لنبدأ بالاستنتاج: في ممر الذهب G10 مثل دولار-يورو، فإن "Airwallex" بمعدل "ثانية واحدة + واحد من عشرة آلاف" حقاً تقريباً يحصل على الدرجة الكاملة؛ لكن عالم المال ليس مجرد هذا الطريق السريع. قامت "Stripe" بشراء "Bridge" بحرية، و"Visa" أدخلت تسوية العملات المستقرة إلى شبكتها، و"Circle" قدمت عرضاً مذهلاً في بورصة نيويورك - هذه الحركات ترسم معاً خريطة أكبر: من يستطيع فتح "آخر كيلومتر" من المال، لديه الفرصة لإعادة كتابة قاعدة الدفع التالية.
"0.01% + ثانية تصل" هالة، تغطي فقط 15% من المنطقة
جاك تشانغ نشر سلسلة من المقالات الطويلة على X، وكانت وجهة نظره الأساسية واضحة جداً:
السعر - قامت Airwallex بخفض معدل USD→EUR إلى 0.01%;
السرعة - تسوية الأموال في الوقت الحقيقي، على السلسلة قد لا تكون أسرع؛
الهبوط - عملة مستقرة دخول وخروج الأموال مكلفة وتحت رقابة صارمة، لم نرى حالة استخدام قوية منذ 15 سنة.
إذا كان المسرح محصورًا بين لندن ↔ نيويورك ↔ فرانكفورت، فهو ليس يتفاخر. المشكلة هي أن 85% من حركة المرور العابرة للحدود العالمية ليست على هذا الطريق السريع G10.
في عيون المستقلين الأرجنتينيين، لا تزال البنوك تبدأ من 3 أيام، وعمولة 3%.
تقوم التجار في كينيا بتزويد نيجيريا، ويجب أن يسلكوا طريقين من المصارف المراسلة "طريق الجبال"؛
استغرق المستوردون الأتراك مساء الجمعة لدفع العربون، لكنهم واجهوا إغلاق البنك في عطلة نهاية الأسبوع ولم يكن أمامهم سوى الانتظار.
في هذه الزوايا التي تتجاهلها "التيار السائد"، تنمو عملة مستقرة بقيمة ثلاثة أضعاف في نصف عام، مثل الأعشاب البرية.
ثانياً، ثلاث منحنيات، اشرح "لماذا بالضبط هي عملة مستقرة"
1 منحنى أمريكا اللاتينية: أزمة الدولار تؤدي إلى ظهور الدولار على السلسلة
في عام 2021، كان حجم العملات المستقرة في أمريكا اللاتينية 20 مليار دولار فقط؛ بحلول عام 2024، ارتفع إلى 68 مليار، وفي النصف الأول من هذا العام ارتفع إلى 75 مليار. التضخم المرتفع، نقص الدولار، والتوقف في عطلة نهاية الأسبوع، كل هذه العوامل دفعت الأموال إلى الشبكة - ليس من أجل توفير 0.01%، بل من أجل "الوصول في هذه اللحظة".
2 عمالقة يراهنون على المنحنى: احتفظ بالعملاء على الشبكة، لا تدع المال يهرب
تمتلك Bridge الآن 11 مليار دولار من Stripe، ووضعت Visa على الفور هذه السلسلة في الإكوادور وبيرو وكولومبيا. ما تركز عليه الشركات ليس هو فارق نقاط FX، بل هو العائد من توسع "المال يبقى في النظام البيئي الخاص بهم" - بمجرد أن لا يحتاج المال للذهاب إلى البنك، يمكن لشركات الدفع أن تتحول في الوقت نفسه إلى بنوك وصناديق استثمار ومدخلات ائتمانية.
3 منحنى تقييم وول ستريت: يمكن لـ Circle طباعة النقود من خلال هامش الربح
كسبت Circle 780 مليون دولار فقط من عوائد حيازة USDC العام الماضي؛ ارتفعت أسعار الأسهم بأكثر من الضعف في ثلاثة أيام بعد الطرح العام الأولي. ما يدفعه وول ستريت هو آلة نقدية "دولار على السلسلة + فارق عوائد السندات الحكومية"، وهو أيضًا علامة على أن تأثير الشبكة قد تحقق بالفعل: كلما زادت الشركات التي تستقبل USDC، قلت الحاجة إلى سحب الأموال، وأصبحت النزاعات حول الرسوم أقل.
