على ضفتي المحيط الهادئ، تتكشف سردية حول مستقبل العملات المستقرة بأشكال مختلفة تمامًا.
من ناحية أخرى ، هناك تخطيط حكيم للعمالقة الصناعيين. في الآونة الأخيرة ، استمرت طفرة العملات المستقرة في البر الرئيسي في الارتفاع أيضا ، وحضر محافظ بنك الشعب الصيني Pan Gongsheng منتدى Lujiazui لعام 2025 لذكر العملات المستقرة لأول مرة ، قائلا إن التقنيات الناشئة مثل blockchain ودفتر الأستاذ الموزع قد عززت التطوير القوي للعملات الرقمية للبنك المركزي والعملات المستقرة ، وتحقيق الدفع والتسوية ، وإعادة تشكيل نظام الدفع التقليدي من الأسفل ، وتقصير سلسلة الدفع عبر الحدود بشكل كبير ، وطرح تحديات ضخمة للإشراف المالي. في هونغ كونغ ، الصين ، تم تأكيد دخول "قانون العملات المستقرة" رسميا حيز التنفيذ في 1 أغسطس ، وعشية ترخيص هونغ كونغ ، تعمل العديد من المؤسسات المصرفية وعمالقة التكنولوجيا وشركات التكنولوجيا المالية أيضا على تسريع جهودها للاستيلاء على سوق العملات المشفرة ، وقد أعربت مرارا وتكرارا عن خططها للتقدم بطلب للحصول على تراخيص العملات المستقرة:
في 12 يونيو، أعلنت شركتان تابعتان لمجموعة علي بابا، وهما أنتي إنترناشونال وأنتي داتا، عن بدء تقديم طلبات للحصول على ترخيص العملات المستقرة، وفي وقت لاحق، أفاد أشخاص ذوو صلة بأن لينلينغ ديجيتال أيضًا تستكشف بنشاط إمكانية التقدم بطلب للحصول على تراخيص ذات الصلة في المناطق المذكورة. حاليًا، قامت لينلينغ ديجيتال بتشكيل فريق متخصص مسؤول عن دفع مشاريع العملات المستقرة وإجراء دراسات حالات الاستخدام.
في 16 يونيو ، أعلنت شركة Yuta Logistics أنها تدرس بنشاط التفاصيل التنظيمية ذات الصلة وتخطط للتقدم بطلب للحصول على ترخيص إصدار عملة مستقرة بعد دخول قانون هونغ كونغ للعملة المستقرة حيز التنفيذ. تخطط الشركة لإطلاق عملتها المستقرة "RHKD" ، وتخطط الشركة أيضا لإصدار رمز رقمي "RBTC" ، والذي سيتم ربطه بعملة البيتكوين كأصل أساسي. يمكن للعملاء تبادل "RBTC" بدولار هونج كونج أو دولار أمريكي. تتوقع الشركة أن يتم دعم الرمز المميز بنسبة 100٪ من البيتكوين كاحتياطي (مما يتيح تبادل Bitcoin 1: 1).
في 17 يونيو، صرح رئيس مجلس إدارة مجموعة JD Liu Qiangdong بأن JD تأمل في الحصول على تراخيص العملات المستقرة في جميع الدول ذات العملات الرئيسية في العالم، ثم من خلال تراخيص العملات المستقرة لتحقيق التحويلات بين الشركات العالمية، مما يقلل تكلفة المدفوعات عبر الحدود بنسبة 90%، ويزيد الكفاءة إلى أقل من 10 ثوانٍ. في الوقت نفسه، تأمل JD في الحصول على الترخيص في بداية الربع الرابع من هذا العام، بالإضافة إلى إطلاق عملة JD المستقرة.
