كارفانا CVNA و أوتو نيشن AN هما اسمان رئيسيان في تجارة السيارات في الولايات المتحدة، لكنهما أسسا أعمالهما على أسس مختلفة تمامًا. بالنسبة للمستثمرين الذين يركزون على النمو، فإن فهم هذه النماذج التجارية هو المفتاح لتحديد أي الأسهم تقدم إمكانيات أكبر للنمو في المستقبل.
تعمل Carvana بالكامل عبر الإنترنت، حيث تبيع المركبات المستعملة من خلال نموذج رقمي أولاً يلغي الحاجة إلى الوكلاء التقليديين. من ناحية أخرى، تدير AutoNation شبكة كبيرة من المتاجر الفعلية، حيث تبيع كلا من السيارات الجديدة والمستعملة بينما توسع من وجودها الرقمي في نفس الوقت. بينما تتنقل كلتا الشركتين في سلوك المستهلك المتطور، وتحولات سلسلة التوريد، واهتمامات التعريفات المتزايدة، دعونا نكتشف أيهما يمكن أن تكون فرصة نمو أفضل الآن.
القضية من أجل كارفانا
تزايدت Carvana بشكل مطرد لتصبح ثاني أكبر بائع سيارات مستعملة في الولايات المتحدة، مستفيدة من منصة رقمية بالكامل تهدف إلى تبسيط وتسهيل عملية شراء السيارات. يسمح لها تركيزها على التكنولوجيا بالعمل دون البصمة المادية الثقيلة التي تحافظ عليها بائعي السيارات التقليديين، مما يمنحها مرونة أكبر مع تغير ظروف السوق. تعمل آلات بيع السيارات المرئية للغاية للشركة كأداة تسويقية أكثر من كونها بنية تحتية أساسية، حيث تحدث معظم تجربة العملاء عبر الإنترنت.
على مدار العام الماضي، تحسنت أداء كارفانا بشكل ملحوظ. تجاوزت الشركة توقعات الأرباح لأربعة أرباع متتالية، حيث تبيع باستمرار أكثر من 100,000 وحدة بيع بالتجزئة في كل ربع. في الربع الأخير المبلغ عنه، تضاعف ربح السهم أكثر من الضعف مقارنة بالعام السابق، مع ارتفاع مبيعات وحدات البيع بالتجزئة بنحو 46% على أساس سنوي. تتوقع الإدارة أن يظل النمو كل ربع وسنوي قويًا في 2025.
كانت تحسينات الكفاءة التشغيلية أساسية لتحول كارفانا. خفضت الشركة الكثير من وظائف التجديد والنقل ، وتحسين مستويات التوظيف ، وتطبيق برامج لوجستية خاصة لإدارة تدفق المخزون بشكل أفضل. دعمت هذه الإجراءات توسيع الهامش. وصلت الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين إلى مستوى قياسي بلغ 488 مليون دولار في الربع الأخير ، بينما ارتفع هامش الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين إلى 11.5٪ ، وهو أعلى بكثير من معايير الصناعة. تحسن إجمالي الربح لكل وحدة بنسبة 8٪ على أساس سنوي، مما يعكس الانضباط التشغيلي وقوة التسعير.
إن عدم اليقين المرتبط بالرسوم الجمركية، الذي يشكل خطرًا على جزء كبير من صناعة السيارات، قد يوفر ميزة نسبية لشركة كارفانا. مع ارتفاع الرسوم الجمركية على أسعار السيارات الجديدة، قد ينتقل بعض المستهلكين نحو السيارات المستعملة، مما يفيد نموذج كارفانا. وقد اقترح الرئيس التنفيذي إيرني غارسيا أن وضع قيمة كارفانا قد يكتسب مزيدًا من الزخم إذا اتسعت الفجوات السعرية بين السيارات الجديدة والمستعملة.
