يمكن وصف عام 2025 بأنه العام الأول للعملات المستقرة. في 21 مايو ، أكملت هونغ كونغ القراءتين الثانية والثالثة لمشروع قانون العملات المستقرة ، الذي أقره المجلس التشريعي رسميا ، ثم أصدرت قانون العملات المستقرة ("المرسوم") في 29 مايو 2025 وأعلنت أنه سيدخل حيز التنفيذ في 1 أغسطس. أثار الحادث جنونا داخل وخارج الدائرة ، كما تلقت سلطة التشفير الكثير من الاستفسارات ذات الصلة. وجدنا أن هناك قلقا عاما بشأن الفوائد العملية التي سيجلبها مشروع القانون هذا وتأثيره على مجتمع Web3. آمل أيضا أن أفهم ما إذا كان من الضروري بالنسبة لي ، بصفتي مشاركا في المنبع والمصب من السلسلة الصناعية ، أن أكرس لبناء العملات المستقرة ، ومن أي زوايا يجب أن أحاول قطعها. إذا كنت أنوي إصدار عملات مستقرة متوافقة كمؤسسة مرخصة ، فكيف يمكنني التقدم بطلب للحصول على التراخيص ذات الصلة......
قبل ذلك، قامت التشفير سالاد بتفسير مفصل للتعريفات والخصائص والأدوار وغيرها من المفاهيم الأساسية للعملة المستقرة، انظر: "تفسير محامي Web3: هل العملات المستقرة مستقرة حقًا؟ ولماذا تعتبر العملات المستقرة مهمة جدًا؟"؛ في الوقت نفسه، تم مناقشة النقاط الرئيسية لتنظيم العملات المستقرة، وتم إجراء مقارنة معمقة بين إطار تنظيم العملات المستقرة في الولايات المتحدة وهونغ كونغ، انظر: "تفسير عميق لمحامي Web3: ما هي النقاط الرئيسية لتنظيم العملات المستقرة؟ وما هي الاختلافات بين إطار تنظيم العملات المستقرة في الولايات المتحدة وهونغ كونغ؟".
في هذا المقال، لن نتحدث كثيرًا عن مضمون وقيمة عملة مستقرة، بل سنركز بشكل أكبر على اللوائح الجديدة في هونغ كونغ، وسنجري تحليلًا أكثر تفصيلًا لمعرفة إجابات الأسئلة التالية:
ما هي الحد الأدنى من المتطلبات للحصول على ترخيص عملة مستقرة؟
ماذا يمكنك أن تفعل بترخيص عملة مستقرة؟
كيف يتم تحديد آلية إدارة الأصول الاحتياطية وآلية الاسترداد بشكل محدد؟
ما هو تأثير عملة مستقرة على المدفوعات عبر الحدود باليوان الصيني
ماذا تعني بالضبط "اللائحة" للصناعة؟ هل يجب أن تتغير بشكل كبير ديناميات السوق المالي في هونغ كونغ؟
......
أ. تفسير إطار تنظيم "لوائح العملات المستقرة" في هونغ كونغ
1، أي نوع من عملة مستقرة يتم تنظيمه في هونغ كونغ؟
جوهر عملة مستقرة هو أنها نوع من الأصول المشفرة التي تحقق استقرار الأسعار من خلال آلية محددة، مثل ربطها بالأصول الاحتياطية. تحدد "اللوائح" عملة مستقرة بوضوح: عملة مستقرة هي قيمة رقمية محمية بطريقة تشفيرية، وتتميز بالخصائص التالية:
تعبر قيمتها عن وحدة حسابية أو شكل من أشكال التخزين الاقتصادي؛
تستخدم للدفع أو سداد الديون أو الاستثمار؛
يمكن نقلها أو تخزينها أو تداولها إلكترونيًا؛
تعمل على أساس الحسابات الموزعة أو تقنيات مماثلة؛
تقدر قيمته أنه مرتبط بأصل معين أو مجموعة أصول.
في الوقت نفسه، "اللائحة" تستثني بشكل خاص بعض أشكال القيمة الرقمية التي لا تقع ضمن نطاق إشرافها، مثل العملات الرقمية التي تصدرها البنوك المركزية والبنوك ذات الصلة، وأنظمة النقاط التي تُعتبر رموزاً ذات استخدام محدود، والأصول التي تُعتبر أوراق مالية أو عقود آجلة (مثل الرموز الأمنية)، والمبالغ المخزنة التي تخضع لتنظيم "لائحة أنظمة الدفع وأدوات الدفع ذات القيمة المخزنة"، وكذلك الودائع البنكية التقليدية.
ومع ذلك ، لا ينظم المرسوم جميع العملات المستقرة ، ويقيد نطاق التنظيم على "العملات المستقرة المحددة" العاملة في هونغ كونغ. العملة المستقرة المحددة هي مصطلح فريد لحكومة هونغ كونغ ، وكما هو محدد في القسم 4 من المرسوم ، يشير ** إلى عملة مستقرة تشير بشكل كامل إلى عملة رسمية واحدة أو أكثر أو وحدات حسابية أو مخازن ذات قيمة اقتصادية محددة في إعلان هونج كونج ، أو مزيج مما سبق للحفاظ على قيمتها المستقرة. في الواقع ، تعرف باسم العملة المستقرة المربوطة بالعملات الورقية (يشار إليها فيما يلي باسم "العملة المستقرة الورقية"). **
يمكن ملاحظة أن حكومة هونغ كونغ اختارت التركيز على وظيفة الدفع ، لأن العملات المستقرة للعملة الورقية هي الأكثر احتمالا لاستخدامها ك "شبه عملة" في سوق التداول المالي نظرا لارتفاع نسبة الضمانات مع العملات الورقية واستقرار القيمة العالية ودرجة منخفضة من اللامركزية. عندما تصبح العملات المستقرة أداة دفع شائعة وتوسع نطاق الاستخدام ، بمجرد حدوث التشغيل أو إلغاء التثبيت ، فإنها ستؤثر حتما على النظام البيئي المالي بأكمله ، وبالتالي فإن الطلب والمتطلبات لتنظيم العملات المستقرة مرتفعة للغاية. ** بالإضافة إلى ذلك ، يقيد المرسوم صراحة المرخص لهم من دفع الفائدة على عملات مستقرة محددة صادرة عنهم ، مما يقلل من حتمية اعتبارها منتجات مالية للادخار. ** يتم أيضا استبعاد العملات المستقرة الأخرى غير المستقرة بما يكفي لأغراض الدفع ، مثل العملات المستقرة الخوارزمية ، من الجولة الأولى من التنظيم.
2.ما هي الأنشطة المتعلقة بعملة مستقرة التي تم تقييدها؟
بعد اعتماد "اللوائح"، يجب على أي شخص القيام أو الإشارة إلى قيامه بأنشطة عملة مستقرة خاضعة للتنظيم أن يحمل ترخيصًا. واحدة من النقاط الأساسية في تنظيم "اللوائح" هي تحديد الأنشطة التي تُعتبر "أنشطة عملة مستقرة خاضعة للتنظيم"، حيث حددت المادة 5 نطاق الأنشطة المقيدة بوضوح في المرحلة الحالية:
(1) إصدار عملة مستقرة محددة في هونغ كونغ؛
(2) إصدار عملة مستقرة محددة مرتبطة بالدولار الهونغ كونغي خارج هونغ كونغ (بغض النظر عن نسبة الإشارة)؛
(3) بعد استشارة وزير المالية، يعلن مسؤول إدارة المالية عن الأنشطة المحددة.
(4) الترويج بنشاط للجمهور للقيام أو ما يبدو أنه يقوم بالأنشطة المذكورة أعلاه.
بالإضافة إلى ذلك، تنص المادة 2 من اللائحة على تفاصيل أخرى بشأن نطاق الرقابة على العملات المستقرة المحددة:
عرض أو إظهار عرضك يتضمن عملة مستقرة:
الإعلان عن أنشطة عملة مستقرة خاضعة للتنظيم والعروض المذكورة أعلاه؛
يشير إلى تداول العملات المستقرة أو تحفيز الآخرين على إبرام اتفاقيات تهدف إلى الحصول على، أو التصرف في، أو الاكتتاب في، أو الاكتتاب في العملات المستقرة، والتي تتضمن أو يتم القيام بها من خلال أنشطة احتيالية أو خادعة.