في 18 يونيو ، قالت Commodity City ، وهي شركة مدرجة في الأسهم A ، "تدير الشركة أكبر سوق لتداول السلع الصغيرة في العالم ، ولديها بطبيعة الحال عدد كبير من سيناريوهات التسوية التجارية عالية التردد عبر الحدود. تتمتع أدوات الدفع المبتكرة مثل العملات المستقرة بالقدرة على توفير حلول دفع أكثر كفاءة ومنخفضة التكلفة للتجار العالميين ، وخاصة الشركات متناهية الصغر والصغيرة والمتوسطة الحجم ، بما يتماشى مع هدفنا المتمثل في خدمة التجارة المادية. ونحن نرحب بالتطورات الإيجابية في الإطار التنظيمي للعملات المستقرة في هونغ كونغ وندعمها، وستواصل Yiwu Pay، منصة الدفع عبر الحدود التابعة للشركة، مراقبة التقدم المحرز في اللوائح ذات الصلة، وستقوم بتقييم الطلبات ذات الصلة وتقديمها بنشاط بمجرد أن تصبح اللوائح واضحة والطريق سلسا".
وفقًا لتقرير Delphi Digital، تجاوزت إمدادات سوق العملات المستقرة 250 مليار دولار للمرة الأولى. وقد شهدت العملات المستقرة المدرة للعائد نموًا سريعًا، حيث وصلت Ethena منذ إطلاقها إلى ما يقرب من 6 مليارات دولار؛ لا تزال Tether و Circle تهيمنان على السوق، حيث تمثلان معًا 86% من الإمدادات المتداولة؛ زادت تنوع المصدّرين، حيث يتجاوز أكثر من 10 أنواع من العملات المستقرة 100 مليون دولار في الإمدادات المتداولة؛ تم قفل أكثر من 120 مليار دولار من السندات الحكومية الأمريكية داخل العملات المستقرة، مما يشكل حوض سيولة خارج الأسواق التقليدية.
تظهر الحالة المذكورة أعلاه ليس فقط الاختلافات في الاختيارات الاستراتيجية بين منطقتين، بل تعكس بشكل أعمق نمطين متوازيين من التطور في مجال العملات المستقرة العالمية. ومن هنا يظهر سؤال أساسي: هل ستكون الرواية الكبيرة المدفوعة بالتشريع، أم سيكون تسرب المشهد المدفوع بالصناعة، هو الذي سيهيمن في النهاية على هذه التحول الهيكلي الذي يتعلق بالبنية التحتية المالية الرقمية في المستقبل؟
مساران: الامتثال السائد من أعلى إلى أسفل والتغلغل الصناعي من أسفل إلى أعلى
تظهر مسارات التطور المختلفة للعملات المستقرة في الولايات المتحدة وهونغ كونغ، التي تتجذر في بيئات السوق المتباينة ونقاط الانطلاق الاستراتيجية للمشاركين. على سبيل المثال، تمثل Circle و京东币链 طريقين مختلفين: الأول من أعلى إلى أسفل، يسعى لتحقيق الامتثال السائد، والثاني من أسفل إلى أعلى، مدفوعًا بمشاهد الصناعة، وهو طريق اختراق للجانب B.
المسار الأمريكي الذي يمثله الأول هو مؤامرة سائدة تهدف إلى الحصول على الحق في التحدث على السلسلة. بصفتها مواطنا من Crypto ، كان الهدف الاستراتيجي طويل المدى ل Circle دائما واضحا ، وهو الابتعاد عن التسمية الهامشية لعالم التشفير والدخول في قلب النظام المالي التقليدي. لكن العملية لم تكن سهلة. كانت Circle تفكر في الإدراج في السوق المالية التقليدية ، ولكن في عام 2022 ، انهارت خطة اندماج SPAC بسبب ظروف السوق الكبيرة والشكوك التنظيمية. تؤكد هذه الانتكاسة الكبرى فقط أنه في الولايات المتحدة ، بدون إطار سياسي واضح ، يصعب قبول العملات المستقرة من قبل التيار السائد. كانت نقطة التحول الأساسية هي وضوح بيئة السياسة الكلية للولايات المتحدة ، خاصة مدفوعة بإرشادات السياسة الصديقة للعملات المشفرة والتطورات التنظيمية مثل قانون GENIUS ، والذي سمح ل Circle بالحصول على المركز الصحيح لتمهيد الطريق لهبوطها في نهاية المطاف في أسواق رأس المال.
