الملخص التنفيذي

• سجلت Ethereum حجم تداول غير مسبوق، في حين قادت Solana وBase نشاط المعاملات على السلسلة مدفوعةً بتطبيقات عالية التردد مثل xStocks وحلول المدفوعات بالعملات المستقرة، مما يعكس استمرار التباين بين أنظمة السلاسل العامة.
• استمرت Ethereum في تصدر صافي التدفقات بين الشبكات العامة، بينما قفزت WorldChain إلى المركز الثاني بفضل جاذبية رأس المال وتكاملها العابر للسلاسل ونمو النظام البيئي المدفوع بـ World ID، لتبرز كسلسلة ناشئة الأكثر جذبًا للأنظار هذا الشهر.
• أثناء تماسك البيتكوين في مستويات سعرية مرتفعة، بلغ رأس المال السوقي المحقق للبيتكوين ذروة تاريخية، ما يؤكد تدفقات رأسمالية مستقرة وبنية سوقية متماسكة. رغم ذلك، فإن تصاعد عمليات جني الأرباح وزيادة حصة العرض قصير الأجل يشيران إلى تزايد ضغوط البيع وتوقعات بتقلبات أكبر.
• تفوقت LetsBonk.fun على Pump.fun خلال يوليو لتصبح منصة إطلاق عملات الميم الرائدة على Solana، بفضل مشاريع صاعدة مثل USELESS، ونموذج شفاف لتوزيع العائدات، وزخم قوي من المستخدمين.
• عززت ENA ريادتها في قطاع العملات المستقرة من خلال النمو المتفجر لـ USDe، وبرامج إعادة الشراء، والشراكات المؤسسية. وعلى الرغم من أن فتح الأقفال القصير الأجل قد يضفي بعض التقلب، فإن الأساسيات القوية تدعم استمرار النمو على المدى المتوسط والطويل.

موجز نظرة مؤشرات السلاسل العامة

نظرة عامة على النشاط على السلسلة وتدفق رأس المال

بالإضافة إلى تحليل التدفقات الرأسمالية الشاملة على السلسلة، قمنا باختيار مؤشرات نشاط رئيسية لقياس الاستخدام الفعلي ومستوى التفاعل عبر الأنظمة البيئية للبلوكتشين. تشمل هذه المؤشرات حجم التداول اليومي، والرسوم اليومية للغاز، وعدد العناوين النشطة يوميًا، وصافي تدفقات الجسور بين السلاسل—ما يوفر رصدًا دقيقًا لسلوك المستخدمين، وكثافة استخدام الشبكة، وحركية الأصول. بعكس التركيز فقط على دخول وخروج رؤوس الأموال، تقدم هذه البيانات الأصلية صورة أشمل للتحولات البنيوية ضمن الأنظمة البيئية للبلوكتشين. تساعد المؤشرات على تحديد ما إذا كان تدفق رأس المال مقترنًا بطلب حقيقي من المستخدمين ونمو فعلي، ما يمكّن من رصد الشبكات ذات إمكانات التطور المستدام.

تحليل حجم المعاملات: Ethereum تسجل قمة جديدة، وSolana وBase تتصدران مشهد التفاعل عالي التردد
بحسب Artemis حتى 31 يوليو 2025، سجلت Solana حوالي 35.3 مليار معاملة شهرية لتواصل ريادتها بين السلاسل العامة الكبرى. وقد ارتفع حجم المعاملات في يوليو بنسبة تقارب 30% على أساس شهري. إلى جانب بنية المعاملات المصغرة عالية التردد، ساهم ازدياد نشاط الأصول الرمزية مثل xStocks والإيردروبات في تعزيز الطلب على السلسلة. حافظت Solana على حجم معاملات يومي مستقر بين 90 و100 مليون مع تقلبات منخفضة، ما يعكس ارتباطًا متينًا للمستخدمين بالنظام البيئي.【1】

وجاءت Base في المركز الثاني مع 2.78 مليار معاملة، محافظة على صدارتها بين حلول الطبقة الثانية، وتراوح متوسط المعاملات اليومية بين 9 و10 ملايين، ما يؤشر إلى نمو ثابت في استخدام التطبيقات المحلية. تتسم بنية معاملات Base بتوازن بين التكرار والعمق، مدعومة بمدفوعات USDC الأصلية، ونظام DeFi نامٍ، وتحول مؤسسي مستمر نحو البنية التحتية على السلسلة.