تستمر القصةتظل الميزانية العمومية للشركة هي المجال الرئيسي للحذر. اعتبارًا من 31 مارس 2025، تحمل كارفانا 5.26 مليار دولار من الديون طويلة الأجل مقابل 1.8 مليار دولار من النقد. نسبة الدين إلى رأس المال البالغة 0.75 أعلى بكثير من نظرائها، مما يخلق مخاطر إضافية للرفع المالي. ومع ذلك، بالنسبة للمستثمرين في النمو الذين هم على استعداد لتحمل بعض مخاطر الميزانية العمومية، تظل طموحات كارفانا التوسعية جذابة للغاية.
تظل الإدارة مركزة على التوسع أكثر. لقد أوضحت كارفانا أهدافها طويلة الأجل في الوصول إلى 3 ملايين وحدة مباعة سنويًا مع هوامش EBITDA بنسبة 13.5% في غضون السنوات الخمس إلى العشر القادمة، مما يشير إلى الثقة في قابلية التوسع في منصتها.
ألقِ نظرة على تقديرات EPS الإجماعية لـ CVNA أدناه.
زاكز للاستثمار مصدر الصورة: زاكز للاستثمار
القضية من أجل AutoNation
تقترب AutoNation من تجارة السيارات من قاعدة أكثر تنوعًا، حيث تجمع بين شبكة وكالاتها الواسعة مع المبادرات الرقمية. تبيع الشركة كل من السيارات الجديدة والمستعملة، بينما تولد أيضًا دخلًا ثابتًا من خدمات ذات هامش ربح أعلى مثل الإصلاحات، والتمويل، وإدارة الأسطول. يمنح هذا النموذج متعدد القنوات AutoNation تدفقًا أكثر توازنًا للإيرادات، مما يساعدها على امتصاص تقلبات السوق والدورات الاقتصادية بشكل أكثر فعالية.
لقد أصبحت الذراع المالية للشركة مساهمًا ذا مغزى. لقد أدى التوسع في إقراض القروض عبر جميع مواقع الامتياز تقريبًا إلى تحسين الربحية، بينما تظل معدلات التخلف عن السداد منخفضة. لقد عززت عملية استحواذ أوتو نايشن على CIG Financial عمليات التمويل الخاصة بها بشكل أكبر. رقميًا، تعكس عملية إطلاق أوتو نايشن إكسبريس وحصة الأقلية في TrueCar جهود الشركة لتعزيز وجودها عبر الإنترنت بينما تستفيد من وجودها الكبير في سوق الوكالات. تواصل أوتو نايشن أيضًا توسيع قاعدة متاجرها. في مارس 2025، استحوذت على اثنين من وكلاء كولورادو، مما أضاف أكثر من 200 مليون دولار في الإيرادات السنوية.
ومع ذلك، تواجه AutoNation عدة تحديات. يرتبط حوالي نصف إيراداتها بمبيعات المركبات الجديدة، مما يجعلها أكثر عرضة لضغوط التكاليف المتعلقة بالتعريفات. يمكن أن تؤدي ارتفاع تكاليف المدخلات إلى إجبار AutoNation على تقديم خصومات أو حوافز أكبر للحفاظ على حجم المبيعات، مما يؤدي إلى ضغط الهوامش في هذه العملية. في ربعها الأخير المبلغ عنه، انخفض الربح الإجمالي لكل مركبة جديدة مباعة بنسبة 15.8٪.
لقد تعرضت الربحية أيضًا لضغوط. تظل هوامش EBITDA أقل من 6٪، وهو ما يعادل تقريبًا نصف مستوى Carvana. لقد ضعفت كفاءة التكاليف، حيث ارتفعت نسبة SG&A إلى إجمالي الربح من أقل من 60٪ في 2021-2022 إلى حوالي 67٪ حاليًا. تتوقع الإدارة أن تستمر هذه الهيكلية العالية للتكاليف في الأجل القريب.
ومع ذلك، تظل أوتونايشن نشطة في إعادة رأس المال إلى المساهمين. قامت الشركة بإعادة شراء 2.9 مليون سهم مقابل 460 مليون دولار في عام 2024، تلتها 254 مليون دولار أخرى في عمليات إعادة الشراء في أوائل عام 2025. اعتبارًا من 23 أبريل 2025، كان لديها 607 مليون دولار متبقية بموجب تفويض إعادة الشراء الحالي. من منظور الميزانية العمومية، تمتلك أوتونايشن 3.96 مليار دولار في ديون غير متعلقة بالمركبات، مع نسبة ديون طويلة الأجل إلى رأس المال تبلغ 0.58 - وهو أكثر اعتدالاً من الرفع المالي لشركة كارفانا ولكنه لا يزال ملحوظًا.
