ما هي معدل التمويل؟ "المرساة غير المرئية" لعقود العملات الرقمية الآجلة

**

في عالم تداول مشتقات الأصول الرقمية، وخاصة العقود الآجلة الدائمة، تعتبر نسبة التمويل مفهومًا أساسيًا حيويًا. تعمل مثل يد غير مرئية، تضمن بهدوء أن أسعار العقود الآجلة الدائمة لا تنحرف بشكل كبير ولفترات طويلة عن الأسعار الفورية لأصولها الأساسية (مثل BTC، ETH، إلخ). ببساطة، فإن نسبة التمويل هي الرسوم المدفوعة دوريًا بين المراكز الطويلة والقصيرة، مع الغرض الأساسي من الحفاظ على ربط أسعار العقود بالأسعار الفورية.

لماذا تحتاج العقود الآجلة الدائمة إلى “تثبيت”؟

تتميز عقود المستقبل التقليدية بتاريخ انتهاء ثابت، وعند انتهاء العقد، سيجبر سعر العقد على التلاقي مع سعر السوق في ذلك الوقت. ومع ذلك، كما يوحي الاسم، فإن العقود الآجلة الأبدية ليس لها تاريخ انتهاء. يمكن للمتداولين الاحتفاظ بمراكزهم إلى أجل غير مسمى. وهذا يثير سؤالاً: بدون آلية تلاقي قسرية، قد يستمر سعر العقود الآجلة الأبدية في أن يكون أعلى أو أقل بشكل كبير من سعر السوق بسبب معنويات السوق (الجشع الشديد أو الخوف الشديد)، أو عدم توازن العرض والطلب على المدى القصير، أو تأثيرات الرافعة المالية.

معدل التمويل: الموازن الآلي

آلية سعر التمويل مصممة لمعالجة هذه المشكلة. تستند منطقتها التشغيلية إلى مبدأ بسيط:

1. عندما يكون سعر العقود الآجلة الدائمة > سعر السوق (علاوة): فإنه عادة ما يشير إلى مشاعر صعودية قوية في السوق، مع سيطرة الثيران (المشترين). في هذا الوقت، يكون معدل التمويل عادة إيجابياً. يحتاج المستثمرون في العقود الطويلة إلى دفع رسوم للمستثمرين في العقود القصيرة.
2. عندما يكون سعر العقود الآجلة الدائمة أقل من سعر السوق (خصم): فهذا عادة ما يشير إلى أن مشاعر السوق سلبية، وأن الدببة (البائعين) يهيمنون. في هذا الوقت، يكون معدل التمويل عادة سلبياً. يتعين على البائعين القصيرين دفع رسوم لحاملي المراكز الطويلة.

كيف يحدث الدفع؟

هذه الرسوم ليست تحويلًا منفصلًا بل يتم تسويتها مباشرة على حساب المتداول المحتفظ بالمركز. عادةً ما تكون وتيرة الدفع كل 8 ساعات (في 00:00 و08:00 و16:00 بتوقيت UTC)، ولكن قد تكون هناك اختلافات طفيفة على منصات مختلفة.

• إذا كنت الدافع (على سبيل المثال، تحمل مركزًا طويلاً مع معدل إيجابي): عند التسوية، سيتم حساب الهامش (أو الرصيد المتاح) في حسابك وخصمه وفقًا لمعدل التمويل.
• إذا كنت المستلم (على سبيل المثال، تمسك بمركز قصير ومعدل التمويل إيجابي): عند التسوية، سيستلم حسابك هذا المبلغ.

كيف يتم حساب معدل التمويل؟

تم تحديد صيغة الحساب المحددة لمعدل التمويل بواسطة منصة التداول، لكن الجوهر يتضمن عادة عنصرين:

1. مؤشر السعر المميز: يقيس نسبة الانحراف (أي، العلاوة أو الخصم) بين سعر العقود الآجلة المستمرة وسعر السوق. هذه هي الأساس للحساب.
2. مكون سعر الفائدة: أحيانًا يتم أخذ الفرق في أسعار الاقتراض للأصول الأساسية (مثل سعر اقتراض USDC) في الاعتبار، لكنه عادةً ما يمثل نسبة صغيرة جدًا أو يكون صفرًا.