أما Ethereum، فاحتلت المرتبة الخامسة بنحو 46.67 مليون معاملة شهرية لكنها سجلت قمة تاريخية جديدة، بزيادة 3.6% عن أعلى مستوياتها السابقة في مايو 2021. اقترب المتوسط المتحرك للمعاملات اليومية على مدار 7 أيام من قمته التاريخية ليبلغ 1.64 مليون، أي أقل بقليل من ذروة مايو 2021 البالغة 1.66 مليون. ومع ازدياد النشاط على السلسلة، ارتفع سعر ETH إلى 3,700 USDT بنهاية يوليو، وهو أعلى مستوى منذ عدة سنوات. رغم ارتفاع متوسط قيمة المعاملة على Ethereum، إلا أن عدد المعاملات اليومية استقر حول 1.5 مليون، متأثرًا برسوم الغاز وتحويل جزء من النشاط إلى حلول الطبقة الثانية.

خلاصة القول، سجلت Ethereum أعلى مستوياتها في حجم المعاملات خلال أربع سنوات، فيما واصلت Solana قيادة مشهد التفاعلات على السلسلة بفضل كثافة التفاعل وتغطية النظام البيئي، ما يؤكد قدرة توسع استثنائية. تميزت Base بين شبكات الطبقة الثانية بهيكل معاملات مستقر ونمو متدرج. كلا الشبكتين تعكس بنية مستقرة وتفاعلاً حقيقياً وتنوعًا تطبيقيًا، ما يجعلها الأجدر بالصمود في بيئة النشاط على السلسلة. تعكس أحجام التداول على السلسلة تباينًا بنيويًا متنامياً بين "سلاسل التجزئة عالية التردد" و"السلاسل منخفضة التردد وعالية القيمة".

تحليل العناوين النشطة: Solana تتصدر بـ4.42 مليون مستخدم نشط يوميًا، وBase تحقق نمواً ثابتًا
أظهرت بيانات Artemis حتى 31 يوليو 2025 تصدّر Solana للنظام الإيكولوجي للسلاسل العامة بمتوسط 4.42 مليون عنوان نشط يوميًا، ورغم تراجع طفيف عن الشهر الماضي إلا أنها تحتفظ بصدارة بعيدة عن باقي شبكات الطبقة الأولى والثانية. يتركز نشاط المستخدمين تدريجيًا حول تطبيقات العالم الحقيقي بعيدًا عن الأنشطة المضاربية، ويبرز في ذلك مشروع xStocks الذي قدمه Backed Finance حيث تم تحويل الأسهم إلى رموز SPL بنسبة واحد إلى واحد، وأصبحت متداولة على منصات مثل Gate وقابلة للسحب لاستخدامها في أنشطة DeFi، ما عزز من مرونة الأصول وعمق التفاعل على Solana.【2】

أما Base فجاءت ثانية مع 1.44 مليون عنوان نشط يوميًا، وبرغم تراجع طفيف عن يونيو، استمر الاتجاه العام بالنمو البنيوي. يعود ذلك إلى إطلاق تطبيقات Dapp المحلية باستمرار، واعتماد مدفوعات USDC، والتفاعلات المالية المؤسسية ذات القيمة العالية، ما يُرسّخ مكانتها كمنظومة تطبيقات متكاملة.

في المقابل، أظهر كل من Ethereum وArbitrum نشاطًا محدودًا في يوليو بمتوسط يومي 480,000 و340,000 عنوان نشط على التوالي. غير أن Ethereum بلغت إجمالي عناوين نشطة شهرية قياسيًا عند 17.55 مليون، وهو الأعلى منذ مايو 2021. وبينما تواجه تحديات الرسوم المرتفعة واحتكاك المستخدمين، ما يدفعهم نحو حلول الطبقة الثانية، من المحتمل أن تعزز منصة eToro نشاط المستخدمين عبر إطلاق أصول الأسهم الرمزية مستفيدة من قاعدتها الضخمة.