في تناقض صارخ مع هذا ، فإن مسار هونغ كونغ الذي يمثله الأخير ، أي نوع جديد من الاختراق القائم على الجانب B. تأسست JD Coin Technology (هونغ كونغ) في هونغ كونغ في مارس 2024. في يوليو ، أعلنت سلطة النقد في هونغ كونغ (HKMA) عن قائمة بالمشاركين في "وضع الحماية" لمصدري العملات المستقرة ، بما في ذلك JD Chain. وفقا لموقعها الرسمي على الإنترنت ، ستصدر JD.com عملة مستقرة للعملات المشفرة في هونغ كونغ مرتبطة بنسبة 1: 1 بدولار هونج كونج. JD Stablecoin هي عملة مستقرة عامة قائمة على السلسلة مرتبطة بنسبة 1: 1 ب (HKD) دولار هونج كونج ، والتي سيتم إصدارها على blockchain العام ، وتتكون احتياطياتها من أصول عالية السيولة وذات مصداقية يتم الاحتفاظ بها بشكل آمن في حسابات منفصلة للمؤسسات المالية المرخصة ، ويتم التحقق بدقة من سلامة الاحتياطيات من خلال الإفصاحات المنتظمة وتقارير التدقيق. JD.com ليست وافدا جديدا في مجال الدفع ، ولكن في الجولة الأخيرة من حروب الدفع عبر الهاتف المحمول حول C-end ، فشلت في إنشاء نظام بيئي مستقل للدفع يمكن مقارنته ب Alibaba و Tencent. لذلك ، فإن دخول JD.com إلى العملة المستقرة ليس اللحاق بالركب مع ساحة المعركة القديمة ، ولكنه امتداد طبيعي يعتمد على مزايا JD.com في مجال التكنولوجيا وسلسلة التوريد. إنها تختار تجنب مدفوعات التجزئة C-end ، التي أصبحت محيطا أحمر ، وتقطع مباشرة المنطقة التي تتمتع فيها بمزايا هيكلية: التجارة عبر الحدود وتمويل سلسلة التوريد. ونقطة الانطلاق المنطقية لهذا المسار ليست السعي إلى التحرير الكامل للتشريعات العليا، بل استخدام الحيز المؤسسي المحدد الذي توفره هونغ كونغ كمركز مالي دولي وبيئة رملية تنظيمية لحل مشاكل تجارية محددة.
طريقتان للعب: ساحة المعركة الجديدة للجهة B مقابل مسار العملات على السلسلة
نقاط انطلاق مختلفة تحدد استراتيجيات سوق مختلفة تمامًا.
في مقابلة حديثة، قال الرئيس التنفيذي لشركة JD Coin Chain Technology، ليو بينغ، إنه بحلول أوائل يونيو 2025، ستقوم الشركة بشكل أساسي باختبار عملة مستقرة بالدولار هونج كونج، وسيتبع ذلك اختبار عملات مستقرة أخرى بالعملات الورقية. بناءً على توقعات الطلب في السوق، من المتوقع إصدار نوعين من العملات المستقرة في نفس الوقت. على عكس المرحلة الأولى التي كانت تركز بشكل أساسي على اختبار وظائف المنتج والتفاصيل التقنية، تركز المرحلة الثانية على اختبار استخدام العملات المستقرة في ثلاثة مشاهد فعلية: المدفوعات عبر الحدود، والتداول الاستثماري، والمدفوعات بالتجزئة.
في سيناريو الدفع عبر الحدود، تخطط سلسلة JD Coin لتوسيع قاعدة المستخدمين من خلال طرق اكتساب مباشرة وغير مباشرة (مثل التعاون مع تجار الجملة المتوافقين مع القوانين). في سيناريو الاستثمار، يتم حاليًا التفاوض مع البورصات العالمية المتوافقة مع القوانين، بهدف إدراج عملة JD المستقرة في مناطق مختلفة. في جانب التجزئة، ستكون أولى الأماكن التي تُطلق فيها الخدمة هي موقع JD العالمي للبيع في هونغ كونغ وماكاو، حيث سيتمكن المستخدمون من استخدام العملة المستقرة للتسوق في سيناريو التجارة الإلكترونية الذي تديره JD.
