المصدر: Blockworks؛ التحليل: وو زو، الاقتصاد الذهبي
في كتاب "معضلة المبتكر"، قدم كلاي كريستنسن مفهوم الابتكار المزعزع - وهو منتج يبدو في البداية وكأنه نسخة رخيصة، ولكنه في النهاية يعيد كتابة قواعد الصناعة بأكملها.
تبدأ هذه المنتجات عادةً في السوق المنخفضة أو الأسواق الجديدة، والتي تم تجاهلها من قبل الشركات القائمة لأنها إما غير مربحة أو تبدو غير ذات أهمية استراتيجية.
لكن هذه نقطة انطلاق جيدة: "التقنيات المدمرة تلقى في البداية استحسان مجموعة العملاء ذات الأرباح الأقل في السوق،" كما أوضح كريستنسن.
عادةً ما يتوق هؤلاء العملاء إلى اعتماد منتج يكون أداؤه التقليدي في البداية أقل، ولكنه أرخص وأبسط وأسهل في الحصول عليه.
استشهد كريستنسن بمثال تويوتا، التي كانت أهدافها الابتدائية في السوق الأمريكية هي تلك الفئة من العملاء ذوي الميزانية المحدودة التي تجاهلتها شركات صناعة السيارات الثلاث الكبرى في أمريكا.
وفقًا لكريستنسن، فإن الشركات المصنعة للسيارات القديمة تركز على إنتاج سيارات أكبر وأسرع وأكثر تجهيزًا، مما "يخلق فراغًا تحتها"، بينما قامت تويوتا بسد هذا الفراغ من خلال سيارة الكورونا التي كانت أسرع وأصغر وأقل تجهيزًا. تم إطلاق هذه السيارة في عام 1965 بسعر 2000 دولار فقط.
اليوم، تويوتا هي ثاني أكبر شركة مصنعة للسيارات في الولايات المتحدة، حيث يبدأ سعر سيارة الدفع الرباعي الفاخرة ليكزس LX 600 من 115,850 دولارًا.
استخدمت تويوتا سيارة الكورونا لدخول السوق الأمريكية، ثم ارتفعت تدريجياً في سلسلة القيمة، مما يؤكد وجهة نظر كريستنسن: أفضل طريقة للوصول إلى القمة هي البدء من القاع.
ربما تسير العملات المستقرة أيضًا على طريق مشابه.
بدأ المتحدي لكريستنسن في السوق المتخصصة، بينما بدأت العملات المستقرة في الأسواق الناشئة.
بالنسبة للأمريكيين الذين لديهم ودائع مصرفية، تعتبر العملات المستقرة في الأساس دولار غير جيد - فهي ليست مؤمنة من قبل مؤسسة التأمين على الودائع الفيدرالية (FDIC)، ولم تخضع للتدقيق المناسب، وليست مدمجة في نظام ACH أو SWIFT، وعلى الرغم من الاسم، إلا أنها ليست دائمًا قابلة للتحويل إلى 1 دولار.
ومع ذلك، بالنسبة للأشخاص خارج الولايات المتحدة، فهي نوع من الدولار الأكثر تقدمًا - على عكس الأوراق النقدية من فئة 100 دولار، لا تحتاج إلى إخفائها، فهي لن تتعرض للتمزق أو التلوث، ولا تحتاج إلى تبادلها وجهًا لوجه.
هذا جعل عملات الدولار المستقرة تحظى بشعبية كبيرة في دول مثل الأرجنتين - حيث يُقال إن واحدًا من كل خمسة أرجنتينيين يستخدمونها يوميًا - على الرغم من أن القليل من الأشخاص في الولايات المتحدة يعرفون ما هي.
