تشكل القروض الشخصية (تمثل حوالي 58%) وسندات الخزانة الأمريكية (تمثل حوالي 31.2%) النواة المطلقة للسوق، حيث تشغل كلاهما حوالي تسعة أعشار الحصة.
كتابة: فرانك، PANews
في النصف الأول من عام 2025 ، أدى مسار منخفض المستوى نسبيا في عالم التشفير - ترميز أصول العالم الحقيقي (RWAs) - إلى نمو هائل مثير للإعجاب. اعتبارا من 6 يونيو ، ارتفعت القيمة السوقية الإجمالية لسوق RWA العالمي إلى 23.39 مليار دولار (باستثناء العملات المستقرة) ، وهي قفزة هائلة بنسبة 48.9٪ من 15.7 مليار دولار في بداية العام. وراء هذا النمو ، يشكل الائتمان الخاص (حوالي 58٪) وسندات الخزانة الأمريكية (حوالي 31.2٪) الجوهر المطلق للسوق ، ويمثلان معا ما يقرب من 90٪ من السوق.
ومع ذلك، فإن وراء هذه الشهادة المشرقة تكمن مشكلات عميقة مثل تركيز الأصول بشكل كبير، وقيود السيولة، وشكوك في الشفافية، فضلاً عن ارتباطها المنخفض بالنظام البيئي الأصلي للعملات المشفرة، لا يزال الطريق طويلاً أمام RWA لتصبح "مساراً رئيسياً" حقيقياً.
!
الإقراض الخاص + تمثل سندات الخزانة الأمريكية تسعين بالمئة من السوق
أصبح الائتمان الخاص هو نوع الأصول الأكثر شيوعًا في سوق الأصول الحقيقية (RWA) ، حيث بلغ إجمالي حجمه 13.5 مليار دولار ، مما يمثل حوالي 57.7%.
تتصدر Figure القائمة بمبلغ 10.19 مليار دولار من القروض النشطة. Figure هي منصة خدمات تقنية مالية مبنية على blockchain، وتتركز أعمالها الحالية على خطوط ائتمان حقوق الملكية العقارية (HELOC)، حيث تسمح للمستخدمين بالحصول على قرض ائتماني يصل إلى 85% من قيمة المنزل. وفقًا للبيانات الرسمية، أصبحت HELOC الآن الأولى في الولايات المتحدة كخط ائتمان غير مصرفي لحقوق الملكية العقارية، حيث تم تقديم أكثر من 15 مليار دولار من قروض الائتمان.
!
ومع ذلك ، على عكس RWAs الأخرى التي يتم إصدارها بشكل عام على سلاسل عامة معممة ، فإن Provenance blockchain الذي اعتمده Figure هو blockchain L1 عام ولكنه موثوق. يسمح هذا التصميم الشبيه بالكونسورتيوم بإدارة أفضل لأصول RWA الخاصة ب Figure من ناحية ، ومن ناحية أخرى ، فإنه يمنع أيضا إمكانية تداول هذه الأصول على نطاق واسع في السوق. نتيجة لذلك ، على الرغم من أن أصول إصدار RWA الخاصة ب Figure قد وصلت إلى أكثر من 10 مليارات دولار ، إلا أنها في الواقع ليست مرتبطة ارتباطا وثيقا بسوق العملات المشفرة ، وهذه الأصول موجودة بشكل أساسي على السلسلة في شكل سندات مضمونة ، والتي لا تتمتع حتى الآن بسمات التداول والتداول. من حيث التعريف العام لأصول RWA ، فإن أصول RWA الخاصة ب Figure هي نوع غير نمطي من RWA.
السندات الحكومية الأمريكية هي فئة الأصول الثانية من حيث حصة سوق RWA، حيث تتمثل منطق تشغيل هذا النوع من RWA في تحويل الأصول المقومة بالدولار مثل السندات الحكومية الأمريكية والنقد واتفاقيات إعادة الشراء إلى رموز رقمية باستخدام تقنية البلوكشين. في مجال السندات الحكومية الأمريكية، فإن أكبر إصدار هو BUIDL الذي أصدرته بلاك روك، حيث يبلغ إجمالي الإصدار الحالي حوالي 2.9 مليار دولار.