ثالثًا، بجانب "رخيص" و"سريع"، هناك تكاليف أكثر تعقيدًا
الكثير من الناس يركزون على جدول الرسوم، لكنهم يتجاهلون السيولة T+2 المخفية وراء التقارير، والتخزين المسبق Nostro، ومراجعة KYC المتعددة. هذه هي الثقوب السوداء التي تلتهم الأرباح عبر الحدود.
عندما يتم ضغط هذه الاحتكاكات إلى "منطق الشيفرة"، فإن ميزة الرسوم بنسبة 0.01% سرعان ما تصبح غير كافية.
أربعة، ثلاثة مشاهد يمكن أن تتفوق على البنوك في الوقت الحالي
USD→ARS راتب
التحكم في صرف العملات الأجنبية من قبل البنك + التوقف خلال عطلة نهاية الأسبوع، يجب الانتظار حتى أيام العمل للتحويل. محفظة USDC تصل في 5 دقائق، معدل الرسوم الشامل الفعلي ≈ 1%——المشغل يستخدمها بثبات، والموظفون يرغبون في استلامها.
KES↔NGN قروض صغيرة ومتوسطة
لا توجد تسوية مباشرة بين كينيا ونيجيريا؛ P2P على السلسلة متاح على مدار 24 ساعة، بمعدل 1–2 ٪.
جدولة السيولة العالمية في عطلة نهاية الأسبوع
البنك يدخل وضع السكون بعد ساعات العمل يوم الجمعة، مما يؤدي إلى احتجاز الأموال؛ يمكن لقسم المالية إجراء Sweep على BUIDL في ثوانٍ على السلسلة، وكسب 4 % سنويًا بأمان، وتحويل الأموال فور بدء أيام العمل لدفع الرواتب.
هذه ليست "مثيرة"، لكنها بالفعل ذيل طويل حيث تكون الأرباح الأكثر سمكًا وغياب خدمات البنوك.
خمسة، كيف ستسرع العجلة الطائرة قبل عام 2026
المصدرون من البنوك: بعد سريان MiCA، ستقوم عشرة بنوك إقليمية على الأقل في القارة بتقليد عملة EUR المستقرة من Société Générale.
مدخل التطبيق الفائق: تم إجراء اختبار رمادي لمحفظة USDC في Grab وMercadoPago؛ بمجرد التفعيل الافتراضي، سيدخل عشرات الملايين من المستخدمين على الفور إلى عالم السلسلة.
تشكيل حلقة مغلقة على السلسلة: يتم الانتهاء من تحصيل التاجر ، ودفع سلسلة التوريد ، وتحصيل الموظفين ، وكسب فوائد الإدارة المالية في نفس الشبكة ، وتميل الرسوم خارج المنحدر بشكل طبيعي إلى الصفر.
الهجرة المالية للشركات: تتوقع ديلويت أن 10% من النقد غير المستخدم في قائمة فورتشن 500 لعام 2027 سيبقى في حسابات عملة مستقرة ذات عائد، بينما سيتم سحب أكثر من نصف الودائع في البنوك.
عندما نتحدث عن نسبة 0.01% في ممر G10 في ذلك الوقت، كان مثل عمالقة الاتصالات في عام 2010، الذين كانوا لا يزالون يخفضون رسوم المكالمات البعيدة بمقدار 1 سنت، لكنهم لم يتمكنوا من وقف إضافة مليون مستخدم يوميًا لمكالمات WhatsApp المجانية.
ستة، آخر جملة تركتها عملية الطرح العام الأولي لـ Circle
تقول Circle بسجل جميل من الفوائد و تأثير الشبكة المتزايد بسرعة للسوق: "التحويلات الرخيصة" هي فقط المقدمة، أما إعادة كتابة قاعدة المال فهي العرض الرئيسي.
تأخذ Airwallex G10 إلى أقصى الحدود ، وهي بطل في 15٪ من العالم. لكن 85٪ المتبقية من السوق تغير المدرج ولوحة النتائج.
المحطة التالية، ستطير الأموال كما لو كانت رسائل. في ذلك الوقت، من سيهتم ما إذا كانت طوابع البريد هي 1 سنت أم 0.1 سنت؟
اجلس وشاهد إعادة تشكيل الوضع، لا تقيد نفسك في خط البداية.
