RWA أصبحت الفتاة التي يمكن تزيينها كما يشاء الآخرون
لقد أصبح مصطلح RWA متداولاً بشكل كبير في الآونة الأخيرة. من المنتديات المالية الدولية إلى مجموعات ريادة الأعمال في الصناعة، يتحدث الجميع عن "تحويل الأصول إلى سلسلة الكتل" و"تجسيد العالم الحقيقي"، وكأن من لا يتحدث عن RWA قليلاً سيكون بعيدًا عن تيار الصناعة.
لكن كلما كانت هذه اللحظات حماسية بشكل أكبر، كان من الضروري الهدوء وفهم: ما هي المشاكل التي يمكن أن تحلها RWA، وما هي الشروط الأساسية اللازمة لتحقيق ذلك.
يقول الكثيرون إن RWA هي "إعادة تشكيل الأصول من العالم الحقيقي على السلسلة"، ولا يعارض المحامي هونغ لين هذا القول. لكن شرط "إعادة التشكيل" هو كسر الحواجز المعلوماتية وعمليات التسوية الأصلية بشكل حقيقي.
في العديد من مشاريع RWA التي تعاملت معها، فإن ما يسمى "تشفير الأصول" هو في الواقع مجرد كتابة نسخة من البيانات الموجودة أصلاً في Excel أو ERP أو أنظمة الحفظ على السلسلة. لكن العملية بأكملها لا تزال كما هي: إنتاج الأصول، تأكيد القيمة، حساب العائدات، توزيع الاستثمارات - كل هذا لا يزال يعتمد على فريق التشغيل الخارجي للمشروع لمعالجته تدريجياً، والسلسلة ليست سوى "تقرير معزز".
في هذه الحالة، عندما تقول إنه "استخدم blockchain"، فهذا صحيح بالفعل؛ لكن عندما تقول إنه "غير منطقية تشغيل المالية"، فهذا نوع من التهريج.
ما تسميه "تجسيد الأصول"، في الواقع لا يختلف كثيرًا عن رسمك لجدول الميزانية العمومية في Excel. لا يمكنك فقط تحويل المعلومات المتعلقة بالأصول من العقد الورقي إلى ملف JSON مكتوب على البلوكشين، ثم تدعي أنك حققت "تشفير الأصول في العالم الحقيقي".
يمكنك استخدام السلسلة لتسجيل الأصول، لكن لا يمكنك استخدام السلسلة لدفع المالية. إذا لم يتم كسر هذه النقطة، فإن RWA ستظل دائمًا في الإصدار 0.1.
معياران للتمييز بين صحة RWA
يعتقد الكثير من الناس أن جوهر RWA يكمن في "تأكيد الملكية" - وجود مصدر للأصول، وتسجيلها على السلسلة. ولكن في الواقع، البيانات الموثوقة ليست سوى شرط أساسي، وما يقرر حقًا ما إذا كان RWA يتمتع بقيمة مالية هو ما إذا كان يمكنه إتمام التسوية الموثوقة، أي ما إذا كان يمكن لنظام تدفق الأموال على السلسلة أن يعمل.
لذلك ، فإن قيمة RWA تتكون من مستويين تدريجيين: الأول هو البيانات الموثوقة ، والثاني هو التسوية الموثوقة.
الطبقة الأولى: البيانات الموثوقة، تشير إلى ما إذا كان من الممكن تسجيل تغييرات حالة الأصول في العالم الحقيقي على السلسلة. يبدو هذا "تقنيًا" للغاية، ولكنه في جوهره هو إعادة تصميم لعمليات الأعمال. يجب أن تكون واجهات خارجية مثل المستشعرات، والوكالات الحافظة، والأوراكل قادرة على دفع المعلومات إلى السلسلة بشكل فوري، تلقائي، وموضوعي عند حدوث تغيير في الأصول. هذه هي العتبة الأولى لـ RWA. يجب أن تحقق المشاريع التي يمكن أن تُطلق عليها RWA فعلاً أن "تكون السلسلة على علم فور حدوث الحدث"، وليس أن تقوم إدارة العمليات بتحميل "التقارير" في نهاية كل شهر.