بالطبع، الأرجنتين ليست المكان الوحيد الذي يستخدم فيه العملات المستقرة - فالعُملات المستقرة تحظى بشعبية بين متداولي DeFi، والأشخاص الذين لا يمكنهم اجتياز فحص KYC، والمهاجرين الذين يرسلون الأموال إلى وطنهم، وأرباب العمل الذين يدفعون أجور المستقلين عبر الحدود، والمدخرين الذين يفرون من العملات التي تعاني من التضخم المفرط في بلدانهم.
تعتبر هذه العملات المستقرة كعملاء للبنوك الحالية، حيث إن الأرباح ليست كافية لجذبهم، وبالتالي فإن العملات المستقرة في البداية ليست مهمة مثل العملات التي تصدرها البنوك.
كان هناك وقت كان فيه الناس يتوقون إلى الدولار الرقمي لدرجة أنهم بدوا غير مكترثين حتى ما إذا كان USDT من Tether مدعومًا بالكامل.
منذ أن قدمت Circle بديلاً منظمًا لـ USDT، يبدو أن Tether نفسها تتصرف وفقًا للقواعد، وقد تحسنت أوضاع بعض العملات المستقرة بشكل كبير بعد أن قدمت عوائد.
لكن هل هذه الابتكار حقًا ثوري؟
تحتوي Christensen Research على اختبار يتكون من ستة أجزاء لتحديد ما إذا كانت الابتكار تمتلك طابعًا ثوريًا:
هل عملاؤه المستهدفون غير المستهلكين، أم أولئك الذين تم تلبية احتياجاتهم بشكل مفرط بواسطة المنتجات الحالية لمزودي السوق الحاليين؟
نعم - لا يحتاج متداولو DeFi والمودعون في الأسواق الناشئة إلى ودائع البنوك الأمريكية المدعومة من FDIC (حساب مصرفي أمريكي كامل سيجعلهم "مبالغ في خدمتهم")، لكنهم يريدون الدولار الرقمي.
هل هذا المنتج أقل من المنتجات الحالية لمزودي الخدمة الحاليين عند قياسه بناءً على الأداء التاريخي؟
نعم - لقد انحرفت العملات المستقرة عن سعر الصرف المرتبط بالدولار، وانخفضت إلى الصفر (لونا/يو إس تي)، وتكون تكاليف الدخول والخروج باهظة، وقد يتم تجميدها ولا يمكن استردادها.
هل هذه الابتكار أسهل في الاستخدام أو أكثر ملاءمة أو أكثر اقتصادية من المنتجات الحالية لمزودي الخدمة الحاليين؟
نعم - إرسال العملات المستقرة أسهل من إرسال الودائع البنكية، وهو أكثر ملاءمة للعديد من الناس، وأرخص بالنسبة للبعض.
هل تمتلك هذه المنتج عوامل دفع تكنولوجية يمكن أن تدفعه نحو السوق الراقية وتجعله يتحسن باستمرار؟
نعم - blockchain!
هل تت结合 هذه التقنية مع الابتكار في نماذج الأعمال المستدامة؟
ربما؟ تيثير قد تكون الشركة الأكثر ربحية في التاريخ من حيث الربح لكل موظف، لكن إذا سمحت الجهات التنظيمية الأمريكية بمعدل فائدة على العملات المستقرة، فإن إصدار العملات المستقرة قد لا يحقق أي أرباح على الإطلاق.
هل لدى الموردين الحاليين دافع لتجاهل الابتكارات الجديدة ولم يشعروا بالتهديد منذ البداية؟
لا. يبدو أن الموردين الحاليين يبقون في حالة تأهب تجاه التهديدات، ويدركون الفرص المتاحة.
"تقريبًا دائمًا، عندما يظهر التدمير من الأسفل، يكون لدى قادة الصناعة فعلاً الدافع للابتعاد بدلاً من المنافسة معك،" كتب كريستنسن. "لهذا السبب يعتبر التدمير من الأسفل أداة مهمة جدًا لإنشاء أعمال نمو جديدة: المنافسون لا يريدون المنافسة معك؛ إنهم سيتجهون بعيدًا."