بشكل عام، تركز اللائحة على إصدار وتوزيع وبيع عملة مستقرة، حيث أن القيود على سلوكيات مثل "العروض" و"الإعلانات" تهدف إلى تصنيف عملة مستقرة كأداة دفع، وليس كمنتج استثماري يمكن تداوله. يتم تضمين المصدّرين ومشغلي المنصات ومقدمي خدمات المحفظة ضمن نظام الرقابة، لضمان تنظيم سلسلة الإمداد الكاملة لعملة مستقرة.
من منظور الولاية القضائية ، لا تنظم حكومة هونغ كونغ العملات المستقرة الصادرة في هونغ كونغ فحسب ، بل تشرف أيضا على إصدار العملات المستقرة المربوطة بدولار هونج كونج خارج هونغ كونغ. ** حتى إذا لم يتم الإصدار في هونغ كونغ ، طالما أن العملة المستقرة المصدرة مرتبطة بدولار هونج كونج ، حتى بغض النظر عن النسبة المرجعية ، اعتبارها ذات تأثير مالي محلي محتمل وستخضع للتنظيم. يعكس هذا الترتيب الأهمية الكبيرة التي توليها هونغ كونغ للسيادة النقدية والاستقرار المالي ، وتمنع الأصول الرقمية غير المصرح بها من استخدام اسم "الربط بدولار هونج كونج" لتضليل الجمهور في السوق من أجل الربح. **
3.كيف يمكن التقدم للحصول على ترخيص عملة مستقرة؟
نظام الترخيص هو الآلية الأساسية للتنظيم التي أنشأتها هذه اللائحة. يجب على أي شركة تصدر أو تدير أو توزع عملة مستقرة محددة داخل هونغ كونغ أو هيئة معترف بها تأسست خارج هونغ كونغ تقديم طلب رسمي للحصول على ترخيص إلى مفوض الإدارة المالية. لم تحدد اللائحة أنواعًا متعددة من التراخيص، بل اعتمدت على ترخيص موحد، مع إضافة شروط مميزة عند منح الترخيص بناءً على الأعمال المحددة التي يمارسها مقدم الطلب وخصائص المخاطر وما إلى ذلك.
عملية الموافقة على الترخيص بسيطة نسبيًا، حيث يتم تقديم الطلب مباشرة إلى موظف إدارة المالية وانتظار حكمه. النقاط الرئيسية التي يركز عليها موظف إدارة المالية هي، ما إذا كان المتقدم يستوفي "المعايير الدنيا" المنصوص عليها في "الملحق 2"، والشروط المحددة كما يلي:
(1) وجود موارد مالية كافية وأصول سائلة
يحتاج المتقدمون إلى دفع ما لا يقل عن 25 مليون دولار هونغ كونغ أو ما يعادلها من عملات أخرى كحقوق ملكية؛ أو امتلاك موارد مالية أخرى بقيمة لا تقل عن 25 مليون دولار هونغ كونغ، مع الحصول على موافقة مفوض الإدارة المالية.
(2) تكوين الأصول الاحتياطية المقابلة
لضمان مصداقية و قدرة الدفع للعملة المستقرة، يجب على المرخصين الالتزام بالشروط التالية عند تخصيص الأصول الاحتياطية المرتبطة بالعملة المستقرة:
عزل الأصول: يتم فصل مجموعة الأصول الاحتياطية عن مجموعة الأصول الاحتياطية الأخرى التي يحتفظ بها المرخص ، ولا تتأثر بالديون الأخرى أو الحالة التشغيلية للمرخص. علاوة على ذلك، يجب أن تكون الأصول الاحتياطية مستقلة أيضًا عن الأصول الأخرى لشركة المرخص، لضمان العزل القانوني والمالي؛
ضمان السداد: تبلغ القيمة السوقية للأصول الاحتياطية ما لا يقل عن القيمة الاسمية الإجمالية للعملات المستقرة غير المستردة في السوق، مما يضمن التغطية الكاملة، ويمكن استردادها في أي وقت؛
**ربط أصول الدولار هونغ كونغ: ** يجب أن تشير الأصول الاحتياطية مباشرة إلى نفس الأصول المرجعية التي يرتبط بها العملة المستقرة المحددة، ما لم يتم الحصول على موافقة خطية مسبقة من المفوض المالي.
يجب أن تحتوي مجموعة الأصول الاحتياطية على جودة عالية وسيولة عالية، وأن تكون ذات مخاطر استثمارية منخفضة.
يجب على المرخص له إنشاء نظام إدارة المخاطر والتدقيق الداخلي؛
يجب على المرخص له الكشف عن المعلومات التالية للجمهور:
سياسة إدارة الأصول الاحتياطية الخاصة بها;
المخاطر المحتملة التي قد تتسبب بها هذه الاستراتيجية وطرق التقييم؛
تكوين أصول احتياطيها وقيمتها السوقية؛
مراجعة مستقلة دورية لأصول الاحتياطي ونتائج التدقيق.
يجب أن يكون لدى المرخص لهم نظام رقابة سليم.
(3) إنشاء آلية الاسترداد
يجب على حاملي الرخصة تقديم حقوق الاسترداد لكل حامل عملة مستقرة محددة تم إصدارها، ولا يجوز إضافة شروط صارمة للغاية لتقييد استرداد العملة المستقرة المحددة. كما يجب ألا يتم فرض أي رسوم مرتبطة بعملية الاسترداد.
(4) الاختيار المناسب
المرشح المناسب، هو الرئيس التنفيذي للمرخص، أو المدير، أو مدير العملة المستقرة، أو الشخص الذي يتحكم، يجب على المرخص أن يضع ويفرض نظام رقابي سليم ومناسب لضمان أن يحدد مفوض الإدارة المالية هوية كل شخص يتحكم في ذلك المرخص.
(5) طلبات الإدارة
يجب أن يمتلك المديرون المعرفة والخبرة المهنية المناسبة، ويحتاج المرخصون أيضًا إلى إدارة هذه النقطة بشكل مناسب.
(6) الإدارة الحكيمة وإدارة المخاطر
يجب على حاملي التراخيص وضع وتنفيذ سياسات وإجراءات فعالة ومناسبة لإدارة المخاطر الناتجة عن الأنشطة المتعلقة بعملة مستقرة حاملي التراخيص، بما في ذلك: تدابير الأمان والرقابة الداخلية، وأساليب فعالة لاكتشاف الاحتيال ومحاولات الاحتيال.
(7) تدابير مكافحة غسل الأموال وتمويل الإرهاب
يجب على الحاملين للتراخيص وضع وتنفيذ أنظمة رقابة سليمة ومناسبة لمنع ومكافحة أي غسيل أموال أو تمويل للإرهاب قد يحدث فيما يتعلق بأنشطة عملاتهم المستقرة المرخصة.
(8) متطلبات النشاط التجاري
يجب أن يكون لدى الحائز على الترخيص موارد خاصة وكافية للقيام بأنشطة عملة مستقرة مرخصة، وأي أنشطة خارج نطاق عملة مستقرة مرخصة يجب أن تحصل على موافقة مفوض الإدارة المالية.
(9) متطلبات الإفصاح عن المعلومات
يجب على الحائز على الترخيص إصدار ورقة بيضاء لكل نوع من أنواع العملات المستقرة المحددة التي يصدرها، لتوفير معلومات شاملة وشفافة حول تلك العملة المستقرة المحددة. ويجب على الحائز على الترخيص تقديم معلومات لحاملي العملة المستقرة التي يصدرها حول آلية معالجة الشكاوى والتعويض.
(10) خطة الاستعادة وتقليص الحجم بشكل منظم
يجب على المرخص له أن يكون لديه ويطبق نظام تحكم سليم ومناسب، لوضع خطة مناسبة لدعم الوظائف الأساسية التي يمكن أن تستعيد نشاط عملة مستقرة في حالة حدوث اضطراب كبير في العمليات.
من الواضح أن حكومة هونغ كونغ تحافظ على معايير عالية ومتطلبات صارمة لمقدمي طلبات ترخيص عملة مستقرة. بالنسبة للجهات التي تنوي التقدم بطلب للحصول على ترخيص عملة مستقرة، يجب أن تدرك أن هذه ليست مجرد عملية تقديم طلب للحصول على ترخيص، بل هي اختبار شامل لقوة رأس المال الخاصة بالشركة، وقدرتها على الامتثال، ونظام إدارة المخاطر.
4.ما هي الالتزامات الامتثال للمستفيدين من الترخيص؟
بمجرد الحصول على الترخيص، يجب على المرخص لهم الالتزام بسلسلة من الالتزامات المستمرة للامتثال، وقد يواجه المخالفون عقوبات، أو سحب الترخيص، أو حتى المسؤولية الجنائية.