!
تم إطلاق صندوق BUIDL في البداية على شبكة إيثيريوم blockchain، وقد توسع الآن ليشمل العديد من الشبكات blockchain بما في ذلك سولانا، أبتوس، أربيتروم، أفالانش، أوبتيميزم و بوليجون. من بينها، لا يزال الجزء الأكبر من أصول صندوق BUIDL (حوالي 93%) مُصدرًا على إيثيريوم.
يوفر RWA مرونة أكبر من المشتريات التقليدية المباشرة لسندات الخزانة الأمريكية ، مما يوفر سيولة 24/7. قد تستغرق معاملات الخزينة التقليدية أياما حتى تكتمل. ومع ذلك ، فإن BUIDL مفتوح حاليا للمستثمرين المعتمدين ، بحد أدنى للاستثمار يبلغ 5 ملايين دولار ، والعدد الحالي لحامليها هو 75. بالإضافة إلى ذلك ، أطلقت BUIDL إصدارا متوافقا مع DeFi ، sBUIDL ، وهو رمز ERC-20 يمثل مطالبة 1: 1 على صندوق BUIDL. يمكن أن يتفاعل sBUIDL مع بروتوكولات DeFi مثل Euler.
بخلاف القروض الخاصة وسندات الخزانة الأمريكية، تُعتبر السلع هي فئة الأصول RWA الثالثة من حيث الترتيب، حيث تهيمن على هذه الفئة المعادن الثمينة الممثلة بالذهب المرمّز الذي تصدره مؤسسات مثل باكسوس وتيذر، ويبلغ إجمالي قيمتها السوقية الحالية حوالي 1.51 مليار.
ZKsync و Stellar تصبحان الحصان الأسود لسوق RWA على البلوكشين العامة
في مقارنة الشبكات العامة، لا تزال الإيثيريوم هي الشبكة الأكثر تفضيلاً لأصول RWA. حاليًا، تمثل القيمة السوقية البالغة 74 مليار دولار نسبة 55% (هنا يجب الإشارة إلى أن هذه النسبة تتعلق بجميع الأصول المصدرة على الشبكة العامة والتي تبلغ حوالي 125.5 مليار دولار، مثل الأصول التي تصدر على شبكة خاصة لم يتم حسابها).
!
من بين ذلك، تشكل الأصول التي أصدرتها BUIDL والتي تبلغ قيمتها 2.7 مليار دولار 36.48% من الإيثريوم، بالإضافة إلى ذلك، هناك الذهب الرقمي مثل PAXG و XAUT.
في مقارنة السلاسل العامة ، من المدهش أكثر أن ZKsync أصبحت ثاني أعلى سلسلة عامة ل RWA بإصدار أصول بقيمة 2.25 مليار دولار. تمكنت ZKsync من تحقيق مثل هذا العدد الكبير من إصدارات أصول RWA بشكل أساسي بسبب Tradable ، وهي شركة لإدارة الأصول أدخلت تقنية web3. تسمح القابلة للتداول للمؤسسات ببدء فرص استثمارية على تطبيقاتها وشرح أشياء مثل الغرض من الاستثمار وما تدور حوله المعاملة. بناء على هذه الفرص الاستثمارية ، يختار المستثمرون الاستثمارات التي يهتمون بها ، مثل القرض المضمون للتكنولوجيا المالية ، الذي جمع 110 ملايين دولار بمعدل عائد 15٪. أو قرض لأجل لشركة محاماة رائدة بعائد 15.5٪ على 57 مليون دولار. وفقا للبيانات الرسمية ل Tradable ، يوجد حاليا 34 أصلا عبر الإنترنت ، بمتوسط عائد سنوي يبلغ 10٪. لكن يبدو أن الشركة تفتقر إلى الزخم من حيث الدعاية والعمليات الخارجية ، وقد أعادت تغريد 2 فقط من الأخبار على Twitter حتى الآن ، ولم تنشر بنشاط أي محتوى أصلي ، وصفحة الأخبار الرسمية عالقة في أخبار 2023.