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
ما الخطأ الذي ارتكبه مؤسس Airwallex بشأن العملة المستقرة؟
لنبدأ بالاستنتاج: في ممر الذهب G10 مثل دولار-يورو، فإن "Airwallex" بمعدل "ثانية واحدة + واحد من عشرة آلاف" حقاً تقريباً يحصل على الدرجة الكاملة؛ لكن عالم المال ليس مجرد هذا الطريق السريع. قامت "Stripe" بشراء "Bridge" بحرية، و"Visa" أدخلت تسوية العملات المستقرة إلى شبكتها، و"Circle" قدمت عرضاً مذهلاً في بورصة نيويورك - هذه الحركات ترسم معاً خريطة أكبر: من يستطيع فتح "آخر كيلومتر" من المال، لديه الفرصة لإعادة كتابة قاعدة الدفع التالية.
جاك تشانغ نشر سلسلة من المقالات الطويلة على X، وكانت وجهة نظره الأساسية واضحة جداً:
السعر - قامت Airwallex بخفض معدل USD→EUR إلى 0.01%;
السرعة - تسوية الأموال في الوقت الحقيقي، على السلسلة قد لا تكون أسرع؛
الهبوط - عملة مستقرة دخول وخروج الأموال مكلفة وتحت رقابة صارمة، لم نرى حالة استخدام قوية منذ 15 سنة.
إذا كان المسرح محصورًا بين لندن ↔ نيويورك ↔ فرانكفورت، فهو ليس يتفاخر. المشكلة هي أن 85% من حركة المرور العابرة للحدود العالمية ليست على هذا الطريق السريع G10.
في عيون المستقلين الأرجنتينيين، لا تزال البنوك تبدأ من 3 أيام، وعمولة 3%.
تقوم التجار في كينيا بتزويد نيجيريا، ويجب أن يسلكوا طريقين من المصارف المراسلة "طريق الجبال"؛
استغرق المستوردون الأتراك مساء الجمعة لدفع العربون، لكنهم واجهوا إغلاق البنك في عطلة نهاية الأسبوع ولم يكن أمامهم سوى الانتظار.
في هذه الزوايا التي تتجاهلها "التيار السائد"، تنمو عملة مستقرة بقيمة ثلاثة أضعاف في نصف عام، مثل الأعشاب البرية.
ثانياً، ثلاث منحنيات، اشرح "لماذا بالضبط هي عملة مستقرة"
1 منحنى أمريكا اللاتينية: أزمة الدولار تؤدي إلى ظهور الدولار على السلسلة
في عام 2021، كان حجم العملات المستقرة في أمريكا اللاتينية 20 مليار دولار فقط؛ بحلول عام 2024، ارتفع إلى 68 مليار، وفي النصف الأول من هذا العام ارتفع إلى 75 مليار. التضخم المرتفع، نقص الدولار، والتوقف في عطلة نهاية الأسبوع، كل هذه العوامل دفعت الأموال إلى الشبكة - ليس من أجل توفير 0.01%، بل من أجل "الوصول في هذه اللحظة".
2 عمالقة يراهنون على المنحنى: احتفظ بالعملاء على الشبكة، لا تدع المال يهرب
تمتلك Bridge الآن 11 مليار دولار من Stripe، ووضعت Visa على الفور هذه السلسلة في الإكوادور وبيرو وكولومبيا. ما تركز عليه الشركات ليس هو فارق نقاط FX، بل هو العائد من توسع "المال يبقى في النظام البيئي الخاص بهم" - بمجرد أن لا يحتاج المال للذهاب إلى البنك، يمكن لشركات الدفع أن تتحول في الوقت نفسه إلى بنوك وصناديق استثمار ومدخلات ائتمانية.
3 منحنى تقييم وول ستريت: يمكن لـ Circle طباعة النقود من خلال هامش الربح
كسبت Circle 780 مليون دولار فقط من عوائد حيازة USDC العام الماضي؛ ارتفعت أسعار الأسهم بأكثر من الضعف في ثلاثة أيام بعد الطرح العام الأولي. ما يدفعه وول ستريت هو آلة نقدية "دولار على السلسلة + فارق عوائد السندات الحكومية"، وهو أيضًا علامة على أن تأثير الشبكة قد تحقق بالفعل: كلما زادت الشركات التي تستقبل USDC، قلت الحاجة إلى سحب الأموال، وأصبحت النزاعات حول الرسوم أقل.