الالتزامات الرئيسية تشمل:
(1) الالتزام بدفع الرسوم السنوية
تبلغ الرسوم السنوية للرخصة 113, 020 دولار هونج كونج، ويجب على الحاصلين على الرخصة دفع رسوم الرخصة الأولى خلال 14 يومًا من تاريخ سريان الإشعار الكتابي المرسل من قبل المفوض المالي، وبعد ذلك يتعين عليهم دفع نفس المبلغ من الرسوم السنوية قبل هذا التاريخ في كل عام.
(2) رقم ترخيص العرض العام
يجب على حامل الترخيص أن يوضح رقم الترخيص في أي معلومات تتعلق بأنشطة عملة مستقرة حائزة على ترخيص، وكذلك على واجهات التطبيقات الموجهة للمستخدمين.
(3) الاستمرار في الامتثال للمعايير الدنيا
يجب على أي مرخص له يفشل في الحفاظ على "المعايير الدنيا"، أو يعتقد أنه لديه احتمال كبير لعدم الوفاء بالتزاماته، أو عدم القدرة على سداد الديون، أو على وشك التوقف عن الدفع، أن يبلغ مفوض الإدارة المالية على الفور وبشكل استباقي، ويقدم جميع الحقائق والظروف والمعلومات ذات الصلة، وإلا فإنه قد يواجه بشكل جدي احتمال الإدانة.
(4) التزام تقرير تغيير المعلومات
يجب الإبلاغ عن التغييرات ذات الصلة مثل العنوان، طبيعة العمل، هيكل الملكية في الوقت المناسب، وإلا ستواجه غرامات وإجراءات عقابية أخرى.
من الجدير بالذكر أن الحصول على الترخيص ليس "جهدًا لمرة واحدة"، وفقًا للمادة 19 من "اللائحة"، لا يزال بإمكان مفوض الإدارة المالية إضافة أو تعديل شروط الترخيص مؤقتًا بناءً على تغيرات مخاطر السوق أو نتائج التقييم الرقابي، ويجب على المرخص له تقديم بيان كتابي للمفوض في المواعيد المحددة، لشرح الشروط المُضافة أو المعدلة.
يمكن ملاحظة أن "اللوائح" لها متطلبات أعلى للقوة المالية للمرخص لهم ، وهو أكثر ملاءمة للمؤسسات ذات الأموال الوفيرة والأصول الكبيرة لتنفيذ تخطيط متوسط وطويل الأجل على المستوى الاستراتيجي. ** بالنسبة للشركات متوسطة الحجم ، إذا كانت ترغب في استثمار مواردها الرئيسية في مشاريع إصدار العملات المستقرة ، فمن المستحسن إجراء تقييم كامل للجدوى والاستدامة قبل اتخاذ القرار. نظرا لأنه ليس من الضروري فقط دفع ما لا يقل عن 25 مليون دولار هونج كونج من رأس المال أو الأصول المعادلة كحد أدنى ، ولكن أيضا أن تكون مجهزة بأصول احتياطية عالية الجودة ذات قيمة معادلة ، وتحمل مختلف تكاليف الامتثال والتدقيق وصيانة النظام في عملية تشغيل العملة المستقرة ، لا ينبغي الاستهانة بالاستثمار طويل الأجل.
5. كيف يتم تحديد آلية إلغاء الرخصة وسحبها وتعليقها؟
إذا لم يعد حاملو الترخيص يتوافقون مع متطلبات التنظيم، فإن "اللوائح" تمنح مفوض الإدارة المالية صلاحيات تدخُّل واسعة للغاية:
تجميد الترخيص مؤقتًا: إذا اعتبر مفوض الإدارة المالية أن هناك سببًا حقيقيًا لسحب الترخيص كما هو موضح في "الملحق 4"، يمكنه إصدار إشعار كتابي إلى المرخص له المعني، بتعليق الترخيص لمدة لا تتجاوز 6 أشهر. خلال فترة التعليق المؤقت، يُمنع المرخص له من القيام بالنشاطات التجارية ذات الصلة، وسيتم فرض غرامة وعقوبة بالسجن على المخالفين.
إلغاء الترخيص بشكل نشط: تم توضيح أسباب إلغاء الترخيص بالتفصيل في "الملحق 4"، والتي تشمل إفلاس المرخص له، تقديم معلومات مزيفة، انتهاك شروط الترخيص أو التوقف فعليًا عن أنشطة الأعمال، وما إلى ذلك.
6. ما هي الضمانات التي يوفرها "اللوائح" لمستخدمي العملات المستقرة؟
《条例》 ليست مجرد أداة تنظيمية موجهة للمصدرين والمؤسسات العاملة، بل هي أيضًا لبناء آلية قانونية لحماية مستخدمي العملات المستقرة. قامت الحكومة في تلك 《条例》 بتأسيس العديد من الترتيبات الأساسية لحماية المستخدمين، حيث توضح التشفير في هذا المقال أهم قسمين منها، لمساعدة المستخدمين على فهم حقوقهم المحتملة والمخاطر.
تنظيم صارم لسلوكيات الدعاية والتسويق للمستثمرين المرخصين
تنص المادة 10 من "الأنظمة" صراحة على حظر أي شخص غير مرخص له من الإعلان للجمهور عن أنشطة أو عروض العملات المستقرة. سواء كان ذلك من خلال الترويج غير المباشر، أو تسويق وسائل التواصل الاجتماعي عبر الإنترنت، أو الترويج عبر منصات الطرف الثالث، فإن جميعها تندرج ضمن نطاق التنظيم.
تنص المادة 12 على ما يلي: أي سلوك يحث الآخرين على الحصول على عملة مستقرة محددة، إذا كان يتضمن بيانات مضللة، أو إخفاء المخاطر، أو تضخيم العوائد، فإن ذلك سيشكل جريمة جنائية. حتى إذا لم تؤدِ تلك السلوكيات التحفيزية إلى إتمام الصفقة، فإنه لا يزال يمكن محاسبتها بموجب القانون.
آلية حماية حقوق المستخدمين
أهم ما يهم حاملي العملات المستقرة هو أمان قيمة العملات المستقرة وضمان التحويل، وقد أنشأت "اللائحة" آلية حماية قوية بهذا الشأن.
يتطلب المرسوم من المرخص لهم أن يكون لديهم أصول احتياطية كافية لدعم قيمة العملات المستقرة التي يصدرونها. يجب أن تكون هذه الأصول حقيقية وعالية السيولة وقابلة للاسترداد في الوقت المناسب عندما يبدأ المستخدم طلب استرداد. بالإضافة إلى ذلك ، يجب أن يكون لدى المصدر آلية تدقيق لطرف ثالث مؤهل لمراجعة المطابقة بين الأصول الاحتياطية والإصدار الكلي للعملات المستقرة بانتظام لمنع إفراغ مجمع الصناديق أو عدم تطابق الأموال. في ظل ظروف التشغيل العادية ، لا يسمح للمرخص لهم بتعليق المدفوعات أو تأخير المعالجة أو فرض عتبات استرداد مرهقة دون سبب. في حالة وجود صعوبات في الدفع ، يجب إبلاغ سلطة النقد بها على الفور.
بشكل عام، قدمت "اللائحة" أحكامًا منهجية وعميقة بشأن إطار الامتثال لصناعة عملة مستقرة وآلية حماية المستخدمين. بالنسبة للعديد من المستثمرين، فإن الأمر الأكثر أهمية هو تعلم تمييز مُصدري العملات المستقرة المرخصين، والمشاركة بشكل عقلاني في تداول العملات المستقرة وسلوك الاحتفاظ بها. مع التنفيذ الرسمي للائحة، فإن تلك المشاريع الهامشية والعملات المستقرة الصغيرة التي لا تتوافق مع معايير الترخيص ستواجه حتماً خطر تصفية السوق أو حتى الانهيار، ويجب على المستثمرين أن يكونوا حذرين للغاية، وألا ينخدعوا بالارتفاعات العمياء أو يثقوا في الدعاية غير المصرح بها للمنتجات.