إلق نظرة على تقديرات EPS للتوافق لـ AN أدناه.
زاكز للأبحاث الاستثمارية مصدر الصورة: زاكز للأبحاث الاستثمارية
أداء السعر وتقييم CVNA و AN
على مدار العام الماضي، ارتفعت أسهم كارفانا بأكثر من 200%، بينما زادت أسهم أوتونايشن بنسبة 17%.
زاكز إنفستمنت ريسيرش مصدر الصورة: زاكز إنفستمنت ريسيرش
تتداول Carvana بمضاعف مبيعات مستقبلية يبلغ 3.41، وهو أعلى بكثير من وسطيها البالغ 1.95X، على مدار السنوات الخمس الماضية. بينما يبلغ المضاعف المستقبلي لمبيعات AN 0.26، مقارنة بوسطيه البالغ 0.25X خلال السنوات الخمس الماضية.
زاكز للأبحاث الاستثمارية مصدر الصورة: زاكز للأبحاث الاستثمارية
بالتأكيد، يبدو أن كارفانا مرتفعة الأسعار. لكن تقييماتها تعكس أيضًا توقعات النمو العالية لديها وتحسن الربحية. إذا استمرت الإدارة في التنفيذ، قد تثبت هذه التقييمات أنها مبررة للمستثمرين الذين يبحثون عن التعرض لنمو مرتفع.
كارفانا تتفوق في مواجهة تجارة السيارات هذه
تقدم كل من كارفانا وأوتونايشن قوة على الطاولة، لكن كارفانا تبرز كخيار أقوى للمستثمرين الذين يتطلعون إلى الأمام.
نموذج AutoNation المتنوع يوفر الاستقرار، ولكن الزيادات في التعريفات، وتقلص الهوامش، وارتفاع تكاليف التشغيل بدأت تؤثر على إمكانيات نموه على المدى القريب. حاليًا، تحمل AN تصنيف Zacks رقم 3 (Hold) ولديها درجة نمو B.
بالمقابل، فإن النهج الرقمي الأول الذي تتبعه Carvana والمخصص للسيارات المستعملة فقط يتناسب جيداً مع بيئة تصبح فيها القدرة على تحمل التكاليف ذات أهمية متزايدة. تُظهر الشركة زخمًا قويًا - من النمو القوي في المبيعات وتحسين الهوامش إلى أداء EBITDA القياسي - كل ذلك أثناء تنفيذ تحسينات تشغيلية بشكل ثابت. في حين أن عبء ديونها يستحق المراقبة، فإن خطة Carvana طويلة الأجل لتوسيع المبيعات إلى 3 ملايين وحدة مع ربحية رائدة في الصناعة تشير إلى إمكانية كبيرة للنمو.
مدعومًا بتوقعات أقوى لنمو الأرباح، وزخم سعر قوي، وتصنيف زاك رقم 1 (شراء قوي) مع درجة نمو A، تقدم كارفانا للمستثمرين الذين يركزون على النمو قصة نمو أكثر جاذبية في مشهد تجارة السيارات.
يمكنك رؤية القائمة الكاملة لأسهم Zacks #1 Rank اليوم هنا.
هل تريد أحدث التوصيات من Zacks Investment Research؟ اليوم، يمكنك تنزيل 7 أفضل الأسهم في الثلاثين يومًا القادمة. انقر للحصول على هذا التقرير المجاني
AutoNation, Inc. (AN) : تقرير تحليل الأسهم المجاني
كارفانا كو. (CVNA) : تقرير تحليل الأسهم المجاني
تم نشر هذه المقالة في الأصل على Zacks Investment Research (zacks.com).