فكرة صيغة عامة مبسطة هي: سعر التمويل = مؤشر القسط + تعويض مكون الفائدة

ستحدد المنصة حدًا (على سبيل المثال، 0.75%) لمنع التقلبات المفرطة في معدل التمويل. سيتم تحديد المعدل النهائي والإعلان عنه قبل فترة من الزمن من كل دفعة (مثل ساعة واحدة).

أهمية معدل التمويل للمتداولين

1. العوامل الرئيسية لتكلفة المركز: بالنسبة للمتداولين الذين يخططون للاحتفاظ بالمراكز لفترة طويلة (خاصة المتداولين ذوي الرافعة المالية العالية)، فإن معدل التمويل هو اعتبار تكلفة مهم. سيساهم الدفع المستمر لمعدل إيجابي في تقليل أرباح المراكز الطويلة؛ بينما سيساهم الدفع المستمر لمعدل سلبي في زيادة تكاليف المراكز القصيرة. أحيانًا تكون العملية الاستراتيجية حول نقاط تسوية معدل التمويل جزءًا من الاستراتيجية.
2. فرصة التحكيم: يستفيد المتداولون المحترفون من الانحرافات الكبيرة بين أسعار العقود وأسعار السوق (مما يؤدي إلى معدلات تمويل إيجابية أو سلبية مرتفعة) للمشاركة في التحكيم. على سبيل المثال، عندما تكون العلاوة مرتفعة جداً (معدل تمويل إيجابي مرتفع)، قد يقومون ببيع العقد أثناء شراء السوق، في انتظار تقارب الأسعار لتحقيق الربح، وكسب معدل التمويل المدفوع من قبل الأطراف الطويلة إلى الأطراف القصيرة.
3. مؤشرات مشاعر السوق: عادةً ما تشير نسبة التمويل الإيجابية والعالية باستمرار إلى مشاعر صاعدة قوية في السوق؛ بينما تشير نسبة التمويل السلبية والمنخفضة (القيمة السلبية الكبيرة) باستمرار إلى مشاعر هابطة قوية في السوق. يمكن للمتداولين استخدامها كمؤشر مرجعي مساعد.

فهم المخاطر: كل من الإيجابية والسلبية ممكنة

• مخاطر سعر التمويل الإيجابي (دفع المراكز الطويلة): يجب على المتداولين الذين يحتفظون بمراكز طويلة أن يكونوا على دراية بتراكم التكاليف الناتج عن دفع أسعار تمويل إيجابية مرتفعة باستمرار. في سوق جانبي أو سوق في ارتفاع ببطء، يمكن أن يقلل هذا بشكل كبير أو حتى يعوض الأرباح.
• مخاطر معدل التمويل السلبي (يدفعها القصيرون): يجب على المتداولين الذين يحتفظون بمراكز قصيرة أن يكونوا على دراية أيضًا بضغط التكلفة الناتج عن دفع معدلات تمويل سلبية عالية باستمرار (أي دفع المراكز الطويلة). هذا غير مواتي للقصيرين في سوق جانبي أو في حالة انخفاض بطيء.

الخاتمة

معدل التمويل هو آلية لا غنى عنها للحفاظ على التشغيل الفعال لسوق العقود الآجلة الدائمة. إنه يحفز بذكاء كل من المراكز الطويلة والقصيرة لضبط قواها ديناميكيًا من خلال الحوافز الاقتصادية (دفع الرسوم)، مما “يثبت” سعر العقد بالقرب من سعر السوق. بالنسبة للمتداولين، فإن فهم مبادئ معدل التمويل، وطريقة حسابه، وتأثيره على تكاليف المراكز والاستراتيجيات هو خطوة رئيسية في اتخاذ قرارات مستنيرة وإدارة المخاطر بفعالية في تداول العقود الآجلة الدائمة.

قبل المشاركة في التداول، تأكد من قراءة القواعد التفصيلية المتعلقة بمعدل التمويل المقدمة من منصة التداول المختارة بعناية. تذكر، أنه أداة للحفاظ على استقرار السوق وأيضًا تكلفة مهمة أو مصدر محتمل للدخل يجب على المتداولين أخذها في الاعتبار.