بوجه عام، تبرز Solana وBase في فئتي الطبقة الأولى والثانية باستقطاب المستخدمين وقوة النظام البيئي، في حين تواجه الشبكات التقليدية خطر فقدان المستخدمين ما لم تعمد لتطوير تطبيقات جديدة أو خفض عتبة الدخول. تعكس اتجاهات العناوين النشطة حالياً ومستقبلاً تركيز رأس المال والمطورين، وستظل مؤشراً محورياً لتطور القطاع البنيوي.

تحليل الرسوم على السلسلة: تفوق Ethereum في الاستخدامات عالية القيمة، وتوسع Solana والطبقات الثانية في الدخل عالي التكرار
تشير بيانات Artemis حتى 31 يوليو 2025 أن Ethereum تصدرت جميع الشبكات بإيرادات رسوم بلغت 74.28 مليون دولار شهريًا، ما يعكس ريادتها في المعاملات عالية القيمة وتسويات DeFi وNFT. رغم أن نشاط المستخدمين فيها أقل من Solana، إلا أن ارتفاع كثافة التفاعل ومتوسط قيمة المعاملة يمنحها ميزة تنافسية في توليد الإيرادات.【3】

جاءت Solana ثانية مع 42.3 مليون دولار رسوم شهرية مستفيدة من قاعدة مستخدمين ضخمة وكثرة التفاعلات الآلية، لتستمر في تحقيق نمو مستقر. تظل حالات الاستخدام عالية التكرار والغنية بالمعاملات المصغرة مثل إطلاق عملات الميم والتداول الآلي والمدفوعات من أقوى محركات إيرادات Solana.

حلت Base وArbitrum رابعًا وخامسًا على التوالي بإيرادات شهرية بلغت 5.34 و1.97 مليون دولار، ما يعكس نجاح الطبقات الثانية الناشئة في خلق مصادر دخل مستقلة. يتوازى نمو رسوم Base مع زيادة استخدام العملات المستقرة وتطبيقات Dapp المحلية. ورغم أن قاعدة مستخدمي Arbitrum أصغر، إلا أن قوة التفاعل فيها تبرز عمق النظام البيئي.

تظهر بيانات الرسوم الحالية بنية محرك مزدوج: "استخدام عالي القيمة" تقوده Ethereum و"تفاعل عالي التكرار" تقوده Solana، بينما Base وArbitrum في طور بناء نماذج تحقيق دخل مستدام. مستقبلاً، ستحدد القدرة على توليد رسوم مستدامة على السلسلة مدى اكتفاء النظام البيئي الذاتي وجدوى النماذج الرمزية لكل شبكة.

تحليل تدفق رأس المال في السلاسل العامة: استمرار تقدم Ethereum وصعود لافت لـ WorldChain
أشارت بيانات Artemis إلى أن Ethereum واصلت هيمنتها على تدفقات رأس المال بصافي تدفق 1.6 مليار دولار خلال الشهر الماضي، ما يعكس تفوقها في التبني المؤسسي وعمق النظام البيئي. في المقابل، اجتذبت WorldChain اهتمامًا كبيرًا بعد أن حصدت 113 مليون دولار من صافي التدفقات هذا الشهر، بفضل تكاملها الوثيق مع الشبكة الرئيسية لـ Ethereum. تفوقت بذلك على Avalanche (67.1 مليون دولار) وPolygon PoS (43.7 مليون دولار) لتصبح السلسلة الناشئة الأكثر استقطابًا للانتباه هذا الشهر.【4】

على النقيض، سجلت Base صافي تدفق سلبي بلغ 859 مليون دولار—وهو الأكبر بين السلاسل العامة في يوليو—مما يعكس تغيرًا في مزاج السوق ربما يرتبط بتصحيحات تقييم قصيرة، أو تراجع النشاط، أو توقف برامج الحوافز المبكرة. كما سجلت Unichain (-560 مليون دولار) وArbitrum (-132 مليون دولار) تدفقات سالبة ملحوظة، ما يعكس مرحلة من التحكيم عالي التكرار ودوران رأس المال على نطاق أوسع وتسارع تبدلات القطاعات.

ولا تقتصر تدفقات رأس المال لـ WorldChain على الزخم المؤقت، بل يدعمها توسع البنية التحتية الأساسية، خصوصًا بروتوكول الهوية اللامركزي World ID بتقنية مسح القزحية والذي يغطي أكثر من 160 دولة. حتى الآن تم التحقق من أكثر من 14 مليون هوية فريدة، وتجاوز عدد المستخدمين 30 مليونًا، ما يجعل World ID حلاً حاسمًا لإشكالية "التمييز بين الإنسان والآلة" في عصر الذكاء الاصطناعي.