يمكن اعتبار استراتيجية JD نوعًا من التكتيك الجراحي، حيث تكمن أهميته في التركيز على الجانب B، مع إعطاء الأهمية للمشاهد. أشار ليو بنغ بوضوح إلى أن المستخدمين المستهدفين للعملة المستقرة الخاصة بـ JD ليسوا مستثمري العملات المشفرة، بل العديد من الشركات الحقيقية والمشاركين في التجارة عبر الحدود. كما أن القيمة الأساسية المقترحة ليست المضاربة، بل حل نقاط الألم المستمرة في المدفوعات التقليدية عبر الحدود من خلال تقنية blockchain، مثل ارتفاع التكاليف، وانخفاض الكفاءة، وعدم الشفافية في العمليات. من خلال تصميم حلول الدفع خصيصًا للنظام البيئي المتأصل في مبيعات JD العالمية، واللوجستيات الدولية.
بالمقارنة، فإن استراتيجية سيركل هي السيطرة على معاقل البروتوكولات، حيث يكون المعيار هو الملك. الهدف النهائي، كما أشار إليه محلل بيرنشتاين، هو التطور إلى مسار العملة على الإنترنت. وهذا يعني أن ما تسعى إليه سيركل ليس حل مشكلة في سيناريو معين، بل أن تصبح بروتوكول نقدي رقمي أساسي عالمي. من خلال إقامة وضع قانوني، تأمل سيركل أن يتم دمج USDC بشكل سلس من قبل جميع البنوك وشركات الدفع ومنصات التكنولوجيا المالية والتطبيقات التجارية. هذه منطق نموذجي قائم على المنصات الأفقية المدفوعة بالبروتوكولات، يهدف إلى تحقيق أقصى تأثير الشبكة من خلال تأسيس معايير أساسية، وبالتالي احتلال موقع أساسي لا غنى عنه في النظام المالي الرقمي العالمي.
تشير أسلوبين اللعب إلى نهايتين تجاريتين مختلفتين.
مستقبل JD يتمثل أولاً في بناء إمبراطورية تجارية على blockchain مغلقة للغاية. من خلال ربط مدفوعات العملات المستقرة مع لوجستياتها الدولية، التخزين الخارجي، ونظام الطلبات وغيرها من تدفقات البيانات، يمكن نظريًا تحقيق نظام بيئي مالي عالمي شفاف وفعال غير مسبوق. لكن رؤيتها الاستراتيجية الأكثر قيمة تشير إلى عملة مستقرة باليوان offshore. بفضل هونغ كونغ كمركز أكبر للعملة المستقرة باليوان offshore في العالم، بمجرد الحصول على إذن سياسي، فإن إصدار عملة مستقرة CNH لن يجلب فقط مساحة تخيلية تجارية ضخمة لـ JD، بل سيمكنها أيضًا من لعب دور أساسي في البنية التحتية المالية في دولرة اليوان.
ترتبط نهاية لعبة Circle ارتباطا وثيقا بتعزيز هيمنة الدولار الأمريكي في الاقتصاد الرقمي العالمي. الهدف هو أن تصبح نسخة القطاع الخاص الفعلية من الدولار الرقمي ، وهو مكون أساسي لجيل جديد من البنية التحتية المالية. ومع ذلك ، تجدر الإشارة إلى أنه في خضم الجنون في السوق ، بدأت شركة Ark Invest التابعة لشركة Cathie Wood في اختيار صرف النقود في وقت بلغ فيه سعر سهم CRCL مستوى قياسيا. وفقا للإفصاح عن الصفقة ، باعت ARK ما مجموعه 642،766 سهما من أسهم Circle من خلال صناديقها الأساسية الثلاثة في يومين ، بقيمة إجمالية تبلغ حوالي 96.5 مليون دولار ، وهو ما يمثل 14٪ من مركزها الأولي. لم تبلغ شركة BlackRock ، وهي مساهم مؤسسي رئيسي آخر ، عن أي تخفيضات بعد ، في حين أن التخفيضات من قبل الفريق التنفيذي الداخلي لشركة Circle هي جزء من نشرة الإصدار المنتظمة بعد الاكتتاب العام.