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
CVNA مقابل AN: أي من أسهم تجارة السيارات يجب على المستثمرين في النمو شراؤه؟
كارفانا CVNA و أوتو نيشن AN هما اسمان رئيسيان في تجارة السيارات في الولايات المتحدة، لكنهما أسسا أعمالهما على أسس مختلفة تمامًا. بالنسبة للمستثمرين الذين يركزون على النمو، فإن فهم هذه النماذج التجارية هو المفتاح لتحديد أي الأسهم تقدم إمكانيات أكبر للنمو في المستقبل.
تعمل Carvana بالكامل عبر الإنترنت، حيث تبيع المركبات المستعملة من خلال نموذج رقمي أولاً يلغي الحاجة إلى الوكلاء التقليديين. من ناحية أخرى، تدير AutoNation شبكة كبيرة من المتاجر الفعلية، حيث تبيع كلا من السيارات الجديدة والمستعملة بينما توسع من وجودها الرقمي في نفس الوقت. بينما تتنقل كلتا الشركتين في سلوك المستهلك المتطور، وتحولات سلسلة التوريد، واهتمامات التعريفات المتزايدة، دعونا نكتشف أيهما يمكن أن تكون فرصة نمو أفضل الآن.
القضية من أجل كارفانا
تزايدت Carvana بشكل مطرد لتصبح ثاني أكبر بائع سيارات مستعملة في الولايات المتحدة، مستفيدة من منصة رقمية بالكامل تهدف إلى تبسيط وتسهيل عملية شراء السيارات. يسمح لها تركيزها على التكنولوجيا بالعمل دون البصمة المادية الثقيلة التي تحافظ عليها بائعي السيارات التقليديين، مما يمنحها مرونة أكبر مع تغير ظروف السوق. تعمل آلات بيع السيارات المرئية للغاية للشركة كأداة تسويقية أكثر من كونها بنية تحتية أساسية، حيث تحدث معظم تجربة العملاء عبر الإنترنت.
على مدار العام الماضي، تحسنت أداء كارفانا بشكل ملحوظ. تجاوزت الشركة توقعات الأرباح لأربعة أرباع متتالية، حيث تبيع باستمرار أكثر من 100,000 وحدة بيع بالتجزئة في كل ربع. في الربع الأخير المبلغ عنه، تضاعف ربح السهم أكثر من الضعف مقارنة بالعام السابق، مع ارتفاع مبيعات وحدات البيع بالتجزئة بنحو 46% على أساس سنوي. تتوقع الإدارة أن يظل النمو كل ربع وسنوي قويًا في 2025.
كانت تحسينات الكفاءة التشغيلية أساسية لتحول كارفانا. خفضت الشركة الكثير من وظائف التجديد والنقل ، وتحسين مستويات التوظيف ، وتطبيق برامج لوجستية خاصة لإدارة تدفق المخزون بشكل أفضل. دعمت هذه الإجراءات توسيع الهامش. وصلت الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين إلى مستوى قياسي بلغ 488 مليون دولار في الربع الأخير ، بينما ارتفع هامش الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين إلى 11.5٪ ، وهو أعلى بكثير من معايير الصناعة. تحسن إجمالي الربح لكل وحدة بنسبة 8٪ على أساس سنوي، مما يعكس الانضباط التشغيلي وقوة التسعير.
إن عدم اليقين المرتبط بالرسوم الجمركية، الذي يشكل خطرًا على جزء كبير من صناعة السيارات، قد يوفر ميزة نسبية لشركة كارفانا. مع ارتفاع الرسوم الجمركية على أسعار السيارات الجديدة، قد ينتقل بعض المستهلكين نحو السيارات المستعملة، مما يفيد نموذج كارفانا. وقد اقترح الرئيس التنفيذي إيرني غارسيا أن وضع قيمة كارفانا قد يكتسب مزيدًا من الزخم إذا اتسعت الفجوات السعرية بين السيارات الجديدة والمستعملة.
