بعد ستة أسابيع متتالية من المكاسب لمؤشر بلومبرغ غالاكسي للعملات الرقمية (BGCI)، تراجعت سوق العملات الرقمية أخيرًا الأسبوع الماضي، على الرغم من أن كل من الأسهم والسندات حققت مكاسب. على الرغم من كل الحديث حول مدى كسر سوق السندات الأمريكية، من الجدير بالذكر أن عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات كان في الأساس في نطاق تداول يبلغ 100 نقطة أساس على مدار العامين الماضيين، وهو مثال آخر على كيفية تجاوز السرد للحقائق.

عند الحديث عن السرديات، فإن ارتفاع الشركات الأمريكية المدرجة في البورصة التي تشتري البيتكوين وغيرها من الأصول الرقمية كان بالتأكيد حديث المدينة، ولكن كما هو الحال دائمًا، هناك الكثير من المفاهيم الخاطئة. لذا سنبذل قصارى جهدنا لتفكيك الحقائق والأساطير حول هؤلاء المشترين الجدد للأصول الرقمية.

يشير البعض إلى هذه المركبات باسم "شركات الخزينة بيتكوين"، بينما يسميها آخرون DATs (شركات خزينة الأصول الرقمية). مهما كان الاسم الذي تطلقه عليها، فهي في الأساس مجرد مركبة جديدة لحيازة الأصول الرقمية. هذا يختلف عن شركات الخزينة بيتكوين الأصلية. لأكثر من خمس سنوات، كنا نناقش شركات عامة مختلفة كانت تحمل بيتكوين في ميزانياتها لأسباب متنوعة. كانت بعض الشركات شركات عادية كانت تجرب ملكية بيتكوين (مثل تسلا وBlock/Square)، وكانت أخرى شركات أصلية في مجال العملات الرقمية مثل Coinbase وGalaxy التي تمتلك هذه الأصول عبر أعمالها الطبيعية، وكانت هناك شركات تعدين بيتكوين whose sole business was owning Bitcoin. نمو بيتكوين في هذه الميزانياتكان من السهل تتبعه وأحيانًا أدى ذلك إلى زيادة في سعر السهم، لكن في معظم الحالات، لم يطغى امتلاك بيتكوين على أعمالهم الأساسية. علاوة على ذلك، حتى وقت قريب،معايير المحاسبة لمجلس معايير المحاسبة المالية لحيازة Bitcoinعلى الميزانية العمومية المقدمة كان هناك ضعف أكبر بكثير في الأرباح للسهم مقارنة بالارتفاع. وعلى العكس من ذلك، نادرا ما قدمت هذه الشركات دفعة لسعر البيتكوين، لأنها كانت غالبًا لا تشتري BTC في السوق المفتوحة. كان معظمها يجمعه ببساطة من خلال الأعمال اليومية العادية، أو بالنسبة لأولئك الذين كانوا يشترونه، كان مبلغاً صغيراً نسبياً.

المصدر: BitcoinTreasuries.net

في نفس الوقت، كانت Microstrategy (MSTR) تصبح أول "شركة بيتكوين" حقيقية، مما يعني أن الغرض الوحيد لها كشركة عامة هو شراء البيتكوين. نحن كتبت عن MSTR لأول مرة قبل حوالي خمس سنوات, حيث فتحت العيون بعد الإعلان عن أولى عمليات شراء BTC العديدة ، مما أدى إلى قفزة بنسبة 20٪ في سعر سهم MSTR. هذا بالتأكيد فتح العيون. كما كتبنا في أغسطس 2020:

"قفز سهم MSTR بنسبة 20% بعد الإعلان الأسبوع الماضي، مما قد يؤدي على الأرجح إلى عطلات نهاية أسبوع طويلة للموظفين الجدد في أقسام المالية بالشركات حول العالم حيث يقومون بالبحث بشكل محموم عن البيتكوين. تذكر في عام 2017 عندما كانت الشركات تبذل جهدًا خاصًا لذكر "البلوك تشين" خلال مكالمات الأرباح حتى بدون معرفة أو نية لكيفية استخدام البلوك تشين فعليًا، ببساطة لأن السوق كان يكافئ الشركات لتقدمها في منحنى التكنولوجيا؟ استعد لعودة البيتكوين."