في العديد من حالات RWA التي تم تغليفها في الأخبار التي نعرفها، لا يزال العديد من المشاريع يعتمد على العمليات اليدوية: يتم وضع معلومات الأصول المختلفة في مجلد، وعند نهاية الشهر يقوم شخص بالنقر على الماوس لإنشاء ملخص على السلسلة، وهذا النوع من "التحميل المتأخر" هو في جوهره مجرد "تسجيل على السلسلة"، وهو بعيد كل البعد عن مفهوم "الموثوقية الأصلية على السلسلة".
الطبقة الثانية: التسوية الموثوقة هي القيمة الحقيقية للأصول الواقعية (RWA). وهذا يعني أنه يجب أن تتم عمليات توزيع الأرباح، وإعادة رأس المال، والتعامل مع حالات التخلف عن السداد، وتحويل الرسوم، بشكل آلي وغير قابل للتلاعب وشفاف. لتحقيق ذلك، يجب أن تكون هناك وحدة عملة على السلسلة، أي مشاركة العملة المستقرة.
العديد من المشاريع تتجاهل هذه النقطة: البيانات موجودة، ومنطق العقد موجود أيضاً، ولكن في مرحلة التسوية لا يزال يتعين على الموظفة المالية القيام بتحويل الأموال يدوياً، أو من خلال منصة طرف ثالث "لتمثيل" تدفق الأموال. في هذا التصميم، تصبح الرموز على السلسلة مجرد "رموز تبدو مثل الأصول"، لكنها ليست حقوق مالية قابلة للتنفيذ في الواقع.
لذا نقول، إن قياس ما إذا كان المشروع مشروعًا جادًا في RWA لديه معياران أساسيان جداً:
أولاً، هل يمكن أن تتدفق بياناتك تلقائيًا على السلسلة بدون الاعتماد على البشر؟
أنت تقول إنك تعمل على محطات شحن الطاقة الجديدة، هل يتم كتابة كمية الطاقة في المحطة، وتبديل التشغيل، وسجل الأعطال مباشرة إلى السلسلة من المستشعرات؟ تقول إنك تعمل في تمويل حسابات القبض، هل يمكن لنظام ERP الخاص بالمشتري أن يرفع التجزئة إلى السلسلة بمجرد صدور الفاتورة؟ تقول إنك تبيع حقوق عائدات إيجارات العقارات، هل هناك API من جهة الوصاية على الإيجارات يعيد البيانات في ثوانٍ؟
إذا كانت هذه الإجراءات لا تزال تعتمد على فريق التشغيل لجمع البيانات بشكل موحد وإدخالها يدويًا، فإن فكرة "نقل البيانات إلى السلسلة" تصبح مجرد وهم. أنت لا تجعل النظام يقوم بالتقييم، بل تعتمد على "تخمين الناس" لاتخاذ القرارات، وفي النهاية لا تزال نفس العمليات المركزية، فقط أداة "تسجيل الحسابات" تغيرت إلى سلسلة الكتل. لقد حصلت على دفتر حسابات أكثر بريقًا، لكن لا يزال هناك الاعتماد على البشر في النهاية، ولا يزال هناك نفس مخاطر السمعة ومخاطر التلاعب.