قد تكون العملات المستقرة استثناء نادراً: لم يتخلَّ الموردون الحاليون عن هذه الابتكارات منخفضة التكلفة، بل يبدو أنهم يتسابقون للحصول عليها.
في الأسابيع الأخيرة، أعلنت عمالقة الدفع فيزا وماستركارد وسترايب عن إطلاق عملات مستقرة جديدة؛ وصندوق BUIDL من بلاك روك (الذي يبدو أنه عملة مستقرة ذات عائد) يجذب الأصول بسرعة؛ قال الرئيس التنفيذي لبنك أمريكا إنه بمجرد أن تسمح الجهات التنظيمية، فمن المحتمل أن يصدروا عملة مستقرة.
قد يكون ذلك لأن المديرين الماليين قد قرأوا كتاب "مأزق المبتكرين".
قد يكون ذلك أيضًا بسبب سهولة إصدار العملات المستقرة.
عرف كريستنسن الابتكار الم disruptiv بأنه دافع الشركات - حيث تستفيد الشركات الناشئة من المواقع المنخفضة لتستحوذ على السوق السائدة قبل أن تأخذ الشركات القائمة الأمر على محمل الجد.
قد تكون العملات المستقرة كذلك: قد تكون شبكة الدفع الخاصة بـ Circle مثل لكزس بالنسبة لتويوتا.
لكن منافسي Circle ليسوا مملين وبطيئين مثل تويوتا، لذا، على عكس نظرية كريستنسن، من الممكن تمامًا أن يتم "إقصاء" المبتكرين الأوائل للعملات المستقرة.
على أي حال، قد تكون النتيجة النهائية هي نفسها: توقعت تقرير حديث من سيتي أنه بحلول عام 2030، قد يصل حجم إدارة أصول العملات المستقرة إلى 3.7 تريليون دولار، وذلك بفضل اعتماد المستثمرين المؤسسيين.
شاهد النسخة الأصلية
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
عملة مستقرة لديها القدرة على الإطاحة بمن سيكون المُغير؟
المصدر: Blockworks؛ التحليل: وو زو، الاقتصاد الذهبي
في كتاب "معضلة المبتكر"، قدم كلاي كريستنسن مفهوم الابتكار المزعزع - وهو منتج يبدو في البداية وكأنه نسخة رخيصة، ولكنه في النهاية يعيد كتابة قواعد الصناعة بأكملها.
تبدأ هذه المنتجات عادةً في السوق المنخفضة أو الأسواق الجديدة، والتي تم تجاهلها من قبل الشركات القائمة لأنها إما غير مربحة أو تبدو غير ذات أهمية استراتيجية.
لكن هذه نقطة انطلاق جيدة: "التقنيات المدمرة تلقى في البداية استحسان مجموعة العملاء ذات الأرباح الأقل في السوق،" كما أوضح كريستنسن.
عادةً ما يتوق هؤلاء العملاء إلى اعتماد منتج يكون أداؤه التقليدي في البداية أقل، ولكنه أرخص وأبسط وأسهل في الحصول عليه.
استشهد كريستنسن بمثال تويوتا، التي كانت أهدافها الابتدائية في السوق الأمريكية هي تلك الفئة من العملاء ذوي الميزانية المحدودة التي تجاهلتها شركات صناعة السيارات الثلاث الكبرى في أمريكا.
وفقًا لكريستنسن، فإن الشركات المصنعة للسيارات القديمة تركز على إنتاج سيارات أكبر وأسرع وأكثر تجهيزًا، مما "يخلق فراغًا تحتها"، بينما قامت تويوتا بسد هذا الفراغ من خلال سيارة الكورونا التي كانت أسرع وأصغر وأقل تجهيزًا. تم إطلاق هذه السيارة في عام 1965 بسعر 2000 دولار فقط.