بينما كانت أولى عمليات شراء BTC من قبل MSTR تتم باستخدام النقد في الميزانية العمومية، انتقلت السيطرة الحقيقية لـ MSTR على مدى السنوات الخمس الماضية إلى مدى سهولة وتكرار وصولهم إلى أسواق رأس المال. لا يزال لدى MSTR عمل أساسي آخر، والذي حقق ما بين 50-150 مليون دولار من EBITDA من خلال عروض تحليلات ذكاء الأعمال وبرامج المؤسسات، لكن هذا تم تجاوزه بسرعة من قبل عمليات شراء البيتكوين. التدفق النقدي الحالي، الذي لا علاقة له بالبيتكوين، هو اختلاف كبير بين MSTR وكل وسيلة استثمارية مدرجة أخرى تحاول الآن القيام بنفس الشيء.

المصدر: تقارير مالية من ChatGPT و Microstrategy

تدفق النقد من هذا الخط التجاري المساعد (الذي كان سابقًا أساسيًا) يمكّن MSTR من دفع النفقات العامة والفائدة على الديون. من خلال الاستفادة من الديون، والأسواق القابلة للتحويل، والأسواق المفضلة، وأسواق الأسهم عبر صفقات أولية جديدة لشراء بيتكوين، ظهر جمهور جديد بالكامل يمكنه الآن الحصول على تعرض لمجال العملات الرقمية، وهو ما لم يكن متاحًا سابقًا.

اغفر لي كسلي (لقد قمت بإنشائه عبر ChatGPT بدلاً من قضاء الوقت في البحث في كل جولة تمويل لأن التفاصيل الدقيقة لا تهم في حجتي)، لكن إتقان MSTR لأسواق رأس المال أدى إلى فترة 5 سنوات من السحر الخالص في أسواق رأس المال:

المصدر: ChatGPT

كل جولة تمويل لاحقة، وشراء بيتكوين، أضافت ضغطًا تصاعديًا على سعر BTC بسبب حجم هذه المشتريات وإشارة المشتريات المستقبلية، كما أضافت أيضًا ضغطًا تصاعديًا على سعر سهم MSTR حيث جعلت السوق تركز على "بيتكوين لكل سهم" و"عائد بيتكوين"، وهما مقياسان جديدان لم يكن موجودًا من قبل. في الأساس، كان الهدف الوحيد لشركة MSTR، "الشركة"، هو الآن زيادة رصيدها من بيتكوين، واستفاد الجميع على طول الطريق. وكان حاملو السندات القابلة للتحويل والأسهم الممتازة يلعبون في الأساس لعبة "تقلب رخيص"، مستفيدين من التقلبات في كل من سهم MSTR وسعر BTC. وكان حاملو الديون المباشرة يهتمون فقط بجني فوائدهم، وهو أمر سهل نظرًا لوجود EBITDA التي لا تزال تولدها MSTR من عملها الأساسي القديم. واستفاد المستثمرون في الأسهم من تداول السهم عند علاوة عالية مقارنة بالقيمة الدفترية الصافية (NAV) لبيتكوين في ميزانيتها العمومية.

لقد فاز الجميع! بالطبع، عندما يفوز الجميع، يحدث شيئين:

• يبدأ المعارضون في نشر الغضب، محاولين إيجاد طرق لتقويض الاستراتيجية. بدأنا أولاً في معالجة بعض الادعاءات السخيفة في 2021, عندما كان العديد من المشاركين في السوق مقتنعين بأن MSTR ستصبح بائعًا قسريًا للبيتكوين، مما يدل على سوء فهم كامل لكيفية عمل شروط الدين وارتباك أكبر بين امتلاك البيتكوين بشكل مباشر مقابل الاحتفاظ بمراكز العقود الآجلة الرافعة مع أسعار تصفية. حتى يومنا هذا، لا نزال غالبًا ما يجب أن نتعامل مع الادعاءات بأن MSTR تشكل خطرًا نظاميًا على BTC, على الرغم من أننا قد تخليّنا إلى حد كبير عن محاولة خوض هذه المعركة لأنها لا تنتهي أبدًا. نتمنى لجيم تشانوس الكثير من الحظ في تداولاته الأخيرة الطويلة في BTC والقصيرة في MSTR (التي من المحتمل أيضًا ألا تنجح فيالأسباب التي نعرضها هنا). “البيع على المكشوف MSTR” هو “البيع على المكشوف Tether” الجديد، وهو تداول يجعل الجميع يتوق بسبب المخاطر المنخفضة والمكافأة العالية الواضحة، ولكن لديه احتمال منخفض أن ينجح فعليًا.
• تظهر النسخ. مرحبًا بكم في العصر الجديد من جنون مجال العملات الرقمية. دعونا نغوص في التفاصيل.