خلاصة القول: بينما تظل Ethereum مركز الأنشطة الرأسمالية والمؤسسية الرئيس، تبني WorldChain بسرعة نظامًا بيئيًا قويًا مدعومًا بتدفقات مستمرة ونمو في TVL بنسبة 43.55% لهذا الشهر مع توسع بروتوكول World ID. تزايد المنافسة بين السلاسل العامة يسلط الضوء على WorldChain كسلسلة واعدة، وستكون قدرتها على الحفاظ على الزخم وجذب المستخدمين والمطورين حاسمة لقيمتها على المدى البعيد.【5】

تحليل أبرز مؤشرات البيتكوين

وسط دوران رؤوس الأموال بين السلاسل، يقدم البيتكوين—بوصفه الأصل المحوري للسوق—مؤشرات هيكلية متعددة على السلسلة تعكس تغيرات جذرية في هيكل السوق وسلوك رأس المال، وخاصة منذ بلوغه الذروة عند 123,000 USDT في يوليو ودخوله مرحلة تماسك سعري مرتفع، لتزداد أهمية مراقبة حركة الرؤوس وديناميكيات العرض.

لتقييم الدعائم والمخاطر في هذه المنطقة السعرية المرتفعة، يركز التحليل على ثلاثة مؤشرات رئيسية: رأس المال المحقق وصافي تغير المواقع، نسبة الربح/الخسارة المحققة، ونسبة العرض طويل/قصير الأجل. الربط بين هذه المؤشرات يكشف عن توزيع السوق وضغط العرض والقدرة البنيوية على الامتصاص، ما يمنح رؤية استباقية حول حركة السعر المستقبلية.

رأس المال المحقق للبيتكوين يبلغ أعلى مستوياته، والبنية الهيكلية تواصل التعزيز
بيّنت بيانات Glassnode أن رأس المال السوقي المحقق للبيتكوين تخطى تريليون و20 مليار دولار، وهو ما يبرهن على تحسن مستمر في بنية رأس المال وارتفاع تكلفة الاحتفاظ للمستثمرين طويل الأمد. تشير المنطقة الخضراء في الرسم إلى نسبة صافي تغيير رأس المال المحقق، التي تعكس قوة تدفق رؤوس الأموال الجديدة عند تكاليف شراء مرتفعة. منذ أواخر يونيو، سجل هذا المؤشر ارتفاعًا منتظمًا، ما يدل على تدفقات مستمرة وبنية سوقية أقوى.

رغم استقرار أسعار البيتكوين بين 115,000 و123,000 USDT، إلا أن استمرار صعود رأس المال المحقق يعني استمرار التداول عند مستويات مرتفعة دون ظهور ضغوط بيع واسعة، ما يدل على تنامي ثقة المستثمرين المحترفين واستمرار الطلب المؤسسي.

تدعم ذلك صفقة بيع المستثمر المبكر للبيتكوين بقيمة 80,000 BTC عبر Galaxy Digital، إذ أظهر السوق قدرة على امتصاص هذه الكمية الضخمة وقت انخفاض السيولة في عطلة نهاية الأسبوع، وظل السعر مستقرًا، ما يعكس قوة السيولة وهيكل السوق. إذا استمرت تدفقات رأس المال، فقد يكون البيتكوين أمام موجة صعود بنيوية قريبة.【6】

أدى توزيع 80,000 BTC مؤخرًا إلى قفزة كبيرة في مؤشر صافي الربح/الخسارة المحققة لتسجل 3.7 مليار دولار، وهو رقم قياسي. حدث هذا قبل عمليات البيع الحقيقية بنهاية الأسبوع، ما يدل على أن بعض التحويلات بدأت مبكرًا. في البداية صنّفت السلسلة هذه الحزمة كتدفقات داخلية، ثم أعادت تصنيفها بعد تنفيذها عبر Galaxy Digital إلى عمليات حيازة حقيقية أدت فعليًا لتغيير ملكية البيتكوين.【7】