تستمر القصةتظل الميزانية العمومية للشركة هي المجال الرئيسي للحذر. اعتبارًا من 31 مارس 2025، تحمل كارفانا 5.26 مليار دولار من الديون طويلة الأجل مقابل 1.8 مليار دولار من النقد. نسبة الدين إلى رأس المال البالغة 0.75 أعلى بكثير من نظرائها، مما يخلق مخاطر إضافية للرفع المالي. ومع ذلك، بالنسبة للمستثمرين في النمو الذين هم على استعداد لتحمل بعض مخاطر الميزانية العمومية، تظل طموحات كارفانا التوسعية جذابة للغاية.
تظل الإدارة مركزة على التوسع أكثر. لقد أوضحت كارفانا أهدافها طويلة الأجل في الوصول إلى 3 ملايين وحدة مباعة سنويًا مع هوامش EBITDA بنسبة 13.5% في غضون السنوات الخمس إلى العشر القادمة، مما يشير إلى الثقة في قابلية التوسع في منصتها.
ألقِ نظرة على تقديرات EPS الإجماعية لـ CVNA أدناه.
زاكز للاستثمار مصدر الصورة: زاكز للاستثمار
القضية من أجل AutoNation
تقترب AutoNation من تجارة السيارات من قاعدة أكثر تنوعًا، حيث تجمع بين شبكة وكالاتها الواسعة مع المبادرات الرقمية. تبيع الشركة كل من السيارات الجديدة والمستعملة، بينما تولد أيضًا دخلًا ثابتًا من خدمات ذات هامش ربح أعلى مثل الإصلاحات، والتمويل، وإدارة الأسطول. يمنح هذا النموذج متعدد القنوات AutoNation تدفقًا أكثر توازنًا للإيرادات، مما يساعدها على امتصاص تقلبات السوق والدورات الاقتصادية بشكل أكثر فعالية.
لقد أصبحت الذراع المالية للشركة مساهمًا ذا مغزى. لقد أدى التوسع في إقراض القروض عبر جميع مواقع الامتياز تقريبًا إلى تحسين الربحية، بينما تظل معدلات التخلف عن السداد منخفضة. لقد عززت عملية استحواذ أوتو نايشن على CIG Financial عمليات التمويل الخاصة بها بشكل أكبر. رقميًا، تعكس عملية إطلاق أوتو نايشن إكسبريس وحصة الأقلية في TrueCar جهود الشركة لتعزيز وجودها عبر الإنترنت بينما تستفيد من وجودها الكبير في سوق الوكالات. تواصل أوتو نايشن أيضًا توسيع قاعدة متاجرها. في مارس 2025، استحوذت على اثنين من وكلاء كولورادو، مما أضاف أكثر من 200 مليون دولار في الإيرادات السنوية.
ومع ذلك، تواجه AutoNation عدة تحديات. يرتبط حوالي نصف إيراداتها بمبيعات المركبات الجديدة، مما يجعلها أكثر عرضة لضغوط التكاليف المتعلقة بالتعريفات. يمكن أن تؤدي ارتفاع تكاليف المدخلات إلى إجبار AutoNation على تقديم خصومات أو حوافز أكبر للحفاظ على حجم المبيعات، مما يؤدي إلى ضغط الهوامش في هذه العملية. في ربعها الأخير المبلغ عنه، انخفض الربح الإجمالي لكل مركبة جديدة مباعة بنسبة 15.8٪.
لقد تعرضت الربحية أيضًا لضغوط. تظل هوامش EBITDA أقل من 6٪، وهو ما يعادل تقريبًا نصف مستوى Carvana. لقد ضعفت كفاءة التكاليف، حيث ارتفعت نسبة SG&A إلى إجمالي الربح من أقل من 60٪ في 2021-2022 إلى حوالي 67٪ حاليًا. تتوقع الإدارة أن تستمر هذه الهيكلية العالية للتكاليف في الأجل القريب.
ومع ذلك، تظل أوتونايشن نشطة في إعادة رأس المال إلى المساهمين. قامت الشركة بإعادة شراء 2.9 مليون سهم مقابل 460 مليون دولار في عام 2024، تلتها 254 مليون دولار أخرى في عمليات إعادة الشراء في أوائل عام 2025. اعتبارًا من 23 أبريل 2025، كان لديها 607 مليون دولار متبقية بموجب تفويض إعادة الشراء الحالي. من منظور الميزانية العمومية، تمتلك أوتونايشن 3.96 مليار دولار في ديون غير متعلقة بالمركبات، مع نسبة ديون طويلة الأجل إلى رأس المال تبلغ 0.58 - وهو أكثر اعتدالاً من الرفع المالي لشركة كارفانا ولكنه لا يزال ملحوظًا.