المصدر: بلومبرغ وحسابات داخلية من أركا

إذا كانت سنة 2024 هي سنة "صندوق تداول العملات الرقمية"، فإن 2025 ستكون سنة "الاندماج العكسي والشركات ذات الأغراض الخاصة". كنا قد قلنا مرة أن صناديق تداول العملات الرقمية كانت "خطوتان إلى الأمام، خطوة إلى الوراء”:

"الكثيرون يعتبرون ETF انتصاراً للأصول ذات التسوية الفورية، لكن العكس هو الصحيح. لقد أدرجت صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين نظام تسوية فورية (البلوكشين) في منتج تسوية قديم T+1 (ETF). ألا نذهب في الاتجاه الخاطئ؟ ينبغي علينا كصناعة السعي نحو جلب أصول العالم على السلسلة، وليس جلب الأصول الموجودة على السلسلة إلى سكك وول ستريت القديمة."

أنا أيضًا اعترفت أنه كان شرًا ضروريًا لتعزيز الاعتماد والاهتمام، لكن النقطة لا تزال صحيحة. هناك فرق كبير بين "تكنولوجيا البلوك تشين" و"مجال العملات الرقمية". نحن نهتم كثيرًا بجلب أكثر الأصول شعبية في العالم (الأسهم، السندات، العقارات) إلى سكك البلوك تشين أكثر مما نهتم بإدخال أصول العملات الرقمية الرديئة في سكك قديمة. لكن إدخال أصول العملات الرقمية في قوالب الأسهم لن يتوقف. لذا دعونا نفحص ما يحدث.

لقد كانت SPACs وعمليات الاندماج العكسية موجودة منذ فترة طويلة، لكن نادراً ما تم استخدامها بشكل أحادي لغرض واحد. لكن هذا ما يحدث الآن. إذا كان لديك حاوية أسهم متداولة علنًا، يمكن استخدامها للاستحواذ على مجال العملات الرقمية، مع الأمل في التداول بزيادة كبيرة على قيمتها الصافية (NAV). هذه جديدة وغالبًا ما تكون منظمة قليلاً بشكل مختلف عن MSTR. يمتلك البعض فقط BTC ويحاولون تقليد MSTR بدقة (على الرغم من أنهم يفتقرون إلى وعي العلامة التجارية وخبرة أسواق رأس المال)، بينما يقوم آخرون بشراء أصول جديدة - يمتلك البعض ETH، والبعض الآخر SOL، والبعض TAO - وهناك المزيد قادم. تتلقى Arca حالياً من 3 إلى 5 مكالمات أسبوعيًا من المصرفيين الاستثماريين يقدمون لنا أفكاراً جديدة.

إليك بعض الأمثلة على الصفقات الأخيرة التي تم الإعلان عنها ويتم تمويلها (نعتذر إذا لم تكن هذه شاملة تمامًا):

SharpLink Gaming (SBET)

• النشاط الأخير: مايو 2025
• طريقة التمويل: صفقة استثمار خاص في الأسهم العامة بقيمة 425 مليون دولار
• مجال العملات الرقمية acquired: Ethereum (ETH)

مجموعة ترامب الإعلامية والتكنولوجية (DJT)

• النشاط الأخير: مايو 2025
• طرق التمويل: 2.3 مليار دولار من خلال مبيعات الأسهم والديون القابلة للتحويل
• مجال العملات الرقمية acquired: Bitcoin (BTC)

جمعة جيم ستوب (GME)