معدل الربح/الخسارة المحققة للبيتكوين عند مستويات قصوى، وضغط العرض قصير الأجل يرتفع
تشير Glassnode إلى صعود كبير في نشاط جني الأرباح ليدفع معدل الربح/الخسارة المحققة إلى أعلى مستوياته: حاليًا كل 571 وحدة ربح مقابل كل وحدة خسارة، وهي حالة نادرة تاريخيًا (1.5% فقط من أيام التداول). يظهر الرسم وصول المعدل إلى الحد الأعلى التاريخي متزامنًا مع تماسك السعر في مناطق مرتفعة.【8】

هذا لا يعني بالضرورة ذروة السوق؛ فقد أظهرت السوابق أن جني الأرباح المركز يرفع المخاطر لكنه لا يسبب هبوطًا فوريًا. على سبيل المثال، في صعود مارس 2024 إلى 73,000 دولار، ترافقت القفزة مع استمرار الصعود. وفي أواخر 2024 حين تخطى البيتكوين 100,000 دولار، بلغت النسبة الذروة قرب 98,000 دولار، وواصل السعر الصعود إلى 107,000 قبل بدء التصحيح.

بالتالي، تشير موجات جني الأرباح المرتفعة إلى مخاطر سوقية مؤقتة؛ غير أن الاستجابة السعرية تتأخر بعد فترة من امتصاص السوق لهذه الضغوط.

تراجع نسبة العرض طويل الأجل للبيتكوين، وارتفاع العرض قصير الأجل، ما ينبئ بتقلب أعلى
أوضحت بيانات Glassnode انخفاضًا ملحوظًا بنحو 11% في نسبة العرض طويل الأجل إلى قصير الأجل، في دلالة على زيادة نسبية لحيازة المستثمرين قصيري الأجل (غالبًا مع جني أرباح القدامى ودخول شرائح جديدة بأسعار مرتفعة).

تحدث هذه التحولات البنيوية غالبًا قرب القمم السعرية، ما يشير إلى دوران الملكيات، وكانت النتيجة دوماً زيادة مؤقتة في حدة التقلب ونشاط السوق.

ورغم ذلك، يظل معدل LTH/STH عند مستويات مرتفعة، ما يؤكد استمرار قناعة المستثمرين طويل الأجل ودورهم في دعم السوق. إذا استمر الهبوط، فقد تزداد الضغوط على الأسعار، أما الاستقرار أو الارتداد فدلالة على تجدد التراكم وعودة الدعم الصاعد.【9】

المشاريع الرائجة ونشاط الرموز

توضح بيانات السلسلة تمركز رأس المال والمستخدمين في الأنظمة البيئية ذات البنية التحتية التفاعلية وطبقات التطبيقات المتطورة. تصعد المشاريع التي تجمع التأثير السردي والابتكار كتوجهات جديدة لرؤوس الأموال، ويستعرض القسم التالي أبرز المشاريع والرموز ذات الأداء القوي مع تحليل دافع الأداء ودلالاته المستقبلية.

نظرة على بيانات المشاريع الرائجة

LetsBonk.fun
تفوقت LetsBonk.fun خلال يوليو 2025 على منصة Pump.fun الرائدة سابقاً في إطلاق عملات الميم على Solana، في عدة مؤشرات رئيسية، ما أثار تفاعلًا واسعًا.

أُطلقت LetsBonk.fun في أبريل 2025 بالشراكة بين مجتمع BONK وRaydium، وتقدم منصة متكاملة لإصدار عملات الميم تجمع أدوات توليد الرموز، وحوافز الخالقين، وديناميات يقودها المجتمع؛ وتهدف لتوفير حلول فعّالة وعملية منخفضة الحواجز لإطلاق الرموز وتوفير السيولة.

تشير بيانات Dune إلى أن Pump.fun هيمنت على السوق بين أبريل ويونيو بحصة قاربت 95%، إلا أن LetsBonk.fun نمت بسرعة وتجاوزت Pump.fun منتصف يوليو، محافظة لاحقًا على حصة تتجاوز 50% لتصبح قائدة السوق في الدورة الجديدة. يمثل ذلك تحولاً من احتكار إلى ديناميكية تنافسية بين منصات عدة.【10】

عدد الرموز المتخرجة يوميًا
من 8 يوليو، سجلت LetsBonk.fun استحواذًا على 70–90% من الرموز المتخرجة يوميًا، ما يعكس قدرة عالية على دعم السيولة وثقة السوق.