7. ما مدى صلاحيات هيئة النقد للتنظيم؟
من خلال ما تم توضيحه أعلاه، يمكن أن نرى بوضوح أهمية دور موظف الإدارة المالية في هيكل تنظيم العملات المستقرة في هونغ كونغ. وهذا يمثل أن هيئة النقد ليست فقط مسؤولة عن دور إداري في الموافقة على التراخيص، بل تمتلك أيضًا سلطات واسعة في الإشراف والتحقيق والتدخل المباشر. بشكل عام، يمتلك موظف الإدارة المالية صلاحيات الموافقة وإصدار التراخيص؛ صلاحيات الإشراف اليومية؛ وعندما يحدث خطر كبير في العمليات لدى المرخص له، يمتلك صلاحيات التحقيق المباشر وجمع الأدلة.
وفقًا للمادة 5 من اللائحة، يمكن للمفوض المالي أن يقوم بالتحقيق مباشرة، ويمكنه توجيه أو تخصيص محقق لإجراء تحقيق معين. يمكن للمحقق أن يطلب من المرخص له تقديم أدلة أو معلومات أو توضيحات، ويمكن للمحقق أن يتقدم بطلب إلى محكمة القانون الأصلي.
تشير هذه السلسلة من اللوائح إلى أن الهيئة النقدية تتمتع بصلاحيات تنظيمية شاملة تقريبًا على عملة مستقرة، والمفتاح هو أنها تمتلك سلطة التحقيق "القانونية تقريبًا"، مما يمنحها قوة ردع وتنفيذ عالية.
التشفير السلاطة الملخص:
بالنسبة للمشاريع التي ترغب في المشاركة في سوق العملات المستقرة في هونغ كونغ بصفة حامل رخصة، يوفر اللائحة إطارًا واضحًا ومسارًا للتشغيل المتوافق، حيث يتعين عليها فقط تقييم رأس المال الخاص بها، والحصول على فهم واضح لصعوبة طلب الرخصة والصيانة المستمرة للامتثال.
بالنسبة لمعظم أطراف المشروع الذين لا يخططون للتقدم بطلب للحصول على ترخيص مباشرة ، ولكنهم يرغبون في المشاركة في النظام البيئي للعملات المستقرة ، فإن التعاون مع المؤسسات التي تم ترخيصها أو التي تتقدم بطلب للحصول على تراخيص يعد مسارا مثاليا لدخول السوق وتوسيع أعمالهم المالية الرقمية. يمكن أن يغطي هذا النوع من التعاون مستويات متعددة ، مثل تقديم الدعم الفني ، وخدمات الحفظ ، وحلول تكامل الدفع ، وقدرات المقاصة عبر الحدود ، أو بناء محافظ متوافقة وواجهات معاملات كشركاء في النظام البيئي. على وجه الخصوص ، يمكن للشركات في مجالات الدفع والبنية التحتية ل Web3 والتجارة الإلكترونية عبر الحدود وحفظ الامتثال ضمان امتثال أعمالها من خلال التعاون المتعمق مع المؤسسات المرخصة ، وفي نفس الوقت قطع نظام تداول العملات المستقرة المعترف به من قبل الجهة التنظيمية.
تنص "اللوائح" على أن المؤسسات المرخصة يجب أن تكشف عن معلومات الترخيص عبر القنوات الرسمية والعامة، لذا في هذه النقطة، يكون من السهل نسبيًا على المشروع تحديد "الترخيص الحقيقي". ومع ذلك، يجب ألا يقتصر اختيار مؤسسة عملة مستقرة موثوقة كشريك على شرط "وجود ترخيص" فقط، بل من الأهم تقييم قوتها التجارية ومستوى الامتثال وإمكانات التعاون بشكل شامل.
على سبيل المثال، فإن أمان وشفافية الأصول الاحتياطية لمقدمي الخدمات المرخصين أمران في غاية الأهمية، يجب أن يتمتع الشريك المثالي بتغطية كاملة للأصول بنسبة 1:1، وينبغي إصدار تقارير مدققة من طرف ثالث بشكل دوري، توضح نوع العملات المحتفظ بها، والوكالات المودعة، وحالة المخاطر. في الوقت نفسه، فإن ما إذا كان هناك آلية استرداد مستقرة هو أيضًا أحد معايير التقييم، يجب على المشاريع أن تأخذ في الاعتبار ما إذا كانت تدعم السحب السلس في أي وقت، لتجنب مخاطر السيولة في المستقبل. أخيرًا، يجب على المشاريع أيضًا تقييم التأثير الفعلي لهذه المؤسسة في السوق، مثل ما إذا كانت قد انضمت إلى المحافظ الرئيسية أو البورصات أو قنوات الدفع، وسمعة المجتمع، وغيرها من العوامل.
٢، ما معنى "مشروع قانون عملة مستقرة"؟
1. معنى على مستوى السياسة
في النظام المالي التقليدي، كانت حقوق إصدار العملة، والمعروفة أيضًا بحقوق سك النقود، تحت سيطرة الدولة. ولكن مع دخول عصر العملات الرقمية، تواجه هذه السلطة تحديات. هونغ كونغ من خلال القوانين المحلية أنشأت نظامًا لتنظيم العملات المستقرة، مما يعد في جوهره بمثابة الاستيلاء على "حقوق سك النقود الرقمية"، خاصةً الوضع القانوني للعملات المستقرة المرتبطة بالدولار الهونغ كونغي.
2.معنى عالم Web3
على الرغم من أن حكومة هونغ كونغ حددت عملة مستقرة كأداة دفع، إلا أن العملة المستقرة لا تزال تعتبر الرباط الأساسي الذي يربط داخل السلسلة وخارجها، والأصول التقليدية والأصول المشفرة في سياق Web3. إن نظام العملة المستقرة هو المفتاح لدفع حلقة مغلقة من الطرف إلى الطرف في RWA. في هذا النظام، قد لا يقتصر دور العملة المستقرة على التسوية والدفع فقط: هل يمكن أن تتخلل العملية الكاملة من إنشاء الأصول، الاكتتاب، الاحتفاظ بها إلى تبادلها؟ هذا سؤال يستحق الانتظار. مع إنشاء إطار الامتثال، من المتوقع أن تصبح العملة المستقرة "طبقة رأس المال الأصلية" لـ RWA، مما يقلل من الاعتماد على نظام العملات التقليدية، ويعزز كفاءة وشفافية التمويل داخل السلسلة.
وفيما يتعلق بالسيناريوهات المستخدمة، لا يزال التجارة الدولية هي أكبر سوق محتمل لعملة مستقرة. إن كفاءة التسويات عبر الحدود، وتكاليف العملات الأجنبية، وتجنب العقوبات وغيرها من المشكلات الواقعية، ترفع باستمرار من اهتمام الشركات بأدوات عملة مستقرة داخل السلسلة. ووفقًا للإحصاءات، حققت عملة مستقرة زيادة كبيرة في عام 2024، حيث تجاوز حجم التحويلات مجموع Visa و Mastercard. إن الامتثال يوفر لها إمكانية التوسع ومشاركة المؤسسات، وهو نقطة انطلاق حقيقية للتجارية للمشاريع.
بالنسبة لمشاريع Web3 الأصلية، فإن أكبر تأثير ليس هو التنظيم، بل هو إدراجها في قنوات يمكن الوصول إليها لأصول أكبر حجمًا. في ظل نقص "السيولة داخل السلسلة" المتزايد في الوقت الحالي، فإن الحصول على هوية متوافقة يعني القدرة على الاتصال بالمستثمرين المؤسسات، وأصول RWA، والنظام المالي التقليدي، والمشاركة في إطلاق سيولة ذات جودة أعلى وأكبر انفجارًا.
3. هل من الممكن أن يتم إصدار عملة مستقرة باليوان؟
هل فتح تطبيق لائحة العملات المستقرة في هونغ كونغ مساحة خيال السياسة ل "العملة المستقرة بالرنمينب"؟ في حين أن العملات المستقرة بالرنمينبي لا تزال موضوعا حساسا ، إلا أنه لا يمكن التغاضي عن إمكاناتها على المدى الطويل. تعتقد Crypto Salad أنه إذا كان من الممكن العثور على هدف RWA مناسب (مثل الطاقة والمعادن والسندات الخارجية وما إلى ذلك) في المستقبل لتوفير وسيلة تداول مستقرة للعملات المستقرة بالرنمينبي ، فسيكون منطق استخدامه أكثر صحة. قد تصبح هونغ كونغ "حاجزا للسياسة" بين العملة المستقرة بالرنمينبي وسوق Web3 الدولي.