هذا لا ينفي بشكل كامل القيمة الطويلة الأجل لشركة Circle، لكنه على الأقل يوحي بأنه في نظر أكثر المستثمرين تفاؤلاً، قد تكون أسعار الأسهم قد عكست بالكامل أو حتى تجاوزت التأثيرات الإيجابية للسياسات على المدى القصير، مما يتطلب إدارة مخاطر التعرض من خلال التخفيضات التكتيكية. بعد تمرير التشريع، قد تبدأ التحديات الحقيقية للتنافس في السوق والعمليات التجارية في الواقع.
طرق مختلفة لنفس الهدف؟ حرب عملات تحدد المستقبل
بشكل عام، تمثل JD و Circle نموذجين مختلفين لتطوير العملات المستقرة. نموذج JD هو نموذج براغماتي، يبدأ من حل مشكلات تجارية محددة، وتتمثل ميزته في وجود قاعدة أعمال قوية ومشاهد تطبيق واضحة. أما نموذج Circle فهو نموذج مثالي، يبدأ من بناء رؤية مالية طموحة، وتتمثل ميزته في الحصول على دعم تشريعي رائد وتأمين قوي من رأس المال.
بالطبع لا تزال هناك العديد من المشاكل التي تحتاج إلى حل: هل يمكن لجدار B الذي تم بناؤه حول الصناعة في نموذج JD أن يقاوم بفعالية هجمات تخفيض الأبعاد من أعلى إلى أسفل مثل بروتوكول Circle؟ وعندما تتعمق السرديات الكبيرة لـ Circle في الاقتصاد الحقيقي، هل يجب عليها أيضًا، مثل JD، التغلب على حالات تطبيق صناعية محددة واحدة تلو الأخرى؟
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
مسار العملة المستقرة في الصين والولايات المتحدة: اختراق الجانب B في هونغ كونغ ومؤامرة التيار الرئيسي في الولايات المتحدة
كتابة: تشاندلر زد، أخبار فوريسايت
على ضفتي المحيط الهادئ، تتكشف سردية حول مستقبل العملات المستقرة بأشكال مختلفة تمامًا.
من ناحية أخرى ، هناك تخطيط حكيم للعمالقة الصناعيين. في الآونة الأخيرة ، استمرت طفرة العملات المستقرة في البر الرئيسي في الارتفاع أيضا ، وحضر محافظ بنك الشعب الصيني Pan Gongsheng منتدى Lujiazui لعام 2025 لذكر العملات المستقرة لأول مرة ، قائلا إن التقنيات الناشئة مثل blockchain ودفتر الأستاذ الموزع قد عززت التطوير القوي للعملات الرقمية للبنك المركزي والعملات المستقرة ، وتحقيق الدفع والتسوية ، وإعادة تشكيل نظام الدفع التقليدي من الأسفل ، وتقصير سلسلة الدفع عبر الحدود بشكل كبير ، وطرح تحديات ضخمة للإشراف المالي. في هونغ كونغ ، الصين ، تم تأكيد دخول "قانون العملات المستقرة" رسميا حيز التنفيذ في 1 أغسطس ، وعشية ترخيص هونغ كونغ ، تعمل العديد من المؤسسات المصرفية وعمالقة التكنولوجيا وشركات التكنولوجيا المالية أيضا على تسريع جهودها للاستيلاء على سوق العملات المشفرة ، وقد أعربت مرارا وتكرارا عن خططها للتقدم بطلب للحصول على تراخيص العملات المستقرة:
وفقًا لتقرير Delphi Digital، تجاوزت إمدادات سوق العملات المستقرة 250 مليار دولار للمرة الأولى. وقد شهدت العملات المستقرة المدرة للعائد نموًا سريعًا، حيث وصلت Ethena منذ إطلاقها إلى ما يقرب من 6 مليارات دولار؛ لا تزال Tether و Circle تهيمنان على السوق، حيث تمثلان معًا 86% من الإمدادات المتداولة؛ زادت تنوع المصدّرين، حيث يتجاوز أكثر من 10 أنواع من العملات المستقرة 100 مليون دولار في الإمدادات المتداولة؛ تم قفل أكثر من 120 مليار دولار من السندات الحكومية الأمريكية داخل العملات المستقرة، مما يشكل حوض سيولة خارج الأسواق التقليدية.