اليوم، تويوتا هي ثاني أكبر شركة مصنعة للسيارات في الولايات المتحدة، حيث يبدأ سعر سيارة الدفع الرباعي الفاخرة ليكزس LX 600 من 115,850 دولارًا.
استخدمت تويوتا سيارة الكورونا لدخول السوق الأمريكية، ثم ارتفعت تدريجياً في سلسلة القيمة، مما يؤكد وجهة نظر كريستنسن: أفضل طريقة للوصول إلى القمة هي البدء من القاع.
ربما تسير العملات المستقرة أيضًا على طريق مشابه.
بدأ المتحدي لكريستنسن في السوق المتخصصة، بينما بدأت العملات المستقرة في الأسواق الناشئة.
بالنسبة للأمريكيين الذين لديهم ودائع مصرفية، تعتبر العملات المستقرة في الأساس دولار غير جيد - فهي ليست مؤمنة من قبل مؤسسة التأمين على الودائع الفيدرالية (FDIC)، ولم تخضع للتدقيق المناسب، وليست مدمجة في نظام ACH أو SWIFT، وعلى الرغم من الاسم، إلا أنها ليست دائمًا قابلة للتحويل إلى 1 دولار.
ومع ذلك، بالنسبة للأشخاص خارج الولايات المتحدة، فهي نوع من الدولار الأكثر تقدمًا - على عكس الأوراق النقدية من فئة 100 دولار، لا تحتاج إلى إخفائها، فهي لن تتعرض للتمزق أو التلوث، ولا تحتاج إلى تبادلها وجهًا لوجه.
هذا جعل عملات الدولار المستقرة تحظى بشعبية كبيرة في دول مثل الأرجنتين - حيث يُقال إن واحدًا من كل خمسة أرجنتينيين يستخدمونها يوميًا - على الرغم من أن القليل من الأشخاص في الولايات المتحدة يعرفون ما هي.
بالطبع، الأرجنتين ليست المكان الوحيد الذي يستخدم فيه العملات المستقرة - فالعُملات المستقرة تحظى بشعبية بين متداولي DeFi، والأشخاص الذين لا يمكنهم اجتياز فحص KYC، والمهاجرين الذين يرسلون الأموال إلى وطنهم، وأرباب العمل الذين يدفعون أجور المستقلين عبر الحدود، والمدخرين الذين يفرون من العملات التي تعاني من التضخم المفرط في بلدانهم.
تعتبر هذه العملات المستقرة كعملاء للبنوك الحالية، حيث إن الأرباح ليست كافية لجذبهم، وبالتالي فإن العملات المستقرة في البداية ليست مهمة مثل العملات التي تصدرها البنوك.
كان هناك وقت كان فيه الناس يتوقون إلى الدولار الرقمي لدرجة أنهم بدوا غير مكترثين حتى ما إذا كان USDT من Tether مدعومًا بالكامل.
منذ أن قدمت Circle بديلاً منظمًا لـ USDT، يبدو أن Tether نفسها تتصرف وفقًا للقواعد، وقد تحسنت أوضاع بعض العملات المستقرة بشكل كبير بعد أن قدمت عوائد.
لكن هل هذه الابتكار حقًا ثوري؟
تحتوي Christensen Research على اختبار يتكون من ستة أجزاء لتحديد ما إذا كانت الابتكار تمتلك طابعًا ثوريًا:
هل عملاؤه المستهدفون غير المستهلكين، أم أولئك الذين تم تلبية احتياجاتهم بشكل مفرط بواسطة المنتجات الحالية لمزودي السوق الحاليين؟
نعم - لا يحتاج متداولو DeFi والمودعون في الأسواق الناشئة إلى ودائع البنوك الأمريكية المدعومة من FDIC (حساب مصرفي أمريكي كامل سيجعلهم "مبالغ في خدمتهم")، لكنهم يريدون الدولار الرقمي.