• النشاط الأخير: مايو 2025
• طرق التمويل: 1.5 مليار دولار في السندات القابلة للتحويل
• مجال العملات الرقمية المكتسبة: 4,710 BTC

جيتكينج إنفوترين (الهند)

• النشاط الأخير: مايو 2025
• طريقة التمويل: 6.1 كرور روبية من خلال بيع الأسهم
• مجال العملات الرقمية استحوذ: بيتكوين (BTC)

Meliuz (CASH3.SA - البرازيل)

• النشاط الأخير: مايو 2025
• طريقة التمويل: 150 مليون ريال برازيلي من خلال بيع الأسهم
• مجال العملات الرقمية تم الحصول عليه: بيتكوين (BTC)
• التفاصيل: أعلنت شركة التكنولوجيا المالية البرازيلية ميليوز عن عرض أولي للأسهم بهدف جمع الأموال لشراء البيتكوين. تخطط الشركة لتوزيع شريحة أولية من 17,006,803 أسهم عادية، مستهدفة جمع رأس مال قدره 150 مليون ريال (حوالي 26.45 مليون دولار).

Sol Strategies Inc. (CSE: HODL, OTCQX: CYFRF)

• الاستثمار الأولي: يناير 2025
• طرق التمويل:
• تسهيل ائتماني متجدد غير مؤمن بقيمة 25 مليون دولار كندي من الرئيس أنتاناس غووغا.
• 27.5 مليون دولار كندي (~20 مليون دولار) من خلال ديون قابلة للتحويل من ParaFi Capital.
• تسهيل ملاحظات قابلة للتحويل تصل إلى 500 مليون دولار مع ATW Partners، مع إغلاق الشريحة الأولية البالغة 20 مليون دولار في مايو 2025.
• مجال العملات الرقمية مكتسبة: سولانا (SOL)

كانتور إكويتي بارتنرز / تويenty وان كابيتال (CEP)

• النشاط الأخير: مايو 2025
• طريقة التمويل: تم إضافة 100 مليون دولار إلى تمويل مشروع العملات الرقمية الخاص بها، Twenty One Capital، ليصل إجمالي التمويل إلى 685 مليون دولار. تم الالتزام أيضًا ببيتكوين كنوع من الالتزام في هيكل CEP الجديد عبر المساهمين الحاليين (Tether و Bitfinex و Softbank).
• مجال العملات الرقمية استحوذ: بيتكوين (BTC)

Upexi Inc.

• النشاط الأخير: أبريل 2025
• طريقة التمويل: جمع 100 مليون دولار لبناء احتياطي سولانا.
• مجال العملات الرقمية تم الاستحواذ عليه: سولانا (SOL)
• التفاصيل: 100 مليون دولار أمريكي لشراء SOL، مع خطط لمواصلة بناء "Sol-per-share" من خلال إصدار الأسهم والديون.

شركة تطوير DeFi (المعروفة سابقًا باسم جانوفر)

• النشاط الأخير: أبريل 2025
• طريقة التمويل: جمع 42 مليون دولار لإنشاء خزينة احتياطية على سولانا ويسعى لجمع مليار دولار إضافي.
• مجال العملات الرقمية استحوذ: سولانا (SOL)

توضح هذه الأمثلة اتجاهًا متزايدًا بين الشركات العامة لدمج مجال العملات الرقمية في استراتيجياتها المالية، وغالبًا ما تستخدم عائدات الديون أو عروض الأسهم لتمويل هذه الاستحواذات.

لكن من الذي يحقق الأرباح من هذه؟ دعونا نفصل الأمر:

• المصرفيون الاستثماريون، الذين يحصلون على رسوم الاكتتاب لرفع PIPEs، أو تنفيذ دمج عكسي، هي استراتيجية خالية من المخاطر بالنسبة لهم، بغض النظر عن نجاح الصفقة أو فشلها. لذلك لن يتوقفوا عن تقديم هذه الصفقات.
• مالكو/إدارة الشركات الوهمية - لنقل أنك جمعت 100 مليون دولار في عرض PIPE جديد، واستخدمت 85 مليون دولار لشراء أصول رقمية، واحتفظت بـ 15 مليون دولار لنفقات "التشغيل". تشمل نفقات التشغيل رواتب أعلى - وهذا يوم دفع ضخم لفرق الإدارة.
• مالكو الأسهم الحاليون قبل عملية الاندماج العكسي أو إعلان SPAC – معظم هذه الشركات العامة الوهمية تتداول بقيم سوقية أقل من 20 مليون دولار. وغالبًا ما كان معظم مالكي هذه الأسهم، قبل إعادة استخدامها كأموال أسهم في مجال العملات الرقمية، مجرد متداولي أسهم رخيصة أو مستثمرين أفراد. أي شخص يمتلك هذه الأسهم سابقًا، مع علمه بأن السهم سيعاد استخدامه في شركة تعمل في مجال العملات الرقمية، كان من المحتمل أنه يتداول بناءً على معلومات داخلية؛ أما البقية فقد كانوا محظوظين فقط. لكن لا تخطئ في ذلك، فهذا هو المكان الذي يتم فيه كسب الأموال الحقيقية، حيث أن معظم هذه الأسهم ترتفع بنسبة 500-1000% أو أكثر عند الإعلان.

ما هي المجموعة المفقودة من "صانعي المال"؟ المستثمرون الجدد.

على عكس MSTR، حيث لدينا الآن 5 سنوات من التاريخ تُظهر أن حاملي الديون، والسندات القابلة للتحويل، والأسهم الممتازة، والأسهم العادية يحققون الأرباح، لا يوجد حتى الآن دليل على أن المستثمرين الجدد في هذه الأدوات (أولئك الذين يمولون PIPEs أو SPACs) سيحققون الأرباح. لم يخسر أحد المال بعد، حيث أن هذه الصفقات جديدة نسبياً ومعظم المستثمرين الخاصين في هذه الأدوات لم يقوموا بعد بتحويل أسهمهم الخاصة إلى أسهم عامة (يستغرق معظمهم على الأقل 90 يوماً للقيام بذلك). ونتيجة لذلك، ستستمر الصفقات في القدوم، وسيستمر المستثمرون في شرائها. وإذا استمرت الأسهم في التداول عند علاوة كبيرة على NAV بمجرد أن يتمكن جميع المستثمرين الجدد من فتح أسهمهم، فسوف نشهد المزيد من هذه الصفقات. ولكن إذا بدأت هذه الأسهم في الانخفاض بشكل حاد، ربما حتى تحت NAV، فإن الموسيقى تتوقف.

لن نعرف ذلك لعدة أشهر أخرى حيث ستبدأ هذه الفتحات في الظهور.

لكن هناك فكرة خاطئة واحدة تتداول بالفعل. هذه الفتحات تمثل مخاطر للمستثمرين في حقوق الملكية لهذه الشركات الوهمية، وليست مخاطر على الأصول الأساسية للعملات الرقمية. هناك القليل، إن وجد، من الآليات لإجبار بيع الأصول الأساسية للعملات الرقمية ما لم تقم بجمع الأموال عبر الدين ولا يمكنك دفع الفوائد (عجز). ولا يزال أي من الشركات الوهمية الجديدة كبيرًا بما يكفي للوصول إلى أسواق الدين. لقد كانت تلك التجارة حصرية لشركة MSTR وبعض اللاعبين الكبار الآخرين حتى الآن. لا تملك حقوق الملكية وحاملو الأسهم المفضلة أي حقوق ما لم يتم تداول السهم بعيدًا عن قيمة صافي الأصول بحيث يبدأ المستثمر النشط في تجميع الأسهم ويحاول إجبار مجلس الإدارة على الاستحواذ بهدف بيع الأصول الأساسية (العملات الرقمية) لإعادة شراء الأسهم. من المحتمل أن يحدث هذا في مرحلة ما في المستقبل، لكنه ليس خطرًا كبيرًا اليوم، ومتى حدث ذلك مرة واحدة، ستغلق معظم الأسهم الفجوة إلى قيمة صافي الأصول لأنها تعرف أن خطة اللعب يمكن أن تتكرر وستتكرر.