حجم التداول اليومي
خلال أسبوعين فقط، تجاوزت LetsBonk.fun منافستها مع استقرار حصتها عند 60–80% منتصف يوليو، ما يشير إلى نشاط تداول عضوي قوي.

هيكل المستخدمين
بلغت Pump.fun 400 ألف عنوان نشط يوميًا ثم تراجعت منذ الربع الثاني، بينما شهدت LetsBonk.fun نموًا مستمرًا للعدد اليومي منذ نهاية يونيو، ما يدل على تحوّل المستخدمين في العمق لا الكم فقط.

إيرادات منصة الإطلاق
كانت Pump.fun في الريادة حتى يونيو ثم قفزت إيرادات LetsBonk.fun متجاوزةً المنصة المنافسة في 6 يوليو. بين 18–24 يوليو، تخطت الإيرادات اليومية 1.5 مليون دولار مرارًا، ما أرسى ريادتها القطاعية.

إجمالي القيمة السوقية للرموز التي أطلقتها LetsBonk.fun
في 31 يوليو، تجاوزت القيمة السوقية التراكمية لرموز LetsBonk.fun مبلغ 700 مليون دولار، صعوداً من أقل من 100 مليون في مايو، واقتربت من المليار دولار في قمتها—بفارق واضح عن أي منصة إطلاق منافسة.【11】

كان النمو السريع مدفوعًا بشكل أساسي برمز USELESS، الذي تجاوزت قيمته السوقية 250 مليون دولار (أكثر من ثلث نظام BONK)، وقد ارتفع بأكثر من 20 ضعفاً منذ يونيو، مستقطباً موجة FOMO وتكرار مشاريع أخرى عبر المنصة. يبلغ عدد حامليه قرابة 30,000 ومتوسط محفظة يفوق 9,000 دولار، ما يشير إلى تمركز مالي عالٍ وولاء مجتمعي قوي. رغم تقلب عدد الحائزين مؤقتًا، إلا أن الاتجاه العام تصاعدي، ما يؤكد قاعدة مستخدمين مخلصة.

بحسب Onchain Lens، سجل USELESS قمة سوقية فاقت 400 مليون دولار. وحقق المؤثر Unipcs (@theunipcs) أرباحًا ورقية بـ28.08 مليون USELESS مقابل 360 ألف دولار ارتفعت إلى 9.4 مليون دولار—قصة رواج أيقونية في عملات الميم.【13】 مثل هذا الأثر التضخيمي جعل USELESS الرمز الرئيسي للمنصة، وعزز تدفق رأس المال واتجاهات التقليد وفيروسية المحتوى على LetsBonk.fun.

إلى ذلك، تفوقت LetsBonk.fun على منافسيها في توزيع الرسوم وشفافية العمليات، بفرض رسم 1% على كل معاملة يوزع بوضوح: 50% لإعادة شراء وإحراق BONK، 15% لتكديس BONKsol، والباقي لتطوير النظام واحتياطات GP والتسويق. جميع التدفقات تنشر آنيًا على لوحة تحكم عامة، ما يعزز ثقة المجتمع ومشاركته.【14】

بالمقابل، واجهت Pump.fun انتقادات حادة على صعيد الشفافية، إذ كشف تقرير Dumpster DAO في 29 يوليو أن إعلانها بتخصيص كامل الإيرادات لإعادة شراء الرموز لم يقترن بإحراق فعلي أو آلية تحقق عامة، ما زاد المخاوف حول مصداقية ذلك وساهم في تراجع حصتها السوقية.

بفضل المشاريع الرائدة، وشفافية الحوكمة، وانتقال المستخدمين، صعدت LetsBonk.fun إلى صدارة قطاع عملات الميم، لتصبح محرك النمو الجديد بدلاً من Pump.fun. استمرار إطلاق مشاريع قيادية وتنويع النظام البيئي والحفاظ على تدفق رأسمالي إيجابي سيحدد قدرتها على ترسيخ قيادتها المستقبلي.