هل هذا المنتج أقل من المنتجات الحالية لمزودي الخدمة الحاليين عند قياسه بناءً على الأداء التاريخي؟
نعم - لقد انحرفت العملات المستقرة عن سعر الصرف المرتبط بالدولار، وانخفضت إلى الصفر (لونا/يو إس تي)، وتكون تكاليف الدخول والخروج باهظة، وقد يتم تجميدها ولا يمكن استردادها.
هل هذه الابتكار أسهل في الاستخدام أو أكثر ملاءمة أو أكثر اقتصادية من المنتجات الحالية لمزودي الخدمة الحاليين؟
نعم - إرسال العملات المستقرة أسهل من إرسال الودائع البنكية، وهو أكثر ملاءمة للعديد من الناس، وأرخص بالنسبة للبعض.
هل تمتلك هذه المنتج عوامل دفع تكنولوجية يمكن أن تدفعه نحو السوق الراقية وتجعله يتحسن باستمرار؟
نعم - blockchain!
هل تت结合 هذه التقنية مع الابتكار في نماذج الأعمال المستدامة؟
ربما؟ تيثير قد تكون الشركة الأكثر ربحية في التاريخ من حيث الربح لكل موظف، لكن إذا سمحت الجهات التنظيمية الأمريكية بمعدل فائدة على العملات المستقرة، فإن إصدار العملات المستقرة قد لا يحقق أي أرباح على الإطلاق.
هل لدى الموردين الحاليين دافع لتجاهل الابتكارات الجديدة ولم يشعروا بالتهديد منذ البداية؟
لا. يبدو أن الموردين الحاليين يبقون في حالة تأهب تجاه التهديدات، ويدركون الفرص المتاحة.
"تقريبًا دائمًا، عندما يظهر التدمير من الأسفل، يكون لدى قادة الصناعة فعلاً الدافع للابتعاد بدلاً من المنافسة معك،" كتب كريستنسن. "لهذا السبب يعتبر التدمير من الأسفل أداة مهمة جدًا لإنشاء أعمال نمو جديدة: المنافسون لا يريدون المنافسة معك؛ إنهم سيتجهون بعيدًا."
قد تكون العملات المستقرة استثناء نادراً: لم يتخلَّ الموردون الحاليون عن هذه الابتكارات منخفضة التكلفة، بل يبدو أنهم يتسابقون للحصول عليها.
في الأسابيع الأخيرة، أعلنت عمالقة الدفع فيزا وماستركارد وسترايب عن إطلاق عملات مستقرة جديدة؛ وصندوق BUIDL من بلاك روك (الذي يبدو أنه عملة مستقرة ذات عائد) يجذب الأصول بسرعة؛ قال الرئيس التنفيذي لبنك أمريكا إنه بمجرد أن تسمح الجهات التنظيمية، فمن المحتمل أن يصدروا عملة مستقرة.
قد يكون ذلك لأن المديرين الماليين قد قرأوا كتاب "مأزق المبتكرين".
قد يكون ذلك أيضًا بسبب سهولة إصدار العملات المستقرة.
عرف كريستنسن الابتكار الم disruptiv بأنه دافع الشركات - حيث تستفيد الشركات الناشئة من المواقع المنخفضة لتستحوذ على السوق السائدة قبل أن تأخذ الشركات القائمة الأمر على محمل الجد.
قد تكون العملات المستقرة كذلك: قد تكون شبكة الدفع الخاصة بـ Circle مثل لكزس بالنسبة لتويوتا.
لكن منافسي Circle ليسوا مملين وبطيئين مثل تويوتا، لذا، على عكس نظرية كريستنسن، من الممكن تمامًا أن يتم "إقصاء" المبتكرين الأوائل للعملات المستقرة.
على أي حال، قد تكون النتيجة النهائية هي نفسها: توقعت تقرير حديث من سيتي أنه بحلول عام 2030، قد يصل حجم إدارة أصول العملات المستقرة إلى 3.7 تريليون دولار، وذلك بفضل اعتماد المستثمرين المؤسسيين.