تظهر الحالة المذكورة أعلاه ليس فقط الاختلافات في الاختيارات الاستراتيجية بين منطقتين، بل تعكس بشكل أعمق نمطين متوازيين من التطور في مجال العملات المستقرة العالمية. ومن هنا يظهر سؤال أساسي: هل ستكون الرواية الكبيرة المدفوعة بالتشريع، أم سيكون تسرب المشهد المدفوع بالصناعة، هو الذي سيهيمن في النهاية على هذه التحول الهيكلي الذي يتعلق بالبنية التحتية المالية الرقمية في المستقبل؟
مساران: الامتثال السائد من أعلى إلى أسفل والتغلغل الصناعي من أسفل إلى أعلى
تظهر مسارات التطور المختلفة للعملات المستقرة في الولايات المتحدة وهونغ كونغ، التي تتجذر في بيئات السوق المتباينة ونقاط الانطلاق الاستراتيجية للمشاركين. على سبيل المثال، تمثل Circle و京东币链 طريقين مختلفين: الأول من أعلى إلى أسفل، يسعى لتحقيق الامتثال السائد، والثاني من أسفل إلى أعلى، مدفوعًا بمشاهد الصناعة، وهو طريق اختراق للجانب B.
المسار الأمريكي الذي يمثله الأول هو مؤامرة سائدة تهدف إلى الحصول على الحق في التحدث على السلسلة. بصفتها مواطنا من Crypto ، كان الهدف الاستراتيجي طويل المدى ل Circle دائما واضحا ، وهو الابتعاد عن التسمية الهامشية لعالم التشفير والدخول في قلب النظام المالي التقليدي. لكن العملية لم تكن سهلة. كانت Circle تفكر في الإدراج في السوق المالية التقليدية ، ولكن في عام 2022 ، انهارت خطة اندماج SPAC بسبب ظروف السوق الكبيرة والشكوك التنظيمية. تؤكد هذه الانتكاسة الكبرى فقط أنه في الولايات المتحدة ، بدون إطار سياسي واضح ، يصعب قبول العملات المستقرة من قبل التيار السائد. كانت نقطة التحول الأساسية هي وضوح بيئة السياسة الكلية للولايات المتحدة ، خاصة مدفوعة بإرشادات السياسة الصديقة للعملات المشفرة والتطورات التنظيمية مثل قانون GENIUS ، والذي سمح ل Circle بالحصول على المركز الصحيح لتمهيد الطريق لهبوطها في نهاية المطاف في أسواق رأس المال.
في تناقض صارخ مع هذا ، فإن مسار هونغ كونغ الذي يمثله الأخير ، أي نوع جديد من الاختراق القائم على الجانب B. تأسست JD Coin Technology (هونغ كونغ) في هونغ كونغ في مارس 2024. في يوليو ، أعلنت سلطة النقد في هونغ كونغ (HKMA) عن قائمة بالمشاركين في "وضع الحماية" لمصدري العملات المستقرة ، بما في ذلك JD Chain. وفقا لموقعها الرسمي على الإنترنت ، ستصدر JD.com عملة مستقرة للعملات المشفرة في هونغ كونغ مرتبطة بنسبة 1: 1 بدولار هونج كونج. JD Stablecoin هي عملة مستقرة عامة قائمة على السلسلة مرتبطة بنسبة 1: 1 ب (HKD) دولار هونج كونج ، والتي سيتم إصدارها على blockchain العام ، وتتكون احتياطياتها من أصول عالية السيولة وذات مصداقية يتم الاحتفاظ بها بشكل آمن في حسابات منفصلة للمؤسسات المالية المرخصة ، ويتم التحقق بدقة من سلامة الاحتياطيات من خلال الإفصاحات المنتظمة وتقارير التدقيق. JD.com ليست وافدا جديدا في مجال الدفع ، ولكن في الجولة الأخيرة من حروب الدفع عبر الهاتف المحمول حول C-end ، فشلت في إنشاء نظام بيئي مستقل للدفع يمكن مقارنته ب Alibaba و Tencent. لذلك ، فإن دخول JD.com إلى العملة المستقرة ليس اللحاق بالركب مع ساحة المعركة القديمة ، ولكنه امتداد طبيعي يعتمد على مزايا JD.com في مجال التكنولوجيا وسلسلة التوريد. إنها تختار تجنب مدفوعات التجزئة C-end ، التي أصبحت محيطا أحمر ، وتقطع مباشرة المنطقة التي تتمتع فيها بمزايا هيكلية: التجارة عبر الحدود وتمويل سلسلة التوريد. ونقطة الانطلاق المنطقية لهذا المسار ليست السعي إلى التحرير الكامل للتشريعات العليا، بل استخدام الحيز المؤسسي المحدد الذي توفره هونغ كونغ كمركز مالي دولي وبيئة رملية تنظيمية لحل مشاكل تجارية محددة.