ثانياً، هل يمكن تسوية تدفق أموالك على السلسلة؟
أنت تقول إنك أصدرت رمز عائدات شواحن الطاقة الجديدة، هل رسوم الشحن تلك، بمجرد دخولها إلى الحساب المدارة، يتم تقسيمها بواسطة العقد الذكي إلى N حصة من العملات المستقرة مباشرة إلى عنوان المستثمر؟ أنت تقول إنك تقوم بتمويل حسابات القبض، عندما تصل دفعة واحدة من المشتري، هل يمكن للعقد أن يسدد رأس المال على الفور حسب فترة السداد، ويحسب الفائدة، ويخصم رسوم الخدمة؟ أنت تقول إنك تبيع حقوق عائدات إيجارات العقارات، في لحظة ضغط المستأجر على "تأكيد الدفع"، هل يتم على الفور تحويل عملة الإيجار المستقرة إلى حاملي الرموز، ويتم إيداع غرامات المخالفة ومبالغ الصيانة تلقائيًا في صندوق المخاطر؟
إذا كانت هذه الإجراءات بحاجة إلى التحقق من كل معاملة من قبل الأخت المالية، والدفع يدويًا، فإن "التسوية على السلسلة" تصبح مجرد حلم بعيد. الأموال تدور في الخلفية، ثم تعود مرة أخرى إلى التحويلات المصرفية اليدوية، ويصبح الرمز المميز مثل قسيمة تجريبية - يمكن رؤيته ولكن لا يمكن استبداله.
الـ RWA الحقيقي، يجب أن تتدفق الأموال كما تتدفق البيانات مثل الماء: احتياطيات مستقرة قابلة للتحقق، صيغة توزيع علنية، وعناوين عقود يمكن التحقق منها في أي وقت. خلاف ذلك، بغض النظر عن مدى براعة حديثك عن حقوق العوائد، سيظل المستثمرون في النهاية ينتظرون في الصف للحصول على القروض، ولم تتحقق أي تحسينات نوعية في الكفاءة المالية.
هذا ليس المستقبل الذي نريده.
عدم وجود عملة مستقرة في RWA هو مجرد لعب.
ما نريده هو هيكل يعمل حقًا: أصلي على السلسلة، يمكنه التشغيل التلقائي، ويمكنه التسليم في الوقت الحقيقي. بمجرد إنتاج البيانات، يتم كتابتها تلقائيًا على السلسلة ولا يمكن تغييرها؛ بمجرد تنشيط الأموال، لا تحتاج إلى إدارة بشرية، وتصل تلقائيًا.
RWA ليست مجرد جدول أجمل، بل هي مجموعة من المنطق الجديد: يجب أن تكون البيانات موثوقة من المصدر، ويجب أن يتم تسوية الأموال على السلسلة.
ولتحقيق هذين الأمرين، نحتاج أولاً إلى تقنية blockchain كأساس للمعلومات، وثانياً نحتاج إلى العملات المستقرة كوسيلة لقيمة.
يتحدث الكثير من الناس عن العملات المستقرة ، ويحبون أن يقولوا إنه يمكنهم تحسين كفاءة المدفوعات عبر الحدود ، وتقليل التكاليف ، واستبدال البنوك. ولكن ما يحدد قيمتها حقا في RWA ليس هذه المزايا الكلية ، ولكن حقيقة أنها تسمح للأموال "بالعمل" حقا في عالم blockchain. بدلا من انتظار الانتهاء شهريا أو انتهاء الصلاحية ، يمكن برمجته ، ويمكن استدعاؤه ، ويمكن تنفيذه مباشرة بناء على البيانات الموجودة على السلسلة.
أكبر معنى للعملات المستقرة هو أنها تجعل المال قابلاً للبرمجة لأول مرة، ويمكنها تنفيذ القواعد.
يمكنك تحديد متى يتم الدفع، ولمن يتم الدفع، وكم يتم الدفع، وحتى ما هي الأحداث على السلسلة التي يجب أن تحدث قبل الدفع. إنها ليست أموالًا تنتظر شخصًا ليضغط على زر، بل يمكن أن تتدفق تلقائيًا مثل البيانات.
مع تطبيقات العملات المستقرة RWA، يمكن أن تجري دورة حياة الأصول بالكامل، من الإنشاء، توزيع العوائد، إلى الخروج والاسترداد، على السلسلة في شكل عقود ذكية، وإلا، مهما زاد عدد المؤسسات المشاركة، أو زادت التحقق من التدقيق، فإنها ستظل مجرد شكل آخر من أشكال منصة مركزية.
لذا نقول: لا توجد أصول حقيقية (RWA) تستخدم العملات المستقرة، كلها مجرد خداع.