إلق نظرة على تقديرات EPS للتوافق لـ AN أدناه.
زاكز للأبحاث الاستثمارية مصدر الصورة: زاكز للأبحاث الاستثمارية
أداء السعر وتقييم CVNA و AN
على مدار العام الماضي، ارتفعت أسهم كارفانا بأكثر من 200%، بينما زادت أسهم أوتونايشن بنسبة 17%.
زاكز إنفستمنت ريسيرش مصدر الصورة: زاكز إنفستمنت ريسيرش
تتداول Carvana بمضاعف مبيعات مستقبلية يبلغ 3.41، وهو أعلى بكثير من وسطيها البالغ 1.95X، على مدار السنوات الخمس الماضية. بينما يبلغ المضاعف المستقبلي لمبيعات AN 0.26، مقارنة بوسطيه البالغ 0.25X خلال السنوات الخمس الماضية.
زاكز للأبحاث الاستثمارية مصدر الصورة: زاكز للأبحاث الاستثمارية
بالتأكيد، يبدو أن كارفانا مرتفعة الأسعار. لكن تقييماتها تعكس أيضًا توقعات النمو العالية لديها وتحسن الربحية. إذا استمرت الإدارة في التنفيذ، قد تثبت هذه التقييمات أنها مبررة للمستثمرين الذين يبحثون عن التعرض لنمو مرتفع.
كارفانا تتفوق في مواجهة تجارة السيارات هذه
تقدم كل من كارفانا وأوتونايشن قوة على الطاولة، لكن كارفانا تبرز كخيار أقوى للمستثمرين الذين يتطلعون إلى الأمام.
نموذج AutoNation المتنوع يوفر الاستقرار، ولكن الزيادات في التعريفات، وتقلص الهوامش، وارتفاع تكاليف التشغيل بدأت تؤثر على إمكانيات نموه على المدى القريب. حاليًا، تحمل AN تصنيف Zacks رقم 3 (Hold) ولديها درجة نمو B.
بالمقابل، فإن النهج الرقمي الأول الذي تتبعه Carvana والمخصص للسيارات المستعملة فقط يتناسب جيداً مع بيئة تصبح فيها القدرة على تحمل التكاليف ذات أهمية متزايدة. تُظهر الشركة زخمًا قويًا - من النمو القوي في المبيعات وتحسين الهوامش إلى أداء EBITDA القياسي - كل ذلك أثناء تنفيذ تحسينات تشغيلية بشكل ثابت. في حين أن عبء ديونها يستحق المراقبة، فإن خطة Carvana طويلة الأجل لتوسيع المبيعات إلى 3 ملايين وحدة مع ربحية رائدة في الصناعة تشير إلى إمكانية كبيرة للنمو.
مدعومًا بتوقعات أقوى لنمو الأرباح، وزخم سعر قوي، وتصنيف زاك رقم 1 (شراء قوي) مع درجة نمو A، تقدم كارفانا للمستثمرين الذين يركزون على النمو قصة نمو أكثر جاذبية في مشهد تجارة السيارات.
يمكنك رؤية القائمة الكاملة لأسهم Zacks #1 Rank اليوم هنا.
هل تريد أحدث التوصيات من Zacks Investment Research؟ اليوم، يمكنك تنزيل 7 أفضل الأسهم في الثلاثين يومًا القادمة. انقر للحصول على هذا التقرير المجاني
AutoNation, Inc. (AN) : تقرير تحليل الأسهم المجاني
كارفانا كو. (CVNA) : تقرير تحليل الأسهم المجاني
تم نشر هذه المقالة في الأصل على Zacks Investment Research (zacks.com).
زكس للأبحاث الاستثمارية
عرض التعليقات