!
بالإضافة إلى ذلك ، بالنظر إلى معلومات عقد Tradable ، وجدت PANews أن هذه العقود ليست عقودا مفتوحة المصدر ، ولا تتفاعل مع الأصول المشفرة ، وجميع العقود لا تظهر أي رموز مميزة. لذلك ، من وجهة النظر هذه ، هناك بعض الشك حول المبلغ الفعلي لأصول RWA الخاصة ب Tradable على السلسلة.
!
بالإضافة إلى ذلك، فإن Stellar هو الشبكة الثالثة في سوق RWA، وهو أمر يعتبر مفاجئاً. حالياً، يبلغ حجم إصدار أصول RWA على هذه الشبكة حوالي 498 مليون دولار، حيث أن BENJI الذي أصدرته Franklin Templeton حوالي 489 مليون دولار أصبح القوة الرئيسية. BENJI هو أيضاً صندوق نقدي قائم على السندات الأمريكية، حيث يبلغ حجم الإصدار الإجمالي حوالي 770 مليون دولار، من بينها 63% تم إصدارها على سلسلة Stellar.
تراجعت Stellar، التي أنشئت في عام 2014، تدريجياً من سوق سلاسل الكتل الرئيسية في السنوات الأخيرة. في عام 2024، أطلقت منصة العقود الذكية Soroban، وأطلقت صندوق تبني بقيمة 100 مليون دولار، لدعم التطوير وبناء المشاريع. بالإضافة إلى ذلك، عززت في العام الماضي التعاون مع العديد من المؤسسات التعاقدية مثل Franklin Templeton وPaxos وCircle، مما جعل Stellar تتجاوز سلاسل الكتل الشعبية مثل Solana لتصبح في المركز الثالث كأكثر سلاسل الكتل إصدارًا للأصول الحقيقية. ومع ذلك، من حيث التركيبة، يعتمد إصدار أصول RWA من Stellar بشكل كبير على حجم إصدار Franklin، مما يجعله أكثر تميزًا.
تحتل إصدار RWA على شبكة Solana المركز الرابع، بحوالي 3.49 مليار دولار. على الرغم من أن الحجم ليس كبيرًا، إلا أن معدل النمو منذ يناير 2025 قد زاد بنسبة 101%، مما يدل على سرعة النمو. في تصنيف التوزيع، تهيمن سندات الخزانة الأمريكية.
وراء البيانات المضيئة، يختبئ تحديات في سوق RWA
من الناحية البيانات ، يظهر نمو سوق RWA حالة ملحوظة. لكن يبدو أن هناك بعض التحديات المحتملة وراء هذه الحالة الملحوظة.
أولاً، تتركز فئة الأصول بشكل رئيسي على الائتمان الخاص وسندات الخزانة الأمريكية. وبالنسبة لمشاريع الائتمان الخاص الرائدة مثل Figure و Tradable، فإن البيانات ليست شفافة. بالإضافة إلى ذلك، فإن أصول RWA الخاصة بـ Figure توجد أساسًا على شكل بيانات مسجلة على السلسلة، ولا تمتلك معظمها خصائص التداول. من هذه الزاوية، لم تحقق هذه الأصول فعلاً تأثير تقنية blockchain في تعزيز الأصول التقليدية من حيث السيولة والشفافية.
ثانياً، في مجال السندات الحكومية، هناك العديد من أوجه التشابه في طرق إصدار المنتجات والعملات المستقرة. في الواقع، توفر العملات المستقرة المدعومة بالسندات الحكومية الأمريكية في جوهرها تأثيرات عائد مشابهة، وتواجه المنتجات المادية المعتمدة على السندات الحكومية ضغوط المنافسة القادمة من العملات المستقرة.
ثالثا ، فئة الأصول مركزية للغاية ، على الرغم من أن RWAs تعمل في الصناعة منذ عدة سنوات. ومع ذلك، لا تزال القوة الرئيسية تتركز في الوقت الحاضر في إصدار سندات الخزانة وأنواع الأصول الائتمانية الخاصة (التي تمثل حوالي 90٪). لا تزال نسبة المنتجات مثل السلع والأسهم والصناديق منخفضة للغاية. يرجع التطوير المحدود لهذه الأصول بشكل أساسي إلى تحديات التخزين المادي والامتثال القانوني والتكلفة.