رصد بيانات الرموز الرائجة

$ENA —— ENA هو الرمز الأصلي لبروتوكول Ethena للدولار المعتمد على العائد، المبني على Ethereum، والذي يطرح بديلاً للعملات المستقرة التقليدية من خلال USDe، أصل اصطناعي على السلسلة مدعوم بضمانات ومراكز تحوط. بدمج مشتقات المنصات مع آليات التصفية على السلسلة، يوفر USDe بنية استقرار مستقلة تمامًا عن النظام المالي التقليدي. يستخدم ENA في مكافآت التكديس، وحوكمة البروتوكول، وبرامج الحوافز البيئية. مع نمو TVL والعوائد، تبرز Ethena كمبتكر يركز على العائد ضمن قطاع العملات المستقرة.

منذ أواخر يونيو، صعد ENA بأكثر من 110% ليبلغ قمة 0.69 دولار، ما جعله من أفضل الرموز أداءً. وأعلنت Ethena في 24 يوليو شراكة استراتيجية مع Anchorage Digital، البنك المشفر الاتحادي الوحيد في أمريكا، لدعم إطلاق عملة مستقرة متوافقة مع الأنظمة التنظيمية الأمريكية بموجب "قانون GENIUS"، ما يتيح للمؤسسات دخولًا آمنًا للدولار الرقمي.

في 27 يوليو، أعلنت مؤسسة Ethena أن شركتها التابعة أعادت شراء 83 مليون ENA من السوق المفتوحة عبر أطراف ثالثة بين 22 و25 يوليو.【15】 تعكس هذه الخطوة ثقة الفريق على المدى البعيد، ودعمت بدورها التوقعات السعرية قصيرة الأجل.

تشير بيانات DefiLlama إلى أن إصدار USDe شهد نموًا استثنائيًا في يوليو؛ حيث تجاوز إجمالي المعروض 8.2 مليار دولار، بزيادة 40% منذ مطلع العام. رغم تركّز معظم التداول على Ethereum، بدأت سلاسل جديدة مثل TON وMantle في استقطاب السيولة—بما يشير إلى بدايات توسع البروتوكول عبر السلاسل. ارتفع معدل تكديس USDe إلى قرابة 60% بعد تراجعه السنوي، ما يشير لعودة ثقة المستخدمين في الاستقرار والأسعار.【16】

بلغت قيمة TVL لبروتوكول Ethena في 31 يوليو أكثر من 8.4 مليار دولار، لترتفع إلى صفوف أكبر بروتوكولات العملات المستقرة عبر كافة الشبكات، ويحقق البروتوكول عوائد سنوية بقيمة 609 مليون دولار من الرسوم و123 مليون دولار من الأرباح، وهو ما يبرهن على صلابة نموذج إيراداته واستدامتها. ترسخ هذه الأساسيات الصلبة الزخم السعري الحالي لـ ENA وإمكانات نموه المستقبلي.

من بين أهم الأحداث المرتقبة فتح قفل 40.63 مليون من ENA (حوالي 0.64% من المعروض المتداول) في 2 أغسطس، بقيمة سوقية نحو 23.18 مليون دولار. ورغم أن النسبة المحدودة من العرض لن تؤثر كثيرًا، إلا أنها قد تضيف بعض التقلب على المدى القصير. المتابعة السوقية لعمليات إعادة الشراء وتوجيه السيولة ستظل محور الانتباه.【17】

خلاصة الأمر: رسخت Ethena مكانتها في قطاع العملات المستقرة بفضل ابتكارها المالي، وإستراتيجية توسعها، وهيكلها القوي للعائدات. نمو إصدار وتكديس USDe، مع إعادة شراء ENA والشراكات المؤسسية، يعكس وضوح الرؤية والاستدامة. ورغم التقلب المحتمل على المدى القصير، تظل الأساسيات القوية والاعتراف السوقي المتسارع المحرك الرئيسي لصعود ENA. مستقبلاً، سيحدد التوسع عبر السلاسل وتعزيز العائد الحقيقي سقف التقييم طويل الأمد للرمز.

الخلاصة

أظهرت بيانات السلسلة في يوليو 2025 تباينًا بنيويًا بين الأنظمة البيئية للبلوكتشين: سجلت Ethereum قمة تاريخية بحجم التعاملات، ورغم محدودية تكرار التفاعل، حافظت على الصدارة في إيرادات الرسوم واستقطاب رأس المال، مؤكدة دورها الاستراتيجي كطبقة التسوية السيادية للقطاع. أما Solana وBase فبرعتا في التفاعل عالي التردد واستقرار المنظومة، متفوقتين في حجم المعاملات وعدد المستخدمين النشطين، ما يؤكد قوة ارتباط المستخدمين وحضور التطبيقات الواقعية. في المقابل، تبني سلاسل ناشئة مثل WorldChain بسرعة قاعدة رأسمالية ومستخدمين عبر بروتوكولات الهوية والتكامل عبر السلاسل، ما يجعلها مرشحة لقيادة الجيل الجديد.

