدقة، دقيق، وغير متحيز. نحن نلتزم بمعايير صارمة في المصادر، وكل صفحة تخضع لمراجعة دقيقة من قبل فريقنا من خبراء التكنولوجيا البارزين والمحررين ذوي الخبرة. تضمن هذه العملية سلامة وملاءمة وقيمة محتوى لدينا لقرائنا.
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
بيتكوين في الميزانية العمومية: لماذا الجميع يقلد سايلور، وما الذي يمكن أن يسير بشكل خاطئ
! محتوى تحريري موثوق، تمت مراجعته من قبل خبراء الصناعة الرائدين ومحررين ذوي خبرة. إفصاح عن الإعلان عدد متزايد من الشركات العامة تتطور إلى آليات خزينة تركز على العملات الرقمية، مستفيدة من أسواق رأس المال لتجميع الأصول الرقمية مثل عملة البيتكوين (BTC)، والإيثريوم (ETH)، وسولانا (SOL)، وXRP.
لقد أثار هذا الاتجاه مقارنات مع الابتكارات المالية السابقة مثل عمليات الاستحواذ بالرفع المالي والصناديق المتداولة في البورصة، مع تدفق مليارات الدولارات الآن إلى احتياطيات العملات الرقمية الخاصة بالشركات.
بينما يحذر بعض المحللين من ديناميكيات تشبه الفقاعة، يقترح آخرون أن المخاطر تختلف أساسًا عن تلك التي تم رؤيتها خلال الدورات السابقة للعملات المشفرة.
بيتر تشونغ، رئيس قسم البحث في بريستو، يجادل بأنه على الرغم من وجود المخاطر، فإن الزيادة الحالية في اعتماد خزائن العملة المشفرة أكثر تعقيدًا من الانهيارات السريعة التي شهدناها في عام 2022، مثل سقوط شركة ثري أروز كابيتال أو نظام تيرا.
القراءة ذات الصلة: أكثر من 904 مليون دولار من أرباح البيتكوين تضغط على السوق - عملة BTC Bull هي رهان آمن## التصفية والضمان: أكثر تحكمًا مما كان عليه من قبل
في تقرير جديد، يوضح تشونغ الهيكل والحوافز واستراتيجيات رأس المال التي تستخدمها هذه الشركات، مقارناً إياها بالهندسة المالية التي تُرى في الأسواق التقليدية.
وفقًا لتشونغ، تهدف هذه الخزائن الشركات إلى تعزيز قيمة المساهمين باستخدام آليات تمويل مصممة لتناسب مدة استحقاقها وقاعدة مستثمريها، دون الحاجة بالضرورة إلى اللجوء إلى نماذج الرفع المالي العالية من الدورات السابقة.
أحد المخاوف الرئيسية التي أثارها النقاد هو خطر التصفية القسرية، خاصةً في فترة تراجع السوق. لكن تشونغ يؤكد أن معظم شركات الخزانة الرقمية اليوم تتجنب وضع أصولها الرقمية كضمانات للقروض.
من بين 44 مليار دولار من رأس المال الذي تم جمعه أو الذي ينتظر بين عينة من 12 شركة، فإن ثلثه فقط يتم تمويله بالديون، وحوالي 90% من تلك الديون غير مضمونة. هذا يقلل من احتمالية الضغط البيعي النظامي الناتج عن مطالبات الهامش إذا انخفضت الأسعار.
ومع ذلك، يشير تشونغ إلى أن الشركات قد لا تزال تقوم بتسييل الأصول في سيناريوهات الطوارئ إذا كانت تفتقر إلى مصادر بديلة للسيولة. هناك خطر آخر يتمثل في ضغط المستثمرين النشطين على الشركات لتسييل الأصول إذا تم تداول الأسهم بخصم كبير مقارنةً بقيمة الأصول الصافية (NAV).
ومع ذلك، يوضح تشونغ أن النشطاء عادة ما يختارون تكتيكات أقل حدة مثل عمليات إعادة الشراء أو حملات المشاعر، مع الاحتفاظ بالتصفية كإجراء أخير. وهذا يجعل التصفية المدفوعة بالقيمة الصافية أقل احتمالية لإحداث اضطراب في السوق في الشركات المالية الناشئة.
الأقساط والتقييمات والطريق إلى الأمام
ظهرت أيضًا مقارنات بين شركات الخزانة المشفرة ومنتج Grayscale GBTC خلال سوق الثور في عام 2021، عندما تم اعتبار علاوة شديدة علامة على الإفراط في المضاربة.
لكن تشونغ يحذر من إجراء مقارنات مباشرة، مستشهداً بالبيانات المحدودة والحوافز الهيكلية المختلفة. تمتلك شركات الخزانة المشفرة مزيداً من الأدوات لتعديل هياكلها الرأسمالية ويمكنها زيادة الأصول لكل سهم مع مرور الوقت، مما قد يبرر علاوة.
تم اعتماد نموذج خزينة العملات المشفرة المؤسسية من قبل مجموعة متنوعة من الشركات، بما في ذلك Twenty One وNakamoto وGameStop وTrump Media.
يتبعون خطى MicroStrategy، التي أسسها مايكل سايلور، الذي دعا بشكل علني إلى تراكم عملة البيتكوين بشكل قوي من خلال الأسواق المالية العامة. ويزعم سايلور أن الشركة يمكن أن تتحمل انخفاضاً بنسبة 90% في عملة البيتكوين على مدى عدة سنوات بسبب نموذج تمويلها.
قراءة ذات صلة: فضيحة البيتكوين بقيمة 45 مليون دولار تؤدي إلى محاولة جديدة للسيطرة في جمهورية التشيك. بينما تهيمن الأصول المعتمدة على إثبات العمل مثل البيتكوين على هذه الاستراتيجيات، يشير تشونغ إلى أن الأصول المعتمدة على إثبات الحصة قد تكتسب أيضًا زخمًا. مع مكافآت التخزين، توفر مثل هذه الرموز مصدر دخل قد يدعم نمو التقييم.
ومع ذلك، لا يزال إدارة الخزينة الفعالة أمرًا بالغ الأهمية. يمكن أن يؤدي التخطيط السيئ، أو الرفع المفرط، أو الأخطاء في السيولة إلى تعريض الشركات لمخاطر سلبية، على غرار الثغرات التي واجهها المستثمرون الأفراد خلال تقلبات السوق السابقة.
! عملية التحرير لـ bitcoinist تركز على تقديم محتوى مدروس بدقة، دقيق، وغير متحيز. نحن نلتزم بمعايير صارمة في المصادر، وكل صفحة تخضع لمراجعة دقيقة من قبل فريقنا من خبراء التكنولوجيا البارزين والمحررين ذوي الخبرة. تضمن هذه العملية سلامة وملاءمة وقيمة محتوى لدينا لقرائنا.