اعتبارا من الآن ، يبلغ الحجم الإجمالي لسوق RWA 23.3 مليار دولار فقط ، وهو بعيد كل البعد عن حجم سوق العملات المستقرة (236 مليار دولار) وحتى أقل من القيمة السوقية لبعض رموز السلسلة العامة الصادرة حديثا. هذا الحجم بعيد كل البعد عن خيال السوق لما يسمى بالتريليونات في RWA. من منظور طريقة تشغيل الأصول ، أصبحت RWA الآن حصريا تقريبا للمؤسسات واللاعبين الكبار ، وهي بعيدة كل البعد عن الطريقة التقليدية للعمل في سوق العملات المشفرة. بالنسبة للمستثمرين العاديين ، يبدو أنه لا يزال من الصعب المشاركة في مسار RWA ، ولا يزال أمام RWA طريق طويل لتقطعه لتصبح منفذا جديدا لمستثمري التجزئة.
بشكل عام، قدم سوق RWA في النصف الأول من عام 2025 تقريرًا يظهر زيادة في القيمة السوقية بنسبة تقارب 50%، وأصبح النمط الثنائي بين الائتمان الخاص وسندات الخزانة الأمريكية أكثر وضوحًا. لا شك في إمكانيات RWA، ولكن كيف يمكن التغلب على الاختناقات الحالية وتحقيق تغييرات نوعية في مجالات الشفافية والسيولة والاندماج البيئي سيكون هو المفتاح لتحديد ما إذا كانت هذه الظاهرة عابرة أم ستفتح فصلاً جديدًا في المالية.
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
أعجبني
إعجاب
2
مشاركة
تعليق
0/400
BangSaleng
· 06-10 04:06
Hold إذا كنت تريد نتيجة من 2025-2026
رد0
BangSaleng
· 06-10 04:05
تحتفظ القروض الشخصية ( بحوالي 58%) والسندات الحكومية الأمريكية ( تحتفظ بحوالي 31.2%) لتشكيل نواتين مطلقتين للسوق، حيث تسيطر كلاهما معًا على ما يقرب من تسعين في المئة من الحصة.
تحليل سوق RWA: زادت حجم السوق في النصف الأول بنسبة 48%، وZKsync "انقلبت" لتصبح ثاني أكبر سلسلة عامة.
كتابة: فرانك، PANews
في النصف الأول من عام 2025 ، أدى مسار منخفض المستوى نسبيا في عالم التشفير - ترميز أصول العالم الحقيقي (RWAs) - إلى نمو هائل مثير للإعجاب. اعتبارا من 6 يونيو ، ارتفعت القيمة السوقية الإجمالية لسوق RWA العالمي إلى 23.39 مليار دولار (باستثناء العملات المستقرة) ، وهي قفزة هائلة بنسبة 48.9٪ من 15.7 مليار دولار في بداية العام. وراء هذا النمو ، يشكل الائتمان الخاص (حوالي 58٪) وسندات الخزانة الأمريكية (حوالي 31.2٪) الجوهر المطلق للسوق ، ويمثلان معا ما يقرب من 90٪ من السوق.
ومع ذلك، فإن وراء هذه الشهادة المشرقة تكمن مشكلات عميقة مثل تركيز الأصول بشكل كبير، وقيود السيولة، وشكوك في الشفافية، فضلاً عن ارتباطها المنخفض بالنظام البيئي الأصلي للعملات المشفرة، لا يزال الطريق طويلاً أمام RWA لتصبح "مساراً رئيسياً" حقيقياً.
!
الإقراض الخاص + تمثل سندات الخزانة الأمريكية تسعين بالمئة من السوق
أصبح الائتمان الخاص هو نوع الأصول الأكثر شيوعًا في سوق الأصول الحقيقية (RWA) ، حيث بلغ إجمالي حجمه 13.5 مليار دولار ، مما يمثل حوالي 57.7%.