طريقتان للعب: ساحة المعركة الجديدة للجهة B مقابل مسار العملات على السلسلة
نقاط انطلاق مختلفة تحدد استراتيجيات سوق مختلفة تمامًا.
في مقابلة حديثة، قال الرئيس التنفيذي لشركة JD Coin Chain Technology، ليو بينغ، إنه بحلول أوائل يونيو 2025، ستقوم الشركة بشكل أساسي باختبار عملة مستقرة بالدولار هونج كونج، وسيتبع ذلك اختبار عملات مستقرة أخرى بالعملات الورقية. بناءً على توقعات الطلب في السوق، من المتوقع إصدار نوعين من العملات المستقرة في نفس الوقت. على عكس المرحلة الأولى التي كانت تركز بشكل أساسي على اختبار وظائف المنتج والتفاصيل التقنية، تركز المرحلة الثانية على اختبار استخدام العملات المستقرة في ثلاثة مشاهد فعلية: المدفوعات عبر الحدود، والتداول الاستثماري، والمدفوعات بالتجزئة.
في سيناريو الدفع عبر الحدود، تخطط سلسلة JD Coin لتوسيع قاعدة المستخدمين من خلال طرق اكتساب مباشرة وغير مباشرة (مثل التعاون مع تجار الجملة المتوافقين مع القوانين). في سيناريو الاستثمار، يتم حاليًا التفاوض مع البورصات العالمية المتوافقة مع القوانين، بهدف إدراج عملة JD المستقرة في مناطق مختلفة. في جانب التجزئة، ستكون أولى الأماكن التي تُطلق فيها الخدمة هي موقع JD العالمي للبيع في هونغ كونغ وماكاو، حيث سيتمكن المستخدمون من استخدام العملة المستقرة للتسوق في سيناريو التجارة الإلكترونية الذي تديره JD.
يمكن اعتبار استراتيجية JD نوعًا من التكتيك الجراحي، حيث تكمن أهميته في التركيز على الجانب B، مع إعطاء الأهمية للمشاهد. أشار ليو بنغ بوضوح إلى أن المستخدمين المستهدفين للعملة المستقرة الخاصة بـ JD ليسوا مستثمري العملات المشفرة، بل العديد من الشركات الحقيقية والمشاركين في التجارة عبر الحدود. كما أن القيمة الأساسية المقترحة ليست المضاربة، بل حل نقاط الألم المستمرة في المدفوعات التقليدية عبر الحدود من خلال تقنية blockchain، مثل ارتفاع التكاليف، وانخفاض الكفاءة، وعدم الشفافية في العمليات. من خلال تصميم حلول الدفع خصيصًا للنظام البيئي المتأصل في مبيعات JD العالمية، واللوجستيات الدولية.
بالمقارنة، فإن استراتيجية سيركل هي السيطرة على معاقل البروتوكولات، حيث يكون المعيار هو الملك. الهدف النهائي، كما أشار إليه محلل بيرنشتاين، هو التطور إلى مسار العملة على الإنترنت. وهذا يعني أن ما تسعى إليه سيركل ليس حل مشكلة في سيناريو معين، بل أن تصبح بروتوكول نقدي رقمي أساسي عالمي. من خلال إقامة وضع قانوني، تأمل سيركل أن يتم دمج USDC بشكل سلس من قبل جميع البنوك وشركات الدفع ومنصات التكنولوجيا المالية والتطبيقات التجارية. هذه منطق نموذجي قائم على المنصات الأفقية المدفوعة بالبروتوكولات، يهدف إلى تحقيق أقصى تأثير الشبكة من خلال تأسيس معايير أساسية، وبالتالي احتلال موقع أساسي لا غنى عنه في النظام المالي الرقمي العالمي.