رغم أن هونغ كونغ كانت رائدة في التشريع، إلا أن سوق البر الرئيسي لا يزال يواجه تحديات تنظيمية معقدة للغاية بالنسبة للعملة المستقرة. بسبب المخاوف من العقوبات المالية والاعتماد على نظام الدولار، هناك حاجة واقعية للعديد من الشركات لاستخدام "أدوات التسوية غير الدولارية". لكن بالنسبة للجهات التنظيمية، فإن فتح المجال للعملة المستقرة يعني مواجهة:
قابلية التحكم في تدفق رأس المال والتسويات عبر الحدود؛
ضغوط الرقابة على الصرف والاستقرار المالي؛
السيطرة على البيانات ومشكلة أمان المعلومات المالية؛
كيفية التفاعل مع نظام اليوان الرقمي الحالي والتباين معه;
......
لذلك، تعتقد تشفير السلطة أن البر الرئيسي من غير المرجح أن يكرر ممارسات هونغ كونغ في المدى القريب، ولكن تجربة "حقل التجارب" في هونغ كونغ قد توفر نموذجًا لاستكشاف استراتيجيات التمويل الرقمي على نطاق أوسع في المستقبل.
ثلاثة، الخاتمة
مع تنفيذ المرسوم ، اتخذت هونغ كونغ بلا شك خطوة حاسمة في السباق التنظيمي العالمي للعملات المستقرة. هذا ليس ابتكارا للسياسة المالية المحلية فحسب ، بل هو أيضا اختبار استراتيجي لنظام Web3 البيئي بأكمله ، RWA ، وحتى المشهد النقدي العالمي. على الرغم من أن Crypto Salad تقدم في هذه المقالة تفسيرا مفصلا للأحكام الرئيسية للوائح ، إلا أننا نعتقد أن ما يستحق الاهتمام حقا ليس كيفية النص على حكم معين ، ولكن لرؤية مساحة مؤسسية جديدة تفتح. في وقت لم يتم فيه توحيد السياسة النقدية الرقمية العالمية بعد ، أعطت هونغ كونغ خارطة طريق واضحة: تقنين العملات المستقرة وتنظيمها وتصنيعها. هذا تحد وفرصة لعالم Web3 بأكمله.
تمثل هذه الآراء وجهة نظر الكاتب فقط ولا تشكل استشارة قانونية أو رأي قانوني بشأن موضوعات معينة.
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
تفسير شامل لقانون "عملة مستقرة" من قبل محامي Web3: من هيكل التنظيم إلى المعنى السوقي، كيف تعمل هونغ كونغ في هذا الصدد؟
يمكن وصف عام 2025 بأنه العام الأول للعملات المستقرة. في 21 مايو ، أكملت هونغ كونغ القراءتين الثانية والثالثة لمشروع قانون العملات المستقرة ، الذي أقره المجلس التشريعي رسميا ، ثم أصدرت قانون العملات المستقرة ("المرسوم") في 29 مايو 2025 وأعلنت أنه سيدخل حيز التنفيذ في 1 أغسطس. أثار الحادث جنونا داخل وخارج الدائرة ، كما تلقت سلطة التشفير الكثير من الاستفسارات ذات الصلة. وجدنا أن هناك قلقا عاما بشأن الفوائد العملية التي سيجلبها مشروع القانون هذا وتأثيره على مجتمع Web3. آمل أيضا أن أفهم ما إذا كان من الضروري بالنسبة لي ، بصفتي مشاركا في المنبع والمصب من السلسلة الصناعية ، أن أكرس لبناء العملات المستقرة ، ومن أي زوايا يجب أن أحاول قطعها. إذا كنت أنوي إصدار عملات مستقرة متوافقة كمؤسسة مرخصة ، فكيف يمكنني التقدم بطلب للحصول على التراخيص ذات الصلة......
قبل ذلك، قامت التشفير سالاد بتفسير مفصل للتعريفات والخصائص والأدوار وغيرها من المفاهيم الأساسية للعملة المستقرة، انظر: "تفسير محامي Web3: هل العملات المستقرة مستقرة حقًا؟ ولماذا تعتبر العملات المستقرة مهمة جدًا؟"؛ في الوقت نفسه، تم مناقشة النقاط الرئيسية لتنظيم العملات المستقرة، وتم إجراء مقارنة معمقة بين إطار تنظيم العملات المستقرة في الولايات المتحدة وهونغ كونغ، انظر: "تفسير عميق لمحامي Web3: ما هي النقاط الرئيسية لتنظيم العملات المستقرة؟ وما هي الاختلافات بين إطار تنظيم العملات المستقرة في الولايات المتحدة وهونغ كونغ؟".
في هذا المقال، لن نتحدث كثيرًا عن مضمون وقيمة عملة مستقرة، بل سنركز بشكل أكبر على اللوائح الجديدة في هونغ كونغ، وسنجري تحليلًا أكثر تفصيلًا لمعرفة إجابات الأسئلة التالية:
......
أ. تفسير إطار تنظيم "لوائح العملات المستقرة" في هونغ كونغ
1، أي نوع من عملة مستقرة يتم تنظيمه في هونغ كونغ؟
جوهر عملة مستقرة هو أنها نوع من الأصول المشفرة التي تحقق استقرار الأسعار من خلال آلية محددة، مثل ربطها بالأصول الاحتياطية. تحدد "اللوائح" عملة مستقرة بوضوح: عملة مستقرة هي قيمة رقمية محمية بطريقة تشفيرية، وتتميز بالخصائص التالية:
في الوقت نفسه، "اللائحة" تستثني بشكل خاص بعض أشكال القيمة الرقمية التي لا تقع ضمن نطاق إشرافها، مثل العملات الرقمية التي تصدرها البنوك المركزية والبنوك ذات الصلة، وأنظمة النقاط التي تُعتبر رموزاً ذات استخدام محدود، والأصول التي تُعتبر أوراق مالية أو عقود آجلة (مثل الرموز الأمنية)، والمبالغ المخزنة التي تخضع لتنظيم "لائحة أنظمة الدفع وأدوات الدفع ذات القيمة المخزنة"، وكذلك الودائع البنكية التقليدية.
ومع ذلك ، لا ينظم المرسوم جميع العملات المستقرة ، ويقيد نطاق التنظيم على "العملات المستقرة المحددة" العاملة في هونغ كونغ. العملة المستقرة المحددة هي مصطلح فريد لحكومة هونغ كونغ ، وكما هو محدد في القسم 4 من المرسوم ، يشير ** إلى عملة مستقرة تشير بشكل كامل إلى عملة رسمية واحدة أو أكثر أو وحدات حسابية أو مخازن ذات قيمة اقتصادية محددة في إعلان هونج كونج ، أو مزيج مما سبق للحفاظ على قيمتها المستقرة. في الواقع ، تعرف باسم العملة المستقرة المربوطة بالعملات الورقية (يشار إليها فيما يلي باسم "العملة المستقرة الورقية"). **
يمكن ملاحظة أن حكومة هونغ كونغ اختارت التركيز على وظيفة الدفع ، لأن العملات المستقرة للعملة الورقية هي الأكثر احتمالا لاستخدامها ك "شبه عملة" في سوق التداول المالي نظرا لارتفاع نسبة الضمانات مع العملات الورقية واستقرار القيمة العالية ودرجة منخفضة من اللامركزية. عندما تصبح العملات المستقرة أداة دفع شائعة وتوسع نطاق الاستخدام ، بمجرد حدوث التشغيل أو إلغاء التثبيت ، فإنها ستؤثر حتما على النظام البيئي المالي بأكمله ، وبالتالي فإن الطلب والمتطلبات لتنظيم العملات المستقرة مرتفعة للغاية. ** بالإضافة إلى ذلك ، يقيد المرسوم صراحة المرخص لهم من دفع الفائدة على عملات مستقرة محددة صادرة عنهم ، مما يقلل من حتمية اعتبارها منتجات مالية للادخار. ** يتم أيضا استبعاد العملات المستقرة الأخرى غير المستقرة بما يكفي لأغراض الدفع ، مثل العملات المستقرة الخوارزمية ، من الجولة الأولى من التنظيم.
2.ما هي الأنشطة المتعلقة بعملة مستقرة التي تم تقييدها؟
بعد اعتماد "اللوائح"، يجب على أي شخص القيام أو الإشارة إلى قيامه بأنشطة عملة مستقرة خاضعة للتنظيم أن يحمل ترخيصًا. واحدة من النقاط الأساسية في تنظيم "اللوائح" هي تحديد الأنشطة التي تُعتبر "أنشطة عملة مستقرة خاضعة للتنظيم"، حيث حددت المادة 5 نطاق الأنشطة المقيدة بوضوح في المرحلة الحالية:
(1) إصدار عملة مستقرة محددة في هونغ كونغ؛
(2) إصدار عملة مستقرة محددة مرتبطة بالدولار الهونغ كونغي خارج هونغ كونغ (بغض النظر عن نسبة الإشارة)؛
(3) بعد استشارة وزير المالية، يعلن مسؤول إدارة المالية عن الأنشطة المحددة.