تتصدر Figure القائمة بمبلغ 10.19 مليار دولار من القروض النشطة. Figure هي منصة خدمات تقنية مالية مبنية على blockchain، وتتركز أعمالها الحالية على خطوط ائتمان حقوق الملكية العقارية (HELOC)، حيث تسمح للمستخدمين بالحصول على قرض ائتماني يصل إلى 85% من قيمة المنزل. وفقًا للبيانات الرسمية، أصبحت HELOC الآن الأولى في الولايات المتحدة كخط ائتمان غير مصرفي لحقوق الملكية العقارية، حيث تم تقديم أكثر من 15 مليار دولار من قروض الائتمان.
!
ومع ذلك ، على عكس RWAs الأخرى التي يتم إصدارها بشكل عام على سلاسل عامة معممة ، فإن Provenance blockchain الذي اعتمده Figure هو blockchain L1 عام ولكنه موثوق. يسمح هذا التصميم الشبيه بالكونسورتيوم بإدارة أفضل لأصول RWA الخاصة ب Figure من ناحية ، ومن ناحية أخرى ، فإنه يمنع أيضا إمكانية تداول هذه الأصول على نطاق واسع في السوق. نتيجة لذلك ، على الرغم من أن أصول إصدار RWA الخاصة ب Figure قد وصلت إلى أكثر من 10 مليارات دولار ، إلا أنها في الواقع ليست مرتبطة ارتباطا وثيقا بسوق العملات المشفرة ، وهذه الأصول موجودة بشكل أساسي على السلسلة في شكل سندات مضمونة ، والتي لا تتمتع حتى الآن بسمات التداول والتداول. من حيث التعريف العام لأصول RWA ، فإن أصول RWA الخاصة ب Figure هي نوع غير نمطي من RWA.
السندات الحكومية الأمريكية هي فئة الأصول الثانية من حيث حصة سوق RWA، حيث تتمثل منطق تشغيل هذا النوع من RWA في تحويل الأصول المقومة بالدولار مثل السندات الحكومية الأمريكية والنقد واتفاقيات إعادة الشراء إلى رموز رقمية باستخدام تقنية البلوكشين. في مجال السندات الحكومية الأمريكية، فإن أكبر إصدار هو BUIDL الذي أصدرته بلاك روك، حيث يبلغ إجمالي الإصدار الحالي حوالي 2.9 مليار دولار.
!
تم إطلاق صندوق BUIDL في البداية على شبكة إيثيريوم blockchain، وقد توسع الآن ليشمل العديد من الشبكات blockchain بما في ذلك سولانا، أبتوس، أربيتروم، أفالانش، أوبتيميزم و بوليجون. من بينها، لا يزال الجزء الأكبر من أصول صندوق BUIDL (حوالي 93%) مُصدرًا على إيثيريوم.
يوفر RWA مرونة أكبر من المشتريات التقليدية المباشرة لسندات الخزانة الأمريكية ، مما يوفر سيولة 24/7. قد تستغرق معاملات الخزينة التقليدية أياما حتى تكتمل. ومع ذلك ، فإن BUIDL مفتوح حاليا للمستثمرين المعتمدين ، بحد أدنى للاستثمار يبلغ 5 ملايين دولار ، والعدد الحالي لحامليها هو 75. بالإضافة إلى ذلك ، أطلقت BUIDL إصدارا متوافقا مع DeFi ، sBUIDL ، وهو رمز ERC-20 يمثل مطالبة 1: 1 على صندوق BUIDL. يمكن أن يتفاعل sBUIDL مع بروتوكولات DeFi مثل Euler.
بخلاف القروض الخاصة وسندات الخزانة الأمريكية، تُعتبر السلع هي فئة الأصول RWA الثالثة من حيث الترتيب، حيث تهيمن على هذه الفئة المعادن الثمينة الممثلة بالذهب المرمّز الذي تصدره مؤسسات مثل باكسوس وتيذر، ويبلغ إجمالي قيمتها السوقية الحالية حوالي 1.51 مليار.