تشير أسلوبين اللعب إلى نهايتين تجاريتين مختلفتين.
مستقبل JD يتمثل أولاً في بناء إمبراطورية تجارية على blockchain مغلقة للغاية. من خلال ربط مدفوعات العملات المستقرة مع لوجستياتها الدولية، التخزين الخارجي، ونظام الطلبات وغيرها من تدفقات البيانات، يمكن نظريًا تحقيق نظام بيئي مالي عالمي شفاف وفعال غير مسبوق. لكن رؤيتها الاستراتيجية الأكثر قيمة تشير إلى عملة مستقرة باليوان offshore. بفضل هونغ كونغ كمركز أكبر للعملة المستقرة باليوان offshore في العالم، بمجرد الحصول على إذن سياسي، فإن إصدار عملة مستقرة CNH لن يجلب فقط مساحة تخيلية تجارية ضخمة لـ JD، بل سيمكنها أيضًا من لعب دور أساسي في البنية التحتية المالية في دولرة اليوان.
ترتبط نهاية لعبة Circle ارتباطا وثيقا بتعزيز هيمنة الدولار الأمريكي في الاقتصاد الرقمي العالمي. الهدف هو أن تصبح نسخة القطاع الخاص الفعلية من الدولار الرقمي ، وهو مكون أساسي لجيل جديد من البنية التحتية المالية. ومع ذلك ، تجدر الإشارة إلى أنه في خضم الجنون في السوق ، بدأت شركة Ark Invest التابعة لشركة Cathie Wood في اختيار صرف النقود في وقت بلغ فيه سعر سهم CRCL مستوى قياسيا. وفقا للإفصاح عن الصفقة ، باعت ARK ما مجموعه 642،766 سهما من أسهم Circle من خلال صناديقها الأساسية الثلاثة في يومين ، بقيمة إجمالية تبلغ حوالي 96.5 مليون دولار ، وهو ما يمثل 14٪ من مركزها الأولي. لم تبلغ شركة BlackRock ، وهي مساهم مؤسسي رئيسي آخر ، عن أي تخفيضات بعد ، في حين أن التخفيضات من قبل الفريق التنفيذي الداخلي لشركة Circle هي جزء من نشرة الإصدار المنتظمة بعد الاكتتاب العام.
هذا لا ينفي بشكل كامل القيمة الطويلة الأجل لشركة Circle، لكنه على الأقل يوحي بأنه في نظر أكثر المستثمرين تفاؤلاً، قد تكون أسعار الأسهم قد عكست بالكامل أو حتى تجاوزت التأثيرات الإيجابية للسياسات على المدى القصير، مما يتطلب إدارة مخاطر التعرض من خلال التخفيضات التكتيكية. بعد تمرير التشريع، قد تبدأ التحديات الحقيقية للتنافس في السوق والعمليات التجارية في الواقع.
طرق مختلفة لنفس الهدف؟ حرب عملات تحدد المستقبل
بشكل عام، تمثل JD و Circle نموذجين مختلفين لتطوير العملات المستقرة. نموذج JD هو نموذج براغماتي، يبدأ من حل مشكلات تجارية محددة، وتتمثل ميزته في وجود قاعدة أعمال قوية ومشاهد تطبيق واضحة. أما نموذج Circle فهو نموذج مثالي، يبدأ من بناء رؤية مالية طموحة، وتتمثل ميزته في الحصول على دعم تشريعي رائد وتأمين قوي من رأس المال.
بالطبع لا تزال هناك العديد من المشاكل التي تحتاج إلى حل: هل يمكن لجدار B الذي تم بناؤه حول الصناعة في نموذج JD أن يقاوم بفعالية هجمات تخفيض الأبعاد من أعلى إلى أسفل مثل بروتوكول Circle؟ وعندما تتعمق السرديات الكبيرة لـ Circle في الاقتصاد الحقيقي، هل يجب عليها أيضًا، مثل JD، التغلب على حالات تطبيق صناعية محددة واحدة تلو الأخرى؟