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
وجهة نظر: لا توجد عملة مستقرة في RWA، كلها مجرد تلاعب
كتابة: ليو هونغ لين
RWA أصبحت الفتاة التي يمكن تزيينها كما يشاء الآخرون
لقد أصبح مصطلح RWA متداولاً بشكل كبير في الآونة الأخيرة. من المنتديات المالية الدولية إلى مجموعات ريادة الأعمال في الصناعة، يتحدث الجميع عن "تحويل الأصول إلى سلسلة الكتل" و"تجسيد العالم الحقيقي"، وكأن من لا يتحدث عن RWA قليلاً سيكون بعيدًا عن تيار الصناعة.
لكن كلما كانت هذه اللحظات حماسية بشكل أكبر، كان من الضروري الهدوء وفهم: ما هي المشاكل التي يمكن أن تحلها RWA، وما هي الشروط الأساسية اللازمة لتحقيق ذلك.
يقول الكثيرون إن RWA هي "إعادة تشكيل الأصول من العالم الحقيقي على السلسلة"، ولا يعارض المحامي هونغ لين هذا القول. لكن شرط "إعادة التشكيل" هو كسر الحواجز المعلوماتية وعمليات التسوية الأصلية بشكل حقيقي.
في العديد من مشاريع RWA التي تعاملت معها، فإن ما يسمى "تشفير الأصول" هو في الواقع مجرد كتابة نسخة من البيانات الموجودة أصلاً في Excel أو ERP أو أنظمة الحفظ على السلسلة. لكن العملية بأكملها لا تزال كما هي: إنتاج الأصول، تأكيد القيمة، حساب العائدات، توزيع الاستثمارات - كل هذا لا يزال يعتمد على فريق التشغيل الخارجي للمشروع لمعالجته تدريجياً، والسلسلة ليست سوى "تقرير معزز".
في هذه الحالة، عندما تقول إنه "استخدم blockchain"، فهذا صحيح بالفعل؛ لكن عندما تقول إنه "غير منطقية تشغيل المالية"، فهذا نوع من التهريج.
ما تسميه "تجسيد الأصول"، في الواقع لا يختلف كثيرًا عن رسمك لجدول الميزانية العمومية في Excel. لا يمكنك فقط تحويل المعلومات المتعلقة بالأصول من العقد الورقي إلى ملف JSON مكتوب على البلوكشين، ثم تدعي أنك حققت "تشفير الأصول في العالم الحقيقي".
يمكنك استخدام السلسلة لتسجيل الأصول، لكن لا يمكنك استخدام السلسلة لدفع المالية. إذا لم يتم كسر هذه النقطة، فإن RWA ستظل دائمًا في الإصدار 0.1.
معياران للتمييز بين صحة RWA
يعتقد الكثير من الناس أن جوهر RWA يكمن في "تأكيد الملكية" - وجود مصدر للأصول، وتسجيلها على السلسلة. ولكن في الواقع، البيانات الموثوقة ليست سوى شرط أساسي، وما يقرر حقًا ما إذا كان RWA يتمتع بقيمة مالية هو ما إذا كان يمكنه إتمام التسوية الموثوقة، أي ما إذا كان يمكن لنظام تدفق الأموال على السلسلة أن يعمل.
لذلك ، فإن قيمة RWA تتكون من مستويين تدريجيين: الأول هو البيانات الموثوقة ، والثاني هو التسوية الموثوقة.
الطبقة الأولى: البيانات الموثوقة، تشير إلى ما إذا كان من الممكن تسجيل تغييرات حالة الأصول في العالم الحقيقي على السلسلة. يبدو هذا "تقنيًا" للغاية، ولكنه في جوهره هو إعادة تصميم لعمليات الأعمال. يجب أن تكون واجهات خارجية مثل المستشعرات، والوكالات الحافظة، والأوراكل قادرة على دفع المعلومات إلى السلسلة بشكل فوري، تلقائي، وموضوعي عند حدوث تغيير في الأصول. هذه هي العتبة الأولى لـ RWA. يجب أن تحقق المشاريع التي يمكن أن تُطلق عليها RWA فعلاً أن "تكون السلسلة على علم فور حدوث الحدث"، وليس أن تقوم إدارة العمليات بتحميل "التقارير" في نهاية كل شهر.