ثالثًا، بجانب "رخيص" و"سريع"، هناك تكاليف أكثر تعقيدًا
الكثير من الناس يركزون على جدول الرسوم، لكنهم يتجاهلون السيولة T+2 المخفية وراء التقارير، والتخزين المسبق Nostro، ومراجعة KYC المتعددة. هذه هي الثقوب السوداء التي تلتهم الأرباح عبر الحدود.
عندما يتم ضغط هذه الاحتكاكات إلى "منطق الشيفرة"، فإن ميزة الرسوم بنسبة 0.01% سرعان ما تصبح غير كافية.
أربعة، ثلاثة مشاهد يمكن أن تتفوق على البنوك في الوقت الحالي
USD→ARS راتب التحكم في صرف العملات الأجنبية من قبل البنك + التوقف خلال عطلة نهاية الأسبوع، يجب الانتظار حتى أيام العمل للتحويل. محفظة USDC تصل في 5 دقائق، معدل الرسوم الشامل الفعلي ≈ 1%——المشغل يستخدمها بثبات، والموظفون يرغبون في استلامها.
KES↔NGN قروض صغيرة ومتوسطة لا توجد تسوية مباشرة بين كينيا ونيجيريا؛ P2P على السلسلة متاح على مدار 24 ساعة، بمعدل 1–2 ٪.
جدولة السيولة العالمية في عطلة نهاية الأسبوع البنك يدخل وضع السكون بعد ساعات العمل يوم الجمعة، مما يؤدي إلى احتجاز الأموال؛ يمكن لقسم المالية إجراء Sweep على BUIDL في ثوانٍ على السلسلة، وكسب 4 % سنويًا بأمان، وتحويل الأموال فور بدء أيام العمل لدفع الرواتب.
هذه ليست "مثيرة"، لكنها بالفعل ذيل طويل حيث تكون الأرباح الأكثر سمكًا وغياب خدمات البنوك.
خمسة، كيف ستسرع العجلة الطائرة قبل عام 2026
المصدرون من البنوك: بعد سريان MiCA، ستقوم عشرة بنوك إقليمية على الأقل في القارة بتقليد عملة EUR المستقرة من Société Générale.
مدخل التطبيق الفائق: تم إجراء اختبار رمادي لمحفظة USDC في Grab وMercadoPago؛ بمجرد التفعيل الافتراضي، سيدخل عشرات الملايين من المستخدمين على الفور إلى عالم السلسلة.
تشكيل حلقة مغلقة على السلسلة: يتم الانتهاء من تحصيل التاجر ، ودفع سلسلة التوريد ، وتحصيل الموظفين ، وكسب فوائد الإدارة المالية في نفس الشبكة ، وتميل الرسوم خارج المنحدر بشكل طبيعي إلى الصفر.
الهجرة المالية للشركات: تتوقع ديلويت أن 10% من النقد غير المستخدم في قائمة فورتشن 500 لعام 2027 سيبقى في حسابات عملة مستقرة ذات عائد، بينما سيتم سحب أكثر من نصف الودائع في البنوك.
عندما نتحدث عن نسبة 0.01% في ممر G10 في ذلك الوقت، كان مثل عمالقة الاتصالات في عام 2010، الذين كانوا لا يزالون يخفضون رسوم المكالمات البعيدة بمقدار 1 سنت، لكنهم لم يتمكنوا من وقف إضافة مليون مستخدم يوميًا لمكالمات WhatsApp المجانية.
ستة، آخر جملة تركتها عملية الطرح العام الأولي لـ Circle
تقول Circle بسجل جميل من الفوائد و تأثير الشبكة المتزايد بسرعة للسوق: "التحويلات الرخيصة" هي فقط المقدمة، أما إعادة كتابة قاعدة المال فهي العرض الرئيسي. تأخذ Airwallex G10 إلى أقصى الحدود ، وهي بطل في 15٪ من العالم. لكن 85٪ المتبقية من السوق تغير المدرج ولوحة النتائج.
المحطة التالية، ستطير الأموال كما لو كانت رسائل. في ذلك الوقت، من سيهتم ما إذا كانت طوابع البريد هي 1 سنت أم 0.1 سنت؟
اجلس وشاهد إعادة تشكيل الوضع، لا تقيد نفسك في خط البداية.