(4) الترويج بنشاط للجمهور للقيام أو ما يبدو أنه يقوم بالأنشطة المذكورة أعلاه.
بالإضافة إلى ذلك، تنص المادة 2 من اللائحة على تفاصيل أخرى بشأن نطاق الرقابة على العملات المستقرة المحددة:
بشكل عام، تركز اللائحة على إصدار وتوزيع وبيع عملة مستقرة، حيث أن القيود على سلوكيات مثل "العروض" و"الإعلانات" تهدف إلى تصنيف عملة مستقرة كأداة دفع، وليس كمنتج استثماري يمكن تداوله. يتم تضمين المصدّرين ومشغلي المنصات ومقدمي خدمات المحفظة ضمن نظام الرقابة، لضمان تنظيم سلسلة الإمداد الكاملة لعملة مستقرة.
من منظور الولاية القضائية ، لا تنظم حكومة هونغ كونغ العملات المستقرة الصادرة في هونغ كونغ فحسب ، بل تشرف أيضا على إصدار العملات المستقرة المربوطة بدولار هونج كونج خارج هونغ كونغ. ** حتى إذا لم يتم الإصدار في هونغ كونغ ، طالما أن العملة المستقرة المصدرة مرتبطة بدولار هونج كونج ، حتى بغض النظر عن النسبة المرجعية ، اعتبارها ذات تأثير مالي محلي محتمل وستخضع للتنظيم. يعكس هذا الترتيب الأهمية الكبيرة التي توليها هونغ كونغ للسيادة النقدية والاستقرار المالي ، وتمنع الأصول الرقمية غير المصرح بها من استخدام اسم "الربط بدولار هونج كونج" لتضليل الجمهور في السوق من أجل الربح. **
3.كيف يمكن التقدم للحصول على ترخيص عملة مستقرة؟
نظام الترخيص هو الآلية الأساسية للتنظيم التي أنشأتها هذه اللائحة. يجب على أي شركة تصدر أو تدير أو توزع عملة مستقرة محددة داخل هونغ كونغ أو هيئة معترف بها تأسست خارج هونغ كونغ تقديم طلب رسمي للحصول على ترخيص إلى مفوض الإدارة المالية. لم تحدد اللائحة أنواعًا متعددة من التراخيص، بل اعتمدت على ترخيص موحد، مع إضافة شروط مميزة عند منح الترخيص بناءً على الأعمال المحددة التي يمارسها مقدم الطلب وخصائص المخاطر وما إلى ذلك.
عملية الموافقة على الترخيص بسيطة نسبيًا، حيث يتم تقديم الطلب مباشرة إلى موظف إدارة المالية وانتظار حكمه. النقاط الرئيسية التي يركز عليها موظف إدارة المالية هي، ما إذا كان المتقدم يستوفي "المعايير الدنيا" المنصوص عليها في "الملحق 2"، والشروط المحددة كما يلي:
(1) وجود موارد مالية كافية وأصول سائلة
يحتاج المتقدمون إلى دفع ما لا يقل عن 25 مليون دولار هونغ كونغ أو ما يعادلها من عملات أخرى كحقوق ملكية؛ أو امتلاك موارد مالية أخرى بقيمة لا تقل عن 25 مليون دولار هونغ كونغ، مع الحصول على موافقة مفوض الإدارة المالية.
(2) تكوين الأصول الاحتياطية المقابلة
لضمان مصداقية و قدرة الدفع للعملة المستقرة، يجب على المرخصين الالتزام بالشروط التالية عند تخصيص الأصول الاحتياطية المرتبطة بالعملة المستقرة:
(3) إنشاء آلية الاسترداد
يجب على حاملي الرخصة تقديم حقوق الاسترداد لكل حامل عملة مستقرة محددة تم إصدارها، ولا يجوز إضافة شروط صارمة للغاية لتقييد استرداد العملة المستقرة المحددة. كما يجب ألا يتم فرض أي رسوم مرتبطة بعملية الاسترداد.
(4) الاختيار المناسب
المرشح المناسب، هو الرئيس التنفيذي للمرخص، أو المدير، أو مدير العملة المستقرة، أو الشخص الذي يتحكم، يجب على المرخص أن يضع ويفرض نظام رقابي سليم ومناسب لضمان أن يحدد مفوض الإدارة المالية هوية كل شخص يتحكم في ذلك المرخص.
(5) طلبات الإدارة
يجب أن يمتلك المديرون المعرفة والخبرة المهنية المناسبة، ويحتاج المرخصون أيضًا إلى إدارة هذه النقطة بشكل مناسب.
(6) الإدارة الحكيمة وإدارة المخاطر
يجب على حاملي التراخيص وضع وتنفيذ سياسات وإجراءات فعالة ومناسبة لإدارة المخاطر الناتجة عن الأنشطة المتعلقة بعملة مستقرة حاملي التراخيص، بما في ذلك: تدابير الأمان والرقابة الداخلية، وأساليب فعالة لاكتشاف الاحتيال ومحاولات الاحتيال.
(7) تدابير مكافحة غسل الأموال وتمويل الإرهاب
يجب على الحاملين للتراخيص وضع وتنفيذ أنظمة رقابة سليمة ومناسبة لمنع ومكافحة أي غسيل أموال أو تمويل للإرهاب قد يحدث فيما يتعلق بأنشطة عملاتهم المستقرة المرخصة.
(8) متطلبات النشاط التجاري
يجب أن يكون لدى الحائز على الترخيص موارد خاصة وكافية للقيام بأنشطة عملة مستقرة مرخصة، وأي أنشطة خارج نطاق عملة مستقرة مرخصة يجب أن تحصل على موافقة مفوض الإدارة المالية.
(9) متطلبات الإفصاح عن المعلومات
يجب على الحائز على الترخيص إصدار ورقة بيضاء لكل نوع من أنواع العملات المستقرة المحددة التي يصدرها، لتوفير معلومات شاملة وشفافة حول تلك العملة المستقرة المحددة. ويجب على الحائز على الترخيص تقديم معلومات لحاملي العملة المستقرة التي يصدرها حول آلية معالجة الشكاوى والتعويض.
(10) خطة الاستعادة وتقليص الحجم بشكل منظم
يجب على المرخص له أن يكون لديه ويطبق نظام تحكم سليم ومناسب، لوضع خطة مناسبة لدعم الوظائف الأساسية التي يمكن أن تستعيد نشاط عملة مستقرة في حالة حدوث اضطراب كبير في العمليات.
من الواضح أن حكومة هونغ كونغ تحافظ على معايير عالية ومتطلبات صارمة لمقدمي طلبات ترخيص عملة مستقرة. بالنسبة للجهات التي تنوي التقدم بطلب للحصول على ترخيص عملة مستقرة، يجب أن تدرك أن هذه ليست مجرد عملية تقديم طلب للحصول على ترخيص، بل هي اختبار شامل لقوة رأس المال الخاصة بالشركة، وقدرتها على الامتثال، ونظام إدارة المخاطر.
4.ما هي الالتزامات الامتثال للمستفيدين من الترخيص؟
بمجرد الحصول على الترخيص، يجب على المرخص لهم الالتزام بسلسلة من الالتزامات المستمرة للامتثال، وقد يواجه المخالفون عقوبات، أو سحب الترخيص، أو حتى المسؤولية الجنائية.
الالتزامات الرئيسية تشمل:
(1) الالتزام بدفع الرسوم السنوية
تبلغ الرسوم السنوية للرخصة 113, 020 دولار هونج كونج، ويجب على الحاصلين على الرخصة دفع رسوم الرخصة الأولى خلال 14 يومًا من تاريخ سريان الإشعار الكتابي المرسل من قبل المفوض المالي، وبعد ذلك يتعين عليهم دفع نفس المبلغ من الرسوم السنوية قبل هذا التاريخ في كل عام.
(2) رقم ترخيص العرض العام
يجب على حامل الترخيص أن يوضح رقم الترخيص في أي معلومات تتعلق بأنشطة عملة مستقرة حائزة على ترخيص، وكذلك على واجهات التطبيقات الموجهة للمستخدمين.