هذا مشابه جداً لصناديق Grayscale قبل صناديق الاستثمار المتداولة. لم يكن هناك أي خطر من أن Grayscale ستضطر لبيع أصولها الرقمية الأساسية... الخطر كان أن الصناديق (الأسهم) ستتداول تحت قيمتها الصافية للأصول (NAV)، وهو ما حدث في النهاية، وكان ضاراً لمستثمري الأسهم لكنه غير ذي صلة لملاك الأصول الرقمية.

والآن، كل مستثمر في رأس المال المخاطر في مجال العملات الرقمية الذي يحمل كمية ضخمة من الرموز المتهالكة ذات التضخم العالي مع عمليات فتح كبيرة وبدون طلب ثانوي يناقش سبل وضع هذه الرموز في قشرة حقوق ملكية. ولكن ذلك لا يخلق الطلب تلقائيًا، تمامًا كما أن معظم صناديق الاستثمار المتداولة الجديدة تفشل في جذب الطلب. إنشاء وسيلة وإنشاء طلب هما شيئين منفصلين. ستستمر الوسائل في الإنشاء، لكن لا يزال من المبكر معرفة ما إذا كان هناك فعلاً طلب على الأسهم.

هل هناك عالم حيث يمكن لهذه المركبات أن تحافظ على علاوة على القيمة الصافية للأصول؟ نعم. ربما يأتي يوم تصبح فيه MSTR "بيركشاير هاثاوي" في مجال العملات الرقمية، حيث يصبح البيتكوين أصلاً مرغوباً فيه وندراً لدرجة أن الشركات مستعدة لتقليل ما تتلقاه في الاستحواذ من سايلور مقارنة بشركة أخرى لأنه يمكنه الدفع ببيتكوين الثمين. وربما يكون نفس الشيء صحيحًا يومًا ما عن الأصول الأخرى التي يتم إدخالها في هذه المركبات الوهمية. لكن هذه فكرة بعيدة الاحتمال. هناك طريقة أخرى يمكن أن تستمر بها علاوة على القيمة الصافية للأصول إذا أصبحت هذه الشركات الوهمية أكثر إبداعًا فيما تمتلكه من أصول أساسية - ربما تبدأ في امتلاك HYPE، واحدة من أفضل الرموز التي تم إنشاؤها على الإطلاق والتي لا تتداول حاليًا في أي بورصات مركزية، مما يفتح ملكية HYPE لجمهور مستثمرين جديد سيكونون مستعدين لدفع علاوة مقابل الوصول. لكن هذا هو السبب الوحيد تقريبًا الذي يجعل علاوة على القيمة الصافية للأصول تستمر لفترات طويلة من الزمن.

بغض النظر، سيكون هناك بعض الأمور تعمل وبعضها لا يعمل - تمامًا مثل صناديق الاستثمار المتداولة. لكن المصرفيين بحاجة إلى البدء في التفكير بشكل إبداعي إذا أرادوا أن تستمر القطارات المربحة. إذا كنت ستضع مجال العملات الرقمية فقط في قشرة الأسهم، تحتاج إلى الاستمرار في الابتكار في ما يتم وضعه في القشرة - اجعله ذا قيمة وصعب التراكم بأي طريقة أخرى.

لكنني أرى القليل من الأسباب التي تجعل هذه الصناديق المالية سلبية صافية لمجال العملات الرقمية نفسها، على الأقل ليس في أي وقت قريب. بدون ديون في هيكل رأس المال، لا توجد آلية بيع قسرية. وأشعر أننا سنحاول تصحيح المفاهيم الخاطئة حول هذه المركبات لفترة طويلة، تمامًا كما نفعل مع العديد من مواضيع العملات الرقمية.

في الوقت نفسه، يمكن استخدام الرموز كأداة لجمع رأس المال

التحول الأخير بعيدا عن جمع التوكنات، والدخول في جمع الأسهم الوهمية، هو مرة أخرى خطوتان للأمام، خطوة إلى الوراء. لكن ذلك لا يعني أن مبيعات التوكنات لا تحدث أيضا. إنها تُناقش فقط بنفس القدر تقريبا.