في العديد من حالات RWA التي تم تغليفها في الأخبار التي نعرفها، لا يزال العديد من المشاريع يعتمد على العمليات اليدوية: يتم وضع معلومات الأصول المختلفة في مجلد، وعند نهاية الشهر يقوم شخص بالنقر على الماوس لإنشاء ملخص على السلسلة، وهذا النوع من "التحميل المتأخر" هو في جوهره مجرد "تسجيل على السلسلة"، وهو بعيد كل البعد عن مفهوم "الموثوقية الأصلية على السلسلة".
الطبقة الثانية: التسوية الموثوقة هي القيمة الحقيقية للأصول الواقعية (RWA). وهذا يعني أنه يجب أن تتم عمليات توزيع الأرباح، وإعادة رأس المال، والتعامل مع حالات التخلف عن السداد، وتحويل الرسوم، بشكل آلي وغير قابل للتلاعب وشفاف. لتحقيق ذلك، يجب أن تكون هناك وحدة عملة على السلسلة، أي مشاركة العملة المستقرة.
العديد من المشاريع تتجاهل هذه النقطة: البيانات موجودة، ومنطق العقد موجود أيضاً، ولكن في مرحلة التسوية لا يزال يتعين على الموظفة المالية القيام بتحويل الأموال يدوياً، أو من خلال منصة طرف ثالث "لتمثيل" تدفق الأموال. في هذا التصميم، تصبح الرموز على السلسلة مجرد "رموز تبدو مثل الأصول"، لكنها ليست حقوق مالية قابلة للتنفيذ في الواقع.
لذا نقول، إن قياس ما إذا كان المشروع مشروعًا جادًا في RWA لديه معياران أساسيان جداً:
أولاً، هل يمكن أن تتدفق بياناتك تلقائيًا على السلسلة بدون الاعتماد على البشر؟
أنت تقول إنك تعمل على محطات شحن الطاقة الجديدة، هل يتم كتابة كمية الطاقة في المحطة، وتبديل التشغيل، وسجل الأعطال مباشرة إلى السلسلة من المستشعرات؟ تقول إنك تعمل في تمويل حسابات القبض، هل يمكن لنظام ERP الخاص بالمشتري أن يرفع التجزئة إلى السلسلة بمجرد صدور الفاتورة؟ تقول إنك تبيع حقوق عائدات إيجارات العقارات، هل هناك API من جهة الوصاية على الإيجارات يعيد البيانات في ثوانٍ؟
إذا كانت هذه الإجراءات لا تزال تعتمد على فريق التشغيل لجمع البيانات بشكل موحد وإدخالها يدويًا، فإن فكرة "نقل البيانات إلى السلسلة" تصبح مجرد وهم. أنت لا تجعل النظام يقوم بالتقييم، بل تعتمد على "تخمين الناس" لاتخاذ القرارات، وفي النهاية لا تزال نفس العمليات المركزية، فقط أداة "تسجيل الحسابات" تغيرت إلى سلسلة الكتل. لقد حصلت على دفتر حسابات أكثر بريقًا، لكن لا يزال هناك الاعتماد على البشر في النهاية، ولا يزال هناك نفس مخاطر السمعة ومخاطر التلاعب.