ZKsync و Stellar تصبحان الحصان الأسود لسوق RWA على البلوكشين العامة
في مقارنة الشبكات العامة، لا تزال الإيثيريوم هي الشبكة الأكثر تفضيلاً لأصول RWA. حاليًا، تمثل القيمة السوقية البالغة 74 مليار دولار نسبة 55% (هنا يجب الإشارة إلى أن هذه النسبة تتعلق بجميع الأصول المصدرة على الشبكة العامة والتي تبلغ حوالي 125.5 مليار دولار، مثل الأصول التي تصدر على شبكة خاصة لم يتم حسابها).
!
من بين ذلك، تشكل الأصول التي أصدرتها BUIDL والتي تبلغ قيمتها 2.7 مليار دولار 36.48% من الإيثريوم، بالإضافة إلى ذلك، هناك الذهب الرقمي مثل PAXG و XAUT.
في مقارنة السلاسل العامة ، من المدهش أكثر أن ZKsync أصبحت ثاني أعلى سلسلة عامة ل RWA بإصدار أصول بقيمة 2.25 مليار دولار. تمكنت ZKsync من تحقيق مثل هذا العدد الكبير من إصدارات أصول RWA بشكل أساسي بسبب Tradable ، وهي شركة لإدارة الأصول أدخلت تقنية web3. تسمح القابلة للتداول للمؤسسات ببدء فرص استثمارية على تطبيقاتها وشرح أشياء مثل الغرض من الاستثمار وما تدور حوله المعاملة. بناء على هذه الفرص الاستثمارية ، يختار المستثمرون الاستثمارات التي يهتمون بها ، مثل القرض المضمون للتكنولوجيا المالية ، الذي جمع 110 ملايين دولار بمعدل عائد 15٪. أو قرض لأجل لشركة محاماة رائدة بعائد 15.5٪ على 57 مليون دولار. وفقا للبيانات الرسمية ل Tradable ، يوجد حاليا 34 أصلا عبر الإنترنت ، بمتوسط عائد سنوي يبلغ 10٪. لكن يبدو أن الشركة تفتقر إلى الزخم من حيث الدعاية والعمليات الخارجية ، وقد أعادت تغريد 2 فقط من الأخبار على Twitter حتى الآن ، ولم تنشر بنشاط أي محتوى أصلي ، وصفحة الأخبار الرسمية عالقة في أخبار 2023.
!
بالإضافة إلى ذلك ، بالنظر إلى معلومات عقد Tradable ، وجدت PANews أن هذه العقود ليست عقودا مفتوحة المصدر ، ولا تتفاعل مع الأصول المشفرة ، وجميع العقود لا تظهر أي رموز مميزة. لذلك ، من وجهة النظر هذه ، هناك بعض الشك حول المبلغ الفعلي لأصول RWA الخاصة ب Tradable على السلسلة.
!
بالإضافة إلى ذلك، فإن Stellar هو الشبكة الثالثة في سوق RWA، وهو أمر يعتبر مفاجئاً. حالياً، يبلغ حجم إصدار أصول RWA على هذه الشبكة حوالي 498 مليون دولار، حيث أن BENJI الذي أصدرته Franklin Templeton حوالي 489 مليون دولار أصبح القوة الرئيسية. BENJI هو أيضاً صندوق نقدي قائم على السندات الأمريكية، حيث يبلغ حجم الإصدار الإجمالي حوالي 770 مليون دولار، من بينها 63% تم إصدارها على سلسلة Stellar.
تراجعت Stellar، التي أنشئت في عام 2014، تدريجياً من سوق سلاسل الكتل الرئيسية في السنوات الأخيرة. في عام 2024، أطلقت منصة العقود الذكية Soroban، وأطلقت صندوق تبني بقيمة 100 مليون دولار، لدعم التطوير وبناء المشاريع. بالإضافة إلى ذلك، عززت في العام الماضي التعاون مع العديد من المؤسسات التعاقدية مثل Franklin Templeton وPaxos وCircle، مما جعل Stellar تتجاوز سلاسل الكتل الشعبية مثل Solana لتصبح في المركز الثالث كأكثر سلاسل الكتل إصدارًا للأصول الحقيقية. ومع ذلك، من حيث التركيبة، يعتمد إصدار أصول RWA من Stellar بشكل كبير على حجم إصدار Franklin، مما يجعله أكثر تميزًا.