نقول غالبًا إن "الرموز هي أعظم آلية لتكوين رأس المال وتوليد العملاء تم إنشاؤها على الإطلاق، حيث تتماشى جميع الأطراف المعنية وتخلق مبشرين ومستخدمين أقوياء مدى الحياة". الفكرة بسيطة – بدلاً من إصدار أسهم أو ديون، حيث لا يصبح مستثمروك مستخدمين لمنتجك، ولا يحصل عملاؤك على أي فائدة من نمو الشركة، لماذا لا تصدر رموزًا لعملائك، مما يتماشى مع الجميع في نفس الوقت؟ هذا هو بالأساس ما كانت تفعله عمليات الطرح الأولي للعملات الرقمية في عام 2017 قبل أن تغلقها الجهات التنظيمية في الولايات المتحدة جميعًا.

الخبر الجيد هو أن الضغط التنظيمي يتراجع، مما يسمح لبعض من هذه التمويلات الرمزية بالعودة. الخبر السيئ هو أن معظم هذه التمويلات لا تزال تتم فقط من أجل " dot-cryptos” - تعني الشركات الأصلية في مجال العملات الرقمية و blockchain التي لم تكن لتوجد لولا blockchain. ما ينقص هو عالم حيث تبدأ الشركات غير الأصلية في مجال العملات الرقمية (مثل مالكي الصالات الرياضية ومالكي المطاعم والشركات الصغيرة) في إصدار الرموز لتمويل أعمالهم ومواءمة أصحاب المصلحة.

"أسواق رأس المال الإنترنتية" هو مصطلح يصف هذا الموضوع الجديد والناشئ. الفكرة ليست جديدة (مرة أخرى، لقد كتبنا عن هذا لمدة 7 سنوات - في الواقعأول مدونة كتبتها على مجال العملات الرقمية تناولت هذه الفكرة, وكان ذلك قبل أن يكون لدى Arca حتى موقع إلكتروني). لكن يتم اعتماده أخيرًا إلى حد ما.

Launchcoin هي واحدة من المنصات التي تدعم هذا الإطلاق الجديد للعملات. Launchcoin (التييمتلك رمزه الخاص) powers Believe، منصة لإطلاق الرموز تقود السرد الناشئ لأسواق رأس المال على الإنترنت. ظهرت الرموز على Believe عبر منحنيات الربط قبل الانتقال إلى Meteora لتعزيز السيولة. المنصة جذابة، حيث تقوم العديد من الشركات الموثوقة في Web2 بتوكنة (إنشاء رموز) من خلال Believe. على الرغم من أن التحصيل المباشر لقيمة الرموز لم يبدأ بعد، فإن الإمكانيات كبيرة، مما يضع Launchcoin في طليعة هذا السرد.

بعبارة أخرى، تسعى Launchcoin و Believe لتحقيق هذه الرؤية، حيث يمكن لكل بلدية، جامعة، مالك مشروع صغير، فريق رياضي ومشاهير إصدار رمز.

لقد رأينا بالفعل العديد من الحالات التي يمكن فيها استخدام الرموز لسد الثغرات في ميزانيات الشركات أو استخدامها في إعادة الهيكلة (أي.بيتفينكس عبر توكن ليو الخاص بهم وثور تشين عبر توكن الدين الخاص بها). هذه الأنواع من التمويل هي ما يثير حماسي بشأن مجال العملات الرقمية ، وليس قشور الأسهم.

لكن كلا الأمرين يحدثان. ومن المهم فهم الفروق والتفاصيل.

إخلاء المسؤولية：

1. هذه المقالة معاد طباعتها من [ar.ca] جميع حقوق الطبع والنشر تعود إلى المؤلف الأصلي [جيف دورمان، CFA]. إذا كانت هناك اعتراضات على إعادة الطباعة هذه، يرجى الاتصال بـ بوابة التعلم الفريق، وسيتعاملون مع ذلك على الفور.
2. إخلاء المسؤولية: الآراء والأفكار المعبر عنها في هذه المقالة تعود فقط للكاتب ولا تشكل أي نصيحة استثمارية.
3. تتم ترجمة المقال إلى لغات أخرى بواسطة فريق Gate Learn. ما لم يُذكر، فإن نسخ أو توزيع أو انتحال المقالات المترجمة محظور.