(3) الاستمرار في الامتثال للمعايير الدنيا
يجب على أي مرخص له يفشل في الحفاظ على "المعايير الدنيا"، أو يعتقد أنه لديه احتمال كبير لعدم الوفاء بالتزاماته، أو عدم القدرة على سداد الديون، أو على وشك التوقف عن الدفع، أن يبلغ مفوض الإدارة المالية على الفور وبشكل استباقي، ويقدم جميع الحقائق والظروف والمعلومات ذات الصلة، وإلا فإنه قد يواجه بشكل جدي احتمال الإدانة.
(4) التزام تقرير تغيير المعلومات
يجب الإبلاغ عن التغييرات ذات الصلة مثل العنوان، طبيعة العمل، هيكل الملكية في الوقت المناسب، وإلا ستواجه غرامات وإجراءات عقابية أخرى.
من الجدير بالذكر أن الحصول على الترخيص ليس "جهدًا لمرة واحدة"، وفقًا للمادة 19 من "اللائحة"، لا يزال بإمكان مفوض الإدارة المالية إضافة أو تعديل شروط الترخيص مؤقتًا بناءً على تغيرات مخاطر السوق أو نتائج التقييم الرقابي، ويجب على المرخص له تقديم بيان كتابي للمفوض في المواعيد المحددة، لشرح الشروط المُضافة أو المعدلة.
يمكن ملاحظة أن "اللوائح" لها متطلبات أعلى للقوة المالية للمرخص لهم ، وهو أكثر ملاءمة للمؤسسات ذات الأموال الوفيرة والأصول الكبيرة لتنفيذ تخطيط متوسط وطويل الأجل على المستوى الاستراتيجي. ** بالنسبة للشركات متوسطة الحجم ، إذا كانت ترغب في استثمار مواردها الرئيسية في مشاريع إصدار العملات المستقرة ، فمن المستحسن إجراء تقييم كامل للجدوى والاستدامة قبل اتخاذ القرار. نظرا لأنه ليس من الضروري فقط دفع ما لا يقل عن 25 مليون دولار هونج كونج من رأس المال أو الأصول المعادلة كحد أدنى ، ولكن أيضا أن تكون مجهزة بأصول احتياطية عالية الجودة ذات قيمة معادلة ، وتحمل مختلف تكاليف الامتثال والتدقيق وصيانة النظام في عملية تشغيل العملة المستقرة ، لا ينبغي الاستهانة بالاستثمار طويل الأجل.
5. كيف يتم تحديد آلية إلغاء الرخصة وسحبها وتعليقها؟
إذا لم يعد حاملو الترخيص يتوافقون مع متطلبات التنظيم، فإن "اللوائح" تمنح مفوض الإدارة المالية صلاحيات تدخُّل واسعة للغاية:
6. ما هي الضمانات التي يوفرها "اللوائح" لمستخدمي العملات المستقرة؟
《条例》 ليست مجرد أداة تنظيمية موجهة للمصدرين والمؤسسات العاملة، بل هي أيضًا لبناء آلية قانونية لحماية مستخدمي العملات المستقرة. قامت الحكومة في تلك 《条例》 بتأسيس العديد من الترتيبات الأساسية لحماية المستخدمين، حيث توضح التشفير في هذا المقال أهم قسمين منها، لمساعدة المستخدمين على فهم حقوقهم المحتملة والمخاطر.
تنص المادة 10 من "الأنظمة" صراحة على حظر أي شخص غير مرخص له من الإعلان للجمهور عن أنشطة أو عروض العملات المستقرة. سواء كان ذلك من خلال الترويج غير المباشر، أو تسويق وسائل التواصل الاجتماعي عبر الإنترنت، أو الترويج عبر منصات الطرف الثالث، فإن جميعها تندرج ضمن نطاق التنظيم.
تنص المادة 12 على ما يلي: أي سلوك يحث الآخرين على الحصول على عملة مستقرة محددة، إذا كان يتضمن بيانات مضللة، أو إخفاء المخاطر، أو تضخيم العوائد، فإن ذلك سيشكل جريمة جنائية. حتى إذا لم تؤدِ تلك السلوكيات التحفيزية إلى إتمام الصفقة، فإنه لا يزال يمكن محاسبتها بموجب القانون.
أهم ما يهم حاملي العملات المستقرة هو أمان قيمة العملات المستقرة وضمان التحويل، وقد أنشأت "اللائحة" آلية حماية قوية بهذا الشأن.
يتطلب المرسوم من المرخص لهم أن يكون لديهم أصول احتياطية كافية لدعم قيمة العملات المستقرة التي يصدرونها. يجب أن تكون هذه الأصول حقيقية وعالية السيولة وقابلة للاسترداد في الوقت المناسب عندما يبدأ المستخدم طلب استرداد. بالإضافة إلى ذلك ، يجب أن يكون لدى المصدر آلية تدقيق لطرف ثالث مؤهل لمراجعة المطابقة بين الأصول الاحتياطية والإصدار الكلي للعملات المستقرة بانتظام لمنع إفراغ مجمع الصناديق أو عدم تطابق الأموال. في ظل ظروف التشغيل العادية ، لا يسمح للمرخص لهم بتعليق المدفوعات أو تأخير المعالجة أو فرض عتبات استرداد مرهقة دون سبب. في حالة وجود صعوبات في الدفع ، يجب إبلاغ سلطة النقد بها على الفور.
بشكل عام، قدمت "اللائحة" أحكامًا منهجية وعميقة بشأن إطار الامتثال لصناعة عملة مستقرة وآلية حماية المستخدمين. بالنسبة للعديد من المستثمرين، فإن الأمر الأكثر أهمية هو تعلم تمييز مُصدري العملات المستقرة المرخصين، والمشاركة بشكل عقلاني في تداول العملات المستقرة وسلوك الاحتفاظ بها. مع التنفيذ الرسمي للائحة، فإن تلك المشاريع الهامشية والعملات المستقرة الصغيرة التي لا تتوافق مع معايير الترخيص ستواجه حتماً خطر تصفية السوق أو حتى الانهيار، ويجب على المستثمرين أن يكونوا حذرين للغاية، وألا ينخدعوا بالارتفاعات العمياء أو يثقوا في الدعاية غير المصرح بها للمنتجات.
7. ما مدى صلاحيات هيئة النقد للتنظيم؟
من خلال ما تم توضيحه أعلاه، يمكن أن نرى بوضوح أهمية دور موظف الإدارة المالية في هيكل تنظيم العملات المستقرة في هونغ كونغ. وهذا يمثل أن هيئة النقد ليست فقط مسؤولة عن دور إداري في الموافقة على التراخيص، بل تمتلك أيضًا سلطات واسعة في الإشراف والتحقيق والتدخل المباشر. بشكل عام، يمتلك موظف الإدارة المالية صلاحيات الموافقة وإصدار التراخيص؛ صلاحيات الإشراف اليومية؛ وعندما يحدث خطر كبير في العمليات لدى المرخص له، يمتلك صلاحيات التحقيق المباشر وجمع الأدلة.
وفقًا للمادة 5 من اللائحة، يمكن للمفوض المالي أن يقوم بالتحقيق مباشرة، ويمكنه توجيه أو تخصيص محقق لإجراء تحقيق معين. يمكن للمحقق أن يطلب من المرخص له تقديم أدلة أو معلومات أو توضيحات، ويمكن للمحقق أن يتقدم بطلب إلى محكمة القانون الأصلي.
تشير هذه السلسلة من اللوائح إلى أن الهيئة النقدية تتمتع بصلاحيات تنظيمية شاملة تقريبًا على عملة مستقرة، والمفتاح هو أنها تمتلك سلطة التحقيق "القانونية تقريبًا"، مما يمنحها قوة ردع وتنفيذ عالية.
التشفير السلاطة الملخص:
بالنسبة للمشاريع التي ترغب في المشاركة في سوق العملات المستقرة في هونغ كونغ بصفة حامل رخصة، يوفر اللائحة إطارًا واضحًا ومسارًا للتشغيل المتوافق، حيث يتعين عليها فقط تقييم رأس المال الخاص بها، والحصول على فهم واضح لصعوبة طلب الرخصة والصيانة المستمرة للامتثال.