ثانياً، هل يمكن تسوية تدفق أموالك على السلسلة؟
أنت تقول إنك أصدرت رمز عائدات شواحن الطاقة الجديدة، هل رسوم الشحن تلك، بمجرد دخولها إلى الحساب المدارة، يتم تقسيمها بواسطة العقد الذكي إلى N حصة من العملات المستقرة مباشرة إلى عنوان المستثمر؟ أنت تقول إنك تقوم بتمويل حسابات القبض، عندما تصل دفعة واحدة من المشتري، هل يمكن للعقد أن يسدد رأس المال على الفور حسب فترة السداد، ويحسب الفائدة، ويخصم رسوم الخدمة؟ أنت تقول إنك تبيع حقوق عائدات إيجارات العقارات، في لحظة ضغط المستأجر على "تأكيد الدفع"، هل يتم على الفور تحويل عملة الإيجار المستقرة إلى حاملي الرموز، ويتم إيداع غرامات المخالفة ومبالغ الصيانة تلقائيًا في صندوق المخاطر؟
إذا كانت هذه الإجراءات بحاجة إلى التحقق من كل معاملة من قبل الأخت المالية، والدفع يدويًا، فإن "التسوية على السلسلة" تصبح مجرد حلم بعيد. الأموال تدور في الخلفية، ثم تعود مرة أخرى إلى التحويلات المصرفية اليدوية، ويصبح الرمز المميز مثل قسيمة تجريبية - يمكن رؤيته ولكن لا يمكن استبداله.
الـ RWA الحقيقي، يجب أن تتدفق الأموال كما تتدفق البيانات مثل الماء: احتياطيات مستقرة قابلة للتحقق، صيغة توزيع علنية، وعناوين عقود يمكن التحقق منها في أي وقت. خلاف ذلك، بغض النظر عن مدى براعة حديثك عن حقوق العوائد، سيظل المستثمرون في النهاية ينتظرون في الصف للحصول على القروض، ولم تتحقق أي تحسينات نوعية في الكفاءة المالية.
هذا ليس المستقبل الذي نريده.
عدم وجود عملة مستقرة في RWA هو مجرد لعب.
ما نريده هو هيكل يعمل حقًا: أصلي على السلسلة، يمكنه التشغيل التلقائي، ويمكنه التسليم في الوقت الحقيقي. بمجرد إنتاج البيانات، يتم كتابتها تلقائيًا على السلسلة ولا يمكن تغييرها؛ بمجرد تنشيط الأموال، لا تحتاج إلى إدارة بشرية، وتصل تلقائيًا.
RWA ليست مجرد جدول أجمل، بل هي مجموعة من المنطق الجديد: يجب أن تكون البيانات موثوقة من المصدر، ويجب أن يتم تسوية الأموال على السلسلة.
ولتحقيق هذين الأمرين، نحتاج أولاً إلى تقنية blockchain كأساس للمعلومات، وثانياً نحتاج إلى العملات المستقرة كوسيلة لقيمة.
يتحدث الكثير من الناس عن العملات المستقرة ، ويحبون أن يقولوا إنه يمكنهم تحسين كفاءة المدفوعات عبر الحدود ، وتقليل التكاليف ، واستبدال البنوك. ولكن ما يحدد قيمتها حقا في RWA ليس هذه المزايا الكلية ، ولكن حقيقة أنها تسمح للأموال "بالعمل" حقا في عالم blockchain. بدلا من انتظار الانتهاء شهريا أو انتهاء الصلاحية ، يمكن برمجته ، ويمكن استدعاؤه ، ويمكن تنفيذه مباشرة بناء على البيانات الموجودة على السلسلة.
أكبر معنى للعملات المستقرة هو أنها تجعل المال قابلاً للبرمجة لأول مرة، ويمكنها تنفيذ القواعد.
يمكنك تحديد متى يتم الدفع، ولمن يتم الدفع، وكم يتم الدفع، وحتى ما هي الأحداث على السلسلة التي يجب أن تحدث قبل الدفع. إنها ليست أموالًا تنتظر شخصًا ليضغط على زر، بل يمكن أن تتدفق تلقائيًا مثل البيانات.
مع تطبيقات العملات المستقرة RWA، يمكن أن تجري دورة حياة الأصول بالكامل، من الإنشاء، توزيع العوائد، إلى الخروج والاسترداد، على السلسلة في شكل عقود ذكية، وإلا، مهما زاد عدد المؤسسات المشاركة، أو زادت التحقق من التدقيق، فإنها ستظل مجرد شكل آخر من أشكال منصة مركزية.
لذا نقول: لا توجد أصول حقيقية (RWA) تستخدم العملات المستقرة، كلها مجرد خداع.