تحتل إصدار RWA على شبكة Solana المركز الرابع، بحوالي 3.49 مليار دولار. على الرغم من أن الحجم ليس كبيرًا، إلا أن معدل النمو منذ يناير 2025 قد زاد بنسبة 101%، مما يدل على سرعة النمو. في تصنيف التوزيع، تهيمن سندات الخزانة الأمريكية.
وراء البيانات المضيئة، يختبئ تحديات في سوق RWA
من الناحية البيانات ، يظهر نمو سوق RWA حالة ملحوظة. لكن يبدو أن هناك بعض التحديات المحتملة وراء هذه الحالة الملحوظة.
أولاً، تتركز فئة الأصول بشكل رئيسي على الائتمان الخاص وسندات الخزانة الأمريكية. وبالنسبة لمشاريع الائتمان الخاص الرائدة مثل Figure و Tradable، فإن البيانات ليست شفافة. بالإضافة إلى ذلك، فإن أصول RWA الخاصة بـ Figure توجد أساسًا على شكل بيانات مسجلة على السلسلة، ولا تمتلك معظمها خصائص التداول. من هذه الزاوية، لم تحقق هذه الأصول فعلاً تأثير تقنية blockchain في تعزيز الأصول التقليدية من حيث السيولة والشفافية.
ثانياً، في مجال السندات الحكومية، هناك العديد من أوجه التشابه في طرق إصدار المنتجات والعملات المستقرة. في الواقع، توفر العملات المستقرة المدعومة بالسندات الحكومية الأمريكية في جوهرها تأثيرات عائد مشابهة، وتواجه المنتجات المادية المعتمدة على السندات الحكومية ضغوط المنافسة القادمة من العملات المستقرة.
ثالثا ، فئة الأصول مركزية للغاية ، على الرغم من أن RWAs تعمل في الصناعة منذ عدة سنوات. ومع ذلك، لا تزال القوة الرئيسية تتركز في الوقت الحاضر في إصدار سندات الخزانة وأنواع الأصول الائتمانية الخاصة (التي تمثل حوالي 90٪). لا تزال نسبة المنتجات مثل السلع والأسهم والصناديق منخفضة للغاية. يرجع التطوير المحدود لهذه الأصول بشكل أساسي إلى تحديات التخزين المادي والامتثال القانوني والتكلفة.
اعتبارا من الآن ، يبلغ الحجم الإجمالي لسوق RWA 23.3 مليار دولار فقط ، وهو بعيد كل البعد عن حجم سوق العملات المستقرة (236 مليار دولار) وحتى أقل من القيمة السوقية لبعض رموز السلسلة العامة الصادرة حديثا. هذا الحجم بعيد كل البعد عن خيال السوق لما يسمى بالتريليونات في RWA. من منظور طريقة تشغيل الأصول ، أصبحت RWA الآن حصريا تقريبا للمؤسسات واللاعبين الكبار ، وهي بعيدة كل البعد عن الطريقة التقليدية للعمل في سوق العملات المشفرة. بالنسبة للمستثمرين العاديين ، يبدو أنه لا يزال من الصعب المشاركة في مسار RWA ، ولا يزال أمام RWA طريق طويل لتقطعه لتصبح منفذا جديدا لمستثمري التجزئة.
بشكل عام، قدم سوق RWA في النصف الأول من عام 2025 تقريرًا يظهر زيادة في القيمة السوقية بنسبة تقارب 50%، وأصبح النمط الثنائي بين الائتمان الخاص وسندات الخزانة الأمريكية أكثر وضوحًا. لا شك في إمكانيات RWA، ولكن كيف يمكن التغلب على الاختناقات الحالية وتحقيق تغييرات نوعية في مجالات الشفافية والسيولة والاندماج البيئي سيكون هو المفتاح لتحديد ما إذا كانت هذه الظاهرة عابرة أم ستفتح فصلاً جديدًا في المالية.
رائع أرجو أن ينضم الآخرون