بالنسبة لمعظم أطراف المشروع الذين لا يخططون للتقدم بطلب للحصول على ترخيص مباشرة ، ولكنهم يرغبون في المشاركة في النظام البيئي للعملات المستقرة ، فإن التعاون مع المؤسسات التي تم ترخيصها أو التي تتقدم بطلب للحصول على تراخيص يعد مسارا مثاليا لدخول السوق وتوسيع أعمالهم المالية الرقمية. يمكن أن يغطي هذا النوع من التعاون مستويات متعددة ، مثل تقديم الدعم الفني ، وخدمات الحفظ ، وحلول تكامل الدفع ، وقدرات المقاصة عبر الحدود ، أو بناء محافظ متوافقة وواجهات معاملات كشركاء في النظام البيئي. على وجه الخصوص ، يمكن للشركات في مجالات الدفع والبنية التحتية ل Web3 والتجارة الإلكترونية عبر الحدود وحفظ الامتثال ضمان امتثال أعمالها من خلال التعاون المتعمق مع المؤسسات المرخصة ، وفي نفس الوقت قطع نظام تداول العملات المستقرة المعترف به من قبل الجهة التنظيمية.
تنص "اللوائح" على أن المؤسسات المرخصة يجب أن تكشف عن معلومات الترخيص عبر القنوات الرسمية والعامة، لذا في هذه النقطة، يكون من السهل نسبيًا على المشروع تحديد "الترخيص الحقيقي". ومع ذلك، يجب ألا يقتصر اختيار مؤسسة عملة مستقرة موثوقة كشريك على شرط "وجود ترخيص" فقط، بل من الأهم تقييم قوتها التجارية ومستوى الامتثال وإمكانات التعاون بشكل شامل.
على سبيل المثال، فإن أمان وشفافية الأصول الاحتياطية لمقدمي الخدمات المرخصين أمران في غاية الأهمية، يجب أن يتمتع الشريك المثالي بتغطية كاملة للأصول بنسبة 1:1، وينبغي إصدار تقارير مدققة من طرف ثالث بشكل دوري، توضح نوع العملات المحتفظ بها، والوكالات المودعة، وحالة المخاطر. في الوقت نفسه، فإن ما إذا كان هناك آلية استرداد مستقرة هو أيضًا أحد معايير التقييم، يجب على المشاريع أن تأخذ في الاعتبار ما إذا كانت تدعم السحب السلس في أي وقت، لتجنب مخاطر السيولة في المستقبل. أخيرًا، يجب على المشاريع أيضًا تقييم التأثير الفعلي لهذه المؤسسة في السوق، مثل ما إذا كانت قد انضمت إلى المحافظ الرئيسية أو البورصات أو قنوات الدفع، وسمعة المجتمع، وغيرها من العوامل.
٢، ما معنى "مشروع قانون عملة مستقرة"؟
1. معنى على مستوى السياسة
في النظام المالي التقليدي، كانت حقوق إصدار العملة، والمعروفة أيضًا بحقوق سك النقود، تحت سيطرة الدولة. ولكن مع دخول عصر العملات الرقمية، تواجه هذه السلطة تحديات. هونغ كونغ من خلال القوانين المحلية أنشأت نظامًا لتنظيم العملات المستقرة، مما يعد في جوهره بمثابة الاستيلاء على "حقوق سك النقود الرقمية"، خاصةً الوضع القانوني للعملات المستقرة المرتبطة بالدولار الهونغ كونغي.
2.معنى عالم Web3
على الرغم من أن حكومة هونغ كونغ حددت عملة مستقرة كأداة دفع، إلا أن العملة المستقرة لا تزال تعتبر الرباط الأساسي الذي يربط داخل السلسلة وخارجها، والأصول التقليدية والأصول المشفرة في سياق Web3. إن نظام العملة المستقرة هو المفتاح لدفع حلقة مغلقة من الطرف إلى الطرف في RWA. في هذا النظام، قد لا يقتصر دور العملة المستقرة على التسوية والدفع فقط: هل يمكن أن تتخلل العملية الكاملة من إنشاء الأصول، الاكتتاب، الاحتفاظ بها إلى تبادلها؟ هذا سؤال يستحق الانتظار. مع إنشاء إطار الامتثال، من المتوقع أن تصبح العملة المستقرة "طبقة رأس المال الأصلية" لـ RWA، مما يقلل من الاعتماد على نظام العملات التقليدية، ويعزز كفاءة وشفافية التمويل داخل السلسلة.
وفيما يتعلق بالسيناريوهات المستخدمة، لا يزال التجارة الدولية هي أكبر سوق محتمل لعملة مستقرة. إن كفاءة التسويات عبر الحدود، وتكاليف العملات الأجنبية، وتجنب العقوبات وغيرها من المشكلات الواقعية، ترفع باستمرار من اهتمام الشركات بأدوات عملة مستقرة داخل السلسلة. ووفقًا للإحصاءات، حققت عملة مستقرة زيادة كبيرة في عام 2024، حيث تجاوز حجم التحويلات مجموع Visa و Mastercard. إن الامتثال يوفر لها إمكانية التوسع ومشاركة المؤسسات، وهو نقطة انطلاق حقيقية للتجارية للمشاريع.
بالنسبة لمشاريع Web3 الأصلية، فإن أكبر تأثير ليس هو التنظيم، بل هو إدراجها في قنوات يمكن الوصول إليها لأصول أكبر حجمًا. في ظل نقص "السيولة داخل السلسلة" المتزايد في الوقت الحالي، فإن الحصول على هوية متوافقة يعني القدرة على الاتصال بالمستثمرين المؤسسات، وأصول RWA، والنظام المالي التقليدي، والمشاركة في إطلاق سيولة ذات جودة أعلى وأكبر انفجارًا.
3. هل من الممكن أن يتم إصدار عملة مستقرة باليوان؟
هل فتح تطبيق لائحة العملات المستقرة في هونغ كونغ مساحة خيال السياسة ل "العملة المستقرة بالرنمينب"؟ في حين أن العملات المستقرة بالرنمينبي لا تزال موضوعا حساسا ، إلا أنه لا يمكن التغاضي عن إمكاناتها على المدى الطويل. تعتقد Crypto Salad أنه إذا كان من الممكن العثور على هدف RWA مناسب (مثل الطاقة والمعادن والسندات الخارجية وما إلى ذلك) في المستقبل لتوفير وسيلة تداول مستقرة للعملات المستقرة بالرنمينبي ، فسيكون منطق استخدامه أكثر صحة. قد تصبح هونغ كونغ "حاجزا للسياسة" بين العملة المستقرة بالرنمينبي وسوق Web3 الدولي.
رغم أن هونغ كونغ كانت رائدة في التشريع، إلا أن سوق البر الرئيسي لا يزال يواجه تحديات تنظيمية معقدة للغاية بالنسبة للعملة المستقرة. بسبب المخاوف من العقوبات المالية والاعتماد على نظام الدولار، هناك حاجة واقعية للعديد من الشركات لاستخدام "أدوات التسوية غير الدولارية". لكن بالنسبة للجهات التنظيمية، فإن فتح المجال للعملة المستقرة يعني مواجهة:
لذلك، تعتقد تشفير السلطة أن البر الرئيسي من غير المرجح أن يكرر ممارسات هونغ كونغ في المدى القريب، ولكن تجربة "حقل التجارب" في هونغ كونغ قد توفر نموذجًا لاستكشاف استراتيجيات التمويل الرقمي على نطاق أوسع في المستقبل.
ثلاثة، الخاتمة
مع تنفيذ المرسوم ، اتخذت هونغ كونغ بلا شك خطوة حاسمة في السباق التنظيمي العالمي للعملات المستقرة. هذا ليس ابتكارا للسياسة المالية المحلية فحسب ، بل هو أيضا اختبار استراتيجي لنظام Web3 البيئي بأكمله ، RWA ، وحتى المشهد النقدي العالمي. على الرغم من أن Crypto Salad تقدم في هذه المقالة تفسيرا مفصلا للأحكام الرئيسية للوائح ، إلا أننا نعتقد أن ما يستحق الاهتمام حقا ليس كيفية النص على حكم معين ، ولكن لرؤية مساحة مؤسسية جديدة تفتح. في وقت لم يتم فيه توحيد السياسة النقدية الرقمية العالمية بعد ، أعطت هونغ كونغ خارطة طريق واضحة: تقنين العملات المستقرة وتنظيمها وتصنيعها. هذا تحد وفرصة لعالم Web3 بأكمله.
تمثل هذه الآراء وجهة نظر الكاتب فقط ولا تشكل استشارة قانونية أو رأي قانوني بشأن موضوعات معينة.