يواصل البيتكوين إصدار إشارات صعود بنيوية على السلسلة مع بلوغ رأس المال المحقق قمة تاريخية، مؤكدًا قدرته على امتصاص رأس المال حتى في ظل توزيعات ضخمة دون تصحيح منهجي. رغم ذلك، قد تؤدي موجات جني الأرباح وضعف هيكل الحيازة إلى ضغوط عرض قصيرة، ودخول السوق فترة تذبذب أو تجميع. لا تزال بنية السلسلة تدعم تفاؤلًا هيكليًا، ومع تسارع تبدلات القطاعات، سيظل توزيع رأس المال والمستخدمين العامل الأهم لاستباق دورة السوق.

في مقدمة المشهد، برزت LetsBonk.fun وEthena كأكثر البروتوكولات رصدًا: تجاوزت LetsBonk.fun منصة Pump.fun في إطلاق عملات الميم على Solana، مدعومة بمشاريع رائدة مثل USELESS، متفوقة في أكثر من 70% من سوق الإطلاق وقيمتها السوقية الإجمالية اقتربت من المليار دولار. عزز نموذج توزيع العوائد الشفاف مكانة المجتمع وولائه. أما Ethena، فوسعت انتشارها بعملتها المستقرة USDe لترتفع قيمة TVL إلى 8.4 مليار دولار وتحقق عوائد سنوية تفوق 120 مليون دولار. صعد ENA بأكثر من 110% منذ يونيو بدعم إعادة الشراء والاختراقات التنظيمية، ما يجعل Ethena من أكثر المشاريع الواعدة في العملات المستقرة.


المراجع:

1. Artemis, https://app.artemisanalytics.com/chains
2. Artemis, https://app.artemisanalytics.com/chains
3. Artemis, https://app.artemisanalytics.com/chains
4. Artemis, https://app.artemisanalytics.com/flows
5. DefiLlama, https://defillama.com/protocol/world-chain
6. Glassnode, https://studio.glassnode.com/charts/ba1ec93d-85f4-41fe-5606-798a2f30013a?s=0&u=1753798907
7. Glassnode, https://studio.glassnode.com/charts/dea4aa9d-b268-45d2-6c65-fbd1f8a5807c?s=1596032506&u=1753798906
8. Glassnode, https://studio.glassnode.com/charts/ca4b13c0-8814-4083-4a1a-37fecbcc7693?s=0&u=1753798920
9. Glassnode, https://studio.glassnode.com/charts/680b84b2-2796-43a0-7194-37d43f01bce9?s=1532874151&u=1753798951
10. Dune, https://dune.com/adam_tehc/memecoin-wars
11. Dune, https://dune.com/oladee/lets-bonk
12. HolderScan, https://holderscan.com/token/Dz9mQ9NzkBcCsuGPFJ3r1bS4wgqKMHBPiVuniW8Mbonk
13. X, https://x.com/OnchainLens/status/1945007556067459425
14. Letsbonk.fun, https://revenue.letsbonk.fun/
15. X, https://x.com/EthenaFndtn/status/1949191161375273241
16. Dune, https://dune.com/hashed_official/ethena
17. Tokenomist, https://tokenomist.ai/ethena

Gate Research منصة بحثية متقدمة للبلوكشين والعملات الرقمية تقدم تحليلات تقنية معمقة، ورؤى سوقية، وبحوث قطاعية، وتنبؤات اتجاهات، وتحليلات للسياسات الاقتصادية الكلية.

تنويه
ينطوي الاستثمار في أسواق العملات الرقمية على مخاطر مرتفعة. يجب على المستخدمين إجراء بحوثهم الخاصة وفهم طبيعة الأصول والمنتجات تمامًا قبل اتخاذ أي قرار استثماري. لا تتحمل Gate أي مسؤولية عن أي خسائر أو أضرار ناتجة عن مثل تلك القرارات.